CC BY
35
66 „0Мди»«даЗЯЙС'геО
ФИНАНС-СТМЬЯ
Свердловское региональное отделение Общероссийской общественной организации «Союз заемщиков и вкладчиков России»
Управленец №3-4 2009
УРАЛЬСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИМ УНИВЕРСИТЕТ
ДЕНЬ ФИНАНСОВОЙ ГРАМОТНОСТИ 16 ноября 2009 г.
Ж
ЗАО «Управляющая компания»
ДРУЖИНИНА Елена Ильинична
Заместитель генерального директора
ЗАО «Управляющая компания»
620144, РФ, г. Екатеринбург, пер. Трамвайный, 15, оф. 201 Контактный телефон: (343) 365-37-27 е-таіі: info@azkapital.ru
ДОВЕРИТЕЛЬНОЕ УПРАВЛЕНИЕ:
ВОЗМОЖНОСТИ для рядовых ИНВЕСТОРОВ
Аннотация
В статье оцениваются различные возможности размещения денежных средств рядовых инвесторов на современном российском фондовом рынке с рекомендациями по выбору наиболее оптимального варианта.
Фондовый рынок во всем мире является привлекательным способом размещения средств, альтернативой депозиту.
Основная причина привлекательности фондового рынка - его потенциальная доходность. Депозит - вещь стабильная, но его доходность находится в ограниченном коридоре. Фондовый рынок менее стабильный, но потенциально более доходный.
Так, например, в 2009 г. максимальные ставки по рублевым депозитам составляли 18% годовых, а доходность на фондовом рынке за 10 месяцев 2009 г., рассчитанная по индексу РТС, - 116%.
Как РЯДОВОМУ инвестору можно ЗАРАБОТАТЬ на фондовом рынке?
1 Заключить брокерский договор с компанией, имеющей лицензию на осуществление брокерской деятельности, получить доступ к системе, позволяющей подавать поручения брокеру на покупку/продажу ценных бумаг через систему Интернет. В этом случае придется самостоятельно анализировать ситуацию на фондовом рынке, определять перечень ценных бумаг, которые необходимо купить или продать. Брокер выполнит лишь техническую операцию по покупке или продаже ценных бумаг по той цене, которая будет указана в поручении на покупку или продажу.
2 Заключить договор доверительного управления. В этом случае инвестор сам обозначает желаемую инвести-
Upravlenets №3-4 2009
ционную стратегию, а анализ ситуации на рынке и выбор объектов инвестирования определяет управляющая компания, имеющая соответствующую лицензию.
Л В чем %- ПРЕИМУЩЕСТВА - - доверительного управления?
Преимущества доверительного управления в том, что основную работу за инвестора осуществляет управляющая компания, которая:
1 ежедневно анализирует ситуацию на фондовом рынке;
2 определяет перечень ценных бумаг, которые необходимо купить или продать в рамках выбранной вами инвестиционной стратегии;
Зв нужный момент осуществляет покупку или продажу указанных ценных бумаг, тем самым увеличивая доход инвестора.
Рынок ценных бумаг очень динамичен. Если большую часть времени инвестор проводит на основной работе, никак не связанной с этим рынком, то у него не всегда есть время отслеживать новости, влияющие на динамику курсов ценных бумаг, и в нужный момент давать поручения брокеру на покупку или продажу. Зачастую такой инвестор оказывается разочарованным в результатах своей инвестиционной деятельности. Нельзя забывать о том, что
инвестирование на фондовом рынке - это достаточно сложная работа, требующая определенных навыков, умений и времени.
к
&
ПОДРОБНЕЕ о доверительном управлении
Доверительное управление осуществляется в двух формах:
1 индивидуальное доверительное управление - средства каждого инвестора обособляются и управляются как отдельный инвестиционный портфель;
2 коллективное доверительное управление - средства инвесторов объединяются в паевой инвестиционный фонд (ПИФ).
Объединение средств в ПИФ особенно выгодно для инвесторов, располагающих небольшими сбережениями. Ведь чем меньше сумма, передаваемая в доверительное управление, тем меньше инвестиционных возможностей (доступ инвестора к ряду ценных бумаг просто-напросто закрыт). Объединение средств нескольких инвесторов в рамках ПИФ позволяет предоставить рядовым инвесторам большие инвестиционные возможности.
Управление паевым фондом осуществляется на основе Правил доверительного управления, зарегистрированных Федеральной службой по финансовым рынкам.
Правила доверительного управления - это коллективный договор доверительного управления. Инвестор присоединяется к указанному договору, приобретая инвестиционные паи.
ПИФ предполагает единую для всех инвесторов стратегию управления.
Индивидуальное доверительное управление предназначено для инвесторов, располагающих сбережениями от 100 тыс. р. и выше.
Такая сумма дает возможность в достаточной степени диверсифицировать (разнообразить) инвестиционный портфель инвестора. Индивидуальное доверительное управление осуществляется на основе договора доверительного управления, заключаемого с каждым инвестором в отдельности, в котором учтены все пожелания инвестора относительно выбора объектов инвестирования и инвестиционной стратегии.
Преимущество индивидуального доверительного управления по сравнению с коллективным в том, что при одной и той же стратегии доверительного управления инвестор получает большую доходность.
Такая разница объясняется жесткими требованиями законодательства к составу и структуре активов паевых инвестиционных фондов. Зачастую приходит-
Key words:
[ХОЗЯЙСТВО
. ФИНАНСЫ -СЕ>ЛЬЯ
Управленец №3-4 2009
ся отказываться от приобретения ценных бумаг с более высокой доходностью только потому, что их приобретение противоречит законодательству о паевых инвестиционных фондах.
Какие СТРАТЕГИИ доверительного управления СУЩЕСТВУЮТ?
Говоря о выборе инвестиционной стратегии, следует вспомнить определение слова «стратегия».
Стратегия- это способ достижения цели.
Что является целью для инвестора, передающего деньги в доверительное управление?
Прежде всего, цель инвестора - получение дохода. Но, как упоминалось выше, работа на фондовом рынке сопряжена с высокими рисками (курсы ценных бумаг могут меняться стремительно и непредсказуемо). Поэтому для инвестора также важно не потерять свои сбережения.
Консервативная стратегия
Цель - максимальное сохранение средств путем вложения в инструменты с фиксированной доходностью и минимальными рисками. В этом случае 100% инвестиционного портфеля составляют государственные, муниципальные облигации или облигации крупнейших российских компаний, имеющих высокие рейтинги надежности и финансовой стабильности. Доходность инвестиций при консервативной стратегии, как правило, совпадает с доходностью по банковским депозитам.
Умеренная стратегия
Цель - зарабатывание дохода, превышающего проценты по банковским депозитам, при разумной степени риска. Эта стратегия предполагает инвестиции в акции крупнейших и наиболее надежных российских компаний (так называемые «компании первого эшелона») и корпоративные облигации. Акции - это более доходный, но в то же время более рисковый инструмент по сравнению с облигациями и государственными ценными бумагами. Инвестиционный портфель, как правило, на 60% состоит из акций и на 40% из облигаций. Именно эта стратегия рекомендуется инвесторам, выходящим на фондовый рынок впервые.
Агрессивная стратегия
Предполагает инвестирование в портфель, на 100% состоящий из акций. Цель данной стратегии - получение высокой доходности. Стратегия позволяет работать как с акциями наиболее крупных и надежных компаний «первого эшелона», так и с акциями менее крупных и менее надежных компаний, так называемого «второго эшелона». Как правило, доля акций «второго эшелона» составляет не более 30% инвестиционного портфеля.
Каждый инвестор самостоятельно решает, что для него важнее - заработать высокий доход, при этом рискнув потерять сбережения (наподобие игры в рулетку), либо сохранить сбережения и заработать пусть не такой высокий, но стабильный доход.
Исходя из своих предпочтений, инвестор выбирает одну из следующих инвестиционных стратегий (рис. 1).
Если инвестор выбирает форму индивидуального доверительного управления, то выбранная им стратегия доверительного управления находит свое отражение в так называемой «инвестиционной декларации».
Инвестиционная декларация -это обязательная часть договора доверительного управления, в которой прописываются цели управления (получение дохода или сохранение средств), а также структура инвестиционного портфеля (доля ценных бумаг в портфеле).
Если инвестор выбирает форму коллективного доверительного управления (ПИФ), то стратегия доверительного управления находит свое отражение в категории фонда (рис. 2).
Таким образом, по названию категории фонда инвестор может определить стратегию управления, которой данный фонд придерживается.
Кроме того, немаловажное значение для инвестора имеет такой фактор, как ликвидность.
Каждый инвестор, конечно, заинтересован в возможности в любой момент изъять свои сбережения из доверительного управления.
Если речь идет об индивидуальном доверительном управлении, то такая возможность определяется непосредственно договором доверительного управления. Договор может предусматривать возможность изъятия из доверительного управления как части средств, так и всех средств (при этом договор доверительного управления расторгается). В договоре обязательно указывается срок, в течение которого управляющая компания производит вывод средств из доверительного управления.
Рис. 1 - Инвестиционные стратегии
• Фонд денежного рынка (размещает средства инвесторов в депозиты)
• Фонд облигаций (размещает большую часть средств в облигации)
• Фонд смешанных инвестиций (размещает средства инвесторов как в акции, так и в облигации)
Рис. 2 - Стратегии доверительного управления паевых инвестиционных фондов
Если речь идет о паевом инвестиционном фонде, то такая возможность определяется типом фонда (рис. 3).
Необходимо помнить, что
чем выше ликвидность вложений, тем меньше доходность по ним (по аналогии с банковскими вкладами - чем меньше срок депозита, тем меньше проценты по нему).
Иными словами, зная, что инвестор в любой момент может потребовать возврата средств, управляющая компания вынуждена вкладывать средства в наиболее ликвидные финансовые инструменты (депозиты, государственные ценные бумаги), но, как упоминалось выше, эти финансовые инструменты характеризуются низкой доходностью.
Таким образом,
оптимальным для инвестора по соотношению доходность/ликвидность является интервальный паевой инвестиционный фонд, а если говорить об индивидуальном доверительном управлении - такой договор, который предусматривает возможность частичного изъятия небольших сумм денежных средств (до 10% от первоначальной суммы, переданной в доверительное управление).
Определившись с инвестиционной стратегией, а также с формой доверительного управления (индивидуальное или коллективное), инвестор передает свои сбережения в доверительное управление управляющей компании. А управляющая компания инвестирует эти средства в соответствующие ценные бумаги и зарабатывает для инвестора доход.
Необходимо помнить, что доходы инвесторов облага-
С
с
ТИПЫ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ
ZI________V
X
Открытый
=¥=
Инвестор может потребовать изъятия своих средств из доверительного управления в любой день
Интервальный
=¥=
Инвестор может изъять средства из доверительного управления в определенные периоды времени - от 1 до 4 раз в год, в зависимости от того, как это прописано в Правилах доверительного управления
)С
Закрытый
Инвестор может изъять свои средства только при прекращении деятельности паевого инвестиционного фонда
J
ются налогами. Ставка налога на доходы физических лиц составляет 13%. Управляющая компания является налоговым агентом, самостоятельно рассчитывает и удерживает в бюджет налог с доходов инвестора. в
Рис. 3 - Возможность изъятия сбережений из паевых инвестиционных фондов разного типа
Key words:
