CC BY
11
Анализ динамики и направления совершенствования формирования реального курса
юаня к рублю
Analysis of the dynamics and directions of improving the formation of the real exchange rate
of the yuan to the ruble
Золотова Анастасия Игоревна
Магистрант 1 курса, экономический факультет Российская таможенная академия, Россия, Москва, [email protected]
Zolotova A.I.
1'st year Master's Degree student, faculty of Economics Russian customs academy Russia, Moscow [email protected]
Бударина Н.А.
Доктор экономических наук, профессор кафедры мировой экономики и таможенной статистики, Российская таможенная академия, РФ, г.Люберцы [email protected]
Budarina N.A.
Doctor of Economics, Professor of the Department of World Economy and Customs Statistics, Russian Customs Academy,
Russia, Lyubertsy [email protected]
Аннотация.
Валютный курс - это один из ключевых показателей экономического здоровья страны. Он отражает состояние не только национальной валюты, но и уровень развития производства товаров и услуг. Сильная экономика, как правило, характеризуется стабильной валютой, в то время как нестабильный курс может свидетельствовать о неустойчивости экономики. На сегодняшний день прогнозирование изменений валютного курса является довольно сложной задачей ввиду того, что на его формирование влияет множество различных факторов. В данной статье была проанализирована динамика курса валютной пары юань/рубль за последние семь лет, а также методы государственного регулирования валютного курса юаня к рублю. В результате исследования были выявлены основные направления совершенствования формирования реального курса юаня к рублю.
Annotation.
The exchange rate is one of the key indicators of a country's economic health. It reflects the state of not only the national currency, but also the level of development of the production of goods and services. A strong economy is usually characterized by a stable currency, while an unstable exchange rate may indicate the instability of the economy.
To date, forecasting changes in the exchange rate is quite a difficult task due to the fact that its formation is influenced by many different factors. This article analyzes the dynamics of the yuan/ruble currency pair over the past seven years, as well as methods of state regulation of the yuan-ruble exchange rate. As a result of the study, the main directions of improving the formation of the real exchange rate of the yuan to the ruble were identified.
Ключевые слова: валютный курс, формирование валютного курса, регулирование валютного курса, бюджетное правило.
Key words: the exchange rate, the formation of the exchange rate, the regulation of the exchange rate, the budget
rule.
В Российской Федерации действует плавающий валютный курс, который является особой экономической единицей, динамика которой постоянно изменяется. Официальные курсы валют на заданную дату публикуются ежедневно Банком России. Курс рубля не фиксирован и не устанавливаются цели по его уровню или темпам изменения. Динамика курса рубля определяется соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Гибкий валютный курс помогает экономике России подстраиваться под меняющиеся внешние условия и сглаживать воздействие на неё внешних факторов.
Курс юаня по отношению к рублю рассчитывается и устанавливается на основе котировок межбанковского внутреннего валютного рынка по операциям «юань - рубль».
На рисунке 1 представлена динамика курса юаня рублях по месяцам.
18 16 14 12 10 8 6 4 2 0
1Л 1Л 1Л 1Л ю ю ю ю 00 00 00 00 01 01 01 01 о О о о гм ГМ ГМ ГМ
гм гм ГМ ГМ ГМ гм ГМ ГМ гм гм ГМ ГМ
о О о о о О о о о О о о о О о о о О о о о О О о О о О О о О О О
гм гм гм гм гм гм гм гм гм гм гм гм гм гм гм гм гм гм гм гм гм гм ГМ гм гм гм ГМ гм гм гм ГМ гм
JD JD JD JD JD JD JD JD JD JD JD JD JD JD JD JD JD JD JD JD JD JD JD JD JD JD JD JD JD JD JD JD
Q. ^ с; . . ^ с; . . с; с; . . с; с; . . с; с; . . с; с; . . с; с; . . с; с; .
ГО 01 2 ю го 01 2 ю го 01 2 ю го 01 2 Ю го 01 2 ю ГО 01 2 ю ГО 01 2 Ю ГО 01 2 Ю
CQ . о; CQ . о; CQ . о: CQ . о: CQ . о: CQ . о: CQ . о: CQ . о:
I с н I п н I п н I п н I п н I п н I п н I п н
о; го эс о о; го эс о о; го эс о о: го эс о о: го эс о о: го эс о о: го эс о о: го эс о
Рисунок 1. Динамика курса юаня по месяцам с января 2015 по декабрь 2022 г., руб.
В мае 2015 года наблюдалось наименьшее значение валютной пары CNY/RUB, равное 8,147 рублей за юань. С 2016 года до января 2022 года график показывает низкую волатильность валютного курса, что свидетельствует о стабильной экономической ситуации в стране. Однако, начиная с марта 2023 года валютный курс начинает расти, достигнув наибольшей цены юаня 16,47 рубля. Это связано с геополитической ситуацией в стране. Таким образом, можно сделать вывод, что валютный курс CNY/RUB является очень волатильным и чувствительным к различным экономическим потрясениям.
Далее рассмотрим динамику объема биржевых валютных торгов и как изменилась их структура за последний год. Анализирую данные представленные на рисунке 2, можно отметить, что в июле 2022 года наибольшую долю в ежедневных биржевых торгах занимала торговля валютной парой USD/RUB, второе место занимала валютная пара EUR/RUB, а наименьшие доли занимали валютные пары с китайским юанем. Далее мы можем наблюдать как изменялась структура валютных торгов на бирже: участники рыка стали сокращать объемы сделок с «токсичным» валютами и стали наращивать объемы сделок с юанем.
Рисунок 2. Динамика объема биржевых валютных торгов, (млрд руб)
За 2022 год заметно вырос оборот юаня на Московской Бирже: с середины августа объем торгов в валютной паре юань/рубль был сопоставим с объемом торгов в паре евро/рубль, а в начале 2023 года начал превышать его. Постепенно растут объемы валютных свопов и появляются деривативные инструменты в юанях.
Так в марте 2023 года доля торгов с долларом уменьшалась до 34%, которая в марте аналогичного года составляла 36%. А совокупная доля торговли валютными парами СИУ/ЯЦБ и Ц^Б/СИУ в марте этого года составила 39%, что в феврале аналогичного года составляло 37%.
Также в настоящее время российские компании начинают замещать заимствования в валютах недружественных стран преимущественно рублевым кредитованием в отечественных банках. Существенно сократился объем кредитов, выданных компаниям-резидентам в иностранной валюте, однако доля кредитов в юане существенно выросла (более половины от выданных кредитов были выданы в юане).
Также помимо замещения кредитования, выраженного в недружественных валютах, российские компании начали выпускать облигации, номинированные в юанях. На рисунке 3 можно увидеть динамику объема облигаций в юанях за год.
1 Корпоративные облигации 'Облигации банков
Рисунок 3. Объем облигаций в юанях, трлн руб.
Исходя из данных представленных на рисунке 10, можно сказать, что на конец 2021 года на российском рынке почти не было размещенных облигаций в юанях, но уже на конец сентября 2022 году их объем увеличился до 200 млрд рублей. Далее за 3 последних месяца 2022 года произошел существенный прирост облигаций, номинированных в юанях на 400 млрд рублей до значения почти в 600 млрд рубле й. Основными
покупателями облигаций стали банки, их доля составила около 85%, физические лица также приобрели около 4% облигаций в юанях.
Далее можно рассмотреть структуру облигаций, номинированных в юанях (рис 4).
Как можно заметить изначально облигации в юанях выпустили компании всего трех отраслей, а именно черной и цветной металлургии и компании нефтегазовой отрасли.
100 _ __
Энергетика
Черная металлургия
80 п Целлюлозно-бумажная
и деревообрабатывающая I Цветная металлургия
Нефтегазовая отрасль
I Информационные и высокие технологии Другие отрасли
Государственный сектор
Горнодобывающая промышленность АПК и сельское хозяйство
30.09.2022 31.12.2022 "Банки
Рисунок 4. Отраслевая структура облигаций в юанях на российском рынке, %
Далее к концу 2022 года структура облигаций в юанях существенно изменилась, вместо первоначальных трех отраслей их стало 11, а наибольшую долю стала занимать цветная металлургия (59%), вместо нефтегазовой отрасли (71%) 2 месяца назад.
Если рассматривать структуру облигаций, то в 2021 году доля юаня ничтожна мала, а доллар занимает 87,6 %. Ситуация изменилась в 2022 году, структура стала наиболее разнообразной.
ео
40
20
10 6
59
19
71
28
__
■ CHf "CAD "CNY EUR GBP "USD «ChF bCAD bCNV EUR GBP BUSO
Рисунок 5. Структура облигаций в иностранной валюте на счетах в российских депозитариях за 2021 и 2022
гг., %.
Доля юаня увеличилась и составила 7,5% от общего объема облигаций, доля доллара уменьшилась до 76,7%, также увеличилась доля канадского доллара и швейцарского франка.
Физические лица также стали проявлять интерес к юаню, это видно на рисунке 6.
6
\
J
£ ж * А ЛН
1 i W "
1 3 5 7 9 11 2020 1 II 1 II 1 1 1 II 1 3 5 7 9 11 2021 1 3 5 7 9 11 2022
■ USD/RUB ■ EUR/RUB
■ CNY/RUB EUR/USD
USD/CNY ■ Прочие валюты и драгметаллы
Рисунок 6. Структура оборотов по сделкам физических лиц на валютном рынке в разрезе валютных пар, трлн
РУб.
Как можно увидеть из графика до начала 2022 года физические лица практически не торговали юанем, наибольший объем торговли приходился на доллар США. Но с марта 2022 года объемы по сделкам в валютах отличных от доллара и евро физических лиц стали увеличиваться. Мы видим, что суммарный объем торгов юанем физическими лицами к концу 2022 года составил почти 3 трлн рублей.
Исходя из этого, можно сделать вывод, что в настоящее время на российском рынке идет переориентация российского валютного рынка с «токсичных» валют на юани.
Формирование курса рубля имеет огромное значение для экономической стабильности России. Для улучшения курса рубля необходимо развивать финансовую рыночную инфраструктуру и укреплять экономические связи с другими странами. Важно также реагировать на глобальные экономические тенденции и изменения в мировых рынках.
В России существует бюджетное правило, которое является инструментом, позволяющим перераспределять доходы от экспорта сырья в стране. В основе этого механизма лежит задача минимизации влияния колебаний цен на сырье на экономику.
В России бюджетное правило в первую очередь было направлено на защиту бюджета от влияния нефтяных цен. Для этого власти определяют цену отсечения - уровень цен на сырье, на который ориентируются при составлении бюджета. Если стоимость экспортной нефти превышает цену отсечения, то из излишков формируются государственные резервы. Если в будущем бюджету потребуются дополнительные средства от экспорта, то власти могут использовать эти накопления. Таким образом, государство формирует резервы из сверхдоходов от экспорта сырья на случай необходимости.
В России было введено первое бюджетное правило в 2004 году, и за период с 2004 года по начало 2022 года было разработано четыре версии правила. С версии 2017 года было предложено покупать валюту в Фонд национального благосостояния (ФНБ) при ценах на нефть Urals выше $40 за баррель.
В случае, если цена ниже отсечения, то валюту следовало продавать. ФНБ используется для покрытия дефицита федерального бюджета и софинансирования Пенсионного фонда России и добровольных пенсионных накоплений. В 2021 году нефтегазовые сверхдоходы превысили Р3 трлн, и были использованы для покупки
иностранной валюты. Но в 2022 году западные страны заморозили накопленные нефтегазовые доходы в евро, британских фунтах и японских иенах.
В течение года была разработана концепция новой версии механизма бюджетного правила. В результате одобрения изменений президентом России Владимиром Путиным в ноябре, цена отсечения по Urals больше не предусматривается. Теперь Минфин будет рассчитывать базовый уровень нефтегазовых доходов за месяц и при излишке фактических доходов, Банк России будет покупать дружественную валюту и направлять ее в резервы. Согласно Минфину, объем недополученных бюджетом нефтегазовых доходов составит Р54,5 млрд в январе 2023 года. Кроме того, Минфин решил исключить евро, иены и фунты стерлингов из состава валют ФНБ и увеличил доли юаня и золота до 60% и 40% соответственно. Теперь Банк России будет проводить операции покупки и продажи юани на Мосбирже в рамках бюджетного правила, начиная с 13 января 2023 года.
После резкого ослабления рубля в декабре, Центральный Банк дал сигнал участникам рынка о возможности проведения операций на валютном рынке с целью поддержания финансовой стабильности. Это создаст психологический эффект на рынке, уменьшив панику и повысив доверие к рублю. Однако, при продаже юаней, рубль не будет так сильно падать, как это могло бы быть. Вместе с укреплением к юаню, рубль начнет расти и к другим валютам, но этот положительный эффект может быть исчерпан в ближайшее время. В дальнейшем, ситуация на рынке будет полностью зависеть от внешних факторов и поступления валютной выручки в страну.
В последние годы курс юаня к рублю стал одним из самых важных факторов в экономических отношениях между Китаем и Россией. Однако формирование реального курса является сложным и многогранным процессом, который зависит от многих факторов, таких как торговые отношения, изменения цен на нефть и другие товары, финансовые рынки, международные отношения и т.д.
Существует несколько направлений, которые могут способствовать совершенствованию формирования реального курса юаня к рублю:
1. Привлечение иностранных инвестиций. Привлечение иностранных инвестиций может помочь укреплению рубля и повышению курса юаня. Это может быть достигнуто через создание благоприятного инвестиционного климата и улучшение условий для иностранных инвесторов в России.
2. Снижение рисков для инвесторов. Необходимо создание благоприятных условий для инвестирования, например, улучшение правовой базы и защиты прав инвесторов. Это поможет привлечь больше инвестиций и увеличить спрос на рубль и юань.
3. Сотрудничество по вопросам энергетики. Россия и Китай являются крупнейшими производителями нефти и газа в мире. Укрепление сотрудничества между двумя странами в этой области может помочь повысить курс юаня к рублю.
4. Развитие финансовых рынков. Развитие финансовых рынков сможет способствовать укреплению курса юаня к рублю. Сюда можно отнести развитие рынка облигаций и акций, а также создание новых финансовых инструментов.
5. Укрепление экономических связей также является одним из ключевых моментов в повышении валютного курса юаня к рублю. Для этого необходимо развивать инвестиционное сотрудничество, а также увеличивать объемы торговли между Россией и Китаем. Необходимо активно развивать сотрудничество в таких областях, как транспорт, логистика, энергетика, а также наука и технологии.
6. Улучшение финансовой инфраструктуры. В частности, необходимо усовершенствовать систему расчетов и платежей между Россией и Китаем, а также сократить время на проведение транзакций. Это позволит
снизить издержки на проведение внешнеторговых операций и увеличить объем экспорта и импорта между двумя странами.
7. Сотрудничество между Центральными Банками двух стран. Сотрудничество между Центральными Банками Китая и России может помочь укреплению реального курса юаня к рублю. Это может быть достигнуто через обмен опытом и экспертизой в области монетарной политики и регулирования финансовых рынков.
В итоге, совершенствование формирования реального курса юаня к рублю является важным вопросом для России и Китая. Различные направления, такие как развитие торговых отношений, привлечение иностранных инвестиций, сотрудничество по вопросам энергетики, развитие финансовых рынков и сотрудничество между Центральными Банками, могут способствовать укреплению курса юаня к рублю и улучшению экономических отношений между двумя странами.
Список используемой литературы:
1. Официальный сайт Банка России [электронный ресурс] URL:https://cbr.ru/currency_base/daily/?UniDbQuery.Posted=True&UniDbQuery.To=31.12.2022
2. "Бюджетный кодекс Российской Федерации" от 31.07.1998 N 145-ФЗ (ред. от 14.04.2023, с изм. от 22.06.2023) (с изм. и доп., вступ. в силу с 21.05.2023)
3. Денежно-кредитная статистика [электронный ресурс] / Официальный сайт ЦБ РФ. - URL: http://www.cbrru/statistics/?PrÜd=dkfs
