CC BY
89^НтшсриуисНое с^кг^еЯиг
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В ПРОЦЕССЕ ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
А.А. ХОМЯКОВА, старший преподаватель кафедры экономики и финансов Ивановского государственного химико-технологического университета
Финансовое состояние российских предприятий в современных экономических условиях по-прежнему характеризуется как кризисное. Среди показателей, позволяющих констатировать наличие кризисной ситуации, можно выделить финансовые результаты деятельности предприятия. Согласно данным Федеральной службы государственной статистики в I полугодии 2004 г. доля убыточных предприятий составила 40,2 %, при этом общая сумма убытка составила 159 247 млн руб. В 2003 г. доля убыточных предприятий составила 41,3%, а общая сумма убытка — 265 430 млн руб. Столь высокое значение доли убыточных предприятий показывает, что несмотря на достигнутую стабилизацию экономической ситуации в целом, значительная часть предприятий по-пре-жнему находится в кризисном состоянии. Необходимо отметить, что убыточность предприятия не всегда свидетельствует о неустойчивости его финансового состояния, оцениваемого с позиций таких традиционных показателей, как финансовая устойчивость, ликвидность и платежеспособность. В некоторых случаях убыточные предприятия могут являться вполне платежеспособными, если их убытки финансируются на определенном этапе, например кредитными организациями.
Причины неудовлетворительного финансового состояния российских предприятий многообразны. Одной из причин являются громоздкие и несбалансированные структуры большинства промышленных предприятий, полученные в наследство от ад-
министративно-командной экономики, с загрузкой производственных мощностей от 12-15 до 50-60%, которые требуют весьма не малых накладных расходов на их содержание. Местоположение целого ряда предприятий выбиралось исходя из необходимости создания рабочих мест, а не из экономических критериев, поэтому для многих предприятий характерны удаленность от сырья и отсутствие альтернатив поставщиков сырья и комплектующих. Низкий уровень кооперации (большинство предприятий предпочитали изготавливать необходимые комплектующие и полуфабрикаты у себя) в нынешних условиях привел к убыточности целого ряда подразделений и цехов предприятий и, как следствие, к убыточности предприятия в целом.
Возможность финансового оздоровления предприятий в условиях российской экономики косвенно может быть оценена путем анализа результатов рассмотрения дел о банкротстве. По данным Высшего Арбитражного Суда, в 2000 г. 49,5% дел, по которым проводилась процедура наблюдения, и 29,7% дел, по которым проводилась процедура внешнего управления, закончились введением конкурсного производства. В 2001 г. не произошло существенных изменений — 56,3% дел, по которым проводилась процедура наблюдения, и 31,2% дел, по которым проводилась процедура внешнего управления, закончились введением конкурсного производства. В 2003 г. 52% дел, по которым проводилась процедура наблюдения, и 46,7% дел, по которым проводилась процедура внешнего
56
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жгоръЯ % -ПРАХЖИХА
АнтшсриуисЯое (¿араЛлеЯие
11 (44) - 2005
управления, закончились введением конкурсного производства. Процедура финансового оздоровления — новая в российском законодательстве. По направленности она реабилитационная, практически единственной ее целью является восстановление платежеспособности предприятия-должника. В 2003 г. в целом по России было введено лишь 10 процедур финансового оздоровления, причем одна из них уже закончилась признанием должника банкротом.
Понятие финансового оздоровления может быть рассмотрено с двух позиций. Во-первых, финансовое оздоровление как категория антикризисного менеджмента, вне судебных процедур. Во-вторых, финансовое оздоровление как судебная процедура, введенная Федеральным законом от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» [1]. В контексте антикризисного управления финансовое оздоровление может быть определено как процесс разработки и реализации комплексной антикризисной стратегии деятельности, направленной на восстановление платежеспособности предприятия в текущем периоде и обеспечение долгосрочной конкурентоспособности.
Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» трактует финансовое оздоровление следующим образом. Финансовое оздоровление — процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с графиком погашения задолженности. Графиком погашения задолженности должно предусматриваться погашение всех требований кредиторов, включенных в реестр требований кредиторов, не позднее чем за месяц до даты окончания срока финансового оздоровления, а также погашение требований кредиторов первой и второй очереди не позднее чем через шесть месяцев с даты введения финансового оздоровления. График погашения задолженности по обязательным платежам, взимаемым в соответствии с законодательством о налогах и сборах, устанавливается в соответствии с требованиями законодательства о налогах и сборах.
Необходимо особо подчеркнуть, что содержание финансового оздоровления, как в рамках антикризисного управления, так и в рамках судебных процедур, необходимо рассматривать как комплексную стратегию, направленную на обеспечение достаточности денежных средств для ведения хозяйственной деятельности и удовлетворения требований кредиторов. В общем случае стратегические решения, принимаемые в целях
финансового оздоровления предприятия, будут касаться таких вопросов, как целесообразность продолжения функционирования предприятия на конкретном рынке, с конкретным товаром. При этом возможность воплощения стратегических решений относительно рынка и товара будет зависеть от степени финансового кризиса, оценить которую возможно посредством инструментов экономического анализа.
На сегодняшний день важнейшим нормативным актом, регламентирующим анализ финансового состояния предприятия в процедурах банкротства, являются Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа [1], согласно которым в процессе определения глубины финансового кризиса предприятия необходимо анализировать комплекс показателей (рис. 1). Однако приведенные показатели позволяют лишь установить факт наличия кризисного состояния предприятия. В процессе финансового оздоровления руководство предприятия сталкивается с проблемой необходимости разработки конкретных мероприятий, позволяющих обеспечить достаточность денежных средств для ведения хозяйственной деятельности и удовлетворения требований кредиторов. С данной точки зрения экономический анализ призван предоставить информацию о причинах кризисного состояния предприятия и возможных путях выхода из нее. Следовательно, комплекс показателей экономического анализа в процессе финансового оздоровления будет сформирован показателями, отличными от показателей финансового состояния предприятия.
Наиболее точным индикатором финансового здоровья предприятия является состояние денежного потока. Денежный поток как комплексный показатель наиболее реально отражает результаты предприятия в производственной деятельности, финансировании и инвестировании. Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых в ходе его деятельности. Поступление (приток) денежных средств называется положительным денежным потоком, выбытие (отток) — отрицательным денежным потоком. Разность между положительным и отрицательным денежными потоками по каждому виду деятельности или по хозяйственной деятельности организации в целом называется чистым денежным потоком.
Традиционно в целях анализа и управления денежный поток разделяют по видам деятельности.
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: Ж80РЪЯ и -НЫ-кжиъА
57
Рис. 1. Показатели финансового состояния предприятия
Данное разделение отражено и в отчетности предприятий (форма № 4. Отчет о движении денежных средств). В разрезе операционной деятельности приток включает оплату покупателями поставленных товаров или оказанных услуг, проценты и дивиденды, уплаченные другими предприятиями, поступления от реализации внеоборотных активов; отток денежных средств вызывается такими операциями, как выплата заработной платы, процентов по займам, оплата продукции и услуг, выплата налогов. Инвестиционная деятельность охватывает в основном операции относительно изменения внеоборотных активов, долгосрочных инвестиций в ценные бумаги, материальные и нематериальные долгосрочные активы. Финансовая деятельность
включает такие операции, как изменения в долгосрочных обязательствах и собственном капитале: вклады в акционерный капитал, покупка и продажа собственных акций, выпуск облигаций, выплата дивидендов, процентов по вкладам, погашение долгосрочных обязательств. Подобное разделение всей деятельности предприятия на три самостоятельные сферы очень важно в целях анализа. Это связано с тем, что хороший (т.е. близкий к нулю) совокупный денежный поток может быть получен за счет компенсации отрицательного денежного потока по основной деятельности притоком средств от продажи активов (инвестиционная деятельность) или привлечением кредитов банка (финансовая деятельность). В этом случае величина совокупного денежного потока маскирует реальную убыточность предприятия. В связи с этим в ходе анализа следует рассмотреть структуру поступлений денежных средств за период. В результате структурного анализа выясняется, какой вид деятельности вызвал преобладающие поступления денежных средств и для какого вида деятельности в основном расходовались денежные средства.
Точное измерение денежного потока, который образуется на предприятии в течение отчетного периода, предполагает учет поступлений и выплат. Применение учета доходов и расходов для оценки денежного потока может дать приблизительную оценку. Это связано с рядом моментов:
1) существует разница между моментом, когда доход или расход в бухгалтерском учете зарегистрирован, и моментом, когда происходит их оплата;
2) амортизационные отчисления и отчисления в резервы не создают такого же оттока денежных средств, и, напротив, если они покрываются поступлениями, то создают поток ликвидных средств, который остается в распоряжении предприятия;
3) увеличение запасов готовой продукции не является поступлением.
Существуют два метода расчета чистого денежного потока: прямой и косвенный. Для определения величины чистого денежного потока от операционной деятельности (хозяйственного остатка денежных средств) косвенным методом необходимо
58
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: Ж£07>ъя -к тсмхжихА
AfaiiuicfiujutHoe ynpztbieHue
11 (44) - 2005
корректировать чистую прибыль предприятия на изменение запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, связанной с операционной деятельностью, и начисленную амортизацию.
ДПоп = ЧП + Аос +Ат + АДЗ+АЗ + АКЗ,
где ДПоп - чистый денежный поток организации по операционной деятельности; ЧП — сумма чистой прибыли; Аж — амортизация основных средств; Лна
- амортизация нематериальных активов; АДЗ-прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности; АКЗ—прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности; A3 — прирост (снижение) суммы запасов материальных оборотных активов.
По инвестиционной деятельности величина чистого денежного потока определяется следующим образом:
ДПа = ДОС + AHA + АДФИ +ДП - Яид + АН КС, где ДОС — превышение (снижение) суммы поступления основных средств над суммой их выбытия; AHA
— превышение (снижение) суммы поступления нематериальных активов над суммой их выбытия; АДФИ— превышение (снижение) суммы реализации долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля суммой их приобретения;^ — сумма дивидендов (процентов), полученным по долгосрочным финансовым вложениям; /7ид — сумма процентов, выплаченных в связи с инвестиционной деятельностью; АНКС — сумма прироста незавершенного капитального строительства.
И наконец, величина чистого денежного потока по финансовой деятельности определяется:
ДПф =АСК + АДЗ К + А КЗ К +
ЦФ+АД, где АСК— сумма прироста (снижения) собственного капитала; АДЗК — превышение (снижение) суммы дополнительно привлеченных долгосрочных займов над суммой их погашения; АКЗК- превышение (снижение) суммы дополнительно
привлеченных краткосрочных займов (кредитов) над суммой их погашения; ЦФ — сумма средств, поступивших в порядке целевого финансирования; АД — превышение (снижение) сумм дивидендов (процентов), полученных в связи с осуществлением финансовой деятельности над уплаченными.
Основным документом для анализа денежных потоков является Отчет о движении денежных средств. Комплекс показателей экономического анализа в процессе финансового оздоровления предприятия может быть представлен в виде следующей схемы (рис. 2).
Для характеристики равномерности распределения денежных потоков используются относительные величины коэффициентов равномерности. Коэффициент равномерности характеризует относительную величину среднеквадратических отклонений фактических значений показателей от их среднеарифметического значения:
Рис. 2. Показатели экономического анализа в процессе финансового оздоровления предприятия
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: Ж207>ЪЯ %
59
/(Яммс/гиуисЯог унфл&леНие
11 (44) - 2005
К = 1 - — •
равн 1 ^ 5
ст =
II
/=1
где ст — среднеквадратическое отклонение фактических значений показателей от их среднеарифметического значения; х — среднеарифметическое значение фактических показателей совокупности данных; х1 — фактическое значение /-го показателя совокупности данных; п - число показателей, принимаемых в расчет.
Чем ближе значение коэффициента равномерности к единице, тем более равномерно распределены фактические величины показателей относительно их среднеарифметического или среднеквадратического значений. Анализ равномерности распределения объемов притока и оттока денежных средств позволяет выявить характер колебаний денежных потоков под воздействием различных факторов и разработать предложения по сглаживанию колебаний. Наложение графиков положительных и отрицательных потоков денежных средств позволяет выявить временные зоны с недостаточной и избыточной денежной массой.
Одним из важнейших показателей, определяющих достаточность создаваемого организацией чистого денежного потока с учетом финансируемых потребностей, является коэффициент достаточности чистого денежного потока:
К ДП
мл Ж+ДЗ+д'
где ДП — чистый денежный поток за анализируемый период; ЗК— выплаты по долго- и краткосрочным кредитам и займам за анализируемый период; АЗ — прирост остатков материальных оборотных активов за анализируемый период; Д— дивиденды, выплаченные собственникам организации за анализируемый период.
Для экспресс-диагностики финансового состояния предприятия рекомендуется использовать метод ликвидного денежного потока. Ликвидный денежный поток (изменение в чистой кредитной позиции) является показателем избыточного или дефицитного сальдо денежных средств предприятия, возникающего в случае полного покрытия всех его долговых обязательств по заемным средствам. В качестве обобщающего показателя предлагается использовать коэффициент эффективности денежных потоков:
ДП
-^эдп
где ДП — чистый денежный поток за анализируемый период; ДП0 — отток денежных средств за анализируемый период.
Для оценки синхронности формирования различных денежных потоков рассчитывается коэффициент ликвидности денежного потока по отдельным временным интервалам внутри рассматриваемого периода:
ДП-АДС
К
лпд
дщ
где ДП — чистый денежный поток за анализируемый период; ДП0 — отток денежных средств за анализируемый период; ДДС — приращение остатков денежных средств за анализируемый период.
Для установления степени сбалансированности денежных потоков используется коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков.
82ху
г =
8х х 5у'
| я ^ ___
ь2ху = - х £ (X, -х)х(у- у);
/=1
5х -
8>> =
Кх^хГ
1=1__
1ГУ.-У/
1=1_
п
ДП,
где г—коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков в анализируемом периоде; х1 — сумма положительного денежного потока за /-й временной интервал; у1 — сумма отрицательного денежного потока за /-й временной интервал; х — средняя величина притока денежных средств за временной интервал; у— средняя величина оттока денежных средств за временной интервал; п — число временных интервалов в анализируемом периоде.
Чем ближе значение коэффициента корреляции денежных потоков к единице, тем меньше разброс колебаний между значениями положительных и отрицательных денежных потоков, следовательно, меньше риск возникновения ситуации неплатежеспособности.
Рассмотренные показатели позволяют ответить на вопрос, является ли объем генерируемых ресурсов достаточным для погашения обязательств путем соотнесения характеристик положительного и отрицательного денежных потоков. Финансовое
60
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жгоръя тс -П7>/?хжъъ4
Антикризисное (¿*ь£л&*еНие
11 (44) - 2005
оздоровление предприятия направлено на сохранение определенного соотношения между объемом поступлений и объемом текущих обязательств; расходования выручки прежде всего с учетом погашения обязательств и поддержания некоторых резервов. Следовательно, в процессе анализа денежных потоков необходимо определить, хватает ли фактически полученных денежных средств предприятию для погашения текущих требований. Эту задачу возможно решить посредством анализа выполнения обязательств перед фискальной системой, контрагентами, кредитными учреждениями и персоналом.
Данный подход был использован в Методических указаниях по проведению анализа финансового состояния организаций [2]. В целях анализа валовая выручка предприятия рассматривается как все поступления за реализованную продукцию (работы, услуги) предприятия, а также доходы по прочим операциям (операционные и внереализационные доходы). Кроме того, в состав выручки включаются налоговые поступления (НДС и акцизы), которые при официальной бухгалтерской отчетности исключаются. Иными словами, под выручкой здесь понимаются все поступления, которые могут быть использованы как источник расчета по обязательствам предприятия. Такого показателя в сегодняшней бухгалтерской отчетности нет, и его необходимо формировать по первичным бухгалтерским документам. В ходе анализа фактически полученную валовую выручку предприятия целесообразно разбивать на выручку, полученную в денежной форме, векселями и взаимозачетом, и определять удельный вес каждой формы поступлений в общем объеме валовой выручки.
Наиболее важными обязательствами предприятия являются внешние обязательства перед фискальной системой — обязательства по налогам, штрафам, пеням перед бюджетами, платежам в различные фонды. Их значимость по сравнению с другими внешними обязательствами заключается в том, что фискальные обязательства должны выполняться в установленном порядке независимо от воли предприятия. Поэтому анализ платежей предприятия целесообразно начинать с расчетов с фискальной системой. В ходе анализа производится расчет доли налоговых платежей в валовой выручке предприятия, их процентное соотношение к общей сумме, оплаченной фискальной системе за год. Этот вид анализа рекомендуется проводить по каждому налогу в отдельности д ля возможности определения наиболее значимых налоговых
платежей, т. е. тех, на которые предприятию следует обратить особое внимание. Кроме того, такой подробный анализ позволяет выявить: какие из налогов, уплачиваемых предприятием, в большей степени оплачены денежными средствами, а также посмотреть, осуществлялась ли оплата налогов в срок и в полном объеме.
Помимо расчетов с фискальной системой, необходимо рассмотреть обязательства предприятия перед кредиторами за поставленные ими товары, выполненные работы или услуги, а также внутренние обязательства — перед работниками предприятия по оплате труда. В ходе данного анализа следует указать начисленные и фактически уплаченные суммы с разбивкой по видам платежей (деньги, вексели, взаимозачет) перед поставщиками и по оплате труда. Коэффициент задолженности другим организациям вычисляется как частное от деления суммы обязательств перед кредиторами на среднемесячную выручку.
Анализ расчетов предприятия с персоналом по оплате труда следует проводить с использованием данных о начисленной сумме и фактически оплаченной. Сравнение данных показателей позволит определить, насколько своевременно предприятие расплачивается с персоналом и в полном ли объеме. Коэффициент внутреннего долга вычисляется как частное отделения суммы обязательств перед персоналом организации на среднемесячную выручку.
Так же рекомендуется рассчитывать коэффициент задолженности по кредитам банков и займам — как частное отделения суммы долгосрочных пассивов и краткосрочных кредитов банков и займов на среднемесячную выручку.
Существенным недостатком описанной методики является сравнение величины обязательств по конкретному направлению с величиной выручки. Подобное сравнение показывает, в какие сроки организация может рассчитаться со своими кредиторами при условии сохранения среднемесячной выручки, полученной в данном отчетном периоде, если не осуществлять никаких текущих расходов, а всю выручку направлять на расчеты с кредиторами. Данная ситуация представляется гипотетической, а следовательно, глубокого практического значения данные показатели не имеют. Устранить данный недостаток возможно, дополнив анализ оценкой фактически оплаченной денежной суммы по финансовым требованиям предприятия в сравнении с фактически полученным денежным ресурсом. Если данные анализа свидетельствуют о недостатке денежного ресурса для расчета по текущим обяза-
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: ЖВбРъЯ -и терзаюсь*
61
/¿Ятиьцки^исНае ффл&леЯиг
11 (44) - 2005
тельствам, а данные о фактическом использовании денежных средств говорят о том, что практически все полученные денежные средства ушли на погашение текущих обязательств, это означает, что предприятие старалось в первую очередь обращать внимание на свою задолженность, не отвлекая полученных денежных средств, на собственные нужды. Если данные анализа свидетельствуют о недостатке денежного ресурса для расчетов по текущим обязательствам, а данные о фактическом использовании денежных средств говорят о том, что значительная часть полученных денежных средств ушла на другие цели, следовательно, предприятие не оценивает реальных проблем, возникающих в связи с имеющейся задолженностью, и не следит за своими фактическими расчетами по финансовым обязательствам.
В целях разработки стратегии финансового оздоровления предприятия целесообразно проводить анализ денежных потоков по бизнес-единицам. Этот вывод основан на следующих положениях:
1) операции, связанные с инвестициями в материальные и нематериальные активы, привлечением заемных средств (т. е. операции, которые формируют денежные потоки в рамках финансовой или инвестиционной деятельности), являются следствием результатов операционной деятельности по определенной бизнес-единице. А именно: реализация активов может быть характерна для неэффективного вида бизнеса в рамках предприятия, а дополнительные инвестиции, напротив, характерны для перспективных направлений деятельности хозяйствующего субъекта. Следовательно, изначально представляется спорной возможность управления денежными потоками по конкретному виду деятельности;
2) финансовое оздоровление предприятия в общем плане основано на отсечении «больных» видов бизнеса и развитии перспективных. Традиционное деление денежных потоков позволяет выяснить, какой вид деятельности (операционная, финансовая или инвестиционная) генерирует дефицит либо избыток денежных средств. Однако отсечение какой-либо из данных операций не может оздоровить предприятие. Следовательно, в целях обеспечения информационной базы для финансового оздоровления предприятию необходимо обладать данными о притоках и оттоках денежных средств в разрезе видов бизнеса.
Из всего сказанного следует вывод, что разделение денежных потоков по видам деятельности не обеспечивает достаточной информативной
базы для диагностики финансового здоровья предприятия и принятия адекватных управленческих решений относительного его финансового оздоровления.
Необходимо уточнить, что в целях оценки финансового здоровья предприятия необходимо оценивать «внутреннюю эффективность» бизнес-единицы на базе анализа денежных потоков, а в целях разработки обоснованной стратегии финансового оздоровления результаты данного анализа необходимо дополнить результатами анализа «внешней конкурентоспособности» бизнес-единиц, проводимого с использованием классических маркетинговых инструментов. Внутренняя эффективность бизнес-единиц предприятия может быть оценена с использованием частных коэффициентов эффективности денежного потока:
кг
эдп' = дп, '
где ДП - приток денежных средств по /-й бизнес-единице; ДПШ — отток денежных средств по /-й бизнес-единице.
Другим показателем внутренней эффективности может быть доля чистого денежного потока по бизнес-единице в общей сумме чистого денежного потока.
а - п
ЦП,
1=1
где ЧДП1 — величина чистого денежного потока по /-й бизнес-единице.
Особое значение здесь приобретет разбиение предприятия на подсистемы. Одним из способов такой декомпозиции служит выделение бизнес-единиц по определенному критерию: единообразие видов деятельности, географическое положение, рынки сбыта. Выделение бизнес-единиц сопряжено с введением внутри бизнеса фиктивных денежных потоков, которые сопровождают перемещение реальных активов между бизнес-единицами. Такие фиктивные денежные потоки носят название трансфертных. Они возникают внутри бизнеса и не выходят за его пределы. Фиктивные денежные потоки от одной бизнес-единицы к другой следует определять с учетом:
• минимальной цены за ресурс, которая была бы уплачена бизнес-единицей — его получательницей в случае отказа ей в ресурсе второй бизнес-единицей и привлечения его извне;
• максимальной цены за ресурс, которая может быть запрошена бизнес-единицей в случае
62
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: шгорш ^
rffuíiuKfiufucftoe (fttfiaJUefiue
11 (44) - 2005
отказа от поставки его другой бизнес-единице
с последующим размещением вне бизнеса; • рыночных цен аналогичных сделок.
При этом, если ресурсы, необходимые для производства, может поставить лишь одно предприятие, то минимальную цену, по которой будет приобретаться их необходимое количество, следует выбрать в качестве трансфертной. В то же время, если подразделение способно реализовать результат своей деятельности внешнему покупателю, в качестве трансфертной цены допустима цена возможной продажи.
Результаты экономического анализа необходимы не только на этапе принятия управленческого решения, не менее важна их роль и на этапе контроля. Оценить успешность реализации стратегии финансового оздоровления предприятия можно, используя систему показателей, что объясняется множественностью объектов, испытывающих управленческие воздействия в процессе финансового оздоровления предприятия. При этом целесообразно воспользоваться принципом «цель — ключевые аспекты деятельности — ключевые факторы успеха — показатели», лежащим в основе различных сбалансированных систем показателей, таких как модель управления бизнес-процессами (Business Process Management), реинжиниринг биз-нес-процессов (Business Process Redesign), модель стратегических карт (Balanced scorecards).
Разработка строго определенной системы показателей оценки успешности реализации стратегии безотносительно к конкретному предприятию представляется достаточно проблематичной. Это связано с тем, что процесс разработки и реализации оздоровительных мероприятий должен основываться на анализе причин возникновения кризисной ситуации в рамках условий конкретного предприятия, а сле-
довательно, и мероприятия будут индивидуальны. Однако в общем плане ключевые факторы успеха, позволяющие восстановить сбалансированность денежных потоков предприятия, будут в основном связаны с управлением капиталом предприятия, при этом в условиях кризиса на приток денежных средств можно влиять путем управления дебиторской задолженностью, а на отток — путем управления кредиторской задолженностью предприятия.
Необходимо подчеркнуть, что экономический анализ в процессе финансового оздоровления предприятия представляет собой систему целевого анализа, направленного на выявление параметров кризисного развития предприятия, генерирующих угрозу его банкротства в предстоящем периоде. Анализ представленных показателей позволяет получить информацию, наиболее точно отражающую потребности диагностики состояния предприятия. В отличие от различных методов анализа финансового состояния, которые лишь констатируют факт кризисного состояния предприятия, рассмотренный подход к экономическому анализу в процессе финансового оздоровления позволяет получить необходимую информацию о причинах развития кризисной ситуации и возможных путях оздоровления предприятия.
Литература
1. Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)».
2. Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа (утверждены постановлением Правительства Российской Федерации от 25.06.2003 № 367).
3. Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций (утверждены приказом ФСФО РФ от 23.01.2001 № 16).
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жгоръя ъ -НР*-КЖЪ.Ъ4
63
