CC BY
89
В. В. Иванов
ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК САНКТ-ПЕТЕРБУРГА
В последние три года финансовый рынок Санкт-Петербурга, как и в целом финансовый рынок России, развивается высокими темпами на фоне резкого спада активности финансовых рынков развитых стран мира. Наблюдается значительный рост кредиторской активности коммерческих банков, рост курса акций многих эмитентов. Значительное развитие получил рынок корпоративных облигаций. Более того, начал реанимироваться рынок государственных и муниципальных ценных бумаг, обвал которого произошел в 1998 г. В то же время в отношении дальнейшего наращивания темпов роста финансового рынка в ближайшие три-пять лет есть сомнения.
Анализ финансовых рынков Санкт-Петербурга целесообразно начать с рынка ценных бумаг, а точнее, с вторичного рынка ценных бумаг, ибо он наиболее чувствителен к различного рода изменениям экономической среды. В 2002 г. примерно 75% общего объема торговли ценными бумагами составляла биржевая торговля.1 Биржевая торговля в Санкт-Петербурге сосредоточена на двух биржах: - Санкт-Петербургской валютной бирже (СПВБ) и Фондовой бирже Санкт-Петербурга (ФБСП).
В структуре торгов этих бирж имеются существенные различия. На Валютной бирже в 2002 г. примерно 80% оборота составили ценные бумаги субъектов Российской Федерации, а на Фондовой бирже - 99% пришлось на корпоративные ценные бумаги. Данные по объемам торгов на этих торговых площадках приведены в таблице.
По итогам 2002 г. общий объем торгов на двух площадках Санкт-Петербурга составил 135,722 млрд руб.: на Валютной бирже - 90,672 млрд руб., а на Фондовой бирже - 45,05 млрд руб. Это почти в 2 раза больше, чем за 2001 г. Наибольшая часть оборота ценных бумаг пришлась на торговую площадку СПВБ.
Наибольший объем торгов приходился на государственные и муниципальные ценные бумаги. Их доля в 2002 г. составила 61,45% в общем объеме торгов на петербургских биржах. В 2001 г. эта доля была еще выше - 75,1%. Примечательно, что после дефолта 1998 г. Санкт-Петербург практически единственный из субъектов РФ не допустил принудительной реструктуризации находившихся в обращении государственных именных облигаций СПб (ГИО). В 1999-2002 гг. Комитет финансов Администрации Санкт-Петербурга преимущественно использовал новые выпуски ГИО для финансирования своих текущих долговых обязательств и лишь в редких случаях •- для финансирования кассовых разрывов
ИВАНОВ
Виктор Владимирович
- д-р экон. наук, профессор, заведующий кафедрой теории кредита и финансового менеджмента СПбГУ. В 1970 г. окончил экономический факультет ЛГУ. Кандидатскую диссертацию защитил в 1985 г., докторскую - в 1994 г. Сфера научных интересов - финансы. Автор и соавтор более 70 научных работ, в том числе 4 монографий,
5 учебников и учебных пособий.
© В.В. Иванов, 2003
Объем торгов на петербургских биржах в 2001-2002 гг.
Биржа Объем сделок, млрд руб. % роста
2002 г. 2001 г.
Валютная биржа (СПВБ), всего 90,672 58,61 154,7
В том числе: Г осу дарственные ценные бумаги 11,289 10,45 108,0
Ценные бумаги субъектов РФ 72,113 45,16 159,7
Корпоративные ценные бумаги 1,120 1,83 61,2
Производные ценные бумаги 6,150 1Д7 525,6
Фондовая биржа (ФБСП) 45,050 15,50 290,6
Источник: http://www.spcex.ru/cgi-bin/spcex.ru/News.pl
поступлений в доходную часть бюджета. На петербургском рынке ценных бумаг обращаются 5 типов городских облигаций:
- среднесрочные с постоянным купоном;
- дисконтные;
- с переменным купоном и правом досрочной продажи эмитенту;
- с переменным купоном;
- с постоянным купоном и правом досрочной продажи.
Дилерами ГИО в 2002 г. выступали 48 финансовых институтов (коммерческих банков и инвестиционных компаний).
По состоянию на 1 апреля 2003 г. на СПВБ обращались облигации следующих субъектов Российской Федерации:
- Санкт-Петербурга,
- Республики Карелия,
- Мурманской области,
- Ленинградской области,
- Республики Коми,
- Тверской области,
- Нижегородской области,
- Москвы (Комитета муниципальных займов и развития фондового рынка).
Наибольшие объемы торгов приходились на муниципальные облигации Санкт-
Петербурга - порядка 70% от общего оборота на СПВБ. Далее шли муниципальные облигации Республики Коми - порядка 14%, Ленинградской области - порядка 12%.
Среди инвестиционных компаний наибольший объем операций с муниципальными облигациями осуществляет ЗАО «РЖ АВК». На ее долю приходится свыше 50% сделок с государственными и муниципальными облигациями. Инвестиционная компания АВК с 1994 г. является генеральным агентом по размещению петербургских облигационных займов.
Однако ситуация с объемами операций на СПВБ периодически меняется. Так, на конец марта 2003 г. наибольший объем торгов с субфедеральными облигациями был осуществлен Северо-Западным отделением Сбербанка РФ. Далее шли ОАО «Международный банк Санкт-Петербурга», ОАО «Промышленно-строительный банк» и только на четвертом месте оказалась инвестиционная группа АВК.
В 2002 г. по сравнению с 2001 г. резко выросли объемы операций с корпоративными ценными бумагами. Это касается как рынка акций, так и рынка облигаций. Справедливости ради следует отметить, что рост объемов торгов акциями не был устойчивым, особенно это относилось к акциям РАО ЕЭС России.
В первую пятерку по объему торгов в 2002 г. вошли сделки с акциями следующих компаний: РАО ЕЭС, НК Лукойл, Сургутнефтегаз, ЮКОС, Газпром. Далее шли Ростелеком, Норильский Никель, Сбербанк и т.д.
В 2002 г. на петербургских биржах значительно вырос интерес к ценным бумагам нефтяных компаний. Следует отметить завидную устойчивость объема операций с акциями пивоваренной компании «Балтика».
Доля же акций эмитентов Санкт-Петербурга и Северо-Запада в общем объеме операций с акциями на торговых площадках Санкт-Петербурга была относительно небольшой и составила порядка 8% (всего котировались акции 127 предприятий, в том числе 65 компаний Санкт-Петербурга).
Среди петербургских компаний наибольшие объемы сделок были осуществлены с акциями пивоваренной компании «Балтика», далее по объему сделок шли ОАО «Медполимер», ОАО «ЛОМО», ОАО «Санлит», ОАО «Электросила», ОАО «Северо-Западный Телеком», ОАО Ленэнерго, ОАО «Кировский завод» и т.д.
Следует отметить, что сделки с акциями отдельных компаний проводились преимущественно либо в виде только покупок акций (Медполимер, ЛОМО, Морской торговый порт), либо в виде продаж (Санлит, ОАО «ДУЭЛЕ», ОАО «Петербургский мельничный комбинат»). Такие направленные сделки не позволяют судить о ликвидности этих ценных бумаг.
Приятно отметить, что в число компаний, по акциям которых существенно выросли объемы сделок, вошли «Кировский завод» и «Электросила», что свидетельствует о подъеме экономики данных предприятий.
Наиболее быстрыми темпами в 2002 г. росли объемы сделок на вторичном рынке корпоративных облигаций. Перспективы их развития представляются весьма оптимистичными, что предопределяется их более высокой доходностью по сравнению с векселями, достаточно высокой прозрачностью (большим объемом раскрытия информации по эмитентам) и тем самым более низкими рисками. Значение второго фактора в настоящее время возрастает. Объемы сделок с корпоративными облигациями постоянно растут.
Наиболее надежными эмитентами облигаций у инвесторов считаются компании нефтегазового сектора, добывающей промышленности и коммерческие банки.
В 2002 г. инвестиционные компании Санкт-Петербурга проводили сделки с облигациями 35 эмитентов, из них только 5 были расположены в Северо-Западном регионе. Безусловное лидерство в Санкт-Петербурге занимают сделки с облигациями алмазной корпорации АЛРОСА. В обращении находились ее облигации на сумму 3 млрд руб. В 2003 г. они планировали выпустить еще облигаций на сумму до 500 млн долл. США.
Рынок корпоративных облигаций активно начал развиваться с 2001 г. и постепенно вытеснял векселя. Пик операций с векселями был достигнут в 1996-1998 гг. На петербургском вексельном рынке прежде всего обращались векселя таких банков, как Сбербанк, ОНЭКСИМбанк, Банк Менатеп, Инкомбанк. Векселя этих банков выпускались под гарантии Минфина РФ.
В обращении находились и небанковские векселя, а также товарные векселя (железных дорог, АЭС и т.п.), которые использовались в различных схемах взаиморасчетов.
Среди небанковских векселей самыми надежными считались векселя Газпрома. Они занимали 2/3 сегмента вексельного рынка. Однако с IV квартала 2001 г. Газпром отказался от их выпуска и перешел к выпуску облигаций. Несмотря на сужение вексельного рынка в Санкт-Петербурге, он является достаточно развитым на рынке рублевых инструментов. В портфелях инвестиционных компаний Санкт-Петербурга вексельная доля составляет до 12%.
В 2002 г. на вексельном рынке принимали участие 52 компании, включая банки, которые оперировали векселями порядка 150 организаций. Причем доля небанковских
векселей в общем объеме операций с векселями составила свыше 60%. Среди петербургских векселедержателей выделяются такие компании, как ОАО «Комбинат имени
С. Разина», ООО «Веста», ОАО «Судостроительный завод “Северная верфь”».
Срочный рынок (рынок производных ценных бумаг) функционирует в Санкт-Петербурге уже более 7 лет. В настоящее время между Фондовой биржей Санкт-Петербурга и Фондовой биржей РТС имеется соглашение о сотрудничестве с целью создания единого рынка стандартных контрактов - FORTS. Этот единый срочный рынок двух бирж создан на основе торгово-расчетной технологии и программного обеспечения Фондовой биржи Санкт-Петербурга. Первая торговая сессия в FORTS состоялась 19 сентября 2001 г. В настоящее время имеется 8 торговых инструментов в виде форвардных и опционных контрактов на акции Газпрома, РАО ЕЭС России, Сургутнефтегаза, Лукойла, Мосэнерго, Ростелекома, а также форвардного контракта на курс безналичного доллара США по отношению к рублю России.
Несколько слов об инфраструктуре финансового рынка Санкт-Петербурга, а точнее, об инвестиционных институтах, выполняющих функции профессиональных участников рынка ценных бумаг. Всего в Санкт-Петербурге зарегистрировано 90 инвестиционных компаний. Из них 86 имеют право заниматься брокерской деятельностью, 75 - дилерской, 28 -деятельностью по управлению ценными бумагами и 16 - депозитарной деятельностью. 44 компании одновременно имеют лицензии на брокерскую и дилерскую деятельности.
Все коммерческие банки Санкт-Петербурга также имеют те или иные лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг.
В структуре консолидированного портфеля финансовых институтов Санкт-Петербурга наибольшую долю в 2002 г. составили акции - от 76 до 80% в отдельные периоды времени; от 10 до 13% составляли векселя, до 7%- государственные и муниципальные облигации и до 2% - корпоративные облигации. Следует иметь в виду, что структура портфеля ценных бумаг финансовых институтов быстро меняется; растет доля корпоративных, а также производных ценных бумаг.
Крупнейшими операторами по объемам сделок с акциями в Санкт-Петербурге являются ООО «ВЭБ-инвест.ру», ЗАО ИК «Ленмонтажстрой», ЗАО «Балтийское финансовое агентство».
Самые высокие показатели по сделкам с векселями в 2002 г. были зафиксированы у ООО «ИК Балтонэксим финанс», ЗАО «Балтийское финансовое агентство», ООО «ЭС-ПИ-Секъюритиз».
Наибольшие объемы операций с муниципальными и государственными облигациями в
2002 г. были у ЗАО «ИК АВК», ООО «ВЭБ-инвест.ру», ЗАО «БФ Ленстройматериалы».
Несколько слов о паевых фондах. В Санкт-Петербурге их всего 8: 4 интервальных и 4 открытых. Имуществом этих фондов управляют 5 компаний. По стоимости чистых активов самыми крупными на конец 2002 г. являлись: ОПИФ «АВК-Фонд ликвидных акций» и ОПИФ «Капитал». Однако размеры чистого капитала даже у них незначительны - порядка 12 млн руб. у каждого.
Заканчивая обзор функционирования рынка ценных бумаг в Санкт-Петербурге, следует привести некоторые сведения о числе занятых в инвестиционных компаниях. Общее количество специалистов составляет порядка 1500 человек. Больше всего специалистов работает в группе инвестиционных компаний АВК - свыше 300 человек. Причем свыше 100 сотрудников АВК имеют аттестаты ФКЦБ России. В других компаниях численность персонала, как правило, не превышает 50 человек.
На ссудном рынке кредиторами выступают коммерческие банки. За последние три года кредитный портфель коммерческих банков России рос быстрыми темпами. Достаточно
указать на две цифры: в 2001 г. в реальном выражении, т.е. с учетом инфляции, он вырос на 35%, а в 2002 г. в целом по России - на 18%.
Как изменится кредитный портфель в ближайшей перспективе? Каков будет его рост? По этим вопросам существуют разные точки зрения. На мой взгляд, в целом по России ждать значительного роста (или даже сохранения существующего роста кредитного портфеля) вряд ли следует.
Дело в том, что в настоящее время порядка 80% кредитного портфеля коммерческих банков представляют краткосрочные кредиты. Возможности увеличения этой части кредитного портфеля предопределяются темпами роста экономики. А они даже по оценкам самых оптимистичных аналитиков свыше 8% не прогнозируются.
Долгосрочные же кредиты существенного роста за последние три года не получили. Они предоставлялись предприятиям реального сектора преимущественно через систему лизинга либо в рамках специальных программ. Например, в Санкт-Петербурге долгосрочные кредиты предоставлялись в рамках программ Всемирного Банка «Проект поддержки предприятий» и Международной финансовой корпорации.
Встает вопрос: почему низка доля долгосрочных кредитов в структуре российских коммерческих банков? Здесь можно выделить две причины.
Первая связана с фактическим возвратом в Россию вывезенных ранее капиталов. Они возвращаются в Россию в разной форме, в том числе и в форме дешевых кредитов Запада, и в форме подписок на Еврооблигации, выпускаемые крупнейшими российскими компаниями. Этот процесс уменьшает возможности российских коммерческих банков получать доходы от предоставления крупных долгосрочных кредитов указанным выше компаниям.
Вторая причина связана с продолжающимся процессом передела собственности. В условиях захвата предприятий сомнительными собственниками активная инвестиционная деятельность невозможна.
В Санкт-Петербурге ситуация в целом более благоприятна для наращивания объемов инвестиций и тем самым увеличения доли долгосрочных кредитов в связи с существенной активизацией предприятий реального сектора. Однако и здесь ожидать в ближайшие три года значительных темпов роста кредитного портфеля российских коммерческих банков вряд ли было бы оправданным.
Высокий рост кредитного портфеля коммерческих банков Санкт-Петербурга в 2002 г. (а он составил в номинальном выражении 53% годовых) в значительной мере связан с привлечением клиентов из других регионов, в том числе даже московских клиентов. Так, например, ОАО «Промышленно-строительный банк» в 2002 г. увеличил объем кредитных вложений в Москве в 3,5 раза.3 Однако возможности петербургских банков наращивать свое присутствие в регионах сомнительны.
Анализируя деятельность петербургских банков, безусловно, следует отметить, что вместе с ростом кредитного портфеля растут их активы и собственный капитал.
Суммарные активы банков Северо-Запада и филиалов иногородних банков, работающих в Санкт-Петербурге, выросли с начала года на 34% и достигли 277 млрд руб.4 По размерам активов в тройку наиболее крупных банков Санкт-Петербурга традиционно входят (с существенным отрывом от остальных банков): «Северо-Западный банк Сбербанка России» - 84,3 млрд руб. (рост за год - 39,6%), ОАО «Промышленно-строительный банк» -47,5 млрд руб. (44,6%) и «Менатеп СПб» - 39,1 млрд руб. (44,7%). 11 банков Санкт-Петербурга входят в число 100 крупнейших банков России по размеру чистых активов.
Из филиалов иногородних банков наибольшие активы на конец IV квартала 2002 г. имели «Альфа-Банк» — 5,1 млрд руб. (рост активов за год на 86,8%), «УралСиб» -3,5 млрд руб. (рост активов 150%), «НОМОС-Банк» - 2,7 млрд руб.( рост активов за год - 13 раз).
В 2002 г. совокупный собственный капитал банков Санкт-Петербурга вырос на 24%. В шестерку наиболее капитализированных банков города входят: ОАО «Промышленно-строительный банк» (4,47 млрд руб.), «Менатеп СПб» (3,66 млрд руб.), «Дрезднер Банк ЗАО» (2,01 млрд руб.).
Средства клиентов традиционно являются важнейшим источником формирования ресурсной базы банков Северо-Запада. Они составляли на 1 января 2003 г. 185 млрд руб., в том числе вклады (депозиты) граждан - 89,6 млрд руб. Прирост банковских ресурсов за счет вкладов граждан за год равнялся 54%. Очевиден опережающий рост суммарного размера вкладов населения, привлекаемых банками региона.
Безусловными лидерами в привлечении средств клиентов являются, наряду с «Северо-Западным банком Сбербанка России» (73,4 млрд руб., рост за год на 41%, доля в ресурсах - 87%), ОАО «Промышленно-строительный банк» (27,5 млрд руб., рост - 38%, доля в ресурсах - 58%) и «Менатеп СПб» (25 млрд руб., рост - 51 %, доля в ресурсах - 64%).
На рынке вкладов физических лиц сохраняется преобладающая роль «Северо-Западного банка Сбербанка России» - более 65% (58,6 млрд руб., рост за год - 46%). Далее со значительным отрывом следуют: ОАО «Промышленно-строительный банк» (8,3 млрд руб., прирост - 66%), «Менатеп СПб» (6,6 млрд руб., прирост -74%), «МДМ-Банк Санкт-Петербург» (2,9 млрд руб., прирост - 53%) и «Балтийский Банк» (3,1 млрд руб., рост -87%), филиал «Альфа-Банка» (1,5 млрд руб., прирост - 100%).5
В целом интенсивное развитие этого сектора банковских услуг свидетельствует о восстановлении доверия населения к коммерческим банкам, хотя отсутствие в России Федерального закона о системе страхования банковских вкладов граждан, окончательная редакция которого только в начале этого года внесена Правительством в Государственную Думу, является сдерживающим фактором в привлечении данного вида ресурсов.
В этих условиях достаточно успешно осуществляется, как эксперимент, деятельность «Санкт-Петербургского фонда гарантирования вкладов граждан в коммерческих банках», единственного в России такого вида добровольного Фонда. «БАЛТОНЭКСИМ Банк», Банк «Санкт-Петербург», ОАО «Промышленно-строительный банк», «МДМ-банк Санкт-Петербург», «Технохимбанк», «ЭКСИ-Банк» и «Энергомашбанк» являются учредителями и участниками этого Фонда. Сформированные Фондом гарантийные резервы позволили в
2002 г. повысить уровень гарантий по банковским вкладам на пенсионеров-жителей Санкт-Петербурга.
2002 г. характерен началом роста такого сегмента кредитного рынка, как потребительское кредитование. Многие банки пересмотрели свою кредитную политику и начали развивать программы услуг для населения. Доля кредитов населению в кредитном портфеле банков растет. Это, в свою очередь, вызвало бурный рост количества филиалов, отделений и дополнительных офисов. Можно ожидать, что эта тенденция сохранится и в
2003 г. и эта доля достигнет 2-3%.
Достаточно динамично продолжает развиваться рынок банковских платежных карт. Общее количество эмитированных банками платежных карт международных платежных систем по состоянию на 1 октября 2002 г. составляло более чем 2 млн 185 тыс. Рост за год составил 64% (на начало 2002 г. число эмитированных банками Санкт-Петербурга карт международных платежных систем составило 1 млн 329 тыс. карт). При этом остатки на карточных счетах в банках Санкт-Петербурга достигли на 1 января 2003 г. 6,3 млрд руб. и 99 млн долл.6
К банкам-лидерам на рынке платежных карт относятся:
- «Северо-Западный банк Сбербанка РФ» - 893 тыс. банковских карт;
- ОАО «Промышленно-строительный банк» - 472 тыс. карт;
- Балтийский Банк - 377 тыс. карт;
- «МДМ-Банк Санкт-Петербург» - 225 тыс. карт;
- «Менатеп СПб» - 149 тыс. карт.
Общее количество банкоматов, установленных банками в Санкт-Петербурге - 743.
На фоне роста общего числа эмитированных банками платежных карт явно недостаточно их использование при оплате товаров и услуг. Одно из основных препятствий на этом пути - распространение налога с продаж на безналичные расчеты, осуществляемые гражданами с использованием платежных карт.
По числу кредитных организаций Санкт-Петербург занимает 2-е место в России (после Москвы). На начало 2003 г. в городе действовали 42 кредитные организации (40 банков, 2 небанковские кредитные организации) и 69 филиалов иногородних банков. В Ленинградской области были зарегистрированы и функционировали 3 коммерческих банка.
Несколько слов о валютном рынке. Оборот торгов иностранной валюты в 2002 г. был равен 5281,113 млн долл. США (для сравнения: в 2001 г. - 6175,4 млн долл. США); 895,77 млн евро (в 2001 г. - 763,6 млн евро). Все вместе составило в рублевом обороте 192,38 млрд руб. (в 2001 г. - 199,8 млрд руб.).
Подводя итоги анализа развития финансового рынка Санкт-Петербурга за 2002 г., остановимся на отдельных показателях. В 2002 г. объем биржевых операций с ценными бумагами вырос на 83% по отношению к 2001 г. и равнялся 135,722 млрд руб. При этом 61,45% объема продаж составили операции с государственными и муниципальными ценными бумагами. В то же время объем операций с валютой хотя и снизился по сравнению с 2001 г.7 на 3,7%, но по абсолютной величине - 192,38 млрд руб. - превышал объем операций с ценными бумагами на 41,75%.
Это означает, что: во-первых, валютный рынок для финансовых институтов являлся более предпочтительным по сравнению с рынком ценных бумаг; во-вторых, реальное укрепление рубля все еще с недоверием оценивается финансовым рынком Санкт-Петербурга; в-третьих, корпоративный сектор экономики России на этих рынках занимает скромное место.
Кредитный портфель петербургских банков за 2002 г. вырос на 53% и составил порядка 139 млрд руб. (в 2001 г. был равен 63% и в абсолютном измерении на конец 2001 г. оценивался в 89,5 млрд руб.).8
Однако доля долгосрочных кредитов, как и в 2001 г., оставалась на уровне 20%. Относительно большой (порядка 20%) в кредитном портфеле коммерческих банков является доля предприятий торговли. На этом фоне доля кредитов предприятиям транспорта, строительства остается незначительной и составляет соответственно порядка 4% по каждой из них. Последние цифры свидетельствуют о наличии значительных проблем во взаимоотношениях предприятий многих отраслей реального сектора экономики с финансовыми институтами Санкт-Петербурга.
' http://www.spcex.ru/cgi-bin/spcex.ru/News.pi
2 Промышленно-строительный банк. Краткий годовой отчет. СПб., 2002. С. 9.
3 ПСБ-инфо/ № 3 (77). 2003. 24 апр. С. 2.
4 Бюллетень ассоциации банков Северо-Запада. № 40. СПб., 2003. С. 245.
5 Там же. С. 246-247.
6 Там же. С. 246.
7 В 2001 г. объем операций с валютой в рублевом эквиваленте составил 199,8 млрд руб., в 2000 г. - 194,4 млрд руб. (Финансовые рынки Санкт-Петербурга. Вып. 6. СПб., 2002. С. 38.)
8 Там же. С. 30.
Статья поступила в редакцию 14 апреля 2003 г.
