CC BY
10
ляет в среднем 11 200 швейцарских фр., тогда как зарплата служащего меньшей квалификации - 6100 швейцарских фр. В одном из крупнейших швейцарских банков UBS среднегодовая зарплата наемных работников составляет 140 тыс. швейцарских фр. (в том числе 30% составляют бонусы), тогда как годовая зарплата директора - 650 тыс. швейцарских фр.
Л.А. Зубченко
2011.03.032-033. ГАРМОНИЗИРОВАННЫЕ СТАТИСТИЧЕСКИЕ ДАННЫЕ ОБ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДАХ В ЗОНЕ ЕВРО. (Сводный реферат).
1. Harmonised ECB statistics on euro area investment funds and their analytical use for monetary policy purposes // Month. bull. of ECB. -Frankfurt a. Main, 2010. - N 8. - Mode of access: http://www. ecb.int/pub/pdf/mobu/mb201008en.pdf
2. Statistiques relatives aux OPCVM de la zone euro juin 2010. - Mode of access: http://www.banque-france.fr/fr/eurosys/telechar/bce/2010/pdf
Деятельность инвестиционных фондов (ИФ) находится в центре процесса надзора за финансовой стабильностью. Европейский центральный банк (ЕЦБ) публикует данные о деятельности ИФ с 2003 г., однако только в декабре 2009 г. он опубликовал новые правила и требования, касающиеся гармонизированных статистических данных об ИФ в зоне евро.
Будучи финансовыми посредниками, ИФ выполняют две важнейшие функции: во-первых, они предоставляют инвесторам возможность вкладывать средства в корзину диверсифицированных активов, приобретая доли (паи) участия в ИФ; во-вторых, они являются источником финансирования монетарных финансовых институтов (monetary financial institutions, MFI), нефинансовых компаний и правительственных учреждений, путем приобретения их долговых ценных бумаг или долей участия в капитале. ИФ могут инвестировать средства не только в ценные бумаги, но и в банковские вклады, недвижимость, сырье, финансовые деривативы.
Две трети финансового сектора составляют MFI, включающие кредитные учреждения и ИФ денежного рынка (money market fund, MMF). На долю «других финансовых посредников» приходится около 25% активов; этот сектор помимо ИФ включает специальные организации по секьюритизации и торговцев ценными бу-
магами и деривативами. Страховые компании и пенсионные фонды (insurance corporations and pension funds, ICPF) составляют 12% активов финансового сектора. ИФ в зоне евро особенно быстро росли в последнее десятилетие. Общая сумма долей ИФ возросла с 2000 млрд. евро на конец 1998 г. до 6000 млрд. в 2007 г. В результате кризиса эта сумма к началу 2009 г. снизилась до 4000 млрд., а к настоящему времени вновь возросла до 5000 млрд. евро.
Страны зоны евро различаются по мощи и роли ИФ. Наиболее сильны позиции ИФ в Люксембурге, Германии и Франции, на долю которых приходится соответственно 32, 19 и 19%, т.е. всего -70% активов ИФ зоны евро. Если к этим трем странам добавить Ирландию (9%) и Нидерланды (8%), то на долю ИФ пяти стран в конце первого квартала 2010 г. пришлось 87% активов ИФ в зоне евро. Люксембург занимает второе место в мире (после США) по размеру активов ИФ, что объясняется льготным налоговым и регулирующим режимом. В Германии большую часть ИФ составляют фонды, вкладывающие средства в институциональные инвестиции (Spezialfonds).
Все ИФ регистрируются ЕЦБ в специальном списке, который публикуется на его сайте. На конец первого квартала 2010 г. в зоне евро были зарегистрированы 47 тыс. ИФ. В соответствии с правилами ЕС, в это число не вошли ИФ денежного рынка, которые входят в сектор MFI, и пенсионные фонды, которые являются частью сектора, объединяющего их со страховыми компаниями. Критерием включения ИФ в список было место его резиденции, а не местоположение его управляющей компании. В результате учитывались ИФ, расположенные в зоне евро, а также ИФ, управляемые компаниями, расположенными вне зоны евро.
В зависимости от стратегии размещения средств ИФ подразделяются на шесть категорий: ИФ вложений в акции, ИФ облигаций, смешанные ИФ, ИФ вложений в недвижимость, спекулятивные фонды (хеджевые фонды) и другие ИФ. Каждая категория подразделяется на открытые и закрытые фонды. Классификация ИФ в зависимости от стратегии вложений осуществляется в зависимости от того, в какие активы вложено более 50% средств фонда.
Инвестиционный портфель ИФ включает различные категории активов. Для некоторых активов необходимо представить географическое и отраслевое распределение эмитентов. В отношении
облигаций, находящихся в портфелях ИФ, следует указывать начальную продолжительность их действия и валюту, в которой они номинированы.
Важной особенностью новых правил в области статистики является предоставление полного списка ценных бумаг из портфеля ИФ с указанием их идентификационного кода и стоимости. Статистические данные об ИФ публикуются в течение полутора месяцев после окончания периода, за который представлены эти данные.
Для ИФ денежного рынка правила предоставления информации остались неизменными. На конец первого квартала 2010 г. в зоне евро насчитывалось 1500 таких фондов с общими активами в 1200 млрд. евро; активы других ИФ оцениваются в 5800 млрд. евро. На долю трех стран - Франции, Ирландии и Люксембурга -приходится 92% активов ИФ денежного рынка в зоне евро.
Одной из важнейших задач анализа, проводимого ЕЦБ, является выявление факторов риска, угрожающего среднесрочной стабильности цен. Гармонизированные статистические данные об ИФ обеспечивают для ЕЦБ дополнительную информацию для регулярного денежного анализа, т.е. для выявления возможной эволюции денежной массы и в первую очередь денежного агрегата М3.
ИФ являются крупными институциональными инвесторами, приобретающими акции и долговые обязательства, эмитированные нефинансовыми компаниями, финансовыми организациями, органами государственной власти. Осуществляя такие покупки, ИФ оказывают прямое влияние на курсы акций и доходность облигаций и косвенное - на уровень банковских процентов по кредитам. Кроме того, данные об ИФ позволяют судить об условиях финансирования различных институциональных секторов, а также о довольно детальной отраслевой и географической структуре приобретаемых ИФ акций и других ценных бумаг. Такая информация может быть использована в послекризисный период. Данные за 2009 г. и первый квартал 2010 г. показывают, что ИФ зоны евро в основном приобретали ценные бумаги, эмитированные государственными властями стран зоны евро и других стран мира. В то же время приобретения облигаций, эмитированных нефинансовыми компаниями и MFI, были довольно слабыми. В целом портфель иностранных акций у ИФ был большим, чем портфель местных
акций. Это объясняется различиями в уровнях ожидаемой доходности акций между зоной евро и остальным миром. В четвертом квартале 2009 г. ИФ зоны евро имели в своих портфелях около 10% облигаций, эмитированных MFI зоны евро, 15% облигаций, эмитированных нефинансовыми компаниями, 10% облигаций, эмитированных государством, и 15% котирующихся акций.
Новые статистические данные могут внести вклад в экономический анализ, в частности, в оценку влияния изменений в объеме имущества на сбережения и потребление.
Во-первых, общий объем паев, эмитированных ИФ и входящих в пассив их балансов, позволяет судить об объеме активов, находящихся во владении резидентов и нерезидентов зоны евро.
Во-вторых, данные о распределении активов ИФ помогают судить о возможной эволюции цен на активы, находящиеся в портфелях ИФ, а также оценивать склонность к потреблению или к инвестициям.
Гармонизированная статистика об активах и пассивах ИФ-резидентах зоны евро позволяют более точно анализировать поведение инвесторов и других экономических субъектов.
Л.А. Зубченко
2011.03.034-035. ОТНОШЕНИЯ БАНКОВ С
КОРПОРАТИВНЫМИ КЛИЕНТАМИ ПОСЛЕ КРИЗИСА. (Сводный реферат).
1. HÖLZER K., SCHNARR T. Neue Spielregeln im Firmenkunden-geschaft // Bank. - Köln, 2010. - N 8. - S. 55-57.
2. Konigsdisziplin key account management / Muller M., Schnaith Ph., Gruner S., Weibel M. // Bank. - Koln, 2010. - N 10. - S. 42-44.
Немецкие специалисты рассматривают изменения в отношениях банков с корпоративными клиентами в посткризисный период. Эти изменения во многих отношениях трудны как никогда: повышаются требования надзорных органов к сделкам с корпоративными клиентами и к операциям на рынке долгосрочных капиталов, усиливается политическое давление в пользу использования ограниченных ресурсов для кредитования экономики. Поэтому кредитные учреждения должны решить, как им нужно действовать в конкурентной среде. Важнейшие соображения на этот счет выражены следующими пятью тезисами.
