CC BY
25ЧПГШГЦГГ^ГЭ-ЗПКЬ ЬО. Qbf>LUP4UShnnhr3-3nhL
ЦЦРЬЪ UUUh^flL3UL
<'7)S< fyfibiububbpfi uidpfinbli qngbbip, qibqibuuiqfiqmLidjLub /эЫ/Ьшдт
ULPLThLb РЦРПЗЦЪ
SbLpbuuiqliLpnLiajLub ¡abi/buiám.
CU<fl^UPUd-LU3hL ёИШёИЧЦЪПМдЗПКЬС Ь4 СЪЧЬРПМдЗЦЪ СШ^ЦЗШнИЪ LiU'HhSULUSUUL 4PU 4PU
иачьвпь-гдзпьъс
'Спг].ь1ш0пи1 f>bbujplii[nLiJ bb 2UJhnLpuipiuâbujjfib рш^шдш^шЬп^шЬ ipbunLpjmb-bbpnul Lünern uijb htidbuihuipgbptn, npnbp фршрЬрпиI bb ptiljbpnipjuiti 2пЩш]ш1^шЬ lupdbpli фш 2UJhnLpujpujâbujjlib L[6uipnLiSbbpti ЬЬршцрЬдт^шЬр U фр2^Ьи $шфп-pn2nr[ qnpànbbbp/ib: Uju hLuilLuipbpuLpnLiI рЬфрт^шЬ 2UJhnLpujpujdbujjlib ршцшрш-L]UjbnL[djnLbb тгщ^шд к oqLpuiq.npÓLlnri U фршЬЬрг}рфц (^шщ^фш^дф/т) 2iuhnLji&ti ilLuubujpujdlibbbpli hLuilLuilLuubnL[djnLbbbpti ou]ip¡iLÍLU[LugilLubp' biyuiLpuiLi hbipLuu]br}b-[m[ piupäpiugbb[ W рЬфрпщшЬ 2пЩш]шЦшЬ mpdbpp, W puidbbipbpbpli ршрЬфдт-l&jnLbp: GiuhnLjpt7 biíuib LfLuniuilujpnLdp, 2LuhnLpiupiudlibbbpfi feiuhuipLudfibbbpfi) ¿lu-фЬрр npn2b¡pu, ujbipp к h¡iiíbilLuó ¡jibji рЬфрп^шЬ ф^ЬшЬиш^шЬ LfLujnLbriLpjLub, hb-IfLUqUI LlLULLltlLpLULLUgiíUlb IfUJlJ фршЬЬррр1(ш0 ^шщ/иршф 2UjhnLpLUpbpnL[dJLub ШЩШ-hmlduib фш' úfiUbriLjb duiúujhujL/, huiuLpuiifib[nLl puidbbipbpbpfi 2^hbp¡i, bpuibg рш-рЬфдт^шЬ puipâpuigiluiti, ¡íb^tqbu buib рршфШрЬЬр^ u]ui2Lpu]uitinLi3juiti Ьшфиш-piul¡2niluj0mpjnújp:
ЗтршршЬ^тр рЬфрги^пШ щЬьрд к hbLpuiJmip ¡fitifi fip inLpuiipbuuiLi 2шЬтрш-puidtiuijfiti ршцшрш^шЬт^шЬ рЬцтЬ^шЬр, npnuí u/bifip к Ьш2ф uintiL[bti bbpqpnq-bbpfi Ll рЬфрп^шЬ фп/уЬшршрЬрт^тЬЬЬргт! Ишфишрш^пфд hbipuigpppnL-IajriLbbbpp: <£bLpbuipuip, uujh LpbunL¡3jnLtitibpp, npnbp иш^ш^ш/э^ ilfióuiljuiqpuiliuih
1рфш[ЬЬр11 фр[тдт[Э]шЬ hLuiSLLiLpbpuLpnLiS ЬшйрЬг^ЬшЬп^ 1]Ьрщт1 bb bbpL]LujujgbnLiS ui]u Ijiud ш]Ь bpl^pnul 2LuhnLiaiupiud[ibbbpfi L[6wpnLiJbbpfi ршцшрш^шЬп^шЬ Ьш[и-рЬсррЬф LfLuppbpujLibbp, i5br\d ииишд, Lupd~LubujhLUL[LULp ±bb 1^шрпг1 r}liqii[bi pb-
LibpnL[ajiub huiiSuip Ьш^рЬьррЬф ipiuppbpiuLili pbLppnLpjuib huipgnLiJ:
<|iiftiiiipuinbp. 2шЬтршрш&Ьш^Ь рш^ш^ш^шЬт^пЛ, 2iUhnLidujpuidbujjfib ¡2LuriLuj2LuliLutinL[djLuti ipbunL/ajriLb, ¿iuhnLjpl) pui2[vnuJ, 2шНт/аш-pcudbfi LfimpriLil, pbtjbpnL[djLub 2пЩш]ш1^шЬ Lupdbg, Ljujujfiipuj-[LugnLiS
JEL: G20, G32
Lbpuidmpjruti: Ctil|hpnL|3jnLtilihp|i 2whnLpiupiudtiiuj|iti £uqiu£>ujl|iulmL-PjluLi duiiiiutiiul|iul||ig hhuimqninrufajnLlilihpQ gnyg bli uii|b[, np i|hp2|iti duiiiiu-liiul|iu2P2Lutjni.d db&iugb[ t Lujb bbpr|.pnr\libp|i j)iuliiul|Q, npntjg hiu Jшp qpiuiIJi^ bli piucftjbinbpbpl'itj а|шррЬршршр 2LuhnL|aiupiuclfitjtjbp ь[бшрпг[ QtjLjbpnLfajnLlJ-lihpfi piudlihinniluhpQ: U"|nLlLinLjti duidiutiujl|, |iliuin|iinnLg|intiuJL tihpr|.pnritihpli iui|b[|i, £>uiti фпрр Li «фг^шдшд» иЬфшЬциЬштЬрЬрр, giulil|iulinLiI bli Li qIi-r|.nLliiul| bb |прш1|шЬшдЬЬ[ qtil|bpnlfajmtj l|npu|npiuin|ii[ l|iuniui|iupdiuli d2LnLU~ r}|iiniupl|ni.d:
<hiniuqninnr|tihp|i m2fi^uinL|3jrutitihpnLiI l|uiph|ji t hmlir|.|ia|b[ hqpiu-hiuliqiiiuli, npp, рЬгфшЬгир umiiiuilp, hti[aiur|.pnLiI t ЬЬр1|ш dunliutiiul|uj2p2w-lirud d|iiuutjiul|iutj 2whnL|aiupiudtiiuj|ili j^qiuf)iul|iutjnL|3jiutj шЬ|прштЬиш1|ш1| [|п1|Ь[р: LLju|iljpli, plil|bpnL|ajiuli l|iujiugdiuli li qiupqiugdiuli тшррЬр фпцЬртл!, |iLi^a|bu Li 2nLl|mjriLiI ui|ipnq iniupphp |ipmi{|i6iul|lihpnLij Qtil|hpnL|3juili qnpdru-libriLfajriLlili rnqqijud t l|iu'il 2whnLj[a|i l|ruiniul|iIujtiQ, l|iu'ij piudlihinhphp|iti 2Ш-hnL|aiupiud"|itjtjhp|i i[6iupni.dlibp|i шб|пЬ, шь[ь[ь 2шт ос±шЬг|.шL|nllJ t bbp-r|.pnLJmj|ilj qpiuikrupjiutj li ptjl|bpni.|ajiuli ф|п1|ш1|иш1л1лпЬиш1|ш1| qnp&nLbbrn-PjujIj piupSpiugdiutiQ, £>iuli tipiu 2ml|ujjiul|ujti mpdbp|i iu6|iti63:
^puiljuitinLpjuiti ш1|Ьшр1|: £iuhruj[a|i piu2furuilQ L 2whnLpiupiudliujj|"ili рш^шрьи^шьги^гиьр, /т. ppbjipli ll u. uujjbpuli l|iup&|ipni[, libpiuni|nlj t ф|> timtiuljbp|n inhunLpjiutj j|ru5i|iu& fubr}|iplibp|i шпш^Ь^ iniuulijiul||i Jbg: Lpiubg ^шрб^рп^ 2whru[aiupiudtiujj|ili puqiwpiuliujtinLfajnLliQ u|hinp t 11Ы|пшшд1|Ь[ ф|п1|ш1|иш1|ш1| l|iuiuui|iupijiuli uijl fuliq.|iplihp|ig: bi[ iuju u|iupiuqiujruil pruti [иЬгфрр l|Lhlih Lujtj, pb 2whnL|aiupiucftjiuj|'itj j)iwr]iuf)iul|iutjnL|3jiutj фпфп^иги-|3-jnLlilibp|ig ¡п^ифцф шргугнЬш^Ьтп^тЬ l|iuph|ji t ии|шиЬ[ hiu2i|ji шпЬЬ[ги[ Qlil|bpnLfajuli l|iua||"iiniu|ji pjnL^buimilnpnLilQ, фп^ишпги^гиЬЬЬрр, prndtibmnil-ubp|i linp fanqupl|nnILibpQ, npa|buq|i a|mpq Г|.ша1|ш, |эЬ L|bpa| t 2Luhrnpu-piucHiiujIili рш^шрш^шЬп^тЫ! mqr}nLJ рЫ^Ьрп^шЬ 2т1|Ш]ш1|шЬ iupd"bj)|i и[рш64:
<mjpbliuL|uLi Li шрипшишИ^ш^шЬ uitiinhuiuq|iinujl|iuli mrynjinpLibprniJ 2mhriLfampud|iliLibp|i i|6mprmJlibp|i L[bpupbpju[ tihpl|iujiugi|ujd r|.pnLjpLibpQ
63 Sb'u Абалакина T.B., Абалакин A.A., Дивидендная политика и ее влияние на стоимость компании / Интернет-журнал «Науковедение», №5, 2013:
64 Sb'u Brealey-Meyers: Principles of Corporate Finance, Seventh Edition. The McGraw-Hill Companies, 2003, tg 433:
q-nntjununnhra-ariKb bo. abn-LUPmishPrihra-snKb 69
h|n JtiluL|lutinllî hwliq.nuj bli hbinLijLU[ ÖliLul|bpLL|ijLuliQ. «PtudbbiplipujLiLub pbljb-pnifàjnihh fifiLuiluiuriL £ jip hLujbgnqnLfajiudp npn2b[riL 2whnL[dtiipujdfibbbpli i[6uipilLuh huipgp, Lujufibgb' opbtiur}pnLpjnLÜti pbLjbpnLpjiiibp 2LUhnLpiiipLudlib-Übpfl L[6ilipnLlI UjLUpLpLUri.pnLli, UIJ[ pbr^hLuLjUinillLlp, ULUhlillltlb[ t npn2LUl]ll ULuhJuibLuifiLuiinnIbbp, npnbgni( Lupqb[nnl I; pbt]bpnLpjLub[i huijipuipLupb[ (npn-2rmlpbr}riLbbi) 2LuhriLfaujpLudfibbbpli L(6uipJuib ihuufib...»65:
hb^Li|bu hwjmlj|i t, 2LUhnL|awpLucHjLuj|'ilj j)Lur]LupLul|LulinL|ajLuli huipgbp|i i[bpaipbpjLUL plirj.wpäwl| q.|nnLuL|Luli ptitiLupLjnnJtibp|n Lun|i|a haibr}|iuLugLUL[ U. Ifhubph k Lfnr}fiuiubfifi hiuüwuibri hnr|.L|iuÔQ, npnuj hbqjiliLul|libpQ gnyg bli uiL[bL, np l|LULnaipjLU[ 2nlL|lxjJh Li|wjLÏwtitibpnuj qlil|bpnLfajujli LupdbpQ L|lu[ui|luô t nj [ab 2LuhnL|aLupLudliLUjhli L|6wpnLdlibp|i pliLnpnL|ajni.li|ig, lujl paicHjbmbpbp|i pLupbl|bgnL|3-jnLli|ig: Lpiubg l|Lupô|^pnL[, plil|bpnL|ajLuli L|nr\il|ig 2Luhnyfa|n hliiu-piui[np qbtibpiugiÎLuli npn2nnÎQ 1|lu[ul|luö t wnwL|bLLULL|bu L|bpwlibpr|.pnLiÎLUj|ili pujrLLupujL|LuljnLf3jLulj wpr|jnLliLUL|bLnnL[ajnLli|ig, lujl 2UJhnljpuJ2fuÜLuli
LUnLUbällLUhLULnl|nL|ajnLllllbp|ig: LLj[ funupnij, 2WhnL|aLUpLUcHjLUj|'llj J)LUr]LUpLUl|LU-linL|3jnlIjIj pbl|bpnL|3-jLulj 2nLl|LujLul|Luli wpd"bj)|i l|jilu wqr|-nrl qxipönlj ^t, np|ig hbuiUnLlJ t, np 2whnL[dWpLudtltlllbpQ lqblnp t hLU2L|LUpl|l|bll ( h luj un lu p lu p i|bti ) Jti lu g n p r|-Luj |nlj uliqpnLlipni^ Qlir|.nLlib|]i Li bpr|.pn uiujj|nlj liwfuLuq.öbp|i $|iIiluIiulu-L[nprnJ|ig hbrnn: hul| puicHjbLnbpbpp l|wpnrL bli umbqôbL «|ipblig ubi|iLul|Luli 2LuhnLtэLupLuct■|^lJllbpp», L|luIj|u|iL| ijinqji LutihpLud"b2LnnLfajnLti|ng b|bb|nL[, l[lu6lu-nb[ fipbljg pwdlibinniiubpQ: liju LÎninbgnujQ hwjLnli|i t npujbu «2LuhrnpLupLU-dfililibp|i LuliL|bpLupbpb|]"inL[ajLuli LnbunLpjnLli» (Dividend Irrelevance Theory)66:
U.pduitjLuh|i2LULnLul| bli Hl. 9-nprj.nbli Ll S. Lfibifibbpfi «2LuhnL|aLupLudfiljljb-p|i l[6lupJluIi ijlufuplilnpblhnltajluli», iï. LtiLpgbbpbpqfi Ll li. îïluiSluulIluiSIi «hujpl|bp|l LUU|n JbLnp|nL|nL|3JLUtl» hLul|LUr|.pL[nrL LnbunL|ajnLllllbpQ: <LUJUlll|l LnbunL-|3jnLtilibp|ig bli IiluU «hw6wfunpr|.libp|"i», «wqr|.Luli2LuliLuj|"ili», «qnpÖLul|W|Lul|Luli l(in[TjhLupLupbpnL[3jnLlilibp|n dnrj.biJi» m bun l[ajn Llltlbp [1 ll luj[ll67:
hb^ l[bpLupbpmJ t 2UJhnLtaLupLud"|ililjbp|i l|6wpnLdlibp|i Ii plil|bpnL|ajLuli 2n lL| luj lu l| lu Ii wpd~b|)|i df^u. i|infuLur|.lupö 1|luu||iIi, luujlu, op|iliLul|, lf.cl-npri.nb[i lînr|.b[Q blipwr|.pnLli t, np Qlll|bpnLfajnLllQ, Qll[aLUg|ll| LL|Luh|lll 2LUhnL|aLUpUjd|lll-libp L[ÖLupb[nL[, dbÖLuglimd t r>pLubg jLuijib LULL|LuqujjnLJ. |i rj-buj, pLucHibmnJu|i hwdwp r|.|nuL|nlilnlul^npiÎLulj lnnl|nuLur|.pnLjf)p JlimJ t Lubijinijinfu: Unrj.bLp fanLj[ t u1lu[|nu 2LUhnLpLUpLud"|lllllbp|l l|6wpnLlillbpnL[ hLU2l[UJpL|^l qïjl)tjpnL|3JLUÏJ pn[np pLudllbuiniJubp|l Lupdbpp.
1 + ^
P = D--2- , (1)
k~g
65 lipctopriptipfi 2nLl|iu: flLU. ÖbnliLupL|./lTj Jp. li.P. Uui[tiiuquipjiuti, bp., «2wtjq.wli-97», 2009, tg 52, «Piucflibin|ipwl|wti pliL|bpnL[ajnLlilibp[i Jiuu|nli» « opblip, hnr].i|wô 50:
66 Sb'u Miller M.H., Modigliani F., Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares // Journal of Business, October 1961, tg 411-433:
67 liju uibunLp-jmblibpli i[bpujpbpjuj[ r|.pnLjpbbpp bL|Lupaiq.pi[Luô bli hbuiUjai[ ujr^pjnLplibpnLj"
1) Van Hörne J.C., Fundamentals of Financial Management / James C. Van Home, John M. Wachowicz. - 13th ed.,
2) Brealey R.A., Principles of Corporate Finance / Richard A. Brealey, Stewart C. Myers, Franklin Allen.-1 Oth ed:
npinbq P-ti [itjl|bpnL|3jiutj piucHjbinndubp|i iupd"bj)tj t (Т-ршdiul|iuli цфшфпр), D-lT 1|бшр1|ш6 2UJhriLfaupmd|iliLibp|i 5uii|iulq (r|.pujijiul|iuli ii|nui|np), g-Ь" 2whnLpiupiud"|ililihp|i i|6iupnLiItihp|i inhiju||i iu6q (liiuutiiupiu-
к-Ь" r}|iul|ntjiniui|npdiutj 1лп1|пишг|.рпурр ^шиЬшршсфЬ): lirauli(5|-ili hhiniuqninnr|lihp hiui|iuuinnLiI bli, np if. Я-прцпЬ/! dnr].b|li шьцш-grugrud t 2LUhnL|aiupiudtiiuj|'ili puir]iuf)iul|iutinL|3jiuli ou|in|idiu|iugdiutj Li r|.piu l|iuiniupjuiL Jnr|.bLh Sqxnduitj u|iupiuqiujni.d 2whnL|aiupiuclfitjtibp|i 1[бшрпи1ЬЬр|п U Qlil|hpnL[ajiuli 2i"iLl|iujiul|Ujti mpdbp|i d^li фп[ишг|.шрЙ l|iuu||i шпшф[ hiuu-шшштЬ U rud"bq г^шпЬшщ: Qjl|bpnL|ajiuli iupd"bp|i L|iuniui|iupdiutj МшЬ Jn-mbgnLJp L|iupnq t tjbpqpiui|bL [piuging^ bbpr|.pni.dlibp, j)iuli|i np libpr}pnqlibp|i r^iuq-pnipjiutiQ, шпш2|"|в hbpp|ili, lupduitiiutinuj bli Qtil|hpnL[ajiuti 2nLL|wjiu-1|шЬ iupd"bj2|i, 2whnL|aiupiud"|itjtjbp|i Jb6nL|ajnLtitJbp|n li hbpr|.pnLL!imj|ntj l|iuu||> иниф 2LuhnL|aiupbpnL|3jiutj дгидшЬ^ЬЬрр:
1. Ррпшт{1], S. 3)fnLuipriLltп Ll Ь. Opbfun^ti Imp lininhgnui bli шпшзшр-LjmJ Qtil|bpnL|ajLutj 2whnL|aiupiucHjiuj|'ili j^qiuj)iul|iutjni.|3jiuli i|bnLUP';iPJLUL: Lpiubg ^шр&^ргиС duidiutjiuL|iul||ig 2whnL|aiupiucHiiuj|'ili giutjl|iugiu& piuqiu-£iul|UjtinL[ajiuti hfidpnul o|buip t Lh^h Qbl|hpnL[ajujti иЬфш1|шЬ l|iuu||iinuj|]i |лрш1лЬиш1|шЬ qlJшhшLnшL|шllQ, hiudiuii|iuiniuufuiuli фп^шпп^гнЬЬЬр!! пl hiupl|diutj JmL|mpr|.mL)tjbp|n г}Ьа|рги^ hiudbdbdiuinnL|ajiutj db2 r^tib[пl[ ицшЬш-i|npi|nrL libpr|.pnLiIlibp|i 2whnL[aiuphpnL[ajiuli hhin: lijli qhuiprud, bpp (5liiui|np-i|b[ t tidiuli qtiiuhiuiniuL|iuli, plil|bpni.|3jiutj 2whnL|aiupiu(ftjiuj|'itj ршг\шрш1|ш-tinLfajnLlJQ 1|шрпг[ t d2uiL|i|bL hPUJL|luIj Ь^гиЬрЬЬрги!' hiu2i|ji iuntib|nil piudtib-inhphp|i Li iu |xi iu ii| iu ini[nL[djnlLitibpq Li QtiL|hpnL[ajujti qiupqiugdiuli iuuqdiui|iupnL-pjrutiQ68:
Siuppbp hbr[|nljujL|ljbp|n hbiniuqninnL|ajni.litjbp|i шргутЬрЬЬрр, diuutjiui|n-рилцЬи' intiinhuiuq|"iinnL[ajiuli r|.nL|innp-u|pni})hunptihp b. Abiynpn^jfi L h. LnLliuiulifcli hbiniuqninnL|3jnLtjlibpQ i|l]iujnLd bli lujIj diuu|itj, np ptjL|bpnl|3jnLtj-libp|i 2whnL|aiupiucHjiuj|'itj рш^шрш^шЬп^тЬЬЬрр qiupqiugnq 2mL|iulibpni.d rulibli npn2iuL||i jnLpujhujLnL|nLfajnlLi, |iuL| r|.piuli£> u|iujdiulnui(npnq h|iiILiaiL|aili qnp&nlibbpp iniuppbpi|ni.d bb d|idjiutjg|ig69:
CbinuiqninnLpjuiti i$bpnrpupuitinL|ajniti: ЗшршдшЬ^щр bpL||ip jmpiuinb-иш1| t' lil|iuin|i ги1|Ы|Ш[П1| Lipai paiqaipaiL|mLi, diul|pn- Li d|il|pnintjinhuujL|iuli mnmbSliiwhiuinLini.iajni.lilibpQ, |il^ii|bu biuLi opbliur|.piul|iutj ф^и-ф iniuppbpnL-|3jпLtiq: Op|iliiuL|, umiugi|iu& hbmiuqninnL|ajnLlilibp|i iupr}jnLtjf)libp[i gmjg bb ии|Ь[, np tihpr|.pnLiilihp|i &iui|iu[libp[i 11Ь6шдпи1р nnLuiuuiniulyiuti QtiL|hpnL-|3-jnLlilibp|i L|nqJ|ig 2Luhrn|aujpmd"|ililibp|i 1[бшрги^Ьр|1 i[piu ршдшиш1|шЬ mq-r).bgnL|3jnLti t nLbbgb[: liju ¡iJuuinnil, Э). ипфуш^^ Li IT. U]iL|bp|i 2LuhnL|am-pmd"|iLilibp|i i|6aipnLLilibp|i iitiiugnpr|xuj|iti ипЬип^шЬ uL|qpnLLipLi |ip haii|aiu-inrudQ qrnbL t ппшшиьпш^шЬ iqmjJmliljbpnLJ: Iiqr|.iuli2iutjiuj|"itj ьпЬип^ш^
68 Sb'u Брусов П.Н., Филатова T.B., Орехова Н.П., Какой должна быть современная дивидендная политика компании, журнал "Финансы": Теория и практика, 2012:
69 Sb'u Федорова Е.А., Лукасевич И.Я., Теории дивидендной политики и их развитие на примере российского рынка, журнал "Финансы и кредит", 19 (595), 2014:
uinnLqiliuli hiudiup Иш2ф t шп1и|Ь[ bpl|ru qnp&nlT Snp|iLi|i qnp&iul||igQ U ф|п-lllllljuiul|lllll [&LuI|Q. mprymtipriLj, фп^Ъ1ШПП1.|Э]П1.1|1|Ьр|1 ШрГут1|Ш1[Ь1Л OqiniU-qnp&diulj |прш1[Ьбш1|ЬЬрп^ luqri.iul^LuljiujI'ilj inbunL|3jnilj[i linLjliii|bu |ip hiu-i|iuuinnLilQ quib[ t nnLuuiuinuitijiuli ix|ш]JmLitibpпLii: <.biniuqninh|ni( iuju iuli-qiud 9-npr}nli|i dnr}b|ji li2Luljiul|iu|Jig qnp&nlJlJbpQ, пщдшЬф l|iufui|iii&nL|3jnLli t r|.nLpu pbpi|b[ 2whnL|aiupiud"|'ilitjbp|i L|6LupnLiJtibp|n U Jjmu bpbp piucHibin|i-piul|iuli, иЬфш1|ш1| l|iuu||iinuj|lihp|i Lib6nLfajnLlilibp|i Li 2i"ilI|lujiuI|ujIi l|iuu||iiniu-|iugdiuli iupdtip|i d^li: <iudiu6iujlj iuju тЬиги^шЬ' bbpr|.pnqlibpQ liiufbipljin-prud bli 2whnL|aiupiucl"|'ililjbp uiniuliiiii lujuop U n^ |ab 2whny|a' iuii|iuqiujnLd puidlihinniluhp|i ^шбшпр^д1 дш1|1|ш1|ш[п1| funyu шш[ quj|]"i{3 dunjiuliiul|iu-2Р2шЬ1|Ьр|л n|iul|bp|ig: ULprjjnLtipnuJ, <<2LuhnL|aiupiucl"|'ililjbp|i i[6iupdiuli liiufu-Qtiшpb[hnL|3jnlIjq» ЬпуЬьцЬи |ip hiuilniuinnLdQ qmb[ t rinLuiuuiniulijiuli u|iuj-diulilihpnuj: <Ш24Ь umtib|ni[ П-П-пи! 2whnLpiuhiupl||i 20% ^рпурш^шфр, ф|п-q|nL)mLjmti шЬЙшЬд 13% Ь1|шdiniuhiupl|[i, ф^|л1|ш1|шЬ luliSiulig hiudiup' 2Ш_ hnL|aiupiudfililibp|i 9%, |пиLj |ipiui[iupiuljiul|iuli luliSiubg hiudiup' hiupl|diuli 15% гфпурш^шфЬрр' hhiniuqninnrilihpQ hmliqb[ bli iujIi hqpiul|iugnL[ajiuli, np libp-r|.pnqlibp|i db&iudiuuljnL|3jnLlj[i u|hinp t liiufuQliinp|i 2LUhnL|auipiudfiljljhp|i uiniugdiulj шшррЬрш1|р: llpiniuuiuhdiuljjiulj qiupqiugiu& bpliplihprud, npu|bu l|iulinli, hiul|iuraul| |ipiui|ji6iul|li t: hul| Qlil|hpnL|3jnLlilihp|i 6jrnqmj|iLi u|iuin-l|iulib|nL|3jnLlj[i tinLjtiLL|bu hbiniuqninriL|3jiulj opjbL|m r|.iup(5lib|ni[' ппшш1|шЬ фпЬг^ш^Ь pnpuiujrud ишшд1|Ь[ bli fijinqiujlitj шЬЬш1|ши1ирш1|2Г1ги|Э]1и1| |ipiu-i|ji6iul|iuj|"ili uipruruliplihp: Uiul|iujli 2whru[aiupiudljiuj|"ili pmqiupiuliiulinLfajiuli hbin l|iuii|i|iu& hiupgbpli opbliur|.pnL|ajiudp h|nJtiml|mtinLJ n^ piui|iupiup l|bp-Li|nL[ bti l|iupqiui|npi|nLd, diuuljiui|npiuii|bu' Птии1ии1пш1ф rTiu2linL|3-jiulj opblju-qprupjiudp fuliq|iplihp bli hiudiupi|nLd 2iuhnLfaiupiud"|ililjbp|i i|6iupriLd-
libp|i duidl|binlibp[i U dbfuiub|iqd[i, |iljjli |ihiupl|b lii|iuqbgljnLd t П-Рш^д ^hp-r|.pnLJaij|ilj qpaii^nLtajmliQ70:
Lrujli [uliq|ipQ l|iupqiui|npi|nLd liiuli « ophliur|.pnL|3jiudp: <iujiuuiniuliQ linyliii|hu т1ф |ipbli hiuinrul| iniuppbpnLiajruliljbpQ, iujr} u|iuin6iunni[, iujij inb-unLfajnLtiljbpQ, прп1ф pljr}nlljb[|i btj Jjmu bpl|plibp|i hiudiup, l|iupnq bli hiujpb-lnul|iuli Qlil|bpnLfdjriLlilibp|i hiudiup l||ipiundiuli npn2iul||i iuriiuli5liiuhiuinl|nL-
[3-jnLljlibp rntjblim[:
<ш]ши1лшь|п <ш1|рша|ь1лп1|э]п11|п^ иьпшдшб 2шьшршс1"|11|1|ьр|1 (2iuhnl-pupmd|ililibp|i) ljluипl[_ bl|iuiliniuj|"ili ишр1|1| ouiupbpl|pjm puqupug|ilibp|i hiudiup ьш2ь[шр1|1[п^ t ю% п.рпурш^шфпф cc рш^шршд|пььр|1 hшjшp, 5% г|.рпурш^шфп1[ (plir}hmljnLp 5% г|.рпурш^шфр 2020 p. hnilji|iup|i 1-|ig hbinn l||npmnl[blnl t 2020 [э. hnllil[lup|n 1-|ig hbuin р1|1|ш6 <^ш11ш1|ш1|шиш1Л1[ш6-libp|ilj l[ьpшqpl[nq (mjr|. с^шjшllшl|шhшlnl[ш&llbp|^ qnp6nLlibnL|3-jmlj lupryruli-pmj uinmgijnri) 2шhnljtэljbp|^g, npa|bu 2whnlj|a|i pm2furnj jшullшl|g|^ иьпш-дшб 2lu'1Lupud"|ililibp|i ь[рш): hul| l|mqijml|bpli|nltajuli 1|ш1т1|ш^рш1|ш1| l|iuil ршси|ььш1[шр 1|ши||илш[п^ jшuljшl|gnltэjшll (pmcHjbmnJu|i, pmcHibJmu|i,
70 Sb'u Федорова E.A., Лукасевич И.Я., Теории дивидендной политики и их развитие на примере российского рынка, журнал "Финансы и кредит", 19 (595), 2014:
фнушршсИф) 1|ш J tibprj.pni.d i|l|Lujnq luji Lupdt¡|ar]pbp|i OLnLuprud|ig, lujl iupdt¡-ргцэЬр|1 hhui фп[иш11ш1|гий|1д l|iuií luíuiti lujl qnpÔLupptibp|ig иипшдфпг^ Ы|ш-JnLLnp hLupl|duiti puiquij|ig ti qbg l[p lJ t: Plu g lunnLpjrutj t l|uiqdnLd Lil|lu-qbgi[rnJ) uijti bl|uidnLLnp, npp шлшдфш! t l|Luqduil|bpLL|ni.|ajLuti 1|шЬп1|шг}рш-l|iuti Ijluií pujdlibhuji|ujp L|шli||iuiш[nllí 2t¡lip|i' рЬш1|шрш1ф, uirauliâtilulriluli L|ujJ lujl nLfajujIj ÔLinij duiutiLul|gni.|3jLutj l|uid tibprj-prud i[L|UJjnq lujl uipdt¡-|aqjabp|i oiniupni.d|ig, li bpb Lujrj. omujpnuJp l|iuiniupi|nLd t l|LutintiLurj.puil|Luti L|lulî piudlibhiuiliuß l|iuu||iiniu|nLií ujjq LÍiuuliLuL|gnLfajnLLiQ Öbnp pbpb[rn opp lib-piurinq hiupl|ujj|ili тшрЦш l|iud rj.puiti hiugnpqnq bpbp h lu p L) luj ldlu p|nÏJbp|n plitaLugprnJ, |itij|i гфицэпи! umLugijnq bl|LudnLLnp huipl|L|nLd t 20% r|.pnLjj)LU^LU-фп^, фшитпрЬЬ, hLULÍLufuLunli bl|LuiÍLn|ig ^bti til[luqbgl[nlJ lujLi hl|LuiínLLnlihpQ, npntij) шлшдфш! bti npLL|bu 2LuhuipLud"|ilj:
íTbq|ir}bljLn li nj ribq|ir|MjLn рЬгфшЬтр hLupl|dLuti huíJLul|Lupqni| hmpl|-ijnq l|uqLÍLul|hpLL|nL[ajnLlilihp|i (2LuhrnpLuhLupl| L[6Lupnqlibp|i) huiLÍuip huidai-fuLunli bl|LU Jlti|i dbg lujl nbqhn-bliLn l|Luqduil|bpLL|nL|ajLuti L|LutintiLuri.pLuL|Luti l|uid pLudtibhLuijLup Lj lu llj lp lu |_п llï Jlu и ti lu Ljg n L|3j n Lti |пд (pLucHjbmnJu|ig, pLudtibdiu-u|ig, фаушршсЯфд) Il hLUlÎLULnbq qnpônLtibnL[ajriLti|ig иипшдфид 2whuipLud"|"ili-llbpp tlbpLUQL[n Ll! btl npLL|bu LL|U1U|il[ bl|LU jnllnllbp: U LU Lj LUjtl LL|bLnj) t nP
nbq|ir|MjLn 2LuhnL|aLuhLupl| l[6 lu p n rjn huipl|iÍLuti pLuqiuj|i npn2iÍLub 1т|ш1лш1|п4 huiLÍLufuLunli bl|LuiÎLn|ig tiLuli ЬфщЬдфш! bli ULnLugijnq (uinuigLÍLuti hlipuil|Lu) 2LuhшpLuct■|^lJlJbpp, npLL|bu luj[ lnjLuqbgnLJlibp: hul| hujpL|jluïj hLumnLl| huidni-l|LupqbpnL[ (d|itjjli 20% фп^1|ш11|ш1|дф110п1.|^ш11 iqbLLipnLiJ) huipl|L|nq l|uiqdui-L)bpLL|nLf3jnLtitibp|n L|nqiJ|ig l|LulinLiLuqpLul|LuLi 1|lulî ршсШЬИшфир L| lu ll) |n un lu [n l J JujutiLuL|gnLfajnLti|ng umLugijnq 2LUhwpLudfititibpp ^bti huipl|L[nLJ: « hujpL)Luj|nti opbliuqppnij 2LuhuipLud"|ililibp|i L[bpLupbpjLU[ Ьш^шшлЬифиб t tiluL. dbl| luj[ l|LupUnp qpmjfa, luj ti f 2whuipLud"|itilihp|i uibupnij uLnujgi|nq bL|iu JnLuntibpQ uuiLugJLuli h lu p L| luj |nti ипшрфи plipuigpnLJ tirujti « nbq|nij.btiLn l|uiqdLul|bp-ll| n L|3jujti l|LULL||iLnLU[nlj libpij.lib[nL rj.bu|pnLd, ti bp г(.р l[lu ó qruduipp' tibprj.pduiti ^шфпф puijg n^ iuL|b[ji, puiti 2whLupLudfililihp|ig LL|bLniuL|Luti pjru^b l|6lupi|luô huipl||i qrudLuptibpp, фп^Иинлтдф-^ t щЬилшЬциЬ pjmgblig « Чшпшфи-pnLfajLuti ULuhJLuliuiô l|LupqnL[ ( r|.p n lj fati rudfi dbg t 2017 p. hrutiL|Lup|i 1-hg)71:
4bp[nL6nL|»jnLti: <lulIluÖlujLi «« l|npll|npluln|il[ l|lurilul|lupdluli L|Lutintiui-qpph» 1 -|ntJ qiJuh 6-prj. Libuili' «ObL/bprniajmLibbpii щЬьрр t; pbririLbbb 2шЬтрш-pLudfibbbpfi i[ÓLupiÍLub pLuqLugLuLjLubnLpjnLb, npp Lqbipp t ЬЬршп/i фшрффр 2LuhriL[aujpu¡dbfi bL¿uiqujqnLjb qnpóiuljfigp (payout ratio): CiuhnLiaLupLudfibbbpfi
LlÓLUpiÍLUb pmriLUpLuL¡LubnL[djnLbp щЬьрр t фш!//) ¡Vnphmpqp L tlLUULpLULpjl puidbbLpbpbpfi pbr¡.hujbnLp dnqrulp»: 4uilinljLuqppnL[ QtiljbpnLfajnLtitibp bli hui-iÎLupi|nuJ дгидш1|1|ш0 Qtil|hpnL[ajni.litihpQ, iLibuiLuLjiuti QtiL|bpnLf3jnLtitibpQ, LLjbu ti LU Ь pLUtl L| bp Q, LULqLUhnL[LUqpLUl|LUtl QÏJ Lj Ьр П Lf3J П Ltltl bp Q ll |ipLUL[LUpLUtjLU-
71 Sb'u « hujpl|iuj|iti opbliuq.|npp, Иш^шщштши^шЬшршр' 149-pn. hnrj.i[mô|n 1-|nli U 2-pr> iSiuuhp, 150-pr|. hnr|.i|Luô[i 8-pr> U 15-pr> Jmubp, 30-pr> hnr|.i|Luô|i 1-[ili U 2-prj. Jmubp, 32-pr> hnr].i[mô, 254 pr(. hnr].l[luô, 256 pr]. hnr|.l[mô, 159 prj. hnr|.i[iuô|i 4 prj. Jluu, 444-pr). hnr|.l[mô|i 5 prj., 7 prj. Li 8-pr). Jiuubp:
1|шЬ шЬЙ hiutiq|"iuiugnrL tibpr|_pnnJujj|nti фпЪг|.Ьрр72: ГЭ-bpUu, l|iulintiiuq.pg|i q.pnLjfaljbpQ i[bpiupbprud bb piucHibin|ipiuL|iuli ptiL|bpnLfajnLtilJЬp|nti, uiul|iujti 1|шрпг[ bb l|npu|npiuin|ii[ l|шniui[iupdiuh Li libpr|.pnr\libp|i op|iliiuL|iuli 2whbp|i ii|iu2inii|iulinLtajiuli ul|qpnLliplibp|i ii|iuhii|iulidiuli inbuiuliL|jnLli|ig mr|hti2iuj|iti hiudiupi|bL tiLuU lujl QtiL|bpnLfajnLtitjbp|n hiudiup1 l|iuqdiul|bpu|iul|iuti |ipiui|iul|iuti inbuiuL|bin|ig:
CiuhnLfaiupiudliiuj|ili £iur|iu{)iul|iutinL|3jiuti inhunL|3jrutitihpnLd d2iniuii|bu iunL|iu h|idtiiuhiupgbp[i hbinlijiu[libpti bli1 iupr}jn*j) 2LUhnL[aiupiudtiiuj|'iti i[6iu-pmdlibpp tibpiuqrixud bb pliL|bpnL|ajiuti 2mL|iujiuL|iuli iupdtip|i i[piu, Li |ili^iqb"u t qliiuhiuinriLd 2mL|iuli iujIi qLiL|bpnlfajnLtitibp|nti, npntip fipblig piudtihinhphp|ili i[6iuprnd bli db& 2LUhm[aiupiud"|'ililibp73:
«Ctil|bpnL|ajiuli 2П11|ш.1ш1|шЬ iupd"bp» plinpn2diuti libppn qIjr).nlIjl[uj& t hiuul|iuliiuL iujIi qfiliQ, npni| lujq Qlil|bpnL|ajnLliQ L|iupnq t i|iu6iuni|b[ 2т1|1Ц|пцГ luqiuin dpgiuL|gnL|3-jiulj iqiujdiulilibpnLd: Ctir}hiutinLp lundiudp, i|bpp t^ilw^D ijbpiupbpnLd t iniuppbp L|iuqdiuL|bpii|iu|ipiui[iuL|iuli Й1х mlibgnq ptiL|bpnLf3jnLti-libpfiti, uiul|iujti q[[ъlШl|npшll|Ьu, piudlibin|ipiul|iuLi Qtil|bpnL|ajnLlilibp|iLi: UI|-in|ii[bbp|i iupd"bp|i iu6q dbp opbprnd h|idliiul|iuli bl|iudnLin t pbpmd l|iuu||iiniu-|Ji иЬфшЬциЬштЬрЬр^Ь: Чшифиищ bbpr|.pnqlibpQ hbiniuppj)pi|iu& bti luniuglili hbpfa|ili piudtibinndubp|i 2nLMlujluLjuuitj qtifi piupSpiugdiudp: Clil|bpnL|3jiuli piucHibinndubp|i 2mL|iujiuL|iuli lupdbpli iuniui|b|iuqnLjti|i hiuuglib|nL (diupu|idiu-[lugdiuli) h|idpnLd bti|aiur|.pnL|3jnLtiti t lujIi diuu|ib, np иЬфш1|ш1иитЬрЬр|1 piu-pbl|bgnLfajiuli piupSpiugmdQ l|iufui|iud t puidlihinnduhp|i 2mL|iujiuL|iuli iupd"bp|i piup5piugnLd|ig, iujl n^ |ab 2whnL|aiupiudfitilibp|i inbupni[ bl|iudnLintibp|i iu6|ig: lijr} ii|iuin6iunni[ d2iniuii|bu LjlujnlIj hbiniuppppnLpjnLti Li iqiuhiulig t liL|iuini|nLd Qlil|bpnLfajiuli 2mL|iujiuL|iulj uipdhpfi qliiuhiuindiuli, |ilj^ii|bu Liiuli qnpdliiuL|iu-lirud tipiu 2mL|iujiuL|iuti iupd"bp|i piupSpiugdiuli qnp&pli|aiug|i L|iuniui[iupdiuli liiqiuiniuL|ni[ L||ipiuni[nq qnp6|iplibp|i l|iuiniupb|iuqnp&diuli rnqqimtajiudp:
CiuhnLpiupiudliiuj|ili piuqiupiuL|lullmpjiuli pni|iulir|.iuL|nL|3jnLtiQ piudtibinb-pbp|i Qti|aiug|il| 2LuhnL|aiupiucHjiuj|ilj bl|iudnLintibp|i Li 5bntiiupL|iuin|ipnL|3jiuti $|itiiuliuiul|iuti L|iup|ipbbp|i nl qiupqiugdiuli hbniuliL|iupbbp|i d^li nr^iudliin ФПК,С1112П1^ qLnlib[riL dbg t, fili^ti t[ npn2md t piudtihinbphp|i iuii|iuqiu piupb-L|bgnL|3jnLtiq: lil|biunnL t, np pliL|bpnL|ajiuli $|itiiuliutibp|i iujq.j)iuli l|iuplinp L|nqdli t[ l|iuniui[iupdiuti iupd"bpiuj|ilj L|nqdlinpn2diuli r|.|ippbp|ig uiiuhiulignLd t 2шИпу|э|п piu2fudiuti iuQiui|b[ niug|inliiuL hiudiudiuulinLfajnLtilihp:
P|iqtibunLd giutil|iugiu& $|itiiutiuiuL|iuti libpr|.pnLdlibp|n tiu|iuiniul|[i 2Ш_ hnLj|a|i umiugnLdli t, Li, |ihiupL|b, bl|iudin|i db&iugdiulip tiu|iuuinnq iudbtiiul|iu-plinp qnp6|ipLibp|ig dbl|Q 2whnL[aiupiud"|ilili t: Ciuin luqpjmplibp li2md bli qLi-L|bpnL|3-jiuli qmin 2luhnlj|э|п Li 2LuhnL|aiupiud"|ilitjbp|i d^li шЬИЬррЬф iubd|i2iu-L|iuli L|iufui|iu&nL|3-jiutj diuu|ilj: UiuL|iujli d|iiujli QtiL|bpnLfajLutj qmin 2LuhnLj|ani[ L|nqdlinpn2i|bLD pLuijiupiup ^t: Op|iliiul|, nppiuli db6 t фп^ишпт dfigngtibpli
72 Sb'u «« L|npa|npujui|ni[ liumuji|iupiiujtj L|ujlinliujq.|npp» (hujijujbnLp-jnLli t тр4Ь[ ^ Чшпил^ш pnLfajiuli 30.12.2010 p. N 1769-U прп215шар):
73 Sb'u Лукасевич И.Я., Финасовый менеджмент, 2-е изд., пер. и доп., М.: Эксмо, 2010. (Новое экономическое образование), 717:
&iui|iuiq, lujtjpiuli $|itjiuliuiuii|bu iutjl|iujnLtj t ptil|bpnL|ajm.lip, npjmib 2whnL|aiu-piud"|ilitihp|i hiupl|ijiuli гцппурш^шфр qhpiuqiutignLij t 2whni.pujhiupl||i qpruj-рш^шф^Ь, иуЬршЬ ii|iul|iuu LiLhtih 2LUhnL|aiupiud"|'ilitjbp uiniutiiu[ru ьцшИшЬ-2iupl|Q: ULpinmfid"riLfamj|nlJ фп^ъ1шпт.|Э]гиЬ1|Ьр|1 L u|uipiniui|npnL|ajnLlitjbp|i diup-Qiuti г|_Ьи|Дпи1 ш qq.bg nLpjruti liiupnq bli rutibtiuiL liiub фп^шрсйзрш^Ь iniu-iniulinLdtjbpQ, l|iud ^ппшЬшЬр шJnpm|iqmg|inli hiuinl|iugnLdlibp|i iniupb-1|шЬ ^ьифЬрр, npnlip til[luqbgь[пlJ bb hiudiufuiunli bl|iudin|ig, |ilijii|bu liiuü.2w-hnLjp|i ii|n йшиф' p|iqtibu|i qiupqiugiliuli liu|iuiniul|ni{ i|bpiutihpr|.pnLilQ74:
4iuiniupi|iu& L[bp[nLÖnL|ajnLtitiЬpq gmjg bb ипшфи, np qiupqiugnrL 2ni.l|iu-tibpp, bli n-nLuiuuiniuli|i ü. Lbhiuuiniub|n 2nLl|iulibpp, 2whnL|aiupiu-
dfililihp|i i|6iupruiltihp|i uQimlnij plmLpiuqpi|nuj bli uiul|iui[ l|iujriLli, piuti, op|i-liiul|, 4-hpijujlj|iiuj|i U ä>piuliu|iiuj|i qiupqiugiuö 2nL'-lLU^':iPQ. Qlil|bpnLfajnLlilibpli шпшф[ hiul|i|iu& bb n^ piupbliii|iuuin u|iujdiutjtjbp|i q.bu|j)nLd jbqiupl|bL 2whru-|эшршсф1|ЬЬр|1 i|6iupni.Jtjbpp, uiul|iujli i|6iupnLdtjbp|i
фпфп^иги^гиЬЬЬрр hiuiiiuhiup[ahgi|iuö ^bli qnixn 2шИпу[э|1 фпфп^ит^шЬ Иш-Qhiiiuin: Ршд|п q.piuti|ig, qiupqiugiuö 2п^ш1|Ьрпи1 Qlil|hpnL|3jnLtitihp|i 2Luhrn-|эшршсф1|ЬЬр|1 npn2ni.dljbpli iuniui|b[ iupiniuhiujini|iu& l|bpu|ni[ l|iufui|iu& bb hpbbg ^шфЬр|пд (nppiuli Jbö bb plil|bpni.|ajniMibpQ, lujbpiutj 2win bli bpiuli-gruil 2UJhnLfampud"|ililibp i{6iupnr|lihpQ): LQiuli iniuppbpnLpjnLlilihpQ hiuöiufu ршдштрфпи! bli 2nLL|Lulibp|i qiupqiugiuörufajiuli iniuppbp iiiul|iupq.iul|tihpni(, u|iuindiul|iulinpbtj äliiui|npi|iu& |лрш1[Ьбш1|Ш]|11| iui|iutjq.ny|atjbpnil, Ь^^Ч^и IiшЬ. piucHibin|ipiul|iuli l|iuu||iiniu|]i iniuppbp l|iunrugi|iu&f)tjbpnil U 6jnLqiuj|itj u|muil|iulihLnL[ajiuiIp: иЬфшЬциЬпу^шЬ шпш1|Ь[ l|bliinpnliiugi|iuönL[ajiuli q.bii|-priLiI Qlil|bpnLfajmli 2whriLpiupiudtiiuj|iti £uqiupiul|iutinL[ajnLlili iuniui|b|iuii|hu &iuniujrud t fun2np иЬфш1|шЬш1пЬрЬр|л q.piudiul|iuti J|i2nglibp|i uiiuhiubg-drutjf)tjbp|i piui|iupiupdiutjp, piuli 2nLl|LUJLUl|LUtJ tibpq.pnr]libp|i libpqpiui|dwli пщдги^шйр q.piul|iuti hbqJitiiul|nL[ajnLli Öbnp phph|riL tiii|iuiniul||ili75:
n-|iiniupl|hlip li'TK hpl|ptihpnul Qtir].nLlii|iu& 2LU'impupud|iliLibp|i i{6iu-prudlibp|i h|idtjiul|iuli JnmbgrnJlibpQ.
Tlmhujmtjnqujlju/tj dnipbgmif. npiqbu luniugtiiuhbpianLpjnLli pbinpp-ijiuö t q|Juiui|npiuii|hu Qtil|hpru[ajiuli qiupqiugruiiQ, lujufitiptT шпш^Ь^ hbpp|ili, ф^ЬшЬишфпрфпи! t qtil|hpnl|3jiuti qnpönLtihnLpjnLtiQ, npfig hbinn Q|iiujli piu2fu-i[rnJ bli 2whnL|diupiud"|'ilitjbp[i: Uju JninbgrudQ h|iJtjL[m& t, biufuliiuniug, L|mq-JшL|bpll|nLtз■JшlJ tibpri-priLLimjInti hlimpmi[npnLpjnLtjtjbp|i piui[iupuipdiutj ь[рш, npuibq 2UJ'inLpupmd"|ililibpp furnqnul bli bpl|pnpr|xuj|ili qbp U |ipblig ilbörn-[ajuiJp Ишйшр^пи! bli liL[aiqmqriLjli:
Qiui/iiuilnp (oujipliifuii) dnipbgnid. ЬЬршг^рф^ t 2whnL|diupiudfililib-p|i L[бшpJшll bijLuqLuqnLjli L|iujnlIj ^шф, J|iUlinLjlj diudiutiiul], |эпу[ t шшфи pb-l|hpnL|3jiuti L|nqiJ|ig dbö 2шhnljuiniulnu|nl qba|pnnl dböiuglibL Lujq ^шфЬрр: lijti 2LuhnLpupiud"|iLilibp|i i|6iupiluli ÖUui|npiIuli ilnmbgnul t, quui npfi' li2i|uö
74 Sb'u Федорова E.A., Анализ факторов, влияющих на дивидендную политику в Российской Федерации. Экономический анализ: Теория и практика, 2014:
75 Sb'u Теплова Т.В., Зальцман A.A., Межстрановой сравнительный анализ практики дивидендных выплат: российский и зарубежный опыт. Российский журнал менеджмента, том 13, № 2, 2015:
i|6iupnuftjhpQ iih5 L|iufui|iudnL[ajiuli dbg bli q.uiliL[nLiJ l|iuqiiiul|hpii|nL[ajiuli ф|> liiutiuiuL|iuli upr|.jnLlip|ig:
3. U.qpbu/iil dnipbgnid. 2LuhnL|aiupiudfitjtibp|i i|6iupnLdtjhpp Li r|.piulig d2Lnuil|iuti шбЬ iuniu2tJiuhhp|anL|ajnLli bli hiudiupi|ni.d76: lijb, шпш^Ь^ hbpfa|nti, тг]Д1|ш& t lihpr|.pnr|lihp|i hbLnmppppnLfajriLlilibp|i piui|iupuipiiiuli[] Li iui|b[|i 1L|iuii|i|iu5 plil|bpnLfajmli $|iliujtiuiul|ujli iupr|.jnLti{)tihp|i hhin:
liju JnmbgnLdljbp|i 2P2LU^UJL|^';ipnLd iuniuli(5tjiugi|ni.d bb 2whnL|aiupiud'-liiuj|itj ршг[шрш1|ш1ли|Э]шЬ |ipiul|iuliiugdiuli hbinlijiui h|idliiul|iuli Лзрпг^Ьрр" hiuuiniuiniuqpi|iu5 Li iitiiugnpr|xuj|"ili ul|qpnLlip|i, hpiu2fuuji|npi|iu5 tii|iuqiuqnLj-1ф Li [ршдгид^ 2whnL[aiupiud"|ililihp|n, 2whnL[aiupiudtilitihp|i L)ujjnlLi iiiuL|Ujp-r|.iul||i Li 2whni.|aiupiud"|'ililibp|i LjmjnLti iu6|i dh|anr}tjhpp77: LL|iuin|i ш.Ьйли|П1[ uipLuIinjiuli bpL|pbbp|i ор|лЬш1|ЬЬрр, ршд|л L|_bpq |ai|iupL|i|iu&tjhp|ig, L|iupb|ji t ujQmli5liujglib[ tiiuL 2whnLpujpiudliujj|iti £ur|ui£>iuL|iulinL[ajiuli |прш1|ш1|шдJixiLi hhinlijiuL Лзрпг^ЬЬрр1 iuqiuiniul|iuli, l|iujruti, дшбр u|iupphpiuL|iutinL|3jiuiip 2w-Ип^шрш^ЬЬЬр1 qni.diupiu& [ршдгид^ i|6iupni.dtjhp|i рш^шрш^шЬп^тЬ, ршЬш1|ЬЬрт[ 2whni.|aiupiud"|'ililibp|i hiu6iufuiuL||i 1[бшрпи1, uitjuiuhdiutiiu-фш1|, iI|iiuuIiujL|iuIi qpuujiuliuiti 2whnL[aiupiudtitT qnujujpiu5 pnliruuujj|iti рш-qiu|)iul|UjtinL|3jnLtj Li iuj|ti78:
R-njnLfajruti mlj|n 1пЬиш1|Ьт, np hbinmqnmnqljbpp J|iiuL|iup&|if) ¿btJ pbL|b-pnL|ajiuli pudbbinndubpli 2ni.l|iujiuL|iuli iupd"hj)|i i[pw 2whnL|aiupiud"|itjhp|i i|6m-pnuitihp|i £ur|ui£>iuL|iulinL[ajiuli iu qq.bg nLpjiuli haipgnul, npp Li qpulmpi^rilii t hhinlijiuL ilnLnbgnnIlibpnil79.
CujhnL|aiupiudtiiuj|'ili рш^шрш^шЬп^тЬЬ iuqq.ni.d t ptil|bpnL|ajiuli lup-d"bp|i 1|рш. luju dninhgdiuti hbinlinpr}libpp Jiuintjiut^nLd bli tibpq.pnqtjhp|i 2P2LutinnI ршрЙр 2LuhnLpmpaid|ililibpni| piudlihinniiuhp|i «ptiiuL|iuli» u|iuhiuti-2iupl||i iunL|UJjnL|3jnLtiQ, fiti^li lupqxup t «hpL|iupiuL|jujg» QtiL|hpnL[ajnLtilibp|i hiu-diup, npntig piudtibmbpbpp n^ d|i2in bb i[uunuhnLd pbl|bpnL|ajiutj jpiu2fui|iu& 2UJhnLjfati iupqjnLtjiui|bin oqiniuqnp&b|nL hiupgrud ^шпшЦьир^ЬЬр^ pbq.ni.tjiu-L|nL|ajnLlilibp|ili U qqni.2iutini.ii bli iujq iunnulni[' u|iuhiuti2h|ni{ iui|h|ji ршрЙр 2ш-hnLfaiupiudfititibp, npu|buq|i iuqqiuL|tihp hiuqnpqhti L|iuriiui|iup|i£lihp|iir QtiL|h-pnLpjiutj iupd"bj)|i db&iugdiuti tibpqpnuliujl'itj j)iuqiuf)iuL|iutjni.|3jiuti |ipiuL|iutjiug-daib hiudiup:
CiuhnL[aiupiudtiiuj|iti £>iuqiupuiL|Ujtini.|3jnLtiQ tii|iu qhgtini.il t [iliL|hpni.|3juili aipdbpQ. ujju lininhgiliuti L|nqdtiujL||iglihpQ, hiuL|umiuL|Q, hiutiqbu bli qui|jiu 2iuhnL|aiupiucftjiiij|"itj i[6iupni.dtibp|i tji|iuqbgdiuti oqm|itj, paib|i np iujq. pnLdlibp|i r}bii|pnLd hiupL|diuli г^рпурш^шфр L|aipnq t LuijbLh Lh^^L, pLuti 1|шо||ипш[|1 шб|п qbaipmil:
Caihrnpaipaidliaijlili рш^шрш^шЬп^тЬр n^ d|i L|iua| ^nLli|i QtiljbpnL-
76 Журнал "Финансовый директор": https://fd.ru/articles/158421-dividendnaya-politika-svoboda-ili neobhodimost-qqq-17-m1.
77 Sb'u Финансовый менеджмент, уч. noc. под ред. Проф. Е.И. Шохина, М., 2004, tg 165-168:
78 Sb'u Баранова Е.С., Дивидендная политика фирм. Специфика российского подхода / Е.С.Баранова, Л.Д. Казаченко. // Экономика и бизнес: теория и практика. 2017,11, tg 20-24:
79 Sb'u Брейли Р., Майерс С., Принципы корпоративных финансов / Пер. с англ. Н. Барышниковой, М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008, t"2 419-427:
p-jiuli iupdt¡p|i hhin. iuju dninbgdiulj l|nr|dliiuL||iglibpp h|iJln[nLJ bb lujb liiufuiu-r|.pjuj|lihp|i i|piu, np Qlil|hpnL[ajiuli q.npônr[nLfajnlULibpb iupiniugn|nuj bli lihp-qpnrjlibpfi bufuiuu|ipnL|3jnLtilihpQ, U lujti фшитр, np Qlil|hpnL[ajriLlitibpQ ijóiu-prud bb piupöp 2whnL|aiupiud"|ililjbp, hiudiup^nLd t bdiuli ЬЬрг^рпфЬр^ i|6w-prudlibp uunutiiu[ru gmtiL|nLfajnLljljbp|n iudbljiui|iun iuu|iugnLjgp, иуи^ЬрЬ' b|ab шаш2шр1|4пт. 2LU'imfaupmd|iliLibpQ tipiulig u|iuhiuti2Lupl||"ili hiudiuu|iuiniuu-fuiuli hti, ша|ш n^ d|i 2whnL[aiupiudtiiuj|iti рш^шрш^шЬги^гиЬ |i qnpm uiq-г|.Ь[ QtiL|bpnL|ajmlj Lupdt¡p|i i[piu:
ЪЬр1|ш u|iujdiuljljhpni.d pljl|bpnL|3jiuli 2whru|aiupiudliiuj|'ili j)iur]iupiuL|iu-ImLpjiuti qhpiuL|UJinujpnL[ajiuli hiupg|i i|hpiuphpjiuL £>liliujpL|nLdtihpQ u|iuhu|iu-Ijnllî bb fiphtig oipq|iiul|UjtinL[ajnLlili |ili£u|hu inhunLpjiuti dh$>, iujtiu|hu t[ IiiuIjuiuI|iuIj 2nii|iuj|i iupht¡uiniui|iupd" diuuliiuL||iglibp|i 2P2LubrnJ: lt|i L|nr]d|ig, 2iuhnL|aiupiucHiiuj|'ili f^quipiuL|iulinL|ajnLlip гфипшр^фпи! t npu|bu pbL|bpru-PjluLi 2nil|iujiul|ujti l|iuu||iiniu|iugdujti U libpqpnnîuj|ili qpiui|¿nL|3jiuti iuó|i qnp-ônti, líjriLu L|nqiî|ig, i|óiuph|ni( 2whru[aiupiud"|"ilitihp, qIjLjbpnLpjnLljQ uiuhdiuliiu-фш1|гш1 t quipqiugdiulilj nLqqi[nrl 2UJhnLj|a|i i|bpiulibpr}pdiulj иЬфш1|шЬ hliiu-piui|npnL|ajnLlilihpp:
2iupqiugiuô U qiupqiugnq 2nL'-lUJJUJL|UJ^ uitiinhurufajiuiíp hpliptihprud 2Ш~ hru[aiupiudliujj|"ili £mqiu{)iul|UjtinL|3jiuli Öluu^npiiiuti fuliqp|iLi шЬ^рш^шпЬгий bli dbô [ai|ni[ q|iiniuL|iulj n^fuiumiulipljbpnLd, piuqdiuialiil u|iuppbpiul|iuljlib-prud U hnr|.l[LuôlibpnLJ: СшЬгиршршсЛш^Ь jxwr]iuf)iul|iuljnL|ajiulj Öluui|npJiuli qnpÖQli[aiug|i 1лЬиш1|ш1| JnunbgiJujlj i|t¡piupt¡pjiuL hhiniuqninnqlit¡p|i гфипшр-Ljnllîq, |iti£ii|hu li2ijbg, h|idliujL|ujtinld L|iunnLgi|nLd t Qlil|hpnl[ajujti 2nii|iujiul|iuli iupdt¡j)|i Ii piucHibinhpbp|i piupbl|bgnL|ajiuli фпш Т-Пш wqr|.bgnL|3jiulj inbuiub-LljriLtjhg:
Lij и Li| |i и n l[, 2UJhnLpupmdliuj|ili inhurufajnLlilihpQ 2ш-
p n lti ш lj n lJ bli и|ил|ш1[пр1[ь[ luju hiupg|i i|hpiuphpjiuL i|bpQ li2i|iuô hphp dn-inbgni.dlibp|i шпш1|0|пЬ r|.pulinpni.dljbpni[ ii|iujdiuljii^npi|iuô hbiupiui|np lup-гугнЬрЬЬрпф LLju |idiuuinni[, bbpl|iujni.du, hbiniuqninnriljbp|i 2Р2ш^пи1, l|iuu]|> iniu|ji 2nLL|wjnLLÏ QtiLibprupjiuti гфРРЬ 2UJ'"mLpujpiudtiiuj|"ili piuqiupiuLiiu-lirufajiuti mqqbgriLfajuli qtiiuhiuiniul|ujtj|i i|hpiuphpjiuL d|nuti2UjliujL| фршрЬр-drubj) qnjnLtajruli $ги1ф:
bqpiul|ujgru|3jrutitibp: <iujiuuiniuli|i <ujlipiuii|binnL|3jnLljnLd hiupL|diuli iniuppbp hiudiul|iupqbp|i iqbixjpriLj l|iuii||"iiniu|nLd diuuliiuL|gnL|3jnLtj|ig uiniug-ijiuö bl|iudnLintihp|i hiupL|diuli ii|iujdiulilihp|i L[bPLnLfajnlLiq gnyg t uiu[|iu, np |лрш1|ш1|п^ Г}с1"1[шр t huiniuL| L|nqJljnpn2L[bL, [ab, plir}hmljnLp lunduiLÏp, libp-r|.pnqlibpp 2шМп1|эшршс)'|11|1|Ьр и1лш1|ш[ги фп^ишрЬЬ шргуп"р iqbmp t u|iuini|nL[ajnLti тшЬ ua|mqmjriLiî mjq йшиЬш^дп^шЬ (piudlihinnLÏu|i, pudlib-йши|п, фш]шрш(Л||п) 1[ш6шар|1д uiniug^nq 2Luhnyp|ili: UmL|mjli, йшиЬш^прш-Li|bu $|iq|il|iuL|iuli шЬ0шЬд r|.bii|ßnLJ, 1^шрЬ[|л t Ь1||эшг}рЬ[, np итшд^шб 2Ш" Ишрш^ЬЬЬр^ hiupl|diuli ll|шpшqшJnLJ libpr}pnqlibp|i прп2 hiuiíiup 2Luhrnfampud|ililibp итш1|ш[0 Ьш[ир1|1лрЬ[|1 ф ф^К np, Иш2ф
шп1|Ь[ш[ liiuli opbliuqpuL|mli pmgunnLfajnLlilibpQ, 1|пипш1|1[ш0 2Luhnyfali шь[Ь-liuglirud t рЫ^Ьрп^шЬ qmin ш1|т|и[1|Ьрр, hbinliiupiup' Ьрш 1|ша||ипш[п^
Luptfbpp: ULjr|.nLhmtir|.bpÖ, Г|.|11пшр^1[ш0р ипршйшршЬш^шЬ L)l|hIjtîp «ршдшрЙш^» qmpqmguö 2nlL|LuLibp|n qboiprmJ,
j)luIi|i np «-nui 1|про|прш1л|и| uipdtï[ar|php|i 2nll)UJjh phpqLupqLugLuônLjajLuti, ф|п1|ш1|иш1|ш1| 2nLL)UJjh ШЛ hmuii|môlibp|i n^ Ишйш^шф [шр^шдп^шЬ L|lulí plibriLugiÍLuli LL|mjJmtitibprnJ, LjluLl hLU2L|ji Lunlib|nl[ L|LuqdLuL|bpLL|nl|ajlutj ójrn-qiujliti u|LuinL|Lutjb|nL|ajnLlip, Qtiiyutii|iu& nuiqdLUL|LupLuL|Luli j)Lur]LupLuL|LulinL|ajnL-liQ Li L|oiQmi|mpiíujli iímL|UjpqujL|Q, bpLioili bli qoiiJiu paiqnuj n|nuL|Luj|"iti qnp-ôntilihp, npnlip mlinLqqmL||inpbli libpqpnqlibp|iLi nLiqiqnpr|.nLií hli pliq-hmlirup d"nqni[|i L|nqJ|ig 2whnLjja|i piu2fudiuti ijbpLupbpjLui plir|.nLtjL|nq npn2iÍLutjp L|nqJ f)i|bwpL|bLnLtj:
ФшишпрЫ|, <oijuJULnujli|i u|LujLÏLulilihpnLLÏ «2LuhnLpLupLudfititihp|i i|óiup-líluLi liaifuQtiLnph|]"inL|3jLuti>> uiburufajinlinLií huj2l|ji шп1и|пг[ li2LutiLuL|LU|]ig qnp-ônblibp|i L|hp|nLÔnLjajLuli r|.bii|f)ni.d U uijrj. LnhunLjajLuli hLUL|LuuinnLdp qintib|ru qnpômJ pbL|bpnLtajnLliljbp|i ф|пЬш1|иш^ш1| g n Lg шЬ |n2lj bp ршдшр0ш1| hLU2-l|LUpL|llbpQ, LUQLUlig llL|LULn|l ПLtlbLllu[Пl lni|jlu[ QtlL|bpnL|ajLullQ l[bpLUqpi|nq ф|п-LiluIiuluL|luIi 2i"ilL|luj|i Luqq.LuL|LibpQ, рил|шршр ^ыг Luijpnr[$)lul|Luli |iplul[|i6luL|lu-u|LuinL|bp иLnluÏjlu|_nL huiilLup:
lijr}nLhLuljr|.bpÖ, L|_b p lu г|_ш ntj n ni blip Lujti duiplili, np тшррЬр QÏJLjbpnL-|3jnLlilihp|i 2LuhnLpLupLudliLuj|iLi ршLjiutinLpjnLtitibpti rutihli npn2LuL||i jm-pluhlulnljnl|3jruti, |iuL| r|.pLutip ll|lujiîlulilui|npnq h |n lîti lu L| lu Li qnpôntitihpQ uiuip-рЬрфпи! hli j|iJjLulig|ig: CbinliLupuip, uijli mbunLfajnLtiLibpQ, npnlip uluL|lul|lu-|э|и| l[|i6lul|luqplul|lulj Ln l|j lu [Li b p l|bp|nLÔnL|3jLutj huj jujlnbpulnnlii h lu JqIi rj.h lu-limp Lj tjp LLj n l|_ hti libpLjLujLuglinLLÎ luju L|lu lî luj Li bpLipnuJ 2luhnlfaujplud|ililibp|i l|6ujpnllíllbp|l |)lur|lu{)Lul|LulinL|3jlutl llLufblQllLnph[|l uiLupphpLuljlibp, dhqii luuluö, шрсКиЬшИшфит jbli l|uipnq rj.|ilnl[b[ шпш1|0|пЬ qLi L| bp n Lf3j n lLiLi bp |п huidLup1 LiLufupljLnpb[|i un lu p pbp lu Lj ptiinpnLjajLutj hLupgmJ: LLjrj. t щштбшпр LiluIx, np 2luhnlplupludllluj|lll piu Г[ШрШ Ljiull П Lfajiutl LUpqjnLllLUljbLn LÎ2LuL|nLlÎQ U p lu Lj lu-lllugnllîq h lu ljlu p L^n llî t $|ltllullulul|lutl 1|шпил|шрф qnpônlllbnljajlull LlOipUnp nlq^iqnLjajnLbbbp|ng dbl|p, npp LqLuhLuLigmJ t Т-рш 4пш wqqnq qnpônlilibp|i Ll Jjmu l|lunlul[lupjlul|Lulj npn2nldlibp|i hbin i|infLiL|lull|lul|gl|luónl|3jLutj funpp QlîpnlinLlî:
Uj и LLj |i и n l[, 2UJ'imfaLupLudliLuj|iLi рш L| Lutin lfaj n lLiLi (ipujLjLuLinuJ Luqqb-gnLja-jnLb t qnpômJ pliL|bpnL|ajLuli $|iliLutjulibp|i l|LunLUL|LupdLuli 2win ruqqnL-pjrutjtibp|i, lujrj. ja^md' rj.pujJluL|luLi hnupbp|i 2шрсф, |nplugl[b[|nnlfajluti, L|lull||> uilu|]i L|LunnLgi|Luôp|i, puidtibuinduhpli qti|i, p|iqtihu|i Lupdhpfi Ll luj[Li|i l|jilu: liju hLULÎLULnbpULnnuî, |ipLULnhuLuL|Lutl L|q|lLni||l, np jmpLUßLuLiynLp QtlLjbpriLfajnLLl ll| lu p Ln lu rj.|n p J2LuL||l |ip j п lp lu h lu 1п п lL| 2LUhnLjaLUpLUd'ljluj|lLl J)lur]luf)LuL|lutjnl|ajnl-Lip, npmd hlu2l[h Lj lu nb L[bb bbpr|.pnqljbp|i Ll plil|bpnL|ajLuli LjinfuhLupLupbpnL-|3jnLLlbbpnLLÎ hLUl|LUULUpLuL|2ni|LUÔ hbuiLUßpppnLfajnLLlllbpQ:
Oq.inuiq.npói|iuó q.puiljuitinL|ajnLb
1. « huipl|Luj|iti орЫшсфрр (QliryutiLliuô 12016 [Э. <nL|inbiipbp|i 4-[ili):
2. «« L|npa|npLuui[iL[ l|lunlui|LupJiuti LjLulinliujq.fipp» (haiiiiulinLpjnLli t mpi[b[« 4Luniui|LupnL[ajLuti 30.12.2010 [Э. N1769-U npn2iIbuJp):
3. Updti|dr|pbp[i 2ilL|lu: Hlu. ÖbnliaipL|. / hjiîp. li.P. ULUjliaiqaipjaili, bp., «ßiutiq.ail|-97», 2009, «PLudlibLnfipujL|luli QliL|bpnLpjnLlilibp[i úluu|iIj» « opbtip, hnr|.l[luö 50:
78 PULPbP C^SC 2020.1
4. Абалакина Т.В., Абалакин A.A., Дивидендная политика и ее влияние на стоимость компании / Интернет-журнал «Науковедение» №5 2013.
5. Баранова Е.С., Дивидендная политика фирм. Специфика российского подхода/ Е.С. Баранова, Л.Д. Казаченко. // Экономика и бизнес: теория и практика. 2017.
6. Брейли Р., Майерс С., Принципы корпоративных финансов / Пер. с англ. Н. Барышниковой. М., ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008.
7. Журнал "Финансовый директор": https://fd.ru/articles/158421-dividendnaya-politika-svoboda-ili-neobhodimost-qqq-17-m1.
8. Какой должна быть современная дивидендная политика компании / П.Н. Брусов, Т.В. Филатова, Н.П.Орехова, Журнал: Финансы: Теория и Практика, 2012.
9. Межстрановой сравнительный анализ практики дивидендных выплат: российский и зарубежный опыт / Т.В. Теплова, A.A. Зальцман: Российский журнал менеджмента, том 13, № 2, 2015.
10. Теории дивидендной политики и их развитие на примере российского рынка / Е.А. Федорова, И.Я Лукасевич, журнал: Финансы и кредит, 19 (595), 2014.
11. Федорова Е.А., Анализ факторов, влияющих на дивидендную политику в Российской Федерации / Экономический анализ: Теория и практика, (395), 2014.
12. Финансовый менеджмент: уч. пос. под ред. проф. Е.И. Шохина, М. 2004.
13. Финасовый менеджмент/ И.Я Лукасевич. -2-е изд., пер. и доп. М., Эксмо, 2010 (Новое экономическое образование).
14. Brealey-Meyers: Principles of Corporate Finance, Seventh Edition. The McGraw-Hill Companies, 2003.
15. Brealey R. A., Principles of Corporate Finance / Richard A. Brealey, Stewart C. Myers, Franklin Allen.-10th ed.
16. Miller M.H., Modigliani F., Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares // Journal of Business, October 1961.
17. Van Hörne J. C., Fundamentals of Financial Management / James C. Van Home, John M. Wachowicz. 13th ed.
КАРЕН МАМИКОНЯН
Доцент кафедры финансов АГЭУ, кандидат экономических наук
АРМИНЕ БАБОЯН
кандидат экономических наук
Дивидендная политика и ее влияние на рыночную капитализацию компании,- В статье обсуждаются вопросы теории дивидендной политики, которые касаются влияния выплаты дивидендов на рыночную стоимость компании и на факторы, измеряющие ее. В этом контексте дивидендная политика компании направлена на оптимизацию пропорций используемых и реинвестируемых долей прибыли с целью повышения как рыночной стоимости компании, так и благосостояния акционеров. Такое управление при-
ч-ппшпипг^га-зпкь ьо. эытьирчизьрг^га-зпкь 79
былью должно основываться на финансовой стабильности компании, дальнейшей ее капитализации или обеспечении прибыльности реинвестированного капитала, в то же время подтверждая сбалансированность повышения интересов и благосостояния инвесторов, а также защиты их прав.
Дивидендная политика различных компаний имеет определенную специфику, а обусловливающие ее основные факторы отличаются друг от друга. Каждая компания должна стремиться к принятию особенной дивидендной политики, в которой учитываются сбалансированные интересы в отношении инвесторов и компаний. Следовательно теории, которые в контексте анализа статистических данных полностью представляют предпочтительную политику выплаты дивидендов в той или иной стране (регионе), мягко говоря, при выборе преимущественной версии для конкретных компаний не могут быть достоверными.
Ключевые слова: дивидендная политика, теория дивидендной политики, распределение прибыли, выплата дивидендов, рыночная стоимость компании, капитализация.
J EL: G20, G32
KAREN MAMIKONYAN
Associate Professor at the Chair of Finance at ASUE,
PhD in Economics
ARMINE BABOYAN
PhD in Economics
Dividend Policy and its Impact on Market Capitalization of a Company.-The paper discusses issues in the theory of dividend policy that relate to the impact of dividend payment on the market value of the company and the factors that measure it. In this context, the dividend policy of a company is aimed at optimizing the proportions of the used and reinvested shares of profit in order to increase the market value of the company and the well-being of shareholders. Such management of a profit should be based on the financial stability of the company, its further capitalization or ensuring the profitability of reinvested capital, at the same time, confirming the balance of increasing the interests and welfare of investors, as well as protecting their rights.
The dividend policy of various companies has certain particularities, and the main factors that determine it are different from each other. Each company should be aimed at adopting a special dividend policy, which takes into account balanced interests in relation to investors of companies. Therefore, theories that in the context of the analysis of statistical data completely represent the preferred dividend payment policy in a particular country (region), mildly speaking, cannot be reliable when choosing the preferred version for certain companies.
Key words: dividend policy, theory of dividend policy, profit distribution, dividend payment, company market value, capitalization. JEL: G20, G32
