Эффективность использования инновационных финансовых продуктов в деятельности организаций в условиях кризиса Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

А. А. Глухова, Ю. А. Бурганова, А. В. Кулагина,

Ю. Н. Макеева

ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ИННОВАЦИОННЫХ ФИНАНСОВЫХ

ПРОДУКТОВ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИЙ В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА

Ключевые слова: инновация, финансовый продукт, финансовые инструменты, обезличенный металлический счет, опцион, депозитный опцион на обезличенный металлический

счет. an innovation, financial product, financial instruments, option, impersonal gold deposit,

deposit option for impersonal gold deposit.

В статье рассматривается категория «инновационный финансовый продукт» как один из элементов развития организации, ведущий к положительному эффекту в экономических, социальных, научно-технических и других сферах деятельности. Развитие использования инновационных финансовых продуктов в деятельности коммерческих банков поможет добиться стабильности в организации, повысить уровень конкурентоспособности банковской системы, что будет способствовать росту экономики страны в целом. In article the category "innovative financial product" as one of elements of development of the organization, the leader to a positive effect in economic, social, scientific and technical and other spheres of a life is considered. Development of innovative financial products in commercial banks will help to achieve stability in the organisation, to raise competitiveness level of bank system that will promote national economy growth as a whole.

В настоящее время не подвергается сомнению то, что основные сферы жизнедеятельности общества развиваются за счет инновационных технологий. Путь постоянного обновления всей деятельности на рынке является сегодня самым привлекательным. Однако, до сих пор, в различных отраслях науки, в том числе и в экономических, спорным моментом является само определение «инноваций».

Термин «инновация» является синонимом «нововведение», или новшества, и может использоваться наряду с ними. Понятие «нововведение» принято считать русским вариантом английского слова innovation. Буквальный перевод с английского означает «введение новаций» или, в нашем понимании этого слова, «введение новшеств». Под новшеством понимается новый порядок, новый обычай, новый метод, изобретение, новое явление. Понятие «инновация» применяется ко всем новшествам, как в производственной, так и в организационной, финансовой, научно-исследовательской и других сферах деятельности. С экономической точки зрения под инновациями понимается прибыльное использование новшеств в виде новых технологий, видов продукции и услуг, организационнотехнических и социально-экономических решений производственного, финансового, коммерческого, административного или иного характера [1].

В нашей предыдущей статье [2] дан обзор некоторым существующим определениям термина «инноваця».

Анализ научной литературы показал [3,6,8], что ряд ученых подразделяет нововведения на продукт-инновации и процесс-инновации. В качестве классификационного признака в этом подходе используется объект изменений: принципиально новый продукт или совершенствуемый способ производства ранее освоенных изделий.

Продукт-инновации позволяют обеспечивать рост прибыли как за счет повышения цены на новые продукты, так и за счет увеличения объема продаж. Однако данные факторы в стратегии предприятия являются нестабильными, так как оно не в состоянии в течение длительного времени получать дополнительную прибыль за счет конкурентов. Вслед

за этим неизбежно возникают фирмы, производящие аналогичный товар с меньшими издержками. Влияние фактора объема продаж возможно в случае, когда фирма внедряется в соответствующий сегмент рынка, формируя собственную нишу, и переключает спрос по данному продукту на себя. Процесс-инновации позволяют улучшить экономические показатели за счет оптимизации использования ресурсов и производственных мощностей и организации перспективных технологий.

Проведенное нами исследование экономической категории «инновации» показывает, что последняя имеет прямую зависимость от таких составляющих финансового рынка, как рынок капитала, инвестиций, риска, финансовых ресурсов и т.д. В зависимости от степени взаимодействия инновационных продуктов с данными категориями, можно говорить о сферах реализации этих продуктов на финансовых рынках. В контексте нашего исследования, инновации, реализуемые на финансовых рынках, можно разделить на две группы:

1. Внедрение новых инструментов на финансовые рынки. Примером такого внедрения можно назвать, ставшие сегодня уже традиционными, производные финансовые инструменты - свопы, фьючерсы, форварды, а также инновационные финансовые продукты рынка деривативов - свопционы, кредитные деривативы, инновационные лизинговые опционы и т. д.

2. Новое (инновационное) сочетание инструментов финансового рынка, позволяющее конструировать различные инновационные финансовые продукты с целью увеличения доходности, привлечения инвестиционных ресурсов, страхование возможных финансовых и инновационных рисков, финансово-кредитного обеспечения инновационной деятельности субъектов и т. д. В качестве примера такого сочетания выступают иннвационный лизинг, венчурное финансирование, форфейтинг, франчайзинг, выпуск специализированных ценных бумаг и другие.

Финансовая деятельность любого экономического субъекта многогранна и представляет собой совокупность взаимосвязанных направлений, приоритетным из которых в стратегической перспективе является конструирование, моделирование и реализация различных финансовых продуктов, обеспечивающих наилучший конечный финансовый результат и экономическую устойчивость развития организации.

Финансовые инструменты понимаются в отечественной и зарубежной теории и практике как средство вложения, приобретения и распределения капитала, как платежное средство и как средство кредита. Финансовый инструмент - это любой договор, в результате которого одновременно возникают актив у одной организации и финансовое обязательство различного характера у другой, т. е. их выбор в конечном итоге влияет на активы и обязательства организаций [1].

Финансовые продукты в ходе их реализации через определенные механизмы взаимодействия участников финансовых рынков выступают в качестве особенной финансовой услуги. Они характеризуются потребительной стоимостью, обладающей существенными свойствами финансов, вызывающей спрос и предложение и соответственно предназначенной как товар для купли-продажи.

С осени 2008 г. значительно возросла волатильность курсов мировых валют и цен на финансовые активы. В динамике цен на финансовые активы, недвижимость и сырьевые товары наблюдался тренд к снижению, обусловленный уменьшением спроса, недостатком ликвидности на рынках и ухудшением финансовых результатов деятельности корпораций и банков. Существенные изменения в институциональной структуре экономики, процессы интеграции и глобализации, изменение структуры активов хозяйствующих субъектов, финансовый кризис определяют необходимость использования принципиально новых (инновационных) финансовых продуктов.

Следствием ухудшения экономической ситуации и преобладания негативных прогнозов развития экономики является снижение общей активности организаций. Общий объем расходов на инновации в стране сократился более чем на 75 процентов и составил около 35 млрд. рублей за первый квартал 2009 года. При этом изменилась общая структура расходов, если по данным на август 2008 года отношение государственных и частных вложений составляло соответственно 73 и 27 процента, то сейчас оно составляет 87% и 13% соответственно [11].

В разработанной Правительством (экономическим и финансовым блоком) Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации до 2020 года реального рывка в инновационном развитии не намечается как по прогнозируемым масштабам, так и из-за отсутствия механизма инновационного развития у государственных ведомств и незаинтересованности в этом отечественного капитала вследствие его искусственного генезиса, слабой ориентированности и побудительности либеральномонетаристской политикой «модернизации снизу», слабости и неинновационности государственного сектора [7].

Так как кризис начинался как финансовый, первый и самый сильный удар пришелся на банковскую систему. В 2009 году она столкнулась с несколькими вызовами. Первый и главный - прекращение роста ресурсной базы банков, второй - ухудшение качества активов, третий - снижение прибыльности и тем самым уменьшение собственного капитала. Эти факторы можно обосновать следующим примером: соотношение выданных кредитов и полученных депозитов выросло со 106 до 120%, таким образом, общий разрыв между объемом выданных кредитов и полученных депозитов достиг более 1 трлн. рублей [9]. На рис. 1 представлена динамика привлечения денежных средств в банковскую систему.

По мнению Ассоциации региональных банков России, в конце 2009 года продолжится снижение роста банковской системы и давления на ликвидность при ухудшении качества активов и кредитного портфеля. В целом банковский сектор понесет убытки, поэтому потребуется помощь государства для его рекапитализации [9]. Перечень финансовых продуктов, предлагаемых коммерческими банками сегодня, характеризуется значительным количеством и разнообразием. Не без основания можно утверждать, что именно коммерческими банки являются основной движущей силой процесса создания новых финансовых продуктов, в частности новых финансовых инструментов, что объясняется тем, что предложение финансовых услуг, т.е. финансовое посредничество - основная цель их деятельности.

Рис. 1 - Динамика привлечения денежных средств в банковскую систему

Объектом нашего исследования выступает Закрытое акционерное общество коммер-

ческий банк «ФИА-БАНК» - кредитная организация, созданная для привлечения денежных средств от юридических и физических лиц и размещения их от своего имени на условиях возвратности, платности и срочности, а также осуществляющая иные банковские операции, не противоречащие действующему законодательству Российской Федерации. Место нахождения Банка: 445904, Российская Федерация, Самарская область, город Тольятти, Новый проезд, дом 8.

В соответствии с лицензией Банка России на осуществление банковских операций Банк вправе осуществлять выпуск, покупку, продажу, учет, хранение и иные операции с ценными бумагами, выполняющими функции платежного документа, с ценными бумагами, подтверждающими привлечение денежных средств во вклады и на банковские счета, с иными ценными бумагами, осуществление операций с которыми не требует получения специальной лицензии в соответствии с федеральными законами, а также вправе осуществлять доверительное управление указанными ценными бумагами по договору с физическими и юридическими лицами. Банк имеет право осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг в соответствии с федеральными законами. Ценными бумагами Банка являются акции, облигации, а также иные ценные бумаги, выпускаемые по решению уполномоченных органов Банка в установленном законодательством порядке [10].

Драгоценные металлы традиционно являются привлекательным инвестиционным инструментом. В условиях динамично развивающихся рынков драгоценных металлов ФИА-БАНК предлагает вложить свободные денежные средства в золото в обезличенном виде. Обезличенный металлический счет (ОМС) - предназначен для учета металла и совершения операций с ним без указания индивидуальных признаков. Приобретенный у банка металл оценивается на вашем счете в граммах и в денежном эквиваленте. Обезличенный металлический счет - является достойным дополнением к депозитам и доверительному управлению.

Цены на золото постоянно растут, поэтому и доходность по обезличенным металлическим счетам остается стабильно высокой. С 2000 года цена на золото выросла на 230 %. Только за 2007 год цена золота выросла на 30 % [9]. Динамика цен на золото представлена на рисунке 2.

Рис. 2 - Динамика цен на золото за период с 23.05.2007 по 06.05.2009 гг. [9]

Стоимость одного грамма банковского золота зависит только от мировых цен на золото и курса самого Центрального Банка РФ. По данным Центрального Банка РФ курс золота на данный момент составляет около 950 руб., а по прогнозам экспертов летом составит 1000 руб. [9].

С 2007 года ФИА БАНК практикует новую услугу - использование обезличенных металлических счетов. Для банков нашей области до кризиса данная услуга являлась инновационной, т.к. среди банков нашего региона только Сбербанк использовал данный продукт.

Влияние мирового финансового кризиса сложно проследить из-за отсутствия ярко выраженной динамики использования ОМС. Однако, можно сказать, что данные счета не пользуются большой популярностью. Нами выявлено, что в данном банке их порядка ста. Отсутствие спроса на данную услугу объясняется тем, что вкладчики боятся неопределенности на финансовом рынке (резкое повышение или снижение курса золота).

Для привлечения и удержания своих клиентов коммерческие банки все чаще предлагают новые продукты. Дело больше не ограничивается депозитами под приблизительно одинаковые проценты. Депозит не защищает денежные средства от инфляции. Поэтому вкладчикам нужны другие способы сбережения самых ликвидных активов. Банки не стоят в стороне и выпускают на рынок новые комбинированные продукты.

Появление производных финансовых инструментов явилось результатом активной инновационной деятельности на рынке ценных бумаг, которая была связана с расширением инвестирования фиктивного капитала, не функционирующего непосредственно в процессе производства и не являющегося ссудным капиталом. Непосредственными причинами появления производных финансовых инструментов стали повышенная подвижность курса иностранных валют; курсов традиционных ценных бумаг; процентных ставок по заемным средствам; рост стоимости драгоценных металлов.

Производная ценная бумага - это, как правило, бездокументарная форма выражения имущественного права или обязательства, возникающего в связи с изменением цены, лежащего в основе данных ценных бумаг биржевого актива [3].

Иными словами, производные ценные бумаги - это ценные бумаги на какой-либо ценовой актив:

1) на цены товаров (зерно, нефть, цветные металлы, золото);

2) на цены основных ценных бумаг, то есть на индексы акций, облигаций;

3) на цены кредитного рынка, то есть на процентные ставки контрактов;

4) на цены валютного рынка (валютные курсы).

К производным ценным бумагам в традиционном классическом их понимании относятся:

1. Фьючерсные и форвардные контракты (товарные, валютные, индексные, процентные).

2. Свободно обращающиеся и биржевые опционы.

Опционом называется контракт, дающий право (но не обязательство) его получателю на покупку (продажу) базового актива у продавца (надписанта опциона) в течение оговоренного срока исполнения контракта по заранее оговоренной цене (цена страйк) с уплатой за это право последнему определенного вознаграждения, называемого премией

(или ценой контракта) [1].

Под базовым активом в опционном контракте (как впрочем, и во всех производных ценных бумагах) следует понимать любой финансовый или материальный актив, купля-продажа которого стала объектом опционного права (или контракта по другим производным ценным бумагам) [3].

Таким образом, рассмотрев основные производные финансовые инструменты, как инструментарий финансовой инженерии мы можем перейти к моделированию и конструированию инновационных финансовых продуктов. Как уже нами было отмечено выше, большая часть таких инноваций происходит в основном с участием финансово-кредитных институтов, и, прежде всего, коммерческих банков. При этом не стоит забывать о их контр-

агентах из реального сектора экономики, во взаимодействиями с которыми банки могут достичь синергетический эффект в инновационных преобразованиях на финансовых рынках.

Мы разработали для банка инновационный финансовый продукт, который является актуальным в современных условиях финансовой нестабильности. Мы предлагаем вкладчикам не просто положить деньги на депозит и получить процент, но и заработать, используя различные финансовые инструменты. Финансовые инструменты, или деривативы, - обязательства и права, обращающиеся на рынке. К ним, в частности, относятся ценные бумаги, фьючерсы и опционы. И если ценные бумаги - инструмент широко известный и рискованный, то опцион - продукт несколько иной, но не менее интересный.

Продавец опциона - банк принимает на себя обязательство, по которому он должен что-либо купить или продать. А его покупатель - вкладчик решает, реализовывать ли ему свое право или нет. То есть для него такой контракт не является обязательным для исполнения в отличие, например, от фьючерсной сделки, которая должна быть исполнена обеими сторонами.

Если цена, закрепленная в опционе, будет выгоднее стоимости, сформировавшейся к этому времени на рынке, покупатель получит прибыль в виде разницы между ними. Таким образом, его потери ограничены только стоимостью самого опциона - премии, которую он уплачивает продавцу за то, что тот берет на себя все рыночные риски. Если цена изменилась в выгодном для вкладчика направлении, то он исполняет опцион и получает прибыль, если в невыгодном - он его не исполняет и ничего не теряет, кроме первоначально уплаченной за него премии.

Мы предлагаем использовать инновационный депозитный опцион на обезличенные металлические счета. Часть средств инвестор вкладывает в покупку опционов на золото, а остальную сумму направляет на банковский депозит.

Депозитный опцион на обезличенные металлические счета, предлагаемый нами, построен так, что процент, полученный от размещения денег на депозитах, покрывает затраты на опционы, поэтому вкладчик в любом случае вернет обратно все вложенные средства. При этом в случае благоприятного развития событий на рынке он получает дополнительный доход, который может достигать десятков, а иногда и сотен процентов годовых. Данный продукт является привлекательным для всех коммерческих банков, так как он дает возможность получения дополнительной прибыли в виде премии по опциону. Банк выступает контрагентом при реализации данных контрактов. При этом он хеджирует свои риски путем совершения офсетных сделок.

Разработанный нами продукт является безрисковым для вкладчиков, в тоже время, он интересен для тех, кто желает сохранить вложенный капитал при любом развитии событий и одновременно стремится не упустить возможности получения дополнительного дохода. Тем не менее, все же возможны ситуации, когда инвестор может потерять часть вложенных средств. Например, в случае досрочного изъятия денег из банка клиент может получить убыток, так как доход по фиксированному вложению не успеет компенсировать затраты на опционную премию. Однако в случае, если рынок золота вырос (а значит, увеличилась и стоимость опциона), клиент может досрочно изъять средства с прибылью, продав опцион. То есть здесь имеет место все-таки форс-мажорная ситуация, которая не зависит от свойств банковского продукта, а только от поведения инвестора и от его финансовых планов. А теперь рассмотрим результат использования инновационного финансового опциона на обезличенный металлический счет.

Инновационный депозитный опцион на обезличенный металлический счет является безрисковым, поэтому он для тех, кто просто хочет вложить свои средства в золото и при этом, либо получить прибыль, либо ничего не потерять.

Проведем сравнительный анализ выгод и потерь при заключении обычного депозитного договора на ОМС и при использовании инновационного депозитного опциона на ОМС в различных рыночных ситуациях. Изначально вы имеете lOO OOO руб. для инвестирования (вклада или вложения денег на депозит). Рассмотрим первый вариант. Вы вкладываете 100 000 руб. на ОМС, т.е. покупаете 105 гр. золота по цене 950 руб. за грамм. Сумма ваших средств на депозите зависит от мировых цен на золото. На рынке возможны две ситуации:

1. Если мировые цены на золото вырастут, и цена за грамм составит 1100 руб. (рис. 4), ваша прибыль при этом станет равной 15 500 руб., а сумма на депозите составит 115 500 руб. (рис. 5)

2. Если мировые цены на золото снизятся, и цена за грамм составит B00 руб. (рис.

4), ваш убыток станет равным 16 000 руб., а сумма не депозите - B4 000 руб. (рис. 5).

Динамика цен на золото

£4(1(1

288 -----------------------------------------------------

8 -I-------------1-------------1--------------1--------

81.01 81(12 (11(3 81Ш

Рис. 4 - Динамика цен на золото

Сравнение уровня доходности

80000

70000 -I-------------1---------------1---------------

_________________01.01___________01.02__________01.03___________01.04_________________________

Рис. 5 - Сравнение уровня доходности

Вариант второй. Вы используете инновационный депозитный опцион на обезличенный металлический счет, а именно 95 000 кладете на депозит, т.е. покупаете 100 гр. золота, и на остальные деньги (5000 руб.) покупаете депозитный опцион на ОМС со сроком исполнения 365 дней. Таким образом, у вас есть два варианта, если цены на золото вырастут, вы можете исполнить опцион, если нет, то можете не исполнять. На рынке возможны также две ситуации:

1. Если мировые цены на золото вырастут, и цена 1 грамма станет равной 1100 руб. (рис. 4), следовательно, вы исполните опцион. Ваша прибыль составит: от депозита - 15 500 руб., от исполнения опциона - 95*(1100 - 950) = 14 250, в итоге вы получите прибыль в размере 29 750 руб. и на счету у вас станет 124 750 руб. (рис. 5)

2. Если мировые цены на золото упадут, и цена 1 грамма составит B00 руб. (рис. 4) Исполнять опцион вы не будете. На депозите у вас останется изначальная сумма 95 000 руб. (рис. 5)

Таким образом, инновационный депозитный опцион на ОМС является более выгодным, чем обычный депозит, так как при неблагоприятном стечении обстоятельств нет риска потери средств. При благоприятной конъюнктуре рынка клиент получает большую прибыль по сравнению с обычным депозитом. Это можно увидеть и на рисунке 5. В таблице 1 представлен сравнительный анализ обычного депозита и инновационного депозитного опциона на обезличенные металлические счета.

Таблица І - Сравнение банковских продуктов

Характеристики продукта Обычный депозит на ОМС Инновационный депозитный опцион на ОМС

Уровень доходности Уровень риска потери вклада Доход Доход заранее не известен Зависит от цены на золото При благоприятной рыночной ситуации - прибыль, при неблагоприятной - убыток Доход заранее неизвестен Отсутствует При благоприятной рыночной ситуации - прибыль, при неблагоприятной - остается изначальная сумма

Кроме того, для повышения популяризации инновационного депозитного опциона на обезличенные металлические счета мы рекомендуем банку разработать маркетинговую программу.

Таким образом, мировой финансовой кризис явился стимулом для разработки и развития инновационных финансовых продуктов банков, благодаря чему данные кредитные организации смогут не только вернуть клиентов, но и привлечь новых. Что будет способствовать росту прибыли и конкурентоспособности банковской системы, которая является основополагающим звеном всей экономики нашей страны.

Литература

1. Аюпов, А.А. Конструирование и реализация инновационных финансовых продуктов / А.А. Аюпов. - М.: NOTA BENE, 2007. - 220 с.

2. Глухова, А.А. О необходимости развития инноваций в системе управления персоналом в организации / А.А. Глухова, Е.Н.Вишнякова // Вестник Казан. технол. ун-та. - 2009. - № 4. -С. 295-301.

3. Аюпов, А.А. Производные финансовые инструменты: Учебное пособие / А.А. Аюпов. - Тольятти: ТГУ, 2008. - 114с.

4. Васильев, Д. Опционы как инструмент снижения рисков / Д. Васильев // Рынок ценных бумаг. -2008. - № 22. - С.54-56.

5. Глухова, А.А. Развитие инновационной системы управления персоналом на предприятии в условиях кризиса // А.А. Глухова, Е.Н. Вишнякова // Сб. ст. третьей науч.-практ. конф. «Наука -промышленности и сервису». Ч.1. 2009. - 244с.

6. Инновационный менеджмент: Учебное пособие / Под ред. д.э.н., проф. Л.Н. Оголевой — М.: ИН-ФРА-М, 2001. - 238 с. - (Серия "Высшее образование").

7. Любимцев, Ю. На пути к инновационной эволюции Финансовой системы России / Ю. Любимцев // www.innovation.ru

8. Миркин, Я.М. Англо-русский толковый словарь по банковскому делу, инвестициям и финансовым рынкам / Я.М. Миркин, В.Я. Миркин. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. - 424с.

9. www.cbr.ru

10. www.fiabank.ru

11. www.innovation.ru

© А. А. Глухова - канд. экон. наук, доц. Тольяттинского госуд. ун-та, Ю. А. Бурганова - студ. ТГУ; А. В. Кулагина - студ. ТГУ; Ю. Н. Макеева - студ. ТГУ. E-mail: [email protected]