CC BY
56
SCIENCE TIME
■
ЭКСПРЕСС-АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ И ДИАГНОСТИКА ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ НА ПРИМЕРЕ АО «ПЕРВАЯ ГРУЗОВАЯ КОМПАНИЯ»
Назаренко Александр Евгеньевич, Крымский федеральный университет им. В.И. Вернадского, г. Симферополь
E-mail: [email protected]
Аннотация. В статье описана методика проведения экспресс-анализа финансового состояния и диагностики банкротства предприятия.
Ключевые слова: анализ финансового состояния, антикризисное управление предприятием, банкротство.
Необходимым средством профилактики банкротства предприятий при антикризисном управлении является диагностика их финансового состояния с целью выявления негативных тенденций и причин, их обусловивших, своевременного предупреждения их развития и тем самым предотвращения кризисных ситуаций.
Для внешней оценки финансового состояния используется прежде всего финансовая отчетность предприятия (баланс и отчет о финансовых результатах). Проанализируем финансовое состояние и оценим вероятность банкротства на примере АО "Первая грузовая компания".
АО «Первая Грузовая Компания» (ПГК) - крупнейший оператор грузовых железнодорожных перевозок в России. ПГК предоставляет полный комплекс услуг по транспортировке грузов. Свыше 80 % наших клиентов - ведущие отраслевые предприятия страны. Эффективную работу компании обеспечивают 3800 сотрудников. В 2013 году ПГК перевезла по сети РЖД более 243,2 млн. тонн грузов, доля компании в объеме грузоперевозок России превышает 18 %.
Анализ финансового состояния целесообразно начинать с проведения вертикального и горизонтального анализа баланса предприятия (табл.1 и табл.2).
| SCIENCE TIME Щ
Таблица 1
Анализ активов АО "ПГК"
Наименование статей 2014 2015 Темп прироста, %
тыс. руб. уд. вес, % тыс. руб. уд. вес, %
Внеоборотные активы, в т.ч.: 182263176 95,53 53381861 65,37 -70,71
Нематериальные активы 2031 0,001 61192 0,07 2912,90
Основные средства 735421 0,39 42035313 51,47 5615,82
Финансовые вложения 175770122 92,12 5204664 6,37 -97,04
Отложенные налоговые активы 5491302 2,88 5013142 6,14 -8,71
Прочие внеоборотные активы 264300 0,14 1067550 1,31 303,92
Оборотные активы, в т.ч.: 8538049 4,47 28281458 34,63 231,24
Запасы 20788 0,01 5624905 6,89 26958,42
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 19578 0,01 1810237 2,22 9146,28
Дебиторская задолженность 6815809 3,57 12443029 15,24 82,56
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) 70402 0,09
Денежные средства и денежные эквиваленты 1311397 0,69 8117072 9,94 518,96
Прочие оборотные активы 370477 0,19 215813 0,26 -41,75
Всего активов 190801225 100 81663319 100 -57,20
| SCIENCE TIME Щ
При оценке активов предприятия наибольшее внимание стоит уделять их структуре. Так, видно, что доля внеоборотных активов сократилась с 95% до 65%, а оборотных - выросла с 4,5% до 34,5%, что говорит об активизации деятельности компании. При этом стоит отметить сокращение общей величины активов, что связано с реорганизацией компании в 2015 году.
Таблица 2
Анализ пассивов АО "ПГК"
Наименование статей 2014 2015 Темп прироста, %
тыс. руб. уд. вес, % тыс. руб. уд. вес, %
Капитал и резервы, в т.ч.: 97550544 51,13 32003569 39,19 -67,19
Уставный капитал 31343364 16,43 31346365 38,38 0,01
Резервный капитал 1057146 1,29
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 66207180 34,70 -399942 -0,49 -100,60
Долгосрочные обязательства, в .т.ч.: 38370069 20,11 37352754 45,74 -2,65
Заемные средства 38250069 20,05 36576604 44,79 -4,38
Отложенные налоговые обязательства 120000 0,06 776150 0,95 546,79
Краткосрочные обязательства, в т.ч.: 54880612 28,76 12306996 15,07 -77,57
Заемные средства 51256482 26,86 2261896 2,77 -95,59
Кредиторская задолженность 3618404 1,90 8834112 10,82 144,14
Оценочные обязательства 5726 0,003 1210988 1,48 21048,93
Всего пассивов 190801225 100 81663319 100 -57,20
| SCIENCE TIME Щ
Анализ пассивов позволяет увидеть сокращение величины собственного капитала и его удельного веса с 51% до 39%. Это связано с тем, что нераспределенная прибыль уменьшилась более чем на 6,6 млрд. руб. По остальным статьям значительных изменений в абсолютном выражении не наблюдалось. Однако, структура капитала изменилась в худшую сторону.
Далее необходимо дать обобщенную оценку ликвидности и платежеспособности предприятия. Для этого используются коэффициенты ликвидности (табл.3). Коэффициенты ликвидности отражают кассовую позицию предприятия и определяют его способность управлять оборотными средствами, т.е.в нужный момент быстро обращать активы в наличность с целью погашения текущих обязательств.
Экономический смысл коэффициентов ликвидности состоит в том, что они характеризуют способность предприятия удовлетворить все требования кредиторов и сохранить условия для продолжения своей деятельности.
Таблица 3
Расчет коэффициентов ликвидности АО "ПГК"
Коэффициенты: Расчет Норматив 2014 2015
абсолютной ликвидности А1/(П1+П2) 0,2-0,5 0,02 0,74
быстрой ликвидности (А1+А2)/(П1+П2) 0,7-0,8 0,15 1,88
текущей ликвидности (А1+А2+А3)/ (П1+П2) >2 0,16 2,39
Как видно из табл.3, в 2014 году предприятие испытывало трудности с платежеспособностью. Поэтому оно было вынуждено провести реорганизацию в начале 2015 года, что положительно повлияло на динамику показателей. Коэффициент быстрой ликвидности значительно превышает нормативные значения, что связано с наличием больших объемов дебиторской задолженности. Поэтому предприятию следует пересмотреть свои отношения с контрагентами и сократить срок погашения дебиторской задолженности.
Далее появляется возможность оценить вероятность утраты платежеспособности предприятием в течение следующих трех месяцев. Для этого рассчитаем коэффициент утраты платежеспособности.
Коэффициент утраты = (Кт.л.к. + 3/Т(Кт.л.к.- Кт.л.н.)) / 2, где Кт.л.к., Кт.л.н. - значение коэффициента текущей ликвидности на конец и на начало отчетного периода;
2 - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;
| SCIENCE TIME Щ
Т - отчетный период в месяцах.
На конец 2015 года коэффициент утраты равен 2,44; норматив этого коэффициента - >1. Это значит, что у предприятия АО "ПГК" нет реальной угрозы потерять свою платежеспособность в течение 3 месяцев.
Следует отметить, что такой метод оценки недостаточно надежен.
Следующим этапом оценки является оценка финансовой устойчивости.
Финансовая устойчивость - это такое состояние финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. Финансовая устойчивость базируется на оптимальном соотношении между отдельными видами активов предприятия (оборотными и внеоборотными активами) и источниками их формирования (собственными и заёмными средствами).
Более глубокая оценка финансовой устойчивости предприятия проводится с помощью коэффициентов финансовой устойчивости, которые являются относительными величинами.
Таблица 4
Расчет коэффициентов финансовой устойчивости АО "ПГК"
Показатели Расчет Норматив На 31.12.14 На 31.12.15 Изменение 2015 к 2014
К. автономии СК / ВБ > 0,5 0,51 0,39 -23,35%
К. финансового риска ЗК / СК < 1 0,96 1,55 62,32%
К. маневренности СОС/СК 0,3-0,6 -0,87 -0,67 -23,08%
К. обеспечения СОС СОС/ОА > 0,1 -9,92 -0,76 -92,38%
К. обеспеченности запасов СОС СОС / Запасы > 0,6 -4075,07 -3,80 -99,91%
Исходя из полученных коэффициентов (таблица) можно сделать вывод о неудовлетворительной структуре капитала предприятия, недостаточной величине собственных оборотных средств. АО "ПГК" финансово неустойчиво, при этом динамика показателей положительна.
На основе экспресс-анализа деятельности предприятия АО "ПГК" сделаны следующие выводы:
а) предприятие имеет нерациональную структуру активов и источников формирования капитала;
б) предприятие финансово неустойчиво;
в) предприятие имеет нехватку собственных средств, зависимо от заемных
| SCIENCE TIME Щ
средств.
Для оценки вероятности банкротства используется ряд моделей, разработанных отечественными и зарубежными учеными. В рамках данной статьи будут применены следующие модели:
- модель Альтмана;
- модель Таффлера;
- модель Лиса.
Ъ-модель Альтмана — математическая формула, измеряющая степень риска банкротства каждой отдельной компании, разработанная американским экономистом Эдвардом Альтманом в 1968 году.
Двухфакторная модель Альтмана — это одна из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей: коэффициента текущей ликвидности и удельного веса заёмных средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:
Ъ2 = - 0,3877 - 1,0736*Ктл. + 0,579*(ЗК/П),
где Ктл. — коэффициент текущей ликвидности;
ЗК — заемный капитал;
П — пассивы.
При значении Ъ2 > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.
Рассчитаем значение показателя Ъ (табл.5).
Таблица 5
Вероятность банкротства по двухфакторной модели Альтмана
Показатель 2014 2015
Ъ2 -0,271 -2,597
Вероятность банкротства низкая низкая
Пятифакторная модель Альтмана для акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке, является самой популярной, именно она была опубликована ученым 1968 году. Формула расчета пятифакторной модели Альтмана имеет вид:
Ъ5 = 1,2*Х1 + 1,4*Х2 + 3,3*Х3 + 0,6*Х4 + Х5,
где Х1 — отношение оборотного капитала к сумме активов;
Х2 — отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;
Х3 — отношение прибыли до налогообложения к общей стоимости активов;
| SCIENCE TIME Щ
X4 — отношение рыночной стоимости собственного капитала к балансовой стоимости всех обязательств;
Х5 — отношение объема продаж к общей величине активов.
В результате подсчета Z-показателя для конкретного предприятия делается заключение:
- если Z5 < 1,81 — вероятность банкротства составляет высокая (от 80 до 100%);
- если Z5 = 1,81-2,77 —вероятность банкротства средняя (от 35 до 50%);
- если Z5 = 2,77-2,99 — вероятность банкротства невысокая (от 15 до 20%);
- если Z5 > 2,99 — ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.
Точность прогноза в этой модели на период одного года составляет 95%, на два года — 83%, что является ее достоинством. Недостатком же этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, разместивших свои акции на фондовом рынке.
Результаты расчета вероятности банкротства АО "ПГК" представлены в табл.6.
Таблица 6
Вероятность банкротства по пятифакторной модели Альтмана
Показатель 2014 2015
Z5 1,529 1,687
Вероятность банкротства высокая высокая
Результаты расчетов показывают, что вероятность банкротства предприятия была высокой на протяжении всего рассматриваемого периода, при этом в 2015 году произошло улучшение ситуации.
Модель Таффлера впервые была опубликована в 1977 году британским ученым Р. Таффлером.
Он разработал линейную регрессионную модель с четырьмя финансовыми коэффициентами для оценки финансового здоровья фирм Великобритании на основе исследования 46 компаний, которые потерпели крах и 46 финансово устойчивых компаний в период с 1969 по 1975 года.
Общий вид модели:
Т = 0,53*Х1 + 0,13*Х2 + 0,18*Х3 + 0,16*Х4,
где: Х1 = Прибыль от продаж / Краткосрочные обязательства;
Х2 = Оборотные активы / (Краткосрочные обязательства + Долгосрочные обязательства);
| SCIENCE TIME Щ
X3 = Долгосрочные обязательства / Общая сумма активов;
X4 = Выручка от продаж / Общая сумма активов.
Если показатель Т принимает значение больше 0,3, то предприятие имеет небольшой риск банкротства в течение года, если значение меньше 0,2, то у предприятия присутствует большой риск банкротства.
Вероятность точного прогноза: 97% за год до банкротства, 70% за два года до банкротства, 61% за три года, 35% за четыре года.
Таблица 7
Вероятность банкротства по модели Таффлера
Показатель 2014 2015
Т -0,083 0,111
Вероятность банкротства высокая высокая
Модель Лиса - модель оценки вероятности банкротства, где учитываются такие показатели деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации.
ЪЛ = 0,063*Х1 + 0,092*Х2 + 0,057*Х3 + 0,001*Х4, где Х1 — оборотный капитал / сумма активов; Х2 — прибыль от реализации / сумма активов; Х3 — нераспределенная прибыль / сумма активов; Х4 — собственный капитал / заемный капитал.
Если ЪЛ < 0,037 — вероятность банкротства высокая, а при ЪЛ > 0,037 — вероятность банкротства низкая.
Таблица 8
Вероятность банкротства по модели Лиса
Показатель 2014 2015
Zл 0,024 0,020
Вероятность банкротства высокая высокая
Исходя из полученных результатов можно сделать вывод о том, что разные модели определения вероятности банкротства дают разные результаты. Поэтому при оценке вероятности банкротства следует опираться и на результаты проведенного экспресс-анализа.
В целом, предприятие улучшает свои показатели после проведения реорганизации, однако, имеет низкую финансовую устойчивость. Поэтому
I
SCIENCE TIME
I
можно говорить о высокой вероятности банкротства АО "ПГК". Руководству предприятия следует принимать эффективные антикризисные мероприятия для улучшения его финансового состояния.
Литература:
1. Жарковская Е.П., Бродский Б.Е. Антикризисное управление: Учебник. М.: Омега-Л, 2004. — 336 с.
2. Финансовая отчетность АО "Первая грузовая компания" [Электронный ресурс]. - Режим доступа. - URL: http://www.pgkweb.ru/attachmentaspx?id=3912
