CC BY
33
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ
2014.03.001-002. НОБЕЛЕВСКАЯ ПРЕМИЯ ПО ЭКОНОМИКЕ ЗА 2013 г. (Сводный реферат).
2014.03.001. PLIKERT PH. Le prix Nobel 2013 // Problèmes écon. -P., 2013. - N 3078. - P. 48-50.
2014.03.002. FONTAN S. Nobel d'économie 2013: Une avancée dans la connaissance des prix des actifs plus qu'une théorie. - Mode of access: http://lecercle.lesechos.fr/economie-societe/politique-eco-conjoncture/ autres/221184269/nobel-deconomie-2013-avancee-connaissanc
Лауреатами Нобелевской премии по экономике за 2013 г. стали американские экономисты Ю. Фама (Eu. Fama), Л.П. Хансен (L.P. Hansen) и Р. Шиллер (R. Shiller). Согласно официальному заявлению Шведской королевской академии наук премия присуждена за разработку новаторских методов изучения рыночных цен на финансовые активы (акции или облигации). Эти методы прочно вошли как в классические академические учебники, так и в практику профессиональных инвесторов.
Профессор Чикагского университета Ю. Фама считается одним из отцов теории «эффективного рынка», которая основывается на утверждениях, что все участники рынка рациональны и что вся новая информация, имеющая отношение к стоимости финансового актива (ценной бумаги, металла, валюты и т.д.), всегда учитывается в его цене, даже если самое важное событие только ожидается. Иначе говоря, именно рынки, в отличие от отдельного инвестора, в любой момент времени определяют лучшую цену. Из этого постулата вытекает практическое правило: лучше инвестировать во все ценные бумаги, имеющиеся на рынке, чем в одну, считающуюся недооцененной (001, с. 49; 002).
Профессор Йельского университета Р. Шиллер является теоретиком поведенческих финансов. Он одним из первых поставил вопрос о рациональности участников рынка и влиянии психологии,
в частности «животного чувства», на их поведение и, как следствие, на финансовые рынки. Именно последней проблеме посвящена написанная им совместно с Дж. Акерлофом (D. Akerlof) книга «"Spiritus animalis", или как человеческая психология управляет экономикой» (Animal spirits: How human psychology drives the economy, and why it matters for global capitalism), в названии которой воспроизводится одно из выражений Дж.М. Кейнса (001, с. 49). Шиллер весьма скептически относится к рациональности участников рынка, показывая, что эмоции влияют на принятие экономических решений в гораздо большей степени, чем чистая рациональность (002).
Исследования Шиллера 1980-х годов имели большое значение для объяснения и прогнозирования цен на финансовые активы. Изучая волатильность цен на акции, он показал, что если в краткосрочной перспективе биржевые котировки крайне изменчивы, то при расширении горизонта прогнозирования, хотя бы до нескольких лет, движение рынка в целом становится более предсказуемым. В тот же период Шиллер в сотрудничестве с К. Кейзом (K. Case) разработал индекс цен на вторичном рынке жилья США (Case-Shiller index), который сейчас считается одним из индикаторов деловой активности (001, с. 49).
В 2000 г. Шиллер опубликовал книгу «Иррациональное возбуждение» (Irrational exuberance), в которой анализируются фундаментальные причины кризиса компаний «новой экономики» в США в конце 1990-х годов. В издании 2000 г. он указал на признаки серьезного «перегрева» фондового рынка США, практически предсказав разрыв «пузыря доткомов», а в переиздании 2005 г. -разрыв пузыря на рынке недвижимости. Благодаря этой книге Шиллер впоследствии снискал славу одного из немногих экономистов, предсказавших обвал ипотечного рынка США и глобальный финансовый кризис 2008-2009 гг. (001, с. 49).
Хотя Шиллер никогда не был критиком финансового сектора, однако он подчеркивал, что тот нуждается в большей прозрачности и лучшем управлении рисками. В этом случае финансовый сектор приносил бы больше пользы экономике и гражданам (002).
Вклад Л.П. Хансена (Чикагский университет) в проблему изучения цен на активы заключается не в создании гипотез, а в разработке методов количественного анализа явлений финансового
рынка, в частности «обобщенного метода моментов» (generalized method of moments, GMM), который сегодня является основным инструментом эконометрических исследований. Он позволяет анализировать приспособление экономических агентов к изменениям внешней среды при принятии финансовых решений (001, с. 50; 002).
Как и в 1974 г., в 2013 г. Нобелевскую премию по экономике получили экономисты, придерживающиеся радикально противоположных взглядов. В первом случае - теоретик государства всеобщего благосостояния Г. Мюрдаль (G. Myrdal) и сторонник либерализма Ф. Хайек (F. Hayek), во втором - сторонники либеральной неоклассической теории Фама и Хансен и приверженец кейнсиан-ства Шиллер.
Однако в 2013 г. Нобелевская премия присуждена не за создание экономических теорий, а за работу по сбору данных, позволяющих получить точные исторические серии изменений цен финансовых активов. Сопоставление этих данных позволяет определить степень переоценки или недооценки актива, понять меру связанного с ним риска (002).
И.Ю. Жилина
2014.03.003-004. ПЕРЕОСМЫСЛИВАЯ КОНЦЕПЦИЮ
«УКОРЕНЕННОСТИ». (Сводный реферат).
2014.03.003. COTTERRELL R. Rethinking «embeddedness»: Law, economy, community // J. of law a. society. - 2013. - Vol. 40, N 1. -P. 49-67. - Mode of access: http://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1111/ j.1467-6478.2013.00612.x/abstract
2014.03.004. CHRISTOFOROU A. On the identity of social capital and the social capital of identity // Cambridge j. of economics. - 2013. -Vol. 37, N 4. - P. 719-736. - Mode of access: http://cje.oxfordjournals. org/content/37/4.toc
Согласно концепции укорененности К. Поланьи экономика (или рынок) формируется под влиянием как хозяйственной, так социально-политической жизни общества. Нерегулируемый рынок со временем лишает человека и окружающую среду их физической, психологической и моральной сущности. При этом рыночный обмен содержит в себе не только механизм конкуренции, но и принципы социальной защиты человека и природы, которые реализуются институтами реципрокции и перераспределения.
