АНАЛИЗ ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ КОРПОРАТИВНЫХ СТРУКТУР Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

DOI 10.47576/2712-7559_2022_5_2_205 УДК 338.1

Габдуллина Гульсина Камилевна,

кандидат экономических наук, доцент, заведующий кафедрой экономических и гуманитарных дисциплин, Казанский национальный исследовательский технический университет им. А. Н. Туполева - КАИ (Набережночелнинский филиал), г. Набережные Челны, Россия, e-mail: Gulsina-kamilevna@yandex.ru

Хусаинова Светлана,

кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики и менеджмента, Елабужский институт (филиал), Казанский (Приволжский) федеральный университет, г. Елабуга, Россия, e-mail: husainovasv@mail.ru

Аюпова Венера Казбековна,

кандидат педагогических наук, доцент кафедры менеджмента и экономико-математических дисциплин, Университет управления «ТИСБИ», г. Набережные Челны, Россия, e-mail: ychilka07@mail.ru

Краснова Елена Леонидовна,

кандидат педагогических наук, декан факультета математики и информатики, Набережночелнинский государственный педагогический университет, г. Набережные Челны, Россия, e-mail: elena-gunicheva@mail.ru

АНАЛИЗ ОСНОВНЫХ

ПОКАЗАТЕЛЕЙ

ФИНАНСОВОГО

СОСТОЯНИЯ

КОРПОРАТИВНЫХ

СТРУКТУР

В статье анализируются основные показатели финансового состояния корпоративных структур. Отмечается, что, несмотря на положительный финансовый результат и высокий уровень рентабельности, у предприятия могут возникнуть финансовые трудности, связанные с нерациональным использованием ресурсов, наличием сверхнормативных запасов, высокой долей дебиторской задолженности и т. д. Основным инструментом в решении указанных вопросов является анализ финансового состояния, способный своевременно выявить и устранить недостатки в финансовой деятельности, а также изыскать возможности по улучшению финансового состояния консолидированной группы. Традиционная методика анализа финансового состояния корпорации основана на изучении абсолютных и относительных показателей и проводится с целью выработки и обоснования мер по дальнейшему укреплению ее платежеспособности и росту рентабельности.

Ключевые слова: анализ; финансовое состояние; корпорация; методы; методика; показатели.

UDC 338.1

Gabdullina Gulsina Kamilevna,

Candidate of Economic Sciences, Associate Professor, Head of the Department of Economic and Humanitarian Disciplines, Kazan National Research Technical University Named after A. N. Tupolev - KAI (Naberezhnye Chelny branch), Naberezhnye Chelny, Russia, e-mail: Gulsina-kamilevna@yandex.ru

Khusainova Svetlana,

Candidate of Economic Sciences, Associate Professor of the Department of Economics and Management, Yelabuga Institute (branch), Kazan (Volga Region) Federal University, Yelabuga, Russia, e-mail: husainovasv@mail.ru

ANALYSIS OF THE MAIN INDICATORS OF THE FINANCIAL CONDITION OF CORPORATE STRUCTURES

Ayupova Venera Kazbekovna,

Candidate of Pedagogical Sciences, Associate Professor of the Department of Management and Economic and Mathematical Disciplines, TISBI University of Management, Naberezhnye Chelny, Russia, e-mail: ychilka07@mail.ru

Krasnova Elena Leonidovna,

Candidate of Pedagogical Sciences, Dean of the Faculty of Mathematics and Informatics, Naberezhnye Chelny State Pedagogical University, Naberezhnye Chelny, Russia, e-mail: elena-gunicheva@mail.ru

The article analyzes the main indicators of the financial condition of corporate structures. It is noted that, despite a positive financial result and a high level of profitability, the enterprise may experience financial difficulties associated with the irrational use of resources, the presence of excess reserves, a high share of receivables, etc. The main tool in solving these issues is the analysis of the financial condition capable of timely identifying and eliminating shortcomings in financial activities, as well as finding opportunities to improve the financial condition of the consolidated group. The traditional methodology for analyzing the financial condition of a corporation is based on the study of absolute and relative indicators and is carried out in order to develop and justify measures to further strengthen its solvency and increase profitability.

Keywords: analysis; financial condition; corporation; methods; methodology; indicators.

Финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта характеризуется его способностью финансировать свою деятельность на расширенной основе и своевременно отвечать по своим обязательствам. В практике нефте-

химических корпораций анализ финансового состояния проводится с использованием показателей финансовой устойчивости и платежеспособности, по которым практика построения прогнозных балансов, удовлетворяющих

( 1 Показатели ликвидности (платежеспособности) Показатели финансов ой устойчивости

Г Л Коэффициент абоопютхей ликвидности Г Л Коэффициент быстрой ликвидности L J f \ Коэффициент текущей ликвидности V J г > Коэффициент обеспеченности собственными обо ротными средствами V. У

Утеерждетяя методика е цепях установления банкротства

Савщкш Г.Б.

Мельник М.М., Герасимова ES.

Позднтсое В.Я.

Толтгиш O.A., Голпегина H.A.

Ковалев Б.В., Волкова О Я

M

Васильева U.C., Петрове коя М. В

Чрева Л. К, '■ЯевИ.Н.

МаркаршнЭ.А, Герасчшнко Г.П., Маршръяк С.Э.

■V

-Л.

>0,2 - >1

0,2-0,25 0,7-1,0 >2,0

0,15-0,2 0,7-0,8 >2,0

>0,5 ■ >1,15 г-- >2,0

>0,2 >1,5 1-2

0,05-0,1 1,0 2,0

>0,2 0,7-0,8 1-2

0,2-0,3 >1,5 1,5-2

0,2-0,25 0,7-0,8 >2,0

>0,1

>0,1

>0,1

>0,1

0,6-0,8

0,1-0,5

Рисунок 1 - Значения коэффициентов ликвидности и финансовой устойчивости, рекомендуемые отечественными специалистами

требованиям «нормального» финансового состояния, установила рекомендуемые значения и ограничения. Существует несколько мнений авторов относительно нормативных значений указанных коэффициентов (рис. 1).

Традиционно оценка финансового состояния предприятий, входящих в состав корпоративных структур, базируется на сравнении фактических значений коэффициентов финансовой устойчивости и ликвидности с нормативными. В то же время игнорирование принципа формирования активов, а также разработка нормативных значений без учета отрасли, масштаба и жизненного цикла дея-

тельности предприятия не позволяют сформулировать правильный вывод относительно степени его устойчивости.

В научной литературе по анализу финансово-хозяйственной деятельности представлены различные методики анализа финансового состояния, авторы которых предлагают свой алгоритм и систему показателей для его проведения. Так, методика анализа финансового состояния предприятия группы авторов (Л. Л. Еромолович, Л. П Сивчик, П В. Толкач, И. В. Щитникова) предусматривает выполнение следующих аналитических процедур (рис. 2).

Анализ и прогнозирование финансового состояния, диагностика банкротства

Анализ показателей финансовой независимости

Анализ ликвидности оборотных активов

X

Анализ формирования собственных оборотных активов предприятия и факторов их изменения

Анализ платежеспособности

Прогнозирование финансового состояния и диагностика банкротства

Анализ деловой активности

Анализ финансового левериджа

1) общий коэффициент финансовой независимости,

2) степень задолженность,

3) долгосрочная задолженность по заемным источникам,

4) краткосрочная задолженность по заемным и сто чникам;

5) отношение собственного капитала к заемным источникам

6) отношение заемного капитала к собственным источникам

7) до ля кредиторской задолженности в сумме краткосрочных обязательств,

8) величина само финансируемо го дохода,

9) коэффициент обеспеченности процентов по кредитам

10) длительность о жидания денежной налично сти

1) стартовый (текущий) коэффициент ликвидно сти,

2) коэффициент абсолютной ликвидности,

3) коэффициент обязательств (быстрой ликвидности)

1) структура оборотных активов в зависимости от: функциональной роли, практики контроля, источников формирования, ликвидности, учета и отражения в балансе, материально-вещественного содержания;

2) величина собственных оборотных средств

1) коэффициент общей платежеспособности,

2) коэффициент срочной платежеспособности

Анализ возможности предприятия отвечать по своим обязательствам на основе денежных потоков

1) показатели объема продаж,

2) показатели финансового состояния,

3) показатели прибыли от продаж,

4) показатели использования рабочей силы,

5) показатели технического со стояния производственного потенциала

Коэффициент финансового левериджа

Рисунок 2 - Методика анализа финансового состояния [5]

Представленная методика имеет несколько спорных моментов:

Во-первых, по мнению группы авторов (Л. Л. Еромолович, Л. Г Сивчик, П В. Толкач, И. В. Щитникова), уровень финансовой независимости корпорации определяется степенью покрытия ее внеоборотных активов собственным капиталом или суммой собственного капитала и долгосрочных обязательств [5]. В соответствии с «золотым правилом баланса», на который ссылаются авторы, внеоборотные активы должны формироваться в основном за счет собственного капитала и долгосрочных обязательств. Реализация данного принципа гарантирует сохранность основных средств в случае необходимости выполнения своих краткосрочных обязательств в момент кризиса. В то же время следует отметить, что формирование имущества корпоративных структур осуществляется в соответствии с кредитной политикой корпорации, предполагающей формирование внеоборотных активов, в том числе за счет краткосрочных обязательств, поскольку кредиторами предприятий являются банки-партнеры, являющиеся ее инвесторами.

Во-вторых, при расчете коэффициентов ликвидности авторы предлагают в знамена-

теле использовать величину краткосрочных обязательств за минусом статей «Доходы будущих периодов» и «Резервы предстоящих расходов» (фиксируются в строке «Оценочные обязательства»). Однако анализ бухгалтерской отчетности нефтехимических корпораций выявил незначительный их удельный вес, который не сказывается на результатах анализа, поэтому для расчета данного показателя можно использовать классическую формулу коэффициента текущей ликвидности (в знаменателе используются итог V раздела баланса) [6].

В-третьих, анализ деловой активности загружен расчетом множества показателей, не отражающих деловую активность и включающих показатели использования основных средств, финансового состояния и результатов деятельности предприятия.

В силу отличающихся в Белоруссии и России принципов и методов формирования бухгалтерской отчетности использование методик белорусских авторов может давать некорректную оценку реальному положению отечественных корпораций.

Профессор Г В. Савицкая при проведении анализа финансового состояния предусматривает выполнение следующих этапов (рис. 3):

1 этап Анализ финансовой структуры баланса;

2 этап ^ У Г Л Анализ равновесия между активами предприятия и источниками их формирования. Оценка финансовой устойчивости предприятия.

3 этап Оценка производственно-финансового левериджа;

г 4 этап V г \ Анализ запаса финансовой устойчивости (зона б езубыточности) пр едпр11яп 1Я,

? <. 5 этап ^ > ? \ Анализ платежеспособности предприятия на основе пока з ат елей л 1КВ1 щно сш бал анс а; \

/ \ 6 этап \- ? \ Оценка платежеспособности предприятия на основе изучения потоков денежных средств;

7 этап Общая оценка финансового состояния предприятия;

> "1 8 этап V У г < Прогнозирование н разработка моделей финансового состояния субъекта хозяйствования.

Рисунок 3 - Этапы проведения анализа финансового состояния предприятия

В отличие от авторов (Л. Л. Еромолович, Л. Г Сивчик Г В. Толкач, И. В. Щитникова) Г В. Савицкая [12] ограничивает анализ финансовой устойчивости расчетом четырех показателей (коэффициент финансовой устойчиво-

сти, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент финансового риска, коэффициент самофинансирования), дополняя его факторным анализом.

Кроме того, в трудах Г В. Савицкой [12] впервые представлена методика определения нормативной доли заемного капитала и величины финансового рычага исходя из сложившейся структуры активов предприятия.

ЗКд = УДокП0,25+УДоб.кП0,5 (1)

УДок, УДоб.к. - удельный вес основного и оборотного капиталов.

ФР = ЗКд / (1-ЗКд) (2)

Отклонение фактических значений от нормативных свидетельствует о наличии финансового риска.

Методика анализа финансовой устойчивости, представленная в работе Г В. Савицкой, предполагает расчет абсолютных показателей, определяющих тип финансовой устойчивости корпорации и расчет относительных показателей, характеризующих структуру распределения собственного капитала (коэффициенты маневренности и обеспеченности собственными оборотными средствами). Значение анализа с применением абсолютных показателей состоит в установлении источников средств, используемых для покрытия запасов. По его результатам определяется тип финансовой устойчивости предприятия: кризисное финансовое состояние, неустойчивое финансовое состояние, нормальная устойчивость и абсолютная устойчивость, который дополняется анализом запаса финансовой устойчивости

Особое внимание Г В. Савицкая уделяет составлению прогнозных моделей финансового состояния корпорации, необходимых для разработки финансовой стратегии по обеспечению корпорации финансовыми ресурсами и оценки ее возможности в перспективе. Эти модели основаны на изучении реальных финансовых возможностей корпорации, а также внутренних и внешних факторов с целью формирования оптимальной структуры капитала, повышения эффективности инвестиционной и ценовой политики корпорации. Особое внимание при этом уделяется поиску резервов максимизации доходов, сокращению себестоимости производства, эффективного использования капитала корпорации. В научной литературе выделяются следующие методы прогнозирования финансовой устойчивости корпорации:

1) экстрополяция - устанавливает потребность чистого оборотного капитала на основе

прогнозируемого объема продаж. Недостатком данного метода является игнорирование влияния таких факторов, как продолжительность оборачиваемости запасов, дебиторской, кредиторской задолженностей и т. д.;

2) метод сроков оборачиваемости - определяет величину чистого оборотного капитала на основе продолжительности производственно-коммерческого цикла. Недостатком метода является отсутствие нормативных значений по срокам оборачиваемости и влияние различных факторов на его значение;

3) метод бюджетирования, представленный в научных трудах О. Ф. Ефимовой и Н. А. Русак [11], - представляет собой планирование поступления и расходования денежных средств от разных видов деятельности предприятия, сальдо которых отражает плановое изменение их величины и является основой для принятия соответствующих управленческих решений. Использование данного метода позволяет спрогнозировать сумму излишка или дефицита денежной наличности в обороте корпорации;

4) метод прогнозных балансов, подробно описанный автором Д. А. Панковым [10], - по -зволяет определить и оценить возможные изменения в имуществе корпорации и источниках его финансирования, в результате осуществления хозяйственных операций.

Альтернативная методика анализа финансового состояния предприятия представлена в исследованиях М. В. Мельник и Е. Б. Герасимовой и предусматривает выполнение двух этапов [9]. На первом этапе дается предварительная оценка финансового положении предприятия, на втором - с использованием различных групп показателей проводится углубленный анализ для выявления причин их изменений.

В процессе анализа уплотненного аналитического баланса, при составлении которого активы группируются в зависимости от степени ликвидности, а источники средств по степени срочности их оплаты, изучается изменение объема, состава и структуры активов и источников их финансирования, после чего дается оценка произошедшим изменениям.

По мнению Л. В. Донцовой, Н. А. Никифоровой [4], О. В. Губиной и В. Е. Губина [2] баланс является «положительным» при выполнении следующих условий:

- увеличение активов на конец отчетного периода;

- превышение темпов роста оборотных активов над внеоборотными;

- значительная доля собственного капитала, темпы роста которого опережают темпы роста заемных средств;

- доля собственных оборотных средств не менее 10 %;

- примерно равные темпы роста дебиторской и кредиторской задолженности [3].

Многие авторы считают, что повышение доли оборотных активов положительно отражается на финансовом состоянии предприятия, однако это не означает, что все источники должны направляться исключительно на рост текущих активов. Более того, рост текущих активов нефтехимических корпораций, как правило, обусловлен повышением дебиторской задолженности, что не оценивается как положительное изменение. Каждая корпорация в зависимости от специфики деятельности осуществляет и капитальные вложения (инвестиции в основной капитал), целесообразность которых определяется повышением общей эффективности деятельности предприятия.

О. В. Губина и В. Е. Губин анализ финан-

сового состояния предприятия дополняют анализом собственных оборотных средств, в частности расчетом показателя чистых активов. В соответствии с законодательством [2] стоимость чистых активов предприятия не может быть меньше его уставного капитала. В случае невыполнения данного предписания по окончании второго и каждого последующего года общество обязано либо уменьшить уставный капитал до величины, не превышающей стоимости его чистых активов, либо ликвидировать общество.

Опыт аналитической деятельности предприятий указывает на необходимость использования в процессе анализа данных отчета о движении денежных средств, информация которого в отличие от бухгалтерского баланса менее подвержена фальсификации и абсолютно реальна. Информация, представленная в отчете о движении денежных средств, позволяет:

- оценить возможность формирования положительных потоков денежных средств корпорации и ее способность отвечать по своим обязательствам;

- выявить потребность в привлечении денежных средств из сторонних источников;

Оценка платежеспособности корпорации на основе анализа денежных потоков

+ 1

Коэффициенты результативности и достаточности денежного потока Коэффициенты платежеспособности Показатели денежной рентабельности

1 1 1

- Коэффициентденежного содержания выручки - Денежная рентабельность продаж; % - Коэффициентденежного содержания при были от продаж, % - Коэффициентденежного содержания чистой прибыли, % - Коэффициентденежного содержания операционной прибыли (EBITDA), % - Коэффициент денежного покрытия долга. % - Период выплаты долга, лет - Коэффициент денежного п о кр ытия кр атко ср о чн ого долга, % - Коэффициент денежного покрытия процентов - Чистый денежный поток, руб. - Коэффициент денежной рентабельности активов, % - Коэффициент денежной рентабельности собственного капитала, %

Рисунок 4 - Оценка платежеспособности корпорации на основе анализа денежных потоков (составлено с использованием источника [7])

- дать оценку эффективности операций по финансированию корпорации и инвестиционных сделок в денежной и безденежной формах.

В этой связи видится целесообразным проведение анализа платежеспособности с использованием финансовых коэффициентов, предложенных профессором Н. А. Казаковой [7], расчет которых основан на данных отчета денежных средств (рис. 4).

Оценка вероятности банкротства корпорации, с использованием методик отечественных и зарубежных авторов является заключительным этапом методики анализа финансового состояния многих авторов. Предложенная Г В. Савицкой методика анализа вероятности банкротства основана на классификации организации по степени риска, исходя из фактического значения показателей финансового состояния (рентабельность собственного капитала, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент финансовой независимости) и рейтинга данных показателей в баллах.

Распространенной также является методика анализа финансового состояния предприятия, предложенная Л. В. Донцовой и Н. А. Никифоровой. Суть данной методики состоит в классификации предприятий по степени финансового риска в зависимости от набранного количества баллов, исходя из фактических значений ее финансовых коэффициентов.

В практике отечественных предприятий широко используется модель прогнозирования банкротства Сайфуллина-Кадыкова, предполагающая расчет интегрального показателя [1].

Кроме того, существует большое число моделей диагностики банкротства зарубежных авторов: У. Бивера, Э. И. Альтмана, Л. В. Гордона, Ж. Конана, М. Голдера, Ж. Депаля, Р. Тафлера, Г Тишоу и пр. [1]

Подводя итоги, необходимо отметить, что ни одну из перечисленных моделей диагностики банкротства нельзя считать совершенной. К недостаткам указанных моделей следует отнести:

Система показателей для анализа ф инансового состояния

Показатели использования материальных оборотных средств

Показатели платежеспособности

Показатели прибыль ности

Показатели эф фективности использования активов

Рисунок 5 - Система показателей для анализа финансового состояния (составлено с использованием источника [8])

- сложность адаптации зарубежных моделей прогнозирования банкротства к условиям функционирования российских корпораций;

- игнорирование влияния уровня развития региона и особенностей функционирования корпорации (этап жизненного цикла, масштаб, отрасль деятельности);

- проблемы установления весовых значений коэффициентов для факторных моделей.

Интересной, но подвергаемой критике видится система показателей, предложенная авторами А. А. Канке, И. П. Кошевой [8] (рис. 5).

По первой группе показателей вызывает сомнение корректность расчета коэффициента маневренности, который авторы относят к показателям использования материальных оборотных средств и определяют как отношение оборотного капитала (текущих активов) к собственному капиталу. Коэффициент маневренности, рассматриваемый в научных трудах авторов по финансовому анализу, относится к показателям, отражающим финансовую устойчивость предприятия, и характеризует долю собственного капитала, направленную на формирование оборотных активов.

По группе показателей платежеспособности сомнению подвергается само определение, согласно которому авторы относят предприятие к категории платежеспособных, если его общие активы превышают внешние обязательства [8]. Поскольку для формирования имущества в обязательном порядке используется и собственный капитал, общие активы всегда будут выше внешних обязательств, следовательно, данная интерпретация платежеспособности не корректна. Для оценки платежеспособности предложены показатели:

- коэффициент платежеспособности, отражающий долю собственного капитала предприятия в его общих обязательств;

- финансовое отношение собственного капитала к обязательствам (внешним и долгосрочным);

Следует отметить, что в трудах по финансовому анализу указанные показатели относятся к показателям, характеризующим финансовую устойчивость, и отражают исключительно зависимость предприятия от

внешних источников (поскольку в формулах расчета используют соотношение собственного и заемного капиталов), а не его способности рассчитываться по обязательствам. Классическая методика анализа платежеспособности предприятия предусматривает расчет коэффициентов абсолютной, быстрой и текущей ликвидности, отражающих соотношение групп активов и пассивов.

По третьей группе (показатели прибыльности) сомнение вызывают представленные формулы расчета следующих показателей:

1. Прибыль на общие инвестиции:

Пои = (Пдн+Пв) / (СК+ДО), (3)

где Пдн - прибыль до налогообложения;

Пв - выплачиваемые проценты;

СК - собственный капитал;

ДО - долгосрочные обязательства.

Прибыль на общие инвестиции в научной литературе определяют, как рентабельность инвестиций, и рассчитывают по следующей формуле:

ROI = Чистая прибыль / (СК+ДО) D100 (4)

А. А. Канке, И. П. Кошевая в представленной формуле предлагают не учитывать выплаченные проценты, налоги и платежи.

2. Прибыль на операционные расходы, предложенная авторами, определяется отношением операционной прибыли (прибыли от продаж) к объему продаж (выручке). Данная формула традиционно используется для расчета коэффициента рентабельности продаж, а не расходов предприятия.

На основе обобщения методик анализа финансового состояния, представленных в научной литературе по финансовому анализу, нами предложены алгоритм анализа финансового состояния и система показателей для его проведения (рис. 6).

Таким образом, традиционная методика анализа финансового состояния корпорации основана на изучении абсолютных и относительных показателей и проводится с целью обоснования мер по дальнейшему укреплению ее платежеспособности и росту рентабельности.

Основными признаками финансово-устойчивого предприятия являются: способность к самофинансированию своей текущей деятельности; стабильная платежеспособность по своим обязательствам перед внешними кредиторами и инвестиционная привлекательность предприятия. Все это достигается

Анализ финансового состояния

I этап Л V Анализ динамики, состава и структуры имущества и источников его формирования

П этап Л V Система показателей анализ финансовою состояния корпорации

Группа показателей

Анализ платежесп особности

Анализ финансовой устойчивости

Анализ прибыли и рентабельности

Анализ деловой активности

А |/

л

7 Л

Y Л

Y

Абсолютные показатели

НЛА>НСО, БРА>КО, МРА> ДО, ТРА<ПП

Объем товарной продукции, выручка, прибыль, темпы роста

Прибыль от продаж, прибыль до налогообложения, чистая прибыль

Определение излишка (недостатка) источников средств для формирования запасов

А Y

Относительные показатели

А

Y

А

Y

Коэффициенты ликвидности Показатели платеж есп ос обн о сти

Коэффициенты автономии, маневренности, обеспеченности собственными оборотным

Коэффициент оборачиваемости, Продолжительность оборота

Рентабельность продукции, продаж, капитала

Рисунок 6 - Методика анализа финансового состояния

при наличии достаточного объема капитала, оптимальной структуры активов и источников их финансирования.

Список литературы

1. Вишневская О. В. Антикризисное управление предприятием. Ростов н/Д. : Феникс, 2008. 313 с.

2. Губина О. В. Анализ финансово-хозяйственной деятельности : учеб. 2-е изд., перераб. и доп. М. : ФОРУМ: ИНФРА-М, 2014. 336 с.

3. Гулд М., Кэмпбелл Э. В поисках синергии. Корпоративная стратегия // Harvard Business Review. M. : Альпина Бизнес Букс, 2008.

4. Донцова Л. В., Никифорова Н. А. Анализ финансовой отчетности: учебник. М. : Дело и Сервис, 2004. 336 с.

5. Ермолович Л. Л., Головач О. В., Сивчик Л. Г, Щитникова И. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия : учеб. пособие. 3-е изд., доп. и перераб. Минск : Современная школа, 2009. 915 с.

6. Ефимова О. В. Финансовый анализ: современный инструментарий для принятия экономических решений : учеб. 2-е исд., стер. М. : Омега-Л, 2010. 351 с.

7. Казакова Н. А. Управленческий анализ и аудит компании в условиях кризиса. М. : Дело и Сервис,

2010. 304 с.

8. Канке А. А., Кошевая И. П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: учебное пособие. 2-е изд., испр. и доп. М. : ФОРУМ: ИНФРА-М, 2013. 288 с.

9. Мельник М. В., Герасимов Е. Б. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. М. : Форум; ИНФРА-М, 2008. 192 с.

10. Панков Д. А. Бухгалтерский учет и анализ в зарубежных странах. Минск : Экоперспектива, 1998.

11. Русак Н. А. Экономический анализ в условиях самофинансирования предприятий. Минск : Беларусь, 1989.

12. Савицкая Г В. Экономический анализ : учеб. 11-е изд., исправ. и доп. М. : Новое знание, 2005. 651 с.

References

1. Vishnevskaya O. V. Anti-crisis management of the enterprise. Rostov n/A : Phoenix, 2008. 313 p.

2. Gubina O. V. Analysis of financial and economic activity : studies. 2nd ed., reprint. and add. M . : FORUM: INFRA-M, 2014. 336 p.

3. Gould M., Campbell E. In search of synergy. Corporate Strategy. Harvard Business Review. M. : Alpina Business Books, 2008.

4. Dontsova L. V., Nikiforova N. A. Analysis of financial statements: textbook. M. : Business and Service, 2004. 336 p.

5. Ermolovich L. L., Golovach O. V., Sivchik L. G., Shchitnikova I. V. Analysis of the economic activity of the enterprise : textbook. stipend. 3rd ed., add. and reworked. Minsk : Modern School, 2009. 915 p.

6. Efimova O. V. Financial analysis: modern tools for making economic decisions : textbook. 2nd edition, ster. M. : Omega-L, 2010. 351 p.

7. Kazakova N. A. Managerial analysis and audit of a company in a crisis. M. : Business and Service, 2010. 304 p.

8. Kanke A. A., Koshevaya I. P. Analysis of financial and economic activity of the enterprise: textbook. 2nd ed., ispr. and add. M. : FORUM: INFRA-M, 2013. 288 p.

9. Melnik M. V., Gerasimov E. B. Analysis of financial and economic activity of the enterprise. Moscow: Forum; INFRA-M, 2008. 192 p.

10. Pankov D. A. Accounting and analysis in foreign countries. Minsk : Ecoprespectiva, 1998.

11. Rusak N. A. Economic analysis in the conditions of self-financing of enterprises. Minsk : Belarus, 1989

12. Savitskaya G. V. Economic analysis : textbook. 11th ed., corrected. and additional M. : New knowledge, 2005. 651 p.