CC BY
380
УДК 336.77.01 JEL: G21, G38
DOI: 10.25513/1812-3988.2017.4.26-33
ЭВОЛЮЦИЯ ИНСТРУМЕНТОВ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ЭКОНОМИКИ
О.Е. Гордиенов
Калининградский государственный технический университет (Калининград, Россия)
Информация о статье
Дата поступления 20 июня 2017 г.
Дата принятия в печать 25 сентября 2017 г.
Ключевые слова
Денежно-кредитное регулирование, классическая теория, кейнсианство, монетаризм, центральный банк, денежная масса, процентная ставка, домашние преференции, адресные денежные интервенции, банки с государственным участием, Банк России
Аннотация. Приведено сравнение по ключевым признакам экономических взглядов на применение денежно-кредитного регулирования по трем направлениям: классическое, кейнсианское, монетаристское - с формулировкой основной проблемы каждой теории, обусловившей ее несостоятельность на практике. Определена приоритетность применения монетаризма до финансово-экономического кризиса 2007-2009 гг. Описаны ошибки и противоречия монетарной политики с выделением трех течений в ней: от наиболее радикального к наиболее прагматичному. Показана ключевая роль процентной политики центробанка в макрорегулировании экономики и ее особенности. Рассмотрено зарождение нетрадиционного денежно-кредитного регулирования и его отличия от стандартной монетарной политики. Выявлен расширенный набор активных финансовых инструментов государственного регулирования с приведением практики центробанков отдельных развитых стран. Отдельно изображена денежно-кредитная политика в разных странах, основанная на домашних преференциях. Сформулирован российский подход к пониманию сущности государственной денежно-кредитной политики и роли Центрального банка в экономике страны с обрисовкой его основного функционала. Выражено мнение о важности перенятия Россией зарубежного опыта использования широкого комплекса мер денежно-кредитной политики в современных экономических условиях, особенно процентной политики и системы рефинансирования. Выделена пятерка современных инструментов денежно-кредитного регулирования макроуровня с отражением их применения в России. Сделан вывод о том, что в современной России с учетом кризисных финансово-экономических явлений в настоящее время в той или иной степени применяется целый комплекс инструментов денежно-кредитной политики, а не только регулирование объема денежной массы, как это практиковалось до недавнего времени.
THE EVOLUTION OF INSTRUMENTS OF MONETARY REGULATION OF THE ECONOMY
O.E. Gordienov
Kaliningrad State Technical University (Kaliningrad, Russia)
Article info
Received June 20, 2017
Accepted
September 25, 2017
Keywords
Monetary regulation, classical theory, Keynesian Economics, monetarism, central bank, money supply, interest rate, home preferences, targeted monetary interventions, banks with state participation, Bank of Russia
Abstract. There is made a comparison of the key features of economic views on the application of monetary regulation in three areas: classical, Keynesian, monetarist with the formulation of the basic problem of each theory, which led to its inadequacy in practice. The priority is given to the application of monetarism to the financial and economic crisis of 2007-2009. The errors and contradictions of monetary policy and the singling out of it three currents are described: from the most radical to the most pragmatic. The key role of the interest-rate policy of the central bank in the macroeconomy regulation and its features are shown. The origin of non-conventional monetary regulation and its difference from the standard monetary policy are considered. An expanded set of active financial instruments of state regulation with the practice of central banks of developed countries was revealed. The monetary policy in different countries, based on home preferences, is depicted separately. The Russian approach to understanding the essence of the state monetary policy and the role of the Central Bank in the country's economy with a description of its main functional is formulated. An opinion was expressed about the importance of taking over foreign experience of using a wide range of monetary policy measures in modern economic conditions, especially interest rate policy and the refinancing system. The five modern instruments of monetary regulation of the macrolevel are highlighted with a reflection of their application in Russia. It is concluded that in modern Russia, taking into account the financial and economic crisis that has occurred, at present, a whole range of instruments of monetary and credit policy is applied to varying degrees, and not only the regulation of the money supply, as it was practiced until recently.
© О.Е. Гордиенов, 2017
Введение. В современных экономических условиях кредит выступает важнейшей экономической категорией, это ссудный капитал государства (точнее, экономические отношения по поводу движения ссудного капитала), имеющий целью авансирование воспроизводственного процесса (его расширение) путем эмиссии новых и/или мобилизации свободных денежных средств экономики и населения с последующим их перераспределением с учетом срочности, возвратности, платности и других признаков данной экономической категории [1, с. 75; 2, с. 91]. Кредитный процесс основывается на непрерывном денежном обращении. В связи с этим, чтобы понять параметры государственного регулирования кредитной
сферы, следует прежде всего усвоить ключевые постулаты денежно-кредитной теории и ее основные противоречия. Изученность теоретической базы позволит в дальнейшем выработать механизм воздействия совокупности различных инструментов денежно-кредитной политики, в частности в сфере потребительского кредитования, на региональную экономику и экономику страны в целом.
Эволюция традиционной денежно-кредитной политики. Современная экономическая теория и практика кредитно-денежного регулирования представляют противостояние нескольких крупных направлений: классической теории, кейнсианства и монетаризма. Их сопоставление дано в табл. 1.
Таблица 1
Сравнение ключевых экономических течений в части применения денежно-кредитного регулирования (сост. по: [3-6])
Признак Классическая теория Кейнсианская теория Монетаристская теория
Уровень исследования Микроуровень Макроуровень Макроуровень
Основа Количественная теория денег Взаимосвязь агрегированных показателей экономики Количественная теория денег
Скорость обращения денег Неизменная Изменчивая и непредсказуемая Стабильно изменчивая, предсказуемая
Формализация Транзакционный вариант (процентные ставки не оказывают влияния на спрос): МУ = Р0>. Кембриджский вариант (допускается влияние ставки процента на спрос): М = Я ■ РУ ВНП = С + I + О + МХ, где С - потребительские расходы населения; I - инвестиции; О - государственные расходы на покупку товаров и услуг; МХ - чистый экспорт Монетарное правило, или правило К-процентов, требующее автоматического увеличения денежной массы в обращении ежегодно на 3-5 % независимо от состояния экономики, фазы цикла и т. п.
Отношение к государственному регулированию экономики Саморегуляция рыночной экономики Активное вмешательство государства в связи с провалами рынка (безработицей, инфляцией, экономическими кризисами) Рынки достаточно конкурентны, если не подвергать их государственному регулированию
Виды проводимой политики Государственное вмешательство нежелательно Жесткая бюджетно-налоговая (предпочтительнее) и денежно-кредитная (в отдельных случаях) политика Только денежно-кредитное регулирование при полной ликвидации госбюджета
Основа денежно-кредитной политики Допускалось ограничить денежное предложение для борьбы с инфляцией Уменьшение денежного предложения усиливает инфляцию Управление стабильными темпами роста денежного предложения для сдерживания инфляции
Периодичность проведения денежно-кредитной политики Оперативное применение денег в текущем управлении экономической конъюнктурой и стимулировании роста экономики Долгосрочное, так как оперативное ведет к усилению экономических противоречий (рыночные стабилизаторы не срабатывают)
Инструмент денежно-кредитной политики Денежная масса Процентная ставка Денежная масса
Связь денежно-кредитной политики с ВНП (ЧНП) Изменение денежного предложения влияет на номинальный ВНП Изменение денежного предложения не влияет на ЧНП Изменение денежного предложения влияет на номинальный ВНП
Проблема теории Не учитывала влияния монополий на ценообразование, поэтому не смогла объяснить природу Великой депрессии Не избавляет полностью от провалов рынка, что подтвердил мировой экономический кризис середины 1970-х гг. Низкая отдача в большинстве развивающихся стран, а также в период финансового кризиса 2007-2009 гг. в ряде западных стран
На современном этапе развития мировой экономики до недавнего времени превалировал монетарный вид регулирования экономики, подразумевающий приоритет денежно-кредитной политики над другими видами государственного вмешательства и требующий недопущения лишь двух ошибок регулирования -это непринятие во внимание временных лагов влияния изменения денежной массы на доходы и цены, а также одновременное регулирование денежного предложения и процентных ставок [3, с. 88].
В ходе практики экономического развития выявились явные противоречия монетаризма, связанные с монетарным правилом и чрезмерной ориентацией на саморегуляцию рынка, а также с абсолютизацией денежно-кредитной политики. В итоге монетарная теория разделилась на три течения:
1. Монетаристы-неоклассики - самая радикальная группа, которая стоит на позициях абсолютной гибкости ценового механизма и настаивает на абсолютной эффективности монетарной политики.
2. Монетаристы-градуалисты - считают, что цены недостаточно эластичны, поэтому нужно ступенчатое снижение темпов инфляции с постепенным и стабильным замедлением темпов роста денежной массы в период развития инфляции.
3. Монетаристы-прагматики - осторожны к жесткому регулированию денежной массы, рекомендуя сдерживать инфляцию контролем над доходами, т. е. координировать денежно-кредитную и бюджетно-налоговую политики [7, с. 13-18].
Несмотря на разделение и существующие противоречия, до кризиса 2007-2009 гг. монетаризм был самым распространенным видом государственного вмешательства в экономику, и его основными задачами были поддержание стабильной ликвидности банковского сектора и корректировка целевой процентной ставки на межбанковском рынке краткосрочных заимствований. Центробанки регулировали механизм корректировки резервов коммерческих банков, которые последние обязаны хранить в определенном проценте к своим депозитным обязательствам. Осуществляя покупку и продажу государственных облигаций на открытом рынке, центробанки воздействовали на состояние банковских резервов, объем ликвидности и уровень процентных ставок на рынке межбанковских кредитов. Другими словами, про-
водя «процентную политику», центральный банк традиционно выполнял роль «кредитора последней инстанции», со следующими ее особенностями:
- изменение краткосрочных процентных ставок;
- пассивный характер действий центробанка как ответная реакция на внешние факторы, обусловливающие потребность коммерческих банков в денежных средствах;
- режим повседневных корректировок без значительного вляиния на величину и структуру балансовых показателей центробанка [6, с. 12].
Инструменты нестандартной денежно-кредитной политики. Финансово-экономический кризис 2007-2009 гг. скорректировал желание западных государств применять монетарную политику в традиционном виде, так как она не внесла существенного улучшения в состояние банковской сферы. Тогда центральные банки стали проводить широкомасштабные денежные интервенции в форме адресной кредитной помощи коммерческим банкам и специализированным небанковским финансовым организациям, чтобы остановить развитие кризиса и восстановить экономическую активность. Такую монетарную политику стали называть «нетрадиционной», «балансовой», «количественным смягчением», «кредитным смягчением», «расширенной кредитной поддержкой». Она значительно расширила перечень активных финансовых инструментов.
Особенности нестандартной монетарной политики выразились в следующих основополагающих моментах:
- использование целевых денежных вливаний;
- активный характер действий центробанка как целенаправленного воздействия на экономическую конъюнктуру;
- существенное влияние на величину, структуру и рисковые характеристики балансов центральных банков [6, с. 13].
Центральный банк страны остается ключевым звеном денежно-кредитного регулирования [8, с. 38]. Однако теперь он выступает и кредитором последней инстанции, и первичным источником финансовых ресурсов, и контролером инфляции и валютного курса, и институтом поддержания экономического роста и занятости. В табл. 2 представлены приоритеты центральных банков ведущих стран мира в современный период.
Таблица 2
Современные приоритеты зарубежных центральных банков [9, с. 3]
Регулятор Приоритеты политики
Федеральная резервная система США Эффективное обеспечение максимальной занятости; поддержание долгосрочного роста денежных агрегатов с учетом потенциала увеличения производства; обеспечение умеренных долгосрочных процентных ставок
Банк Японии Экономическое развитие страны; формирование курса национальной валюты; регулирование денежного обращения и экономической конъюнктуры с помощью процентной ставки; обеспечение стабильности цен; поддержание стабильности финансовой системы
Европейский центральный банк Поддержание стабильности цен; поддержание в зоне евро общей экономической политики; способствование эффективному распределению ресурсов; способствование координации в области занятости; усиление конкуренции в сфере промышленности стран -членов Экономического и валютного союза и др.
Комитет по денежно-кредитной политике Банка Англии Поддержание роста и занятости; поддержание ценовой стабильности; укрепление финансовой системы
Народный банк Китая Обеспечение темпов экономического роста
Ставка рефинансирования теперь определяет «стоимость» денег в кредитном секторе, это требует формирования денежной базы не за счет валютных поступлений (как это было до сих пор), а за счет механизмов внутреннего спроса на деньги. Другими словами, финансовые ресурсы должны возникать с учетом потребностей внутреннего рынка, в этом случае неэкспортные сегменты экономики получают необходимые ресурсы для модернизации и структурной трансформации [9, с. 5]. В ре-
зультате развивается реальный сектор национального хозяйства, увеличивается занятость, обнаруживается мультипликативный эффект развития смежных отраслей. Значимым фактором выступает и территориальный аспект экономического развития. Такое целевое (отраслевое и/или территориальное) денежно-кредитное регулирование получило название «домашние преференции» - home bias, ее проявления в некоторых зарубежных странах представлены в табл. 3.
Страна Направления целеой денежно-кредитной политики
Великобритания Программа финансирования кредитной деятельности банков, направленная на кредитование нефинансовых отраслей, причем по более низким процентным ставкам, чем на рынке
Швейцария Нормативы, делающие внутренние операции более выгодными для банков, чем операции за рубежом, способствующие перенаправлению финансовых потоков швейцарских банков на кредитование национальной экономики
Япония Инвестиционное правило «5-3-3-2», предписывающее участникам рынка, в том числе пенсионным фондам и другим крупным инвесторам, структуру инвестиционного портфеля. Политика удешевления кредитов. Нормы для перенаправления ресурсов японских банков из-за рубежа на внутренний рынок
США Закон о региональных реинвестициях, стимулирующий инвестиции на местном уровне и развитие инвестиционных программ, характеризующихся невысокой эффективностью
Таблица 3
Целевая денежно-кредитная политика зарубежных стран [9, с. 7]
Следует упомянуть еще один инструмент денежно-кредитной политики - регулирование деятельности банков с госучастием - он выходит на центральный план в связи с кризисными явлениями, подорвавшими стабильность мировой банковской системы. В результате участие государств стало неизбежным, чтобы не допустить банкротство крупных кредитных организаций [10, с. 4].
Денежно-кредитное регулирование в Российской Федерации. В России пока нет единого подхода к пониманию содержания государственной денежно-кредитной политики:
во-первых, употребляются различные термины - «финансовое, валютное, кредитное регулирование», «финансовая и кредитная политика», «кредитная и денежная политика», «денежно-кредитное регулирование», «денежно-кредитная политика» [11, с. 194]; во-вторых, деятельность Банка России нацелена на поддержку стабильности рубля и снижение инфляции, не учитывая стимулирование экономического роста и занятости населения. Текущий функционал Центрального банка Российской Федерации представлен на схеме.
Базовый функционал Банка России [8, с. 43]
Реализация указанного функционала Центробанка позитивно влияет на социально-экономическое развитие Российской Федерации, но это влияние не является приоритетным. Практика развитых стран свидетельствует, что для максимального развития кредитной сферы наибольшую значимость представляет регулирование процентных ставок и механизм рефинансирования. По мнению главы Банка России Э. Набиуллиной, «от снижения инфляции доступность кредитов автоматически не происходит - нам нужно развивать систему рефинансирования коммерческих банков для того, чтобы они получали доступ к ликвидности» (http:// expert.ru/expert/2013/15/i-spokojstvie-stabilnosti-i-radost-peremen/).
Однако Банк России до кризиса 20082009 гг. не осуществлял систематическое кредитование коммерческих банков и ограниченно выступал кредитором последней инстанции, ставка рефинансирования была декларативной, не играя особой роли в экономике. Кризис направил Банк России по пути активизации, за-
ключающемся в придании ставке рефинансирования реального характера в сфере заимствований коммерческих банков у Банка России, что давно уже применялось в развитых странах. В целом в России следует перенять опыт использования широкого комплекса мер (различных нормативов, налоговых и иных рычагов), чтобы в целевом режиме развивать приоритетные сферы и территории, в том числе путем смягчения требований к банкам в части их возможностей в росте кредитов (более мягкие коэффициенты при взвешивании по соответствующим видам рисков) и одновременно четким определением границ смягчения, чтобы не допустить нежелательные дестабилизирующие последствия [9, с. 6-7].
Проследим использование отмеченных выше пяти основных макроинструментов денежно-кредитного регулирования в России в современный период:
1. Денежная масса (предложение денег). Российский денежный агрегат М2 (национальное определение), состоящий из наличных де-
нег в обращении вне банковской системы, депозитов физических лиц и депозитов организаций (кроме кредитных), на 1 января 2017 г. составил 38,4 трлн руб., что на 9,2 % превышает уровень прошлого года на соответствующую дату, значит, российская экономика стимулируется более быстрыми темпами в сравнении с монетарным правилом.
2. Процентная ставка. В России, согласно Указанию Банка России «О ставке рефинансирования Банка России и ключевой ставке Банка России» от 11 декабря 2015 г. № 3894-У, ключевая ставка равна ставке рефинансирования и с 19 сентября 2016 г. была равна 10,00 %, что на 0,5 п.п. ниже уровня 14 июня 2016 г. и на 1 п.п. ниже уровня 3 августа 2015 г., со 2 мая 2017 г. ключевая ставка еще опустилась до 9,25 %, т. е. на 0,75 п.п. ниже предыдущего уровня, с 19 июня 2017 г. - до 9,00 % - все это говорит о стимулировании Центробанком экономического роста Российской Федерации.
3. Адресные денежные интервенции. Сегодня наблюдается относительная стабилизация экономической ситуации в стране, и Банк России стал оказывать воздействие на денежно-кредитные процессы, экономику и инфляцию преимущественно посредством процентного канала (см.: Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2017 г. и период 2018 и 2019 гг.). В 2014-2015 гг. - период нарастания кризиса в российской экономике - Банк России планировал использовать специальные программы рефинансирования, чтобы стимулировать отдельные сегменты кредитного рынка, сдерживаемых в своем развитии структурным фактором. При возникновении резкой напряженности на денежном рынке и появлении угроз стабильности его функционирования предполагалось использование кредитов без обеспечения, если возможности стандартных инструментов рефинансирования кредитных организаций были бы исчерпаны (см.: Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 г. и период 2016 и 2017 гг.).
4. Домашние преференции ключевых отраслевых и территориальных сегментов, льготное кредитование. Банк России с некоторых пор использует данный инструмент для кредитования сектора малого и среднего предпринимательства - Центробанк выдает банкам кредиты с процентной ставкой 6,5 % при условии последующего кредитования указанного
приоритетного сектора с предоставлением гарантий по кредитным портфелям Агентством кредитных гарантий (https://ria.ru/economy/20 150416/1058918437.html). С 2017 г. в России действует программа льготного кредитования агропромышленных предприятий, предусматривающая прямое субсидирование уполномоченных банков, чтобы компенсировать им недополученные доходы при кредитовании предприятий АПК (http://finansist-kras.ru/news/finan-ces/o-programme-lgotnogo-kreditovaniya-pred-priyatiy-apk/). В этих целях выбраны 15 региональных банков и 10 системообразующих банков, в дальнейшем Центробанком предлагается увеличить число участвующих банков. На сегодня объем субсидирования льготных кредитов составляет 21,3 млрд руб., из которых примерно 15,4 млрд руб. предназначены для краткосрочных кредитов. Общая потребность в субсидировании оценивается в 40 млрд руб. (http:// kvedomosti.ru/news/cb-xochet-rasshirit-krug-ban-kov-v-sisteme-lgotnogo-kreditovaniya.html).
5. Использование банков с государственным участием. В России эта категория банков превалирует и выступает системообразующей основой отечественной банковской системы, функционирует обширная сеть филиалов и офисов на территории страны и за ее пределами, она проводит экономическую и финансовую политику российского государства. Российские банки с государственным участием (Сбербанк, ВТБ 24 и др.) концентрируют больше половины вкладов физических лиц и около половины объемов розничного кредитования, а в сфере ипотечных кредитов гражданам они лидируют. Банки с государственным участием - самые надежные, так как им уделяется повышенное внимание Банка России и Счетной палаты [12, с. 64-65].
Таким образом, на сегодняшний день Банк России применяет систему разнообразных инструментов денежно-кредитного регулирования экономики.
Заключение. Система денежно-кредитной политики представляет важнейшую сферу государственного регулирования экономического роста и развития страны. Преодолев разнообразные этапы своей эволюции в соответствии с историческим развитием мировой экономики, на сегодняшний день она включает в себя ряд наиболее современных финансовых инструментов государственного вмешательства в экономику: денежную массу, процентную
ставку, домашние преференции, адресные денежные интервенции, банки с государственным участием, - позволяющих в своем комплексе максимально эффективно реагировать на изменения внутренней и внешней среды.
Россия в развитии своего денежно-кредитного регулирования действует с учетом зарубежного опыта и собственных национальных особенностей, применяя все названные инструменты.
Литература
1. Челноков В. А. Кредит: сущность, функции и роль // Деньги и кредит. - 2012. - № 5. -С.74-77.
2. Иваницкий В. П., Ковтун Р. С. Теоретические основы и экономическая сущность потребительского кредитования // Изв. УрГЭУ. - 2008. - № 1 (20). - С. 91-98.
3. Муртазокулов М. Р. Основные постулаты экономической мысли о денежно-кредитном регулировании экономики // Вестн. ТГУПБП. - 2012. - № 2 (50). - С. 79-91.
4. Абаев А. П. Денежная теория: теоретические аспекты и основные проблемы // Изв. Кали-нингр. гос. техн. ун-та. - 2013. - № 30. - С. 150-156.
5. Мищенко С. В. Эволюция теорий денег и кредитно-денежной политики // Проблемы современной экономики. - 2010. - № 3. - С. 66-70.
6. Усоскин В. М. «Нестандартная» монетарная политика: методы и результаты // Деньги и кредит. - 2016. - № 11. - С. 12-18.
7. Мщенко С. В. Теорн грошей // Монетарна полггика Нацюнального банку Украши: су-часний стан та перспективи змш / За ред. В. С. Стельмаха. - Кшв : ЦНД НБУ : УБС НБУ, 2009. -C.13-28.
8. Горюнова Е. В. Трансформация целей и функций Банка России в современных условиях // Финансы и кредит. - 2013. - № 18 (546). - С. 38-46.
9. Аганбегян А. Г., Ершов М. В. О связи денежно-кредитной и промышленной политики в деятельности банковской системы России // Деньги и кредит. - 2013. - № 6. - С. 3-11.
10. Верников А. В. Доля государственного участия в банковской системе России // Деньги и кредит. - 2009. - № 11. - С. 4-14.
11. Курьянов А. М. Институциональные аспекты денежного обращения и механизмов его регулирования // Изв. Калинингр. гос. техн. ун-та. - 2012. - № 26. - С. 192-202.
12. Корнеева А. В., Корнеев Г. У. Банки с государственным участием в капитале: особенности и проблемы менеджмента // Изв. Калинингр. гос. техн. ун-та. - 2011. - № 22. - С. 64-70.
References
1. Chelnokov V. Credit: Essence, Function, and Role. Den'gi i kredit, 2012, no. 5, pp. 74-77. (in Russian).
2. Ivanitsky V.P., Kovtun R.S. Theoretical basics and an economic essence of consumer crediting. Journal of the Ural State University of Economics, 2008, no. 1 (20), pp. 91-98. (in Russian).
3. Murtаzоkulov M.R. Principal Postulates of Economic Idea Related to Monetary-Crediting Economy Regulation. Bulletin of TSULBP, 2012, no. 2, pp. 79-91. (in Russian).
4. Abaev A.P. Monetary theory: theoretical aspects and the main problems. KSTU News, 2013, no. 30, pp. 150-156. (in Russian).
5. Mishchenko S.V. Evolution of the theory of money and credit-money politics. Problems of Modern Economics, 2010, no. 3, pp. 66-70. (in Russian).
6. Usoskin V. Unconventional Monetary Policy: Methods and Results. Den'gi i kredit, 2016, no. 11, pp. 12-18. (in Russian).
7. Mishchenko S.V. Teorii' groshei [The theory of money], in: Stel'makh V.S. (Ed.) Monetarna politika Natsional'nogo banku Ukraini: suchasnii stan ta perspektivi zmin [Monetary policy of the National Bank of Ukraine: current state and prospects for change], Kyiv, TsND NBU publ., UBS NBU publ., 2009, pp. 13-28. (in Ukranian).
8. Goryunova E.V. Transformatsiya tselei i funktsii Banka Rossii v sovremennykh usloviyakh [Transformation of the goals and functions of the Bank of Russia in modern conditions]. Finance and Credit, 2013, no. 18 (546), pp. 38-46. (in Russian).
9. Aganbegyan A.G., Ershov M.V. O svyazi denezhno-kreditnoi i promyshlennoi politiki v deyatel'nosti bankovskoi sistemy Rossii [On the relationship between monetary and industrial policy in the banking system of Russia]. Den'gi i kredit, 2013, no. 6, pp. 3-11. (in Russian).
10. Vernikov A. Assessing Government Participation in the Russian Banking System. Den'gi i kredit, 2009, no. 11, pp. 4-14. (in Russian).
11. Kuryanov A.M. Institutional aspects of monetary circulation and mechanisms of its regulation. KSTUNews, 2012, no. 26, pp. 192-202. (in Russian).
12. Korneeva A.V., Korneev G.U. Bank with the state-owned stake: particularities and management problems. KSTU News, 2011, no. 22, pp. 64-70. (in Russian).
Сведения об авторе Гордиенов Олег Евгеньевич - аспирант Адрес для корреспонденции: 236039, Россия, Калининград, Малый пер., 32 E-mail: oleg_ily@yahoo.com
Для цитирования
Гордиенов О. Е. Эволюция инструментов денежно-кредитного регулирования экономики // Вестн. Ом. унта. Сер. «Экономика». - 2017. - № 4 (60). - С. 26-33. -РО!: 10.25513/1812-3988.2017.4.26-33.
About the author
Gordienov Oleg Evgenievich - graduate student Postal address: 32, Malyi per., Kaliningrad, 236039, Russia
E-mail: oleg_ily@yahoo.com
For citations
Gordienov O.E. The evolution of instruments of monetary regulation of the economy. Herald of Omsk University. Series "Economics", 2017, no. 4 (60), pp. 26-33. DOI: 10.25513/1812-3988.2017.4.26-33. (in Russian).
