CC BY
150
УДК 338.93.001.76
АНАЛИЗ ПРИМЕНЕНИЯ ФОРФЕЙТИНГОВОЙ ФОРМЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЛЯ ИННОВАЦИОННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ
В ЗАПА ДНЫХ СТРАНАХ
Морозова А.С.
В европейских странах форфейтинг используется во всех сферах бизнеса, но особое значение имеет для малых инновационных предприятий. При получении кредита малые инновационные предприятия в 67% случаев ориентируются на дальнейшее проведение форфейтинговых сделок для передачи своих долговых обязательств форфейтору. Практика проведения большинства форфейтинговых сделок такова, что форфейторы выступают гарантом малого инновационного предприятия перед кредитором, т.е. гарантирует выплату кредита на момент заключения договора о предоставлении кредита банком при условии, что кредит будет направлен на создание инновационного продукта.
В целом потенциал рынка форфейтинга может быть равен рынку международного торгового финансирования, т.е. весь объем внешних контрактов может быть исполнен с помощью форфейтинга.
Позитивный опыт развития экспорта стимулированием кредитования характерен также для ряда развивающихся стран (Индия, Китай и т.д.), а также стран Восточной Европы [17].
Господдержка форфейтинга в Индии и допуск на национальный рынок иностранных форфейтеров позволила индийским компаниям развивать экспорт своих товаров. Суммы, стоимость заемных средств и незначительный срок представления средств иностранными форфейтерами - все это делает для экспортеров форфейтинг выгоднее, чем кредитование в местных банках, где
устанавливаются лимиты на заемщиков, а кредитные процедуры забюрократизированы [18].
Ключевые слова: форфейтинг, финансирование, форфейтинговая форма финансирования, инновационные предприятия, форфейтор.
ANALYSIS OF FORFEITING FORMS OF FINANCING
FOR INNOVATIVE ENTERPRISES IN THE WEST COUNTRY
Morozova A.S.
In European countries, forfaiting is used in all areas of business, but it is particularly important for small innovative enterprises. Upon receipt of the loan, small innovative enterprises in 67% of cases are guided by the continuation of forfaiting transactions to transfer their debt forfeytoru. The practice of forfeiting the majority of transactions is such that forfeytory stand guarantor of small innovative companies to the creditor, ie guarantees the repayment of the loan at the time of the contract for a loan by the bank, provided that the loan will be used to create an innovative product.
In general, the market potential may be equal to the forfaiting market of international trade financing, ie the entire volume of the external contracts can be executed with the help of forfaiting.
The positive experience of export promotion credit is also characteristic of some developing countries (India, China, etc.) as well as Eastern European countries [17].
State support Forfaiting in India and access to the national market for foreign Forfaiter allowed Indian companies to develop export their goods. The amounts, the cost of borrowed funds and the deadline for submission of a minor foreign Forfaiter -all this makes for exporters forfeiting profitable than lending to local banks, which sets limits for borrowers and credit procedures bureaucratized [18].
Keywords: forfaiting, financing, forfeiting a form of financing, innovative companies, forfeytor.
В европейских странах форфейтинг используется во всех сферах бизнеса, но особое значение имеет для малых инновационных предприятий. При получении кредита малые инновационные предприятия в 67% случаев ориентируются на дальнейшее проведение форфейтинговых сделок для передачи своих долговых обязательств форфейтору. Практика проведения большинства форфейтинговых сделок такова, что форфейторы выступают гарантом малого инновационного предприятия перед кредитором, т.е. гарантирует выплату кредита на момент заключения договора о предоставлении кредита банком при условии, что кредит будет направлен на создание инновационного продукта.
Западные форфейторы избегают выкупать обязательства малого инновационного предприятия в одиночку, предпочитая объединяться в синдикаты или форфейтинговые группы. Обычно форфейтинговые группы состоят из 3-6 форфейторов. Такое число позволяет легче контролировать ситуацию с покупателями, а также отношения между форфейторами [3, с. 201202].
В Г ермании существует особый форфейтинговый Синдикат, регулирующий форфейтинговую деятельность. Синдикатом были разработаны «Правила проведения форфейтинговой сделки», предусматривающие проведение форфейтинговых сделок не только внутри страны, но и за ее пределами (в том числе: фор-фейтор-резидент, заемщик-юридическое лицо, зарегистрированное за пределами страны) [5, с. 171-172].
Основное условие проведение форфейтинговой сделки, указанное в «Правилах» - переход всех рисков по долговым обязательствам к форфейтору без права оборота на продавца долгового обязательства.
Форфейтинговая сделка может заключаться на время, т.е. долговые обязательства продавца могут быть перепроданы фор-фейтором через некоторое время другому форфейтору или суб-форфейтору. Также форфейтинговая сделка может заключаться на каждое долговое обязательство отдельно или на несколько долговых обязательств вместе, при этом число форфейторов обычно не превышает 8 [1, с. 11-12].
Наибольшее развитие форфейтинговые операции получили на Лондонском финансовом рынке. Тому способствовало множество причин, в частности, рост спроса и специальные требования экспортеров. Причем сделки заключают как на первичном, так и на вторичном рынке [4, с. 65].
Этот вид финансирования постепенно все больше превращается из чисто банковского продукта (первичный рынок форфейтинга) в инструмент, обращающийся на рынках капитала (вторичный рынок). Одно из преимуществ лондонского рынка - его значительная ликвидность. Это привело к существенному развитию вторичного рынка форфейтинговых обязательств и развитию торговли ими, что позволило значительно снизить ставки дисконтирования, а также открыло дополнительные возможности при осуществлении комплексных экспортных сделок [2, с. 23-24].
Отметим, что не существует центральной клиринговой системы, которая могла бы установить объем как первичного, так и вторичного рынка непогашенных форфейтинговых обязательств. Если в 1985 году рынок форфейтинговых обязательств составлял около $10 млрд. (из которых около 30% находились в постоянном обороте), в 1998-м эксперты оценивали объем рынка традиционного форфейтинга (включающего дисконтирование простых векселей и тратт, доступных к немедленной продаже без права регресса) в почти $50 млрд. [10, 11]
В целом потенциал рынка форфейтинга может быть равен рынку международного торгового финансирования, т.е. весь объем внешних контрактов может быть исполнен с помощью форфейтинга.
К наиболее известным банкам - форфейтерам относятся Standard Bank Limited, HSBC Forfaiting, West Merchant Bank, Deutsche Morgan Grenfell, Bank Austria Creditanstalt, Raiffesen Bank и некоторые другие. Наиболее известные форфейтинговые компании: London Forfaiting Company, Midland Aval,
Oppenheim, BB AVAL [7, 8, 9].
Сегодня на рынок форфейтинга влияют те же факторы, что и на международные финансовые рынки: стоимость финансирования повышается, соответственно дорожают и услуги форфейтинга.
Другая тенденция - востребованность услуги со стороны импортеров развивающихся стран. Предприятия африканских, азиатских, латиноамериканских стран приобретают сложное технологическое оборудование в более развитых государствах и не всегда готовы единовременно оплатить весь контракт. В таких случаях их проблемы решает форфейтинг [7, 8, 9].
Развитие системы кредитования экспортеров в промышленно-развитых и развивающихся странах происходило по-разному. В развитых экспортеров преимущественно поддерживал банковский капитал. В развивающихся, в условиях общей слабости банковской системы, местных экспортеров стимулировала система господдержки.
Таблица 1
Общий объем форфейтинговых операций по странам за последние семь лет
(в миллионах евро) [4, 5]
Страны 2003 2004 2005 2006 2007 2009 2011
Европа
Австрия 2,932 3,692 4,273 4,733 5,219 6,350 6,630
Бельгия 11,500 13,500 14,000 16,700 19,200 22,500 23,921
Босния и Г ерцеговина 0 0 0 0 0 0 35
Болгария 0 0 0 35 300 450 340
Хорватия 0 28 175 340 1,100 2,100 2,450
Кипр 2,035 2,140 2,425 2,546 2,985 3,255 3,350
Чехия 1,880 2,620 2,885 4,025 4,780 5,000 3,760
Дания 5,570 6,780 7,775 7,685 8,474 5,500 7,100
Эстония 2,262 3,920 2,400 2,900 1,300 1,427 1,000
Финляндия 8,810 9,167 10,470 11,100 12,650 12,650 10,752
Франция 73,200 81,600 89,020 100,009 121,660 135,000 128,182
Г ермания 35,082 45,000 55,110 72,000 89,000 106,000 96,200
Греция 3,680 4,430 4,510 5,230 7,420 10,200 12,300
Венгрия 1,142 1,375 1,820 2,880 3,100 3,200 2,520
Исландия 25 16 15 25 5 5 0
Ирландия 8,850 13,150 23,180 29,693 22,919 24,000 19,364
Италия 132,510 121,000 111,175 120,435 122,800 128,200 124,250
Латвия До 2003 155 20 276 1,160 1,520 900
Литва до 2003 1,040 1,640 1,896 2,690 3,350 1,755
Люксембург 257 285 280 306 490 600 349
Мальта 0 0 0 1 25 52 105
Нидерланды 17,500 19,600 23,300 25,500 31,820 30,000 30,000
Норвегия 7,625 8,620 9,615 11,465 17,000 15,000 15,100
Польша 2,580 3,540 3,700 4,425 7,900 7,800 12,000
Поргтугалия 12,181 14,700 16,965 16,886 16,888 18,000 17,711
Румыния 225 420 550 750 1,300 1,650 1,400
Россия 485 1,130 2,540 8,555 13,100 16,150 8,580
Сербия 0 0 0 150 226 370 410
Словакия 384 665 830 1,311 1,380 1,600 1,130
Словения 170 185 230 340 455 650 650
Испания 37,486 45,376 55,515 66,772 83,699 100,000 104,222
Швеция 10,950 14,500 19,800 21,700 21,700 16,000 18,760
Швейцария 1,514 1,400 1,900 2,000 2,513 2,590 5,000
Турция 5,330 7,950 11,830 14,925 19,625 18,050 20,280
Украина 0 0 333 620 890 1,314 530
Великобритания 160,770 184,520 237,205 248,769 286,496 188,000 195,613
Европа в целом 546,935 612,504 715,486 806,983 932,269 888,533 876,649
Америка
Аргенитина 70 101 275 333 362 355 335
Боливия 0 0 0 0 0 0 18
Бразилия 12,040 15,500 20,050 20,054 21,060 22,055 29,640
Канада 3,161 3,157 3,820 3,386 4,270 3,000 3,250
Чили 3,500 4,200 9,500 11,300 14,620 15,800 14,500
Колумбия 0 0 0 100 2,030 2,100 2,392
Мексика 4,535 4,600 7,100 8,150 9,200 9,550 2,120
Панама 160 201 240 607 483 460 500
Перу 0 0 95 563 648 875 758
США 80,696 81,860 94,160 96,000 97,000 100,000 88,500
Америка в целом 104,162 109,619 135,240 140,493 149,673 154,195 142,013
Африка
Египет 0 1 1 3 20 50 110
Марокко 160 300 430 440 660 850 910
ЮАР 5,470 7,100 5,580 7,800 9,780 12,110 13,500
Тунис 210 185 226 270 245 253 276
Африка в целом 5,840 7,586 6,237 8,513 10,705 13,263 14,796
Азия
Армения 1 0 1 50 50 7 7
Китай 2,640 4,315 5,830 14,300 32,976 55,000 67,300
Г онконг 3,250 4,800 7,700 9,710 7,700 8,500 8,079
Индия 1,615 1,625 1,990 3,560 5,055 5,200 2,650
Израиль 190 155 325 375 800 1,400 1,400
Япония 60,550 72,535 77,220 74,530 77,721 106,500 83,700
Иордания 0 0 0 0 0 0 43
Корея 38 32 850 850 955 900 2,937
Ливан 35 41 61 95 176 306 420
Малайзия 718 730 532 480 468 550 700
Маврикий 0 0 0 0 0 0 121
Катар 0 0 0 0 0 0 23
Сингапур 2,435 2,600 2,880 2,955 3,270 4,000 4,700
Тайвань 16,000 23,000 36,000 40,000 42,500 48,750 33,800
Таиланд 1,425 1,500 1,640 1,925 2,240 2,367 2,107
ОАЭ 37 145 440 810 340 1,860 1,910
Вьетнам 0 0 2 16 43 85 95
Азия в целом 88,933 111,478 135,470 149,606 174,244 235,512 209,991
Австралия и Океания
Австралия 13,716 18,181 23,130 27,573 33,080 32,546 39,410
Новая Зеландия 263 236 250 280 700 700 700
Австралия и Океания в целом 13,979 18,417 23,380 27,853 33,780 33,246 40,110
В мире в целом 759,849 859,604 1,015,813 1,133,448 1,300,671 1,325,111 1,283,559
Самые показательные страны, в которых экспортная деятельность развивалась во многом за счет форфейтинговых операций, - Италия и Индия. В Италии форфейтинг стали активно использовать в начале 1970-х годов. Как известно, эта страна - первоклассный экспортер машинно-технической продукции. Продукт продвигали на рынке форфейтинговые дома из Цюриха. В то время форфейтинг развивался медленно: экспортерам не был знаком этот финансовый инструмент, кроме того, производители товаров на экспорт не учитывали такой страновой риск, как вероятность дефолта по выплатам внешнего долга, будучи убеждены, что застрахованы в этом случае системой государственного страхового обеспечения [10]. В конце 1970-х годов произошли события, изменившие взгляд торговых компаний на риски. Первое -мораторий, объявленный правительством Турции. Итальянские экспортеры поняли, что не могут быть абсолютно уверены в получении платежа даже при первоклассной банковской гарантии и страховом покрытии и в таких условиях форфейтинг - единственный инструмент для покрытия рисков неполучения выручки. Другим фактором развития форфейтинговых операций в Италии стало вступление в силу в 1977 году так называемого Закона Оссола. Новая система кредитования итальянских экспортеров, введенная в действие этим законом, включала в себя форфейтинг как форму торгового финансирования, субсидируемую итальянским правительством. В 1980 - 1982 годах значительно
выросли число и объем сделок форфейтинга. Закон Оссола дал стимул развитию экспортного кредитования [11, с. 388-391].
Правительство постаралось поддержать итальянские экспортные дома, предусмотрев в фискальной политике снижение вексельного сбора и других налогов, в сфере страхования - учреждение в Риме государственного агентства SAСE с целью покрытия как политического, так и коммерческого рисков, а также других рисков по внешнеторговым сделкам. В финансовой сфере банку Mediocredito Centrale - Rome было дано право предоставлять процентные субсидии для компенсации разницы между рыночной стоимостью фондирования и процентом, взимаемым с иностранного покупателя, при условии, что эта разница — не ниже согласованной ставки («консенсусная ставка») [16]. Итальянские экспортеры машин и оборудования, осуществляющие поставку с рассрочкой платежа более 18 месяцев, имеют право использовать любую форму кредитования своей сделки (как на внутреннем, так и на международном рынке капитала), а затем заполнить заявку в Mediocredito Centrale - Rome на предоставление процентной субсидии. Величина субсидии устанавливается Mediocredito Centrale - Rome на основании инструкций Министерства финансов Италии для каждого конкретного типа финансирования [15].
Форфейтинг остался привлекательным кредитным инструментом для итальянских поставщиков даже после введения новых правил с января 1997 года, ограничивших предоставление субсидии. Таким образом, механизм господдержки проведения форфейтинговых операций в экспортной деятельности итальянских компаний оказал стимулирующий эффект не только на рынок кредитования, но и на развитие экспорта в Италии в целом [14]. Успешный опыт стимулирования посредством назначения коммерческого банка, действующего от имени государственного органа (в случае Италии — правительства), нашел распространение в других развитых странах, например ФРГ, Швейцарии и др., и везде оказывал положительное воздействие [13].
Позитивный опыт развития экспорта стимулированием кредитования характерен также для ряда развивающихся стран (Индия, Китай и т.д.), а также стран Восточной Европы [17].
Господдержка форфейтинга в Индии и допуск на национальный рынок иностранных форфейтеров позволила индийским компаниям развивать экспорт своих товаров. Суммы, стоимость заемных средств и незначительный срок представления средств иностранными форфейтерами - все это делает для экспортеров форфейтинг выгоднее, чем кредитование в местных банках, где устанавливаются лимиты на заемщиков, а кредитные процедуры забюрократизированы [18].
Список литературы
1. Central European Awards 2010 (part III). // Central European. September
2000.
2. Countertrade and forfaiting. Revised & updated (International Trade Finance Series). Euromoney DC Gardner Workbook, 2011.
3. Deutsche Bank AG. RatgebeT fur das Auslandsgeschaft, Die wichtigsten Fragen zur Forfaitierung, Frankfurt am Main 2007.
4. EBRD Development Bank Report. London: IFR Publishing, 2010.
5. EBRD. Strategy for the Russian Federation. Document of the European Bank for Reconstruction and Development, 2011.
6. Eksportfmans defies economic trends // Trade Finance. October 2008.
7. Guild, Ian / Harris, Rhodri. Forfaiting: an alternative approach to export trade finance. Cambridge: Woodhead-Faulkner, 2009.
8. International Finance Corporation. Annual Report 2010.
9. Kissner, Erich. Forfaitierung, Leasing und Factoring im Auslandsgeschaeft. / von Erich Kissner/ Klaus Feinen / Helmut Bittmann. Frankfurt am Main: Metzner, 2010. (стр. 9-39)
10. Kuttner, Klaus. Exportfnanzierung: Nachschlagewerk fuer die Praxis /
Kaus Kuttner. Begr. Von Karl Blomeyer. Wiesbaden: Gabler, 2009. pp. 170-179
11. Lovells. Russian foreign currency controls. Client note. 2000.
12. Morgan Grenfell Trade Finance. Forfaiting presentation for exporters. Morgan Grenfell Trade Finance, 2006.
13. Project Finance. London: Euromoney Publications, 2005. pp. 65
14. R.I.V.F. Bertrams. Bank Guarantees in International Trade. Amsterdam: Kluwer Law and Taxation Publishers, 2009. pp. 387-392
15. SBV Finance AG. Forfaiting. An attractive and risk free export financing method. SBV Finance AG, 2008.
16. Syndicated Loans. The time is right. // Central European Magazine. March
10, 2007.
17. Waxman, Leonard. Finance of international trade. (Banking and finance series) Graham & Trotman, 2005. pp. 151-195, 201-207
18. White & Case. Asset-based lending. Matrix for central and eastern Europe. Movables. 2009.
ДАННЫЕ ОБ АВТОРЕ
Морозова Александра Сергеевна, аспирант
Иркутский государственный технический университет
ул. Лермонтова, д. 83, г. Иркутск, Иркутская область, 664074, Россия
e-mail: [email protected]
DATA ABOUT THE AUTHOR
Morozova Aleksandra Sergeevna, graduate student
Irkutsk State Technical University
83, Lermontov st., Irkutsk, Irkutsk Region, 664074, Russia
e-mail: [email protected]
Рецензент: Нечаев Андрей Сергеевич, док. экон. наук, проф. кафедры «Управления промышленными предприятиями» Иркутского государственного технического университета
