CC BY
2906
Финансовая политика
УДК 336.011
ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА ОРГАНИЗАЦИИ: ПОНЯТИЕ, ЦЕЛИ И ЗТАПЫ ФОРМИРОВАНИЯ*
М.Ф. ЯКУШЕВ, кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов и бухучета E-mail: yackushev.mihail@yandex.ru Нижегородский государственный университет
имени Н.И. Лобачевского — Национальный исследовательский университет
В статье рассматривается понятие «финансовая политика организации» с позиции выделения объекта анализа, определяются цели и этапы ее формирования. Аргументируется вывод о том, что финансовая политика организации представляет собой совокупность норм и принципов, используемых в управлении финансами организации. Отмечается, что цель формирования финансовой политики -повышение качества управления финансами организации, а этапы формирования определяются исходя из общехозяйственных целей организации, ее финансового состояния и внешней среды функционирования.
Ключевые слова: финансовая политика, содержание финансовой политики, цели и этапы формирования, норма, принцип
В условиях усложнения финансовой системы, т.е. появления значительного числа как субъектов, так и объектов финансовых отношений, в управлении финансами организаций все большее значение приобретает процесс усиления конструктивности и жесткости управления финансами [1]. На взгляд автора, этого можно добиться благодаря формированию и реализации соответствующей финансовой политики.
* Статья подготовлена Информационным центром Издательского дома «Финансы и Кредит» при Нижегородском государственном университете им. Н.И. Лобачевского - Национальном исследовательском университете.
-36 (612)
Финансы и кредит
Процесс формирования финансовой политики требует высококвалифицированных специалистов. Не случайно в начале 2000-х гг. в вузах России по специализации «Финансовый менеджмент» были введены спецкурсы по финансовой политике, причем в некоторых раздельно: и по долгосрочной, и по краткосрочной политике. Однако пока нет единого понимания данного термина. Изложенные в учебной и научной литературе последнего десятилетия точки зрения можно объединить в следующие группы (см. таблицу).
Можно предположить, что в соответствии с точкой зрения авторов, которые не разделяют категории «финансовая политика» и «финансовый менеджмент», самостоятельного понятия «финансовая политика» не существует. В ряде работ по финансовому менеджменту категория «финансовая политика» присутствует только в названии разделов, а по финансовой политике - только в названии пособия. И в тех, и в других нет ни слова о том, что же такое финансовая политика. Следовательно, отсутствует предмет для отдельного изучения и анализа.
Те экономисты, которые финансовую политику представляют как совокупность мероприятий по формированию и использованию фондов денежных средств или по организации финансов, также косвенно признают, что она не является самостоятельной категорией. Поскольку мероприятие представляет собой определенное действие, а сово-
- 2014-
Finance and credit
Толкование термина «финансовая политика» разными авторами
Определение Источник
Финансовая политика -это финансовый менеджмент B.Г. Когденко [5], C.О. Шохин, М.Н. Гермогентова, Е.И. Шохин, Е.В. Серегин [21], С.А. Мицек [11]
Финансовая политика -это совокупность мероприятий по целенаправленному формированию, организации и использованию финансов для достижения целей предприятия или алгоритм действий О.Н. Лихачева, С.А. Щуров [6], Ю.В. Мордовская [12, 19]
Финансовая политика -это то, что проводится через финансовые отношения и механизмы В.А. Щербаков, Е.А. Приходько [7, 22], В.А. Чернов [5, 19]
Финансовая политика -это курс, цель, стратегия, идеология В.В. Бочаров [3], Ю.Н. Лапшин, А.А. Балакирев, Е.В. Бобков и др. [4, 7], И.В. Пещанская [13, 15], Экономический словарь [24]
Финансовая политика -это многогранное экономическое и научно практическое явление, имеющее ряд содержательных признаков М.В. Васильева, Н.А. Малиев, Л.В. Перекрестова [17, 18]
купность действий (управленческих) есть процесс управления, то можно сказать, что и эти экономисты признают равенство между понятиями «финансовая политика» и «финансовый менеджмент».
Рассматривая следующую точку зрения, необходимо отметить, что и в этом случае не дается конкретного определения понятия «финансовая политика». Исходя из того, что некоторые авторы в качестве принципов организации финансовой политики перечисляют принципы финансового менеджмента (самоокупаемости, самоуправления, материальной ответственности), можно сделать вывод, что они признают тождество финансовой политики и финансового менеджмента. Алгоритм принятия решений (управленческих действий) общеизвестен: получил информацию, обработал, принял решение, проверил. Другой алгоритм будет неверным. Причем здесь политика?
Итак, ряд экономистов полагает, что финансовая политика - это курс, цель, стратегия, идеология. Курс - понятие, связанное с целью, которое конкре-
тизирует направление движения к выбранной цели. Он выбирается из нескольких возможных, следовательно, можно предположить, что политикой может быть не сам курс, а принцип выбора курса. Цель -это элемент плана, а финансовый план - это мероприятие финансового менеджмента. Снова получаем тождество понятий «финансовый менеджмент и «финансовая политика». Сродни понятию «цель» и понятие «стратегия» - это главная долговременная цель. А идеология является мировоззренческой категорией и представляет собой систему взглядов на развитие чего-либо. С этим трудно не согласиться. Можно с уверенностью сказать, что все экономические явления имеют содержательные признаки. Но в данном случае речь идет только о характеристике явления, а не о его содержании.
В итоге можно сделать вывод, что большинство авторов учебной и специальной литературы прямо или косвенно признает, что финансовая политика и финансовый менеджмент являются одним и тем же явлением, либо не дает финансовой политике точного определения. Однако содержание данных работ посвящено меньшему или большему числу вопросов финансового менеджмента, в том числе управлению активами и капиталом, планированию и финансовому анализу. Поэтому встает вопрос о смысле изучения отдельного курса «Финансовая политика». Может быть, формирование финансовой политики не требуется на практике? Однако многие специалисты утверждают, что это необходимо [8, 20].
Понятие «политика» используется в различных областях деятельности общества. Толковый словарь русского языка [13] трактует политику как «... образ действий, направленных на достижение чего-нибудь.». Под образом действий можно понимать принцип действия, но не само действие. Следовательно, управление финансами - это действие, а финансовая политика - образ действия. Образ действия (управления) представляется в нормах и принципах, которые используются при принятии управленческих решений.
Если рассмотреть содержание учетной политики, которая также является частью финансовой политики, то можно увидеть, что там изложены определенные принципы ведения бухгалтерского учета. Данной точки зрения придерживаются многие российские и зарубежные экономисты. Например, С.И. Луценко в своей статье отмечает: «Целью пересмотра кредитных соглашений является выбор структуры капитала (финансовой
политики) компании» [7]. Доктор экономических наук П.Н. Шуляк под ценовой политикой понимает «... общие принципы, которых компания собирается придерживаться в сфере установления цен. » [23]. Ценовая политика - это вид финансовой политики, поэтому данный подход можно отнести и к определению финансовой политики.
Американские ученые З. Боди и Р. Мертон в своей работе «Финансы» [2] подчеркивают, что при определенных условиях «.финансовая политика заключается в проведении. дивидендной политики, устанавливающей, например, регулярность выплат акционерам в виде дивидендов одной трети (или иной части) прибыли». Ясно, что эти авторы под дивидендной, в том числе под вообще финансовой политикой, понимают совокупность принципов и норм, используемых в управлении финансами.
Аналогичной точки зрения придерживаются и М. Бертонеш, Р. Найт из Оксфордского университета. В своей работе «Управление денежными потоками» [14] они не дают определения финансовой политики, однако в приведенном практическом примере под данными «Финансовая политика» указывают целевое значение (норму) соотношения заемного и собственного капитала и выплаты дивидендов в процентах.
Можно привести и мнение практиков, которые также понимают под процессом формирования финансовой политики выработку определенных норм и принципов. Например, глава казначейства ГМК «Норильский Никель» С. Грязных, говоря о коэффициентах соотношения долга и собственного капитала и прибыли, указывает, что эти коэффициенты закреплены во внутренней финансовой политике предприятия и рассчитываются на период до трех лет.
В меморандуме государственной корпорации «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)» зафиксировано, что «...данный меморандум устанавливает... количественные и качественные ограничения инвестиционной и финансовой деятельности Внешэкономбанка в целях обеспечения его финансовой устойчивости. Меморандум также устанавливает основные условия, порядок и сроки предоставления кредитов и займов, выдачи гарантий, участия в уставных капиталах хозяйственных обществ, страхования экспортных кредитов и количественные ограничения на привлечение заемных средств».
В этом документе отмечено, что деятельность Внешэкономбанка основывается на ряде принци-
пов, среди которых - отсутствие конкуренции с коммерческими финансовыми институтами. При осуществлении инвестиционной деятельности Внешэкономбанк отдает предпочтение инвестиционным проектам, при реализации которых он не конкурирует с коммерческими финансовыми институтами. Как правило, эта организация участвует в реализации инвестиционных проектов, если они не могут быть профинансированы коммерческими финансовыми институтами на условиях, сопоставимых с условиями финансирования, осуществляемого Внешэкономбанком [10].
В итоге можно сказать, что отражающим содержание понятия «финансовая политика организации» (долгосрочная и краткосрочная) является его определение как совокупности норм и принципов, используемых в управлении финансами организации.
По мнению автора, именно такое определение делает категорию «финансовая политика» самостоятельной, отличной от категории «финансовый менеджмент». Это дает возможность определять цель и этапы ее формирования. Данное определение является общим и отражает сущность явления на всех уровнях системы, т.е. финансовая политика и государства, и региона, и муниципального образования, и организации, и домашнего хозяйства представляет собой совокупность норм и принципов, используемых при управлении финансами.
Это также дает возможность конкретизировать навыки и умения, которые необходимы финансовым специалистам при осуществлении анализа.
О каких нормах и принципах в данном случае может идти речь? По мнению автора, о тех, которые используются при принятии решений в области формирования и использования капитала организации. При этом определение какой-либо нормы -это мероприятие, относящееся к формированию финансовой политики, но не являющееся таковой, а вот сам факт наличия конкретной нормы - это и есть финансовая политика. Естественно, выполнение данных норм представляет собой механизм реализации финансовой политики.
В итоге можно сделать вывод, что объектом анализа финансовой политики являются те нормы и принципы, которые приняты субъектом финансовой деятельности. Именно они будут характеризовать финансовую политику предприятия.
В экономической литературе часто можно встретить такие характеристики политики, как агрессивная, умеренная и консервативная.
Необходимо отметить, что термин «агрессивная политика» вряд ли подходит к определению финансовой политики. Дело в том, что агрессия в первую очередь связывается с наступлением, игнорированием чужого мнения и интересов. А когда дается характеристика агрессивной финансовой политики, говорится о большом риске. По мнению автора, ее и следует называть рискованной.
То же самое можно сказать и о консервативной финансовой политике, главной характеристикой которой является отсутствие риска. Логично назвать данную политику безрисковой. Под консерватизмом обычно понимается приверженность старому, осторожное отношение к новому. А как это соотносится с принципом финансирования оборотных активов за счет долгосрочных источников - непонятно.
Еще одной дискуссионной проблемой, связанной с пониманием финансовой политики и ее анализом, является разделение ее на долгосрочную и краткосрочную.
Абсолютное большинство российских авторов делит ее по принципу направленности: долгосрочная направлена на долгосрочные активы и источники формирования капитала, а краткосрочная - на краткосрочные.
Верен ли данный принцип деления? Может ли быть политика по управлению краткосрочными активами и их финансированию сформирована на несколько лет, и может ли финансовая политика, направленная на объекты долгосрочного характера, быть сформирована на годовой период?
Любое название чего-либо, связанного со сроком, должно нести в основе понимание срока. Долгосрочная политика - это политика, сформированная на несколько лет, а краткосрочная - на один год.
Например, можно установить для себя определенный уровень собственных оборотных активов и поддерживать его несколько лет. Конечно, это не бесспорно: ведь уровень собственных оборотных активов связан с определенным объемом производства. Да, но он также связан и с условиями реализации товара и поставки сырья и материалов. Поэтому такая задача выполнима. Важнее другой вопрос: при каких условиях и достижению какой цели будет способствовать поддержание данного параметра?
Политику минимального уровня собственных оборотных активов целесообразно формировать при решении задачи обновления основных средств
в условиях ограничения финансовых ресурсов, а максимального уровня - в целях удовлетворения требований кредиторов при реализации крупного и долгосрочного инвестиционного проекта [16].
На взгляд автора, срок, на который формируется финансовая политика, определяется не произвольно: нельзя сформировать политику на год, два или больше просто так. Нормы и принципы могут стать непригодными при изменении внутреннего состояния или внешней среды, или целей организации, поэтому, по мнению автора, срок формирования финансовой политики определяется, в первую очередь, сроком реализации задач, которые ставит перед собой организация.
Кроме деления на долгосрочную и краткосрочную, финансовую политику для удобства анализа важно классифицировать по разделам:
- учетная политика;
- кредитная политика;
- ценовая политика;
- политика управления оборотными активами;
- политика текущего финансирования;
- дивидендная политика и т.д.
Существует точка зрения, что следует выделять
налоговую политику предприятия. Автор считает, что это ошибочная позиция. Исходя из признания финансовой политики как совокупности норм и принципов, можно сделать вывод, что политика формируется тем субъектом управления, который вправе устанавливать нормы и принципы. Нормы (ставки, порядок определения налоговой базы) определяются государственными органами власти, следовательно, налоговая политика является частью финансовой политики государства. Сторонники данной точки зрения обращают внимание на возможность выбора того или иного режима налогообложения, коэффициента повышения нормы амортизации. Но данный выбор не есть определение какой-либо нормы или принятие какого-либо принципа установления налога, также он возможен не для всех организаций. По мнению автора, в данном случае можно говорить о политике управления налоговой нагрузкой.
Разный подход к пониманию финансовой политики ведет и к разному представлению о ее целях и процессе формирования. При рассмотрении данного вопроса также важно определение объекта анализа.
Цель - это то, куда стремятся попасть, или то, чего стремятся достичь [13]. Если первое опреде-
ление относится к транспортному процессу, то второе - к любому другому (в частности, к управлению финансами организации). Поясним данные положения на примере управления автомобилем. Цель управления - достичь какого-либо пункта, а цель политики управления - достичь этого пункта без риска (безрисковая политика управления автомобилем) либо с риском (рискованная политика). При этом нормы для формирования безрисковой политики разрабатывать не нужно, они уже есть - правила дорожного движения. В качестве принципов экономной политики управления можно назвать езду с меньшей скоростью движения и с меньшим количеством торможений и ускорений во время движения и т.д.
Ясно, что управление автомобилем в строгом соответствии с правилами (нормами) - более предсказуемо для других участников движения, а отсюда и отношение к данному водителю будет более дружелюбным.
Управление в соответствии с принятой политикой - трудная задача, однако в данном случае экономится как время, так и ресурсы. Возвращаясь к примеру с автомобилем, отметим, что нарушение правил дорожного движения ведет к продолжительным беседам с работниками ГИБДД и потере времени, а возможные аварии - к значительным потерям финансовых ресурсов.
Сторонники точки зрения, согласно которой политика есть совокупность мероприятий по управлению финансами, в качестве целей финансовой политики называют максимизацию прибыли, оптимизацию структуры капитала и т.п., т.е. задачи непосредственно финансового менеджмента.
В монографии А.С. Макарова [9], посвященной теоретическим и методологическим основам формирования финансовой политики организации, не отражены взгляды автора на понятие «финансовая политика», также он разделяет цель политики и цель формирования политики. По мнению автора, цель в смысле возможности ее выбора свойственна только разумным существам, а политика - это экономическая категория, не являющаяся разумным существом. Следовательно, не может быть цели политики. Политика - это инструмент управления, поэтому следует говорить о цели использования (формирования) данного инструмента.
Понимание цели политики как построения эффективной системы управления тоже не является достаточно точным. Система управления и процесс управления - это разные явления. Говоря о цели
повышения эффективности системы управления, можно вести речь о сокращении управленческого аппарата или специальных средствах, используемых в управлении. Все это не связано с процессом управления.
Из понимания финансовой политики как совокупности принципов и норм, используемых в управлении финансами предприятий, вытекают и цели ее формирования: сделать управление финансами организации более жестким и конструктивным, придать ему системный характер. Финансовая политика может добиться, чтобы финансовый менеджмент стал предсказуемым. Это важно, в первую очередь, для партнеров и контрагентов компании. При этом растет доверие к данной организации, что положительно сказывается на ее развитии.
Разработка любых норм позволяет сократить время для принятия решения, а так как все нормы разрабатываются с учетом присущих данной организации рисков и возможных мер по их предотвращению, следовательно, и возможные потери при этом будут меньше. Например, принятое в качестве нормы соотношение собственного и заемного оборотного капитала позволяет сократить время на принятие решения о финансировании оборотных активов и уменьшить возможные потери в результате снижения уровня платежеспособности компании. Вследствие этого уменьшаются потери поставщиков сырья и комплектующих, а также источников краткосрочного кредитования.
Итак, целью в данном случае является достижение определенных характеристик самого процесса управления финансами предприятия.
Важным для понимания финансовой политики в качестве объекта анализа является процесс ее формирования. Чтобы процесс был цельным и законченным, этапы должны быть взаимосвязаны и иметь соответствующую иерархию, т.е. определенную последовательность протекания одного этапа за другим. Следовательно, в первую очередь, необходимо ответить на вопрос: на какие этапы делится данный процесс? Затем можно исследовать содержание каждого этапа.
Алгоритм формирования финансовой политики должен быть следующим:
- определение общехозяйственных целей (технических и коммерческих);
- анализ финансового состояния предприятия;
- анализ предпринимательской и финансовой среды;
- определение соответствующих норм и принципов в управлении финансами предприятия, которые позволили бы в заданных условиях обеспечить финансовыми ресурсами решение поставленных задач.
Рассматривая первый этап формирования политики, необходимо особенно подчеркнуть первичность общехозяйственных задач. Именно они являются мерилом для финансового менеджмента, финансовой политики.
В организации финансы выполняют обеспечивающую функцию, т.е. они не имеют и не могут иметь самостоятельности. Любое отвлечение финансов на цели, не связанные с обеспечением производства, может привести к увеличению рисков его остановки или снижения. Например, решение задачи обновления основных средств будет требовать определиться с нормами амортизационных начислений и принципами использования амортизационных сумм. При краткосрочной политике это может выразиться в снижении нормативов запасов и собственных оборотных активов.
Решение кадровых вопросов связано с увеличением затрат на заработную плату и повышение профессиональной подготовки персонала, а значит -с изменением параметров, касающихся оборотных активов и их финансирования, долгосрочной финансовой политики.
Решение коммерческих задач (выход на новые рынки, увеличение доли на рынке существующем) потребует изменения параметров ценовой политики и политики управления издержками.
При рассмотрении содержания этапа анализа финансового состояния предприятия в целях формирования краткосрочной финансовой политики требуется уточнить соответствие общепринятым нормам значений следующих параметров:
- собственного оборотного капитала;
- коэффициентов ликвидности;
- соотношения уровня дебиторской и кредиторской задолженности.
Кроме этого, целесообразно определить:
- используемый способ финансирования оборотных активов;
- соответствие величины оборотных активов разработанным нормативам;
- наличие резервов по безнадежной дебиторской задолженности;
- наличие просроченной кредиторской задолженности и полученных претензий по ней.
Для формирования ценовой политики и политики управления издержками необходимы анализ издержек производства, определение значения эффекта операционного рычага.
Параметры внешней среды также влияют на финансовую политику (т.е. на нормы и принципы управления финансами). Например, изменение стоимости кредитных ресурсов способно привести к изменению соотношения собственных и заемных средств организации. Наличие на рынке достаточно сильных продавцов не позволит менее сильному проводить агрессивную ценовую политику и заставит принимать меры в плане экономии затрат.
Дефицит соответствующих трудовых ресурсов требует изменения политики в оплате труда (т.е. принципов или нормативов оплаты труда) и соответственно - политики управления издержками (т.е. нормативов эффекта производственного рычага или уровня рентабельности выпускаемой продукции).
Примером влияния внешней среды на финансовую политику может служить и недавний финансовый кризис, затронувший как кредитный, так и фондовый рынки. На кредитном рынке сократилось предложение кредитных ресурсов, возросла их стоимость. На фондовом рынке резко упали биржевые индексы, т.е. привлечение собственного капитала также стало затруднительным. Многие предприятия вынуждены были перейти на рискованную краткосрочную финансовую политику в управлении финансирования оборотных активов, т.е. увеличить долю кредиторской задолженности.
Значение финансовой политики будет все более расти вместе со стабилизацией правовой и общеэкономической ситуации в стране.
Предложенное автором определение понятия «финансовая политика» выдвигает и особые методологические требования и к ее анализу, что потребует от ученых и специалистов дополнительных исследований в этом направлении.
Список литературы
1. Бертонеш М., Найт Р. Управление денежными потоками. СПб.: Питер. 2004. 240 с.
2 . Боди З., МертонР. Финансы: пер. с англ. М.: Вильямс. 2004. 508 с.
3 . БочаровВ.В. Корпоративные финансы. СПб: Питер. 2008. 272 с.
4. Инвестиционная политика: учеб. пособие / под ред. Ю Н. Лапшина. М.: КноРус. 2005. 320 с.
5 . Когденко В.Г. Краткосрочная и долгосрочная
финансовая политика: учеб. пособие. М.: Юнити. 2010. 471 с.
6. Лихачева О.Н., Щуров С.А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: учеб. пособие / под. ред. И.Я. Лукасевича. М.: Вузовский учебник. 2007. 288 с.
7. Луценко С.И. Пересмотр кредитных соглашений в условиях асимметричности информации формации // Финансовый менеджмент. 2013. № 2.
8. Любушин Н.П. Экономический анализ: учебник. М.: ЮНИТИ-ДАНА. 2010. 575 с.
9. Макаров А.С. Теоретические и методологические основы формирования финансовой политики организации: монография. М.: Форум. 2010. 160 с.
10. Меморандум о финансовой политике. URL: http://www.veb.ru.
11. Мицек С.А. Краткосрочная финансовая политика на предприятии: учеб. пособие. М.: КноРус. 2007. 248 с.
12. Мордовская Ю.В. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: учеб. пособие. М.: Элит. 2009. 272 с.
13. Ожегов С.И. и Шведов Н.Ю. Толковый словарь русского языка: 80000 слов и фразеологических выражений. М.: Азбуковник. 1999.
14. Пещанская И.В. Финансовый менеджмент:
краткосрочная финансовая политика: учеб. пособие для вузов. М.: Экзамен. 2005.
15. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА. 2006. 639 с.
16. Федосеева М. Управление долговыми портфелями компании // Финансовый директор. 2007. № 2.
17. Финансовая политика: учеб. пособие. Ростов н/Д.: Феникс. 2008. 220 с.
18.Хельферт Э. Техника финансового анализа. СПб.. Питер. 2003. 640 с.
19. Чернов В.А. Финансовая политика организации: учеб. пособие для вузов / под редакцией М.И. Баканова. М.: ЮНИТИ-ДАНА. 2003.
20. Чернов В.А. Анализ финансовой политики предприятия // Аудит и финансовый анализ. 2003. № 2.
21. Шохин С. О., ГермогентоваМ.Н., Шохин Е.И., Серегин Е.В. Финансовый менеджмент: учеб. для вузов. М.: КноРус. 2008. 480 стр.
22. Щербаков В.А. Краткосрочная финансовая политика: учеб. пособие. М.: КноРус. 2007. 272 с.
23. Шуляк П.Н. Финансы предприятия: учебник. М.: Дашков и Компания. 2012. 467 с.
24. Экономический словарь. URL: http://www. economy.polbu.ru.
Finance and credit Financial policy
ISSN 2311-8709 (Online) ISSN 2071-4688 (Print)
FINANCIAL POLICY OF AN ORGANIZATION: THE CONCEPT, PURPOSES AND STAGES OF FORMATION
Mikhail F. YAKUSHEV
Abstract
The article considers the concept of financial policy of an organization from the position of selecting an object of analysis and defines the purposes and stages of the financial policy making. The author rationalizes the conclusion that the financial policy of an organization represents a set of norms and principles, which are used in managing the organization's finance. The purpose of financial policy formation is to improve the quality of financial management of an organization. The policy stages' designation proceeds from the general economic purposes of the organization, its financial status and business environment.
Keywords: financial policy, content, purpose, stages, formation, policy making, norm, principle
References
1. Bertonesh M., Nait R. Upravlenie denezhnymi potokami [Cash flow management]. St. Petersburg, Piter Publ., 2004, 240 p.
2. Bodie Z., Merton R. Finansy [Finance]. Moscow, Vil'yams Publ., 2004, 508 p.
3. Bocharov V.V. Korporativnye finansy [Corporate finance]. St. Petersburg, Piter Publ., 2008, 272 p.
4. Investitsionnaya politika: ucheb. posobie [Investment policy: a manual]. Moscow, KnoRus Publ., 2005, 320 p.
5. Kogdenko V.G. Kratkosrochnaya i dolgosroch-nayafinansovayapolitika: ucheb. posobie [Short-term and long-term financial policy: a manual]. Moscow, Yuniti Publ., 2010, 471 p.
6. Likhacheva O.N., Shchurov S.A. Dolgosroch-naya i kratkosrochnaya finansovaya politika pred-priyatiya: ucheb. posobie [Long-term and short-term financial policy of an enterprise: a manual]. Moscow, Vuzovskii uchebnik Publ., 2007, 288 p.
7. Lutsenko S.I. Peresmotr kreditnykh soglashenii v usloviyakh asimmetrichnosti informatsii formatsii [Re-negotiating credit agreements under conditions of asymmetry of information of a formation]. Finansovyi menedzhment - Financial management, 2013, no. 2.
8. Lyubushin N.P. Ekonomicheskii analiz: uchebnik [Economic analysis: a manual]. Moscow, YUNITI-DANA Publ., 2010, 575 p.
9 . Makarov A . S . Teoreticheskie i metodologichesk-ie osnovyformirovaniyafinansovoipolitiki organizatsii [Theoretical and methodological bases of financial policy formation of an organization]. Moscow, Forum Publ., 2010, 160 p.
10. Memorandum o finansovoi politike [Memorandum of financial policy]. Available at: http://www. veb . ru. (In Russ.)
11. Mitsek S . A . Kratkosrochnaya finansovaya politika na predpriyatii: ucheb. posobie [Short-term financial policy of an enterprise: a manual]. Moscow, KnoRus Publ., 2007, 248 p.
12. Mordovskaya Yu.V. Dolgosrochnaya i kratkosrochnaya finansovaya politika predpriyatiya: ucheb. posobie [Long-term and short-term financial policy of an enterprise: a manual]. Moscow, Elit Publ., 2009, 272 p .
13. Ozhegov S.I., Shvedov N.Yu. Tolkovyi slovar' russkogo yazyka: 80000 slov i frazeologicheskikh vyrazhenii [Explanatory dictionary of the Russian language: 80000 words and phraseological expressions]. Moscow, Azbukovnik Publ., 1999.
14. Peshchanskaya I.V. Finansovyi menedzhment: kratkosrochnaya finansovaya politika: ucheb. posobie dlya vuzov [Financial management: short-term financial policy: a manual for HEI]. Moscow, Ekzamen Publ., 2005 .
15. Selezneva N.N., Ionova A.F. Finansovyi analiz. Upravlenie finansami: ucheb. posobie dlya vuzov [Financial analysis. Financial management: a manual for HEI]. Moscow, YUNITI-DANA Publ., 2006, 639 p.
16. Fedoseeva M. Upravlenie dolgovymi portfelya-mi kompanii [Managing debt portfolios of a company]. Finansovyi director - Financial director, 2007, no. 2.
17. Finansovaya politika: ucheb. posobie [Financial policy: a manual]. Rostov-on-Don, Feniks Publ., 2008,220 p.
18. Helfert E. Tekhnikafinansovogo analiza [Techniques of Financial Analysis]. St. Petersburg, Piter Publ., 2003, 640 p.
19. Chernov V.A. Finansovaya politika organizat-sii: ucheb. posobie dlya vuzov [Financial policy of an organization: a manual for HEI]. Moscow, YUNITI-DANA Publ., 2003.
20. Chernov V.A. Analiz finansovoi politiki pred-priyatiya [Analysis of financial policy of an enterprise]. Audit i finansovyi analiz - Audit andfinancial analysis, 2003, no. 2.
21. Shokhin S.O., Germogentova M.N., Shokhin E.I., Seregin E.V. Finansovyi menedzhment: ucheb. posobie dlya vuzov [Financial management: a manual for HEI]. Moscow, KnoRus Publ., 2008, 480 p.
22. Shcherbakov V.A. Kratkosrochnayafinansovaya politika: ucheb. posobie [Short-term financial policy: a manual]. Moscow, KnoRus Publ., 2007, 272 p.
23 . Shulyak P. N . Finansypredpriyatiya: uchebnik [Finance of an enterprise: a manual]. Moscow, Dashkov i Kompaniya Publ., 2012, 467 p.
24. Ekonomicheskii slovar' [Economic dictionary]. Available at: http://www.economy.polbu.ru. (In Russ.)
Mikhail F. YAKUSHEV
Lobachevsky State University of Nizhny Novgorod -National Research University, Nizhny Novgorod, Russian Federation yackushev .mihail@yandex.ru
Acknowledgments
The article is supported by the Publishing house FINANCE and CREDIT's Information center in the Lobachevsky State University of Nizhny Novgorod -National Research University.
