Научная статья на тему 'Анализ интегрированной отчетности: природный капитал'

Анализ интегрированной отчетности: природный капитал Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

CC BY
1279
215
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
Ключевые слова
ИНТЕГРИРОВАННАЯ ОТЧЕТНОСТЬ / ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ / ПРИРОДНЫЙ КАПИТАЛ / РЕСУРСНАЯ РЕНТА / INTEGRATED REPORTING / ECONOMIC ANALYSIS / NATURAL CAPITAL / RESOURCE RENT

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Мельник М.В., Когденко В.Г.

Предмет. В статье рассматриваются вопросы анализа природного капитала в рамках анализа интегрированной отчетности компании. Цели. Целью исследования является разработка методики комплексного анализа природного капитала с учетом информации, которая должна представляться в интегрированной отчетности. Методология. Методологическую основу анализа природного капитала составили объективные принципы системного подхода, использование положений экономического анализа, логического и комплексного подходов к оценке экономических явлений и процессов. Результаты. Разработана методика анализа природного капитала, включающая пять этапов. На первом этапе анализируется наличие природного капитала, исследуются динамика потребления природного капитала, динамика его запасов и рассчитываются показатели движения природного капитала. Второй этап посвящен оценке эффективности использования природного капитала и расчету ключевых показателей эффективности природоотдачи и природоемкости. На третьем этапе исследуются ущерб, наносимый компанией окружающей среде, и эффективность природоохранной деятельности, интенсивность выбросов и сбросов, а также рассчитываются показатели налогоемкости в части экологических налогов и платежей и доля экологических субсидий и трансфертов в общем объеме доходов компании. На четвертом этапе оценивается качество природного капитала, определяется ресурсная рента, ресурсообеспеченность, рассчитывается стоимость капитала. На пятом этапе производится корректировка экономических показателей деятельности компании с учетом использования природного капитала и ущерба, наносимого компанией окружающей среде. Выводы и значимость. Исследованы проблемы анализа природного капитала на уровне предприятия, предложена методика комплексного анализа природного капитала. Статья может быть полезна аналитикам, оценивающим деятельность компании на основе интегрированной отчетности.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Мельник М.В., Когденко В.Г.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Analysis of integrated reporting: The natural capital

Importance The article explores the natural capital within the framework of company's integrated reporting analysis. Objectives The aim is to develop a methodology of complex analysis of natural capital, taking into account the information to be provided in the integrated reporting. Methods The methodological basis includes objective principles of the systems approach, concepts of economic analysis, logical and comprehensive approach to assessment of economic phenomena and processes. Results We developed a method to analyze the natural capital, which includes five stages. The first stage analyzes the availability of natural capital, the pattern of its consumption and supplies, and calculates its movement indicators. The second stage focuses on assessing the efficiency of the natural capital utilization, and calculating the key performance indicators, i.e. natural capital productivity and intensity. The third stage explores the environmental damage caused by the company, efficiency of its nature protection activities, intensity of emissions and discharges, and calculates the tax to revenue ratio to the extent of environmental taxes and charges, and the share of environmental subsidies and transfers in total revenues. Next stage assesses the natural capital's quality, defines the resource rent, the value and cost of capital, and the last stage provides adjustments to company's economic performance indices based on the use of natural capital and environmental damage. Conclusions The natural capital analysis problems are investigated at the enterprise level. We offer a methodology of complex analysis, which may be useful for analysts evaluating the company's performance based on integrated reporting.

Текст научной работы на тему «Анализ интегрированной отчетности: природный капитал»

ISSN 2311-8725 (Online) Анализ природного капитала

ISSN 2073-039X (Print)

АНАЛИЗ ИНТЕГРИРОВАННОЙ ОТЧЕТНОСТИ: ПРИРОДНЫЙ КАПИТАЛ Маргарита Викторовна МЕЛЬНИК", Вера Геннадьевна КОГДЕНКО1^

a доктор экономических наук, профессор кафедры аудита и контроля,

Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Российская Федерация diakina2002@mail.ru

b доктор экономических наук, заведующая кафедрой финансового менеджмента,

Национальный исследовательский ядерный университет «МИФИ», Москва, Российская Федерация

kogdenko7@mail.ru

• Ответственный автор

История статьи:

Принята 24.02.2016 Одобрена 10.03.2016

УДК 657.37(075.8) JEL: Q01, Q57

Ключевые слова:

интегрированная отчетность, экономический анализ, природный капитал, ресурсная рента

Аннотация

Предмет. В статье рассматриваются вопросы анализа природного капитала в рамках анализа интегрированной отчетности компании.

Цели. Целью исследования является разработка методики комплексного анализа природного капитала с учетом информации, которая должна представляться в интегрированной отчетности.

Методология. Методологическую основу анализа природного капитала составили объективные принципы системного подхода, использование положений экономического анализа, логического и комплексного подходов к оценке экономических явлений и процессов. Результаты. Разработана методика анализа природного капитала, включающая пять этапов. На первом этапе анализируется наличие природного капитала, исследуются динамика потребления природного капитала, динамика его запасов и рассчитываются показатели движения природного капитала. Второй этап посвящен оценке эффективности использования природного капитала и расчету ключевых показателей эффективности - природоотдачи и природоемкости. На третьем этапе исследуются ущерб, наносимый компанией окружающей среде, и эффективность природоохранной деятельности, интенсивность выбросов и сбросов, а также рассчитываются показатели налогоемкости в части экологических налогов и платежей и доля экологических субсидий и трансфертов в общем объеме доходов компании. На четвертом этапе оценивается качество природного капитала, определяется ресурсная рента, ресурсообеспеченность, рассчитывается стоимость капитала. На пятом этапе производится корректировка экономических показателей деятельности компании с учетом использования природного капитала и ущерба, наносимого компанией окружающей среде. Выводы и значимость. Исследованы проблемы анализа природного капитала на уровне предприятия, предложена методика комплексного анализа природного капитала. Статья может быть полезна аналитикам, оценивающим деятельность компании на основе интегрированной отчетности.

© Издательский дом ФИНАНСЫ и КРЕДИТ, 2016

Современная концепция экономического анализа предполагает исследование компании как системы ценностей финансового, производственного (произведенного), интеллектуального, человеческого, социально-репутационного,

природного (непроизведенного) капитала. Именно такая классификация видов капитала дана в действующем стандарте интегрированной отчетности1. Это обусловливает необходимость разработки аналитических процедур,

оценивающих все виды капитала, исследующих взаимосвязи между ними, а также позволяющих определить ценность этих видов капитала и ценность бизнеса в целом.

1 Международный стандарт интегрированной отчетности.

URL: http://ir.org.ru/attachments/article/94/13-12-08-THE-MTERNATTONAL-IR-FRAMEWORK.docx_en-US_ra-RU.pdf

Природный капитал имеет особое значение, поскольку многие производственные предприятия не могут функционировать без использования природных ресурсов, других источников из окружающей среды, без окружающей среды для

нежелательных

2

производства .

продуктов

использования поглощения экономического

Природный капитал оказывает значительное влияние на стоимость бизнеса, поэтому разработка аналитических алгоритмов актуальна и с точки зрения ценностно ориентированного

менеджмента, при этом соответствующие методики должны учитывать адекватную

2 Центральная основа Системы эколого-экономического учета. URL:

http://unstats.un.org/unsd/envaccounting/seearev/CF_trans/R_mar ch2014.pdf

стоимостную оценку использованного природного капитала и загрязнение окружающей среды [1].

Значимость анализа природного капитала связана с необходимостью исследования на уровне компании феномена ресурсного проклятия, заключающегося на макроуровне в том, что страны, обладающие большим объемом сосредоточенных природных ресурсов, как правило, развиваются медленнее, чем близкие по характеристикам, но менее богатые ресурсами экономики, или используют природные ресурсы менее эффективно, чем другие виды капитала [2].

В этом аспекте имеет значение сравнительный анализ ресурсодобывающих компаний и компаний обрабатывающей промышленности по

показателям рентабельности, отдачи,

производительности.

Необходимо отметить еще один аспект проблемы. По мнению исследователей, деятельность компании по защите окружающей среды, а также раскрытие информации в годовом отчете относительно влияния компании на внешнюю среду положительно влияют не только на ее репутацию, но и на маржу прибыли, а следовательно, на стоимость бизнеса [3, 4].

Внимание к природному капиталу усилилось в 1970-е гг. в связи с тем, что увеличивающиеся масштабы вовлечения природных ресурсов в хозяйственный оборот, чрезмерное их потребление и загрязнение окружающей среды значительно сократили возможности развития для последующих поколений. Краткосрочная максимизация прибыли привела к истощению природных ресурсов, на которых основывается долгосрочное благосостояние общества, и стала ограничителем развития экономики.

Более ответственный, нацеленный на долгосрочную перспективу подход, предполагает учет использования природного капитала, поскольку благосостояние живущего поколения не должно приводить к ухудшению благосостояния будущих поколений, то есть накопление физического и человеческого капитала не должно приводить к чрезмерному истощению природного капитала [5].

Исследования Саймона Кузнеца показали, что при незначительном объеме совокупного капитала и низком доходе на душу населения используются грязные технологии, приводящие к высокому уровню загрязнения, однако по достижении определенного уровня благосостояния растет

использование экологически чистых технологий. Как следствие, наносимый экологический ущерб также уменьшается с ростом накопленного капитала [5].

Для анализа и контроля этого процесса необходимы аналитические процедуры, оценивающие как эффективность использования природного капитала, так и эффективность природоохранной деятельности компании.

Необходимо отметить, что до настоящего времени не разработана комплексная методика экономического анализа природного капитала компании, несмотря на то что для многих российских компаний именно природный капитал имеет ключевое значение для функционирования и создания стоимости. При этом существует международный стандарт эколого-экономического учета на макроуровне, который представляет собой многоцелевую концептуальную основу для понимания взаимодействия между экономикой

~ »3

и окружающей средой .

Представляется, что положения именно этого стандарта должны быть использованы в качестве концептуальной основы методики анализа природного капитала на уровне компаний. В частности, в этом документе даны понятия экологических активов, потоков природных ресурсов и принципов их учета, приведены определения выбросов, сбросов, отходов и их классификация, представлены принципы расчета ресурсной ренты и оценки стоимости экологических активов.

Кроме того, существует Руководство по отчетности в области устойчивого развития4, где в категории «Экологическая» представлены требования к информации, которая также должна быть использована в методике анализа природного капитала.

В частности, информация об экологических активах и влиянии компании на окружающую среду в этом документе структурирована следующим образом:

• расход невозобновляемых и возобновляемых материалов для производства продукции;

3 Центральная основа Системы эколого-экономического учета. URL:

http://unstats.un.org/unsd/envaccounting/seearev/CF_trans/R_mar ch2014.pdf

4 Руководство по отчетности в области устойчивого

развития. URL: http://рспп.рф/12/11938.pdf

• источники и потребление энергии из возобновляемых и невозобновляемых источников;

• виды источников воды, доля и общий объем многократно и повторно используемой воды;

• виды и объем выбросов, сбросов и отходов;

• общие расходы и инвестиции на охрану окружающей среды и др.

Таким образом, в целях устойчивого развития компании должны раскрывать более существенный объем информации, чем это предполагает традиционная отчетность5, и еще более существенный объем информации должен быть представлен в рамках подготовки интегрированной отчетности.

На начальном этапе разработки методики комплексного экономического анализа природного капитала необходимо определить ключевые понятия, связанные с категорией природного капитала. Наиболее общим понятием в этой области является понятие экологических активов.

В международном стандарте эколого-экономического учета дано следующее определение экологических активов - это формирующиеся естественным образом живые и неживые элементы Земли, совместно составляющие ее биофизическую среду, которые могут приносить пользу человечеству6.

Как следует из определения, экологические активы характеризуются потенциальной возможностью приносить пользу, поэтому понятию экологических активов по смыслу близко понятие природного потенциала. Под природным потенциалом понимается часть окружающей природной среды, потенциально возможная для использования человечеством в целях удовлетворения своих потребностей, то есть природный потенциал включает как доступные для использования элементы и силы природы, так и недоступные в настоящее время [6].

Для понимания категории природного капитала необходимо рассмотреть состав экологических активов и экономических активов. Состав этих

5 Корпоративный форум по устойчивому развитию «РИО+20». Обзор и результаты. URL:

http://www.iblfrussia.org/RioCorpSustForum_Outcome_RUS.pdf

6 Центральная основа Системы эколого-экономического учета. URL:

http://unstats.un.org/unsd/envaccounting/seearev/CF_trans/R_mar ch2014.pdf

активов в соответствии с международным стандартом эколого-экономического учета следующий.

1) экономические активы:

• произведенные активы (основные средства, запасы, культивируемые биоресурсы);

• непроизведенные активы (контракты, маркетинговые активы; природные ресурсы и земля);

• финансовые активы;

2) экологические активы:

• произведенные активы (культивируемые биоресурсы);

• непроизведенные активы (природные ресурсы и земля);

• природные ресурсы и земля, не приносящие экономической выгоды (бесплодные и бросовые земли, известные месторождения, не имеющие текущей экономической стоимости).

Природный капитал, таким образом, является областью пересечения экономической

и экологической подсистем, то есть частью и той, и другой, представляя собой природные ресурсы и землю.

В соответствии с международным стандартом интегрированной отчетности природный капитал -все возобновляемые и невозобновляемые природные ресурсы и процессы, которые позволяют создавать товары или услуги, поддерживающие прошлое, настоящее или будущее процветание организации. Он включает:

• воздух, воду, землю, полезные ископаемые и леса;

• биологическое разнообразие и здоровье экосистемы8.

Таким образом, природный капитал - это часть экологических активов, природные ресурсы и процессы, которые вовлечены в хозяйственную деятельность компании, используются в ее бизнес-процессах в качестве сырья, энергии, территории и способствуют созданию фундаментальной стоимости.

7 Там же.

8 Международный стандарт интегрированной отчетности.

URL: http://ir.org .ru/attachments/article/94/13-12-08-THE-INTERNATIONAL-IR-FRAMEWORK.docx_en-US_ru-RU.pdf

Природный капитал рассматривается как основа всей экономической системы, которую искусственно создал человек, причем роль природного капитала в системе национального богатства по мере увеличения дефицитности естественных ресурсов становится все более значимой. Исследователи отмечают четыре функции природного капитала: ресурсную, экологическую, духовную, обеспечивающую здоровье человека [7]. При этом особое значение имеет сырьевая и средообразующая функции [8]. По мнению исследователей, природные ресурсы должны пройти длительное, требующее материальных, финансовых и трудовых затрат опосредование научными исследованиями, изысканиями, разведывательно-поисковыми

и земле-, лесо-, охотоустроительными работами и пр. [9].

Для анализа природного капитала необходима информация, характеризующая наличие природного капитала, в частности наличие территориальных ресурсов, лимитирующих развитие бизнеса, а также наличие других возобновляемых и невозобновляемых ресурсов, в том числе минеральных ресурсов (топливных, металлорудных, неметаллических), по которым необходима информация о суммарных, вероятных,

9

возможных запасах .

В рамках анализа интегрированной отчетности, который должен давать представление о том, как бизнес создает стоимость, очень важны определение ценности и стоимости природного капитала. Необходимо отметить, что неэластичность предложения природного капитала в долгосрочном периоде в условиях роста спроса неизбежно должна приводить к увеличению его цены. Однако этого не происходит, поскольку современное рыночное ценообразование основано на учете издержек производства и параметров спроса в краткосрочном периоде, то есть ориентировано на узкие экономические интересы, в результате чего ряд природных ресурсов, несмотря на рост их ограниченности, не получает адекватной оценки, что приводит к чрезмерному истощению естественных экосистем [10, 11].

Таким образом, не учитываются долгосрочные параметры спроса и предложения, поскольку эти параметры характеризуются высокой степенью неопределенности, связанной с будущим изменением технологий и потребностей в ресурсах, с одной стороны,

9 Реймерс Н.Ф. Природопользование: словарь-справочник. М.: Мысль, 1990. С. 170-171.

и с неопределенностью, связанной с наличием запасов экологических активов, с другой.

Как отмечается в стандарте эколого-экономического учета, помимо земли и почвенных ресурсов, лишь немногие экологические активы обращаются на рынке еще до момента своей добычи, поэтому определение их объемов в местах залегания является далеко не простой задачей10.

В связи с этим рыночные цены на экологические активы могут и не отражать ценность того или иного актива с индивидуальной или общественной точки зрения11.

По-прежнему остается дискуссионным вопрос о взаимном замещении природного и производственного капитала: одни исследователи считают, что природный капитал является заменимым, другие же это отрицают. В частности, существует мнение, что природный капитал, который истощается, заменяется более ценным физическим и человеческим капиталом, при этом значение общего запаса - включающего человеческий, физический и оставшийся природный капитал - увеличивается с течением времени [5].

Очевидно, что имеет место ограниченная взаимозаменяемость или невозможность замены для ряда компонентов природного капитала и возможность взаимозаменяемости для других его компонентов, причем возможность такой замены увеличивается по мере развития экономики. Это обусловливает необходимость обеспечения превышения прироста физического капитала по отношению к истощению природного, а также повышение эффективности использования природного капитала [5]. Поэтому в процессе анализа интегрированной отчетности должно быть комплексно оценено использование всех видов капитала и динамика их совокупной ценности.

Методика анализа природного капитала должна иметь некоторые общие элементы с методикой анализа производственного (основных средств и нематериальных активов) капитала, в частности такие как анализ прав собственности, анализ структуры и динамики, движения

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

и эффективности использования, капиталоотдачи и капиталоемкости [12].

10 Центральная основа Системы эколого-экономического учета. URL:

http://unstats.un.org/unsd/envaccounting/seearev/CF_trans/R_mar ch2014.pdf

11 Там же.

При этом, безусловно, анализ природного капитала имеет и свои специфические особенности, связанные с необходимостью оценки устойчивости и исчерпаемости природного капитала, обеспеченности компании природным капиталом, анализом ущерба, наносимого окружающей среде.

Как отмечают Ник Антилл и Кеннет Ли, добывающие компании, для которых наиболее актуален анализ природного капитала, не амортизируют свои запасы, а истощают их, при этом запасы, истощаясь, сокращают производственную базу компании [13] и, следовательно, сокращают возможности бизнеса создавать стоимость. Существенное значение в анализе природного капитала имеет показатель ресурсообеспеченности (исчерпаемости), который выражается количеством лет, на которые данных ресурсов хватит компании [14].

Отличительной особенностью анализа природного капитала является то, что такой анализ должен охватывать взаимосвязи между величиной экологических активов, объемом используемых природных ресурсов, объемом произведенной продукции и величиной отходов, сбросов и выбросов. При этом особое значение имеют соотношения между перечисленными

величинами - экологическими активами и использованием природных ресурсов (поток из окружающей среды на предприятие); использованием ресурсов и выпуском продукции; выпуском продукции, затратами на природоохранные мероприятия и объемом отходов, сбросов и выбросов (поток из предприятия в окружающую среду).

Соотношения между этими показателями характеризуют не только эффективность использования экологических активов, но и нагрузку на окружающую среду. В частности, это показатели исчерпаемости - отношение использованных природных ресурсов к величине природного капитала; показатели природоотдачи -отношение выпуска продукции и затраченных природных ресурсов; показатели интенсивности или природоемкости - показатель, обратный природоотдаче; показатели относительного экологического ущерба, интенсивности выбросов, сбросов - отношение объема выбросов, сбросов и отходов к выпуску продукции (рис. 1).

Одним из ключевых должен стать показатель природоемкости продукции, который

характеризует взаимосвязи между экологической

и экономической подсистемами компании, ее природным и финансовым капиталом [8].

Обобщая подходы к анализу природного капитала можно предложить следующие финансовые, нефинансовые, в том числе экологические показатели для его анализа.

Финансовые показатели:

• величина ресурсной ренты;

• стоимость природного капитала;

• природоотдача;

• природоемкость;

• расходы и инвестиции в экологические объекты и в охрану окружающей среды.

Нефинансовые показатели:

• ценность экологических активов и природного капитала, включающая их объемные и качественные характеристики, в том числе емкость месторождений, контролируемых компанией; показатели извлечения ценного компонента из природного капитала; характеристику земельных участков, находящихся в собственности, аренде, под управлением компании: площадь, местоположение и др.;

• потребление и исчерпаемость природных ресурсов (возобновляемых и невозобновляемых материалов, энергии и воды).

В том числе экологические показатели:

• общая масса отходов, сбросов и выбросов с разбивкой по видам;

• материалы, представляющие собой переработанные или повторно используемые отходы;

• энергия, сэкономленная в результате мероприятий по снижению энергопотребления и повышению энергоэффективности;

• доля и общий объем многократно и повторно используемой воды.

В рамках анализа интегрированной отчетности необходимо оценить исключительные

характеристики природного капитала,

обеспечивающие компании возможность

поддерживать способность к созданию стоимости, к числу которых можно отнести следующие:

• значительный объем природного капитала, контролируемого компанией и высокая степень ресурсообеспеченности;

• высокие показатели качества природного капитала;

• высокая эффективность использования природного капитала;

Если выбытие природного капитала не компенсируется, то рассчитывается коэффициент исчерпаемости, который показывает, в какой степени уменьшился запас природного капитала, а также период исчерпаемости природного капитала, который является индикатором того, за сколько лет природный капитал будет полностью исчерпан:

kD = ANC / NCo;

Td = NCo / ANC,

высокие показатели

безопасности.

экологической где ANC - величина уменьшения природного капитала.

Блок-схема разработанной методики анализа природного капитала представлена на рис. 2.

На первом этапе анализируется устойчивость использования природного капитала:

определяются масштабы приобретения, истощения и деградации природного капитала. Также на этом этапе анализируется наличие разрешений и лицензий на добычу или использование экологических активов и природного капитала.

Чтобы оценить движение природного капитала, необходима информация о его изменениях в физической и стоимостной оценках и их причинах. На основе этой информации рассчитываются показатели, которые аналогичны показателям анализа движения основных средств [15].

Коэффициенты поступления и выбытия природного капитала определяются по следующим формулам:

kл = Шл / N01,

где ЫСл - увеличение природного капитала;

АС1 - стоимость природного капитала на конец года;

kw = ШСш / N0,

где NCw - выбытие природного капитала;

МСо - стоимость природного капитала на начало

года.

Анализ прироста природного капитала должен включать оценку того, насколько выбытие природного капитала в результате его добычи компенсируется приростом запасов в результате разведки и разработки.

На втором этапе оценивается эффективность использования природного капитала.

Оценка эффективности использования природного капитала включает определение следующих показателей, которые могут рассчитываться в стоимостном и натуральном выражениях.

Показатель природоотдачи следующим образом:

PONC = TR / NC

рассчитывается

и

где TR - выручка;

N00 - объем или стоимость использованного природного капитала.

Рентабельность природного капитала может быть рассчитана как через показатели прибыли, так и через показатели ресурсной ренты:

RONC = (Ш / Жи) 100,

где RR - ресурсная рента.

Показатели природоемкости в части использования возобновляемых и

невозобновляемых материальных ресурсов, энергии и воды включают показатели материалоемкости, энергоемкости и удельного потребления воды.

Материалоемкость продукции рассчитывается по формуле

МС = МЕ / TR,

где МЕ - потребление невозобновляемых и возобновляемых материалов.

Энергоемкость рассчитывается по формуле

РС = Р / TR,

где Р - потребление энергии. Удельное потребление воды: WC = W / TR,

где W - потребление воды.

На основе показателей движения и эффективности использования природного капитала оценивается рациональность природопользования, которая предполагает достаточно полное использование добываемых природных ресурсов и уменьшение количества потребляемых ресурсов; обеспечение восстановления возобновимых природных ресурсов; полное и многократное использование отходов производства [16], а также эффективный мониторинг и контроль природного капитала.

На третьем этапе оценивается эффективность природоохранной деятельности. Кроме того, на этом этапе анализируются имеющиеся у компании лицензии и разрешения на использование природной среды как поглотителя выбросов.

Первоочередной целью природоохранной деятельности является предотвращение, сокращение и устранение загрязнения и других форм деградации окружающей среды12. Цель анализа этого аспекта использования природного капитала заключается в том, чтобы оценить негативные экстерналии, которые перекладывает бизнес на общество [17].

Для оценки эффективности природоохранной деятельности используется коэффициент интенсивности выбросов, сбросов и отходов, который рассчитывается как величина негативных экстерналий на единицу продукции:

kE = Е / TR,

где Е - выбросы, сбросы и отходы.

При эффективном осуществлении

природоохранной деятельности значение показателя будет снижаться.

Эффективность и безопасность использования природного капитала характеризуют также показатели штрафов и нефинансовых санкций, наложенных за несоблюдение экологического законодательства и нормативных требований.

12 Центральная основа Системы эколого-экономического учета. URL:

http://unstats.un.org/unsd/envaccounting/seearev/CF_trans/R_mar ch2014.pdf

В этот же блок анализа включен анализ уплачиваемых компанией экологических налогов и других экологических платежей, целью которых является снижение нагрузки на окружающую среду или повышение поступлений для финансирования охраны окружающей среды. К таким налогам относятся налоги на энергоносители, в том числе налоги на энергетические продукты и налоги на выбросы углерода, транспортные налоги, налоги на загрязнение окружающей среды, налоги на природные ресурсы13. Кроме того, к экологическим платежам можно условно отнести экологические и утилизационные сборы14, которые уплачивают производители, импортеры товаров, подлежащих утилизации после утраты ими потребительских свойств. Аналитическим показателем в этих целях является показатель налогоемкости:

NCe = Te / TR,

где TE - экологические налоги и другие экологические платежи.

В этот блок методики включен анализ экологических субсидий и трансфертов, которые предназначены для охраны окружающей среды или уменьшения использования и добычи природных ресурсов, и значимость которых оценивается через их удельный вес в структуре финансовых результатов компании.

На четвертом этапе рассчитывается и анализируется ценность и стоимость природного капитала в натуральных и денежных единицах, его качественные характеристики.

Ключевое значение в анализе интегрированной отчетности и, в частности, природного капитала имеет оценка его стоимости с учетом всех факторов, оказывающих на нее влияние.

Стоимостная оценка запасов природного капитала может быть осуществлена по рыночной стоимости, наблюдаемой на рынках, на которых торговля осуществляется полностью однородным активом часто в значительных объемах, и активы имеют свои рыночные цены, котировки которых публикуются на регулярной основе15. Именно этот

13 Об охране окружающей среды: Федеральный закон от 10.01.2002 № 7-ФЗ (ред. от 29.12.2015).

14 Об отходах производства и потребления: Федеральный закон от 24.06.1998 № 89-ФЗ (ред. от 29.12.2015).

15 Центральная основа Системы эколого-экономического учета. URL:

http://unstats.un.org/unsd/envaccounting/seearev/CF_trans/R_mar ch2014.pdf

метод, несмотря на отмеченные ранее недостатки, предпочтительнее использовать при оценке природного капитала.

Для оценки может быть использована остаточная стоимость замещения, например для запасов культивируемых биологических ресурсов. Асват Дамодаран обосновывает возможность оценки природных ресурсов с помощью опционов [18].

Стоимость природного капитала может быть определена с помощью чистой приведенной стоимости на основе ожидаемой выгоды от использования активов. Исследователи предлагают оценивать стоимость запасов природных ресурсов как капитализированную ежегодную ренту за период их полного использования [16]. При этом ресурсную ренту можно оценивать как по рыночным ценам на ресурсы, так и используя различные экспертные оценки, и получать при этом существенно различающиеся значения в зависимости от того, цены внешнего или внутреннего рынка взяты для расчетов.

При расчете ресурсной ренты чистая прибыль компании должна быть скорректирована на ряд факторов:

избыточный доход, генерируемый компанией, при этом предполагается, что весь этот избыточный доход возникает именно благодаря природному капиталу. Это не совсем обосновано, поскольку избыточный доход может генерироваться интеллектуальным, социальным, человеческим капиталом, однако у ресурсодобывающих компаний эти виды капиталов, как правило, не так существенны для образования экономической прибыли.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Рассчитанная таким образом ресурсная рента позволяет определить стоимость природного капитала, то есть дисконтированную ресурсную ренту.

При дисконтировании ресурсной ренты необходимо использовать ставки доходности, обоснованные с помощью экзогенного подхода. При этом есть мнение, что в качестве дисконта должны приниматься более низкие социальные ставки дисконтирования, учитывающие высокую ценность будущих денежных потоков и не дисконтирующих их так существенно, как это происходит при использовании рыночных ставок дисконтирования16:

увеличена на адресные налоги на добычу ЛгСу — ^ ресурсов; «=1

RR,.

(1 + rf

• уменьшена на адресные субсидии на добычу ресурсов;

• уменьшена на затраты на собственный капитал;

• уменьшена на величину ущерба, причиняемого окружающей среде.

Ресурсная рента включает две основные составляющие - стоимость использованных природных ресурсов и доход от природного капитала и определяется по формуле:

RR = NP + TP - SP - rEE - ED,

где ^ - чистая прибыль;

Tp - адресные налоги на добычу ресурсов;

Sp - адресные субсидии;

Ге - требуемая доходность собственного капитала;

E - собственный капитал;

ED - ущерб окружающей среде.

Таким образом, ресурсная рента - это аналог экономической прибыли компании. Она включает

где КЯп - ресурсная рента в и-м году; г - дисконт;

N - длительность периода получения ресурсной ренты.

Истощение природного капитала учитывается через период получения ресурсной ренты. Для поддержания устойчивости природного капитала необходимы постоянные затраты на его разведку и разработку, для обоснования предельной величины таких затрат можно воспользоваться системой двух уравнений.

Стоимость природного капитала при условии получения постоянной природной ренты в течение ограниченного периода времени составит:

16 Центральная основа Системы эколого-экономического учета. URL:

http://unstats.un.org/unsd/envaccounting/seearev/CF_trans/R_mar ch2014.pdf

Для получения постоянной природной ренты в течение неограниченного периода времени необходимы затраты, связанные с разведкой и разработкой природного капитала. Стоимость природного капитала в этом случае составит:

N02 = (Ш - Еж-) / г,

где Еж - затраты, связанные с разведкой и разработкой природного капитала.

Приравнивая первое уравнение ко второму, можно обосновать предельную величину ежегодных затрат, обеспечивающих получение годовой ренты. Они должны быть не больше, чем дисконтированная стоимость ренты в последнем году периода добычи природных ресурсов:

Еж = RR / (1 + г^.

На пятом этапе необходимо оценить влияние использования природного капитала на экономические показатели деятельности компании и особенно на показатели фундаментальной стоимости, поскольку рост экономических показателей может скрывать деградацию и истощение природного капитала и окружающей среды. Поэтому Ник Антилл и Кеннет Ли предлагают учитывать при расчете стоимости снижение запасов природного капитала [13].

Кроме того, корректировка должна учитывать ущерб, наносимый окружающей среде. Эта проблема на макроуровне решается с помощью расчета истинных сбережений, то есть сбережений после надлежащего учета истощения природных ресурсов и ущерба от загрязнения окружающей среды. Другими словами, необходимо оценить, в какой степени доход компании обеспечивается за счет истощения природного капитала. Именно этот аспект анализа природного капитала требует дальнейшей тщательной разработки.

Подводя итог, можно отметить, что для обеспечения долгосрочного устойчивого развития компании, рационального природопользования необходима эффективная система управления природно-ресурсным сектором, ее эффективное информационно-аналитическое обеспечение,

своевременное получение и анализ полной и достоверной информации о запасах различных видов природных ресурсов, направлениях, темпах их использования и получаемых доходах [16]. Только тогда возможны квалифицированная оценка и анализ природного капитала, его состояния, динамики использования

и возобновления, а также принятие адекватных мер, позволяющих с минимальным ущербом для окружающей среды максимизировать ценность бизнеса для всех его стейкхолдеров.

Рисунок 1

Взаимосвязи между ключевыми понятиями анализа природного капитала

Рисунок 2

Блок-схема анализа природного капитала

Исходные данные для анализа

Величина, структура и дннамнка запасов экологических активов и природного капитала; разрешения (лицензии) на их использование

Величина, структура н динамика потока природного капитала, используемого в производстве

I

Величина, структура н динамика произведенной продукции

Величина, структура и динамика отходов, выбросов и сбросов

Величина, структура и дннамнка

расходов и инвестиций на природоохранную деятельность

Величина н динамика экологических налогов, платежей, субсидии н трансфертов

Алгоритм анализа

1-й этап. Анализ наличия и движения природного капитала:

- дннамнка запасов природного капитала;

- динамика потребления природного капитала;

- показатели движения капитала;

показатели нсчерггаемостн природного капитала

2-й этап. Оценка эффективности использования природного капитала:

прнродоотдача: прнродоемкость

3-й этап. Оценка загрязнения окружающей среды и эффективности природоохранной деятельности:

показатели загрязнения окружающей среды; ннтенснЕностьвыбросоЕ, сбросов, отходов; налогоемкость в части экологических налогов н платежей; доля экологических субсидий и трансфертов в общем объеме доходов

¡1-йэтап. Анализ качества [[ценности пргфодного капитала н расчет его стоимости:

анализ ценности природного капитала:

расчет ресурсной ренты;

расчет стоимости природного капитала

5-й этап. Коррект1[ровка экономических показателей деятельности компании с учетом нспо.льзоБан[[я природного капитала и загрязнения окружающей среды

Список литературы

1. Харин А.Г. Методологические особенности управления стоимостью компании, осуществляющей «зеленые» инновации // Балтийский регион. 2012. № 3. С. 47-55. doi: 10.5922/2074-9848-2012-3-3

2. Полтерович В., Попов В., Тонис А. Механизмы «ресурсного проклятия» и экономическая политика // Вопросы экономики. 2007. № 6. С. 4-27.

3. Заман А. Репутационный риск: управление в целях создания стоимости. М.: Олимп-Бизнес, 2008. 416 с.

4. МэйМ. Трансформирование функции финансов. М.: ИНФРА-М, 2005. 256 с.

5. Яремченко М.С. Природный капитал как фактор устойчивого развития // Управление экономическими системами. 2011. № 11. URL: http://www.uecs.ru/otraslevaya-ekonomika/item/772-2011-11-10-05-48-10.

6. Дарбалаева Д.А. Проблема отражения потребления природного капитала в макроэкономических показателях // Известия Иркутской государственной экономической академии. 2007. № 6. С. 11-13.

7. Бобылев С.Н., Захаров В.М. Экосистемные услуги и экономика. М.: ЛЕВКО, 2009. 72 с.

8. Воробьева Т.В., Крючков Е.Н., Дебелова Н.Н., Завьялова Е.Н., Самойлюк И.К. Природный капитал в экономике // Известия Томского политехнического университета. 2009. Т. 315. № 6. С. 13-18.

9. Пухова У.М. Природный капитал как часть составляющего природных ресурсов // Фундаментальные исследования. 2008. № 2. С. 130-132.

10. Деревяго И.Л., Касперович С.А. Концептуальные основы формирования модели устойчивого темпа роста // Вестник Белорусского государственного экономического университета. 2006. № 3. С. 42-47.

11. Деревяго И.П. Анализ воспроизводственных процессов в системе устойчивого развития // Проблемы современной экономики. 2008. № 2. С. 318-321.

12. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация. М.: Финансы и статистика, 2002. 623 с.

13. Антилл Н., Ли К. Оценка компаний: анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО. М.: Альпина паблишер, 2013. 442 с.

14. Лисенкова К.С., Рубан Д.А. Исчерпаемость углеводородных ресурсов: управление макроэкономическим риском // Вестник НовГУ. 2011. № 2. С. 32-36.

15. Когденко В.Г. Корпоративная финансовая политика. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. 615 с.

16. Цибульникова М.Р. Особенности оценки природного капитала территории как показателя устойчивого развития // Вестник Томского государственного университета. 2013. № 366. С. 168-171.

17. Игнатьева А.А. «Зеленая» экономика: практический вектор устойчивого развития или политический компромисс? // Россия в окружающем мире: устойчивое развитие: экология, политика, экономика. М.: МНЭПУ. 2011, 292 с.

18. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. 1339 с.

ISSN 2311-8725 (Online) ISSN 2073-039X (Print)

ANALYSIS OF INTEGRATED REPORTING: THE NATURAL CAPITAL Margarita V. MEL'NIKa, Vera G. KOGDENKO"'*

Analysis of Natural Capital

a Financial University under Government of Russian Federation, Moscow, Russian Federation diakina2002@mail.ru

b National Research Nuclear University MEPhI, Moscow, Russian Federation kogdenko7@mail.ru

• Corresponding author

Article history:

Received 24 February 2016 Accepted 10 March 2016

JEL classification: Q01, Q57

Keywords: integrated reporting, economic analysis, natural capital, resource rent

Abstract

Importance The article explores the natural capital within the framework of company's integrated reporting analysis.

Objectives The aim is to develop a methodology of complex analysis of natural capital, taking into account the information to be provided in the integrated reporting.

Methods The methodological basis includes objective principles of the systems approach, concepts of economic analysis, logical and comprehensive approach to assessment of economic phenomena and processes.

Results We developed a method to analyze the natural capital, which includes five stages. The first stage analyzes the availability of natural capital, the pattern of its consumption and supplies, and calculates its movement indicators. The second stage focuses on assessing the efficiency of the natural capital utilization, and calculating the key performance indicators, i.e. natural capital productivity and intensity. The third stage explores the environmental damage caused by the company, efficiency of its nature protection activities, intensity of emissions and discharges, and calculates the tax to revenue ratio to the extent of environmental taxes and charges, and the share of environmental subsidies and transfers in total revenues. Next stage assesses the natural capital's quality, defines the resource rent, the value and cost of capital, and the last stage provides adjustments to company's economic performance indices based on the use of natural capital and environmental damage.

Conclusions The natural capital analysis problems are investigated at the enterprise level. We offer a methodology of complex analysis, which may be useful for analysts evaluating the company's performance based on integrated reporting.

© Publishing house FINANCE and CREDIT, 2016

References

1. Kharin A.G. Metodologicheskie osobennosti upravleniya stoimost'yu kompanii, osushchestvlyayushchei "zelenye" innovatsii [Methodological features of cost management of a company making green innovation].

Baltiiskii region = The Baltic Region, 2012, no. 3, pp. 47-55. doi: 10.5922/2074-9848-2012-3-3

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

2. Polterovich V., Popov V., Tonis A. Mekhanizmy "resursnogo proklyatiya" i ekonomicheskaya politika ['Resource curse' mechanisms and the economic policy]. Voprosy Ekonomiki, 2007, no. 6, pp. 4-27.

3. Zaman A. Reputatsionnyi risk: upravlenie v tselyakh sozdaniya stoimosti [Reputation Risk: How to Manage for Value Creation]. Moscow, Olimp-Biznes Publ., 2008, 416 p.

4. May M. Transformirovanie funktsii finansov [Transforming the Finance Function]. Moscow, INFRA-M Publ., 2005, 256 p.

5. Yaremchenko M.S. [Natural capital as a factor of sustainable development]. Upravlenie ekonomicheskimi sistemami, 2011, no. 11. (In Russ.) Available at: http://www.uecs.ru/otraslevaya-ekonomika/item/772-2011-11-10-05-48-10.

6. Darbalaeva D.A. Problema otrazheniya potrebleniya prirodnogo kapitala v makroekonomicheskikh pokazatelyakh [The issue of natural capital reflection in macroeconomic indicators]. Izvestiya Irkutskoi gosudarstvennoi ekonomicheskoi akademii = Izvestiya of Irkutsk State Economics Academy, 2007, no. 6, pp.11-13.

7. Bobylev S.N., Zakharov V.M. Ekosistemnye uslugi i ekonomika [Ecosystem services and the economy]. Moscow, LEVKO Publ., 2009, 72 p.

8. Vorob'eva T.V., Kryuchkov E.N., Debelova N.N., Zav'yalova E.N., Samoilyuk I.K. Prirodnyi kapital v ekonomike [Natural capital in the economy]. Izvestiya Tomskogo politekhnicheskogo universiteta = Bulletin of Tomsk Polytechnic University, 2009, vol. 315, no. 6, pp. 13-18.

9. Pukhova U.M. Prirodnyi kapital kak chast' sostavlyayushchego prirodnykh resursov [Natural capital as a part of the natural resource component]. Fundamental'nye issledovaniya = Fundamental Research, 2008, no. 2, pp. 130-132.

10. Derevyago I.L., Kasperovich S.A. Kontseptual'nye osnovy formirovaniya modeli ustoichivogo tempa rosta [Conceptual bases of building a model of sustainable growth rate]. VestnikBelorusskogo gosudarstvennogo ekonomicheskogo universiteta = Bulletin of Belarus State Economic University, 2006, no. 3, pp. 42-47.

11. Derevyago I.P. Analiz vosproizvodstvennykh protsessov v sisteme ustoichivogo razvitiya [Analysis of reproduction processes in the sustainable development system]. Problemy sovremennoi ekonomiki = Problems of Modern Economics, 2008, no. 2, pp. 318-321.

12. Bernstein L. Analizfinansovoi otchetnosti: teoriya, praktika i interpretatsiya [Financial Statement Analysis: Theory, Application and Interpretation]. Moscow, Finansy i statistika Publ., 2002, 623 p.

13. Antill N., Lee K. Otsenka kompanii: analiz i prognozirovanie s ispol'zovaniem otchetnosti po MSFO [Company Valuation under IFRS: Interpreting and Forecasting Accounts Using International Financial Reporting Standards]. Moscow, Al'pina Pablisher Publ., 2013, 442 p.

14. Lisenkova K.S., Ruban D.A. Ischerpaemost' uglevodorodnykh resursov: upravlenie makroekonomicheskim riskom [Exhaustibility of hydrocarbon resources: macroeconomic risk management]. Vestnik NovGU = Bulletin of Novgorod State University, 2011, no. 2, pp. 32-36.

15. Kogdenko V.G. Korporativnaya finansovaya politika [Corporate financial policy]. Moscow, YUNITI-DANA Publ., 2014, 615 p.

16. Tsibul'nikova M.R. Osobennosti otsenki prirodnogo kapitala territorii kak pokazatelya ustoichivogo razvitiya [Specifics of territory's natural capital valuation as an indicator of sustainable development].

Vestnik Tomskogo gosudarstvennogo universiteta = Tomsk State University Journal, 2013, no. 366, pp.168-171.

17. Ignat'eva A.A. "Zelenaya" ekonomika: prakticheskii vektor ustoichivogo razvitiya ili politicheskii kompromiss? Vkn.: Rossiya v okruzhayushchem mire: ustoichivoe razvitie: ekologiya, politika, ekonomika [Green economy: a practical vector of sustainable development or political compromise? In: Russia in the world: sustainable development: ecology, politics, economy]. Moscow, IIUEPS Publ., 2011, 292 p.

18. Damodaran A. Investitsionnaya otsenka: instrumenty i metody otsenki lyubykh aktivov [Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset]. Moscow, Al'pina Biznes Buks Publ., 2007, 1339 p.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.