CC BY
82
УДК 369.54:336 Доц. Л. С. Альошина, канд. екон. наук;
acnip. Н.З. БородЬна - ЛьвЬвська державна фЬнансова академЬя
Д1ЯЛЬН1СТЬ НЕДЕРЖАВНИХ ПЕНС1ЙНИХ ФОНД1В НА Ф1НАНСОВОМУ РИНКУ
Здшснено аналiз дiяльностi недержавних пенсшних фондiв на фiнансовому ринку. Запропоновано шляхи тдвищення швестицшно1 активносп НПФ на фшансо-вому ринку.
КлючовЬ слова: недержавне пенсшне забезпечення, недержавний пенсшний фонд, iнвестицiйна актившсть недержавних пенсiйних фондiв.
Постановка проблеми. Недержавне пенсшне забезпечення в Укршт не е масовим додатковим видом сощальних гарантш пращвниюв, як у бшь-шосл розвинених краiн. Працездатне населення практично не виявляе влас-но' шщативи щодо участ в недержавному пенсшному забезпеченш. Недос-коналють законодавчоi бази, нерозвинешсть оргашзованого ринку цшних па-пер1в, низький р1вень фiнансовоi об1знаност1 населення посилили вплив кри-зових явищ на дiяльнiсть недержавних пенсiйних фондiв.
Захист пенсшних накопичень та ix примноження за рахунок швести-цiйного прибутку з метою здшснення майбутнix пенсiйниx виплат учасникам проводять фiнансовi установи, яю здiйснюють управлiння активами недержавних пенсшних фондiв. Саме вiд того, як працюють цi установи, яю буду-ють вiдносини з фондом i як контролюватимуться, значною мiрою залежить спроможнiсть фонду здiйснювати пенсшш виплати.
Аналiз останнiх дослiджень i публжацш. Дослiдженням дiяльностi НПФ займаються вiтчизнянi науковцi, серед них: Д. Леонов, Н. Ковальова [3], С. Григоренко [4], Д. Котляр [6], В. Бончик [7], В. Смець [8], а також за-рубiжнi: Г. Залко [9], W. Adema [10] та шшь
Постановка щлей. Мета роботи - здiйснити аналiз дiяльностi недержавних пенсiйниx фондiв на фiнансовому ринку, запропонувати шляхи тдвищення швестицшно1" активностi недержавних пенсшних фондiв на фшан-совому ринку.
Виклад основного матерiалу. Оцшка iнвестицiйноi дiяльностi вл-чизняних недержавних пенсшних фондiв у 2008-2009 рр.
Загальний обсяг активiв, сформованих пенсшними фондами, станом на 31.12.09 р. становить 857,9 млн грн. Усього за 2009 р. активи недержавних пенсшних фондiв зросли на 40,1 % (на 245,7 млн грн).
Темпи приросту загальних пенсшних активiв у 2009 р. ютотно змен-шились порiвняно з 2008 р. Так, за I квартал 2009 р. темп приросту загальних пенсшних активiв становив лише 7,9 %, тодi як у II кварталi 2009 р. прирют пенсшних внесюв дещо збшьшився та склав 11,1 %. Проте станом на 30.09.09 р. темп приросту спадае до 8,9 %, а станом на 31.12.09 - до 7,4 %. Це пов'язано передуЫм iз скороченням або тимчасовим припиненням окремими НПФ сплати внесюв на користь сво'х учасниюв, що спричинено нестабильною економiчною ситуацiею, яка на цей час була в кра1'ш, а також iз зростан-ням розмiру пенсiйниx виплат гарантовано Кабiнетом Мiнiстрiв Украши (16,4 %), та акцп украшських емiтентiв (8,8 %) (рис.) [1].
Активи, ив заборонен! мконодавством УкрэТни
4ui a.ii.ni акпшн НПФ - Н57/> ч.иырн. 54 ^ млн ^ 6 3%
Рис. Структура Нвестованих пенсшних активiв станом на 31.12.09р. [1]
За результатами 2009 р. переважними напрямами швестування пенсшних активiв е депозити в банках (40 % швестованих активiв), обл^аци шд-приемств-резиденлв Укра1ни (18,9 %), цiннi папери. Зважаючи на те, що метою швестування пенсшних активiв е насамперед збереження пенсшних за-ощаджень громадян, стратегiя iнвестування недержавних пенсшних фондiв е бiльш консервативною, шж у iнших фiнансових установ. Загалом структуру консолiдованого портфеля недержавних пенсшних фондiв наведено в табл. 1.
Табл. Напрямки швестування грошових коштiв учаснишв Н ПФ
Розмщення актив1в НПФ станом на 31.12.09 р. тис. грн % до ЗВА
Грошов1 кошти, розмщет на вкладних (депозитних) бан-ювських рахунках 342 982,43 39,98
Цшт папери, дохвд за якими гарантовано Радою м1тстр1в Автономно! Республжн Крим, мшцевими радами ввдповвд-но до законодавства 6 958,81 0,81
Цшт папери, дохвд за якими гарантовано Кабшетом М1-тстр1в Украши 141 031,47 16,44
Обтгацц тдприемств, емгтентами яких е резиденти Украши 162 419,20 18,93
Акцп украшськнх емгтентгв 75 876,54 8,84
1потечт цшт папери 392,88 0,05
Об'екти нерухомост 18 202,44 2,12
Баншвськ метали 32 070,88 3,74
Активи, не заборонет законодавством Украши 54 097,98 6,31
Кошти на поточному рахунку 23 908,74 2,79
Загальна вартшть актив1в НПФ 857 941,37 100,00
У загальнш структурi iнвестицiйного портфеля НПФ активи розподь ляються таким чином [1]:
• Hacrna кopпopaтивниx oблiгaцiй y кoнcoлiдoвaнoмy пopтфелi в aбcoлютнoмy виpaзi збiльшилacь, пopiвнянo з 200S p., ввд 13S,6 дo 1б2,4 млн гpн, a y ввд-нocнoмy виpaзi змеиши^ь ввд 22,б % дo 1S,9 %, вiдпoвiднo;
• 40 %, aбo 343 млн гpи poзмiщенo иa бaикiвcькиx депoзитax; cтaиoм m кшець 200S p. - 5б,3 %, aбo 344,4 млн грн, ввдшввдго;
• y 2009 p., пopiвнянo з 200S p., y кoнcoлiдoвaнoмy пopтфелi НПФ дещo змен-шилacь чacткa aкцiй yкpaïиcькиx емггенпв ввд 9 % дo S,S %, aле в aбcoлют-шму виpaзi ïxия величииa збiльшивcя ввд 55,4 дo 75,9 млн грн. НПФ пoкaзa-ли пpиpicт вapтocтi aкцiй як зa paxyиoк дoдaткoвoгo iивеcтyвaиия, тaк i зa pa-xyиoк зpocтaиия вapтocтi caмиx a^rn, щo мoже cвiдчити npo пoчaтoк пoзи-тивииx зpyшеиь иa фoндoвoмy pиикy Укpaïии;
• зиaчиo збiльшивcя oбcяг цiиииx пaпеpiв, дoxiд зa якими гapaитoвaиo ^бше-тoм Miиicтpiв Укpaïии, у кoиcoлiдoвaиoмy пopтфелi НПФ - ввд 21,S у 200S p. дo 141 млн гpи у 2009 p. (з 3,б % пo 1б,4 %);
• пpoдoвжyeтьcя тенденщя зpocтaиия iивеcтyвaиия в бaнкiвcькi метaли (CTa-иoм та кшець 2009 p. - 3,7 %).
Зaгaльнa вapтicть дoxoдy, oтpимaнoгo вiд iнвеcтyвaння пенciйниx arcra-вiв, cтaнoм нa 31.12.09 p. cтaнoвилa 23б,7 млн гpн, aбo 31,4 % вщ cyми зелуче-нж внеcкiв, збiльшившиcь пpoтягoм 2009 p. m 149,S млн гpн, aбo нa 172,5 % [2]. ктотним фaктopoм, щo впливae m величину iнвеcтицiйнoгo дoxoдy, e те, шр poзмip зaлyчениx пенciйниx вне^в e незнaчним для зaбезпечення мoжли-вocтi здiйcнення дивеpcифiкaцiï пенciйниx aктивiв у дoxiднi фiнaнcoвi rncrpy-менти. Brnpara, щo вiдшкoдoвyютьcя зa paxyнoк пенciйниx aктивiв, cтaнoм нa 31.12.09 p. зpocли нa 49,1 % i зaгaлoм зa чac icнyвaння пенciйниx фoндiв cтaнoвлять 47,1 млн грн, aбo 5,5 % вщ зaгaльнoï cyми aктивiв НПФ.
Оcнoвнa чacтинa витpaт, щo вiдшкoдoвyютьcя зa paxyнoк пенciйниx aктивiв, пpипaдae та oплaтy пocлyг з yпpaвлiння aктивaми пенciйнoгo фoн-ду - 2б б71,9 тиc. гpн, aбo 5б,б % вiд зaгaльнoï cyми витpaт. Bитpaти нa o^a-ту шодуг з aдмiнicтpyвaння пенciйнoгo фoндy ^гашв^и 1б б75,3 тиc. гpн, aбo 35,4 % вiд зaгaльнoï cyми витpaт, щo вiдшкoдoвyютьcя зa paxyнoк пен-ciйниx aктивiв. Оплaтa шодуг збеpiгaчa, який здiйcнюe вiдпoвiдaльне збеpi-гaння aктивiв пенciйнoгo фoндy, - 1 S55,1 тиc. гpн, aбo 3,9 % вiд зaгaльнoï cy-ми витpaт [1].
Вплш фтансово'1' ^rnu на дiяльнicmь недержавшх пенстшх фон-дiв. Те, тальки знизилacь вapтicть aкцiй, e вiдoбpaженням cлaбкocтi фoн-дoвoгo pинкy як ycтaнoвив Укpaïнi, i тoгo, нacкiльки iнoдi oбcлyгoвyютьcя ш-теpеcи iнcтитyцiйниx iнвеcтopiв, зoкpемa недеpжaвнi пенciйнi фoнди. 1нде^ ПФТС знизивcя нa б0 %, тобто бiльше, нiж iндекc будь-я^го iншoгo фoндo-вoгo pинкy в cвiтi, xoчa дocвiд Pociï нaздoгaняe Укpaïнy швидкими темпaми. Рiзкий cпaд вapтocтi aкцiй чacткoвo пoв,язaне з в^ута^ю пpoзopocтi, не-дocтaтньoю лжвщшетю тa дoвipoю дo бipжi, o^i^ra деякi yкpaïнcькi гамта-нiï нaдaють пеpевaгy yклaдaнню cвoïx yгoд m пoзaбipжoвoмy pинкy тa в oф-шopi. Hемoжливo, щoб вapтicть a^rn нacтiльки впaлa, aби фoндoвi бipжi фyнкцioнyвaли як вiдкpитi pинки, де гажний мoже нa piвниx yмoвax взяти yчacть в тopгax. Ta^ знaчне пaдiння iндекcy ПФТС чacткoвo мoже бути ш-кaзникoм того, нacкiльки були пеpеoцiненi aкцiï дo кpизи, чеpез недocтaтню пpoзopicть m дуже нелiквiднoмy pинкy.
Бшьш того, оскшьки компани з управлiння активами уникають швесту-вання отриманих пенсшних внесюв в акци, пенсiйнi фонди таким чином не до-помагають стабiлiзувати ринки акцiй, як це робиться в шших крашах, що е не-коректною iнвестицiйною поведшкою. Неспроможнiсть бiльшостi пенсiйних фондiв скористатися низькою цiною на акци, а допомогою сво1х компанiй з уп-равлiння активами свiдчить про поширену вiру в те, що ринки акцш в Укршт не е вщкритими та чесними ринками, на як можна покластися з метою забезпе-чення стабiльного зростання вартост активiв пiд час економiчного одужання.
Кризовий перiод потрiбно також використати i для того, щоб виправи-ти недолiки у функцiонуваннi недержавних пенсшних фондiв. Поточний метод розподшу iнвестицiйного доходу дае змогу недержавним пенсшним фондам не вщображати зменшення ринково! вартостi активiв на iндивiдуальних накопичувальних рахунках учасниюв фонду. Це означае, що вартють активiв, яка облiкована на шдивщуальних накопичувальних рахунках, може бути меншою або бiльшою, нiж фактична ринкова цша активiв, якi стоять за цими рахунками. Цей шдхщ до ведення бухгалтерського облiку е таким самим тд-ходом, як i той, що призвiв до свгтово! кризи на фiнансових ринках. Викорис-тання такого методу оцiнки вартост активiв у пенсiйнiй системi е ушкальним для Украши, внаслiдок чого фшансовий стан недержавного пенсiйного фонду може виявитись набагато пршим, шж тi змiни у сумi коштiв на рахунках, якi учасники фонду можуть фактично бачити. Цю проблему дуже легко вип-равити за допомогою простих загальноприйнятих методiв бухгалтерського облшу. До сьогоднi бшьшють адмiнiстраторiв НПФ та компанiй з управлшня активами чинили опiр уЫм намаганням усунути або зменшити 1хню можли-вiсть манiпулювати сумами кош^в на рахунках учасникiв НПФ.
До тих шр, поки буде юнувати така помилкова практика ведення обль ку, уряду абсолютно недоречно спрямовувати обов,язковi пенсiйнi накопи-чення до недержавних пенсшних фондiв у рамках обов'язково! професiйноl пенсiйноl системи або обов'язково! накопичувально! пенсiйноl системи Рiвня II. Неправильний облiк створить для накопичених кош^в ризик отримати до-хiднiсть нижче ринкового рiвня та бути вилученими через застосування рiз-них маншуляцш
Криза також шдкреслила недолiки, що iснують у чинному законодав-ствi, стосовно нормативiв швестування пенсшних активiв, що наштовхуе на думку, що учасники пенсшних фондiв могли б, або, мабуть, повинш були б мати можливють обирати серед декшькох варiантiв iнвестицiйних портфелiв. Проте некомпетентнiсть деяких надавачiв послуг пенсшних фондiв заважае рухатись у цьому напрямку в Укра1ш [5].
Пщ час кризи виявила також недолжи в структурi регулювання та в спроможнос^ регуляторiв контролювати дотримання вимог законодавства. Щоб рухатися вперед, необхщно виправити щ недолiки, бо вони будуть про-довжувати стримувати розвиток третього рiвня (добровiльного пенсшного за-безпечення). А ухвалення Верховною Радою Украши змш до Закону Украши "Про недержавне пенсшне забезпечення" (законопроект готуеться до другого читання) дасть змогу виправити наявш недолжи в дiяльностi недержавних пенсiйних фондiв та сприятиме lхнiй ефективнiй дiяльностi [5].
Шляхи тдвищення Ьнвестищйног активность недержавних пенсшних фонд1в на фтансовому ринку. Для покращення швестицшно! актив-
ностi недержавних пенсшних фондiв на фiнансовому ринку потрiбно вжити низку заходiв, основним серед яких мае стати розширення фшансового iнструментарiю, який забезпечуе надшшсть i прийнятну дохiднiсть для швес-тицшно! дiяльностi НПФ. Для цього необхщне [11]:
• внесения змш до ввдповвдних законодавчих, нормативно-правових акив, яки-ми треба визначити умови випуску середньо- 1 довготермшових державних боргових цшних папер1в 1з плаваючим доходом (купоном), що враховуе р1-вень шфляцл в перюд1, за який виплачуеться дохвд (р1вень шфляци плюс га-рантований ввдсоток), зокрема спещально передбачених для 1нвестування пенсшних кошт1в 1 актив1в шших шституцшних швестор1в;
• вдосконалення законодавства, що регулюе створення 1 розвиток оргатза-цшно оформлених ринюв товарних ресурс1в (земл1, житла, об'екив комер-цшно! шфраструктури тощо) як обов'язково! умови забезпечення лжввдносп об'екпв шотеки 1 застави, що, своею чергою, сприятиме поширенню випусшв шотечних щнних папер1в, випущених тд заставу земл та шших об'екпв не-рухомост (заставт, шотечт обл1гацл, житлов1 сертифшати);
• прийняття Закону Украши "Про акцюнерт товариства", яким повинна бути закр1плена найкраща практика з корпоративного управлшня 1 м1жнародт стандарти (принципи) корпоративних ввдносин, спрямоват на захист прав 1 законних штересш 1нвестор1в, що швестують в корпоративт цшт папери, передуем - портфельних, до яких належать 1 НПФ;
• вдосконалення нормативно! бази НБУ щодо спрощення порядку проведення валютних операцш компатями, яю здшснюють управл1ння активами шституцшних 1нвестор1в, зокрема недержавними пенсшними фондами.
Наступним кроком мае стати запровадження системи обмiиу шформа-щею мiж органами, що здiйсиюють державний контроль i нагляд у системi недержавного пеисiйиого забезпечення, шляхом розроблення i впровадження штегровано! системи обмшу iнформацiею.
Також важливим для належного функцiонування недержавних пен-сiйних фондiв, зокрема щодо залучення пенсiйних активiв, е пiдвищення рiв-ня роз'яснювально! роботи серед населення, роботодавцiв, профспшок, об'еднань громадян та юридичних оЫб, зокрема:
• поширення серед населення шформацп про переваги недержавного пен-с1йного забезпечення та можливост отримання додаткових виплат тд час досягнення громадянами пенс1йного в1ку внаслвдок участ в НПФ;
• запровадження системи пубшчно! оценки фшансового стану НПФ шляхом прийняття вщповщних нормативно-правових акпв та введення в дою системи розкриття шформацп про недержавт пенсшт фонди. Зазначене може бути здшснене шляхом розроблення специального формату фшансових показнишв 1 впровадження загальнодоступно! бази даних про результати д1яльност1 НПФ в 1нтернет1, а також регулярне оприлюднення у прес1 тако! шформацп.
Пщвищити активнiсть пенсiйних фондiв на фшансовому ринку повинно запровадження накопичувально! та професшно! пенсшно! системи, а також виршення питання щодо участ у цiй системi установ недержавного пен-сiйного забезпечення.
Для оцшки дiяльностi недержавних пенсшних фондiв на фiнансових ринках потрiбно [12]:
• забезпечити яшсне, за св1товими стандартами, рейтингування фшансових шструменпв та емггетгв для швестування актив1в НПФ;
• запровадити на законодавчому piBHi едино! системи облшу пенсiйних накопи-чень i3 застосуванням одинищ пенсiйного внеску та й щоденного розрахунку;
• тдвищити вiдповiдальнiсть банкiв-збеpiгачiв за оценку i монiтоpинг структу-ри активiв пенсшних фондiв;
• виpiшити проблеми оцшки активiв в умовах малолiквiдних риншв;
• здiйснити перехвд учасниюв ринку НПЗ на м1жнародт стандарти фшансово! звiтностi;
• розробити i запровадити систему фшансових показник1в для здшснення мо-нiтоpингу ефективност дшльносп суб'екив системи НПЗ.
Для популяризаци системи недержавного пенсшного забезпечення серед населення потр1бно запровадити свгговий досвщ взаемовщносин м1ж пен-сшними фондами й учасниками пенсшних фонд1в у частит розширення мож-ливосл доступу учасниюв до шформаци про д1яльшсть пенсшного фонду.
Л1тература
1. Недержавш пенсшш фонди Украши та загальнообов'язкова накопичувальна пен-сшна система. Анаштичний зв1т за результатами дослщження. [Електронний ресурс]. - Дос-тупний з http://www.pension.kiev.ua/pillar3/npf.html/fia_report_feb2007.
2. Загальнообов'язкове державне сощальне страхування та пенсiйне забезпечення у цифрах i фактах за 2009 pix). [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.pension.kiev.ua/.
3. Леонов Д. Прогнозування впливу накопичувального пенсшного фонду та недержавних пенсшних фондiв на розвиток економши (питання методологп) / Д. Леонов, Н. Ковальова // Ринок цшних папеpiв Украши. - 2007. - № 7-8. - С. 99-116.
4. Григореико С. Криза дае можливють змщнити третш piвень пенсшно! системи / G. Григоренко // Украша бiзнес ревю. - 19 березня, 2009. - № 9. - С. 3.
5. Григореико С. Як у нас розвиваються недержавш пенсшш фонди / С. Григоренко // Украша BUSINESS. - 20 березня, 2008. - № 12-13. - С. 3-5.
6. Котляр, Д. Недержавне пенсшне забезпечення в СС: корисний досвщ та можливi висновки для Украши / Д. Котляр // Часопис ПАРЛАМЕНТ. - 2002. - № 4. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.parlament.org.ua/index.php? action=magazine&id=9&ar_id= 135 &iar_id=126&as=2. - 12.09.2008 p. - Загол. з екрану.).
7. Боичик В. Обеспечение финансовой устойчивости НПФ / В. Бончик / Пенсионные фонды и инвестиции. - 2006. - № 3. - С. 13-22.
8. Смець, В. Роль недержавних пенсшних фондiв у забезпеченш економiчного розвитку краши: аналiз фшансових результат / В. Смець // Економют. - 2006. - № 11. - С. 37-40.
9. Залко, Г. Американский опыт пенсионного обеспечения / Г. Залко // Рынок ценных бумаг. - 2004. - № 17. - С. 56-59.
10. Adema, W. The Growing Role of Private Social Benefits / W. Adema, M. Einerhand. -Geneva // Labour Market and Social Policy Occasional Papers, The ILO and Pensions, Social Security Department, ILO: Geneva., 1998. - № 32.
11. Концепщя розвитку внутршнього ринку державних цшних папеpiв Украши на 2009-2013 роки. Схвалено Розпорядженням Кабшету Мiнiстpiв Украши вщ 25 березня 2009 р., № 316-р. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.zakon1.rada.gov.ua.
12. Концепщя дальшого проведення пенсшно! реформи в Укра!ш (проект). [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.pension.kiev.ua/pillar1.
Алешина Л.Е., Бородина Н.З. Деятельность негосударственных пенсионных фондов на финансовом рынке
Осуществлен анализ деятельности негосударственных пенсионных фондов на финансовом рынке. Предложены пути повышения инвестиционной активности НПФ на финансовом рынке.
Ключевые слова: негосударственное пенсионное обеспечение, негосударственный пенсионный фонд, инвестиционная активность негосударственных пенсионных фондов.
Alyoshina L.E., Borodina N.Z. Activities of private pension funds of financial markets
The analysis of private pension funds on financial markets. The ways of increasing investment activity of PSF in the financial market.
Keywords: private pension provision, private pension fund, investment activity of private pension funds.
УДК336.479:330.34 Доц. Н.Б. Ярошевич, канд. екон. наук;
магктрант 1.В. Макалюк - НУ "Львiвська полтехтка "
ОСОБЛИВОСТ1 ФОРМУВАННЯ НАДХОДЖЕНЬ ПЕНС1ЙНОГО ФОНДУ УКРА1НИ В КОНТЕКСТ ПРОБЛЕМ СОЛ1ДАРНО1
ПЕНС1ЙНО1 СИСТЕМИ
Проаналiзовано особливосп фшансування Пенсшного фонду з Державного бюджету в контекст проблем функцюнування солщарно! системи пенсшного забезпе-чення в Укрш'ш та зростання економiко-демографiчного навантаження на пенсшну систему.
Ключов1 слова: пенсшне забезпечення, Пенсшний фонд, доходи i видатки Пенсшного фонду, фшансування Пенсшного фонду, демографiчна ситуащя, демографiч-не навантаження, коефщент навантаження на пенсiйну систему, економшо-демогра-фiчне навантаження, солiдарна пенсшна система, накопичувальна система, недер-жавне пенсшне забезпечення, коефщент замiщення, мЫмальна пенсiя.
Постановка проблеми. Проблема ефективного функцюнування пен-сшно!" системи, зокрема формування фонд1в ПФУ, в умовах структурних змш, яю вщбуваються в економщ Укра1ни, е одшею з найактуальшших, ос-юльки спад виробництва, зниження ефективност господарювання, складний фшансовий стан тдприемств, висока шфлящя i низький р1вень заробггно!' плати спричиняють вщ'емне сальдо власних доход1в пенсшного фонду, що веде до низки проблем несвоечасносл та неадекватност виплати пенсш.
Аналiз останшх дослiджень i публiкацiй. Питанням фшансування пенсшно!" системи Украши та вивченням закордонного досвщу державного управлшня пенсшним забезпеченням присвячено дослщження таких науков-щв, як А.О. Косич, Д.В. Полозенко, К.М. Вшер, 1.Д. Чирюна, А. Нечай, В. Яценко, О. Мельник, В. Лукович, котр1 вивчали безпосередньо досвщ ре-формування пенсшних систем як у крашах свггу, так i в Украшь Значний внесок у дослщження проблем реформування системи пенсшного забезпечення зробили таю вггчизняш економюти, як: О.1. Бобирь, Н.П. Борецька, Е.М. Л1банова, В. Д. Пошкаров, А.1. Яким1в та ш. Проте питання формування надходжень до Пенсшного фонду Украши продовжують залишатися актуаль-ними i потребують подальшого дослщження.
Оснoвнi результати дoслiдження. Надiйнiсть пенсшно! системи е за-порукою сощально! та економiчноi стабiльностi суспiльства. Вщомо, що умо-ви життя пращвниюв пiсля виходу на пенсiю залежать вiд li рiвня. Варто заз-начити, що жодна кра1на не в змозi забезпечити виплату пенси сво1м грома-дянам на рiвнi середньомiсячноi заробiтноi плати, не кажучи вже про постсо-цiалiстичнi краши [4], проте в Украiнi мшмальна пенсiя е значно нижчою, тж прожитковий мiнiмум (табл. 1), що не забезпечуе навггь мiнiмального
