CC BY
15
2009.02.008-012. ВЛИЯНИЕ ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА НА МИРОВУЮ ЭКОНОМИКУ. (Сводный реферат).
1. ATTALI J. Pour l'économie, la crise est un tsunami qui approche // Monde. - P., 2008. - 8 août. - P. 10.
2. Le casse-tête des banquiers centraux // Monde. - P., 2008. - 19 août. -P. 12.
3. HADAS Е. Un nouveau chapitre de l'histoire financière // Monde. -P., 2008. - 27 mars. - P. 9.
4. LESER Е. La faiblesse du dollar commence aussi à être perçue comme un problème aux Etats-Unis // Monde. - P., 2008. - 28 mars. -P. 11.
5. Dérapage annoncé du déficit budgétaire américain // Monde. - P., 2008. - 29 mars. - P. 10.
Известный французский экономист Ж. Аттали, бывший советник президента Франции Ф. Миттерана и бывший президент Европейского банка реконструкции и развития, считает, что летом 2007 г. разразился наиболее серьезный с 1929 г. финансовый кризис. Он показал: «финансы не могут самоуправляться и саморегулироваться». Финансовая система явилась «гениальным инструментом» для организации глобализации и для межстранового перевода сбережений в инвестиции. Секьюритизация, позволяющая банкам переводить риски на рынки, со временем стала использоваться для извлечения прибылей, и никто не смог этому помешать.
В последние два года стали звучать призывы не допустить бесконтрольного развития таких новых финансовых инструментов, как свопы кредитного дефолта (credit default swap, СDS), ценные бумаги, обеспеченные активами (asset backed securities, ABS), и др. Сегодня, подчеркивает Ж. Аттали, мир вынужден оплачивать прямую и косвенную национализацию ряда банков (например, «Northern Rock» в Великобритании) и финансовых учреждений, таких как «Freddie Mac» и «Fannie Mae» в США, на долю которых приходится 50% общей американской задолженности. «Владельцы сбережений и налогоплательщики будут оплачивать это в форме усиления инфляции, которая обесценивает их активы и имущество» (1). Все это означает, что в сфере финансов необходимо навести порядок. Всемирным регулятором может выступить Междуна-
родный валютный фонд (МВФ), который сегодня утратил свою роль регулятора международных валютных отношений.
В ходе нынешнего кризиса большую роль в восполнении ликвидности сыграли Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Федеральная резервная система (ФРС). В целом изменения в банковской сфере расцениваются некоторыми специалистами как «волны цунами, которые надвигаются на реальную экономику». При этом они ссылаются на то, что темпы роста экономики США и зоны евро не превысят в 2009 г. 0%. Вместе с тем, отмечает Ж. Аттали, потенциал Запада весьма велик благодаря демографическому росту, технологическому прогрессу и уровню производительности. Он убежден, что 2010 г. будет годом возврата к быстрому экономическому росту для «стран, сохраняющих хладнокровие».
Рассматривая роль суверенных фондов, автор выделяет два типа таких фондов. Первый тип связан с нефтяными доходами, тогда как второй - с экспортными способностями стран (как в Китае). Сегодня в руках суверенных фондов находятся все деньги мира, и это позволяет им стать «совершенными инвесторами», хотя не следует исключать и того, что некоторые из них могут преследовать политические цели.
В последние годы мир стал свидетелем «закрытия главы книги о финансовой истории, посвященной дерегулированию» (3). В 1990-х годах финансовые круги убедили правительства в том, что они очень хорошо управляют рисками и могут действовать без какого бы то ни было вмешательства регулирующих органов. И финансисты выполнили свое обещание: в развитых странах получило быстрое развитие кредитование, не вызывавшее рецессии, биржевые рынки расширялись, низкие уровни процентных ставок поддерживали экономический рост, уровень инфляции снизился, финансы процветали. Но все это завершилось крахом модели банковских кредитов, ухудшением положения дел во многих финансовых институтах и ускорением инфляции. Правительства и монетарные институты попытались противостоять последствиям этого краха, но им не удалось «охладить» финансовую систему. На смену «годам задолженности» приходят годы под лозунгом «Будем продвигаться вперед осторожно».
«Доллар - это наша валюта и ваша проблема», - заявил в 1971 г. тогдашний министр финансов США Дж.Б. Коннелли
(J.B. Connally). Сегодня эта фраза уже не может звучать так убедительно, поскольку продолжающееся с 2002 г. постоянное снижение обменного курса доллара (прежде всего к евро) становится объектом серьезного беспокойства американских властей. Курс доллара находится на самом низком уровне за последние 35 лет: 17 марта 2008 г. он упал до 1,59 долл. за евро; некоторые специалисты прогнозируют его падение до 1,70 и даже до 1,75 долл. (4). Падение курса доллара воспринимается в США одновременно как знак снижения экономической и финансовой мощи страны и как следствие ошибочной политики государственных и монетарных властей. По мнению одних экспертов, трудности доллара отражают «коллективный вердикт остального мира о способности США управлять мировой финансовой системой», а по мнению других, «сила доллара - хороший показатель доверия в американской экономике». Ясно одно: невозможно восстановить доверие к американской финансовой системе без осуществления реальных мер по противостоянию дальнейшему снижению курса доллара, поскольку кризис ликвидности и стабильность доллара взаимосвязаны. Между тем американские власти уделяли мало внимания ослаблению доллара, поскольку это позволяло поддерживать экономическую деятельность и расширять американский экспорт. Слабость доллара рассматривалась как важный козырь США.
В настоящее время ситуация меняется: слабый доллар питает инфляцию, а взлет цен отрицательно сказывается на положении американских потребителей, снижая их покупательную способность.
По мнению К. Рогоффа (K. Rogoff), бывшего главного экономиста МВФ, профессора Гарвардского университета, дальнейшее ослабление доллара в ближайшие годы неизбежно, поскольку это одно из средств частичного смягчения последствий нынешнего кризиса и устранения внутренних и внешних дисбалансов страны. По оценке экспертов банка «Goldman Sachs», дефицит федерального бюджета США должен превысить 500 млрд. долл. в финансовом году, завершающемся в конце сентября 2008 г. Сохранение экономических трудностей может привести к тому, что бюджетный дефицит в 2009-2012 гг. превысит 1 трлн. долл. В 2007 г. дефицит платежного баланса США по текущим операциям составил 739 млрд. долл. (5).
Ускорение инфляции всюду в мире и замедление экономического роста в большинстве развитых стран затрудняет решение задач, стоящих перед центральными банками (ЦБ). Реальные процентные ставки (без инфляции) отрицательны, в то же время многие страны столкнулись с разрывом спекулятивного пузыря. Чтобы выйти из этого тупика, понадобятся годы. ЦБ столкнулись с дилеммой: снижать процентную ставку, чтобы стимулировать спрос, или повышать ее, чтобы бороться с инфляцией. Центральные банки Великобритании и стран зоны евро выбрали атаку на инфляцию, тогда как ФРС США и Центральный банк Японии -борьбу с рецессией. Нейтральная в отношении инфляции денежно-кредитная политика предполагает установление процентной ставки на уровне 2-3%. Вместе с тем перспективы развития американской экономики остаются неблагоприятными.
Хотя наблюдающееся в последнее время снижение мировых цен на сырье окажет позитивное влияние на мировую экономику, ничто не может гарантировать, что нынешний уровень цен на сырье и нефть сохранится надолго. Возможная стабилизация сырьевых цен и сохраняющаяся инфляция могут заставить центральные банки повысить процентные ставки до 4-5%, что, в свою очередь, затормозит экономическую активность.
Л.А. Зубченко
