CC BY
62УДК 330
АНАЛИЗА РИСКА И ДОХОДНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СТРАХОВЫХ КОМПАНИЙ
И.К. Шахбанова, Д.И. Сунгиева
Аннотация. В статье кратко описаны некоторые вопросы количественной оценки и анализа инвестиционной деятельности страхового бизнеса, дана классификация рисков для страховой компании и представлена методология оценки рисков для решения руководства. В статье выявляется проблема неадекватности конкретных методов оценки инвестиционной деятельности страховых компаний. Был проведен анализ общей методологии оценки для всех инвесторов и существующих методов, используемых для оценки инвестиционной деятельности страховщиков, для определения эффективности, качества и законности, а также для разработки оптимальной структуры инвестиционного портфеля страховщика. Сделаны обоснованные выводы и предложения по использованию этих методов для оценки инвестиционной деятельности. Актуальность темы данной статьи основана на необходимости внедрения новых методов оценки рисков и управления рисками. Это особенно важно сегодня из-за развития инновационных технологий и роста масштабных страховых проектов. Несмотря на большой интерес к этой теме в современной науке, она развивается и требует дальнейших исследований.
Ключевые слова: страховая компания, инвестиции, инвестиционный риск, доходность, кризис, анализ.
ANALYSIS OF RISK AND PROFITABILITY OF INSURANCE COMPANIES
I.K. Shakhbanov, D.I. Sungieva
Abstract. The article briefly outlines some of the problems of quantitative assessment and analysis of the investment activities of the insurance business, provides a classification of risks for an insurance company, provides a methodology for assessing risks for making management decisions. The article identifies the problem of insufficiency of special methods for evaluating the investment activities of insurance companies. The analysis of the valuation method common for all investors, as well as the existing methods for evaluating the investment activities of insurers, providing information about its efficiency, quality, legality and allowing developing the optimal structure of the insurer's investment portfolio, was carried out. Made reasonable conclusions and suggestions for the use of these methods for evaluating investment activities. The relevance of the topic of this article is due to the need to introduce new methods of risk assessment and management. This is especially important nowadays due to the development of innovative technologies, as well as the growth of large-scale projects that need insurance.
Despite the great interest in this topic in modern science, it is just beginning to be developed and requires further research.
Key words: insurance company, investments, investment risk, profitability, crisis, analysis.
Во всех страховых компаниях накопленные финансовые ресурсы являются очень важным источником инвестиций в экономику. В развитых странах страховые компании могут конкурировать с институциональными инвесторами, такими как банки и инвестиционные фонды за счет нереализованных инвестиций в целом.
Инвестиционная деятельность страховых компаний играет очень важную роль для эффективной работы и приносит им значительные доходы. Как и в других областях, инвестиционный бизнес страхового бизнеса связан с риском не достичь ожидаемого возвращения. Когда ученые говорят о рентабельности страховой (рентабельности) оборудования, они всегда думают, что сопровождается высоким риском [7, с. 84-95].
Одной из главных задач финансовых менеджеров страховых компаний является постоянное осуществление анализа и оценки соотношения риска и доходности. В современной экономике, страхование играет роль стабилизации процесса общественного воспроизводства. Накопленные финансовые ресурсы страховых компаний являются важным источником инвестиций в экономике.
В промышленно развитых странах страховые компании конкурируют с широко признанными институциональных инвесторов, таких как банки и инвестиционные фонды. Не менее важным является значением инвестиционной деятельности страховщиков и на микро-уровне в качестве одного из основных факторов для эффективного функционирования страховых компаний. Инвестиционная деятельность страховых компаний является важным элементом социально-экономического развития общества. Социальная значимость инвестиционной деятельности страховщиков неразрывно связана с накопительной функцией страхования, если многие индивидуальные взносы формируют необходимые технические резервы для покрытия потенциальных убытков, которые управляются страховыми компаниями.
Опыт западных промышленно развитых стран показывает ведущую роль страховых компаний в инвестиционных процессах.
<4Ь
МОСКОВСКИЙ ФИНАНСОВО-ЮРИДИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ МФЮА
Например, инвестиция страховых компаний, сделанная в 17 странах ЕС в 2005 г. 50 % от ВВП - в инвестиции Великобритании, Швейцарии и Люксембурга страховщиков были столь же высока или даже выше, чем ВВП.
Инвестиционное управление страховой компанией на основе принципа оптимизации соотношения риска и доходности: чистый инвестиционный доход обеспечивает страхователям оптимальную рентабельность. Инвестиции страховых компаний имеют обязательные требования в сочетании с высоким выходом (приемлемость, рентабельности) и минимальный инвестиционный риск выполнения [8, с. 102-119]. Поэтому страховые организации разработать систему принципов распределения страховых резервов путем объединения основных целей и задач инвестиционной и страховой деятельности. Этими принципами являются:
- погашение - страховые компании вкладывают свои временно свободные средства таким образом, что они обеспечивают полное и безопасное возвращение;
- ликвидность - формирование такой структуры взаимных фондов, необходимая обеспечивает быстрое преобразование денежных средств для обеспечения выплаты компенсаций клиентов;
- диверсификация - распределение инвестиционного риска для обеспечения большей устойчивости инвестиционного портфеля;
- рентабельность - обеспечение максимальной отдачи от инвестиций при сохранении фактической денежной стоимости.
Исследование и анализ инвестиционных рисков для страховых компаний все чаще используются в рыночной экономике, особенно в период кризиса. Необходимость выявления, оценки и принятия мер по снижению рисков может быть обоснована по ряду причин. Например, управление инвестиционным процессом страховой компании сопряжено со значительными рисками.
Анализ и контроль инвестиционных рисков [3, с. 82-95] абсолютно необходимы на каждом этапе отдельного инвестиционного проекта: во время его создания, во время эксплуатации и после его завершения, то есть в начале года, в течение года, следующего за концом этого года.
Необходимость управления инвестиционными проектами может объясняться характеристиками страховых компаний и свя-
занными с ними значительными рисками. Это означает, что есть возможность не достичь целей инвестиционного проекта. Изучение и анализ инвестиционных рисков может снизить негативное влияние потенциальных рисков.
По словам Д. Иванова, управление рисками в целом, включая риск страховых вложений, осуществляется по следующему алгоритму:
- сканирование рисков;
- определение риска;
- анализ рисков;
- оценка риска;
- мониторинг рисков.
Страховые компании в настоящее время работают в очень сложной и динамичной среде со многими неизвестными рисками. Основная задача риск-менеджеров, основанная на знаниях и опыте, заключается в том, чтобы ограничить или в идеале избежать рисков (неприятие риска). Труднее обнародовать информацию о неопределенности неизвестных рисков.
Основные компоненты алгоритма анализа для анализа инвестиционных рисков включают в себя:
- анализ основных мероприятий по минимизации рисков и максимизации прибыльности;
- анализ влияния рисковых позиций;
- анализ риска как реальной опасности, которая может возникнуть;
- анализ прогноза относительно уровня риска;
- анализ вероятности ошибки и неточности в оценке риска.
К сожалению, современные методы управления рисками и анализа инвестиционных рисков не особенно популярны среди страховщиков, поэтому оценки не всегда точно отражают риск и ожидаемую доходность. Минимизация рисков и максимизация доходности страховых инвестиций достигается путем диверсификации инвестиционного риска в составе инвестиционного портфеля.
Для формирования инвестиционного портфеля в науке и практике часто используется так называемая теория современного портфеля (Modern Portfolio Theory), которую лауреат Нобелевской премии Гарри Марковиц разработал в 1952 г. [7, с. 94-95]. Согласно этой теории, риск портфеля, состоящего из множества различных акций,
<4Ь
МОСКОВСКИЙ ФИНАНСОВО-ЮРИДИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ МФЮА
всегда меньше, чем сумма рисков отдельных акций; Х. Марковиц показывает, что важно выбрать правильную комбинацию между ними. Развитие современной теории портфеля Марковица основано на так называемой теореме о переходе от инвестиционных решений к финансам (Джеймс Тобин-Треннунгссац).
Джеймс Тобин [8, с. 115-120] не согласен с предположением, что все активы являются рискованными. Применение теоремы Дж. Тобина определяется как революционная инвестиционная практика, поскольку она позволяет создавать портфели без специальных знаний или консультантов по программному обеспечению.
Задача портфеля сводится к выбору подходящего фонда и оптимальной комбинации отдельных комбинаций «рыночный портфель -безрисковый актив». Ученые утверждают, что метод диверсификации инвестиционного портфеля не может полностью устранить риск.
Например, в 1966 г. Уильям Шарп, Джон Линтнер и Ян Мосин разработали специальную модель ценообразования на капитальные активы, которая количественно оценивает инвестиционный риск и оценивает ожидаемый доход на инвестиции [4; 2; 5]. Эта модель является основой современной теории портфеля. Существует точный прогноз взаимосвязи между риском актива и его ожидаемой доходностью. Эта взаимосвязь выполняет две важные функции: обеспечивает эталонный доход, который можно использовать при оценке инвестиций; дает возможность сделать разумное предположение о доходности активов, которые не котируются на бирже.
В основе этой модели также лежит идея о том, что существует два типа инвестиционных рисков: систематический и не систематический. В то же время несистематический риск можно устранить путем диверсификации инвестиционного портфеля, что устраняет системный риск, даже если в портфеле содержатся все акции, обращающиеся на рынке. В этом смысле модель оценки капитала является единственным способом оценки системного риска. Алгоритм этой модели позволяет определить взаимосвязь между ожидаемой доходностью инвестиций и связанными рисками.
Очень важной задачей страховых менеджеров в условиях кризиса является сохранение страховых резервов и собственных средств компании. Многие финансовые инструменты теряют ценность во время кризиса, и фондовый рынок обычно непрозрачен
<4Ь
МФЮА МОСКОВСКИЙ ФИНАНСОВО-ЮРИДИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ
и спекулятивен. Во время кризиса страховые компании должны внедрять разумную и гибкую налогово-бюджетную политику, в том числе оптимальное управление затратами, и пересмотреть свою инвестиционную политику, чтобы минимизировать инвестиционный риск и увеличить размер прибыли.
Наиболее важной рекомендацией, которую дают аналитики, является необходимость сосредоточиться на оценке рисков, которая необходима компаниям, поскольку она защищает их от будущих побочных эффектов.
Уроки кризиса были сформированы экспертами «Эрнст энд Янг» следующим образом:
1. Большинство страховых компаний имеют минимальный капитал выше уровня, указанного в модели управления капиталом. Важно разработать стратегию перевода капитала в период кризиса от одного юридического лица к другому.
2. Управление рисками в компании имеет важное значение для будущего успеха. Страховые компании, имеющие механизм защиты своих активов, сильнее в условиях кризиса. Директор по управлению рисками должен работать с руководителями департамента для принятия стратегических и операционных решений, которые утверждаются Советом директоров компании.
3. Опытные страховые компании оценивают общее состояние своего бизнеса. Те, кто быстро отреагировали на кризис, являются одними из самых успешных. Руководители ищут ответы на следующие стратегические вопросы:
- достаточно ли компания гибкая;
- как они будут реагировать на ожидаемое восстановление рынка;
- совпадает ли бизнес компании со стратегическими бизнес-целями;
- страховые компании должны освободиться от определенных инвестиций и закрыть целые производственные линии, чтобы высвободить ресурсы для инвестиций в рост их основного бизнеса;
- страховая отрасль должна быть в хорошем положении и готова использовать преимущества новых рынков и разработки новых продуктов.
Тем не менее, чтобы быть успешными, страховые компании должны тщательно рассмотреть возможность правильной работы
МОСКОВСКИЙ ФИНАНСОВО-ЮРИДИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ МФЮА
с новым взглядом на страховой рынок в изменившихся посткризисных условиях.
В результате исследования можно сделать следующие выводы:
1. Инвестиционная деятельность страховых компаний имеет второстепенное значение для предоставления страховых услуг своим клиентам. Страховые компании предоставляют значительные финансовые ресурсы экономике и активно формируют экономический рост в стране.
2. Инвестиционная деятельность позволяет страховым компаниям развивать свой бизнес и управлять им самостоятельно. Именно благодаря инвестиционной деятельности страховщиков они могут привлекать собственные средства, не привлекая иностранных инвестиций, если им приходится выполнять минимальные требования к капиталу страховых компаний.
3. Использование современных количественных методов при анализе инвестиционных рисков и формировании оптимального портфеля (максимальная доходность с минимальным риском) не очень популярно в практике страховщиков. Мировая практика показывает, что это необходимый элемент работы риск-менеджеров, мнение которых должно быть обязательным при разработке инвестиционной политики страховых компаний.
4. В период кризиса страховые компании должны использовать гибкий подход к управлению инвестиционным процессом, когда фактически возникают все недостатки различных видов инвестиций - ценных бумаг, облигаций, депозитов, недвижимости и т.д.
Все обсуждаемые методы оценки могут использоваться в комплексе для учета и устранения всех возможных рисков и неопределенностей, поскольку они охватывают различные области оценки и включают мониторинг инвестиционной деятельности по всем показателям.
Эти методы оценки позволяют страховой компании сделать выводы о качестве и будущем направлении инвестиционной политики и разработать механизмы оптимизации инвестиционного портфеля.
Библиографический список
1. Федеральный закон N° 4015-1 «Об организации страхового дела в Российской Федерации» от 27.11.1992 г. (ред. от 03.07.2016 г.) // СПС
<j!b
МФЮА МОСКОВСКИЙ ФИНАНСОВО-ЮРИДИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ
<<Гарнт». URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_1307/ (дата обращения: 23.03.2019).
2. Указание Банка России от 16.11.2014 г. № 3444-У (ред. от 09.03.2016 г.) «О порядке инвестирования средств страховых резервов и перечне разрешенных для инвестирования активов» // СПС «Гарнт». URL: http:// www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_152533/ (дата обращения: 23.03.2019).
3. Беспалов Р.А., Беспалова О.В. Методика анализа эффективности инноваций и инвестиций в страховании // Вестник Брянского государственного университета. 2014. № 3.
4. КондрашкинаД.Ю. Финансовый анализ страховых организаций: учебное пособие. М., 2012.
5. Фролова В.В. Методика оценки качества управления инвестиционной деятельностью страховых компаний // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2013. № 1.
6. Ширшикова Л.А., Колотыгина Е.Н. Проблемы совершенствования инвестиционной деятельности страховых компаний в Российской Федерации // Молодой ученый. 2016. № 9.
7. Markowitz H. Portfolio Selection // Journal of Finance. 1952. Vol. 7. March.
8. Tobin J. The Theory of Portfolio Selection // The Theory of Interest Rates. MacMillan, 1965.
9. URL: http://www.economynews.bg (дата обращения: 23.03.2019).
10. URL: http://www.zastrahovatel.com/statia.php?mysid=3555&t=4 (дата обращения: 23.03.2019).
И.К. Шахбанова
кандидат экономических наук
Дагестанский государственный технический университет,
г. Махачкала
Е-mail: djami_ramazanova@mail.ru
Д.И. Сунгиева
старший преподаватель
Дагестанский государственный технический университет,
г. Махачкала
Е-mail: djami_ramazanova@mail.ru
