CC BY
4920 (275) - 2012
Инвестиционная деятельность
УДК 658.155
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ ВЛОЖЕНИЙ В УСЛОВИЯХ ВЫСОКОЙ ИНФЛЯЦИИ КАК ФАКТОР ИНВЕСТИЦИОННОЙ АКТИВНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
Д. С. БОЛДЫРЕВ,
аспирант кафедры экономического анализа и аудита E-mail: Limonadniy-joe@yandex. ru Воронежский государственный университет
Статья посвящена анализу влияния инфляционных процессов на финансовые вложения и на прибыль компании в целом. Выявлено, что обычный индекс инфляции не может в полной мере раскрыть степени влияния роста цен на отдельно взятое предприятие. В связи с этим предложена методика по расчету индивидуального уровня инфляции и определению на его основе уровня инвестиционной активности компании.
Ключевые слова: инвестиционная активность, финансовые вложения, инфляция, рентабельность, ликвидность, компания.
В современной научной и периодической литературе большое внимание уделяется вопросам стратегического инвестирования и его анализа как факторам долгосрочного развития предприятия. В условиях динамично развивающейся мировой экономики это направление является очень популярным на Западе уже порядка 50 лет, так как выступает практическим обоснованием расширенного воспроизводства и развития компаний независимо от их размера или формы собственности. В основе данного процесса лежит разработка системы анализа инвестиционных проектов, инвестиционной привлекательности компании, ее инвестиционной
политики в целом, а также теория формирования портфеля инвестиций. К сожалению, отечественная экономика в этом плане пока еще отстает от западной.
Теория стратегического инвестиционного анализа как прикладная наука лишь недавно начала активно применяться в крупных российских объединениях, таких как промышленно-финансовый консорциум «Альфа-Групп», ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат», ОАО «Нефтяная компания «Роснефть», ОАО «Газпром», АК «Ал-роса», ООО «Капитал Груп» (Capital Group), ОАО «Северсталь», ОАО «Холдинговая компания «Ме-таллоинвест», ОАО «ЛУКойл» и др. Предприятия же среднего и малого бизнеса, которые в идеале и должны выступать двигателем российской экономики, в большинстве своем не только не используют методики инвестиционного анализа, но и в принципе отвергают всю категорию стратегического инвестирования. Это обусловлено не только политической нестабильностью, несовершенством государственных институтов, слаборазвитостью инфраструктуры, высоким уровнем коррупции в чиновничьем аппарате, низкой конкурентоспособностью и т. д.
Причина этого кроется во внутренней мен-тальности российских бизнесменов. В силу пере-
численных негативных факторов национальной экономики российский бизнес воспринимается предпринимателями как нечто временное, приносящее доход только здесь и сейчас и не имеющее перспективного будущего. Вследствие этого в отечественной деловой практике часто встречаются случаи, когда ради собственной единовременной прибыли предприниматели либо избавляются от своего бизнеса, продав его иностранным компаниям, либо банкротят его, предварительно выведя в офшорную юрисдикцию оформленный под этот бизнес многомиллионный кредит. В менее радикальных и, соответственно, более частых случаях российские бизнесмены оставляют чистую прибыль своих предприятий на расчетных счетах или размещают ее в низкорискованных финансовых активах (банковские депозиты, государственные ценные бумаги, долгосрочные облигации других фирм, векселя и т. д.). Такая ситуация может быть нормальной в Западной Европе или Северной Америке, где процентные ставки по перечисленным финансовым инструментам равняются или даже превышают годовые индексы инфляции. Однако в условиях отечественной экономики такой подход может быть пагубным не только для развития компании, но и для ее существования в принципе. Для большей наглядности можно проанализировать соотношение ставок инфляции и доходности государственных долгосрочных облигаций (ГДО) со сроком погашения 10 лет1 в России и в США (см. рисунок).
Кардинальные различия между двумя странами видны как в соотношении этих показателей, так и в их абсолютном значении. И если в Соединенных Штатах инфляция либо равнялась доходности по ГДО, либо была ниже нее в среднем на 1,4 %, то в
1 Доходность десятилетних государственных облигаций как сравнительный показатель выбрана чисто из практических соображений. Именно она чаще всего используется в качестве обоснования безрисковой ставки доходности на финансовых рынках.
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Доходность государственных российских облигаций со сроком погашения 10 лет ————— Годовая ставка инфляции на товары и услуги в России
..........Годовая ставка инфляции на товары и услуги в США
Доходность государственных американских облигаций со сроком погашения 10 лет
Соотношение средневзвешенной ставки по депозитам и годовой ставки инфляции в России и США за 2005-2011 гг., % [9-12]
России она стабильно опережала ставку доходности в среднем на 4 %. Это означает, что в России в отличие от других развитых стран ГДО - финансовые инструменты, содержащие минимальный уровень риска и доходности, не выполняют своей основной функции - сбережения свободных денежных средств от негативного воздействия инфляции. И это лишь общие статистические данные - на практике открывается еще более интересная картина.
Для примера рассмотрим реальную компанию (далее - Компания А), работающую в сфере промышленного строительства в Липецкой области. Эта компания была выбрана объектом авторского исследования по нескольким причинам.
Во-первых, специфика ее деятельности состоит в том, что она выполняет специализированные строительно-монтажные работы только для двух крупных заводов и занимает максимально возможную для нее долю этого рынка услуг. Соответственно, она достигла предела в горизонтальном развитии, и руководство пока не видит возможности в ее вертикальном развитии (выход на рынок гражданского строительства, специализация на других видах строительно-монтажных работ и т. д.). Объем выручки предприятия изменяется от года к году, но это обусловлено лишь графиком текущих и капитальных ремонтов на заводах-заказчиках. Все это привело к формированию у компании стабильно положительного размера годовой прибыли, которую она размещает на депозитных счетах в банке (табл. 1).
Таблица 1
Показатели выручки и чистой прибыли Компании А за 2005-2010 гг., тыс. руб.
Показатель 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Итого
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг, руб. 15 318 21 069 16 930 18 628 21 654 27 709 107 522
Чистая прибыль по обычным видам деятельности, руб. 2 392 3 737 2 795 2 308 6 938 9 734 27 904
Во-вторых, по своим размерам она относится к предприятиям малого бизнеса и применяет упрощенную систему налогообложения (доходы минус расходы) с налоговой ставкой 5 %. Вследствие этого результаты исследования имеют универсальный характер и могут служить наглядным примером не только для крупных, но и для малых предприятий, столкнувшихся с проблемой чрезмерного накопления чистой прибыли.
Исходя из статистических данных, рассчитаем, сколько денег потеряла Компания А под негативным влиянием инфляции с учетом того, что на протяжении всего исследуемого периода (2005-2010 гг.) она размещала свободные денежные средства на банковских депозитах. Для этого смоделируем две ситуации. Вариант 1. Компания А размещает чистую прибыль на депозитных счетах в банке (допускаем, что полученные проценты компания опять реинвестирует в банковские депозиты).
Вариант 2. Компания оставляет чистую прибыль на расчетном счете, вследствие чего она ежегодно дисконтируется под негативным действием инфляции (табл. 2). В обоих случаях расчет ведется путем начисления сложных процентов. Конечно же, в реальности оба варианта фактически не встречаются, но благодаря им можно проанализировать влияние инфляции на финансовые активы предприятия.
В результате при первом варианте предприятие получает чистую прибыль в размере 5 055 тыс. руб.,
а во втором - чистый убыток в размере 7 213 тыс. руб. Соответственно, даже при размещении нераспределенной прибыли на банковских депозитах Компания А за исследуемый период потеряла 2 158 тыс. руб., что составляет 7,8 % ее чистой прибыли за весь период. Таким образом, даже при ежегодном размещении своих средств в низкорискованных финансовых активах компания теряет определенную часть прибыли. Все это и раскрывает суть российской экономики. В ее условиях непросто вести нормальную хозяйственную деятельность, необходимо постоянно развиваться, подстраиваться и видоизменяться, как и она сама.
Интересным моментом является и то, что ставка инфляции, примененная в ходе исследования, отражает лишь рост индекса потребительских цен, а не рост цен на сырье и материалы, электроэнергию, транспортные услуги, машины и оборудование и т. д., т. е. на все то, что формирует себестоимость производимых товаров и услуг. Поэтому используемая в табл. 2 ставка не может отражать реального уровня инфляции, которому подвержена Компания А. Этот аспект является определяющим в вопросах простого и расширенного производства. Ведь если в анализе реальной прибыли использовать индекс потребительских цен и пренебрегать показателем роста цен на машины и оборудование, то может возникнуть кризис воспроизводства основных фондов. Также удельный вес каждого вида затрат в компаниях
Таблица 2
Результаты размещения чистой прибыли Компании А на банковских депозитах
по двум вариантам в 2005-2010 гг.
Показатель 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Итого
Средневзвешенная годовая ставка по депозитам 8 7 7,53 9,78 6,45 6,63 54,84
в банке, % [1-4]
Реальный размер прибыли (убытка) получаемый -81 -218 -377 -321 -110 -1 057 -2 158
компанией при размещении своих финансовых
активов, тыс. руб.
Вариант 1
Прибыль, полученная от финансовых вложений 180 340 685 1 173 1 279 1 399 5 055
(за вычетом налога на доходы), тыс. руб.
Вариант 2
Годовая ставка инфляции на товары и услуги, %. 10,9 9 11,9 13,3 8,8 8,8 81,42
Убытки от обесценения прибыли, тыс. руб. -261 -558 -1 062 -1 494 -1 389 -2 456 -7 213
одного и того же вида экономической деятельности может существенно различаться ввиду специфики производства, уровня автоматизации производства и тогда даже показатель инфляции по виду экономической деятельности не будет отражать реального влияния инфляции на конкретное предприятие.
Для элиминирования этой проблемы предлагается рассматривать влияние инфляции на каждую статью затрат производимого товара. Основные статьи затрат Компании А с 2005 по 2010 г., которые подвержены воздействиям инфляции, представлены в табл. 3. Здесь не рассматриваются статьи «отчисления во внебюджетные фонды» (в силу статичности категории) и «прочие затраты» (из-за своей незначительности в общем объеме расходов).
Проанализировав данные, представленные в табл. 3, можно заметить, что около 60 % всех затрат приходится на зарплату, а материальные расходы и амортизационные отчисления фактически равны. Это позволяет сделать вывод, что в хозяйственной деятельности Компании А преобладает человеческий труд и в инфляционном отношении она в большей степени подвержена росту заработной платы работников строительной отрасли в Липецкой области.
Перейдем к анализу структуры расходов, который позволит определить реальную ставку инфляции для конкретного предприятия. Впоследствии она и послужит коэффициентом дисконтирования для его нераспределенной прибыли. Для этого необходимы индексы инфляции, которые бы со-
ответствовали каждой статье затрат Компании А. Источником сбора этих индексов стали данные Росстата [6-8]. В сформированной на основе этих данных табл. 4 представлены индексы цен, соответствующие основным статьям затрат строительных организаций по Липецкой области.
С помощью уже имеющейся информации о Компании А и о росте цен в строительном секторе найдем ее индивидуальную ставку инфляции PIR (personalized inflation rate) за 2005-2010 гг. Используя данные, представленные в табл. 3 и 4, перемножим каждую статью затрат на соответствующий ей индекс инфляции, а затем на удельный вес этой статьи в общем объеме расходов. Фактически воспользуемся формулой расчета средневзвешенной арифметической.
Полученные результаты представлены в табл. 5 вместе с годовой ставкой инфляции в целом по стране.
Можно с уверенностью сказать, что рассчитанная в ходе исследования индивидуальная ставка инфляции в каждом году отличалась от обще-страновой. Более того, она практически всегда (за исключением кризисного 2009 г.) ее превышала. Если вместо годовой ставки инфляции подставить индивидуальную, то убытки от обесценения денег будут превышать прибыль по депозитам уже не на 7,8, а на 15,3 %, или на 4 261 тыс. руб. Даже в результате размещения своих средств на банковских депозитах компания в год теряла примерно
Таблица 3
Основные статьи затрат Компании А с 2005 по 2010 г., которые подвержены воздействиям инфляции
Статья затрат 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Тыс. руб. % Тыс. руб. Тыс. руб. Тыс. руб. Тыс. руб. Тыс. руб.
Материальные расходы 2 391 25 3 594 27 2 743 24 2 881 22,5 2 400 20 2 943 21,5
В том числе:
- сырье, и материалы 1 341 14 1 811 13,7 1 620 14,1 1 980 15,5 1 220 10,8 1 636 11,9
- расходы на приобретение топлива, воды, электроэнергии 891 9,3 1 229 9,2 993 8,7 901 7,04 1 003 8,9 1 307 9,5
- услуги, предоставляемые сторонними организациями 159 1,7 554 4,1 130 1,2 0 0 177 0,7 0 0
Расходы на оплату труда 5 930 62 7 322 55 5 859 51,2 7 581 59,2 6 580 58 7 910 57,8
Амортизационные отчисления 2 778 25 2 394 18 2 848 24,8 2 470 19,3 2 491 22 2 835 20,7
В том числе;
- машины и оборудование 791 8,3 791 6 1 104 9,7 916 7,5 916 8,09 1 016 7,4
- транспортные средства 470 4,9 470 3,5 614 5,4 446 3,5 446 4 646 4,7
- здания и сооружения 972 10,2 972 7,3 972 8,5 972 7,2 972 8,6 972 7,1
- инструменты, приспособления, инвентарь 45 1,6 159 1,2 160 1,4 136 1,1 157 1,31 201 1,5
Всего... 11 099 100 13 310 100 11450 100 12 794 100 11 326 100 13 688 100
Таблица 5
Индивидуальная ставка инфляции Компании А и годовая ставка инфляции
по стране за 2005-2010 гг., %
Таблица 4
Индексы цен, соответствующие основным статьям затрат строительных организаций
по Липецкой области в 2005-2010 гг.
Статья затрат Индекс цен 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Материальные расходы
Сырье, и материалы Сводный индекс цен строительной продукции 12,1 12,4 17,4 16,9 0,1 9,1
Приобретение топлива, Индекс цен производства и распределения 12,6 10,3 13,3 18,0 18,3 13,8
воды, электроэнергии электроэнергии, газа и воды
Услуги, предоставляемые Индекс тарифов на грузовые перевозки 8,1 8,8 18,8 -2,5 8,1 7,9
сторонними организациями автомобильным транспортом
Расходы на оплату труда
Оплата труда Индекс роста заработной платы работников строительной отрасли 9,6 11,7 23,8 16,8 -2,4 13,9
Амортизационные отчисления
Машины и оборудование Индекс цен на машины и оборудование, используемые в строительстве 8,2 12,4 17,4 16,9 0,1 9,1
Транспортные средства Индекс цен на транспортные средства 9,3 5,9 21,8 13,5 -13,4 7,4
Здания и сооружения Индекс цен производителей в строительстве (строительно-монтажные работы) 14,9 21,2 18,6 -2,4 -10,4 14,9
Инструменты, приспособ- Индексы цен производителей промышленных 15,1 13,4 10,4 25,1 -7,0 13,9
ления, инвентарь товаров
Показатель 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Итого
Индивидуальная ставка инфляции Компании А 11,9 12,1 21,1 15,7 -1,3 12,7 97,5
Годовая ставка инфляции 10,9 9,0 11,9 13,3 8,8 8,8 81,4
по 15 % чистой прибыли, или 850 тыс. руб. Это весьма существенная сумма. Также стоит вспомнить, что Компания А применяет упрощенную систему налогообложения и облагается по ставке всего лишь в 5 % (доходы минус расходы). Если бы для исследования было взято среднее или крупное предприятие, которое уплачивает налог на прибыль 20 %, то доходы от финансовых вложений были бы еще меньше, соответственно, возросли бы убытки от обесценения прибыли. Чрезмерное накопление нераспределенной прибыли, подобно чрезмерному накоплению оборотных активов, ведет к ее обесценению, снижению деловой активности и коммерческому застою компании.
Если рассматривать индивидуальную ставку инфляции с позиции инвестиционного анализа, то она имеет еще одно большое значение. Дело в том, что этот показатель представляет собой сумму годовых индексов роста всех статей расходов, которые несет компания с учетом их удельного веса в общем объеме затрат. Он показывает, насколько дороже за прошедший год стали приобретаемые сырье и материалы, энергоресурсы, используемое оборудование, услуги сторонних компаний, затраты
на оплату труда и т. д. Соответственно, с помощью Р1Я можно узнать, какой должна быть рентабельность компании, чтобы в следующем году она смогла произвести такое же количество товаров и услуг с учетом повышения цен на произведенные затраты. Фактически индивидуальная ставка инфляции является минимальной учетной нормой рентабельности для простого воспроизводства основных фондов предприятия. По мнению автора, индивидуальная ставка инфляции является прекрасным аналитическим показателем для менеджмента любого предприятия и может служить хорошим стимулирующим фактором для повышения его инвестиционной активности. По сравнению с обычной ставкой инфляции индивидуальная ставка обладает рядом преимуществ:
- раскрывается реальная степень влияния инфляции на отдельное предприятие;
- происходит предельная персонификация ставки под конкретную структуру затрат, отраслевую принадлежность компании и социально-экономические особенности отдельного субъекта Российской Федерации, в котором данная компания работает;
возникает возможность применения ставки в качестве минимально допустимого нормативного показателя учетной рентабельности компании;
- быстрота и легкость расчета вне зависимости от размеров компании характеризует ее унифицированный и компаративный характер. Итак, с помощью индивидуальной ставки инфляции рассчитано, какую часть прибыли потеряла анализируемая строительная организация за пятилетний период. Но это лишь частный случай, в котором ограничением выступает то, что моделируются лишь две диаметрально противоположные ситуации: либо предприятие постоянно реинвестирует полученную прибыль в низкорискованные активы, либо оно оставляет ее на своих счетах. А если в каких-то периодах Компания А оставляла прибыль на депозитах, а в каких-то инвестировала их в капитальные вложения, как тогда производить дисконтирование? Для ответа на этот вопрос и обобщения всего исследования произведем моделирование, в котором будем учитывать, что Компания А ведет умеренную инвестиционную деятельность и за пятилетний период капитализировала 38,5 % своей чистой прибыли (табл. 6).
Таким образом, анализируемое предприятие осуществляло капитальные вложения в 2006, 2008, 2009 и 2010 гг. на общую сумму в 10 745 тыс. руб. С помощью полученных результатов узнаем, какой убыток Компания А ежегодно несла от обесценения своей прибыли. Для этого произведем следующие расчеты:
E = (E + E ) - i^tax
^d V^n^ ^n-1' PJR
E + in^ e 1 -I
n PJR n-1 n
где Ed- убытки (прибыли) компании в связи с реальным дисконтированием нераспределенной прибыли Компании А;
En - чистая прибыль Компании А (n - номер периода);
in - процентная ставка по финансовым вложениям компании;
tax - индекс налога на доходы по финансовым вложениям;
PIRn - индивидуальная ставка инфляции компании А в периоде n; I - капитальные вложения.
n
Можно упростить формулу, объединив (PIR - i tax) в показатель реальной ставки дисконта чистой прибыли r. Получим
Ed = (En + En-1 ) - rn (En + rn-1 En-1 - In ).
С помощью этой формулы произведен расчет реальных убытков Компании А по каждому году (табл. 7).
Чтобы рассчитать текущую стоимость прибыли нарастающим итогом, сначала следует вычесть из аналогичного показателя предыдущего периода стоимость произведенных капиталовложений, а затем прибавить прибыль отчетного периода. Полученная сумма дисконтирована на показатель r К примеру, для расчета текущей стоимости прибыли в 2006 г. произведен следующий расчет:
(2 392 000 - 4,3 ■ 2 392 000) - 1 507 000 + + 3 737 000) 5,45 = 4 273 000 руб.
Таблица 6
Результаты финансовой деятельности Компании А в 2005-2010 гг.
Показатель, индекс 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Итого
Прибыль по обычным видам деятельности E, тыс. руб. 2 392 3 737 2 795 2 308 6 938 9 734 27 904
Капитальные вложения I, руб. - 1 507 - 782 5 491 2 965 10 745
Годовая ставка по депозитам в банке i, % 8 7 7,53 9,78 6,45 6,63 -
Индекс налога на доходы от финансовых вложений tax 0,95 0,95 0,95 0,95 0,95 0,95 -
Индивидуальная ставка инфляции компании А PIR, %. 11,9 12,1 21,1 15,7 -1,3 12,7 -
Реальный дисконт Компании А r (PIR - i tax),% 4,3 5,45 13,85 6,4 -7,43 6,4 -
Таблица 7
Реальные убытки Компании А в 2005-2010 гг., тыс. руб.
Показатель, индекс 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Прибыль по обычным видам деятельности за минусом капиталовложений (нарастающим итогом) Е 2 392 4 622 7 068 8 391 9 351 17 891
Текущая стоимость прибыли за минусом капиталовложений (нарастающим итогом) ЫРУ 2 289 4 273 6 089 7 904 10 046 15 739
Убытки компании в связи с реальным дисконтированием прибыли (нарастающим итогом) ЕЛ -103 -349 -1 328 -1 815 -1 120 -2 196
Таким образом, за исключением 2009 г. (в силу произошедших кризисных явлений) анализируемая компания каждый год несла убытки от своих финансовых вложений, которые в итоге составили 8 % (2 196 тыс. руб.) от полученной за пятилетний период прибыли. И если бы не дефляция 2009 г., при которой реальная прибыль компании от финансовых вложений составила положительные 695 000 руб., то убытки бы были еще существеннее.
Полученная аналитическая таблица может стать эффективным инструментом в руках менеджмента компании, ведь благодаря ей виден настоящий результат от финансовых вложений или фактическая плата за хранение денег. Естественно, компания не обязана сразу же реинвестировать всю полученную прибыль в производство. Ведь из-за отсутствия высоколиквидных активов может встать под угрозу и сама платежеспособность компании.
Однако такое положение, когда денежные средства и финансовые вложения, в сумме составляющие более 56 % стоимости всех оборотных активов, в конечном итоге приводит к 8 % убытка от чистой прибыли, также является пагубным для развития предприятия. Во избежание этого сотрудникам финансовых служб нужно ежегодно анализировать показатели платежеспособности компании. В исследуемом случае таковым показателем выступает коэффициент срочной ликвидности. Он показывает, какую часть текущей краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет собственных денежных средств и приравненных к ним финансовых вложений. По строкам баланса этот показатель рассчитывается следующим образом:
Среднегодоеое значение денежных средств
(Строка 250) + Среднегодовое значение краткосрочных финансовых вложений (Строка 260) Среднегодовое значение текущих обязательств (Строка 610 + Строка 620 + Строка 630 + Строка 660)
или
L =
C,
г =
Expav
Важно учитывать тот факт, что в расчете используются среднеарифметические значения, т. е. нужно сложить значения строк на начало и на конец года, а затем полученную сумму разделить на 2.
По данным Росстата, реальное значение этого коэффициента для строительных организаций варьируется от 0,14 до 0,2, однако и многие отечественные финансисты в своих научных трудах [5], и ведущие отечественные банки в методиках анализа финансового состояния своих заемщиков считают нормативными значения показателя срочной ликвидности, равные 0,3-0,4. С помощью формулы расчета коэффициента срочной ликвидности, принимая во внимание его оптимальные значения (в нашем случае возьмем его среднеарифметическое 0,35), можно рассчитать минимально необходимую сумму денежных средств и их эквивалентов компании для покрытия своих текущих расходов
с =
min j-г '
Exp av
Найдем минимальный уровень денежных средств и их эквивалентов, необходимый для ведения нормальной хозяйственной деятельности Компании А. Среднегодовые текущие обязательства Exp компании составили:
* av
- 2005 г. - 868 тыс. руб.;
- 2006 г. - 843 тыс. руб.;
- 2007 г. - 734 тыс. руб.;
- 2008 г. - 931 тыс. руб.;
- 2009 г. - 751 тыс. руб.;
- 2010 г. - 1 207 тыс. руб.
Полученные результаты представлены в табл. 8. В ней также рассчитаны и убытки, связанные с обесценением данных денежных средств и их эквивалентов, так как данные средства изымаются из оборота и фактически замораживаются на расчетном счете «Компании А» (в качестве дисконтирующего фактора принимается рассчитанная ранее индивидуальная ставка инфляции компании PIR).
Таблица 8
Минимальный уровень денежных средств и их эквивалентов и убытки от их обесценения Компании А в 2005-2010 гг., тыс. руб.
Показатель 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Минимальный уровень денежных средств и их эквивалентов C . min 304 295 257 326 263 423
Убытки от обесценения минимального уровня денежных средств и их эквивалентов -36,2 -35,7 -54 -51,2 3,4 -54
Среднее значение Ст;п составляет 7,7 % от годового уровня прибыли, а убытки от обесценения при этом всего 228 тыс. руб., или 0,8 % от прибыли компании за пять лет. Это существенно ниже полученных ранее 8 % и уж тем более 15 %. В итоге проведенных расчетов получены следующие сценарии для нераспределенной прибыли Компании А:
- высокая инвестиционная активность - компания капитализирует практически всю прибыль, а ее убытки от обесценения оставшейся части составляют минимальные 0,8 % от ее объема;
- умеренная инвестиционная активность - компания капитализирует только 1/3 прибыли (2/3 остается в низкорискованных финансовых активах) и теряет при этом 8 % ее общего объема;
- отсутствие инвестиционной активности -компания размещает всю прибыль на банковских депозитах и при этом теряет 15 % от ее общего объема.
И хотя показатель 0,8 % является минимально допустимым в условиях поддержания платежеспособности предприятия, неизбежные убытки от обесценения могут считаться нормальными в пределах 1-2 %. Все, что превышает эту норму, является следствием инвестиционной неактивности предприятия, недальновидности руководства. Решениями проблемы могут быть снижение уровня убытков до нормативных 2 % путем создания диверсифицированного портфеля финансовых инвестиций с большим уровнем доходности, который бы покрывал или даже превышал Р1Я; капитализация 90 % прибыли в основных производственных фондах для расширения предприятия. Благодаря представленной методике можно:
- определять минимально допустимую норму рентабельности для обычного воспроизводства основных фондов;
- анализировать реальные прибыли/убытки от финансовых вложений и обесценения финансовых активов компании;
- оценивать уровень инвестиционной активности
предприятия.
Методика нашла свое практическое применение и в настоящее время активно используется сотрудниками бухгалтерии и руководством анализируемой компании как инструмент мониторинга инвестиционной активности реальной прибыльности ее финансовых вложений.
Список литературы
1. Бюллетень банковской статистики. М.: Прайм-ТАСС. 2007. № 2.
2. Бюллетень банковской статистики. М.: Прайм-ТАСС. 2008. № 5.
3. Бюллетень банковской статистики. М.: Прайм-ТАСС. 2009. № 8.
4. Бюллетень банковской статистики. М.: Прайм-ТАСС. 2011. № 12.
5. Донцова Л. В., Никифорова Н. А. Анализ финансовой отчетности: учебник. М.: Дело и Сервис,
2009.
6. Россия в цифрах. 2011: крат. стат. сб. M.: Росстат, 2011.
7. Финансы России. 2010: стат. сб. M.: Росстат,
2010.
8. Цены в России. 2010: стат. сб. M.: Росстат, 2010.
9. Russia government bond 10Y// Trading Economies. URL: http://www. tradingeconomics. com/russia/government-bond-yield.
10. Russia inflation rate // Trading Economies. URL:http://www. tradingeconomics. com/russia/ inflation-cpi.
11. United States government bond 10Y // Trading Economics. URL: http://www. tradingeconomics. com/ united-states/government-bond-yield.
12. United States inflation rate// Trading Economics. URL: http://www. tradingeconomics. com/united-states/inflation-cpi.
