CC BY
118
УДК 336.74 ББК 65.262
DOI 10.24412/2412-2025-2020-4- 70- 76
Тагавердиева Динара Сабировна - кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры экономики, Дагестанский государственный университет народного хозяйства
Tagaverdieva Dinara Sabirovna - PhD in Economics, Associate Professor, Associate Professor of the Department of Economics, Dagestan State University of National Economy
ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ ДЕНЕЖНО -КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ РОССИИ
FACTORS, INFLUENCING THE EFFECTIVENESS OF MONETARY POLICY IN RUSSIA
Денежно-кредитная политика занимает одно из центральных мест современной экономики. Экономический потенциал страны, уровень жизни населения, инвестиционная составляющая и другие показатели всецело зависят от ее эффективности и результативности. В связи с этим, в данной работе были систематизированы факторы (социально-экономические, внешнеэкономические, структурные, факторы, связанные с доверием населения и неопределенностью и др.), которые будут способствовать формированию и эффективной реализации денежно - кредитной политики. Анализ представленных факторов позволяет утверждать, что комплексный подход, включающий в себя бюджетно-налоговые и денежно-кредитные инструменты, может способствовать не только стабилизации банковской системы в стране, но и достижению нового уровня экономического развития.
Ключевые слова: денежно-кредитная политика, Центральный Банк, эффективность денежно-кредитной политики, инструменты Центрального Банка, инфляция, экономический рост.
Monetary policy is one of the central places of the modern economy. The economic potential of the country, the standard of living of the population, the investment component and other indicators entirely depend on its efficiency and effectiveness.
In this regard, in this work, the factors (socio-economic, foreign economic, structural, factors related to public confidence and uncertainty, etc.) were systematized that will contribute to the formation and effective implementation of monetary policy. The analysis of the presented factors suggests that an integrated approach, which includes fiscal and monetary instruments, can contribute not only to stabilization of the banking system in the country, but also to achieve a new level of economic development.
Key words: monetary policy, Central Bank, efficiency of monetary policy, Central Bank instruments, inflation, economic growth.
Одним из актуальных вопросов, требующих внимания со стороны руководства страны, является организация денежного механизма в соответствии с целями эффективного развития экономики. Российская экономика на современном этапе нуждается в качественно новой денежно-кредитной политике (ДКП), нацеленной на решение большого объема социально-экономических задач, в условиях, положительно влияющих на состояние развития экономики, в особенности, в период кризиса.
Проведенный анализ позволил сделать вывод, что в настоящее время многие страны нацелены на развитие банковского сектора через модернизацию ряда инструментов, эффективная реализация которых позволит решить наиболее острые проблемы в сфере денежно-кредитной политики Центрального Банка (ЦБ).
Исследуя проблемы современного экономического роста, можно отметить, что вопросы денежного обращения занимают одно из центральных мест в экономической политике государства, при этом вопрос сбалансирования остальных сфер не теряет своей актуальности. Важно отметить, что перечень действующих инструментов ДКП должен обеспечить достаточно эффективную процентную политику, что, в свою очередь, скажется и на процессах внефинансовой сферы [1].
По мнению автора, существующая ДКП неэффективна, т.к. не дает возможности решить ряд проблем социально-экономического характера, возникающих в период рецессии. Политика ЦБ выстроена таким образом, что центральным ее инструментов является процентная ставка, которая регулируется динамикой ликвидности.
В целом, эффективность ДКП может быть повышена в результате комплексного подхода в рамках применяемого инструментария, а также, немаловажным является взаимозависимость денежно-кредитных и фискальных мер.
Рассматривая ДКП в краткосрочном периоде, необходимо выделить основные направления ее функционирования, а именно: регулирование инфляции через политику резервирования и процентных ставок, как основных регуляторов в данной сфере.
Анализируя мировой опыт ДКП, можно отметить, что к числу основных факторов, влияющих на эффективность ее функционирования, относятся [2]:
^ состояние государственного бюджета; ^ кредитоспособность предприятий; ^ инвестиционный климат в стране; ^ макроэкономические условия реализации ДКП; ^ стабильность национальной валюты; ^ социально-экономическое положение в стране; ^ внешнеэкономическая стратегия; ^ структурные диспропорции в экономике; ^ ожидания в экономике;
^ доверие макроэкономических агентов к банковской сфере. Вышеперечисленные факторы как косвенно, так и напрямую оказывают воздействие на состояние ДКП в стране. В этой связи справедливым будет более детально остановиться на некоторых вышеперечисленных факторах эффективности денежно-кредитной политики.
По мнению автора, центральное внимание заслуживает вопрос, связанный с макроэкономической ситуацией в стране. Макроэкономическая нестабильность, связанная с кредитоспособностью коммерческих банков, уровнем инвестирования в стране, ценовой политикой является последствием финансовых кризисов в стране.
Реализация ДКП через определённые ее инструменты не оказывает прямого воздействия на реальный сектор экономики, но создание благоприятного инвестиционного климата является первоочередной задачей
ЦБ.
Немаловажным факторам, оказывающим давление на эффективность ДКП является социально-экономическое состояние в стране. Нередко, в процессе реализации денежно-кредитной политики возникает противоречие между ключевыми показателями социально- экономической и денежно-кредитной политики, что особенно актуально в период кризисов и социальных потрясений. Зачастую требуется обеспечить и повышение уровня жизни населения, и модернизацию структуры экономики, т. е. найти компромисс между потреблением и инвестированием.
Внешнеэкономическая стратегия в стране является ключевым направлением, непосредственно влияющим на реализацию ДКП. Так, снижение мировых цен на энергоресурсы отрицательно скажется на притоке инвестиций в страну.
По мнению автора, при реализации макроэкономической политики требуется комплекс денежно-кредитных и бюджетно-налоговых инструментов, целью которых является единство, направленное на долговременный экономический рост, не менее 5-7% в год.
Выделим основные проблемы реализации эффективной денежно-кредитной политики.
1. Проблемы, связанные с низкой собираемостью налогов и задержками по социальным выплатам и заработной плате.
2. Отток денежных средств заграницу.
3. Рост задолженности и банкротство предприятий.
4. Зависимость экспорта страны от конъюнктуры мировых цен на энергоресурсы.
5. Обесценивание национальной валюты относительно иностранной.
В современных условиях большинство центральных банков различных стран придерживаются классических процедур в рамках ДКП, реализация таких мер может отрицательно сказаться на экономике в период нестабильности, т.к. применяемый инструментарий не в полной мере оказывает влияние на текущее состояние экономики и, вероятнее всего, приведет к спаду [3].
Довольно большое число экономистов занимались вопросами ДКП, а вернее, ее инструментарием. В результате, на данный период времени предложен ряд мер эффективной реализации ДКП, от простых теоретических, до несущих в себе математическую нагрузку.
Систематизируя подходы различных экономистов, удалось выделить наиболее оптимальный, влияющий на динамику нескольких экономических параметров.
Необходимо отметить, что эффективность денежно-кредитной политики возможна при наиболее гибком подходе, сочетая как математиче-
ский, так и теоретический инструментарий в условиях нестабильности экономики.
Следующим фактором, косвенно влияющим на реализацию ДКП, является степень доверия ЦБ со стороны хозяйствующих субъектов. ЦБ, имеющий низкий уровень доверия со стороны макроэкономических агентов, вынужден действовать преимущественно на подавление инфляции. Таким образом, основной целью будет сжатие денежной массы через ограничительные меры по предоставлению кредитов коммерческим банкам, в результате чего произойдет сокращение денежной массы.
Частые корректировки процентной ставки ЦБ могут быть сигналом того, что выбранная текущая политика является сомнительной с точки зрения достоверности прогнозирования, направленной на стабилизацию экономики. Это, в свою очередь, серьезно отражается на доверии к ЦБ и проводимой им политики.
Таким образом, необходима обоснованность в принятии решений ЦБ, которая возможна при наличии достаточного объема информации о возможных макроэкономических диспропорциях.
Продолжая анализировать факторы, влияющие на эффективность денежно-кредитной политики, справедливо детально остановиться и на стабильности национальной валюты, как экономической составляющей, непосредственно связанной с развитием страны в целом.
В первую очередь, необходимо отметить, что стабильность национальной валюты влияет на такие параметры, как:
- стабильный уровень цен и занятости;
- стабильный совокупный спрос;
- стабильный высокий уровень жизни населения;
- рост национального производства;
- рост инвестиций в страну;
- положительное сальдо торгового баланса.
В свою очередь, достижение определенной стабильности достаточно трудоемкий процесс, который, в первую очередь, зависит от внутренней экономической ситуации, от позиций, занимаемых государством на мировом рынке, а также состояния денежно-кредитной политики в стране.
Нами выделены структурные и конъюнктурные факторы, влияющие на стабильность валюты (см. рис. 1).
Во-первых, формирование эффективной валютной системы возможно при условии перехода на расчеты в национальной валюте с целью сокращения чрезмерной опоры на одну валюту в международной торговле. Во-вторых, необходимо превращение рубля в стабильную валюту, котирующуюся на мировом рынке, расширяя зоны ее влияния.
Проведенный анализ показал, что денежно-кредитная политика недостаточно развита и нуждается в серьезных доработках в рамках применяемого инструментария ЦБ. Целесообразно комплексно подойти к оценке влияния каждого предложенного фактора в тесном взаимодействии с инструментами ДКП [4].
Рисунок 1. Факторы, влияющие на стабильность валюты
Сохранение текущей политики ЦБ, ориентированной на таргети-рование процентных ставок с целью сокращения ликвидности, может стать причиной перелива национального капитала в иностранную валюту.
По мнению автора, необходимо менять текущую политику ЦБ при условии реализации следящих мероприятий:
1. Законодательно принять меры, способствующие обеспечению стабильности национальной валюты и снижению инфляции. Эффективная макроэкономическая система невозможна без эффективной политики в области формирования сбережений населения, что, в первую очередь, связано с уровнем инфляции в стране. В таких условиях большое значение может сыграть фактор доверия к национальной валюте.
2. Поддержка кредитными ресурсами системообразующих и устойчивых кредитных организаций, способствующих развитию реального сектора экономики.
3. Выбор режима ДКП, эффективно влияющего на макроэкономическую стабильность.
Можно отметить, что в денежно-кредитной теории режим ДКП охватывает такие критерии, как: курс валюты; скорость обращения денег; ключевая процентная ставка; темп роста денежной массы.
Во многих источниках режим ДКП ЦБ принято называть режимом таргетирования. Центральные банки развитых и развивающихся стран выделяют три вида таргетирования [5]:
1.Таргетирвание инфляции.
2. Таргетирование обменного курса.
3. Таргетирование агрегатов.
В последнее время все большее распространение получило инфляционное таргетирование, которое имеет ряд преимуществ относительно аналогичных режимов. В первую очередь, это связано со свободой выбора инструментов ДКП, реализация которых, в свою очередь, должна эффективно отражаться на обществе в целом.
Проведенный анализ позволил выделить основные факторы, влияющие на эффективную реализацию ДКП, а именно: социально-экономическая политика государства; изменения в структуре экономического роста; состояние бюджета; состояние финансового рынка и его глобализация [6].
С целью эффективной реализации ДКП необходим комплексный подход в оценке степени влияния выбранных инструментов на экономический рост в разных фазах экономического цикла.
Очевидно, что в настоящее время внешние условия достаточно серьезно отражаются на внутреннем спросе, а именно, на потребительском, инвестиционном и государственном. Высокая зависимость доходов страны от цен на углеводороды может влиять как на динамику колебания курса валюты, так и на денежную массу в стране. Снижение зависимости от разного вида колебаний возможно путем создания привлекательной инфраструктурной среды для внутреннего и внешнего сектора.
Выделим некоторые аспекты, представляющие определенный вызов эффективной реализации ДКП.
1. Достижение умеренной инфляции. Данная политика является благоприятной для развития инфляционного таргетирования.
2. Минимизация влияния на конъюнктуру внутреннего валютного рынка со стороны ЦБ.
3. Снижение зависимости курса рубля от цен на энергоресурсы, а также либерализация цен на энергоресурсы на внутреннем рынке.
4. Использование ключевой ставки как основного инструмента, воздействующего на динамику процентных ставок, которая в целом влияет на совокупный спрос и инфляцию.
5. Снижение уровня долларизации российской экономики и повышение доверия экономических агентов к национальной валюте.
Подводя итоги, можно отметить, что на эффективной ДКП влияет применяемый инструментарий, который целесообразно использовать в комплексе. Цели и задачи бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики должны быть взаимоувязаны и способствовали экономическому росту в стране, так как представляют собой два ключевых инструмента макроэкономической политики [7].
В целом, оптимизация ДКП будет способствовать не только развитию банковского сектора в стране, но и создаст благоприятные условия для обеспечения высокого уровня развития экономики в целом.
Список литературы:
1. Центральный Банк Российской Федерации [Электронный ресурс] URL: http://www.cbr.ru/.
2. Министерство экономического развития Российской Федерации [Электронный ресурс] URL: https://www.economy.gov.ru.
3. Российский статистический ежегодник [Электронный ресурс] URL: https://rosstat.gov.ru/publications-plans.
4. Грачева, Е.Ю. Денежно-кредитная политика как составная часть финансовой политики государства (финансово-правовой аспект) / Е.Ю. Грачева, Н.М. Артемов, Л.Л. Арзуманова. - М.: Проспект, 2014. 211 с.
5. Некипепов, А., Головнин, М. Стратегия и тактика денежно-кредитной политики в условиях мирового экономического кризиса // Вопросы экономики. - 2010. - №1. - С. 4-20.
6. Сосунов, К.А. Оценка функции спроса на деньги в России // Журнал Новой экономической ассоциации. - 2013. - № 2. - С. 89-99.
7. Крах теории денежного рынка. Эмпирические аномалии и теоретические иллюзии // Вестник Института экономики Российской академии наук. - 2016. - № 1. - С. 29-47.
