ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА И ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКИХ АГЕНТОВ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 330

DOI 10.23672/i2663-1513-8571 -v

Перькова Елена Павловна

аспирантка кафедры финансов и кредита, Воронежский

государственный университет eputilina@mail.ru

Elena P. Perkova

Postgraduate Student of the Department of Finance and Credit, Voronezh State University eputilina@mail.ru

Денежно-кредитная политика

и инфляционные ожидания экономических агентов

Monetary policy

and inflation expectations of economic agents

Аннотация. Инфляционные ожидания, являющиеся значимым фактором в определении будущей динамики инфляции, в настоящий момент остаются высоко волатильными и в значительной мере подверженным внешним шокам. В данной статье приводится анализ влияния инфляционных ожиданий населения и бизнеса на динамику фактической инфляции, поддержание целевого уровня которой является основной целью денежно-кредитной политики Банка России в рамках режима таргетирования инфляции. Даётся краткое описание механизма действия инфляционных ожиданий, а также приводится сопоставление инфляции и инфляционных ожиданий физических и юридических лиц с целью оценки взаимосвязи между ними, а также для оценки характера инфляционных ожиданий, присущего субъектам нашей страны: насколько волатильными и подверженными шокам они являются.

Ключевые слова: инфляционные ожидания, денежно-кредитная политика, информационная политика, таргетирование инфляции.

Annotation. Inflation expectations, which are a significant factor in determining the future dynamics of inflation, currently remain highly volatile and largely subject to external shocks. This article analyzes the impact of inflation expectations of the population and business on the dynamics of actual inflation, the maintenance of the target level of which is the main goal of the monetary policy of the Bank of Russia within the framework of the inflation targeting regime. In this article has given a description of the mechanism of inflation expectations action. In addition, author has compared an inflation level and level of inflation expectations of economic agents in order to assess the relationship between them, as well as to assess the nature of inflation expectations inherent in the subjects of our country: how volatile and susceptible to shocks they are.

Keywords: inflation expectations, monetary policy, information policy, inflation targeting.

Закрепление инфляционных ожиданий имеет первостепенное значение для возможности центральных банков обеспечивать стабильную инфляцию и минимизировать волатильность цен. Кроме того, инфляционные ожидания экономических агентов являются одним из ключевых факторов, которые определяют уровень инфляции в стране.

По мере дальнейшего изучения природы инфляционных процессов, в том числе с целью прогноза их будущей динамики, уделяется все более пристальное внимание наблюдению за ожиданиями, особенно в странах, таргетирующих инфляцию. В режиме инфляционного таргетирования эффективность денежно-кредитной политики зависит от понимания общественностью решений центральных банков, поскольку ожидания являются ключевым каналом механизма передачи от политических решений к экономике.

Одной стран, чей Центральный банк таргетирует инфляцию, является Российская Федерация - после перехода Банка России к политике таргетирования инфляции в 2014 году одной из его целей

стало снижение и закрепление инфляционных ожиданий, что, в свою очередь, будет способствовать поддержанию ценовой стабильности.

Основной аспект инфляционных ожиданий - это отражения доверия экономических агентов к центральному банку и его приверженность поддержанию стабильности цен. Долгосрочные инфляционные ожидания возрастут, если в какой-либо момент времени это доверие ослабнет. Соответственно, центральные банки внимательно следят за ценовыми ожиданиями бизнеса и населения как одним из решающих факторов в достижении цели по инфляции. Если экономические агенты уверены в обоснованности действий центрального банка и в его возможности по достижению и удерживанию инфляции на целевом уровне, то достичь этой цели становится намного легче. Хозяйствующие субъекты будут принимать решения, рассчитывая на целевой показатель инфляции (в случае Банка России - вблизи 4 %) [1, 2].

В простейшем своем представлении механизм влияния ценовых ожиданий следующий: рост требований работников к заработной плате впоследствии может повлиять на решения компаний при

ценообразовании. Более высокая заработная плата, с одной стороны, - это увеличение издержек, а с другой - увеличение спроса, который также является проинфляционным фактором (у работников больше располагаемого дохода).

Кроме того, если предприятия ожидают роста цен (например, удорожания сырья, комплектующих или других элементов производственного процесса), они с большой вероятностью поднимут отпускные цены, чтобы избежать снижения рентабельности (рис. 1).

Рисунок 1 - Механизм действия инфляционных ожиданий

В теории динамика ценовых ожиданий в большей мере определяется следующими факторами:

- текущий уровень инфляции;

- прошлые тенденции инфляции - в странах с резкими колебаниями цен в прошлом инфляционные ожидания являются более пессимистичными;

- общие экономические перспективы (рецессия, безработица и др.);

- динамика заработной платы;

- доверие к денежно-кредитной политике, о котором говорилось выше.

В данной работе представлено сопоставление инфляции и инфляционных ожиданий с целью

оценки взаимосвязи между ними, а также для оценки характера инфляционных ожиданий.

В качестве показателя инфляции для потребительского сектора взят индекс потребительских цен Росстата (ИПЦ к аналогичному периоду предыдущего года), а ожидания - с помощью данных, полученных в ходе опросов населения ООО «ИНФОМ» в режиме «Ласе-Ь^асе» [4]. Для производственного сектора - индекс цен производителей (ИЦП) также к аналогичному периоду предыдущего года и данные мониторинга предприятий, проводимого Банком России [5, 6]. К сожалению, ограниченность доступных рядов инфляционных ожиданий не позволяет провести анализ на уровне конкретного региона, поэтому в данной работе он представлен на уровне России в целом.

Основные результаты проведенного сопоставления представлены на рисунках 2, 3.

Рисунок 2

- Инфляционные ожидания населения и ИПЦ

Очевидно, что динамика инфляционных ожиданий населения и инфляции практически идентична. При этом ожидаемый уровень инфляции волатилен в большей степени, чем фактический уровень инфляции. Пики инфляции в ожиданиях

выражены более ярко, что может быть связано с несколько пессимистичными настроениями населения, что закономерно, учитывая российский исторический опыт.

Рисунок 3 - Ценовые ожидания предприятий и индекс цен производителей

В свою очередь, ожидания бизнеса являлись более разнонаправленными с динамикой цен производителей, особенно в провальный период пандемии, когда шок отразился на всех сегментах экономики, в том числе в промышленном производстве. Перебои с поставками комплектующих и сырья, неопределенность в будущей динамике экономических показателей, а также рост цен в потребительском секторе и повышение заработных плат работникам в ряде отраслей, отразились на резком скачке цен производителей в 2021 году с превышением фактического уровня над ожидаемым по состоянию на сентябрь 2021 года.

Поддержание ценовой стабильности - ключевая задача государства, в большей мере центральных банков. Инфляционные ожидания, являющи-

еся значимым фактором в определении будущей динамики инфляции, в настоящий момент остаются высоко волатильными и в значительной мере подверженным внешним шокам.

В текущих условиях достижение основной цели денежно-кредитной политики Банка России (поддержание инфляции вблизи 4 %) значительно усложнилось. Обеспечение информационной открытости и разъяснение целей принимаемых решений положительно сказывается на закреплении инфляционных ожиданий как населения, так и бизнеса. Поэтому в настоящий момент, когда влияние немонетарных факторов столь значимо, возросла роль информационной политики в качестве способа повышения эффективности денежно-кредитной политики.

Литература:

1. Официальный сайт Центрального банка РФ. URL : http:// www.cbr.ru

2. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2022 год и период 2023 и 2024 годов. URL : http://www.cbr.ru/ about_br/publ/ondkp/on_2022_2024

3. Обзор финансовой стабильности II-III кварталы 2021 года. URL : https://cbr.ru/analytics/fin stab/ofs/2_3_q_2021

4. Информационно-аналитический комментарий Банка России «Инфляционные ожидания и потребительские настроения». URL : https://cbr.ru/Col lection/Collection/File/39353/Infl_exp_21 -11 .pdf

5. Федеральная служба государственной статистики. URL : http://www.gks.ru

6. Единая межведомственная информационно-статистическая система (ЕМИСС). URL : https:// www.fedstat.ru

Literature:

1. Bank of Russia. URL : http:// www.cbr.ru

2. The main directions of the unified state monetary policy for 2022 and the period 2023 and 2024. URL : http://www.cbr.ru/about_br/publ/ondkp/on_2022_20 24

3. Financial Stability Review II-III quarters of 2021. URL : https://cbr.ru/analytics/finstab/ofs/2_3_q_2021

4. Analytical commentary of the Bank of Russia «Inflation expectations and consumer sentiment». URL : https://cbr.ru/Collection/Collection/File/39353/Infl_e xp_21-11.pdf

5. Federal State Statistics Service. URL : http:// www.gks.ru

6. Unified interdepartmental information and statistical system. URL : https://www.fedstat.ru