Анализ финансовых потоков консолидированной группы компаний Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

ISSN 2311-9381 (Online) ISSN 2073-5081 (Print)

Финансовый учет

АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ КОНСОЛИДИРОВАННОМ ГРУППЫ КОМПАНИЙ*

Елена Викторовна СКОБЕЛЕВА3*, Юлия Владимировна ПАВЛОВАЬ

2 кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов,

Оренбургский государственный университет, Оренбург, Российская Федерация

[email protected]

ь кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов,

Оренбургский государственный университет, Оренбург, Российская Федерация

[email protected]

* Ответственный автор

История статьи:

Принята 27.11.2014 Принята в доработанном виде 07.04.2015 Одобрена 22.04.2015

УДК 658.14.17 JEL: F51, F52

Ключевые слова:

бухгалтерская отчетность, финансовый аудит, эффективность управления

Аннотация

Тема. Получение значительных преимуществ компаниями в результате их объединения в консолидированную группу сдерживается часто недостаточно эффективной системой управления финансовыми потоками. Проблема усугубляется отсутствием методического обеспечения по анализу финансовых потоков консолидированной группы компаний, дающего объективную информацию для формирования системы управления финансовыми потоками, соответствующей целям ее деятельности.

Цели. Разработка методики качественного анализа финансовых потоков консолидированной группы компаний с учетом условий ее деятельности в рамках формирования эффективной системы управления финансами.

Задачи. Проведение классификации финансовых потоков консолидированной группы компаний для совершенствования анализа; выявление факторов, учитываемых в процессе изучения, и методологических особенностей анализа; разработка рекомендаций по использованию методики анализа. Методология. Основными методами проведения научного исследования явились логический и функционально-структурный анализ.

Результаты. Обобщены подходы к классификации финансовых потоков консолидированной группы компаний, выявлены и структурированы факторы, влияющие на величину денежных потоков группы компаний. На этой основе предложена методика факторного анализа финансовых потоков. Показаны схемы взаимосвязи показателей финансовых потоков консолидированной группы компаний, и определен перечень обусловливающих их факторов. Описан порядок расчета чистого финансового потока консолидированной группы компаний, проанализировано влияние механизмов перераспределения финансовых ресурсов и осуществления расчетов с внешними контрагентами на структуру финансовых потоков консолидированной группы компаний.

Значимость. Практическая значимость работы заключается в возможности применения разработанных рекомендаций в деятельности российских консолидированных групп компаний, что будет способствовать формированию качественной информации, необходимой для построения эффективной системы управления финансовыми потоками.

Выводы. Анализ финансовых потоков консолидированной группы компаний требует учета множества факторов, влияющих на величину и структуру входящих и исходящих внутренних и внешних финансовых потоков, что позволит в дальнейшем построить оптимальную модель управления финансовыми потоками консолидированной группы компаний.

© Издательский дом ФИНАНСЫ и КРЕДИТ, 2014

За последнее десятилетие широкое распространение получили процессы интеграции корпоративных структур в результате роста взаимосвязей отдельных субъектов хозяйствования. Причины системного объединения компаний в консолидированные группы определяются их стремлением получить дополнительные преимущества, состоящие в возможности перераспределения финансовых потоков внутри консолидированной группы компаний. Являясь объектом финансового управления, денежный поток группы компаний, с одной стороны, выступает показателем ликвидности и платежеспособности, а с другой - представляет собой фактическую оценку в денежном выражении результатов финансово-хозяйственной деятельности субъектов хозяйствования, входящих в группу компаний, и рассматривается в качестве показателя фактического аккумулирования стоимости, создаваемой в результате такой деятельности.

Управление финансовыми потоками консолидированной группы компаний в целях повышения эффективности деятельности сводится к воздействию на основные параметры, определяющие их величину и структуру. В связи с этим важной задачей финансового управления в

консолидированной группе становится осуществление качественного анализа финансовых потоков.

Финансовый поток консолидированной группы компаний - совокупность всех поступлений и выплат денежных средств участников группы, распределенных во времени и генерируемых финансово-хозяйственной деятельностью, связанной с выполнением основных производственно-коммерческих функций, осуществлением инвестиций, погашением задолженности по полученным кредитам и займам, выплатой дивидендов.

Основой анализа финансовых потоков консолидированной группы компаний является их классификация. Финансовые

* Статья публикуется по материалам журнала «Экономический анализ: теория и практика». 2015. № 23 (422).

потоки предлагается классифицировать по следующим признакам:

• по сфере обращения финансовые потоки делятся на внутренние и внешние. Внутренние финансовые потоки включают денежные операции внутри отдельной дочерней компании, внутри головной компании, между головной и дочерними компаниями, между дочерними компаниями. Внешние финансовые потоки представляют собой потоки между участниками группы и контрагентами;

• по направленности движения внутренние и внешние финансовые потоки классифицируются на входящие и исходящие. Входящие финансовые потоки представляют совокупность поступлений (притоков) денежных средств к участникам группы за определенный период времени. Исходящие финансовые потоки характеризуются совокупностью выплат (оттоков) денежных средств участниками группы за определенный период времени;

• по масштабу обслуживания финансово-хозяйственной деятельности финансовые потоки классифицируются на консолидированный финансовый поток, финансовые потоки головной компании, финансовые потоки дочерней компании. Финансовые потоки головной компании аккумулируют входящие и исходящие внешние и внутренние потоки головной компании группы. Финансовые потоки дочерней компании объединяют все потоки денежных средств дочерней компании с другими участниками группы и внешними контрагентами.

Консолидированный финансовый поток определяется по схеме, представленной на рис. 1.

Чистый финансовый поток

консолидированной группы компаний выступает важнейшим результатом ее финансово-хозяйственной деятельности и представляет разницу между входящими и исходящими финансовыми потоками.

При определении консолидированного финансового потока группы компаний следует учитывать ряд статей, не влияющих на величину данного финансового потока группы компаний в результате их совместного действия. К числу элиминируемых элементов финансового потока группы следует отнести поступления выручки от продажи продукции (работ, услуг) от одного участника группы другому, выплаты денежных средств в связи с приобретением головной компанией акций других участников группы, выплаты дивидендов одним участником группы другому и т.д. В силу действия взаимоисключающих статей чистый внутренний финансовый поток группы является нулевым и при определении консолидированного финансового потока не учитывается. Таким образом,

консолидированный финансовый поток группы будет включать совокупность всех входящих и исходящих внешних финансовых потоков.

Одним из этапов анализа финансовых потоков консолидированной группы компаний является оценка влияния факторов на их величину. Взаимосвязь показателей финансовых потоков и факторов, определяющих величину чистых внешнего и внутреннего финансового потока группы компаний, представлена на рис. 2, 3.

При построении схемы взаимосвязи показателей финансовых потоков

консолидированной группы компаний и определяющих их факторов следует учитывать ряд моментов.

Факторы, определяющие величину

финансовых потоков, классифицируются на прямые и косвенные. Действие прямых факторов вызывает пропорциональное изменение входящих и исходящих финансовых потоков, следовательно, и консолидированного финансового потока группы компаний. Под косвенными факторами понимаются факторы, вызывающие непропорциональные изменения объемов поступлений и выплат денежных средств, обусловленные различиями между

показателями финансовых потоков группы и

показателями, формируемыми в системе бухгалтерского учета, а также особенностями организации перераспределения финансовых потоков между участниками группы компаний и осуществления внутрикорпоративных расчетов.

Логика оценки влияния факторов на чистый финансовый поток консолидированной группы компаний состоит в следующем. Если в качестве исследуемого показателя выступает чистый финансовый поток группы компаний, то величина входящего (исходящего) финансового потока является факторным показателем первого порядка. Если величина входящего (исходящего) финансового потока представляет собой исследуемый показатель, то в качестве прямых факторов, оказывающих влияние на величину данного показателя, рассматриваются денежные поступления в виде выручки от реализации участниками группы внешним контрагентам (денежные выплаты внешним контрагентам), денежные поступления в виде доходов от внешних финансовых вложений (оттоки, связанные с осуществлением внешних финансовых вложений) и прочие поступления (выплаты). Эти же факторы являются прямыми факторами второго порядка относительно чистого финансового потока

консолидированной группы компаний. В свою очередь денежные поступления от реализации продукции (работ, услуг), основных средств и финансовых инструментов внешним контрагентам являются факторами третьего порядка относительно чистого финансового потока группы компаний и факторами первого порядка относительно показателя денежных поступлений в виде выручки от реализации участниками консолидированной группы компаний внешним контрагентам.

Следует обратить внимание на то, что денежные поступления от реализации продукции (работ, услуг) внешним контрагентам определяются прямыми факторами, сформированными по принципу начисления: начисленной выручкой от реализации внешним контрагентам продукции (работ, услуг); выручкой, полученной в результате исполнения внешними

контрагентами обязательств в неденежной форме; изменением величины дебиторской задолженности внешних контрагентов. При этом фактор «выручка от реализации продукции (работ, услуг) начисленная» косвенно действует на финансовые потоки группы, определяя ее финансовый результат. В результате детализация начисленной выручки от реализации продукции (работ, услуг) внешним контрагентам позволит определить факторы различного порядка, косвенно влияющие на показатели финансовых потоков группы компаний. К таким факторам можно отнести: валовую прибыль группы и себестоимость продаж (косвенные факторы первого порядка относительно выручки), прибыль от продаж, коммерческие и управленческие расходы участников группы (косвенные факторы второго порядка относительно выручки), прибыль до налогообложения, прочие доходы и расходы, проценты к получению и уплате, доходы от долевого участия в других организациях (косвенные факторы третьего порядка относительно выручки), чистая прибыль, текущий налог на прибыль, изменение отложенных налоговых активов и обязательств (косвенные факторы четвертого порядка относительно выручки)1.

Преобразовав предложенную Е.М. Сорокиной

методику оценки влияния прямых и

косвенных факторов на величину остатка

" 2

денежных средств отдельной компании2, авторы предлагают методику факторного анализа чистых внешнего и внутреннего финансовых потоков группы компаний на основе представленной ранее классификации

1 Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Доходы организации» ПБУ 9/99: приказ Минфина России от 06.05.1999 № 32н

(в ред. от 18.09.2006).

2 Сорокина Е.М. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М.: Финансы и статистика, 2004. 176 с.; Сорокина Е.М. Анализ совместного влияния прямых и косвенных факторов на денежные потоки предприятия // Экономический анализ: теория и практика. 2003. № 3. С. 29-35; Сорокина Е.М. Оценка и прогнозирование денежных потоков предприятий // Аудит и финансовый анализ. 2003. № 2. С.105-113.

финансовых потоков консолидированной группы компаний. Алгоритм реализации этой методики представлен в табл. 1, 2.

Порядок фактора относительно чистого финансового потока консолидированной группы компаний определяется нумерацией, представленной в первой графе табл. 1, 2.

Предложенная методика оценки влияния прямых и косвенных факторов на изменение чистого финансового потока группы компаний позволяет:

• выявить взаимосвязь чистого внешнего и внутреннего финансовых потоков;

• определить факторы разного порядка, оказывающие прямое и косвенное влияние на показатели внутреннего и внешнего финансовых потоков;

• исследовать взаимосвязь факторов различного порядка и степени влияния, учитывая тот факт, что прямой или косвенный фактор более высокого порядка выступает в качестве исследуемого показателя чистого финансового потока относительно факторов более низкого порядка;

• определить разницу между показателем чистого финансового потока, рассчитываемого кассовым методом, и показателем чистого финансового результата, формируемого под воздействием влияющих факторов методом начислений.

Следует отметить, что на структуру чистых финансовых потоков консолидированной группы компаний кроме факторов, определяемых по данным бухгалтерского учета, влияют также факторы, зависящие от реализуемой финансовой политики:

• механизм распределения финансовых ресурсов группы между ее участниками;

• порядок осуществления внутригрупповых расчетов;

• механизм осуществления расчетов с внешними по отношению к группе контрагентами.

Исследование практики функционирования консолидированной группы компаний позволяет выделить следующие механизмы перераспределения ее финансовых ресурсов:

• централизованный;

• децентрализованный;

• смешанный.

Централизованный способ распределения финансовых ресурсов означает, что головная компания контролирует поступление источников финансирования, привлекаемых от дочерних компаний и из внешней среды, распределяя их в дальнейшем между отдельными компаниями - участниками консолидированной группы компаний на основе принятого механизма. Такой механизм распределения финансовых ресурсов предполагает согласование интересов участников группы, основывающееся на следующих положениях.

Во-первых, финансовые ресурсы группы компаний аккумулируются частично или в полном объеме головной компанией за счет ресурсов участников группы и за счет привлечения финансовых ресурсов от внешних контрагентов.

Во-вторых, распределение сформированного объема финансовых ресурсов между участниками группы ориентируется на их потребности, ранжированные по степени приоритетности направлений использования финансовых ресурсов.

Принципы и порядок централизованного перераспределения финансовых ресурсов определяются в финансовой политике консолидированной группы компаний.

Децентрализованный способ перераспределения финансовых ресурсов предполагает наличие у участников группы определенной

самостоятельности в формировании и использовании финансовых ресурсов. Дочерние компании без разрешения головной используют сформированные за счет внешних и внутренних источников финансовые ресурсы в соответствии со стратегией

финансового развития консолидированной группы компаний. При этом головная компания решает общие стратегические вопросы деятельности группы, связанные с обеспечением финансовой гибкости в привлечении внешних финансовых ресурсов, определением нормы дивидендной

доходности участников группы, реализацией капитальных вложений и инвестиционных проектов, управлением общими финансовыми рисками и др.

При смешанном механизме перераспределение финансовых ресурсов между участниками консолидированной группы компаний осуществляется в зависимости от сложившихся условий функционирования группы. В отдельные моменты времени, когда участники консолидированной группы компаний испытывают неблагоприятное воздействие внешних условий хозяйствования, возможна реализация децентрализованного механизма, предполагающего полную самостоятельность участников группы в осуществлении внешних и внутригрупповых расчетов, распоряжении полученной прибылью, реализации инвестиционных проектов. При относительно благоприятных условиях, когда участники группы могут получать свои максимальные прибыли, возможно применение централизованного способа перераспределения финансовых ресурсов путем изъятия головной компанией некоторой их части для реализации стратегических направлений финансовой политики группы.

Порядок осуществления внутригрупповых расчетов будет оказывать влияние на структуру внутренних финансовых потоков. Как правило, выделяют два способа проведения внутрикорпоративных расчетов:

• цепной способ - предполагает, что одни участники консолидированной группы компаний реализуют промежуточный продукт другим и последовательно становятся собственником этого продукта, осуществляя взаиморасчеты непосредственно между собой;

• зонтичный способ - означает, что произведенная всеми участниками консолидированной группы компаний продукция аккумулируется в головной компании, которая и организует осуществление расчетов с участниками.

Влияние организации внутрикорпоративных расчетов в рамках консолидированной группы компаний на структуру ее финансовых потоков проявляется в следующем. При цепном способе организации взаиморасчетов участников группы основная доля входящих внутренних финансовых потоков в виде выручки от реализации продукции (выполнения работ, оказания услуг) и исходящих финансовых потоков в виде платежей поставщикам - участникам группы за поставленные сырье, материалы (выполненные работы, оказанные услуги) приходится на расчеты между дочерними компаниями. При зонтичном способе - на расчеты между дочерними и головной компаниями. В результате при реализации децентрализованного подхода к

формированию и распределению финансов в консолидированной группе компаний предполагается цепной способ организации внутрикорпоративных расчетов. При таком подходе к управлению финансовыми потоками доля расчетов между головной и дочерними компании в структуре внутригрупповых финансовых потоков будет минимальной. Зонтичный способ проведения взаиморасчетов применяется при реализации централизованного подхода к перераспределению финансовых ресурсов.

На структуру внешних и внутренних финансовых потоков оказывает воздействие механизм осуществления расчетов с внешними по отношению к группе контрагентами. Механизм организации расчетов с внешними контрагентами базируется на принципах централизации и децентрализации.

При осуществлении финансовых расчетов с внешними контрагентами относительно участников консолидированной группы компаний с применением централизованного

механизма в структуре внешних финансовых потоков будут преобладать поступления и выплаты, осуществляемые между внешними контрагентами и головной компанией, а в структуре внутренних финансовых потоков -поступления и выплаты, осуществляемые в рамках финансовых расчетов между головной и дочерними компаниями.

Децентрализованный подход к организации расчетов с внешними контрагентами предполагает высокую долю денежных операций между внешними контрагентами и дочерними компаниями в структуре внешних финансовых потоков группы и денежных операций, осуществляемых между дочерними компаниями - в структуре внутренних финансовых потоков.

Исходя из проведенного исследования организации финансовых потоков в консолидированных группах компаний, можно сформулировать рекомендации для анализа финансовых потоков.

Во-первых, анализировать финансовые потоки консолидированной группы компаний необходимо в разрезе внешних и внутренних финансовых потоков, устанавливая

взаимосвязь между этими двумя показателями, учитывая влияние прямых и косвенных факторов различного порядка.

Во-вторых, исследование взаимосвязи факторов различного порядка и степени их влияния на чистый финансовый поток группы позволит в дальнейшем выявить направления его оптимизации.

В-третьих, анализ структуры финансовых потоков в группе компаний необходимо осуществлять с двух позиций: с учетом действующего механизма перераспределения финансовых ресурсов и с исключением влияния данного механизма на величину и структуру финансовых потоков группы. Это позволит определить корпоративные единицы, аккумулирующие финансовые ресурсы, проследить систему перераспределения внутренних финансовых потоков и сформулировать возможные варианты оптимизации финансовых потоков с

использованием других, не действующих в данной группе, схем организации движения денежных средств.

В-четвертых, при анализе структуры финансовых потоков следует учитывать, что механизм перераспределения финансовых ресурсов в группе компаний оказывает влияние на порядок осуществления внутрикорпоративных расчетов и финансовых расчетов с внешними контрагентами.

Например, централизованный механизм перераспределения финансовых ресурсов в группе предполагает зонтичный способ организации внутригрупповых расчетов, что, как правило, соответствует централизованному подходу к организации внешних расчетов.

При реализации децентрализованного механизма перераспределения финансовых ресурсов применяется цепной способ осуществления внутрикорпоративных расчетов и

децентрализованный подход к организации расчетов с внешними контрагентами.

В-пятых, сложность анализа финансовых потоков группы компаний, определяемая множеством факторов, влияющих на величину и структуру входящих и исходящих внутренних и внешних финансовых потоков, высоким уровнем неопределенности, требует построения оптимизационных моделей управления финансовыми потоками. Оптимизационные модели управления финансовыми потоками позволят выявить наиболее эффективный способ организации движения денежных средств в консолидированной группе компаний.

Таблица 1

Алгоритм оценки влияния прямых и косвенных факторов на изменение чистого внешнего финансового потока консолидированной группы компаний

№ п/п Показатель Порядок расчета

1 Изменение чистого внешнего финансового потока АЧ внеш = ч внеш1 -ч внешО

Изменение входящих внешних финансовых потоков АВх = внеш = Вхвнеш1 - Вхвнеш0

1.1.1 Изменение поступлений участникам группы от реализации АЛ п.р = Лп.р1 - Лп.р0

внешним контрагентам

1.1.1.1 Изменение денежных поступлений участникам группы АЛ тру = Лт.р.у1 - Лт.р.у0

от реализации продукции, товаров, работ, услуг внешним

контрагентам

1.1.1.1.1 Изменение выручки от реализации продукции (товаров, работ, услуг), полученной в результате исполнения обязательств внешними контрагентами в неденежной форме Ав = н.д А Вн.д1 - АВн.д0

1.1.1.1.2 Изменения дебиторской задолженности внешних покупателей перед участниками группы АДЗ = ^ внеш -ДЗвнеш1 -ДЗвнеш0

1.1.1.1.3 Изменение начисленной выручки участниками группы от реализации внешним контрагентам продукции, товаров, работ, услуг АВн.в н.в = Вн.в1 - Вн.в0

1.1.1.2 Изменение денежных поступлений участникам группы Алф ф.и = лф , - ф.и1 Лф.и0

от реализации финансовых инструментов внешним

контрагентам

1.1.1.2.1 Изменение прочих доходов участников группы от реализации Адф.и Дф.и1 Дф.и0

финансовых инструментов внешним контрагентам

1.1.1.2.2 Изменение задолженности внешних дебиторов - покупателей АдЗф.и = ДЗф.и1 - ДЗф.и0

финансовых активов перед участниками группы

1.1.1.3 Изменение денежных поступлений участникам группы от реализации основных средств и иного имущества внешним контрагентам АЛ им = Лим1 - Лим0

1.1.1.3.1 Изменение прочих доходов участников группы от реализации основных средств и иного имущества внешним контрагентам АД им Дим1 Дим0

1.1.1.3.2 Изменение задолженности внешних дебиторов - покупателей основных средств и иного имущества перед участниками группы Адз = ^^ им ДЗим1 ДЗим0

1.1.2 Изменение поступлений денежных средств участникам Ал ф = д.ф.и Л ф ! д.ф.и1 Лд.ф.и0

группы в виде внешних доходов от финансовых активов

1.1.2.1 Изменение денежных поступлений участникам группы АЛ --П.д = л , - П.д1 Лп.д0

от внешних контрагентов в виде процентных доходов

1.1.2.1.1 Изменение процентов к получению Ал = П.П = Лп.п1 - - Лп.п0

1.1.2.1.2 Изменение задолженности внешних дебиторов по выплате Адз = П.д = дЗП.д1 ■ - дЗп.д0

процентных доходов участникам группы

1.1.2.2 Изменение денежных поступлений участникам группы от внешних контрагентов в виде дивидендных доходов Ал = д.д = Л , - д.д1 Лд.д0

1.1.2.2.1 Изменение доходов участников группы от участия в других АДу = ду1 - Ду0

(внешних) организациях

1.1.2.2.2 Изменение задолженности внешних дебиторов по выплате АдЗд.д = =дЗд.д1 ■ - ДЗд.д0

дивидендных доходов участникам группы

1.1.3 Изменение прочих поступлений участникам группы Ал ПР Лпр1 Лпр0 пр0

от внешних контрагентов

1.2 Изменение исходящих внешних финансовых потоков группы АИсх = внеш Исхвнеш1 Исхвнеш0

1.2.1 Изменение платежей участников группы внешним контрагентам Ал = внеш Лвнеш1 - Лвнеш0

1.2.1.1 Изменение выплат участников группы внешним поставщикам за поставленные материалы (выполненные работы, оказанные услуги) АВ м Вм1 Вм0 м0

1.2.1.1.1 Изменение материальных затрат участников группы АМЗ =мз1 - мз0

1.2.1.1.2 Изменение задолженности участников группы перед внешними кредиторами за поставленные материалы (выполненные работы, оказанные услуги) Акзм = м = КЗм1 - КЗм0

1.2.1.2 Изменение суммы выплат участников группы за приобретение основных средств и иного имущества у внешних контрагентов АВим им Вим1 Вим0

1.2.1.2.1 Изменение капитальных вложений АКВ = кв1 - КВ0

1.2.1.2.2 Изменение задолженности участников группы перед внешними кредиторами за поставленные основные средства и иное имущество АКЗ = им КЗим1 - КЗим0

1.2.1.3 Изменение выплат персоналу Ав = перс Вперс1 - Вперс0

1.2.1.3.1 Изменение затрат на оплату труда АЗЛ = ЗЛ1 - ЗЛ0

1.2.1.3.2 Изменение кредиторской задолженности участниками группы Акз = Перс КЗ , перс1 - КЗперс0

перед персоналом

1.2.1.4 Изменение платежей участников группы внешним контрагентам за приобретение финансовых инструментов Авф = ф.и = Вф.и1 " Вф.и0

1.2.1.4.1 Изменение прочих расходов участников группы (в связи с приобретением финансовых инструментов) АР Пр = Р _ пр1 . р пр0

1.2.1.4.2 Изменение прочей кредиторской задолженности участников группы (перед внешними продавцами финансовых инструментов) Акзф = ф.и = кзф , ф.и1 - КЗф.и0

1.2.2 Изменение выплат участников группы доходов по финансовым инструментам внешним инвесторам Ав ф = д.ф.и Вд.ф.и1 - Вд.ф.и0

1.2.2.1 Изменение выплат участников группы процентных доходов АВП.д П.д = Вп.д1 - п.д1 Вп.д0 п.д0

внешним инвесторам

1.2.2.1.1 Изменение прочей кредиторской задолженности участников Акз = П.д = КЗ ! п.д1 - КЗп.д0

группы (перед внешними контрагентами по выплате процентных доходов)

1.2.2.1.2 Изменение процентов к уплате Ал П.у = Л , - п.у1 - Лп.у0

1.2.2.2 Изменение выплат дивидендных доходов внешним контрагентам участниками группы Ав = В , - В 0 д.д д.д1 д.дО

1.2.3 Изменение обязательных платежей участников группы Ав = В , - В 0 о.п о.п1 о.пО

1.2.3.1 Изменение платежей участников группы в государственные внебюджетные фонды АВв.б.ф = Вв.б.ф1 - Вв.б.ф0

1.2.3.2 Изменение налоговых платежей в бюджет участников группы АВб = Вб1 - Вб0

1.2.3.2.1 Изменение платежей по налогу на прибыль Ав = В , - В 0 н.п н.п1 н.пО

1.2.3.2.2 Изменение платежей участников группы по прочим налогам АВ = В , - В 0 н.пр н.пр1 н.пр0

1.2.4 Изменение прочих выплат участников группы внешним контрагентам Ав = В , - В 0 пр пр1 пр0

Таблица 2

Алгоритм оценки влияния прямых и косвенных факторов на изменение чистого внутреннего финансового потока консолидированной группы компаний

№ п/п Показатель Порядок расчета

1 Изменение чистого внутреннего финансового потока группы АЧ = Ч -Ч внут внут1 внутО

1.1 Изменение входящих внутренних финансовых потоков группы АВхвнут Вхвнут1 Вхвнут0

1.1.1 Изменение поступлений от реализации одними участниками группы другим АП = П , - П 0 п.р п.р1 п.рО

1.1.1.1 Изменение поступлений от реализации продукции, товаров, работ, услуг участникам группы АПт.р.у Пт.р.у1 Пт.р.у0

1.1.1.1.1 Изменение выручки от реализации продукции (выполнения работ, оказания услуг) полученной в результате исполнения обязательств участниками группы в неденежной форме Ав = АВ , - Ав 0 н.д н.д1 н.дО

1.1.1.1.2 Изменение дебиторской задолженности покупателей - участников группы по реализованным продукции, товарам, работам, услугам АДЗвнут ДЗвнут1 /ДЗвиут0

1.1.1.1.3 Изменение начисленной выручки от реализации продукции (выполнения работ, оказания услуг) участникам группы Ав = В , - В 0 н.в н.в1 н.в0

1.1.1.1.3.1 Изменение себестоимости АС = С1 - с0

1.1.1.1.3.1.1 Изменение материальных затрат АМЗ = МЗ1 - МЗ0

1.1.1.1.3.1.2 Изменение затрат на оплату труда АЗП = ЗП1 - ЗП0

1.1.1.1.3.1.3 Изменение отчислений на социальные нужды АО = О Л - О 0 с.н с.н1 с.нО

1.1.1.1.3.1.4 Изменение амортизационных отчислений АА = А1 - А0

1.1.1.1.3.1.5 Изменение прочих затрат АПЗ = ПЗ1 - ПЗ0

1.1.1.1.3.2 Изменение внутригрупповой валовой прибыли АВП = ВП1 - ВП0

1.1.1.1.3.2.1 Изменение внутригрупповой прибыли (убытка) от продаж АПП = пп1 - пп0

1.1.1.1.3.2.1.1 Изменение внутригруппового финансового результата АФР = ФР1 - ФР0

1.1.1.1.3.2.1.2 Изменение процентов к получению АП = П , - П 0 п.п п.п1 п.п0

1.1.1.1.3.2.1.3 Изменение доходов от участия одних членов группы в деятельности других А^у Ду1 Ду0

1.1.1.1.3.2.1.4 Изменение прочих доходов А^пр Дпр1 Дпр0

1.1.1.1.3.2.1.5 Изменение процентов к уплате АПп.у = Пп.у1 - Пп.у0

1.1.1.1.3.2.1.6 Изменение прочих расходов АР пр = Рпр1 - РпрО

1.1.1.1.3.2.2 Изменение коммерческих расходов АКР = пр КРпр1 пр1 - КРпрО прО

1.1.1.1.3.2.3 Изменение управленческих расходов АУР = пр УРпр1 - УРпрО прО

1.1.1.2 Изменение денежных поступлений от реализации АП ф = д.ф.и Пд.ф.и1 - Пд.ф.и0

финансовых инструментов участникам группы

1.1.1.2.1 Изменение прочих доходов от реализации АДф.и Дф.и1 - Дф.иО

финансовых инструментов участникам группы

Изменение прочей дебиторской задолженности Ад\и = : ДЗф.и1 - ДЗф.и0

1.1.1.2.2 покупателей - участников группы финансовых инструментов

Изменение денежных поступлений от реализации Ап им = П , - им1 Пим0

1.1.1.3 основных средств и иного имущества участникам группы

1.1.1.3.1 Изменение прочих доходов от реализации основных Ад : им = Дим1 - Дим0

средств и иного имущества участникам группы

Изменение прочей дебиторской задолженности АДЗ = им ДЗим1 ДЗим0

1.1.1.3.2 покупателей - участников группы основных средств и иного имущества

1.1.2 Изменение поступлений денежных средств АП ф = д.ф.и П ф ! д.ф.и1 Пд.ф.и0

от участников группы в виде доходов от финансовых инструментов

1.1.2.1 Изменение денежных поступлений от участников Ап = п.д = Пп.д1 - - Пп.д0

группы в виде процентных доходов

1.1.2.1.1 Изменение процентов к получению от участников Ап = п.п = П , - п.п1 - Пп.п0

группы

1.1.2.1.2 Изменение задолженности внутренних дебиторов АДЗ = п.д = дЗП.д1 ■ - ДЗп.д0

по выплате процентных доходов

1.1.2.2 Изменение денежных поступлений от участников группы в виде дивидендных доходов АПд.д = = Пд.д1 - Пд.д0

1.1.2.2.1 Изменение доходов участников группы от участия АДу = ду1 - ду0

в других организациях

1.1.2.2.2 Изменение задолженности внутренних дебиторов АдЗд.д = =дЗд.д1 - дЗд.д0

по выплате дивидендных доходов

1.1.3 Изменение прочих поступлений от участников АПпр пр Ппр1 Ппр0

группы

1.2 Изменение исходящих внутренних финансовых АИсх = Исх , - внут внут1

потоков группы Исх внутО

1.2.1 Изменение платежей участникам группы АВ = о.д = В , - о.д1 Во.д0 о.д0

для организации деятельности

Изменение суммы выплат поставщикам - АВ м = Вм1 - Вм0

1.2.1.1 участникам группы за поставленные материалы, выполненные работы, оказанные услуги

1.2.1.1.1 Изменение материальных затрат АМЗ =мз1 - МЗ0

Изменение кредиторской задолженности перед АКЗм м = КЗ , - м1 КЗм0

1.2.1.1.2 поставщиками - участниками группы

за поставленные сырье, материалы, товары, работы, услуги

1.2.1.2 Изменение выплат участникам группы за приобретение основных средств и прочего имущества АВим им Вим1 Вим0

1.2.1.2.1 Изменение капитальных вложений, АКВ = кв1 - КВ 0

осуществляемых внутри группы

1.2.1.2.2 Изменение задолженности участников группы АКЗим = им = КЗ , им1 - КЗим0

перед внутренними поставщиками за поставленные основные средства и иное имущество

1.2.1.3 Изменение платежей участникам группы за приобретение финансовых инструментов ^ф.и Вф.и1 Вф.и0

1.2.1.3.1 Изменение суммы расходов, связанных с приобретением финансовых инструментов у участников группы Ар = Р , - Р 0 пр пр1 пр0

1.2.1.3.2 Изменение задолженности участников группы перед внутренними продавцами финансовых инструментов АКЗ1 = К31 л — КЗ л п ф.и ф.и1 ф.и0

1.2.2 Изменение выплат доходов участникам группы по финансовым инструментам АВд.ф.и Вд.ф.и1 Вд.ф.и0

1.2.2.1 Изменение выплат процентных доходов участникам группы АВ = В , — В 0 п.д п.д1 п.д0

1.2.2.1.1 Изменение задолженности участников группы по выплате процентных доходов внутригрупповым контрагентам Акз = КЗ , — КЗ 0 п.д п.д1 п.д0

1.2.2.1.2 Изменение процентов к уплате Пу = Пп.у1 — Пп.у0

1.2.2.2 Изменение выплат дивидендных доходов участникам группы Ав = В , — В 0 д.д д.д1 д.д0

1.2.3 Изменение прочих выплат участникам группы Ав = В , — В 0 пр пр1 пр0

Рисунок 1

Схема расчета консолидированного финансового потока консолидированной группы компаний

Рисунок 2

Схема взаимосвязи показателей чистого внешнего финансового потока и факторов, определяющих их величину (на след. стр.)

Чистый внешний финансовый поток

Денежные поступления от внешних контрагентов в виде доходов от финансовых инструментов

Прочие поступления

Денежные поступления от продажи участниками туппы внешним контиагентам

Сумма входящих внешних финансовых потоков

Денежные поступления от внешних контрагентов 1 виде процентных доходов

Денежные поступления от внешних контрагентов

в виде дивидендных доходов

Изменение

прочей дебиторской задолженности

Проценты к полччению

Денежные поступления от продажи основных средств и нематериальных активов внешним контрагентам

Денежные поступления от гродаж финансовых инструментов

внешним контрагентам

Изменение

прочей дебиторской задолженности

Доходы от участия в других организациях

Денежные поступления от продажи товаров (работ, успуг)

внешним контрагентам

Прочие доходы

Изменение дебиторской задолженности внешних покупателей

Выручка от продажи товаров (работ, успуг) внешним контрагентам, пэлутенная в результате исполнения обязательств в неденежной форме

Выручка от продажи товаров (работ, услуг)

внешним контрагентам начисленная

Сумма исходящих внешних финансовых потоков

Выплаты доходов внешним контрагентам по финансовым инструментам

— Выплаты дивидендных доходов

Прочие платежи

— Выплаты процентных доходов

Обязательные платежи участников группы

Платежи внешним контрагентам

Налоговые платежи в бюджет

Платежи во внебюджетные фонды

Платежи поставщикам и гюдргщчикам за поставленные материалы, выполненные работы, оказанные услуги

Платежи внешним

контрагентам за приобретение основных средств и нематериальных активов

Выплаты персоналу

1

Платежи внешним

контрагентам за приобретение финансовых инструментов

Изменение кредиторской задолженности перед внешними поставщиками

Изменение кредиторской задолженности перед персоналом

Прочие затраты

Материальные затраты холдинга

Амортизационные отчисления

Изменение кредиторской задолженности перед внебюджетными фондами

Затраты на оплату труда

Отчисления на социальные нужды

Себестоимость проданных товаров (работ, услуг)

Валовая прибыль холдинга

Прибыль (убыток) от продаж

► Управленческие расходы

Коммерческие расходы

Прибыль (убыток) до налогообложения

Отложенные налоговые обязательства

Отложенные налоговые активы

Чистая прибыль (убыток) КГК

Проценты к уплате

Прочие расходы

Изменение прочей кредиторской задолженности

Изменение кредиторской задолженности по налогам и сборам

Текущий налог на прибыль

Ю

со

от ^

X ® 03 -Н

и

-§ -о

3 о

1 £ ф

со

ю о

СП

I

ю со

>

о о о

со

го -Ръ

Рисунок 3

Схема взаимосвязи показателей чистого внутреннего финансового потока и факторов, определяющих их величину

Чистый внутренний финансовый поток

Денежные поступления от участников КГК в виде доходов от финансовых инструментов

Прочие поступления

Денежные поступления от продажи одними участниками группы другим

1

Сумма входящих внутренних финансовых потоков

Сумма исходящих

внутренних финансовых потоков

Выплаты доходов участникам группы по финансовым инструментам

— Выплаты дивидендных доходов

Прочие платежи

— Выплаты процентных доходов

Платежи внешним контрагентам для организации деятельности

Денежные поступления от участников группы в виде процентных доходов

Денежные поступления от участников группы в виде дивидендных доходов

Изменение

прочей дебиторской задолженности

Проценты к получению

Денежные поступления от продажи основных средств и нематериальных активов участникам группы

Денежные поступления от продажи финансовых инструментов участникам группы

Изменение

прочей дебиторской задолженности

Доходы от участия в других организациях

Прочие доходы

Денежные поступления от продажи товаров(работ, услуг) участникам группы

Платежи участникам группы за приобретение основных средств и нематериальных активов

Платежи участникам группы за приобретение финансовых инструментов

Изменение дебиторской задолженности участников группы

Платежи поставщикам и подрядчикам за поставленные материалы, выполненные работы, оказанные услуги

Изменение кредиторской задолженности перед участниками холдинга

Выручка от продажи товаров (работ, услуг) участникам группы, полученная в результате исполнения обязательств в неденежной форме

Материальные затраты группы

Выручка от продажи товаров (работ, услуг) участникам группы начисленная

Отчисления на социальные нужды

3"

Изменение

прочей кредиторской задолженности

СП ^

X £ -1

03 -Н

и

-§ -о

3 о

1 £ ф

со

ю о

СП

I

ю со

> й-

О СО

§ i

3. о'

Б' =>

со 91

Список литературы

1. Бычкова С.М., Бадмаева Д.Г. Методика анализа денежных средств и денежных потоков организации // Международный бухгалтерский учет. 2014. № 21. С. 23-30.

2. Гаврилов А.И. Оптимизация внешних финансовых потоков вертикально интегрированных компаний // Финансовый менеджмент. 2007. № 2. С. 11-17.

3. Гутова А.В. Управление денежными потоками: теоретические аспекты // Финансовый менеджмент. 2007. № 4. С. 21-25.

4. Давыдова Л.В., Ильминская С.А. Финансовая стратегия как фактор экономического роста предприятия // Финансы и кредит. 2004. № 30. С. 5-8.

5. Кияшко А.В., Фомина О.А. Анализ и оптимизация финансовых потоков на горнометаллургических холдингах // Научный вестник Московского государственного горного университета. 2010. № 4. С. 31-35.

6. Когденко В.Г. Методика анализа консолидированного отчета о движении денежных средств // Экономический анализ: теория и практика. 2013. № 32. С. 14-29.

7. Козенкова Т.А., Сваталова Ю.С. Особенности управления финансовыми потоками логистической системы холдинга // Менеджмент и бизнес-администрирование. 2011. № 4. С.124-131.

8. Краснова C.B. Финансовый механизм регулирования денежных потоков предприятий в рамках финансово-промышленной группы // Финансы. 2003. № 1. С. 73-74.

9. Лейкин Д. Корпоративный центр: ключевые вопросы управления групповой компанией. М.: Альпина Паблишерз, 2010. 96 с.

10. Лознев Т.Г. Проблемы спецификации финансов в сложных корпоративных структурах // Финансы и кредит. 2005. № 19. С. 21-28.

11. Сваталова Ю.С. Роль корпоративного центра в организации финансового управления в холдинге // Бухучет в строительных организациях. 2009. № 11. C. 35-42.

12. Сваталова Ю.С. Совершенствование финансового логистического менеджмента холдингов. М.: Экономическая газета, 2011. 283 с.

13. Светник Т.В., Романюк Е.М. Методические вопросы организации взаимодействия корпоративного центра и дочерних компаний // Известия Иркутской государственной экономической академии. 2010. № 1. С. 80-85.

14. Синкина А.А. Управление денежными потоками // Вестник Кемеровского государственного сельскохозяйственного института. 2004. Вып. 1. С. 257-258.

15. Скобелева Е.В., Балтин В.Э. Финансовый менеджмент в холдинге. Оренбург: ОГУ, 2008. 203 с.

16. Скобелева Е.В. Финансовые потоки холдинга: объект управления // Вестник ОГУ. 2007. № 9. С. 112-119.

17. Сорокина Е.М. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М.: Финансы и статистика, 2004. 176 с.

18. Сорокина Е.М. Анализ совместного влияния прямых и косвенных факторов на денежные потоки предприятия // Экономический анализ: теория и практика. 2003. № 3. С. 29-35.

19. Сорокина Е.М. Оценка и прогнозирование денежных потоков предприятий // Аудит и финансовый анализ. 2003. № 2. С. 105-113.

20. Степаненко А.В. Теоретические аспекты разработки финансовой стратегии предприятия // Успехи современного естествознания. 2010. № 4. С. 95-97.

21. Чикарова М.Ю. Денежные потоки предприятия: проблемы и классификации // Экономический анализ: теория и практика. 2005. № 8. C. 16-19.

ISSN 2311-9381 (Online) Financial Accounting

ISSN 2073-5081 (Print)

ANALYZING FINANCIAL FLOWS OF A CONSOLIDATED GROUP OF COMPANIES Elena V. SKOBELEVAa% Yuliya V. PAVLOVAb

a Orenburg State University, Orenburg, Russian Federation [email protected]

b Orenburg State University, Orenburg, Russian Federation [email protected]

• Corresponding author

Article history: Abstract

Received 27 November 2014 Subject Obtaining significant advantages of companies as a result of their merger into a Received in revised form consolidated group is often constrained by insufficiently effective system of financial 7 April 2015 flows management. The problem aggravates due to the lack of methodological support for

Accepted 22 April 2015 the analysis of financial flows of a consolidated group of companies, providing unbiased

information for building a system of financial flows management in line with the JEL classification: F51, F52 objectives of its activity. The article is relevant as it successfully solves the above problem.

Objectives The purpose of the study is to develop a technique of qualitative analysis of financial flows of a consolidated group of companies subject to conditions of its activities within the formation of an effective financial management system. Methods We conducted the research using logical and functional-structural analyses. Results We summarized approaches to the classification of financial flows of a consolidated group of companies, identified and structured the factors affecting the cash flows of the group of companies. On this basis, we developed methods of a factor analysis of financial flows. The study includes schemes of interconnection of financial flow indicators and a list of underlying factors; a description of the procedure for calculating net cash flows of a consolidated group of companies; an analysis of influence of the mechanisms of financial resource redistribution and settlements with external counterparties on the financial flows structure.

Conclusions and Relevance The analysis of the financial flows of a consolidated group of companies requires consideration of many factors influencing the value and structure of financial inflows and outflows, both internal and external. This will enable to build an optimal model to manage the financial flows of a consolidated group of companies.

Keywords: financial flows, consolidated group of companies, distribution, financial resources, intra-group settlements

© Publishing house FINANCE and CREDIT, 2014

Acknowledgments

The article is adapted from materials published in the Economic Analysis: Theory and Practice

journal, 2015, no. 23.

References

1. Bychkova S.M., Badmaeva D.G. Metodika analiza denezhnykh sredstv i denezhnykh potokov organizatsii [The method of analyzing cash and cash flows of the organization]. Mezhdunarodnyi bukhgalterskii uchet = International Accounting, 2014, no. 21, pp. 23-30.

2. Gavrilov A.I. Optimizatsiya vneshnikh finansovykh potokov vertikal'no integrirovannykh kompanii [Optimization of external financial flows of vertically integrated companies]. Finansovyi menedzhment = Financial Management, 2007, no. 2, pp. 11-17.

3. Gutova A.V. Upravlenie denezhnymi potokami: teoreticheskie aspekty [Cash flow management: theoretical aspects]. Finansovyi menedzhment = Financial Management, 2007, no. 4, pp. 21-25.

4. Davydova L.V., Il'minskaya S.A. Finansovaya strategiya kak faktor ekonomicheskogo rosta predpriyatiya [Financial strategy as a factor of economic growth]. Finansy i kredit = Finance and Credit, 2004, no. 30, pp. 5-8.

5. Kiyashko A.V., Fomina O.A. Analiz i optimizatsiya finansovykh potokov na gorno-metallurgicheskikh kholdingakh [Analysis and optimization of financial flows at mining and smelting holdings]. Nauchnyi vestnik Moskovskogo gosudarstvennogo gornogo universiteta = Scientific Bulletin of Moscow State Mining University, 2010, no. 4, pp. 31-35.

6. Kogdenko V.G. Metodika analiza konsolidirovannogo otcheta o dvizhenii denezhnykh sredstv [Methods for analyzing a consolidated cash flow statement]. Ekonomicheskii analiz: teoriya i praktika = Economic Analysis: Theory and Practice, 2013, no. 32, pp. 14-29.

7. Kozenkova T.A., Svatalova Yu.S. Osobennosti upravleniya finansovymi potokami logisticheskoi sistemy kholdinga [Specifics of managing financial flows of the logistic system of a holding]. Menedzhment i biznes-administrirovanie = Management and Business Administration, 2011, no. 4, pp. 124-131.

8. Krasnova S.B. Finansovyi mekhanizm regulirovaniya denezhnykh potokov predpriyatii v ramkakh finansovo-promyshlennoi gruppy [A financial mechanism of regulating the cash flows of businesses within a financial and industrial group]. Finansy = Finance, 2003, no. 1, pp. 73-74.

9. Leikin D. Korporativnyi tsentr: klyuchevye voprosy upravleniya gruppovoi kompaniei [A corporate center: key issues of managing a group of companies]. Moscow, Al'pina Pablisherz Publ., 2010, 96 p.

10.Loznev T.G. Problemy spetsifikatsii finansov v slozhnykh korporativnykh strukturakh [The specification of finance in complex corporate structures]. Finansy i kredit = Finance and Credit, 2005, no. 19, pp. 21-28.

11. Svatalova Yu.S. Rol' korporativnogo tsentra v organizatsii finansovogo upravleniya v kholdinge [A role of the corporate center in financial management of a holding]. Bukhuchet v stroitel'nykh organizatsiyakh = Accounting in Construction Companies, 2009, no. 11, pp. 35-42.

12. Svatalova Yu.S. Sovershenstvovanie finansovogo logisticheskogo menedzhmenta kholdingov [Improving the financial logistic management of holdings]. Moscow, Ekonomicheskaya gazeta Publ., 2011, 283 p.

13.Svetnik T.V., Romanyuk E.M. Metodicheskie voprosy organizatsii vzaimodeistviya korporativnogo tsentra i dochernikh kompanii [Methodological issues of interaction between a corporate center and subsidiaries]. Izvestiya Irkutskoi gosudarstvennoi ekonomicheskoi akademii = Izvestia of Irkutsk State Economics Academy, 2010, no. 1, pp. 80-85.

14. Sinkina A.A. Upravlenie denezhnymi potokami [Cash flow management]. Vestnik Kemerovskogo gosudarstvennogo sel'skokhozyaistvennogo instituta = Bulletin of Kemerovo State Agricultural Institute, 2004, vol. 1, pp. 257-258.

15. Skobeleva E.V., Baltin V.E. Finansovyi menedzhment v kholdinge [Financial management in a holding company]. Orenburg, Orenburg State University Publ., 2008, 203 p.

16. Skobeleva E.V. Finansovye potoki kholdinga: ob"ekt upravleniya [Financial flows of a holding company: an object of management]. Vestnik OGU = Bulletin of Orenburg State University, 2007, no. 9, pp. 112-119.

17. Sorokina E.M. Analiz denezhnykh potokov predpriyatiya: teoriya i praktika v usloviyakh reformirovaniya rossiiskoi ekonomiki [Analysis of cash flows of the enterprise: theory and practice under the Russian economy reform]. Moscow, Finansy i Statistika Publ., 2004, 176 p.

18. Sorokina E.M. Analiz sovmestnogo vliyaniya pryamykh i kosvennykh faktorov na denezhnye potoki predpriyatiya [Analyzing joint influence of direct and indirect factors on cash flows of a business]. Ekonomicheskii analiz: teoriya i praktika = Economic Analysis: Theory and Practice, 2003, no. 3, pp. 29-35.

19. Sorokina E.M. Otsenka i prognozirovanie denezhnykh potokov predpriyatii [Assessing and forecasting cash flows of enterprises]. Audit i finansovyi analiz = Audit and Financial Analysis, 2003, no. 2, pp. 105-113.

20. Stepanenko A.V. Teoreticheskie aspekty razrabotki finansovoi strategii predpriyatiya [The theoretical aspects of developing a financial strategy of an enterprise]. Uspekhi sovremennogo estestvoznaniya = Advances in Current Natural Sciences, 2010, no. 4, pp. 95-97.

21.Chikarova M.Yu. Denezhnye potoki predpriyatiya: problemy i klassifikatsii [Cash flows of an enterprise: problems and classification]. Ekonomicheskii analiz: teoriya i praktika = Economic Analysis: Theory and Practice, 2005, no. 8, pp. 16-19.