CC BY
71
РОССИИОКАЯ АНГАЛЕМИЯ ПАУК
ИНСТИТУТ НАУЧНОЙ ИНФОРМАЦИИ ПО ОБЩЕСТВЕННЫМ НАУКАМ
СОЦИАЛЬНЫЕ И ГУМАНИТАРНЫЕ
НАУКИ
ОТЕЧЕСТВЕННАЯ И ЗАРУБЕЖНАЯ ЛИТЕРАТУРА
СЕРИЯ 2
ЭКОНОМИКА
РЕФЕРАТИВНЫЙ ЖУРНАЛ
1999-1
издается с 1972 г. выходит 4 раза в год индекс серии 2.2
МОСКВА 1999
99.01.002-007. РОЛЬ МЕЖДУНАРОДНОГО ВАЛЮТНОГО ФОНДА В РЕГУЛИРОВАНИИ МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ.
(Сводный реферат).
1. Fischer presents IMF perspective on origins, implications of Asian crisis // IMF survey. - Wash., 1998. - Vol.27, N 2. - P. 21-22.
2. Global economic projection revised //IMF survey. - Wash., 1998. -Vol.27, N 1.- P. 2-4.
3. Good governance has become essential in promoting growth and stability // IMF survey. - Wash., 1998. - Vol.27, N 3. - P.36-38.
4. IMF lending in 1997 soars to near-record level // IMF survey. - Wash., 1998. - Vol.27, N3.-P.33-34.
5. IMF response to crisis highlights new directions in managing international monetary system // IMF survey. - Wash., 1998. - Vol.27, N 4. - P. 50-52.
6. PATTEN Ch. Of tigers, bulls and bears // Time. - N.Y., 1998. -Vol. 151, N5.-P. 52-53.
Западные эксперты рассматривают возможности воздействия Международного валютного фонда на развитие экономики отдельных стран и регионов в условиях развивающегося с середины 1997 г. мирового финансового кризиса.
Президент американской консалтинговой фирмы "Генри Кауфман энд компани" (Henry Kaufman & Company) считает, что в настоящее время у мирового сообщества нет механизма, с помощью которого можно своевременно выявлять и предупреждать финансовые кризисы в том или ином регионе земного шара (6, с.55). МВФ не подготовлен к выполнению такой задачи. Хотя эта организация бывает, как правило, осведомлена о развитии негативных тенденций в той или иной стране, у нее нет необходимых средств и инструментов для немедленного принятия мер. Кроме того, деятельность МВФ затрудняется из-за неадекватности национальных и международных систем надзора за кредитно-финансовыми учреждениями и регулирования финансовой сферы. Во многих развивающихся странах нет независимого центрального банка и государственной структуры, контролирующей банковскую деятельность, которые правомочны воздействовать на банки, осуществляющие слишком рискованные операции. Одновременно часто ведущие государственные учреждения препятствуют выявлению злоупотреблений, таких как чрезмерное кредитование инсайдеров
("своих людей"), филиалов или компаний, с которыми они тесно связаны.
МВФ и страны - члены этой организации, по мнению автора, должны признать, что широкомасштабное перемещение капиталов в современном мире в любой момент может вызвать нарушение финансовой стабильности в том или ином регионе. Поэтому в любой момент может возникнуть финансовый кризис, подобный или более серьезный, чем финансовый кризис, начавшийся в Азии в середине 1997 г. и постепенно распространяющийся и на другие континенты. Чтобы избежать крайних форм таких кризисов необходимо модернизировать систему регулирования и надзора за финансовыми учреждениями и рынками. Следует разработать кодекс поведения участников финансового рынка, а также создать международную организацию при МВФ и Всемирном банке для надзора и регулирования деятельности кредитно-финансовых учреждений и финансовых рынков. Эта организация должна включать представителей частного и государственного секторов, специалистов-профессионалов. В сферу компетенции этой организации должны входить установление минимального размера капитала банка, разработка процедур отчетности, стандартов финансовых сделок, мониторинг операций на финансовых рынках. В отношении финансовых учреждений, которые нарушают международные стандарты и правила, должны применяться дисциплинарные меры. Кредитование банков стран, которые не входят в международную организацию по надзору и регулированию финансовых рынков, должно подчиняться особенно жестким требованиям. Жесткие ограничения предполагается применять и в отношении продаж ценных бумаг банками этих стран. К сожалению, вопрос о создании такой международной структуры не входит сейчас в число приоритетов деятельности ведущих международных организаций, которые больше озабочены развитием азиатского финансового кризиса. Это может создать большие проблемы в будущем (6, с.55).
По оценке экспертов МВФ, финансовый кризис в странах Азии обусловлен следующими основными причинами (2, с. 2).
1. Успешным развитием экономики. За прошедшие три десятилетия уровень подушевого дохода в Южной Корее увеличился в десять раз, в Таиланде - в пять раз, в Малайзии - в четыре раза. Более того, в Сингапуре и Гонконге этот показатель превысил уровень
некоторых промышленно развитых стран. Высокие темпы экономического роста, умеренная инфляция, незначительные дефициты государственных бюджетов и стратегия развития, ориентированная на внешний мир, сделали страны Азии особенно привлекательными для иностранных инвесторов. На азиатские страны к моменту финансового кризиса приходилась почти половина всего объема ввозимого в развивающиеся страны мира иностранного капитала — примерно 100 млрд. долл. в 1996 г. Доля азиатских стран в мировом экспорте товаров почти удвоилась, достигнув 1/5 его суммарной величины (1, с.21). Вместе с тем экономические успехи отодвинули на второй план проблемы, обусловленные огромным наплывом капиталов в регион. В частности, кредитно-финансовый сектор, который находился в стадии формирования, оказался неподготовленным для эффективного и благоразумного использования поступающих в азиатские страны капиталов.
2. Влиянием внешнеэкономических факторов. В начале 90-х годов притоку капиталов в азиатские страны и поддержанию высокой конкурентоспособности их экономики благоприятствовали необычно низкий уровень процентных ставок в промышленно развитых странах и обесценение американского доллара, к которому "привязаны" курсы большинства валют региона. Изменение ситуации в середине нынешнего десятилетия, в частности повышение курса доллара США, ухудшило внешние условия функционирования азиатской экономики и привело к сокращению экспортных доходов в 1996 г.
3. Недостатками макроэкономической политики в вопросе регулирования обменного курса национальных валют. Снижение конкурентоспособности, рост дефицита текущего платежного баланса, обесценение активов и резкое увеличение спроса частного сектора на кредиты (причем по большей части из иностранных источников) потребовали изменить методы макроэкономической политики, повысить их гибкость. Однако из-за негибкости обменных курсов национальных валют, которые жестко "привязаны" к доллару США, азиатские страны не смогли адаптировать макроэкономическую политику к новой ситуации.
4. Слабостью кредитно-финансового сектора. В большинстве азиатских стран (за исключением Гонконга и Сингапура) недостаточно развита система регулирования и контроля со стороны государственных органов за деятельностью кредитно-финансовых
учреждений. Это обстоятельство, а также ограниченный опыт кредитно-финансовых учреждений в области оценки и управления рисками, слабая коммерческая ориентация, плохое внутреннее управление и отсутствие внутреннего контроля - все это способствовало неоправданно широкому и неосторожному кредитованию. Нарастание объема просроченных ссуд привело к неплатежеспособности значительного числа кредитно-финансовых учреждений.
Анализируя экономическое положение стран Азии в условиях финансового кризиса, эксперты МВФ считают, что Таиланд, Индонезия и Южная Корея столкнулись со схожими проблемами. Особенно сильно они пострадали от утраты доверия иностранных инвесторов и девальвации национальных валют. Кроме того, в каждой стране слабая кредитно-финансовая система, чрезмерное заимствование финансовых ресурсов за рубежом и отсутствие прозрачности информации о взаимосвязях правительства, бизнеса и банков способствовали нарастанию кризиса и усложнили его преодоление (1, с.21).
Тем не менее ситуация, сложившаяся в отдельных странах, имеет свои особенности. Так, для Таиланда было характерно особенно быстрое увеличение дефицита текущего платежного баланса, для Южной Кореи, напротив, его уменьшение, а для Индонезии -стабилизация дефицита на "управляемом" уровне в 3,25% ВВП. Хотя все страны обратились за помощью к МВФ, они сделали это на разных этапах развития финансового кризиса. Таиланд запросил помощи МВФ, когда центральный банк страны почти полностью израсходовал валютные резервы. Положение Южной Кореи в момент обращения в МВФ было уже на грани катастрофы. Напротив, Индонезия обратилась за помощью к МВФ на самом раннем этапе финансового кризиса и с начала ноября 1997 г. уже стала проводить согласованные с МВФ экономические реформы.
Программы экономических реформ, предусмотренные МВФ, учитывают особенности развития финансового кризиса в отдельных азиатских странах. Вместе с тем во всех трех программах (для Индонезии, Южной Кореи и Таиланда) намечены значительное повышение уровня процентных ставок с целью остановить девальвацию национальных валют и жесткие реформы финансовой системы (1, с.21).
Главным инструментом воздействия МВФ на кризисные процессы в отдельных странах являются целевые кредиты странам-членам организации. Использование странами - членами МВФ финансовых ресурсов этой организации за 1997 г. почти утроилось по сравнению с 1996 г., достигнув 16,8 млрд. СДР (около 23 млрд. долл.). Эта цифра близка в рекордному уровню 1995 г., когда страны-члены получили от МВФ 18,4 млрд. СДР (25 млрд. долл.) (4, с.33).
Резкое увеличение размеров финансирования МВФ было связано главным образом с кредитованием азиатских стран, охваченных с середины 1997 г. финансовым кризисом. В рамках соглашений МВФ со странами - членами о праве на использование кредита фонда (stand-by arrangements) Южной Корее было предоставлено 8,2 млрд. СДР (11,0 млрд. долл.), Индонезии -2,2 млрд. СДР (3,0 млрд. долл.), Таиланду - 1,8 млрд. СДР (2,4 млрд. долл.) (4, с.33).
Почти все кредитование в рамках соглашений о праве на использование кредита МВФ в 1997 г. пришлось на азиатские страны. Финансирование азиатских стран проводилось и через другие каналы МВФ. В частности, в июле 1997 г. был введен в действие механизм чрезвычайного финансирования для увеличения кредитования Филиппин, предусмотренного трехлетним соглашением расширенного финансирования (extended fund facility arrangement). Филиппинам было дополнительно выделено 508,ó млн. СДР (688 млн. долл.). Аналогичный механизм был использован в августе 1997 г. в отношении Таиланда.
В декабре 1997 г. МВФ утвердил дополнительную резервную линию финансирования (supplemental reserve facility), которой воспользовалась Южная Корея. Ей была предоставлена помощь в размере 4,1 млрд. СДР (5,5 млрд. долл.) в зачет кредитования по соглашению о праве на использование кредита МВФ на сумму в 15,5 млрд. СДР (21 млрд. долл.) (4, с.34).
Азиатские страны не были единственными получателями финансовой помощи в рамках соглашений о праве на использование кредита МВФ. Помощь МВФ получили и другие страны, испытывающие финансовые трудности, в том числе Аргентина (321°млн. СДР, или 434 млн. долл.), Болгария (247,6 млн. СДР, или 335 млн. долл.), Украина (207,3 млн. СДР, или 280,0 млн. долл.) и Румыния (120,6 млн. СДР, или 163,0 млн. долл.).
В рамках соглашений и расширенном финансировании (extended fund facility arrangements) выплаты МВФ возросли в 1997 г. незначительно (до 2,749 млрд. СДР), причем основная часть финансирования приходилась на Россию (1,5 млрд. СДР, или 2,0°млрд. долл.). Среди других стран, получивших финансирование по этой группе соглашений: Филиппины, Алжир, и Перу.
В рамках соглашения о финансировании дополнительных и непредвиденных расходов (compensatory and contingency financing facility) финансовые средства МВФ получила только Болгария (107,6°млн. СДР, или 145,0 млн. долл.).
Ряд стран (Пакистан, Танзания, Азербайджан и Грузия) получили финансирование на общую сумму в 730,59 млн. СДР в рамках соглашений о структурной перестройке (structural adjustment facility arrangements). В конце 1997 г. макроэкономические и структурные программы, финансируемые МВФ, проводили 58 стран -членов этой организации (4, с.34).
Директор МВФ М.Камдессю считает, что пример азиатских стран подтверждает значение системы управления экономикой как инструмента превращения частных инвестиций в производительные, долгосрочные вложения. Азиатский кризис показал, что отсутствие прозрачности информации о состоянии экономики и финансов может усиливать неустойчивость рынка и отток капиталов, что в свою очередь несет в себе угрозу макроэкономической стабильности. Хотя причины азиатского кризиса разнообразны и сложны, многие проблемы связаны с плохим управлением экономикой. В частности, отсутствие прозрачности информации об операциях государственного, корпоративного и финансового секторов привело к недооценке серьезности развивавшихся в экономике пяти азиатских стран неблагоприятных процессов (3, с.36-37).
Программы финансовой поддержки экономики азиатских стран, предложенные МВФ в условиях финансового кризиса, считает М.Камдессю (5), знаменуют собой отход от традиционных программ такого рода, использовавшихся в прошлом. Обычно центральное место в таких программах занимала политика жесткой экономии финансовых ресурсов, направленная на восстановление нарушенных макроэкономических пропорций. В отличие от этого в нынешних программах финансовой поддержки стран Азии основное внимание уделяется мероприятиям, нацеленным на структурные реформы в
кредитно-финансовом секторе, на обеспечение "прозрачности" экономической и финансовой информации, либерализацию экономики азиатских стран. В частности, странам предлагается закрыть нежизнеспособные кредитно-финансовые учреждения, а деятельность остальных перестроить с учетом международной практики Кроме того, МВФ рекомендует принять соответствующие меры по укреплению регулирования и контроля за кредитно-финансовыми операциями, а также развитию конкуренции и частного предпринимательства. Все эти преобразования требуют глубоких изменений практики предпринимательства, корпоративной культуры и поведения государства.
Для восстановления доверия к национальным валютам азиатских стран МВФ считает необходимым временно резко повысить уровень процентных ставок. Эта мера, несомненно, ухудшит положение многих "слабых" банков и компаний, но зато позволит остановить отток капиталов из региона и девальвацию национальных валют. По мнению М.Камдессю, для азиатских банков и компаний значительно большую опасность представляет девальвация национальных валют, чем резкое временное повышение уровня процентных ставок (5, с.51). В дальнейшем, когда доверие к национальным валютам укрепится, можно будет снизить уровень процентных ставок.
Многие западные эксперты выступают за увеличение бюджетных расходов в странах Азии для преодоления экономического спада. Иную позицию занимает МВФ: согласно программам финансовой поддержки стран Азии, для преодоления кризиса необходимо, напротив, укрепить доходную часть государственных бюджетов с тем, чтобы обеспечить необходимые ресурсы для перестройки кредитно-финансового сектора и сокращения дефицита текущего платежного баланса. В дальнейшем, если экономическая ситуация ухудшится, допускается некоторое увеличение дефицита государственных бюджетов.
В программах финансовой поддержки азиатских стран рекомендуется также принятие срочных мер в отношении разорившихся банков. Нельзя медлить с их закрытием, поскольку это только усугубляет финансовый кризис в регионе. Следует провести рекапитализацию или закрыть неплатежеспособные банки, принять меры для защиты мелких вкладчиков и усовершенствовать
регулирование банковской деятельности в соответствии с международными стандартами.
Все предложенные МВФ меры позволят остановить отток капиталов из региона, а в конечном счете и остановить экономический спад, поскольку именно отток капиталов порождает этот спад.
Финансовый кризис в Азии заставил МВФ по-новому взглянуть на международную финансовую систему в целом. По мнению экспертов МВФ, деятельность этой организации должна сосредотачиваться не столько на сдерживании кризисов в отдельных странах и регионах, сколько на укреплении международной финансовой системы с тем, чтобы ликвидировать причины возникновения финансовых кризисов в будущем и создать возможности для их быстрого преодоления. Политика укрепления международной финансовой системы должна включать следующие стратегические направления (5, с.52):
более эффективный контроль над экономической политикой отдельных стран на основе максимального "открытия" соответствующей экономической и финансовой информации;
отслеживание тенденций в экономических взаимоотношениях между странами отдельных регионов;
- реформы кредитно-финансового сектора, в том числе направленные на более разумное регулирование кредитно-финансовой деятельности;
создание более эффективных механизмов для урегулирования проблем задолженности, в частности принятие более совершенных законов о банкротстве на национальном уровне;
последовательная и точно выверенная политика либерализации движения капиталов, что позволит расширить доступ на международный рынок капиталов многим странам;
- усиление международных финансовых организаций, в том числе их финансовых ресурсов.
Г.В.Семеко
