CC BY
56
Управление инновациями
САРКИСОВ С.Э.
ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ КАК ОСНОВА РАЗВИТИЯ ИННОВАЦИОННОГО ПОТЕНЦИАЛА СТРАХОВОЙ ОРГАНИЗАЦИИ
Аннотация. В статье рассматривается финансовая устойчивость как основа развития инновационного потенциала страховой организации в современных условиях. Показано, что у страховых компаний существует более прочная основа для развития инновационного потенциала, поскольку страховой бизнес при прочих равных гораздо более устойчив к ухудшению финансовой конъюнктуры.
Ключевые слова: финансовая устойчивость, страховая организация, государственное регулирование, риски, конкуренция.
SARKISOV S.E.
FINANCIAL STABILITY AS THE FOUNDATION OF DEVELOPMENT OF INNOVATIVE POTENTIAL OF AN INSURANCE ORGANIZATION
Abstract. The article discusses financial stability as the foundation of development of the innovative potential of an insurance organization in modern conditions. It is shown that insurance companies have a more solid basis for the development of the innovative potential because insurance business is more tolerant to deterioration of financial environment under otherwise equal conditions.
Keywords: financial stability, an insurance organization, state regulation, risks, competition.
Одним из важнейших параметров, характеризующих инновационный потенциал страховой организации, и одновременно необходимым условием инновационной деятельности страховой компании является финансовая устойчивость. Понятие финансовой устойчивости трактуется по-разному, но в общем виде применительно к любой социально-экономической системе устойчивость определяется как способность системы сохранять свои качества в динамично развивающейся среде, возвращаться к первоначальному состоянию при возникающих нарушениях функционирования, преодолевать возможные неблагоприятные воздействия. Основу финансовой устойчивости любых хозяйствующих субъектов составляет их способность существовать и развиваться в современной высококонкурентной, подвижной, турбулентной рисковой среде, используя имеющиеся финансовые и иные ресурсы в соответствии с собственными потребностями и условиями рынка [1-7].
В связи с этим финансовая устойчивость страховой организации представляет собой такое состояние её финансовых ресурсов, при котором организация может своевременно и в предусмотренном объёме выполнять взятые на себя текущие и будущие финансовые обязательства перед всеми субъектами за счёт привлечённых и собственных средств.
Именно поэтому главным объектом контроля со стороны органов страхового надзора выступает финансовая устойчивость страховой организации. Этот контроль ведется путём проверки финансовой отчётности, соблюдения установленных показателей, которые характеризуют платёжеспособность страховщиков. Федеральным законом «Об организации страхового дела в Российской Федерации» предусмотрено, что наличие у страховщиков оплаченного уставного капитала и страховых резервов, а также система перестрахования являются основой финансовой устойчивости. В соответствии с указанным законом РФ от 27 ноября 1992 г. № 4015-1 «Об организации страхового дела в Российской Федерации» (с изменениями и дополнениями) предусмотрена система обеспечения финансовой устойчивости страховщиков.
Гарантиями обеспечения финансовой устойчивости являются экономически обоснованные страховые тарифы; страховые резервы, достаточные для исполнения обязательств по страхованию, соцстрахованию, перестрахованию, взаимному страхованию; собственные средства; перестрахование.
Важным условием финансовой устойчивости выступают страховые резервы и собственные средства страховщика, которые должны быть обеспечены активами, соответствующими требованиям диверсификации, ликвидности, возвратности и доходности. Собственные средства страховых компаний (за исключением обществ взаимного страхования) включают в себя уставный капитал, резервный капитал, добавочный капитал, нераспределённую прибыль. При этом страховщики (за исключением обществ взаимного страхования) должны обладать полностью оплаченным уставным капиталом, размер которого должен быть не ниже установленного минимального размера уставного капитала.
Законом РФ от 27 ноября 1992 г. № 4015-! «Об организации страхового дела в Российской Федерации» (с изменениями и дополнениями) предусмотрено, что минимальный размер уставного капитала страховщика, осуществляющего исключительно медицинское страхование, устанавливается в сумме 60 млн рублей. Минимальный размер уставного капитала иного страховщика определяется на основе базового размера его уставного капитала, равного 120 млн рублей, и системы коэффициентов, в зависимости от объектов страхования и видов страховых операций. Изменение минимального размера уставного капитала страховщика допускается только федеральным законом не чаще одного раза в два года при обязательном установлении переходного периода. Внесение в уставный капитал заёмных средств и находящегося в залоге имущества не допускается.
Страховые компании обязаны соблюдать установленные Законом РФ от 27 ноября 1992 г. № 4015-! «Об организации страхового дела в Российской Федерации», а также нормативными правовыми актами органа страхового регулирования требования финансовой устойчивости в части формирования страховых резервов, состава и структуры активов, принимаемых для покрытия страховых резервов, квот на перестрахование, нормативного соотношения собственных средств страховщика и принятых обязательств, состава и структуры активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика, а также выдачи банковских гарантий.
В целях обеспечения финансовой устойчивости страховых компаний законодательно регулируется порядок передачи обязательств страховщиков. Страховщик (за исключением общества взаимного страхования) может передать свой страховой портфель (обязательства, принятые им по договорам страхования) одному или нескольким страховщикам, имеющим лицензии на осуществление тех видов страхования, по которым передаётся страховой портфель, и располагающим достаточными собственными средствами, то есть соответствующим требованиям платёжеспособности с учётом вновь принятых обязательств. При этом законом предусмотрено, что передача страхового портфеля не может осуществляться в случае:
- заключения договоров страхования, подлежащих передаче, с нарушением законодательства Российской Федерации;
- несоблюдения страховщиком, принимающим страховой портфель, требований финансовой устойчивости, установленных нормативными правовыми актами;
- отсутствия выраженного в письменной форме согласия страхователей, застрахованных лиц на замену страховщика (за исключением случаев банкротства страховых организаций);
- отсутствия в лицензии, выданной страховщику, принимающему страховой портфель, указания вида страхования, по которому были заключены договоры страхования;
- отсутствия у страховщика, передающего страховой портфель, активов, принимаемых для обеспечения страховых резервов (за исключением случаев несостоятельности (банкротства)).
Одновременно с передачей страхового портфеля осуществляется передача активов в размере страховых резервов, соответствующих передаваемым страховым обязательствам. В случае если правила страхования страховщика, принимающего страховой портфель, не соответствуют правилам страхования страховщика, передающего страховой портфель, изменения условий договоров страхования должны быть согласованы со страхователем.
Необходимым условием функционирования страховой организации и сохранения ею финансовой устойчивости является наличие страховых резервов. Для обеспечения исполнения
своих обязательств страховщики формируют страховые резервы в порядке, установленном нормативным правовым актом органа страхового регулирования. Средства страховых резервов используются исключительно для осуществления страховых выплат. Страховые резервы не подлежат изъятию в федеральный бюджет и бюджеты иных уровней бюджетной системы Российской Федерации.
Принципиальным обстоятельством с точки зрения возможности осуществлять страховщиками инвестиционную деятельность, в том числе в целях инновационного развития, выступает положение Закона РФ от 27 ноября 1992 г. № 4015-! «Об организации страхового дела в Российской Федерации», согласно которому страховщики вправе инвестировать и иным образом размещать средства страховых резервов в порядке, установленном нормативным правовым актом органа страхового регулирования. При этом размещение средств страховых резервов должно осуществляться на условиях диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности.
Страховая организация вправе формировать фонд предупредительных мероприятий в целях финансирования мероприятий по предупреждению наступления страховых случаев, что служит дополнительным средством обеспечения финансовой устойчивости страховщика.
Рассматривая финансовую устойчивость как свойство страховой компании восстанавливать свою платёжеспособность при возможном её нарушении, следует учитывать объективную возможность неблагоприятных внешних и внутренних воздействий на финансовые потоки организации в течение определённого периода времени. В течение этого неблагоприятного периода необходимый размер уставного капитала способствует выполнению обязательств страховой организации так же, как и на первоначальном этапе её деятельности, когда поступление страховых взносов является незначительным. Таким образом, гарантией платёжеспособности страховой компании выступает уставный капитал, поэтому регуляторные требования к его минимальному размеру, закреплённые на законодательном уровне, являются необходимыми и правомерными.
Обеспечение финансовой устойчивости страховой компании достигается посредством использования такого механизма, как перестрахование. Перестрахование представляет собой процесс передачи прямым страховщиком принятой на себя ответственности по договору страхования в части, превышающей допустимый размер собственных средств, другому страховщику, который именуется перестраховщиком. При помощи механизма перестрахования возможно достижение устойчивости и оптимальности страхового портфеля с точки зрения минимизации инвестиционных рисков. Законом РФ от 27 ноября 1992 г. № 4015-! «Об организации страхового дела в Российской Федерации» закреплена обязанность перестраховывать обязательства, которые превышают допустимый размер собственных средств и страховых резервов для их исполнения. Отношения между страховщиком и перестраховщиком регулирует договор перестрахования, при этом полную ответственность перед страхователем по договору страхования несёт первый (прямой) страховщик.
В целом, финансовая устойчивость страховой компании определяет её конкурентные позиции на страховом рынке, создаёт необходимые условия для инвестиционной деятельности и развития бизнеса на основе инноваций. При этом следует учитывать действие внутренних и внешних факторов, которые оказывают прямое и опосредованное влияние на финансовую устойчивость страховщика. Внешние факторы, которые необходимо учитывать для обеспечения стабильного финансового состояния страховой организации, включают правовые, макроэкономические, отраслевые и другие группы факторов, на которые организация, как правило, не может оказывать непосредственного влияния. Правовые факторы — это, прежде всего, законодательные изменения, изменения правовых нормативных норм, регулирующих деятельность страховых организаций, а также деятельность в тех сферах и регионах, где разворачивается бизнес страховой компании. Макроэкономические факторы оказывают влияние на финансовую устойчивость страховой организации в связи с изменением таких параметров, как темпы экономического роста, общее состояние национальной экономики, структурные трансформации, уровень инфляции, уровень платёжеспособного спроса населения, конъюнктура страхового и фондового рынков, изменение потребительских предпочтений и поведения потребителей и т. п.
Вторая группа факторов включает внутренние факторы, поддающиеся управлению и обеспечивающие финансовую устойчивость страховой организации. В их числе: специализация страховой организации, структура корпоративного страхового портфеля, абсолютные показатели полученной страховой премии и страховых выплат, структура активов компании организация бизнес-процессов, организационная структура и уровень менеджмента, характер тарифной, инвестиционной и перестраховочной политик, сбалансированность страхового портфеля по размерам дохода и рисков, степень распространённости инноваций, уровень подготовки персонала, его лояльность компании и степень вовлечённости, уровень развития и тип организационной культуры и др. Внутренние факторы и степень их использования в процессе управления деятельностью страховой организации характеризуют внутренние возможности страховых организаций противостоять негативному влиянию внешних угроз и использовать благоприятные внешние возможности для эффективного развития, в том числе за счёт широкого распространения инноваций.
Финансовая устойчивость страховой организации характеризуется множеством показателей, основными из которых считаются платёжеспособность и рентабельность. Платёжеспособность представляет способность страховой организации выполнять свои обязательства перед клиентами, исходя из имеющихся у неё денежных средств и ликвидных активов. Сохранение платёжеспособности в течение всего срока действия договорных обязательств компании свидетельствует о финансовой устойчивости страховщика. Рентабельность характеризует прибыльность работы страховой организации, однако не является определяющим показателем, что вытекает из самой сути страховой деятельности. Вместе с тем для потенциальных страхователей этот показатель достаточно информативен, поэтому показатель рентабельности при оценке финансовой надежности страховщика рассматривается как равноправный, наряду с показателями ликвидности и платёжеспособности.
Все показатели тесно взаимосвязаны и в комплексе отражают уровень финансовой устойчивости организации. В свою очередь динамика финансовой устойчивости страховой организации интересует широкий круг стейкхолдеров, среди которых акционеры, руководители, персонал, менеджеры, конкуренты, контролирующие органы. В связи с этим страховые организации обязаны вести бухгалтерский учёт, составлять бухгалтерскую (финансовую) отчётность, статистическую отчётность, а также иную отчётность, необходимую для осуществления контроля и надзора в сфере страховой деятельности.
В отчётности страховых организаций в порядке надзора раскрывается следующая информация: нормативное соотношение собственных средств (капитала) страховщика и принятых обязательств; состав и величина сформированных страховых резервов и результаты их изменений; состав и структура активов, в которые размещены собственные средства (капитал) страховщика; состав и структура активов, в которые размещены средства страховых резервов страховщика; операции по перестрахованию с указанием сведений о перестрахователях и перестраховщиках; структура финансового результата деятельности страховщика по отдельным видам страхования; состав акционеров (участников) и их доли в уставном капитале страховщика; иная информация, установленная нормативными правовыми актами органа страхового надзора.
Страховые организации составляют бухгалтерскую (финансовую) отчётность по формам и в порядке, которые установлены органом страхового регулирования в соответствии с законодательством Российской Федерации о бухгалтерском учёте, и представляют эту отчётность в орган страхового надзора. Одновременно данные отчётности страховые организации обязаны публиковать в средствах массовой информации, для этих целей многие страховщики используют свои официальные сайты в сети Интернет.
Рассматривая финансовую устойчивость страховой компании как необходимое условие и основу развития её инновационного потенциала, следует учитывать, что финансовая устойчивость выступает результирующим показателем эффективности деятельности страховой компании в целом. В качестве примера тесной взаимосвязи финансовой устойчивости страховой компании и результатов её деятельности, в совокупности формирующих базу для дальнейшего развития инновационного потенциала компании, можно привести опыт работы ОСАО «РЕСО-Гарантия» в течение нескольких последних лет, представленный в отчётности и мате-
риалах самой компании, а также в специальных аналитических обзорах российского страхового рынка [8].
Ключевыми конкурентными преимуществами компании «РЕСО-Гарантия» являются одна из самых развитых агентских сетей и одна из лучших в отрасли корпоративных ИТ-систем.
Агентская сеть компании объединяет около 20 тысяч страховых агентов. В компании создана система обучения персонала, действует «Школа РЕСО», которая ежемесячно обучает несколько сотен новых агентов и повышает профессиональный уровень действующих сотрудников. Кроме того, в компании работает эффективная система дистанционного обучения и тестирования страховых представителей. Все агенты компании сертифицированы в соответствии с жёсткими внутренними правилами и стандартами оказания страховых услуг, кроме того, все проходят ежегодную переаттестацию в агентствах и филиалах.
Наряду с агентами другими каналами продаж продуктов компании являются штатные клиентские менеджеры по корпоративному бизнесу, автосалоны, банки-партнёры и брокерские компании.
Среди основных преимуществ агентской схемы дистрибуции, построенной в компании, можно выделить следующие:
- низкие фиксированные издержки, в том числе на развитие филиальной сети;
- независимость от сторонних партнёров по распространению страховых продуктов;
- возможность продаж страховых продуктов по более высоким ценам в отличие от продаж через брокеров, которые зачастую предлагают наиболее дешёвые варианты для страхователей, но наименее маржинальные для страховщиков.
По состоянию на 1 августа 2012 года филиальная сеть «РЕСО-Гарантия» насчитывала 71 филиал в различных регионах России; на конец 2012 года общее количество офисов продаж составило более 850, что делает ОСАО «РЕСО-Гарантия» национальной компанией федерального уровня.
Большая часть собранных страховых премий приходится на Москву и Санкт-Петербург (более 65 % от всех сборов). Несмотря на широкое региональное присутствие, в филиалах численность штатных сотрудников и административные расходы компании на местах минимальны, а покрытие рынка осуществляется в основном за счёт внештатных агентов.
Корпоративная ИТ-система компании «РЕСО-Гарантия» позволяет значительно повысить удобство и прозрачность управления всеми бизнес-процессами в компании. Создан высокотехнологичный круглосуточный центр обработки вызовов, во всей компании введён безбумажный документооборот и работа в онлайн-режиме.
Компания «РЕСО-Гарантия» осуществляет предоставление отчётности как по российским стандартам, так и по МСФО. Для оценки эффективности страховой деятельности используются несколько основных коэффициентов.
Коэффициент выплат (loss ratio) — показывает процент от чистой заработанной премии, который страховая компания выплачивает для возмещения убытков по страховым случаям. По данным компании, этот коэффициент сильно варьируется между типами рисков. В целом по России он является более высоким (около 80 %) в добровольном медицинском страховании и ниже (около 30-40 %) в ипотечном страховании. В среднем в стране коэффициент выплат на уровне более 70 % считается высоким (негативным), в диапазоне 60-70 % — нормальным, ниже 60 % — отличным.
У компании «РЕСО-Гарантия» значение этого коэффициента выплат остаётся достаточно стабильным на уровне 59-62 %, что обусловлено следующими факторами:
- компания не берёт на себя риски более 3 млн долл. США (до 1 млн долл. США в некоторых сегментах), перестраховывая их у крупных международных перестраховщиков;
- компания не занимается высокорискованным страхованием (например, страхование от неурожая и т. п.);
- в ключевых сегментах, где работает компания (автострахование, ДМС, страхование имущества), ожидаемые выплаты достаточно точно просчитываются с использованием специальных актуарных статистических моделей, разработанных на основе статистики за продолжительный срок функционирования компании (более 20 лет).
Следующий показатель эффективности — коэффициент аквизиции (acquisition costs ra-
tio) — показывает процент чистой заработанной премии, которая страховая компания выплачивает в качестве комиссии агентам, брокерам или сотрудникам за продажу страховых полисов.
Коэффициент аквизиции компании также достаточно стабильный и находится на уровне 22 -24 %. Действующая система мотивации агентов предполагает, что они не получают фиксированную заработную плату, а только процент от заключённых страховых договоров.
Коэффициент административных затрат (administrative expense ratio) показывает, сколько процентов от чистой заработанной премии страховая компания расходует на ведение дела, то есть на всё, что прямо не связано с продажами (центральный аппарат, ИТ, региональная сеть, часть зарплаты сотрудников, не привязанной к продажам и т. п.). По сути, это уровень фиксированных издержек. В среднем в России коэффициент административных затрат на уровне более 20 % считается высоким (негативно), в диапазоне 15-20 % — нормальным, ниже 15 % — отличным.
По этому показателю эффективность компании находится на очень высоком уровне: доля операционных издержек постоянно снижается, например, в 2011 году она составила 12,7 % от чистой заработанной премии, что является одним из лучших показателей в отрасли.
Комбинированный коэффициент (combined ratio) представляет сумму трёх вышеуказанных коэффициентов и является главным показателем общей прибыльности страховой деятельности. Чем ниже комбинированный коэффициент, тем эффективнее работает страховая компания. В международной и российской практике считается, что комбинированный коэффициент 100 % и выше в течение более 2-3 лет говорит о низкой эффективности (т. е. страховая компания теряет деньги на страховании и компенсирует их только инвестиционным доходом), комбинированный коэффициент в диапазоне 96-100 % считается хорошим значением, комбинированный коэффициент ниже 96 % — отличным.
Благодаря стабильным коэффициентам выплат и аквизиции снижение коэффициента административных затрат ведёт к снижению комбинированного коэффициента, у РЕСО в 2011 году этот показатель составил 96,3 %.
Дополнительным существенным источником доходов страховых компаний является инвестиционная деятельность, в ходе которой полученная страховая премия размещается в ликвидные инвестиционные активы. При размещении средств страховых резервов «РЕСО-Гарантия» придерживается консервативной инвестиционной политики и инвестирует их в высоконадёжные финансовые инструменты, такие как рублёвые и валютные банковские депозиты и векселя банков с высоким рейтингом, облигации крупнейших российских и иностранных эмитентов. Большая часть активов компании размещена на банковских депозитах и в облигациях (преимущественно еврооблигации российских эмитентов банковского сектора). Все активы в иностранной валюте хеджируются путём заключения форвардных контрактов с крупнейшими российскими и иностранными банками. Средняя дюрация инвестиционного портфеля компании составляет около 1,4 года.
Следует отметить, что в период кризиса 2008-2009 годов «РЕСО-Гарантия» не только не испытывала серьёзных финансовых трудностей, но и смогла заработать дополнительный инвестиционный доход. На пике кризиса компания, обладая значительным запасом ликвидности, скупала еврооблигации государственных компаний и банков с большим дисконтом, что позволило значительно заработать на их последующей продаже в 2010 году.
Сильные операционные показатели и грамотная инвестиционная политика позволяют компании получать высокую прибыль. В последние три года чистая прибыль ежегодно находилась на уровне 2,5-3,5 млрд руб., что создаёт прочную основу для стабильного развития бизнеса компании, в том числе на основе разработки и распространения инновационных решений. Стратегия развития компании «РЕСО-Гарантия» заключается в поддержании темпов роста страхового бизнеса выше среднерыночных, а также в увеличении прибыли от страховых и инвестиционных операций. Для достижения этих целей планируется дальнейшее расширение агентской сети и повышение эффективности её работы, снижение операционных издержек и уменьшение стоимости долга.
Соотношение между фактическим и нормативным размерами маржи платёжеспособности за последние пять лет представлено в таблице 1.
РЕГИОНАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ПРЕОБРАЗОВАНИЯ ЭКОНОМИКИ, №11, 2014
Таблица 1
Соотношение фактического и нормативного размера маржи платёжеспособности ОСАО «РЕСО-Гарантия» за период 2008-2012 годов (составлено по данным годовой отчетности ОСАО «РЕСО-Гарантия»)
Отчётный период Фактический размер маржи платёжеспособности, тыс. руб. Нормативный размер маржи платёжеспособности, тыс. руб. Отклонение фактического размера маржи от нормативного, тыс. руб.
31.12.2008 7 617 719 4 813 980 2 803 739
31.12.2009 9 860 361 4 668 345 5 192 016
31 12.2010 11 470 767 5 483 567 5 987 200
31.12.2011 9 898 635 7098149 2 800 486
31.12.2012 11 964 295 7 953 688 4 010 607
Основные финансовые показатели, характеризующие финансовое состояние компании «РЕСО-Гарантия» за период 2008-2012 годов, представлены в таблице 2.
Таблица 2
Показатели финансового состояния ОСАО «РЕСО-Гарантия» за период 2008-2012 годов (составлено по данным годовой отчётности ОСАО «РЕСО-Гарантия»)
Показатели 2008 2009 2010 2011 2012
Норма чистой прибыли, % 2,72 7,05 9,55 2,17 3,65
Коэффициент оборачиваемости активов, раз 0,96 0,91 0,96 0,92 0,91
Рентабельность активов, % 2,62 6,43 9,21 1,99 3,04
Рентабельность собственного капитала, % 11,54 24,23 33,44 10,74 17,00
Рентабельность продаж 5,08 8,37 12,75 2,87 4,84
Уровень достаточности собственного капитала 33,1 40,7 44,9 22,0 35,4
В заключение можно отметить, что у страховых компаний существует более прочная основа для развития инновационного потенциала, поскольку страховой бизнес при прочих равных гораздо более устойчив к ухудшению финансовой конъюнктуры, чем, например, банковская деятельность. Это обусловлено следующими причинами:
качество кредитного портфеля банков во время кризиса ухудшается, что приводит к увеличению резервов;
банковский бизнес несёт высокие риски рефинансирования, которые в кризисный период лишь усиливаются, к тому же дополнительное давление оказывает возможное и вполне объяснимое сокращение числа вкладчиков;
страховые компании не испытывают проблем с ликвидностью, поскольку собранные страховые премии страхователи не могут требовать к возврату, в отличие от вкладчиков банков.
Поэтому при грамотной инвестиционной политике страховые компании могут даже заработать дополнительный инвестиционный доход в период финансового кризиса, как это было в случае с компанией «РЕСО-Гарантия» в 2008-2010 годах.
В дополнение к общим для всех страховых компаний преимуществам относительно сохранения финансовой устойчивости компания «РЕСО-Гарантия» располагает таким благоприятными факторами. Модель бизнес-процессов компании позволяет ей быть более устойчивой к внешним изменениям. Например, почти все риски, страхуемые компанией, являются циклическими и не увеличиваются во время кризиса, поэтому доля выплат не растет; за счёт использования агентской схемы продаж, значительная часть издержек является переменной, в то время как доля фиксированных издержек находится на низком уровне; консервативная структура инвестиционного портфеля позволяет получать стабильный инвестиционный доход, который обеспечивает дополнительную финансовую устойчивость.
Литература
1. Цветков В. А., Зоидов К. Х., Губин В. А., Зоидов З. К. Исследование социально-экономической циклической динамики России и совершенствование регулирования стратегии опережающего развития. — М.: ЦЭМИРАН, 2012. — 207 с.
2. Зоидов К. Х. Экономическая эволюция и эволюционная экономика. — М.: ИПР РАН, 2003. — 156 с. З.Зоидов К. Х. Инновационная экономика: опыт, проблемы, пути формирования. — М.: ИПР РАН, 2006. —168 с.
4. Зоидов К. Х., Моргунов Е. В., Биджамова К. В. Особенности эволюции малого и среднего инновационного предпринимательства кризисной экономики в постсоветском пространстве. — М.: ЦЭМИ РАН, 2009. —152 с.
5. Зоидов К. Х., Дурандин О. Г. К проблеме формирования инновационной экономики в странах постсоветского пространства в условиях модернизации. Части I-III // Региональные проблемы преобразования экономики, 2011. — № 4, 2012. — № 1. — № 3.
6. Дохолян С. В. Моделирование процессов социально-экономического развития экономических территорий / С. В. Дохолян, А. С. Дохолян // Региональные проблемы преобразования экономики. — 2011. — № 4. — С. 1-21.
7. Петросянц В. З. Эконометрическая модель прогнозирования и сценарные варианты модернизации региональной экономики /В. З. Петросянц, С. В. Дохолян, А. С. Каллаева // Региональные проблемы преобразования экономики. — 2008. — № 1. — С. 4-17.
8. Отчётность ОСАО «РЕСО-Гарантия»; материалы агентства «Эксперт РА»; Специальный обзор: «РЕСО-Гарантия», RaiffaeisenBANK и др.
References:
1. Tsvetkov V.A., Zoid K.H. Gubin, V.A., Zoid Z.K. Research socio-economic cyclical dynamics in Russia and better regulation strategy of advancing development. - M.: CEMI, 2012. - 207p.
2. Zoid K.H. economic evolution and evolutionary economics. - M.: IPR RAS, 2003. - 156p.
3.Zoid K.H. Innovative economy: experience, problems and ways of formation. - M.: IPR RAS, 2006. - 168 p.
4. Zoid K.H. Morgunov E.V., Bidzhamova K.V. Features of evolution of small and medium-sized innovative business crisis economy in the post-Soviet space. - M.: CEMI, 2009. - 152 p.
5. Zoid K.H. Durandin O.G. On the problem offormation of an innovative economy in the post-Soviet countries in terms of modernization. Parts I-III // Regional problems of economic transformation, 2011. - № 4, 2012. - № 1. - № 3.
6. Dokholyan S. V. Modeling of socio-economic development of the areas of economic / S.V. Dokholyan, A. Dokholyan // Regional problems of transformation of the economy. - 2011. - № 4. - pp 1-21.
7. Petrosyants V.Z. econometric model prediction and scenarios for the modernization of the regional economy / V.Z. Petrosyants, S.V. Dokholyan, A. Kallaeva // Regional problems of transformation of the economy. -2008. - № 1. - pp 4-17.
8. Reporting «RESO-Guarantee"; Materials of the agency "Expert RA "; Special review: "RESO-Garantia», RaiffaeisenBANK etc.
