CC BY
13
С 1 января 2013 г. банки должны будут соблюдать следующие минимальные коэффициенты, рассчитанные как отношения капиталов к активам, взвешенным с учетом рисков (risk-weighted assets, RWAs):
- 3,5% - минимальный коэффициент капитала из обыкновенных акций (common equity/RWAs);
- 4,5% - минимальный коэффициент капитала первого порядка (Tier 1 capital/RWAs);
- 8,0% - минимальный коэффициент суммарного капитала, включающего первичный и вторичный капитал (total capital/RWAs).
С 1 января 2019 г. эти коэффициенты должны достичь максимального уровня.
Введение глобальных минимальных стандартов ликвидности для банков намечено на 1 января 2015 г., а до этого будет осуществляться наблюдение за состоянием дел с ликвидностью. Базельский комитет согласился с тем, что до 1 января 2018 г. государства могут оказывать поддержку банков в форме вливания в них капиталов.
Л.А. Зубченко
2011.02.040. КОНКУРС НА ЗВАНИЕ ЛУЧШЕГО
ИНВЕСТИЦИОННОГО БАНКА МИРА 2010 г.
The Banker investment banking awards 2010 // The Banker. - 2010. -
October. - Mode of access: http://www.thebanker.com/news/fullstory.
php/aid/7602/The_Banker_Investment_Banking_Awards_2010.html?cu
rrent_page=NO_PAGE
Ежегодно английский журнал «The Banker» проводит конкурс на звание лучшего инвестиционного банка мира по ряду номинаций. Ниже приводятся результаты конкурса 2010 г.
Хотя некоторые банки верят, что процесс восстановления после кризиса уже достиг своего пика, развитые экономики по-прежнему характеризуются вялой экономической активностью. Финансовые рынки остаются неспокойными и неопределенными; настроения их участников колеблются от полного отказа от рискованных действий до безудержного «аппетита» к риску. В то время как фондовый рынок страдает от такой волатильности, в бизнес возвращаются деньги благодаря операциям по выкупу активов за счет кредита.
Правильно понять и оценить ситуацию в такой нестабильной обстановке - крайне трудная задача. Тем не менее команда экспертов журнала «The Banker» в очередной раз провела анализ работы инвестиционных банков разных стран мира по преодолению ключевых проблем недавнего финансово-экономического кризиса. Банкротство «Lehman Brothers» подтолкнуло инвестиционные банки к созданию новых механизмов защиты активов клиентов, и достигнутые в данной сфере успехи принимались в расчет экспертами при оценке инвестиционных банков - участников конкурса. Кроме того, когда инвестиционный банк, находясь в течение года под огнем ожесточенной критики (например, по поводу завышенных бонусов), тем не менее приносил доход своим клиентам, то это засчи-тывалось ему «в плюс». Значительное количество данных за год свидетельствует о более активных, чем до кризиса, интеграционных процессах в банковском бизнесе, которые позволяли решать возникшие проблемы.
В конкурсе 2010 г. эксперты попытались отказаться от измерения «качества» деятельности банков только с помощью количественных показателей, характеризующих масштаб операций, и сосредоточились на создании банками истинной (реальной) стоимости (genuine value creation) для клиентов и рынков. Комиссия конкурса включала независимых экспертов (21 человек), обладающих обширными знаниями и опытом во всех сферах финансов и хорошо осведомленных относительно специфики работы инвестиционных банков в разных странах и регионах мира.
Категории конкурсной оценки включали: самый инноватив-ный инвестиционный банк; самый инновативный банк для корпораций; самая инновативная команда; самый инновативный банк в области консультирования государственных структур; самый ин-новативный банк для растущих компаний; самое инновативное специализированное финансовое учреждение; самый инноватив-ный банк в регионе (Латинская Америка, Северная Америка, Азия), Африка, Западная Европа, Центральная и Восточная Европа, Ближний Восток). Кроме того, определялся самый инновативный банк по конкретным направлениям деятельности: собственный капитал, облигации, устойчивость развития, товарные контракты, привязанные к собственному капиталу инструменты, деривативы на акции, процентная ставка по деривативам, розничные структу-
рированные продукты, структурированное финансирование (т.е. различные нестандартные схемы финансирования, разработанные в соответствии с потребностями и возможностями конкретного заемщика или конкретного финансируемого проекта), первоначальное публичное предложение акций (IPOs), займы и финансирование с использованием заемных средств, исламское финансирование, финансирование инфраструктуры и проектное финансирование, первичное брокерство (prime brokerage), управление активами и обязательствами, реструктуризация, риск-менеджмент, торговля иностранной валютой, слияния и поглощения, инфляционные де-ривативы.
Самый инновативный банк. В этой номинации победил швейцарский банк «Credit Suisse». Впервые такое звание банк получил в 2007 г., когда Б. Дуган (B. Dougan), главный исполнительный директор, только что возглавил его и начал проводить новую стратегию развития. Сейчас стратегия «Credit Suisse» все в большей мере рассматривается как модель, к которой надо стремиться. Это консервативная стратегия, основанная на эффективности инвестиций и низком риске. Банк лидирует в отрасли с точки зрения прозрачности своих рыночных позиций. Кроме того, отличительной чертой его политики является оригинальный подход к диалогу по поводу вознаграждения служащих.
Мало кто сомневается в эффективности модели «Credit Suisse», так как в четырех из пяти истекших кварталах доходность капитала этого банка (до вычета налогов) колебалась от 37 до 40%. В 2009 г. доходность собственного капитала (ROE) банка составляла 18% - это второе место после «Goldman Sachs», который показал 23%. В первом квартале 2010 г. данный показатель у «Credit Suisse» достиг 22%.
Если у «Goldman Sachs» активы, взвешенные по риску, равны 432 млрд. долл., то у «Credit Suisse» - только 215 млрд.
Об успешности стратегии «Credit Suisse» свидетельствуют его позиции в мировых рейтинговых таблицах (league tables), где он входит в десятку, а часто и пятерку лидеров. «Credit Suisse» имеет сильные позиции на рынках некоторых продуктов с фиксированным доходом, в том числе ипотечных кредитов и финансирования с использованием заемных средств (leveraged finance); причем по этим направлениям его деятельность расширяется. В целом
за рассматриваемый год банк смог увеличить свой потенциал продаж на треть и инвестировал средства в новые технологии, благодаря чему увеличил свою рыночную долю и доходы.
Однако самый мощный рывок вперед «Credit Suisse» осуществил на развивающихся рынках, переосмыслив свою стратегию в этом сегменте мировой экономики. Если раньше развивающиеся рынки находились за пределами его продуктовых линий и региональных операций, то сейчас они выделены в самостоятельное направление бизнеса, которое имеет свою собственную (особую) стратегию.
Характерная черта модели банка состоит в том, что ко всем проблемам он подходит креативно. Так, в целях освоения развивающихся рынков банк использует крупные, структурированные кредиты, обеспечивая клиентов стартовым капиталом, который они не могут получить на рынке государственного капитала. С точки зрения принятой модели эффективности капитала такие кредиты недопустимы, поэтому для сохранения клиентов на развивающихся рынках летом 2010 г. банк объявил о создании специального инвестиционного фонда с капиталом в 1 млрд. долл. (Emerging Markets Credit Fund), который сформирован при участии крупнейших акционеров (750 млн. долл.) и собственного капитала банка (250 млн.).
Самый инновативный инвестиционный банк для корпораций. Победителем конкурса 2010 г. признан банк HSBC (Великобритания), который уделяет значительное внимание обслуживанию корпораций в частности энергетического сектора. При этом он осуществляет все направления банковской и финансовой деятельности, включая управление активами, расчетные операции, проектное финансирование и др. Решения об аллокации капитала принимаются в соответствии с запросами каждого клиента и на мультипродукто-вой основе.
Самая инновативная команда. В конкурсе на эту номинации принимали участие банки HSBC, «Credit Suisse» и «Lazard» (США). Последний был назван победителем.
Самый инновативный банк в области консультирования суверенных правительств. Лучшим признан банк «Lazard» (США). Оказание консультационных услуг суверенным правительствам -это направление деятельности банков сейчас является одним из самых востребованных и сложных, что обусловлено ситуацией,
сложившей из-за финансово-экономического кризиса. В то время как развитые страны пытаются справиться с бюджетным дефицитом и застоем в экономике, перед правительствами развивающихся стран стоят другие проблемы, в том числе новая для многих стран задача - организовать финансовые потоки, вывести их «из тени» посредством налаживания работы рынка капитала.
Традиционно консультирование суверенных правительств концентрируется в таких сферах, как фискальная политика, реструктуризация долга и изменение структуры государственного сектора, а в последнее время - структуры государственного банковского сектора. Недавно к этим основным сферам присоединилась новая - консультирование по вопросам организации коммуникаций и распространению правительствами информации на финансовых рынках.
Банк «Lazard» активно работает с правительствами развивающихся стран, консультируя их по вопросам финансовой стратегии, что позволяет этим странам находить наилучшие условиях для размещения финансовых средств. В истекшем году банк «Lazard» получил мандат на консультации у правительства Греции по двух важнейшим вопросам - финансовая стратегия и оценка позиций банковского сектора страны. Кроме того, «Lazard» стал консультантом «Альянс Банк» и «БТА Банк» в Казахстане. Для банка «Альянс Банк» он является эксклюзивным финансовым консультантом по вопросу о реструктуризации внешнего и внутреннего долга в размере 4,5 млрд. долл., а для банка «БТА Банк» - финансовым консультантом по реструктуризации долга в размере 12,2 млрд. долл.
«Lazard» консультирует также правительство Кот-д'Ивуар относительно обмена непогашенных облигаций Брейди на новые 23-летние облигации на общую сумму 2,3 млрд. долл.
Самый инновативный инвестиционный банк для растущих компаний. В этой номинации победил американский банк «Jefferies», который в 2010 г. после смена генерального директора начал официально заниматься сделками с фьюрчерсами, создав для этого новое подразделение. Благодаря этому смелому шагу и вступлению в недавно созданную ассоциацию участников рынков свопов и деривативов (Swaps and Derivatives Markets Association)
«Jefferies» стал конкурентом для крупных банков, доминирующих в торговле деривативами.
С момента вступления в новый бизнес в сентябре 2009 г. банк «Jefferies» уже достиг существенных успехов: он осуществил более 1300 сделок суммарной стоимостью 397 млрд. долл. В их числе: 516 мандатов на консультирование, 136 операций с акциями, 588 предложений долговых обязательств и 69 согласованных кредитов.
Уделяя особое внимание обслуживанию растущих (мелких и средних) компаний, банк «Jefferies» имеет и ряд очень крупных клиентов.
Самое инновативное специализированное финансовое учреждение. Это звание получила инвестиционная фирма «Moelis & Company» (США), созданная всего три года назад. За истекшие 12 месяцев она провела ряд серьезных сделок, в том числе она получила мандат у правительства Дубая по реструктурированию долга «Dubai World» в размере 2 млрд. долл., консультировал продажу американского хедж-фонда «GLG Partners» за 1,6 млрд. долл. компании «Man Group» (Великобритания) и слияние компаний «Pilot Travel Centers LLC» и «Flying J.» (США). Фирма специализируется на предоставлении независимых консультационных услуг, но сохраняет и свой основной профиль - инвестиционная деятельность. Обслуживая компании Европы, Ближнего Востока и Африки фирма делает ставку на высокое качество своих консультационных услуг, которое обеспечивается, в частности, за счет найма высоко квалифицированных специалистов.
Лучший инвестиционный банк в Латинской Америке. Таковым признан чилийский банк «Larrain Vial». За прошедшие восемь десятилетий «Larrain Vial» вырос из брокерской фирма в мульти-продуктовый инвестиционный банк, обслуживающий розничных, корпоративных и институциональных клиентов - как отечественных, так и зарубежных.
Примечательной операцией последнего года стала эмиссия облигаций для крупнейшей чилийской компании в области электроснабжения «Transelec». Эмиссия предназначена для реструктуризации долга этой компании. Другая важная операция «Larrain Vial» - это IPO для компании Enjoy, работающей в сфере игорного
бизнеса. За пределами страны клиентом «Larrain Vial» стало крупнейшее кредитное учреждение Перу - «Banco de Crédito del Peru».
Лучший инвестиционный банк Северной Америки - «Bank of America Merrill Lynch» (BAML). Всего 18 месяцев назад он находился в весьма плачевном состоянии, так как стал одной из первых жертв экономического кризиса 2008 г., но сейчас он демонстрирует положительную динамику. По мнению руководства банка, BAML еще предстоит пройти долгий путь для преодоления последствий кризиса и перехода «Merrill Lynch» в собственность «Bank of America». Сейчас поставлена задача сохранить позиции BAML среди ведущих банков мира и стать универсальной банковской группой. Уже удалось преодолеть отставание по ряду направлений бизнеса и по проникновению в отдельные регионы мира. Так, получены разрешения на деятельность в России, Вьетнаме, Китае. В настоящее время 75% доходов банка генерируются на территории США, а это означает, что еще много предстоит сделать для развития зарубежного бизнеса. Банк сменил руководителей подразделений в Австралии, Турции, Индии, ЮАР, а также намерен это сделать в России.
Лучший инвестиционный банк в Азии - «CIMB Investment Bank» (Мазайзия). В 2010 г. в Малайзии наблюдается ускорения экономического роста (в первом квартала он составил 8,9%), и это оказывает существенное влияние на доходность малазийских банков, в том числе и «CIMB Investment Bank». В августе он объявил о рекордном уровне чистой прибыли во втором квартале. Зарубежная инвестиционная деятельность банка сконцентрирована в регионе Юго-Восточной Азии, который руководство банка считает наиболее важным. В истекшем году эта стратегия была подкреплена выгодными приобретениями в Индонезии, Таиланде и Гонконге. В планах руководства банка - дальнейшая экспансия на рынки Индонезии, Вьетнама и Китая.
Лучший инвестиционный банк в Африке - «Standard Bank» (ЮАР). Совсем недавно, когда этот банк начал осваивать рынки капитала соседних стран, он предлагал клиентам лишь самые простые финансовые инструменты. В настоящее время он ведет обширную международную деятельность, причем не только в пределах африканского континента. Так, банк имеет дочернее предприятие в Бразилии, участие в российской инвестиционной компании «Тройка
Диалог» и в китайском промышленно-торговом банке «Commercial Bank of China» (ICBC), где контролирует 20% капитала. «Standard Bank» управляет крупнейшим в ЮАР муниципальным облигационным займом (на сумму 780 млн. долл.), который был выпущен в марте 2010 г. для властей Кейптауна. Он также осуществляет IPOs для местных властей ЮАР и Нигерии.
Лучший инвестиционный банк в Западной Европе - «Barclays Capital» (Великобритания). Его конкурентами при отборе были банки «Deutsche Bank» и HSBC. На начальном этапе финансового кризиса многие аналитики скептически оценивали его стратегию, направленную на то, чтобы избежать помощи от правительства Великобритании. Но итоги работы банка за два последние годы полностью развеяли все подобные сомнения. В первой половине 2010 г. прибыль банка (до вычета налогов) выросла на 44% по сравнению с тем же периодом прошлого года. В значительно степени успехи банка, как считает его руководство, связаны с приобретением подразделений «Lehman Brothers», осуществляющих инвестиционную деятельности и работу с капиталом на рынках Северной Америки. Помимо этого успехи «Barclays Capital» обусловлены эффективной организационной структурой банка: благодаря сильной горизонтальной интеграции подразделений обеспечивается высокая информационная взаимосвязь между продуктовыми линиями и между регионами. Потоки информации между подразделениями позволят генерировать идеи и совершенствовать бизнес.
Хотя в области работы с акциями и в слияниях и поглощениях «Barclays Capital» отстает от ведущих в мире инвестиционных банков, по мнению экспертов, преодоление этого отставания - вопрос времени. Вместе с тем в сфере риск-менеджмента и долговых сделок банк опережает многих мировых лидеров.
Лучший банк Центральной и Восточной Европы - «ВТБ Капитал» (Россия), который является вторым по сумме корпоративных кредитов банком России. После прихода ВТБ в апреле 2008 г. нового президента Ю. Соловьева (до этого занимавший руководящие должности в российском отделении «Deutsche Bank») банк принял на работу около 750 сотрудников высокой квалификации. До начала финансового кризиса в России «ВТБ Капитал» планировал получить отдачу от инвестиций не ранее 2010 г. Однако уже в 2009 г. банк зарегистрировал чистую прибыль в размере около
500 млн. долл. Инвестиционная стратегия «ВТБ Капитал» основывается на убеждении, что деятельность российских кредитно-финансовых учреждений на международных рынках капитала не должна основываться только на иностранных инвестиционных банках, которые тормозят эту деятельность, когда в экономике стран, откуда они происходят, возникают трудности.
Хотя конкурентные возможности «ВТБ Капитал» на международных рынках невелики, он играет ведущую роль в поддержке частных акций и венчурного капитала на местном рынке.
В 2009 г. «ВТБ Капитал» совместно с американской фирмой «TPG Capital», занимающейся приобретением пакетов акций компаний, выкупил пакет акций розничной торговой сети «Лента» (35,4%). В июне 2010 г. ОАО «Русские Навигационные Технологии», портфельная компания «ВТБ Капитал», провело первое в России венчурное IPO.
Лучший инвестиционный банк на Ближнем Востоке - «EFG Hermes» (Египет), который имеет представительства во всех странах Персидского залива. По мнению экспертов, он стал настоящим панближневосточным инвестиционным банком. «EFG Hermes» пользуется таким большим доверием на родине, что выпущенный им в начале 2009 г. облигационный заем для местного оператора мобильной связи «Mobinil» (на сумму 274 млн. долл.) был размещен меньше чем за год, т.е. уже к январю 2010 г. В 2010 г. он осуществил также эмиссию облигаций для одной из крупнейших египетских корпораций «Orascom Construction Industries» (300 египетских фунтов) и IPO для крупной египетской агропромышленной фирмы «Juhayna Food Industries» (1 млрд. египетских фунтов).
По конкретным направлениям деятельности самыми лучшими были признаны следующие банки: собственный капитал -«Credit Suisse»; облигации - HSBC; устойчивость развития - «Citi»; товарные контракты - «Morgan Stanley»; привязанные к собственному капиталу инструменты - «Credit Suisse»; деривативы на акции -«Credit Suisse»; процентная ставка по деривативам - «Barclays Capital»; розничные структурированные продукты - «Barclays Capital»; структурированное финансирование - «Goldman Sachs»; IPOs - «JP Morgan»; займы и финансирование с использованием заемных средств - «Bank of America Merrill Lynch»; исламское финансирование - HSBC; финансирование инфраструктуры и проект-
ное финансирование - HSBC; первичное брокерство - «Bank of America Merrill Lynch»; управление активами и обязательствами -«Royal Bank of Scotland»; реструктуризация - «Rothschild»; риск-менеджмент - «Deutsche Bank»; торговля иностранной валютой -«BNP Paribas»; слияния и поглощения - «Goldman Sachs»; инфляционные деривативы - «Royal Bank of Scotland».
Г. В. Семеко
2011.02.041. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА
ЕВРОПЕЙСКОГО ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА В ЗОНЕ ЕВРО: КАНАЛЫ ВОЗДЕЙСТВИЯ.
Monetary policy transmission in the euro area, a decade after the introduction of the euro // Month. bull. of ECB. - Frankfurt a. M., 2010. -N 5. - Mode of access: http://www.ecb.int/pub/pdf/mobu/mb201005en. pdf
За десятилетие, прошедшее после введения единой европейской валюты евро, механизм воздействия денежно-кредитной политики на экономику зоны евро претерпел определенные изменения. Совет управляющих Европейского центрального банка (ЕЦБ) несет ответственность за решения в области денежно-кредитной политики, главной целью которой является обеспечение среднесрочной стабильности цен на уровне, не превышающем 2% в год. Механизм передачи денежно-кредитной политики представляет собой процесс, с помощью которого решения ЕЦБ влияют на экономику в целом и на уровень цен в частности. Упрощенно говоря, денежно-кредитная политика передается через интервенции ЕЦБ на денежном рынке и через уровень процентных ставок для дебиторов и кредиторов банков. Канал процентных ставок может оказывать дополнительное влияние на поведение банков, обменные курсы валют и инфляционные ожидания экономических субъектов.
За последнее десятилетие в мировой экономике и в зоне евро следующие изменения повлияли на каналы воздействия денежно-кредитной политики:
- непрекращающиеся структурные реформы (в частности, на рынках труда и товарных рынках), которые привели в докризисный период к снижению уровня безработицы в зоне евро и к усилению влияния на реальную заработную плату экспансионистской денежно-кредитной политики;
