CC BY
52фиНаЯса&шс аНали^
АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ -ПРОЦЕДУРА ДИАГНОСТИЧЕСКОГО АНАЛИЗА ФИНАНСОВОЙ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ
ОРГАНИЗАЦИИ
ДА. ЕНДОВИЦКИЙ, доктор экономических наук, профессор Воронежского государственного университета
М.В. ЩЕРБАКОВ, старший специалист воронежского филиала АКБ «Автобанк — Никойл»
В современных условиях хозяйствования проблема банкротства организации волнует многих субъектов рыночных отношений. Объективную оценку вероятности банкротства можно дать с помощью диагностического анализа финансовой несостоятельности, который позволяет выявить подлинную причину ухудшения финансового состояния организации.
В зависимости от поставленной цели пользователь осуществляет комплексный диагностический анализ или может ограничиться предварительным (экспресс-) анализом, т.е. использовать небольшое число показателей для наглядной оценки финансовой состоятельности организации.
Для выявления первичных признаков финансовой несостоятельности важно использовать относительные показатели, характеризующие соотношение притоков и оттоков денежных средств по видам деятельности. Рост притока по отношению к оттоку прежде всего по текущей деятельности свидетельствует о достаточности денежных средств для погашения краткосрочных обязательств. Рост данного показателя характеризует стабильность организации, эффективность управления денежными потоками по основной деятельности. Нами была рассмотрена система. В табл. 1 приведены абсолютные и относительные показатели, позволяющие выявить первичные признаки финансовой несостоятельности.
Данные табл. 1 свидетельствуют, что по группе абсолютных показателей лишь ОАО «НЛМК» имеет собственный оборотный капитал, прибыль от продаж, чистую прибыль, достаточно большую сумму чистых активов. Что же касается других анализируемых организаций, то у них отсутствует собственный оборотный капитал, имеют место убытки от продаж, убытки отчетного периода, нет чистой прибыли. Все эти отрицательные абсолютные показатели привели к ухудшению и относительных показателей финансовой состоятельности. Коэффициенты ликвидности и финансовой устойчивости имеют неудовлетворительные значения у анализируемых организаций (кроме ОАО «НЛМК»), Отсутствие прибыли свидетельствует о нерентабельности продаж и активов в целом.
Таким образом, уже на этом этапе предварительного диагностического анализа финансовой несостоятельности (ПДАФН) мы видим, что как абсолютные, так и относительные показатели свидетельствуют о тяжелом финансовом состоянии анализируемых организаций, о наличии первичных признаков финансовой несостоятельности.
Кроме перечисленных выше показателей, по нашему мнению, важным является показатель, который позволил бы сопоставить состав и размер денежных обязательств и обязательных платежей с оттоком денежных средств по указанным направ-лениям. Согласно Федеральному закону от
2
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: "ШВОРНЯ и -НР/гкшъх*
Таблица 1
Система абсолютных и относительных показателей предварительного диагностического анализа
финансовой несостоятельности организаций
Показатель Нормативное Анализируемые организации
значение показателя ОАО «НЛМК» ОАО «вэкс» ОАО «Опытно-механический завод» ООО «Эртиль-Сахар» ОАО «Воронеж-шина»
А Б 1 2 3 4 5
1. Группа абсолютных показателей
1.1. Величина внеоборотных активов, тыс. руб. - 15 071 762 465 906 3 185 24 336 717 581
1.2. Величина дебиторской задолженности, тыс. руб. - 6 623 769 31 758 5 138 113 391 58 390
1.3. Сумма кредиторской задолженности, тыс. руб. - 2 953 305 206 249 16 642 18 824 432 584
1.4. Чистые активы, тыс. руб. - 29 768 941 355 665 - 6 321 - 42 839 469 153
1.5. Собственный капитал, тыс. руб. - 29 768 941 370 159 - 6 321 - 38 919 503 811
1.6. Собственный оборотный капитал, тыс. руб. - 14 697 179 - 95 747 - 9 506 - 63 255 - 213 770
1.7. Прибыль (убыток) от продаж, тыс. руб. - 8 273 265 - 14 914 - 4 095 - 7 945 - 1 433
1.8. Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток), тыс. руб. - 6 071 505 - 117 277 - 10 407 - 38 927 - 266 804
1.9. Чистый денежный поток по текущей деятельности, тыс. руб. - 1 247 963 37 018 81 19 985 161 816
1.10. Чистая прибыль (убыток), тыс. руб. - 6 030 866 110 - 5 428 - 16 172 - 51 854
2. Группа относительных показателей
2.1. Коэффициент абсолютной ликвидности, коэф. > 0,2 1 0,002 0,007 0,003 0,006
2.2 Коэффициент текущей ликвидности, коэф. 1,5 - 2 3,62 0,56 0,55 0,69 0,47
2.3. Коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэф. ^0,1 0,72 - 0,77 - 1,04 - 0,44 - 0,89
2.4. Коэффициент финансовой независимости, коэф. > 0,5 0,84 0,63 - - 0,53
2.5. Коэффициент финансирования, коэф. > 1 5,12 1,69 - - 1,11
2.6. Коэффициент маневренности СОК, коэф. > 0,2 0,52 - 063 -0,5 - 0,37 - 0,42
2.7. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов, коэф. X 1,93 1,64 2,7 1,81 4,83
2.8. Коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности, коэф. X 0,45 6,49 3,24 0,17 7,41
2.9. Период оборачиваемости краткосрочных обязательств, дни Менее 3 мес. 43,2 403,2 208,8 313,2 140,4
2.10. Коэффициент соотношения темпов роста высоколиквидных активов и срочных обязательств, коэф. Более 1 1,П 0,47 0,25 0,36 0,42
2.11. Рентабельность продаж, коэф. - 0,22 0,058 - 0,17 - 0,052 -
2.12. Рентабельность активов, коэф. - 0,19 Нерентабельно Нерентабельно Нерентабельно Нерентабельно
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жгсръя ъ ЪРАКжгсм
3
26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны быть исполнены. Для определения наличия признаков банкротства должника изучаются все элементы обязательств (в том числе: величина задолженности за переданные товары, выполненные работы и оказанные услуги; суммы займа с учетом процентов, подлежащих уплате должником; величина задолженности, возникшей вследствие причинения вреда имуществу кредиторов, за исключением обязательств перед гражданами, перед которыми должник несет ответственность за причинение вреда жизни или здоровью, обязательств по выплате выходных пособий и оплате труда лиц, работающих по трудовому договору, обязательств по выплате вознаграждения по авторским договорам, а также обязательств перед учредителями (участниками) должника, вытекающих из такого участия; размер обязательных платежей без учета установленных законодательством РФ штрафов (пеней) и иных финансовых санкций).
В отчете о движении денежных средств отражается, в частности, отток по текущей и финансовой деятельности, который показывает отвлечение денежных средств на покрытие приведенных выше обязательств. Исходя из этого, предлагается рас-
считывать коэффициент покрытия обязательств величиной оттока денежных средств на эти цели:
К
погашения обязательств
С F отд + С F с, КО
(1)
где СР0ТД— отток денежных средств по текущей деятельности; СР0фд— отток денежных средств от финансовой деятельности; КО— краткосрочные обязательства.
Рекомендуемое нормативное значение коэффициента больше 1.
Для расчета коэффициента погашения обязательств используем данные табл. 2.
Данные табл. 2 свидетельствуют, что коэффициент погашения обязательств в предыдущем году составил 0,29, в отчетном - 0,68, наблюдается рост коэффициента на +0,39. Однако как в предыдущем, так и в отчетном периодах коэффициент погашения обязательств не выполняется. Для углубленного анализа целесообразно представить числитель формулы (1) в виде суммы оттоков на погашение обязательств, указанных в отчете о движении денежных средств, а знаменатель — в виде суммы обязательств, отраженных в законе о банкротстве, для определения наличия первичных признаков финансовой несостоятельности должника. Скорректированный коэффициент погашения обязательств будет иметь следующий вид:
_ СР т у + о т + С/''<- 3 +СРн с,
к
скорректир. погашения обязательств
Зт.у. нх
(2)
Таблица 2
Исходные данные для анализа степени погашения краткосрочных обязательств ОАО «ВЭКС»
Показатель Предыду- Отчетный Отклоне-
щий период период ние (+, -)
1. Краткосрочные обязательства — всего, тыс. руб. 209 408 218 478 +9 070
в том числе: 21 779 12 999 -8 780
1.1. Займы и кредиты, тыс. руб.
1.2. Поставщики и подрядчики, тыс. руб. 62 353 66 574 +4 221
1.3. Задолженность по оплате труда, тыс. руб. 5 090 5 423 +333
1.4. Задолженность перед внебюджетными организациями, тыс. руб. 21 631 24 583 +2 952
1.5. Задолженность перед бюджетом, тыс. руб. 96 510 106 158 +9 648
1.6. Авансы полученные, тыс. руб. 344 1 810 + 1 466
1.7. Прочие кредиторы, тыс. руб. 1 701 931 -770
2. Отток денежных средств — всего, тыс. руб. 60 430 148 054 +87 624
в том числе: 7 926 51 834 +43 908
2.1. Оплата товаров, работ, услуг, тыс. руб.
2.2. Оплата труда, тыс. руб. 27 551 27 056 -495
2.3. Отчисления во внебюджетные фонды, тыс. руб. 6 300 10 198 +9 568
2.4. Выдача подотчетных сумм, тыс. руб. 8 327 6 701 -1 626
2.5. Расчеты с бюджетом, тыс. руб. 8 275 34 761 +26 486
2.6. Оплата процентов и основных сумм по кредитам и займам, тыс. руб. 22 17 504 + 17 482
2.7. Прочие выплаты, тыс. руб. 2 029 - -2 029
3. Коэффициент погашения обязательств, коэф. 0,29 0,68 +0,39
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: ЖВОРЪЯ -и ъмхжъх*
¿{9иНлНсо&бсй аНали^
13 (46)-2005
где СРТУ — отток денежных средств на оплату товаров, работ, услуг; С/^ т — отток денежных средств на оплату труда; СТ^3 — отток на погашение кредитов и займов; СРнс — отток на погашение налогов и сборов;37:у, 30Т, Зкз, 3ИС — соответственно, задолженность по оплате товаров, работ, услуг, труда; погашение кредитов и займов, налогов и сборов.
Проведя анализ указанной модели, можно выявить степень покрытия задолженности оттоком денежных средств от текущей и финансовой деятельности по соответствующим видам задолженности. По данным табл. 2 рассчитаем скорректированный коэффициент погашения обязательств в предыдущем году:
К
7926 + 27 551 + 22 + 14575 спог7шения ~ 62 353 + 5 090 + 21 779 + И8 141
обязательств в
предыдущем
году
= 0,24.
Сопоставление оттоков денежных средств и обязательств показывает, что не погашаются такие виды обязательств, как: задолженность за товары, работы, услуги; погашение кредитов и займов; задолженность по налогам и сборам.
В отчетном году скорректированный коэффициент погашения обязательств составил:
К
51 834 + 27 056 +17 504 + 44 959
спог7шния 66 574 + 5 423 +12 999 +130 741
обязательств в отчетном году
= 0,66.
Сопоставление оттока денежных средств, показанных в числителе дроби, и обязательств, отраженных в знаменателе, свидетельствует, что особенно недостаточный отток денежных средств был для погашения налогов и сборов (отток составил лишь 44 959 тыс. руб., а сумма обязательств — 130 741 тыс. руб.).
Для диагностического анализа финансовой несостоятельности необходимо уделить внимание и срокам погашения обязательств. Нами предлагается рассчитывать продолжительность оборота в днях по следующей формуле:
КО
(3)
к
обора чивлемости
-Т,
На этапе предварительного диагностического анализа финансовой несостоятельности рекомендуется проводить анализ чувствительности организации к воздействию факторов риска финансовой несостоятельности. Для расчета комплексного коэффициента финансовой чувствительности предлагается рассчитывать следующие показатели:
1. Финансовая чувствительность по фактору текущей ликвидности:
к = Ктя /^100%=1'51 1'5[00% = 0 67;
Ктд
1,5
ФЧТЛ >0,67%.
(4)
2. Финансовая чувствительность по фактору абсолютной ликвидности:
К,
„ч> _ „н
Л АЛ л лл
К ад
100% =
0,21-0,2 0,2
100% = 5%;
ФЧЛ> 5%.
(5)
3. Финансовая чувствительность по фактору обеспеченности собственными средствами:
0,1
©
к =КОССФ ЛХ>СС"100% = 0,11 °'1100% = 10%;
косс"
ФЧкосс>Шо.
4. Финансовая чувствительность по фактору структуры капитала:
СКФ СК"
/Г4=Ж-Ж_ю0% = Ы^!-100% = 10%;
СК" 1
ЗК
ФЧг>Шо.
(7)
5. Финансовая чувствительность по фактору соотношения периода оборота дебиторской и кредиторской задолженности:
к_ = Ксоот ^К"соотш% = \Л_1100% = 10%;
Ксоот 1
ФЧС00П> 10%.
(8)
С/7отд + СРофд
где Т— анализируемый период, дни.
Если значение указанного коэффициента будет больше трех месяцев, то это свидетельствует о непогашении обязательств в срок, что может привести к банкротству организации. Если по результатам расчетов продолжительность оборотов в днях в предыдущем периоде составила 1247 дней, а в отчетном - 531 день, можно сделать вывод о непогашении обязательств в срок и о наличии существенной угрозы банкротства.
6. Финансовая чувствительность по фактору соотношения темпов роста высоколиквидных активов и срочных обязательств:
к = Ксоот Ксоот {00% = -^—^100% = 10%; " т/- н 1
Л соот
ФЧсоотг> 10%.
1,^1, 1
(9)
7. Финансовая чувствительность по фактору маневренности собственного оборотного капитала:
г9 _ к"
Л млн Л млн
К млн
100% =
0,21-0,2 0,2
100% = 5%;
ФЧМЛИ> 5%.
(Ю)
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: ЖВбРШ 71 -ИРЖЖЪХ*
5
фиЯлНса&шс лНсии^ 13 (46) - 2005
Таблица 3
Показатели предварительного диагностического анализа финансовой несостоятельности организации
Показатель Нормативное значение Анализируемые организации
ОАО "НЛМК" ОАО "ВЭКС" ОАО "Опытно-механический завод" ООО "Эр-тильсахар" ОАО "Воронеж-шина"
А Б 1 2 3 4 5
1. Коэффициент текущей ликвидности, коэф. 1,5 - 2 3,62 0,56 0,55 0,69 0,47
2. Коэффициент абсолютной ликвидности, коэф. > 0,2 1 0,002 0,007 0,03 0,006
3. Коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэф. >0,1 0,72 - 0,77 - 1,04 - 0,44 - 0,89
4. Коэффициент финансовой независимости, коэф. >0,5 0,84 0,63 . X X 0,53
5. Коэффициент финансирования, коэф. > 1 5,12 1,69 X X 1,11
6. Коэффициент маневренности СОК, коэф. > 0,2 0,52 -0,63 -0,5 -0,37 -0,42
7. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов, коэф. X 1,93 1,64 2,7 1,81 4,83
8.'Коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности, коэф. X 0,45 6,49 3,24 0,17 7,41
9. Коэффициент ликвидности денежных потоков по ф. № 4, коэф. X 1,5 1 1 1,03 1
10. Период оборачиваемости краткосрочных обязательств, дни X 43,2 403,2 208,8 313,2 140,4
11. Коэффициент соотношения периода оборота дебиторской и кредиторской задолженности, коэф. > 1 2,57 0,165 0,31 2,73 0,16
12. Коэффициент эффективности денежных потоков, коэф. > 1 2,3 0,001 0,005 0,03 0
13. Коэффициент соотношения чистого оборотного капитала к величине активов организации, коэф. X 0,42 - 0,16 - 0,61 - 0,38 - 0,22
14. Коэффициент соотношения темпов роста высоколиквидных активов и срочных обязательств, коэф. > 1 U1 0,47 0,25 0,36 0,42
15. Коэффициент покрытия среднедневных платежей, дни 10-15 дн 13,99 0,80 1,36 12,2 0,03
16. Коэффициент достаточности денежного потока от текущей деятельности для финансирования оборотного капитала, коэф. > 1 3,52 1,19 2,73 1,31 2,89
17. Рентабельность продаж, коэф. > 0,15 0,22 0,058 - 0,17 - 0,052 -
8. Финансовая чувствительность по фактору рентабельности продаж:
К.=
8 Н
Pn
100% =
0,151-0,15 0,15
100% = 0,66%;
ФЧРП >0,66%.
(11)
9. Финансовая чувствительность по фактору финансовой независимости:
^ = КФфн КнФНш% = 0,51 °»5100% = 2%;
9 ъг" л фн
ФЧфн> 2%.
0,5
(12)
К=Кш иКдп 100%= 1^—1100% = 10%;
Л дп
ФЧ >
l.ljl, 1
Показатели диагностического анализа финансовой несостоятельности представлены в табл. 3, на основании данных которой рассчитаны показатели чувствительности к воздействию факторов финансовой несостоятельности (финансовой чувствительности, табл. 4).
Для расчета интегрального коэффициента финансовой чувствительности используем следующую формулу:
kj=T-
1
10. Финансовая чувствительность по фактору денежного потока:
, ' /V х К~К" ' (»4)
где N — число взятых показателей; Кн — нормативное (критическое) значение коэффициентов; К. — значение коэффициентов анализируемой организации.
Если значение интегрального коэффициента (13) финансовой чувствительности будет меньше 1, то организация является финансово несостоятель-
6
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жгорш и тс&гктск*
Таблица 4
Показатели чувствительности организации к воздействию факторов финансовой несостоятельности
(финансовой чувствительности)
Показатели Расчет Предельное (безопасное) значение Организации
ОАО "НЛМК" ОАО "ВЭКС" ОАО "Опытно-механический завод" ООО "Эр-тильсахар" ОАО "Воронеж-шина"
А Б В 1 2 3 4 5
!. Финансовая чувствительность по фактору текущей ликвидности г* - г" Km Кшт% К 1 л > 6,7% 141,3 - 63 - 63 - 54 - 69
2. Финансовая чувствительность по фактору абсолютной ликвидности !/ф - Г" Км А-«] 00% К ,14 > 5% 400 -99 -97 -85 -97
3. Финансовая чувствительность по фактору обеспеченности собственными средствами коссф - КОСС" то/ косс" > 10% 620 - 8,7 - 11,4 -5,4 -9,9
4. Финансовая чувствительность по фактору структуры капитала с к" скн ЗК ЗК т% с к ЗК > 10% 412 69 И
5. Финансовая чувствительность по фактору соотношения периода оборачиваемости ДЗ и КЗ уф VH Л COOT Л COOT jQQOg К COOT > 10% 157 -83,5 -69 173 -84
6. Финансовая чувствительность по фактору соотношения темпов высоколиквидных активов и срочных обязательств уФ у и А ( 00 Т A COOT JQQC£ К COO T > 10% 110 -53 -75 -64 -58
7. Финансовая чувствительность по фактору маневренности собственного оборотного капитала ьгф - ir" л МАИ А МАИ j QQ о/ К МЛН > 5% 160 -450 -350 -285 -310
8. Финансовая чувствительность по фактору рентабельности продаж Ф н 100% P,v > 0,66% 47 - 60 - 213 - 133 0
9. Финансовая чувствительность по фактору финансовой независимости Гф - f" Кф" Km"m% К ФН > 2% 68 26 0 0 6
10. Финансовая чувствительность по фактору ликвидности денежного потока ( к ли ) Km Лда100% К ли > 10% 15 2 1 3 1
группе анализируемых предприятий представлены в табл. 5.
Данные табл. 5 свидетельствуют о том, что лишь ОАО «НЛМК» является финансово состоятельным, имеет высокий рейтинг, что говорит о невозможности банкротства. Что же касается остальных анализируемых организаций, то по всем показателям они имеют явные признаки банкротства, причем чем меньше интегральный коэффициент, тем больше вероятность банкротства, что требует принятия соответствующих мер финансового оздоровления.
Для каждой организации с учетом отраслевых особенностей, положения на рынке капитала, деловой репутации и т.д. приемлемы свои конкретные меры финансового оздоровления. Наиболее общими для всех организаций могут быть такие
ной. Выражение ^ представляет собой весовой
коэффициент.
Поданным табл. 4 рассчитаем следующий весовой коэффициент:
1 1 1
К'~ 10x0,067 10x0,05 Кг + 10x0,1 Кг +
| 1 , 1 , 1 +
+---^8 +---К 9 +---Ало = 1,49/^1+2^2 +
10x0,66 10x0,02 10x0,1
+К, + К, + К 5 + Кь + 0,2£7 +1,25^» + 5А:9 + Кш-
Исходные данные для расчета комплексного интегрального коэффициента финансовой чувствительности и значение искомого показателя по
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: ЖВОРЪЯ- -и ържжгсм
7
фиЯлНса&ий (Миыиу
13 (46)-2005
Таблица 5
Исходные данные для расчета комплексного интегрального коэффициента финансовой чувствительности
Показатель Анализируемые организации
ОАО "НЛМК" ОАО "ВЭКС" ОАО "Опытно-механический завод" ООО "Эр-тильсахар" ОАО "Воронеж-шина"
А 1 2 3 4 5
1. К, — финансовая чувствительность по фактору текущей ликвидности 1,41 -0,63 -0,63 -0,54 -0,69
2. К2 — финансовая чувствительность по фактору абсолютной ликвидности 4 -0,99 -0,97 -0,85 -0,97
3. К3 — финансовая чувствительность по фактору обеспеченности собственными средствами 6,2 -0,87 -0,114 -0,054 -0,099
4. К4 — финансовая чувствительность по фактору структуры капитала 4,1 0,69 - - 0,11
5. К5 — финансовая чувствительность по фактору соотношения периода оборачиваемости ДЗ и КЗ 1,57 -0,83 -0,69 1,73 -0,84
6. К6 — финансовая чувствительность по фактору соотношения темпов роста срочных обязательств и высоколиквидных активов М -0,53 -0,75 -0,64 -0,58
7. К7 — финансовая чувствительность по фактору маневренности собственных оборотных средств 1,6 -4,5 -3,5 -2,85 -3,1
8. К8 — финансовая чувствительность по фактору рентабельности продаж 0,47 -0,6 -2,3 -1,33 -
9. К, - финансовая чувствительность по фактору финансовой независимости 0,68 0,26 0 0 0,06
10. К10 - финансовая чувствительность по фактору эффективности денежного потока 0,15 0,02 0,01 0,03 0,01
Комплексный интегральный коэффициент финансовой чувствительности (оптимальное значение > 1) 27,65 -4,17 -8,5 -1,814 -4,68
меры, как: перепрофилирование, закрытие нерентабельных производств, управление дебиторской задолженностью, кадровая политика, продажа ненужных материальных ценностей, списание изношенного оборудования и др.
Но в любом случае без всестороннего комплексного экономического анализа разработка эффективных мер объективно невозможна, что в очередной раз подтверждает роль экономического анализа как важнейшей функции управления.
8
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: Ш&РЪЯ- и Ъ7>/г&Н'гсМ
