CC BY
18О Жариков Михаил Вячеславович
доктор экономических наук, доцент, профессор департамента мировой экономики и мировых финансов, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации
Ленинградский пр-т., 49, Москва, 125167 E-mail: mvzharikov@fa.ru
Анализ факторов, условий и перспектив повышения роли юаня в мировой валютной системе
Актуальность темы исследования обусловлена существенной важностью проведения исследований интернационализации. Нужно создать методологический аппарат для выявления роли и функций валют стран БРИКС, включая китайский юань, в системе международных расчетов, оценить выгоды и издержки осуществления прямых расчетов в национальных валютах, риски для стран-эмитентов и другие важные исследовательские задачи. В статье обсуждаются многие из этих задач. В связи с особенностями развития современной мировой валютной системы новизна темы представленной статьи заключается в разработке подходов, методов, способов, инструментария валютно-финансовой устойчивости стран БРИКС в целом и России в частности, где имеет место дестабилизация валютного курса, валютной системы, обесценение национальной валюты, для расширения возможностей участия валют стран БРИКС в опосредовании коммерческих, валютных, экономических, финансовых сделок.
Ключевые слова: БРИКС, интернационализация валюты, юань, мировая валютно-финансовая система, конкуренция валют, коронакризис.
Для цитирования: Жариков М.В. Анализ факторов, условий и перспектив повышения роли юаня в мировой валютной системе // Мировая экономика и мировые финансы. 2023. Т. 2. № 1. С. 5-14. DOI: 10.24412/2949-6454-2023-0010
Mikhail V. Zharikov B
Doctor of Economics, Associate Professor, Professor, Department of World Economy and World Finance, Financial University under the Government of the Russian Federation
Leningradsky Ave., 49, Moscow, 125167 E-mail: mvzharikov@fa.ru
The analysis of factors, conditions and prospects behind China's RMB expansion in the world monetary system
Time relevance of the research is determined by significance to explore internationalization as part of globalization in general and financial globalization in particular. Science needs instruments which can help understand the role of BRICS' currencies, including China's yuan, in international settlements, estimate the costs and benefits of carrying out direct payments in national currencies, the risks of issuer countries and other scientific cause. The article discussed many of these. Due to current situation in the contemporary world currency system, the novelty of the paper is to develop approaches, methods, and instruments of financial sustainability of the BRICS at large and Russia where there is destabilization of foreign exchange rates, the currency system and currency devaluation to broaden the oPportunities of involving BRICS currencies into commercial, economic and financial transactions.
Keywords: BRICS, currency internationalization, yuan, competition of currencies, coronacrisis, international financial market.
JEL Classification: F31, F33
For citation: Zharikov M.V. The analysis of factors, conditions and prospects behind China's RMB expansion in the world monetary system. World Economy and World Finance, 2023, vol. 2, no. 1, pp. 5-14. DOI: 10.24412/2949-6454-2023-0010
Введение
Одним из феноменов мировой экономики является мировая валютно-финансовая система (МВФС). Условно МВФС прошла в своем развитии ряд этапов, включая эпоху золотого стандарта и Бреттон-Вудскую систему институтов. В период золотого стандарта любая национальная денежная единица, обеспеченная золотом, по умолчанию могла иметь статус международного платежно-расчетного средства, поскольку золотое содержание универсализировало валютно-обменные операции, и эта валюта могла быть принята за рубежом, например в оплату товаров, по соотношению их стоимости в национальной денежной единице и их же стоимости в иностранной валюте в пересчете на золото по весовому содержанию. Поэтому валюта любого государства в мире могла использоваться в международных расчетно-платежных операциях при условии наличия золотого запаса.
Однако золотой стандарт существовал в условиях колониальной системы, и возможности выпускать такие денежные единицы находились в тесных ресурсно-территориальных рамках. Следовательно, суверенных государств, выпускавших национальные денежные единицы с золотым содержанием, было ограниченное количество. Поскольку само золото существует в жестко ограниченных объемах как природный ресурс, государства вели завоевательные войны для аккумулирования золота в своих резервах. Можно сказать, что Великобритания обладала абсолютным преимуществом в перечисленных отраслях и сферах. Поэтому фунт стерлингов закономерно стал валютой, в которой осуществлялся товарообмен между странами мира, которую резервировали все страны мира в качестве наиболее устойчивой валюты и надежного инвестиционного актива ввиду обеспеченности золотом. Распад колониальной системы, мировые войны, разрушения экономик стран Европы заставили последних прибегать к кредитам американских банков. В результате США стали главным кредитором в мировой экономике, а к окончанию Второй мировой войны добились закрепления за долларом статуса международной резервной валюты, и к середине 1950-х гг. превратились в мировую фабрику, страну, которая сконцентрировала военные, политические, экономические ресурсы для экспансии на зарубежные рынки. В середине
XX в. мировая валютная система характеризовалась режимом фиксированных валютных курсов, поскольку доллар был привязан к золоту по фиксированному курсу. Главное отличие в способе приобретения статуса международных валют фунтом и долларом заключается в том, что устойчивость первого была обусловлена эпохой империализма, а второго — глобализации.
Материалы и методы
По мнению многих исследователей в России и за рубежом, модель глобализации предполагает участие большинства стран мира, открытость экономики, либерализацию торговли. Глобализация предоставила возможность странам выходить на зарубежные рынки, обмениваться технологиями, опытом, а главное - извлекать существенные выгоды, позволившие Западной Германии, Японии стать одними из ведущих центров мировой экономики и повысить статус своих национальных валют. С наступлением эпохи глобализации, таким образом, изменилась модель валютной интернационализации. Теперь приобретение валютой статуса международной стало возможным благодаря постепенному увеличению доли страны-эмитента в мировом экспорте, международном производстве, международном движении капитала, однако без претензий на главенствующую роль в мировой валютно-финансовой системе. Так, немецкая марка, японская иена, а впоследствии и евро стали международными валютами, выполняющими роль и функции дополнительных резервных активов в золотовалютных резервах всех стран мира. Аналогичной стратегии, по всей видимости, придерживается и Китай, который к началу второго десятилетия
XXI в. превратился в мировую фабрику, ведущего экспортера товаров, заметного кредитора и донора капитала. В результате этих процессов он начал претендовать на увеличение роли своей национальной валюты в мировой валютной системе. С наступлением мирового финансово-экономического кризиса 2008-2010 гг. попытки Китая стали более активными из-за некоторого ослабления доллара. Вслед за Китаем другие страны приняли внешнеэкономические стратегии, направленные на увеличение роли своих валют в мировой валютной системе. Китай вместе с этими странами, в целом известными в экономической литературе как БРИКС, начал создавать институциональную базу интернационализации юаня. Были созданы такие финансовые институты, как Азиатский банк инфраструктурного инвестирования, Резервный антикризисный фонд, Банк развития стран БРИКС и др.
В экономической литературе проблема интернационализации валют стран БРИКС относится к малоизученным темам, что усиливает актуальность представленной статьи.
Обсуждение
Золотой стандарт был и одной из причин распада империй и колониальной системы, мирового кризиса и Великой депрессии 1930-х гг. Одним из фундаментальных условий существования золотого стандарта являлось свободное движение золота через границы национальных государств. И если некоторое государство с большим запасом золота активно вовлекалось в международное разделение труда, увеличивало свою открытость, больше импортируя, чем экспортируя, стимулируя приток иностранного капитала, рабочей силы, то золото уходило из страны в результате предъявления денежных требований из-за рубежа, необходимости финансирования дефицита торгового и платежного балансов, репатриации прибыли и зарплаты иностранной рабочей силы за рубеж и т.д. Сокращение золотого запаса вызывало дестабилизацию национальной денежной системы и финансово-экономические кризисы, что приводило к прекращению обращения национальной валюты в качестве международной. Золото начинало концентрироваться в других государствах и позволяло им укреплять свои валюты, придавая им статус международных. Таким образом, мировая валютная система, основанная на золоте, не могла стабильно функционировать, поскольку существовало несколько центров с большими золотыми запасами, территориями и ресурсным потенциалом, и их соперничество приводило к вооруженным столкновениям и постоянным разрушениям. В частности, в результате Первой мировой войны статус международных валют, способных выполнять функцию мировых денег, утратили рубль и рейхсмарка. Для преодоления последствий кризиса и Великой депрессии 1930-х гг. США, Великобритания и Франция отменили золотой стандарт, но продолжили оставаться конкурирующими мировыми центрами, контролировавшими добычу стратегических ресурсов, включая золото. В США кризис был преодолен с вступлением во Вторую мировую войну за счет новых военных заказов от национального министерства обороны и стран Европы, а также потребности последних в американских кредитах. Доллар стал накапливаться в резервах стран Европы, поступать в туда в виде иностранных инвестиций, промышленного и банковского капитала. Это означало интернационализацию доллара не за счет объема золотого запаса, а за счет выпуска кредитных банковских билетов, государственных облигаций и прочих ликвидных активов. Золотой запас становился поддерживающим фактором статуса международной валюты, но не определяющим. К концу Второй мировой войны интернационализация доллара привела к укреплению его статуса в качестве международного платежно-расчетного средства, способствовала восстановлению экономики США после Великой депрессии, превращению США в мировой центр промышленности, финансов, знаний, технологий. Распад колониальной системы устранил конкурентов доллара — фунта стерлингов и французского франка — в роли международных валют. В 1944 г. была принята Бреттон-Вудская система фиксированных валютных курсов, где только одна валюта была привязана к золоту - доллар, а все остальные валюты — к доллару. Это означало монополию доллара на роль международного расчетно-платежного средства. Факторами, укрепившими и углубившими интернационализацию доллара в период 1944-1965 гг. стали: мощная промышленная база и технологическое превосходство, приобретенное США в результате притока высококвалифицированных научных кадров из Европы; большой экспортный потенциал; финансовое конкурентное преимущество, подкрепленное золотым запасом, полученным от других стран, нуждавшихся в кредитах и материалах; долговые обязательства стран Европы, выраженные в долларах; формирование сети дочерних предприятий ТНК и второй экономики за рубежом с активами в долларах; развитие биржевой торговли ценными бумагами, деривативами, иностранной валютой.
Несмотря на наличие дефицита торгового и платежного баланса, федерального бюджета, большого внешнего долга и отмену привязки к золоту по фиксированному курсу, доллар не утратил статус мировой валюты резервов, расчетов, платежа, международной торговли, биржевой торговли, международного кредита и ликвидности. Страны, за счет которых были достигнуты эти результаты, включая БРИКС, во избежание дестабилизации своих национальных валютных систем и углубления экономического кризиса начали предпринимать меры, направленные на укрепление своей финансовой безопасности, например, расширилась система двусторонних свопов между центральными банками Китая и других стран, были созданы дополнительные финансовые организации и фонды на случай кризиса ликвидности, заложены предпосылки для использования национальных валют в качестве расчетных единиц на региональном уровне. Начался процесс интернационализации валют стран БРИКС.
Данная концепция и видение валютной интернационализации справедливы в условиях первенства определенного государства в большинстве сфер и отраслей мировой экономики. Эту концепцию можно определить как традиционную теорию валютной интернационализации. Она сложилась под влиянием становления США в качестве центра мировой экономики и доллара как 7 мировой резервной валюты. Оформление доллара в качестве мировой резервной валюты состоя-
лось в результате Бреттон-Вудской международной конференции, на которой доллар был привязан к золоту по фиксированному курсу. Курсы остальных валют рассчитывались по кросс-курсу к доллару, и до сих пор этот метод определения курсов сохранился. В 2008-2010 гг. мировую экономику охватил наиболее сильный кризис со времен Великой депрессии. Этот кризис возник в сфере международных финансов и охватил всю мировую экономику. Причина, по которой международные финансы стали источником этого кризиса, заключалась в чрезмерном отрыве финансовой экономики от реальной. Кризис по цепочке, мультипликативно сначала охватил развитые страны, а затем развивающиеся. Развитые страны сразу были охвачены финансовым кризисом, поскольку активно участвовали в создании валового продукта на основе разнообразных финансовых инструментов и экзотических ценных бумаг, деривативов, которые искажали стоимость реального, готового продукта и привлекали все большее количество участников и субъектов. Кроме того, развитые страны — крупнейшие в мире должники, внешняя задолженность которых в несколько раз превышает их валовой внутренний продукт. Современная мировая экономика характеризуется кризисом международной задолженности. Особенно высокий уровень долга имеет место в развитых странах, включая страны-эмитентов международных резервных валют. В отличие от национальных валют Бразилии, России, Индии, китайский юань стал приобретать статус международной валюты не в рамках региональной интеграционной группировки, а в целом на территории Азии как единого региона. Это стало возможным благодаря формированию в Азии регионального механизма долгового финансирования на случай кризиса ликвидности, а к 2008 г. он дополнился системой двусторонних свопов между центральными банками, в которых юань является обязательным компонентом. Через механизм двусторонних свопов юань проник в золотовалютные резервы многих стран мира. Кроме того, международное обращение юаня связано с деятельностью валютных офшорных центров в Гонконге, Сингапуре, на Тайване, в Лондоне, Люксембурге. Ввиду такого развития валют стран БРИКС актуальной проблемой в области экономической теории стала интернационализация. Период фиксированных валютных курсов подошел к концу, и возникло понятие валютного риска, который оказывал негативное влияние на экспорт и деятельность ТНК. Поэтому потребовались инструменты его страхования. В теории финансов рассматриваются различные способы страхования (хеджирования) рисков. Основным способом является использование специальных контрактов на поставку валюты на будущую дату по зафиксированной в момент их заключения цене, то есть фьючерсов, форвардов, свопов и т.д. Такими инструментами пользуются участники биржевых торгов на уровне валютного рынка, или микроуровне. На макроуровне государство может страховать валютные риски посредством формирования диверсифицированного портфеля активов, образуемого золотовалютными резервами, резервными фондами и прочими источниками дохода. В начале XXI в. по аналогичной модели интернационализации стал развиваться Китай, который достиг статуса мировой фабрики, страны-лидера по экспорту. В это время в мировой экономике вместе с Китаем в лидеры среди развивающихся стран вышли Бразилия, Россия и Индия, известные в специальной литературе как страны БРИК, или БРИКС (с присоединением ЮАР). Их роль в мировой экономике определяется конкурентными преимуществами, которые складываются из факторных условий (Бразилия, Россия, ЮАР), условий внутреннего спроса и емкости рынка (Индия и Китай), продвинутых факторов производства в виде высоких технологий, высокоинтеллектуальной рабочей силы и специалистов редчайших профессий (Индия и Китай), наличия сопутствующих отраслей и видов производства, концентрирующихся в виде кластеров, которые на определенном этапе развития формируют мировую фабрику (Китай), а также высокого потенциала финансовых ликвидных средств, используемых для создания различных фондов, используемых для экспансии на внешние рынки.
Результаты
Исследование позволило установить, что одной из важнейших тенденций развития современной мировой экономики является возвышение нескольких развивающихся стран, прежде всего Китая. В начале 2020-х гг. Китай вышел на равные позиции с США по величине ВВП. В период коронокризиса 2020 г. китайская экономика продемонстрировала устойчивость. В 2019 г. Китай импортировал товаров на сумму 3,2 трлн долл. В стоимостных категориях больший объем импорта приходится только ЕС — 3,3 трлн долл. и США - 3,4 трлн долл. Китай стал новым центром мировой экономики наряду с США и ЕС. Вместе США, ЕС и Китай производят 65% глобального продукта и составляют центр гравитации, вокруг которого, как по орбитам, вращаются все остальные страны и валюты. Доллар, евро и юань создают наиболее важные каналы совре-8 менной конкуренции на международном валютном рынке, а именно: транстихоокеанский, где за ведущие позиции борются доллар и юань, трансатлантический, где конкурируют доллар и евро,
и евроазиатским континентальным коридор, который становится площадкой конкуренции евро и юаня.
Каждая из трех валют занимает по две позиции в каналах международной валютной конкуренции и тем самым привлекает к участию подавляющее большинство мегасубъектов, международных компаний, транснациональных банков, центральных банков, международных финансово-экономических организаций, государств, хедж-фондов, трейдеров, спекулянтов международного валютного, финансового, кредитного рынка и т.д.
Поэтому любое изменение в валютной политике Китая, обменного курса юаня вызывает самое большое внимание аналитиков и ученых всего мира. Одним из таких событий в последнее время является новое ослабление юаня к доллару [Волобуева, Паутов, Титов, 2019].
Стабилизация обменного курса юаня к доллару стала актуальной проблемой монетарной и валютной политики Китая, начиная с 2015 г. Сегодня юань — это корзинная валюта, функционирующая на основе режима мультивалютной корзины.
Доля юаня в глобальном обороте иностранной валюты и использования в трансграничных сделках Китая с другими странами постепенно растет, особенно, вследствие того, что доля Китая в международной торговле и мировом ВВП значительно выросла в последние годы. Это способствовало более активному участию юаня в сделках с основными внешнеэкономическими партнерами. По данным Банка международных расчетов, юань вышел на восьмое место в международной торговле валютой. Его доля в суммарном глобальном обороте достигла 4,3% в 2019 г. по сравнению с 0,9% в 2010 г. Но несмотря на такой стремительный рост, ежедневный оборот юаня в 2019 г. составлял в среднем 285 млн долл. по сравнению с 5,8 трлн долл. международной торговли долларом, т.е. доля юаня в глобальном обороте низка при сравнении с долей Китая в мировом экспорте. При этом использование юаня в сделках за рубежом увеличилось: 16% трансграничных текущих операций Китая осуществляются сегодня в юанях по сравнению с 2% в 2010 г., хотя эта динамика не характеризуется равномерным развитием. Так, использование юаня в трансграничных текущих операциях упало в 2016-2017 гг. ввиду падения курса юаня к доллару, а также из-за оттока капитала.
Центральный банк Китая постепенно расширяет использование юаня в рамках двусторонних соглашений своп с центральными банками других стран мира. К 2019 г. число таких соглашений достигло 39 на сумму 3,7 трлн юаней. Международные резервы в юанях увеличились в рассматриваемом периоде вследствие либерализации и реформ финансового рынка, а также вследствие положительной разницы в процентных ставках, обеспечивающих более высокую прибыль. Международные резервы в китайских государственных облигациях, выраженных в юанях, и акциях китайских компаний возросли с 744 млрд юаней в 2013 г. до 5 трлн юаней в 2020 г. Это произошло в результате расширения каналов и либерализации ограничений для иностранных инвесторов, желающих выйти на китайский рынок, на основе госпрограммы Развития китайского межбанковского облигационного рынка прямых инвестиций и программ Stock Connect и Bond Connect (для активизации торговли акциями и облигациями китайских компаний, соответственно).
Международные индексы рынков акций и облигаций разных стран мира, например MSCI или Bloomberg Barclays Global Aggregate Index, начали в последние годы включать китайские рынки, что еще больше привлекло в страну международного капитала. Но несмотря на стремительный рост юаня в иностранных резервах, доля иностранных активов в совокупных китайских облигациях и акциях, выраженных в юанях, остается низкой на уровне 3 процентных пунктов. Доля юаня в резервах разных стран мира тоже достаточно мала. Всего около 2% официальных резервов мира представлены в юанях по сравнению с долей доллара в 61%, евро — 21, иены — 6 и фунта — 5. Использование юаня в качестве международной единицы счета на современном этапе развития увеличилось по сравнению с прошлыми периодами ввиду еще того, что юань был включен в корзину СДР в 2016 г., тем самым приобрел более широкий выход на международные валютные рынки. Его вес в корзине составил 10,92%. Вероятно, что в результате следующего пересмотра состава корзины СДР доля юаня будет увеличена [Голубева, 2016].
В последние годы стали появляться фьючерсные контракты на биржевые товары, выраженные в юанях, благодаря либерализации правил сертификации иностранных институциональных инвесторов (QCII), что позволило им выходить на внутренний биржевой рынок торговли стандартизированными товарами.
Однако до сих пор очень сложно установить истинные масштабы обращения юаня в мире. По данным СВИФТ, существует вероятность того, что использование юаня в международной системе не достаточно полно отражается в отчетности. Так, китайский аналог СВИФТ — Трансграничная система межбанковских платежей CIPS — представляет собой платежную систему, кото- 9
рая начала работать в 2015 г. и предоставляет услуги клиринга, реализует расчетные операции участников трансграничных переводов в юанях, не учитываемые в статистике СВИФТ. Таким образом, если принять во внимание сделки с юанем через CIPS, то его оборот в мире, вероятно, является большим, чем показывают данные СВИФТ.
Центральные банки разных стран мира наращивают долю евро, юаня и иены в составе официальных резервов. Например, центральный банк Нигерии включил юань в состав своих официальных резервов, и некоторые сделки с Китаем осуществляются в т.ч. в юанях. В Кении экономисты также рассматривают возможности расширения использования юаня. Во многих странах Африки имеет место тенденция к достижению юанем статуса резервной валюты. Китай для стран Африки является крупнейшим торговым партнером и кредитором. При этом не только африканские страны рассматривают возможности диверсификации своих резервов за счет юаня. Так, Европейский центральный банк, а также центральные банки Германии, Великобритании, Швейцарии дополнили официальные резервы активами, выраженными в юанях. Центральные банки Бельгии, Испании и других некоторых стран ЕС рассматривают возможности покупки юаня. В 2019 г. Россия сократила долю доллара в официальных резервах за счет евро и юаня, на который приходится теперь 15% российских ЗВР. Это означает, что юань постепенно становится валютой, в которой заинтересованы ведущие центральные банки мира.
Еще один аспект проявляется во все более широко распространяющейся тенденции покупки облигаций, выраженных в юанях. Эти облигации Panda-bonds, как правило, приобретаются институциональными инвесторами, включая иностранные компании, банки, международные финансово-экономические институты и правительства отдельных стран, которые видят в китайских долговых ценных бумагах надежное инвестиционное средство, обеспечивающее стабильный доход. Эти облигации стимулируют экономический рост в разных странах мира в рамках инициативы «Один пояс - один путь» и тем самым вносят вклад в обеспечение глобальной финансово-экономической стабильности [Звонова, Кузнецов, Пищик, Сильвестров, 2020]. Эмитенты юаневых облигаций включают такие страны, как Пакистан, Филиппины, Венгрия, Польша, Южная Корея и Португалия. По данным СМИ, во Франции появился банк, объявивший себя первым коммерческим кредитно-денежным институтом в ЕС, который собирается осуществить эмиссию Panda-bonds. Кроме того, международные финансовые институты, которые создаются в рамках китайских инициатив, постепенно переходят от кредитования исключительно в долларах на кредиты в юанях [Зиниша, Алалян, 2018]. Например, несмотря на то, что устав Азиатского банка инфраструктурных инвестиций (АБИИ) преимущественно предполагает кредиты в долларах, поставлена цель перехода на использование других валют и сокращения использования доллара. Банк развития БРИКС также рассматривает перспективы расширения кредитов в других валютах, главным образом юаня, помимо доллара [Козловский, 2018]. Некоторые коммерческие предприятия осуществляют сделки в юанях. В частности, международная горнорудная компания BHP Group заявила о том, что совершила первую продажу в юанях железной руды китайской металлургической компании Baosteel. Также компания bHp рассматривает возможности технологии распределенного реестра блокчейн для совершения сделок в будущем при использовании уже цифрового юаня [Красавина, 2012].
Большой пласт исследований о юане посвящен дискуссиям о его интернационализации, расширении использования в мировой валютной системе, замещении доллара в качестве ключевой мировой валюты. Для достижения статуса интернациональной валюты юаню необходимо соблюсти требования, которые мировая экономика предъявляет к валютам такого рода.
Прежде всего, для достижения международного признания необходима финансовая глубина национального валютного и денежного рынка, которая при нынешних ограничениях в Китае достижима как цель сверхдолгосрочного порядка [Крылова, 2020].
Юаню необходимо пройти длительный путь, чтобы стать валютой, альтернативной доллару. Китайские инициативы по интернационализации юаня пока носят достаточно ограниченный характер и реализуются с учетом соглашений, действующих на уровне МВФ. Кредитование отдельных стран мира в рамках инициативы «Один пояс — один путь» осуществляется преимущественно в долларах. Кредиты АБИИ предоставляются исключительно в долларах. Объемы средств, которые проходят через платежную систему CIPS, не публикуются. Это означает, что, возможно, они недостаточно велики, чтобы учитывать в статистических сборниках [Кузнецов, Морозов, 2020]. Международное обращение юаня жестко привязано к конкретной территории: только около 80% сделок с юанем за рубежом проходят через офшорный валютный центр в Гонконге (см. рис. 1).
Рисунок 1 — Ведущие оффшорные центры юаня, декабрь 2020 Источник: SWIFT
Ввиду наличия ограничений по операциям с капиталом рынок юаня жестко сегментирован и подразделяется на полностью контролируемый национальный рынок CNY (юань материкового Китая) и офшорный рынок CNH (гонконгский юань), где меньше ограничений. При этом существуют дополнительно три разных форвардных рынка юаня: национальный рынок форвард с доставкой валюты CNY, который работает только с участием резидентов [Потапов, 2018].
Офшорный юань CNH не конвертируется в юань CNY. Оба юаня имеют разный курс и разные процентные ставки. Для конвертации одного юаня в другой требуется соответствующее разрешение. Лица, желающие стать держателями юаня в зарубежных странах, не имеют особенно широких возможностей, в рамках которых допустимо пользоваться юанем в роли международного средства обращения [Починкин, 2018 (а)]. Хотя в последние годы имеет место тенденция к сужению расхождения между обменными курсами обоих юаней. Так, если в 2010-2012 гг. среднемесячный спред между ними составлял от — 1000 до +600 процентных пунктов, то к 2020 г. этот спред стал колебаться в пределах от -200 до +400 процентных пунктов. Чтобы юань стал привлекательной валютой для нерезидентов, чтобы он обращался в более широких масштабах, необходимо предоставление большей свободы при обмене юаня на иностранную валюту, совершении международных расчетов по внешнеторговым контрактам, учитывать в нем доходы и прибыль корпораций как в самом Китае, так и при пересечении национальных границ [Починкин, 2018 (Ь)]. В международной системе расчетов необходимо обеспечение достаточного количества юаней для удовлетворения потребностей мирового рынка, для чего Китаю придется столкнуться с проблемой накопления дефицита текущего счета, как в случае с США [Стародубцева, Перская, 2020]. Для крупных инвестиций в юань и увеличения его доли в официальных резервах центральных банков мира Китаю потребуется создавать более глубокие, более открытые, либеральные рынки. Пока эти условия не будут удовлетворены, Китай будет испытывать проблему оттока капитала, спекулятивного давления на обменный курс юаня, а также проблемы, связанные с турбулентностью мирового финансового рынка, которая представляет собой экзистенциальную угрозу внутреннего экономического порядка [Тянь, 2018 (а)].
Китайское правительство может продолжить либерализацию трансграничных потоков капитала в юанях и операций по текущему счету путем принятия широкомасштабной госпрограммы эмиссии и обращения официальной цифровой валюты с целью сокращения трансакционных издержек и зависимости от долларовой системы СВИФТ в рамках трансграничных денежных переводах и платежах и минимизации потенциальной угрозы по отношению к суверенитету государственной кредитно-денежной политики, исходящей от действий иностранных государств и частных цифровых валют. Данные меры китайского правительства могут способствовать увеличению привлекательности и конкурентоспособности юаня [Тянь, 2018 (Ь)].
Успех цифрового юаня отчасти будет зависеть от масштабов, в которых другие страны захотят использовать его в своих сделках, при условии, что Китай будет создавать мотивацию для своих внешнеторговых партнеров — использовать цифровой юань [Цогоева, Баликоти. 2016].
По данным китайских СМИ, цифровая валюта центрального банка Китая будет базироваться на технологии блокчейн и иметь статус официальной национальной валюты при контроле и обеспечении со стороны центрального банка. Эмиссия и обращение цифрового юаня с опережением США может обеспечить Китаю преимущество первоочередного порядка, благодаря которому Китай сможет претендовать на разработку международных стандартов регулирования цифровых валют. В китайских СМИ опубликовали скриншот первого мобильного приложения, на основе которого будет работать цифровой юань и электронный кошелек. На нем видны основополагающие характеристики операций с деньгами: возможности формирования депозитов, запроса на финансирование кредитов, осуществление отправки, пересылки и получения платежей, анализ истории всех сделок с цифровым юанем, образование корреспонденции банковских счетов. Согласно некоторым данным, эти счета будут непосредственно привязаны к электронному кошельку. В дальнейшем эти функции будут расширяться и дополняться новыми приложениями.
Торговые конфликты между США и Китаем и валютные конфликты между долларом и юанем являются одной самых дискуссионных и обсуждаемых проблем в сфере глобальных финансов, основным звеном мировой валютной войны. Вся эта ситуация составляет угрозу для стран, внешнеторговый баланс которых сильно зависит от экспорта ресурсов, включая Россию, Австралию, Чили, ЮАР и Канаду. Сокращение спроса со стороны Китая на ресурсы может приводить к падению мировых цен на нефть, серебро, медь и т.д. Ослабление юаня оказывает влияние не только на страны, экспортирующие сырье, но и на Японию, Республику Корею, США и Германию. В свою очередь, это заставляет центральные банки последних создавать условия ослабления национальных валют, что для США и зоны евро может создавать побочные негативные эффекты. В случае жесткого приземления экономики Китая Россия, Германия, Корея и др. могут оказаться в рецессии.
Выводы
Проведенное исследование позволяет сделать следующие основные выводы:
Политика интернационализации юаня в большей степени проработана и сформулирована в отечественной и западной литературе, чем в китайской. Она плохо закреплена в китайских национальных законодательных актах, экономических стратегических документах и, скорее, служит инструментом антикитайской пропаганды со стороны стран Запада в условиях международной конкуренции товаров, технологий, услуг, валют и т.д.;
Интернационализация юаня на современном этапе развития мировой экономики не соответствует задачам перехода Китая на новую глобализационную модель развития, которые поставлены пятилетним планом на 2021-2025 гг. на более долгосрочную перспективу. Прежде всего, интернационализация юаня приведет к обратному эффекту — экономика Китая будет не глобализироваться, а изолироваться, поскольку основные торговые партнеры Китая — ЕС и США — не примут юань как международною единицу счета, международную резервную (ключевую) валюту, международное средство обмена;
Конкуренция евро и юаня в рамках евроазиатского канала международной валютной конкуренции сейчас характеризуется частичной экономической взаимозависимостью, необходимостью сосуществования, поскольку Китай выступает важным кредитором таких стран, как Греция, Португалия и Испания, он стремится к частичному выкупу их суверенных облигаций. А ЕС — крупный торговый партнер для Китая, ведущий инвестор и продавец новых технологий и ноу-хау, может быть, еще более важный, чем США. Поэтому выдвижение более высоких требований к ЕС со стороны Китая в плане перехода на юань в трансграничных расчетах приведет, скорее, к разрушительной конфронтации евро и юаня, нежели созидательному развитию;
Выдвижение Китаем аналогичных требований к США вызовет еще более жесткую конфронтацию доллара и юаня в рамках транстихоокеанского канала международной валютной конкуренции, еще более ожесточенной и разрушительной торговой войне, возможному дальнейшему отторжению АТР от Китая, поскольку страны АСЕАН, Япония, так же как и ЕС, не примут юань как валюту глобального порядка, они будут предпочитать сотрудничество с ЕС и США, евро и долларом;
Основной движущей силой роста международного использования юаня являются ТНК, ТНБ, международные организации, инвестиционные фонды, биржи, брокеры, спекулянты, которые видят в юане (даже, скорее, не в самом юане, а активов, выраженных в них, прежде всего государственных облигаций, которые приносят более высокую доходность, чем аналогичные облигации развитых стран) актив диверсификации рисков и получения прибыли, чему Китай всей 12 своей внутренней и внешней политикой препятствует. Достаточно одного примера с торговлей юанем в гонконгской офшорной валютной зоне, которая только внешне является свободной. На
самом деле, в настоящее время она переживает стагнацию и, возможно, в скором времени, пойдет на убыль, потому что прибыль на торговле валютой можно получать только в условиях вола-тильности, которой центральный банк Китая всячески противодействует. Ввиду долгосрочной убывающей динамики обменного курса юаня к доллару прибыль можно будет получать только от игры на понижение, что будет означать дальнейшую девальвацию юаня и всех депозитов, которые разные страны мира накопили в юанях, поэтому они сами будут препятствовать разгоранию спекуляций с юанем. Играть на повышение центральный банк Китая тоже не дает, даже через Гонконг, особенно с начала 2018 г., когда процентная ставка на однодневный кредит превысила 30% годовых, а позднее достигла 96%. Центральный банк Китая своими действиями показал, что спекуляции с юанем не могут быть операцией, выгодной только для одной стороны сделки, и что торговля им связана с высокими рисками;
В связи с этим, причина интернационализации юаня, которая декларируется в большинстве западных источников как главенствующая, а именно: завоевание мирового лидерства, создание юаноцентричной валютной системы, утрачивает свое экономическое содержание и не имеет никакого здравого смысла. Даже постоянно цитируемая фраза о том, что общее состояние нестабильности, неустойчивости, турбулентности, неравновесия на мировых финансовых и валютных рынках относится к числу основных причин, почему некоторые крупнейшие развивающиеся страны мира стали рассматривать возможности расширения использования своих национальных валют в ряду ведущих мировых валют, не соответствует действительности, поскольку, как показывает каждый новый кризис, включая мировой финансовый кризис 2008-2010 гг. и коронакризис 2020 г., что все они наращивают спрос именно на доллар, а не юань и даже не евро, чтобы спасти положение и вернуть некое ощущение стабильности, которое было прежде, до кризиса. Россия составляет уникальный пример страны, которая в условиях кризиса диверсифицирует резервы центрального банка за счет активов в валютах, которые не приносят никакого дохода, а только убытки;
Картина мировой валютной системы в условиях вероятной валютной полицентричности с укреплением роли евро или юаня будет все больше превращаться в картину мирового валютного хаоса и анархии, где уничтожаются факторы валютно-финансовой стабильности.
Литература
Волобуева А.В., Паутов Г.В., Титов Ю.Е. Интернационализация юаня: движение к статусу мировой валюты // Экономика и предпринимательство. 2019. № 11 (112). С. 250-253.
Голубева А.В. Восхождение юаня: как Китай готовится к роли мирового банкира // Новая наука: Проблемы и перспективы. 2016. № 7-1 (91). С. 89-91.
Звонова Е.А., Кузнецов А.В., Пищик В.Я., Сильвестров С.Н. Особенности и перспективы построения двухконтурной валютно-финансовой системы на национальном и региональном уровне // Мир новой экономики. 2020. Т. 14. № 1. С. 26-33.
Зиниша О.С., Алалян А.А. Китайский юань и американский доллар: борьба за лидерство // Аллея науки. 2018. Т. 3. № 5 (21). С. 346-350.
Козловский В.В. Юань и его место в развивающейся мегаэкономике // Вестник Санкт-Петербургского университета. Политология. Международные отношения. 2018. Т. 11. № 4. С. 436-440.
Красавина Л.Н. Валютная глобализация: тенденции и перспективы развития // Век глобализации. 2012. № 2 (10). С. 3-16.
Крылова Л.В. Проблемы и направления развития международной банковской деятельности // Проблемы теории и практики управления. 2020. № 1. С. 72-83.
Кузнецов А.В., Морозов С.А. Долговая устойчивость Аргентинской Республики: проблемы и перспективы // Финансы и кредит. 2020. Т. 26. № 10. С. 2346-2363.
Потапов М.А. Когда юань станет мировой валютой? // Проблемы Дальнего Востока. 2018. № 2. С. 173-177.
Починкин Д.В. (а) Азиатский валютный стандарт: от доллара к юаню // Гуманитарные, социально-экономические и общественные науки. 2018. № 12. С. 264-267.
Починкин Д.В. (Ь) Роль юаня в современной мировой валютной системе // Инновации и инвестиции. 2018. № 8. С. 82-85.
Стародубцева Е.Б., Перская В.В. Стимулирование экспорта странами ШОС в условиях нарастающего протекционизма // Вестник Астраханского государственного технического университета. Серия: Экономика. 2020. № 4. С. 123-129.
Тянь Ю. (а) Состояние и проблемы процесса интернационализации юаня // Инновации и инвестиции. 2018. № 4. С. 134-138.
Тянь Ю. (b) Эмпирическое исследование влияния риска финансовой системы Китая на процесс интернационализации юаня, основанное на модели VAR // Инновации и инвестиции. 2018. № 7. С. 62-64.
Цогоева Ф.А., Баликоти Д.А. Плюрализм моделей реформирования мировой валютной системы // Международный научный альманах. 2016. № 1 (1). С. 183-186.
References
Golubeva A.V. Voskhozhdeniye yuanya: kak Kitai gotovitsya k roli mirovogo bankira. Novaya nauka: problemi i perspektivi, 2016, no. 7-1 (91), pp. 89-91. (In Russian)
Kozlovsky V.V. Yuan' i ego mesto v razvivayuscheisya megaekonomike. Vestnik Sankt-Peterburgskogo universiteta. Politologiya. Mezhdunarodniye otnosheniya, 2018, vol. 11, no. 4, pp. 436-440. (In Russian)
Krasavina L.N. Valyutnaya globalizatsiya: Tendentsii i perspektivi razvitiya. Vek globalizatsii, 2012, no. 2 (10), pp. 3-16. (In Russian)
Krylova L.V. Problemi i napravleniya razvitiya mezhrunarodnoi bankovskoi deyatel'nosti. Problemi teorii i praktiki upravleniya, 2020, no. 1, pp. 72-83. (In Russian)
Kuznetsov A.V., Morozov S.A. Dolgovaya ustoichivost' Argentinskoi Respubliki: problem i perspektivi. Finansi i kredit, 2020, vol. 26, no. 10, pp. 2346-2363. (In Russian)
Pochinkin D.V. Asiatskiy valuytniy standart: ot dollars to the yuan. Gumanitarniye, sotsial'no-ekonomicheskiye i obschestvenniye nauki, 2018, no. 12, pp. 264-267. (In Russian)
Pochinkin D.V. Rol' yuanyz v sovremennoi mirovoi valutnoi sisteme. Innovatsii i investitsii, 2018, no. 8, pp. 82-85. (In Russian)
Potapov M.A. Kogda yuan' stanet mirovoi valyuytoi? Problemi Dal'nego Vostoka, 2018, no. 2, pp. 173-177. (In Russian)
Starodubtseva Ye.B., Perskaya V.V. Stimulirovaniye exporta stranami SHOS v usloviyakh narastayuschego protekzionizma. Vestnik Astrakhanskogo gosudarstvennogo tekhnicheskogo universiteta. Seriya: Ekonomika, 2020, no. 4, pp. 123-129. (In Russian)
Tian' Yu. Empiricheskoye issledovaniye vliyaniya riska finansovoi sistemi Kitaya na protsess internastionalizatsii yuanya, osnovannoye na modele VAR. Innovatsii i investitsii, 2018, no. 7, pp. 62-64. (In Russian)
Tian' Yu. Sostoyaniye i problemi protsessa internatsionalizatsii yuanya. Innovatsii i investitsii, 2018, no. 4, pp. 134-138. (In Russian)
Tsogoyeva F.A., Balikoti D.A. Plyuralizm modeley reformirovaniya mirovoi valyutnoi sistemi. Mezhdunarodniy nauchniy al'manakh, 2016, no. 1 (1), pp. 183-186. (In Russian)
Volobueva A.V., Pautov G.V., Titov Yu.Ye. Internatsionalizatsiya yuanya: dvizheniye k statusu mirovoi valuyty. Ekonomika i predprinimatel'stvo, 2019, no. 11 (112), pp. 250-253. (In Russian)
Zinisha O.S., Alalyan A.A.Kitaiskiy yuan' i amerikanskiy dollar: bor'ba za liderstvo. Alleya nauki, 2018, vol. 3, no. 5 (21), pp. 346-350. (In Russian)
Zvonova E.A., Kuznetsov A.V., Pishik V.Ya., Silvestrov S.N. Osobennosti i perspektivi postroyeniya dvukhkonturnoi valyutno-finansovoi systemi na natsional'nom i regional'nom ur ovne. Mir novoi ekonomiki, 2020, vol. 14, no. 1, pp. 26-33. (In Russian)
