CC BY
5The necessity to create accessible environment for invalids and people with health limitations (HL) to get higher education is determined not only by Russia signing and ratification of the International Convention of Invalids' Rights but by the social procurement of our society that achieved a definite level of economic, cultural and legal development. The object of the investigation is Federal State Budgetary Educational Institution of Higher Education "Ryazan State Agrotechnological University Named after P.A. Kostychev" (FSBEI HE RSATU). The subject of the investigation is creating accessible environment for invalids and people with health limitations at FSBEI HE RSATU. The aim of the work is developing the project of increasing accessibility of FSBEI HE RSATU objects and services for invalids and people with health limitations. To analyze the outside and inside environment such methods as PEST-, SNW-, SWOT-analysis, objects and services certification and classification methods to value them in order to provide their accessibility (developed by Labor Ministry) were used. When developing the project the methods of comparison, analysis and synthesis, expertise and modeling were used. To write the article both primary data from interviews with chairmen of the All-Russian Society of Disabled People (ARS of DP), All-Russian Society of the Deaf (ARSD), All-Russian Society of the Blind (ARSB) in Ryazan and other Russian cities and researchers investigating the issues involved and surveys (continuous) of invalid students studying at FSBEI HE RSATU and entrepreneurs offering rehabilitation equipment for people with disabilities and secondary data of statistics about education of invalids in Russia and different official sources of information. The study serves some ground of certifying the objects of FSBEI HE RSATU including development of the «action plan» to increase accessibility of the University objects and services for invalids and people with health limitations.
Key words: accessible environment, invalids, people with health limitations (HL), increase of accessibility of objects and services for invalids
Literatura
1. Konvenciya o pravakh invalidov. - Rezhim dostupa: http://ombudsmanspb.ru/files/files/OON_02_site.pdf Data obrascheniya: 12.09.2016. - Statya 1.
2. Molchanova, O.P. Strategicheskiymenedzhmentnekommercheskikh organizaciy[Ehlektronnyresurs]: uchebnik dlya bakalavriata i magistratury/ O.P. Molchanova. - M.: Izdatel'stvo Yurayt, 2016. - 264 s. - EhBS «YURAYT»
3. Ob obrazovanii vRossiyskoy Federacii: Federal'nyzakon ot29.12.2012 N273-03 (red. ot 03.07.2016, s izm. ot 19.12.2016). - [Ehlektronny resurs]: Konsul'tantPlyus. - Rezhim dostupa: www.consultant.ru Data obrascheniya:05.01.2017
4. Pashkang, N.N. Napravleniya sovershenstvovaniya strategii raboty s invalidami v obrazovatel'nykh organizaciyakh agrarnogo profilya / N.N. Pashkang, I.G. Koshkina, S.A Kistanova //Ehlektronny nauchno-metodicheskiy zhurnal Omskogo GAU. - 2016. - Speczvypusk № 2. - URL http://e-journal.omgau.ru/index. php/spetsvypusk-2/31-spets02/430-00179
5. Pashkang, N.N. Problemy formirovaniya dostupnoy sredy dlya invalidov i licz s OVZ v obrazovatel'nykh uchrezhdeniyakh vysshego professional'nogo obrazovaniya // Menedzhment XXI veka. Drayvery social'no-ehkonomicheskogo razvitiya: sb. Nauchnykh statey [po materialam XVI Mezhdunarodnoy nauchno-prakticheskoy konferencii], Sankt-Peterburg, 22 noyabrya 2016 g. - SPb.: Izdatel'stvo RGPUim. A.I. Gercena, 2016. - S. 218
6. Popov, S.A. Strategicheskiy menedzhment: actual'ny kurs [Tekst]: uchebnik dlya bakalavriata i magistratury / S.A. Popov. — M.: Izdatel'stvo Yurayt, 2016. — 463 s.
УДК 658.152
ФИНАНСОВЫЙ РИСК И ЕГО ОЦЕНКА В СИСТЕМЕ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
ПРЕДПРИЯТИЙ АПК
ЧИХМАН Марина Александровна, канд. экон. наук, доцент кафедры маркетинга и товароведения, cma_mgk@mail.ru
ШКАПЕНКОВ Сергей Иванович, д-р экон. наук, профессор кафедры маркетинга и товароведения, serg771r@yandex.ru
ТОРЖЕНОВА Татьяна Владимировна, канд. экон. наук, доцент кафедры маркетинга и товароведения, tanyatorg@yandex.ru
Рязанский государственный агротехнологический университет имени П.А.Костычева,
Цель исследования - конкретизировать понятие финансового риска предприятия, обобщить существующие методологические подходы к его оценке в зависимости от субъекта анализа, по© Чихман М. А., Шкапенков С.И.,Торженова Т. В., 2017
Экономические науки
казать возможности применения отдельных методов оценки риска на примере предприятия АПК. Объектом исследования является производственно-финансовая деятельность ООО «Вердазерно-продукт» Сараевского района Рязанской области. Предмет исследования - уровень финансового риска, связанного с предприятием. Обобщены и систематизированы методологические подходы к оценке финансового риска предприятия в зависимости от субъекта его оценки. Приведены различные методологические подходы к оценке финансового риска компании. Дано понятие внешнего и внутреннего проявления финансового риска предприятия. В качестве показателей для оценки внешнего проявления риска предложено использование методики анализа размаха вариации доходности, коэффициента вариации ценных бумаг и определение уровня риска ценных бумаг на основе модели САРМ (Capital Asset Pricing Model). Для оценки внутреннего проявления финансового риска предприятия предлагается использовать показатели финансовой устойчивости и эффекта финансового рычага. Проведена оценка финансового риска предприятия АПК на основе применения показателей финансовой устойчивости и эффекта финансового рычага.
Ключевые слова: финансовый риск, коэффициент вариации, систематический риск, несистематический риск, эффект финансового рычага, финансовая устойчивость.
Введение
Финансовый риск представляет собой вероятностную величину, которая изменяется в зависимости от применяемой методики его оценки. В наиболее общем смысле риск может быть определен как уровень некоторой финансовой потери, выражающейся:
• в возможности не достичь поставленной цели;
• в неопределенности прогнозируемого результата;
• в субъективности оценки прогнозируемого результата.
Риск может рассматриваться и как степень вариации дохода, который будет получен владельцем какого-либо актива [3].
Трактовка и определение понятия финансового риска в управлении финансами представляются достаточно общими и не вполне конкретными. Это обусловлено тем, что риск всегда величина вероятностная, зависящая от применяемой методики его оценки. Понимание природы финансового риска компании накладывает свой отпечаток на методологические подходы, применяемые к его оценке и анализу. Различные субъекты экономических отношений, в зависимости от своего статуса по отношению к предприятию (собственники, инвесторы, кредиторы, поставщики, покупатели, сотрудники) оценивают уровень финансового риска с разных точек зрения. Индикаторами для определения уровня финансового риска могут быть: динамика курсовой стоимости ценных бумаг компании, динамика показателей финансовой устойчивости и платежеспособности, динамика бета-коэффициента ценных бумаг компании, значение эффекта финансового рычага, уровень заемного капитала в пассиве баланса.
Основная часть
Финансовый риск компании имеет внешнее и внутреннее проявление. Внешнее проявление риска находит свое отражение в различных показателях стоимости и доходности ценных бумаг компании. В оценке внешнего проявления могут быть заинтересованы потенциальные и уже существующие инвесторы предприятия, его кредиторы, собственники и различные контрагенты. Ме-
тодологический подход, выбираемый для оценки финансового риска, зависит от целей конкретного экономического субъекта. Если таковым является потенциальный инвестор на фондовом рынке, то в качестве основных показателей финансового риска, связанного с компанией, для него станут характеристики внешнего проявления финансового риска, а именно: размах вариации доходности и коэффициент вариации.
Определение размаха вариации доходности заключается в исчислении разницы между оптимистическим (Дс) и пессимистическим (Д) прогнозом доходности актива. Актив, обладающий максимальным размахом вариации доходности, является самым рисковым [3].
R = Дс - Дп ; (1)
Расчет коэффициента вариации состоит в исчислении стандартного отклонения от средней доходности и коэффициента вариации, который характеризует уровень риска данного актива. Т.е., чем выше коэффициент вариации, тем более рискованными являются вложения. Последовательность определения уровня риска следующая:
Делаются прогнозные оценки доходности К. и вероятности их осуществления Р. ;
Рассчитывается наиболее вероятная доходность Кв по формуле
Определяется стандартное отклонение
Рассчитывается коэффициент вариации V V = О / К
■в '
(2)
(3)
(4)
Чем более долгосрочным являются вложения в актив, тем более они рискованны, и тем большая вариация доходности с ними связана [3].
Оценить уровень систематического риска (т.е. риска, связанного с изменениями конъюнктуры всего рынка под влиянием макроэкономических факторов. Он возникает для всех участников этого рынка и не может быть устранен путем диверсификации фондового портфеля) потенциальный
инвестор может на основе расчета модели оценки доходности ценных бумаг - САРМ (англ. расшифровка) Она имеет следующий вид
где RE - ожидаемая доходность акций организации для инвестора (цена источника для предприятия);
R - доходность безрисковых ценных бумаг;
в - бета-коэффициент;
Rm - доходность ценных бумаг в среднем на рынке в текущем периоде [1].
Систематическим (рыночным) риском называется риск, возникающий из внешних событий, который влияет на рынок в целом:
- риск изменения процентной ставки - риск, связанный с изменением процентной ставки центральным банком страны. При снижении процентной ставки уменьшается стоимость кредитов, которые получают компании, и увеличивается рост их прибыли, что является благоприятным и перспективным для рынка акций. И наоборот, увеличение процентной ставки негативно влияет на рынок;
- инфляционный риск - этот вид риска вызывается ростом инфляции. Он уменьшает настоящую прибыль компаний, что отрицательно влияет на рынок, а также вызывает появление другого риска - риска изменения процентной ставки;
- валютный риск - риск, возникающий, в силу политических и экономических факторов, происходящих в стране;
- политический риск - это угроза отрицательного воздействия на рынок из-за политических действий (смены правительства, войны и т. д.).
Систематический риск в этой модели измеряется с помощью в -коэффициентов. Каждый вид ценной бумаги имеет собственный в -коэффициент, представляющий собой индекс доходности данного актива по отношению к доходности рынка ценных бумаг в целом. Значение показателя рассчитывается по статистическим данным для каждой компании, котирующей свои ценные бумаги на бирже, и периодически публикуется в специальных справочниках. Предполагается, что в среднем по рынку ценных бумаг в-коэффициент равен 1.
Интерпретация в -коэффициента для ценных бумаг конкретной компании заключается в следующем:
в =1 означает, что ценные бумаги данной компании имеют среднюю степень риска, сложившегося на рынке ценных бумаг;
в < 1 - ценные бумаги организации менее рискованны, чем в среднем на рынке;
в > 1 - более рискованны.
Рост в -коэффициента в динамике означает повышение степени риска вложений в ценные бумаги (и наоборот).
Выше перечисленные методы оценки финансового риска могут быть применены не ко всем компаниям, а только по отношению к тем, которые котируют свои ценные бумаги на фондовом рынке.
Во внутреннем управлении финансами коммерческих предприятий, в том числе предприятий
сферы АПК, понятие финансового риска связано, в первую очередь, с независимостью от внешних источников финансирования, а также со способностью организации формировать запасы и затраты за счет «нормальных» источников финансирования. К «нормальным» источникам, исходя из балансовой модели финансирования, относятся: собственный капитал, кредиты и займы. Кредиторскую задолженность не рекомендуется использовать в качестве источников для формирования запасов и затрат, поскольку срок ее оборачиваемости, как правило, меньше срока оборачиваемости запасов. Кредиторская задолженность - это наиболее срочный к погашению источник, за счет которого финансируются более ликвидные активы - денежные средства и дебиторская задолженность [2]. Поэтому для кредиторов и контрагентов наибольший интерес в оценке финансового риска компании представляет оценка её финансовой устойчивости путем определения типа устойчивости (абсолютный, нормальный, предкризисный, кризисный) и расчета коэффициентов финансовой устойчивости (коэффициент соотношения заемных и собственных средств, коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами и других).
Для финансового менеджмента самой компании, наряду с перечисленными выше, показательным в оценке финансового риска является значение эффекта финансового рычага (ЭФР). Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита и несмотря на платность последнего. ЭФР определяется по формуле:
ЭФР = (1- Ст. налога на прибыль) х (ЭР-СРСП) х ; (6)
где ЭФР - эффект финансового рычага, %;
ЭР - экономическая рентабельность активов за отчетный период, %;
СРСП - средняя расчетная ставка по кредитам и займам, используемым в отчетном периоде, %;
ЗС - стоимость кредитов и займов в отчетном периоде, руб.;
СС - стоимость собственных средств в отчетном периоде, руб.
Рост показателя эффекта финансового рычага следует воспринимать двояко: с одной стороны -это свидетельство повышения эффективности использования собственного капитала компании на основе привлечения кредитов. С другой стороны -это рост финансового риска предприятия, который заключается в повышении уровня риска структуры пассивов (происходит увеличение «плеча» рычага и сокращение дифференциала). Внешним проявлением обычно выступает значительное снижение показателей финансовой устойчивости, повышение зависимости от внешних источников и возможный рост их стоимости. Кроме того, увеличение эффекта финансового рычага означает возрастание постоянных затрат (уплата процен-
Экономические науки
тов за кредиты), а значит, провоцирование роста эффекта операционного рычага (ЭОР) и предпринимательского риска.
Финансовый риск - это неотъемлемая часть любого бизнес-процесса. Его следует воспринимать не только как отрицательное явление, но и как возможность для дальнейшего роста и развития компании. Любой риск в определенной степени - это управляемая величина.
Для предприятий АПК актуальность эффек-
тивного управления финансовым риском присутствует постоянно в связи с сезонной зависимостью отрасли от периодических краткосрочных заимствований под оборотные активы. Оценка показателей финансовой устойчивости и эффекта финансового рычага, проведенная на примере данных крупного свиноводческого хозяйства ООО «Вердазернопродукт» (табл.), позволяет сделать следующие выводы.
Таблица - Расчет показателей финансовой устойчивости и эффекта финансового рычага на
примере данных ООО «Вердазернопродукт»
Показатели 2013 г. 2014 г. 2015 г. Изменения 2015 к 2013 гг.(+,-)
1.Собственные средства, тыс. руб. 2 227 279 2462519 2637929 +410650
2.Заемные средства, тыс. руб. 5704256 5943077 5719464 +15208
3.Балансовая прибыль, тыс.руб. 373123 235240 175410 -197713
4.Сумма процентов по кредитам и займам, тыс.руб. 55229 519476 645670 +590441
5.Запасы, тыс. руб. 281965 323249 449267 +167302
6. Оборотные активы, тыс.руб. 1223999 1539912 1719944 +495945
7. Внеоборотные активы, тыс. руб. 6776747 6938792 6955649 +178902
8. Средняя расчетная ставка по кредитам и займам,% 0,97 8,74 11,29 +10,32
9. Экономическая рентабельность акти-вов,% 53,5 9 9,5 - 44
10. Стоимость активов, тыс. руб. 800746 8476704 8675593 +7874847
11. Соотношение заемных и собственных средств (плечо рычага) 2,56 2,41 2,16 -0,4
12. Эффект финансового рычага, % 134,5 0,63 -3,87 -
13. Коэффициент обеспеченности оборотных средств собственными источниками -3,72 -2,91 -2,51 -
14.Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками -16,13 -13,84 -9,61 -
15.Тип финансовой устойчивости по критерию обеспеченности запасов источниками нормальный нормальный нормальный -
За исследуемый период произошло увеличение финансового риска, связанного с ООО «Вердазернопродукт», что проявляется в отрицательном значении эффекта финансового рычага к концу 2015 года, а также в отрицательных значениях коэффициентов финансовой устойчивости - обеспеченности запасов и оборотных активов собственными источниками. Особое внимание следует уделить чрезмерно высокому значению коэффициента соотношения заемных и собственных средств. Например, на конец 2015 года его значение составило 2,16, в то время как нормативное значение показателя не должно превышать 1. Отрицательное значение коэффициентов обеспеченности оборотных активов и запасов также недопустимо с точки зрения финансовой независимости. Эти показатели имеют положительное нормативное значение. Нормальный тип финансовой устойчивости с точки зрения обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования определяется постоянным привлечением кредитов и займов. Их сумма за анализируемый период увеличилась на 15208 тыс. руб. и составила 5719464 тыс. руб. к концу 2015 г. Привлечение кредитных ресурсов повлекло за собой рост про-
центных выплат и увеличение средней расчетной ставки процента (цены заемных средств) с 0,97% в 2013 году до 11,29% в 2015 году. Одновременное снижение прибыли на 197713 тыс. руб. привело к уменьшению экономической рентабельности активов с 53,5% до 9,5%. В результате отрицательное значение эффекта финансового рычага в 2015 году на 3,87% снизило рентабельность использования собственных средств.
Заключение Таким образом, возрастание финансового риска ООО «Вердазернопродукт» обусловлено чрезмерной долей кредитных источников в структуре пассивов. Предприятию рекомендуется в ближайшее время финансировать свою деятельность исключительно за счет собственных источников, что позволит существенно снизить финансовый риск и повысить рентабельность использования собственных средств.
Список литературы 1. Григорьева, Т. И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз: учебник для бакалавриата и магистратуры [Электронный ресурс] / Т. И. Григорьева. — 3-е изд., перераб. и доп. — М. :Юрайт, 2016 - ЭбсЮрайт
2. Торженова Т. В. Оценка финансовой Костычева -№2 (18), -2013. С.93-95. устойчивости предприятий АПК Рязанской обла- 3. Финансовыйменеджмент: теорияипракти-
сти [Текст]/ Торженова Т. В. Чихман М. А., Гу- ка: учебное пособие [Текст] / В.В. Ковалев. — 3-е
сев А. Ю.. // Вестник Рязанского государственного издание. — М: Проспект, 2014. агротехнологического университета имени П. А.
FINANCIAL RISK AND ITS ASSESSMENT IN THE FINANCIAL MANAGEMENT SYSTEM OF
AGRICULTURAL ENTERPRISES
Chikhman Marina A, Candidate of Economic Sciences, assistant professor of marketing and merchandising, cma_mgk@mail.ru
Shkapenkov Sergei I., Doctor of Economic Sciences, Professor of marketing and merchandising, , serg771r@yandex.ru
Torzhenova Tatyana V., Candidate of Economic Sciences, assistant professor of marketing and merchandising, tanyatorg@yandex.ru
Ryazan State University named Agrotechnological P.A.Kostycheva
The study aims to define the concept of financial risk of the enterprise, to generalize the existing methodological approaches to its evaluation depending on the subject of the analysis show the possibility of applying a separate risk assessment techniques on the example of an agricultural company. The object of research is industrial-financial activity of OOO "Verdazernoproduct" the Saraevskidistrict of the Ryazan region. Subject of research - the level of financial risk associated with the company. Generalized and systematized methodological approaches to assessing the financial risk of the enterprise, depending on the subject of his assessment. Given the various methodological approaches to assessing the financial risk of the company. This notion of external and internal manifestations of financial risk of the enterprise. As indicators to assess symptoms risk suggested the use of methods of analysis of the range of variation of yield, coefficient of variation of securities and determination of the level of risk of the securities based on the model of CAPM (Capital Asset Pricing Model). To evaluate the internal manifestations of financial risk of the company is proposed to use the indicators of financial stability and the effect of financial leverage. Assessed financial risk agribusiness companies are based on the use of indicators of financial stability and the effect of financial leverage.
Key words: financial risk, coefficient of variation, systematic risk, unsystematic risk, leverage effect, financial stability.
Literatura
1. Grigor'eva, T. I. Finansovyj analiz dlja menedzherov: ocenka, prognoz: uchebnik dlja bakalavriata i magistratury [Jelektronnyj resurs] / T. I. Grigor'eva. — 3-e izd., pererab. i dop. — M. :Jurajt, 2016 - JebsJurajt
2. Torzhenova T. V. Ocenka finansovoj ustojchivostipredprijatij APKRjazanskojoblasti[Tekst]/ Torzhenova T. V. Chihman M. A., Gusev A. Ju.. // Vestnik Rjazanskogo gosudarstvennogo agrotehnologicheskogo universiteta imeni P. A. Kostycheva -№2 (18), -2013. S.93-95.
3. Finansovyj menedzhment: teorijaipraktika: uchebnoe posobie [Tekst] / V.V. Kovalev. — 3-e izdanie. — M: Prospekt, 2014.
