CC BY
98
ISSN 2304-120X
ниепт
научно-методический электронный журнал
Файзулин М. С. Анализ влияния пандемии на фондовые рынки Российской Федерации и Соединенных Штатов Америки в 2020 г. //Научно-методический электронный журнал «Концепт». - 2021. - № 05 (май). - 0,7 п. л. - URL: h ttp://e-koncept.ru/2021/213007. htm.
ART 213007 DOI 10.24412/2304-120X-2021-13007 УДК 330.14
Файзулин Максим Сергеевич,
студент НИУ ВШЭ «Национальный исследовательский университет "Высшая школа экономики"», г. Москва [email protected]
Анализ влияния пандемии на фондовые рынки Российской Федерации и Соединенных Штатов Америки в 2020 г.
Аннотация. Проведенное исследование содержит результаты по выявлению реакции фондовых рынков на пандемию в 2020 г. Для осуществления сравнительного анализа были использованы дневные данные по ценам закрытия фондовых индексов Российской Федерации и Соединенных Штатов Америки. На основе выводов сравнительного и графического анализа была проведена проверка двух гипотез о значимости уникального кризиса, который повлек за собой масштабные изменения в экономике многих стран, включая трансформацию финансовых рынков. Актуальность данной работы заключается в определении потенциальных возможностей построения новых исследовательских цепочек по обнаружению и анализу других факторов, влияющих на поведение широкого спектра рынков развивающихся и развитых стран в период экономического упадка.
Ключевые слова: фондовый рынок, COVID-19, пандемия, волатильность рынков, фондовые индексы.
Раздел: 08.00.00 Экономические науки.
Введение
Возникновение масштабной пандемии СОУЮ-19 с начала 2020 г. по всему миру спровоцировало ряд микро- и макроэкономических процессов, которые привели к различным результатам во многих странах. Одна из наиболее значимых реакций наблюдалась на фондовых рынках как среди ведущих государств, так и в развивающихся странах. Это породило множество исследований по изучению реакций отдельных отраслей на рост числа заболевших и появление новых ограничений в странах Европы, Азии, Северной и Южной Америки. Данное исследование направлено на изучение различий реакций фондовых рынков Российской Федерации и США в ответ на появление пандемии СОУЮ-19 с целью определения значимости ключевых факторов для поведения фондовых индексов двух стран. Подтверждение гипотез исследования позволит определить целесообразность проведения будущих работ по поиску дополнительных факторов, влияющих на фондовые рынки и макроэкономическую политику стран.
Методология и результаты исследования
Исходя из общих макроэкономических процессов, многие государства в связи с началом пандемии СОУЮ-19 начали проводить политику сдерживания, которая была направлена на временное закрытие границ, ограничение посещения общественных пространств, внедрение обязательных эпидемиологических норм.
Однако подобная политика имеет два вектора развития, которые приводят к определенным результатам. При внедрении ограничительных мер по снижению мобильности населения возможно устранение долгосрочной экономической неопределенности, которая имеет риск роста в случае более быстрого распространения инфек-
ISSN 2Э04-120Х
ниепт
научно-методический электронный журнал
Файзулин М. С. Анализ влияния пандемии на фондовые рынки Российской Федерации и Соединенных Штатов Америки в 2020 г. //Научно-методический электронный журнал «Концепт». - 2021. - № 05 (май). - 0,7 п. л. - URL: h ttp://e-koncept.ru/2021/213007. htm.
ции. Другой возможный результат от принятых мер заключается в снижении экономической активности по причине снижения предложения на рынке, что негативно влияет на бизнес и фондовый рынок в целом.
Соответственно, в различных странах ожидания инвесторов находятся в полярных позициях. В случае, если рынок реагирует положительно на введение новых ограничений, то инвесторы в данном примере настроены на долгосрочную перспективу вложения собственных средств. Следовательно, отрицательная динамика фондовых рынков на возникновение новых ограничительных мер говорит о краткосрочной стратегии инвесторов [1].
В представленной работе были использованы сравнительный графический, эко-нометрический, табличный и другие методы анализа. Основной массив данных был получен с платформы Thomson Reuters Eikon [2], Trading View [3] и Московской биржи [4].
Следовательно, анализ двух индексов Российской Федерации (далее - РФ) и Соединенных Штатов Америки (далее - США) позволит ответить на главный вопрос о характере поведения фондовых рынков в ответ на возникновение нового кризиса в 2020 г., что даст возможность определить в разрезе отраслей наиболее чувствительные сектора экономики каждой из стран (рис. 1 и рис. 2).
Рис. 1. Динамика индекса MOEX Index с 2019 по 2020 г.
Рис. 2. Динамика индекса S&P 500 Index с 2019 по 2020 г.
ISSN 2304-120X
ниепт
научно-методический электронный журнал
Файзулин М. С. Анализ влияния пандемии на фондовые рынки Российской Федерации и Соединенных Штатов Америки в 2020 г. //Научно-методический электронный журнал «Концепт». - 2021. - № 05 (май). - 0,7 п. л. - URL: h ttp://e-koncept.ru/2021/213007. htm.
Сравнительный анализ двух индексов в РФ и США отражает почти одинаковую динамику поведения показателя с 2019 по 2020 г. Стоит обратить внимание на временной интервал с января по май 2020 г., когда падение индексов наблюдалось как в России, так и в США. На основе общего положения экономик двух стран можно сделать вывод о том, что развивающийся и развитый рынки имеют одинаковую реакцию на появление кризиса по причине начала пандемии. Но следует сказать об особенностях реакции российского индекса, которая отличается более высокими колебаниями с начала 2019 г., когда американский рынок имеет более сглаженную картину, за исключением падения весной 2020 г. Подобная динамика может свидетельствовать об относительном риске для российской экономик, где реакция на различные макроэкономические факторы находится на более значимом уровне в сравнении с экономикой США, что говорит о недостаточной эффективности рынка (рис. 3).
Волатильность доходности индексов РФ и США (2019-2020 гг.)
Ql Qll QUI QIV Ql QII QUI QIV
> Волатильность MOEX Index i Волатильность S&P 500 Index
Рис. 3. Квартальная динамика волатильности индексов РФ и США с 2019 по 2020 г.
Значимость появления пандемии среди широкого спектра отраслей во многих странах отражается в первом и втором кварталах в России и США. Наибольшее отклонение по доходности индекса наблюдается в США, когда как российский рынок имеет ниже волатильность, примерно на 0,5%, в сравнении с американским индексом.
Нужно обратить внимание на то, что волатильность индекса Московской биржи имеет в среднем более высокий уровень в сравнении с S&P 500 Index. Это означает более высокий уровень риска на рынке РФ, когда происходят более масштабные колебания цен акций ведущих российских компаний. Данный график отражает способность двух стран к адаптации к новым условиям во время пандемии, где волатильность по американскому индексу имела более быстрое возвращение к приближенным значениям до пандемии, когда поведение российского рынка характеризуется более медленным снижением динамики цен на фондовом рынке.
Исходя из диаграммы накопленной доходности индекса по отраслям в РФ, следует отметить максимальную накопленную доходность в металлургической отрасли, где минимальное восстановление пришлось на транспортный сектор РФ (см. рис. 4).
Немаловажным фактом является то, что в момент общего падения ключевых отраслей в России наименьшую «просадку» имел финансовый сектор, где транспортная отрасль имела наибольшее падение по накопленной доходности. Стоит сказать, что тремя отраслями, которые смогли вернуть свои значения по анализируемому параметру, стали металлургия, торговля и финансы. Подобная динамика говорит об ориентированности российской экономики на данные три сектора, которые отличаются высокой оборачиваемостью бизнеса, за исключением металлургической отрасли.
ISSN 2Э04-120Х
ниепт
научно-методический электронный журнал
Файзулин М. С. Анализ влияния пандемии на фондовые рынки Российской Федерации и Соединенных Штатов Америки в 2020 г. //Научно-методический электронный журнал «Концепт». - 2021. - № 05 (май). - 0,7 п. л. - URL: h ttp://e-koncept.ru/2021/213007. htm.
Рис. 4. Динамика накопленной доходности по отраслям РФ 2019-2020 гг.
В связи с падением реальных доходов населения начали появляться новые банковские продукты для кредитования наиболее уязвимых слоев населения. Торговля как одна из основных отраслей в России смогла отразить свой рост на индекс путем значительного роста доходности ценных бумаг ключевых компаний в текущей отрасли. Подобная ситуация характерна для развивающихся рынков, где более высокотехнологичные и наукоемкие отрасли имеют большую «просадку» и меньшую защищенность от рисков. Транспортная отрасль, как отмечают аналитики, имела наихудшее положение по причине пандемии COVID-19. Данная динамика возникла на основании снижения спроса со стороны физических и юридических лиц во время введения карантинных мер по всей стране [5].
Наиболее значимое положение в экономике США занимает энергетический сектор, который претерпел сильное падение еще во второй половине 2019 г. (рис. 5)
Рис. 5. Динамика накопленной доходности индекса по отраслям США 2019-2020 гг.
ISSN 2304-120X
ниепт
научно-методический электронный журнал
Файзулин М. С. Анализ влияния пандемии на фондовые рынки Российской Федерации и Соединенных Штатов Америки в 2020 г. //Научно-методический электронный журнал «Концепт». - 2021. - № 05 (май). - 0,7 п. л. - URL: h ttp://e-koncept.ru/2021/213007. htm.
В момент наступления кризиса по причине пандемии данная отрасль имела наибольший отрыв с отрицательной динамикой в отличие от других секторов экономики США. Это вызвано сильным снижением цен на нефть и сокращением потребления основных энергоресурсов по причине нестабильной ситуации на рынке, где главным компонентом в цикле производства являются нефть, газ и т. п. Как отмечают специалисты, нестабильность энергосектора остается значимой для многих стран, включая развивающиеся государства.
Существующая нестабильность может породить большую волатильность на рынках, зависящих от энергоресурсов [6]. Стоит отметить, что лидирующее положение по восстановлению и опережению предкризисных уровней накопленной доходности имеет металлургическая отрасль, которая, как и в России, смогла выйти на первое место по опережающему росту. Американский рынок отличается тем, что сектора телекоммуникаций и транспорта смогли восстановиться и опередить значения избыточной доходности до возникновения пандемии COVID-19. Наблюдаемая ситуация демонстрирует пример сильной экономики, где возникновение кризисных периодов отрицательно влияет на различные виды рынков в краткосрочном/среднесрочном периоде. Единственный недостаток - сильная зависимость США от энергетического рынка, что является достаточно высоким риском уменьшения стабильности экономической ситуации Америки в будущем.
Чувствительными секторами российской экономики были нефтегазовый, химический и торговый, где отрицательная динамика началась с 43-44-го дня до критического падения фондового рынка 18 марта 2020 г. Наименее длительное падение наблюдается среди металлургии и телекоммуникаций - от 27 до 29 дней до минимального значения индекса по каждой из отраслей. Подобная динамика вызвана несколькими причинами реакции на возникновение кризиса, где меньшая зависимость от транспортировок и физических продаж, к примеру, в секторе телекоммуникаций обеспечивает меньшую чувствительность к подобным провалам в экономике по причине введения карантинных ограничений (табл. 1).
Таблица 1
Реакция ключевых отраслей Российской Федерации на возникновение кризиса
COVID-19 в феврале - апреле 2020 г.
Отрасль Наивысший уровень показателя до падения индекса, USD Наименьший уровень показателя во время первой волны, USD Абс. отклонение, USD Темп прироста, % Длительность падения индекса, дни
Торговля 230,93 135,03 -95,90 -41,53 43
Химическая 271,79 196,36 -75,43 -27,75 44
Электроэнергетика 97,05 47,96 -49,09 -50,58 31
Финансы 209,78 107,15 -102,63 -48,92 36
Металлургия 250,82 156,33 -94,49 -37,67 27
Нефть и газ 263,78 126,49 -137,29 -52,05 43
Телекоммуникации 114,51 67,61 -46,90 -40,96 29
Транспорт 69,80 30,68 -39,12 -56,05 31
Стоит сказать, что помимо транспортного сектора было значимым отклонение в размере -52,05%, которое наблюдалось в нефтегазовой отрасли РФ. Это подтверждает тот факт, что Россия находится в одинаковом положении с США по вопросу об энергоносителях с момента падения цен на нефть. Исходя из текущей динамики, можно сказать, что кризис COVID-19 не затронул тяжелую промышленность в области производства химической и металлургической продукции, где функционирование производственных цепочек по изготовлению индустриальных полуфабрикатов незначительно зависит от экономических ограничений, связанных с проведением карантинных мер.
ISSN 2Э04-120Х
ниепт
научно-методический электронный журнал
Файзулин М. С. Анализ влияния пандемии на фондовые рынки Российской Федерации и Соединенных Штатов Америки в 2020 г. // Научно-методический электронный журнал «Концепт». - 2021. - № 05 (май). - 0,7п. л. - URL: h ttp://e-koncept.ru/2021/213007. htm.
Наблюдалась наименьшая отрицательная динамика за период основной волны коронавируса в торговой и телекоммуникационной отраслях со значениями -24,71% и -28,61% соответственно (табл. 2).
Минимальные значения по падению рынков в данных отраслях, особенно в медиа-секторе, связаны с быстрой реакцией американских компаний на изменение условий во время снижения деловой активности среди населения и бизнеса. На основе исследований GlobalData была определена значимость телекоммуникационного сектора, где существуют потенциальные возможности к дальнейшему росту после пандемии.
Данная отрасль защищена от отрицательного влияния COVID-19 благодаря дистанционным технологиям и их развитию в будущем [8].
Таблица 2
Реакция ключевых отраслей США на возникновение кризиса СОУЮ-19
в феврале - апреле 2020 г.
Наивысший уро- Наименьший уро- Длитель-
Отрасль вень показателя вень показателя во Абс. откло- Темп приро- ность
до падения индекса, USD время первой волны, USD нение, USD ста, % падения индекса, дни
Химическая 643,54 401,88 -241,66 -37,55 48
Телекоммуникации 192,97 137,76 -55,21 -28,61 34
Торговля 665,35 500,95 -164,40 -24,71 39
Энергетика (нефть, газ, электроника) 415,97 179,94 -236,02 -56,74 43
Финансы 516,18 293,55 -222,63 -43,13 39
Металлургия 117,20 81,62 -35,58 -30,36 29
Транспорт 800,53 500,80 -299,73 -37,44 40
Стоит отметить, что наибольшее снижение наблюдается в энергетической отрасли, что подтверждает выводы по графическому анализу динамики фондового рынка США.
Значимым отличием между рынками США и РФ является неоднозначная реакция ряда отраслей, таких как торговля, транспорт, телекоммуникации, химическая промышленность. Выделяя различия в динамике между приведенными секторами двух стран, стоит сказать о ключевых особенностях, которые определяют сильные и слабые стороны каждой из экономик России и США. Менее значительное уменьшение стоимости компаний Российской Федерации наблюдается в химической и нефтегазовой отраслях, где по всем остальным ключевым секторам экономика США имеет меньшие темпы прироста в 2020 г.
Следует обратить внимание на то, что транспортная отрасль и торговля в России имеют высокую чувствительность к колебаниям на рынке, когда американские ритейл-сети имеют большую устойчивость. Это может означать менее развитые бизнес-модели основных торговых сетей и транспортных компаний в России, где появление значимости дистанционных технологий в сфере доставки товаров оказало негативный эффект на стоимость бизнеса в приведенных отраслях экономики.
Проведя графический и сравнительный анализ, надо определить ведущие гипотезы, которые являются значимыми по отношению к реакции фондового рынка на изменения в период начала пандемии во время возникновения основной волны заболеваний в России и США. К данным гипотезам относятся:
- H1: рост цены нефти марки Brent положительно влияет на стоимость индекса;
- H2: рост числа заболевших в стране ведет к снижению стоимости фонового индекса.
ISSN 2304-120X
ниепт
научно-методический электронный журнал
Файзулин М. С. Анализ влияния пандемии на фондовые рынки Российской Федерации и Соединенных Штатов Америки в 2020 г. // Научно-методический электронный журнал «Концепт». - 2021. - № 05 (май). - 0,7п. л. - URL: h ttp://e-koncept.ru/2021/213007. htm.
Для подтверждения суждений о значимости влияния пандемии на фондовые рынки РФ и США требуется провести регрессионный анализ на основе нелинейных моделей с использованием оценки регрессоров с помощью Метода наименьших квадратов (МНК).
Для оценки качества и значимости модели были использованы такие тесты, как тест Рамсея на верную спецификацию модели, тест Вайта на отсутствие гетеро-скедастичности (в случае тестирования модели по РФ) и тест Бриша - Пэгана (в случае проверки модели по США), тест на наличие мультиколлинеарности (дисперсно-инфляционный метод) и проверка модели на нормальное распределение ошибок.
Анализируя фондовый рынок Российской Федерации, мы выявили интуитивно объясняемые взаимосвязи между ценой нефти марки Brent и количеством новых заболевших граждан, что непосредственно оказывало эффект на стоимость закрытия индекса MOEX (Ln_Close) в 2020 г. Была сформирована модель (см. формулу 1), описывающая влияние данных двух факторов на объясняемый показатель, где результаты, доказывающее нормальное распределение и выполнение тестов, представлены на рис. 6, 7, 8.
Ln_Close = 1.94536 + 0.2181 х Ln_Brent
Зависимая переменная: Ln Close
0.249904 х Ln_Sickp (1)
Ко эффициент
Ст. ошибка t-статистика Р-значение
const Ln Brent Ln_Sickp
1,94539 0,213100 -0,249904
0,737432 0,130752 0,0371668
2,633 1, 668 -6,724
0,0102 0,0596 3,56e-09
Среднее зав. перемен Сумма кв. остатков И-квадрат Е(2, 72)
Лог. правдоподобие Крит. Шварца
0,597499 Ст. откл. зав. перемен 0,062607
0,120237 Ст. ошибка модели 0,040865
0,585469 Испр. R-квадрат 0,573954
50,84506 Р-значение (F) 1,71е-14
134,9212 Крит. Акаике -263,3424
-256,3899 Крит. Хеннана-Куинна -261,0664
Тест Вайта (White) на гетероскедастичность -
Нулевая гипотеза: гетероскедастичность отсутствует
Тестовая статистика: LM = 7,98625
р-значение = Р(Хи-квадрат(5} > 7,98625) = 0,156995
Тест на нормальное распределение ошибок -
Нулевая гипотеза: ошибки распределены по нормальному закону Тестовая статистика: Хи-квадрат(2) = 1,92661 р-значение = 0,381629
Тест Рамсея (RESET) -
Нулевая гипотеза: спецификация адекватна Тестовая статистика: F(2, 70) = 1,41359 р-значение = P(F(2, 70) > 1,41359) = 0,250125
Рис. 6. Значимость параметров модели и результаты основных тестов
Минимальное возможное значение = 1.0
Значения > 10.0 могут указывать на наличие мультиколлинеарности
Ln_Brent Ln Sickp
1, 640 1,640
VIF(j) =1/(1- R(j}rt2), где R(j) - это коэффициент множественной корреляции между переменной j и другими независимыми переменными
Belsley-Kuii-Welsch collineaxity diagnostics:
variance proportions
lambda cond 3,000 1,000 0,000 36,171 0,000 335,306
const Ln_Brent Ln_Sickp 0,000 0,000 0,000
0,002 0,052 0,303 0,593 0,503 0,652
lanstoda = eigenvalues of inverse covariance matrix (smallest is 2,66754e-005) cond = condition index
note: variance proportions columns sum to 1.0
Рис. 7. Выполнение условия об отсутствии мультиколлинеарности между регрессорами модели
ISSN 2Э04-120Х
ниепт
научно-методический электронный журнал
Файзулин М. С. Анализ влияния пандемии на фондовые рынки Российской Федерации и Соединенных Штатов Америки в 2020 г. //Научно-методический электронный журнал «Концепт». - 2021. - № 05 (май). - 0,7 п. л. - URL: h ttp://e-koncept.ru/2021/213007. htm.
Исходя из выведенной регрессионной модели, наблюдаем значимость параметров Ln_Brent (натуральный логарифм цены нефти марки Brent) и Ln_Sickp (натуральный логарифм числа заражений в стране за один день) на уровне 1% и 5% соответственно. Выявленные зависимости показывают, что при увеличении цены на нефть марки Brent на 1 % происходило увеличение индекса MOEX примерно на 0,22%, где рост числа заболеваний на 1 % уменьшал стоимость текущего индекса примерно на 0,25%.
Стоит отметить значимое влияние постоянной переменной, которая на уровне значимости 5% почти на 2% влияла на рост индекса, когда данная константа приобретала положительную динамику. Это говорит о наличии других значимых факторов, которые оказывали существенное влияние на фондовый рынок Российской Федерации.
Таким образом, гипотезы H1 и H2 не отвергаются по причине своей значимости в рамках текущего исследования.
Тест на нормальное распределение Хи-квадрат(2) = 1,927 [0,3816]
relative frequency I N(5,181e-18 0,040865) •
0
uhat2
Рис. 8. Нормальное распределение ошибок модели
Исходя из приведенной эконометрической модели, стоит обратить внимание на взаимосвязь данных факторов и фондового рынка США, где результаты оценки модели (см. формулу 2) и проведения ключевых тестов представлены на рис. 9, 10, 11, где оцененная модель имеет следующий вид:
Ьп_С1о5е = 1.94536 + 0.2181 х Ьп.ВгепГ - 0.249904 х Ьг^скр (2)
Зависимая переменная: Ln_C!ose
Коэффициент Ст. ошибка
с—статистика
Р-значение
const Ln_Brent Ln Sick:
6,3261S О,373091 О,0351503
О,103646 О,0361218 О,00450692
61, 04 10, 33 7, 163
1,03е-113 1,57е-019 2,62е—011
Среднее зав. перемен Сумма кв. остатков И-квадрат ¥{2, 162)
Лог. правдоподобие Крит. Шварца
8,113267
Ст. откл. зав. перемен 0,069780
0,181278 Ст. ошибка модели 0,033451
0,772995 Испр. R-квадрат 0,770192
275,8200 Р-значение (F) 6,90е-53
328,0030 Крит. Акаике -650,0059
-640,6881 Крит. Хеннана-Куинна —646,2235
Тест Рамсея (RESET) -
Нулевая гипотеза: спецификация адекватна Тестовая статистика: F(2, 160) = 0,592827 р-значение = P(F<2, 160) > 0,592827) = 0,553972
Тест Бриша—Пэгана (Breusch-Pagan) на гетероскедастичность — Нулевая гипотеза: гетероскедастичность отсутствует Тестовая статистика: LM = 5,86127
р-значение = Р(Хи-квадрат(2) > 5,86127) = 0,0533632
Тест на нормальное распределение ошибок —
Нулевая гипотеза: ошибки распределены по нормальному закону Тестовая статистика: Хи-квадрат(2) = 3,32739 р-значение = 0,189437
Рис. 9. Значимость параметров модели и результаты основных тестов
2
0
8
6
4
2
0
ISSN 2304-120X
ниепт
научно-методический электронный журнал
Файзулин М. С. Анализ влияния пандемии на фондовые рынки Российской Федерации и Соединенных Штатов Америки в 2020 г. //Научно-методический электронный журнал «Концепт». - 2021. - № 05 (май). - 0,7 п. л. - URL: h ttp://e-koncept.ru/2021/213007. htm.
Метод инфляционных факторов Минимальное возможное значение = 1.0
Значения > 10.0 могут указывать на наличие мультиколлинеарности
Ln_Brent Ln Sick
2,034 2,084
VIF(j) = 1/(1 - R(j)A2), где R(j) - это коэффициент множественной корреляции между переменной j и другими независимыми переменными
Belsley-Kuh-Welsch collinearity diagnostics:
variance proportions
lambda cond
2,997 1,000
0,003 34,118
0,000 114,045
const Ln_Brent Ln_Sick
0,000 0,000 0,000
0,081 0,007 0,560
0,919 0,993 0,440
lambda = eigenvalues of inverse covariance matrix (smallest is 0,000230442) cond = condition index
note: variance proportions columns sum to 1.0
Рис. 10. Выполнение условия об отсутствии мультиколлинеарности между регрессорами модели
Рис. 11. Нормальное распределение ошибок модели
В отличие от российской модели, описывающей зависимость цен на нефть марки Brent от числа заболевших в период пандемии за 2020 г., пример регрессионного уравнения для США имеет положительную зависимость между ценой закрытия индекса и количеством зараженных за один день. Стоит отметить, что данный параметр является значимым, но имеет совсем невысокое влияние на изменение стоимости индекса. Наиболее значимой является константа в модели, которая составляет более 6,3% своего влияния на объясняемый показатель. Это говорит о достаточно широком спектре факторов, влияющих на фондовый рынок США, где регрессионные показатели по российскому фондовому рынку имеют вполне логичные и интуитивные объяснения зависимостей.
Исходя из полученной модели по фондовому рынку США, следует отвергнуть гипотезу H2 и подтвердить положение гипотезы H1.
Данные результаты позволяют определить новый вектор исследований и поиска других факторов, которые имеют весомое влияние на фондовый рынок США. Стоит сказать, что в процессе будущих исследований требуется использовать не только фундаментальные, но и другие факторы, зависящие во многом от политики государства, внедрения новых программ по субсидированию бизнеса и помощи населению.
14
12
10
8
6
4
2
0
0
uhat20
ISSN 2Э04-120Х
ниепт
научно-методический электронный журнал
Файзулин М. С. Анализ влияния пандемии на фондовые рынки Российской Федерации и Соединенных Штатов Америки в 2020 г. //Научно-методический электронный журнал «Концепт». - 2021. - № 05 (май). - 0,7п. л. - URL: h ttp://e-koncept.ru/2021/213007. htm.
Таким образом, в работах отечественных авторов представлены различные факторы, которые могли бы иметь значимое влияние на поведение фондового рынка России. Так, например, в работе А. А. Сайко, С. Ю. Рогановой приводится аргумент в пользу девальвации рубля как фактора, воздействующего на динамику фондового рынка [9]. В исследовательской работе А. Н. Клепчан приводит примеры антикризисных мер в период пандемии, которые были приняты для восстановления экономики в целом, что также имеет влияние на состояние фондовых рынков. К таким мерам была отнесена покупка активов Центральным банком РФ и льготное кредитование банков в рамках поддержки малого и среднего предпринимательства. Подобная стратегия имеет все шансы стать значимым фактором, влияющим на динамику индекса MOEX в отрасли финансов [10].
Обращая внимание на исследование Ч. Чимера, следует отметить доказательства значимого влияния политики количественного смягчения в США, которую проводила Федеральная резервная система. Данная политика в основном была направлена на приобретение высокодоходных корпоративных облигаций, ценных бумаг ETF фондов [11]. В работе А. Хампа, Д. Макмиллана представлены доказательства долгосрочной связи между динамикой промышленного производства, денежной массой и фондовым рынком. В исследовании приводятся факты значимого влияния падения индустриального сектора на 1 % при снижении ценового показателя индекса S&P 500 на 2,46%. Подобный пример авторы приводят в области проведения монетарной политики США, где увеличение денежной массы на 1 % ведет к росту американского фондового рынка на 1,05% [12].
Заключение
Проведя проверку гипотез и значимости выводов по представленному исследованию, стоит сказать о потенциальной возможности российского рынка минимизировать значение повышенной волатильности в ближайшем будущем за счет принятых Правительством РФ и ЦБ РФ мер. Это позволит избежать будущих рисков по преобладающей значимости отдельных отраслей на фондовый рынок России, определяя новые перспективные и более устойчивые направления в экономике страны. Американский фондовый рынок показал неоднозначные результаты, где рост числа заболевших оказывал положительное влияние на динамику фондового индекса. Подобная ситуация может означать положительный настрой инвесторов на возникновение увеличения числа заболевших при ориентировании на долгосрочную перспективу восстановления экономической ситуации в стране. Подобное поведение может быть связано с введением новых ограничительных мер в США при одновременном росте числа зараженных граждан и внедрении новых стратегий по предотвращению распространения инфекции.
Обращая внимание на перечень факторов, которые имеют значимость по отношению к динамике фондовых индексов в США и Российской Федерации, следует сделать вывод о достаточной значимости проведения дальнейших исследований в области поиска ключевых параметров, влияющих на поведение фондовых рынков среди развивающихся стран и государств с развитой экономикой.
Ссылки на источники
1. Zhuo J. et al. Stock market reactions to COVID-19 and containment policies: A panel VAR approach // Economics Bulletin. - 2020. - Vol. 40. - №. 4. - P. 3296-3305.
2. Refinitiv Eikon platform (Thomson-Reuters). - URL: https://eikon.thomsonreuters.com/
3. Веб-сервис для трейдеров TradingView. - URL: https://ru.tradingview.com/
4. Официальный сайт Московской биржи. - URL: https://www.moex.com/
5. Убыток российских авиакомпаний в первом полугодии превысил Р120 млрд. Насколько вырастут потери отрасли по итогам 2020 года // РБК. - URL: https://www.rbc.ru/business/02/09/2020/5f4f556a9a7947d17d61f0f6.
6. Энергопереход, далекий и близкий. Обобщение // Интерфакс. - URL: https://www.interfax.ru/business/742336.
ISSN 2304-120X
ниепт
научно-методический электронный журнал
Файзулин М. С. Анализ влияния пандемии на фондовые рынки Российской Федерации и Соединенных Штатов Америки в 2020 г. // Научно-методический электронный журнал «Концепт». - 2021. - № 05 (май). - 0,7п. л. - URL: h ttp://e-koncept.ru/2021/213007. htm.
7. Компании горно-металлургического сектора активнее других говорили о мерах поддержки во время пандемии // Интерфакс. - URL: https://www.interfax.ru/business/749940.
8. Новая эра для телекома // Comnews. - URL: https://www.comnews.ru/content/205391/2020-04-06/2020-w15/novaya-era-dlya-telekoma.
9. Сайко А. А., Роганова С. Ю. Капитализация фондового рынка России в условиях экономического кризиса // Трибуна ученого. - 2020. - № 1. - С. 574-578.
10. Клепач А. Н. Российская экономика: шок от коронавируса и перспективы восстановления // Научные труды вольного экономического общества России. - 2020. - Т. 222. - № 2. - С. 72-87.
11. Ciner C. Stock Return Predictability in the time of COVID-19 // Finance Research Letters. - 2021. - Т. 38. -С. 101705.
12. Humpe A. et al. The Covid-19 stock market puzzle and money supply in the US // Economics Bulletin. -2020. - Т. 40. - № 4. - С. 3104-3110.
Maksim Fayzulin,
Student, National Research University Higher School of Economics, Moscow, Russia [email protected]
Analysis of the pandemic impact on the stock markets of the Russian Federation and the United States of America in 2020
Abstract. The study contains the results of the efforts to identify the stock markets reaction to the emergence of a pandemic in 2020. For the comparative analysis, daily data on the closing stock indices prices of the Russian Federation and the United States of America were used. Based on the conclusions of the comparative and graphical analysis, the main two hypotheses were tested about the significance of the unique crisis, which led to large-scale changes in the economy of many countries, including the transformation of financial markets. The relevance of this work lies in identifying the potential for building new research chains to detect and analyze other factors that affect the behavior of a wide range of markets in developing and developed countries during economic decline. Key words: stock market, COVID-19, pandemic, stock volatility, stock indices. References
1. Zhuo, J. et al. (2020). "Stock market reactions to COVID-19 and containment policies: A panel VAR approach", Economics Bulletin, vol. 40, № 4, pp. 3296-3305 (in English).
2. Refinitiv Eikon platform (Thomson-Reuters). Available at: https://eikon.thomsonreuters.com/ (in English).
3. Veb-servis dlya trejderov TradingView. Available at: https://ru.tradingview.com/ (in Russian).
4. Oficial'nyj sajt Moskovskoj birzhi. Available at: https://www.moex.com/ (in Russian).
5. "Ubytok rossijskih aviakompanij v pervom polugodii prevysil P120 mlrd. Naskol'ko vyrastut poteri otrasli po itogam 2020 goda", RBK. Available at: https://www.rbc.ru/busi-ness/02/09/2020/5f4f556a9a7947d17d61f0f6 (in Russian).
6. "Energoperekhod, dalekij i blizkij. Obobshchenie", Interfaks. Available at: https://www.interfax.ru/busi-ness/742336 (in Russian).
7. "Kompanii gorno-metallurgicheskogo sektora aktivnee drugih govorili o merah podderzhki vo vremya pan-demii", Interfaks. Available at: https://www.interfax.ru/business/749940 (in Russian).
8. "Novaya era dlya telekoma", Comnews. Available at: https://www.comnews.ru/content/205391/2020-04-06/2020-w15/novaya-era-dlya-telekoma (in Russian).
9. Sajko, A. A. & Roganova, S. Yu. (2020). "Kapitalizaciya fondovogo rynka Rossii v usloviyah ekonomich-eskogo krizisa", Tribuna uchenogo, № 1, pp. 574-578 (in Russian).
10. Klepach, A. N. (2020). "Rossijskaya ekonomika: shok ot koronavirusa i perspektivy vosstanovleniya", Nauchnye trudy vol'nogo ekonomicheskogo obshchestva Rossii, t. 222, № 2, pp. 72-87 (in Russian).
11. Ciner, C. (2021). "Stock Return Predictability in the time of COVID-19", Finance Research Letters, t. 38, p. 101705 (in English).
12. Humpe, A. et al. (2020). "The Covid-19 stock market puzzle and money supply in the US", Economics Bulletin, t. 40, № 4, pp. 3104-3110 (in English).
Рекомендовано к публикации:
Утёмовым В. В., кандидатом педагогических наук; Горевым П. М., кандидатом педагогических наук, главным редактором журнала «Концепт»
Поступила в редакцию Received 18.03.21 Получена положительная рецензия Received a positive review 20.04.21
Принята к публикации Accepted for publication 20.04.21 Опубликована Published 28.05.21
www.e-koncept.ru
Creative Commons Attribution 4.0 International (CC BY 4.0) © Концепт, научно-методический электронный журнал, 2021 © Файзулин М. С., 2021
9772304120210
