CC BY
105
РАЗДЕЛ 3 ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
PART 3 ECONOMIC SCIENCES
УДК 334.012 DOI 10.17238^П1998-5320.2018.32Л64
JEL: М21
Е. С. Грисько, Омская гуманитарная академия
АНАЛИЗ ФОРМ РЕАЛЬНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ И НАПРАВЛЕНИЙ РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
Проблема и цель. Успешное развитие предприятия неразрывно связано с эффективным управлением всеми сферами деятельности. Одним из важнейших видов финансово-хозяйственной деятельности каждого предприятия является инвестирование. В процессе инвестиционной деятельности экономические агенты изыскивают инвестиционные ресурсы, отбирают эффективные объекты инвестирования, разрабатывают инвестиционные проекты посредством формирования сбалансированной инвестиционной программы и инвестиционных портфелей и обеспечивают их реализацию. Цель статьи - охарактеризовать формы осуществления реального инвестирования в рамках отдельных направлений реализации инвестиционного проекта.
Методология. Исследование проводится на основе системного и формально-логического методов. Результаты. В статье исследуются основные направления реализации инвестиционного проекта: капитальное инвестирование, инновационное инвестирование и инвестирование прироста оборотных активов. В каждом из данных направлений реализации инвестиционного проекта выделяются определённые формы реального инвестирования.
Выводы. Инвестиционный проект определяет необходимость осуществления реального инвестирования. Автор приходит к выводу, что выбор формы реального инвестирования должен производиться на основании анализа ключевых задач диверсификации деятельности предприятия, возможностей внедрения новых технологий, потенциала формирования инвестиционных ресурсов. Ключевые слова: инвестиции, инвестиционная деятельность, реальное инвестирование, инвестиционный проект, направления реализации инвестиционного проекта.
Проблема и цель. Грамотное и своевременное осуществление инвестиционных мероприятий позволяет обеспечить рост доходов, совершенствование технологии производства, повышение устойчивости и стабильности предприятия в его функционировании на рынке.
В переводе с латинского слово «инвестиция» означает «вложение». Одним из главных факторов, определяющих уровень инвестиций в обществе, является соотношение между потреблением и сбережением. Обратная зависимость между этими понятиями заключается в том, что чем больше общество потребляет на данный момент, тем меньше оно сберегает, следовательно, уровень
инвестиций неизбежно снижается. При этом, чем меньше уровень инвестиций в настоящее время, тем меньше возможностей в будущем увеличить уровень потребления.
Инвестиции - это все виды имущества и имущественных прав, вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях извлечения прибыли или получения положительного эффекта (социального, экономического и др.). В широком смысле, инвестиции есть то, что вкладывается в инвестиционные объекты.
Инвестиционные объекты принято разделять на четыре группы:
- объекты реального капитала (предприятия, оборудование, станки и т. д.);
- финансовые средства (ценные бумаги, валюта, страховые полисы и т. д.);
- нефинансовые средства (предметы коллекционирования, драгоценные металлы и т. д.);
- человеческий капитал (здравоохранение, переподготовка кадров, образование и т. д.).
Для того, чтобы денежные средства, имущество или имущественные права превратились в инвестиции, необходимо, чтобы владелец или пользователь этого имущества (имущественных прав) осуществил инвестиционную деятельность, т. е. вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Инвестиционные решения находятся в определённых зонах риска. Выделяют 2 типа рисков, связанных с инвестициями: систематический и несистематический [10].
Основная часть. Взаимосвязь элементов инвестиционной терминологии можно представить в виде схемы (рис. 1). Основным направлением инвестиционной деятельности большинства предприятий является реальное инвестирование. Это определяет особую роль реальных инвестиций в системе инвестиционной деятельности предприятия. Процессу осуществления реальных инвестиций присущи некоторые особенности [1, с. 25].
Инвестиции:
де нежные средства; ценные бумаги; иное имущество; объекты интеллектуальной собственности; имущественные и иные права
Инвестирование -► -
Инвестиционные объекты:
• объекты реального капитала;
• финансовые средства;
• нефинансовые средства;
• человеческий капитал
Инвестиционная деятельность
Рис. 1. Взаимосвязь элементов инвестиционной деятельности
1. Реальное инвестирование выступает важным инструментом реализации экономической стратегии развития предприятия. Стратегия развития как план достижения долгосрочных целей предприятия представляет собой в этом случае совокупность инвестиционных проектов, эффективно реализуемых с течением времени. В результате предприятие способно расширять рынки сбыта, наращивать свою рыночную стоимость, повышать конкурентоспособность и т. д.
2. Реальное инвестирование тесно связано с операционной деятельностью предприятия. В процессе реального инвестирования решаются такие задачи, как снижение текущих расходов на единицу продукции, рост объёмов производства и реализации товаров, повышение качества продукции, расширение номенклатуры производимых изделий и другие. Тем более, от степени эффективности реальных инвестиционных проектов зависит потенциал увеличения объёмов операционной деятельности предприятия.
3. По сравнению с финансовыми инвестициями реальные инвестиции способны приносить большую прибыль, т. е. являются более рентабельными, что побуждает к осуществлению предпринимательской деятельности в реальном секторе экономики.
4. Реальные инвестиции в процессе их реализации приносят предприятию стабильный чистый денежный поток, который формируется посредством амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов.
5. Реальные инвестиции предрасположены к высокому уровню риска морального старения. При этом в процессе реального инвестирования наблюдается тенденция к возрастанию уровня риска в связи с технологическим прогрессом.
6. Реальные инвестиции характеризуются высокой степенью защиты от инфляции. Как показывает практика, темпы роста цен на некоторые объекты реального инвестирования в условиях инфляционной экономики опережают темпы роста инфляции, тем самым повышая спрос экономических агентов на материализованные объекты хозяйствования.
7. Реальные инвестиции являются неликвидными. Это обусловлено узкой направленностью многих форм реального инвестирования и отсутствием альтернативы их применения. Так, очень сложно компенсировать финансовые затраты, связанные с неверными управленческими решениями в период осуществления реальных инвестиций.
Использование прибыли как источника финансирования реальных инвестиций положительно для предприятия и в том плане, что эта прибыль не облагается налогом на прибыль по существующему налоговому законодательству. Амортизационные отчисления должны использоваться исходя из их экономической сущности на простое и расширенное воспроизводство, т. е. реальное инвестирование: на приобретение нового оборудования, на механизацию и автоматизацию производственных процессов, на проведение НИОКР, на модернизацию и обновление выпускаемой продукции, на реконструкцию и расширение производства, на новое строительство [4, а 75].
В практической деятельности предприятий инвестиции принимают форму инвестиционных проектов. Несмотря на то, что термин «инвестиционный проект» довольно широко используется в современной теории и практике хозяйствования, он относится к числу категорий, не имеющих однозначного толкования.
Понятие «инвестиционный проект» можно представить в двух трактовках.
1. Инвестиционный проект - это деятельность или мероприятие, предполагающее реализацию комплекса каких-либо действий, которые направлены на достижение сформулированных целей.
2. Инвестиционный проект - это система, содержащая определённый комплект расчётно-финансовой и организационно-правовой документации, необходимой для реализации каких-либо действий или формулирующих цели предстоящих действий [3, ^ 49].
В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» представлено следующее определение инвестиционного проекта. Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления капитальных вложений, в т. ч. необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план) [6].
Другими словами, в соответствии с данным определением, под инвестиционным проектом понимается, прежде всего, комплексный план мероприятий, содержащий покупку оборудования и технологий, проектирование, подготовку кадров, строительство и т. д., который обеспечивает создание нового или совершенствование существующего производства с целью получения экономических и иных полезных выгод.
Результаты. Исходя из представленных определений инвестиционного проекта, можно заключить, что инвестиционный проект определяет необходимость осуществления реального инвестирования. При этом существуют разнообразные формы осуществления реальных инвестиций, анализ которых позволит понять, какими методами можно реализовать инвестиционный проект (рис. 2).
Основные формы реального инвестирования можно свести к трём направлениям реализации инвестиционного проекта: капитальному инвестированию, инновационному инвестированию и инвестированию прироста оборотных активов.
Капитальное инвестирование - это осуществление инвестиций в основной капитал, в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты [7, а 90]. Капитальные инвестиции являются экономическим базисом строительства.
Выделяют следующие формы капитального инвестирования:
- Новое строительство - это инвестиционная операция, связанная со строительством предприятий, зданий и сооружений по индивидуально разработанному и утверждённому проекту на новых, специально отводимых земельных участках. Новое строительство как форма инвестирования
интересна предприятиям, нацеленным на увеличение объёмов операционной деятельности, создание дочерних предприятий и филиалов, диверсификацию продукции, рынков сбыта, отрасли и т. д.
- Расширение действующего предприятия - это инвестиционная операция, связанная с введением в строй дополнительных производственных комплексов, новых вспомогательных производств на действующем предприятии или увеличением пропускной способности обслуживающих производств, сооружением вторых и последующих очередей строительства. Расширение действующего предприятия является экстенсивным направлением увеличения производственной мощности предприятия.
- Реконструкция - это инвестиционная операция, связанная со значительным преобразованием производственного процесса и обновлением основных фондов на основе научно-технических достижений. К реконструкции относится расширение отдельных производственных зданий и помещений, возведение новых зданий и сооружений того же назначения вместо ликвидируемых на территории действующего предприятия.
Целями осуществления реконструкции являются: увеличение производственного потенциала, повышение качества продукции и расширение ассортимента, снижение затрат на эксплуатацию оборудования, внедрение ресурсосберегающих технологий и т. д.
- Модернизация и техническое перевооружение - это инвестиционная операция, связанная с усовершенствованием и приведением активной части производственных основных средств в состояние, соответствующее современному уровню осуществления технологических процессов путём конструктивных изменений основного парка машин, механизмов и оборудования, используемых предприятием в производственной деятельности. К техническому перевооружению относится замена или дополнение парка оборудования прогрессивными видами, не меняющими общей схемы осуществления технологического процесса, компьютеризация, механизация и автоматизация [8, с. 17].
С точки зрения экономической эффективности более целесообразным является прирост продукции путём реконструкции и технического перевооружения действующего производства. По сравнению с другими формами капитального инвестирования затраты на осуществление реконструкции и технического перевооружения окупаются существенно быстрее, что сокращает удельные капитальные вложения; а в связи с тем, что работы по данному направлению реализации проекта отличаются меньшей продолжительностью, сокращаются сроки введения в строй дополнительных производственных мощностей.
Осуществление инвестиций в нематериальные активы с целью использования новых знаний и технологий в деятельности предприятия для достижения коммерческой и иной полезной эффективности называют инновационным инвестированием. Инновационное инвестирование может осуществляться в двух формах [1, с. 28]:
а) приобретение готовой научно-технической продукции и других прав (приобретение патентов на научные открытия, изобретения, промышленные образцы и товарные знаки; приобретение ноу-хау; приобретение франшизы и т. п.);
б) разработка новой научно-технической продукции (по заказу инжиниринговой компании либо по проектам самого предприятия).
Объектами нематериальных активов могут выступать такие категории, как гудвил и франшиза. Гудвил - это рыночная стоимость различных факторов компании, которые формируют её имидж и определяют конкурентоспособность на рынке. Гудвил - это бренд компании, репутация, деловые связи, профессионализм сотрудников и прочее. Франшиза как объект нематериальных активов представляет собой объект договора между двумя компаниями, по которому собственник торговой марки за определённую плату позволяет другой фирме использовать в своей деятельности его бренд, бизнес-модель, авторские права и иные элементы бизнеса.
Инновационное инвестирование в нематериальные активы призвано расширить технологический потенциал предприятия во всех сферах его хозяйственной деятельности. Данному процессу способствует развитие новейших информационно-коммуникационных технологий, цифровизация и роботизация, способные существенно изменить продукцию и качество жизни в целом [5, с. 1233].
Инвестирование прироста оборотных активов - это инвестиционная операция, связанная с расширением объёма запасов материальных оборотных активов предприятия с целью обеспечения необходимой сбалансированности в развитии внеоборотных и оборотных операционных активов в результате осуществления инвестиционной деятельности.
я о
ti
•в р
w
И
Е
ti et
и
ft Я и о
р Ч „ et 2 о
н Я я ß я
Я Й р
а р
w Е
Я
^
о я
ti о я о и я
п ft
и tr
я
ы H
о
0 1
01 ►©* ft О
S 1 S i
S
Irl H*
g я
ft 5
> ft
s °
9 н
О ►О
р
W я ft
о ft g*-в ft: g
S о р g
« о
Я H •в
О ft
ti я ^ я я Е
я s ►в-OS Л
t ^ я
0
01
^
о
и о
W
и ft я о
H ft
й
H
0 и 5
01
и ъ я
H ft ft
о
H
w tr
g -a
V g § §
о
ft
я
я „
И ft
я я
ft
ЙОД
* I"3
ft та
H О -
и а g
Я Q
о я
и
та
Я о
© О
та
та
ft
р
« о
TI
о
я я
Cd ft о
о
Cd Р Я
строительство новых предприятии на вновь создаваемых площадках
строительство объектов собственными силами инвестора
строительство объектов на основе договора с подрядной организацией
расширение действующих предприятии
введение в строй дополнительных объектов и производств
расширение функционирующих цехов и объектов
сооружение вторых и последующих очередей
реконструкция/переустройство производственного процесса
расширение существующих и сооруженных объектов вспомогательного назначения
возведение новых здании взамен ликвидированных
обновление отдельных видов оборудования
внедрение новой техники и технологии
механизация и автоматизация
модернизация изношенного оборудования
приобретение готовой научно-технической продукции и других прав
покупка патентов на научные открытия, изобретения, пром. образцы и товарные знаки
покупка ноу-хау
покупка франшизы
разработка новой научно-технической продукции собственными силами инвестора
на основе договора с инжиниринговыми фирмами
расширение объема материальных оборотных активов предприятия увеличение объемов использования сырья, материалов, полуфабрикатов, малоценных и быстроизнашивающихся предметов и т.п.
реализован только при аналогичном увеличении объёма использования материальных оборотных активов отдельных видов (запасов сырья, материалов, полуфабрикатов, малоценных и быстроизнашивающихся предметов и т. п.).
Выводы. Конкретная форма реального инвестирования выбирается в зависимости от задач диверсификации деятельности предприятия, возможностей внедрения инновационных технологий, направленных на снижение затрат, потенциала формирования инвестиционных ресурсов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты реального инвестирования.
Все формы реального инвестирования проходят стадии, составляющие в совокупности жизненный цикл инвестиционного проекта.
Инвестиции можно рассматривать как единовременное вложение капитала, поскольку в инвестиционном проекте инвестиции существуют в виде оттока свободных средств и притока капитала в будущем. Промежуток времени между моментом появления проекта и моментом окончания его реализации называется жизненным циклом проекта. Жизненный цикл можно определить по потоку средств: от первых инвестиций до последних поступлений.
В жизненном цикле проекта выделяют три отдельные стадии [1, с. 29]:
1) предынвестиционная (определяются альтернативные варианты инвестирования, производится их оценка и принимается к реализации конкретный вариант);
2) инвестиционная (осуществляется непосредственная реализация принятого варианта инвестирования);
3) эксплуатационная (осуществляется контроль за достижением предусмотренных параметров инвестиционных решений в процессе эксплуатации объекта инвестирования).
Продолжительность предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной стадий в совокупности составляет срок жизни проекта. Представим графически цикл развития проекта в зависимости от таких параметров, как время и доходы (рис. 3).
Доходы , Срок жизни проекта
2
Время
3
1
Рис. 3. Развитие инвестиционного проекта: 1 - прединвестиционная фаза, 2 - инвестиционная фаза, 3 - эксплуатационная фаза
Если говорить о таких формах реального инвестирования, как приобретение нематериальных активов, техническое перевооружение и обновление оборудования, увеличение запасов материальных активов, то можно заметить, что поскольку для их осуществления не требуется высоких инвестиционных затрат, обоснование их может принимать вид внутреннего служебного документа, описывающего мотивацию, направленность, объём инвестиций и ожидаемую эффективность проекта. При осуществлении таких форм реального инвестирования, как новое строительство, реконструкция, расширение действующего предприятия, требования к подготовке инвестиционного проекта значительно возрастают.
Успешное функционирование субъектов хозяйствования в долгосрочном аспекте, эффективная реализация стратегических и тактических задач в значительной степени обусловлены уровнем инвестиционной активности и масштабами инвестиционной деятельности предприятия. Инвестиционная
политика компании считается ключевой составляющей успешного функционирования компании в долгосрочной перспективе. При этом рыночным условиям, способным усовершенствовать качество инвестиционных решений, присуще наличие информационной асимметрии между участниками бизнес-процессов [9, с. 656].
С учётом нестабильности внешней среды, инфляции, законодательных ограничений, налогов и других обязательных платежей увеличение объёма инвестиций и повышение их эффективности требуют создания специальных условий на предприятии, в т. ч. действенного механизма стимулирования инвестирования.
Библиографический список
1. Блау С. Л. Инвестиционный анализ : учебник. М.: Дашков и Ко, 2016. 256 с. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=22845497
2. Воробьева Т. В. Управление инвестиционным проектом. 2-е изд., испр. М.: Национальный открытый университет «ИНТУИТ», 2016. 147 с.
3. Кабанова О. В., Коноплева Ю. А. Инвестиции и инвестиционные решения : учебное пособие. Ставрополь: СКФУ, 2017. 201 с.
4. Кузнецов Б. Т. Инвестиции : учебное пособие. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Юнити-Дана, 2015. 623 с.
5. Масленников М. И. Технологические инновации и их влияние на экономику // Экономика региона. 2017. № 4. С. 1221-1234.
6. Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-Ф3 (ред. от 28.12.2013) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» // КонсультантПлюс [Электронный ресурс]. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_22142/ (дата обращения: 08.04.2018).
7. Цибульникова В. Ю. Инвестиционный анализ : учебное пособие. Томск: ТУСУР, 2015. 142 с.
8. Чернов В. А. Инвестиционный анализ : учебное пособие ; под ред. М. И. Баканова. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Юнити-Дана, 2015. 159 с.
9. Черкасова В. А., Дуняшева Р. Ф. Инвестиционные решения компаний в условиях асимметрии информации // Экономический журнал ВШЭ. 2016. Т.20. № 4. С. 655-690.
10. Патласов О. Ю. Теория и практика предпринимательского риска : учебное пособие. Ч. 1. Омск, 1997. 164 с.
E. S. Gris'ko, postgraduate, Omsk humanitarian Academy, 2а 4th Cheluskintsev st., Omsk, 644105, Russian Federation ORCID ID: https://orcid.org/0000-0002-0780-7638 e-mail: [email protected]
ANALYSIS OF FORMS OF REAL INVESTMENT AND IMPLEMENTATION DIRECTIONS
OF THE INVESTMENT PROJECT
Introduction. The successful development of the enterprise is inextricably linked with the effective management of all spheres of its activities. One of the most important types of financial and economic activity of each enterprise is investment. In the process of investment activity, economic agents seek investment resources, select effective investment objects, develop investment projects through the creation of a balanced investment program and investment portfolios, and ensure their implementation. The purpose of the article is to characterize the forms of real investment implementation within the framework of certain directions of the investment project implementation.
Methodology. The research is conducted on the basis of systemic and formal-logical methods.
Results. The article studies the main directions of the investment project implementation - capital investment, innovative investment and investment of growth of current assets. In each of these areas of implementation of the investment project, certain forms of real investment are allocated.
Conclusions. The author comes to the conclusion that the choice of the form of real investment should be made on the basis of an analysis of the key tasks of diversifying the enterprise's activities, the possibilities for introducing new technologies, and the potential for the formation of investment resources.
Keywords: investment, investment activity, real investment, investment project, directions for the implementation of the investment project.
References
1. Blau S. L. Investicionnyj analiz: uchebnik [Investment analysis]. Moscow, Dashkov i Ko Publ., 2016. 256 p.
2. Vorob'eva T. V. Upravlenie investicionnym proektom [Investment project management]. Moscow, Publ. Nacional'nyj Otkrytyj Universitet «INTUIT», 2016. 147 p.
3. Kabanova O. V. Investicii i investicionnye reshenija: uchebnoe posobie [Investments and investment decisions]. Stavropol, SKFU Publ., 2017. 201 p.
4. Kuznecov B. T. Investicii: uchebnoe posobie [Investments]. Moscow, Juniti-Dana Publ., 2015. 623 p.
5. Maslennikov M. I. Technological innovations and their impact on the economy. Jekonomika regiona, 2017. Vol. 4. pp. 1221-1234.
6. Federal'nyj zakon ot 25.02.1999 N 39-FZ «Ob investicionnoj dejatel'nosti v Rossijskoj Federacii, osushhestvljaemoj v forme kapital'nyh vlozhenij» [Federal Law No. 39-FZ of February 25, 1999 «On investment activity in the Russian Federation implemented in the form of capital investments». ConsultantPlus]. Available at: http//www. consultant.ru/document/cons_doc_LAW_22142/ (Accessed 08.04.2018).
7. Cibul'nikova V. Ju. Investicionnyj analiz: uchebnoe posobie [Investment analysis]. Tomsk, TUSUR Publ., 2015. 142 p.
8. Chernov V. A. Investicionnyj analiz: uchebnoe posobie [Investment analysis], pod red. M. I. Bakanova. Moscow, Juniti-Dana Publ., 2015. 159 p.
9. Cherkasova V. A., Dunjasheva R. F. Investment decisions of companies in terms of information asymmetry. Jekonomicheskij zhurnal VShJe, 2016. Vol. 20. No. 4. pp. 655-690.
10. Patlasov O. Yu. Teoriya i praktika predprinimatel'skogo riska : uchebnoe posobie [Theory and practice business risk: a training manual]. Part 1. Omsk, 1997. 164 p.
Поступила в редакцию 4.05.2018 © Е. С. Грисько, 2018
Автор статьи: Евгений Сергеевич Грисько, аспирант, Омская гуманитарная академия, 644105, Омск, 4-я Челюскинцев, 2а, e-mail: [email protected]
Рецензенты:
Ю. В. Шляпина, кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики и управления на транспорте, Омский институт водного транспорта.
И. Ю. Ибрагимова, кандидат экономических наук, доцент факультета очного обучения, Сибирский институт бизнеса и информационных технологий, г. Омск.
