CC BY
14
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЕЖДУНАРОДНЫЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОТНОШЕНИЯ
ОБЩИЕ ВОПРОСЫ
2009.01.001. РАЗВИТИЕ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ В 2008-2009 гг. Perspectives 2008-2009 pour l'économie mondiale // Lettre de l'OFCE. -P., 2008. - N 299. - P. 1-5.
Сотрудники Французской обсерватории экономической конъюнктуры (Observatoire français des conjonctures économiques) под руководством К. Тембо (X. Timbeau) подготовили прогноз развития мировой экономики на 2008-2009 гг.
Впервые с начала 2000-х годов мировая экономика столкнулась с кризисом, который способен оказать влияние на направления и темпы экономического роста. Финансовые неурядицы, связанные с кризисом на рынке низкокачественных ипотечных кредитов (subprimes) в США, наложились на такие обстоятельства, как обострение накопившихся в мировом хозяйстве диспропорций, усиление геополитических напряженностей и взлет мировых цен на промышленное и продовольственное сырье и энергоносители. Господствовавшая в предшествующий период (авторы называют его «периодом эйфории») вера в то, что доходность капиталов может постоянно возрастать, а также в то, что финансовые инновации обеспечивают наилучшее размещение мировых сбережений, способствовала формированию финансовых и иных «пузырей». Обильные сбережения азиатских стран вкладывались в американскую финансовую систему, что «питало» рост американской экономики.
«Пузырь» разорвался тогда, когда этого никто не ожидал. Даже когда начинались трудности с низкокачественными ипотеч-
ными кредитами в США, никто не думал, что они затронут мировую экономику и финансы. По оценке МВФ, общие потери финансовых учреждений от нынешнего финансового кризиса составили 1000 млрд. долл., из которых более 50% связаны с низкокачественными ипотечными кредитами. Эта оценка совпадает с суммой снижения общей капитализации банков на мировых биржах. По данным «Thomson Financial», в период со второго квартала 2007 г. по первый квартал 2008 г. включительно снижение биржевой капитализации банков составило 1143 млрд. долл., что совпадает с оценкой МВФ. Если бы своевременно не были приняты меры по оказанию помощи банкам, могла бы начаться серия банковских банкротств, что вызвало бы длительную рецессию мировой экономики, подобную Великой депрессии 1929 г. Но поскольку такие меры были приняты, мировая экономика может справиться с нынешним финансовым кризисом, хотя и не без определенных трудностей. К принятым мерам можно отнести операции по вливанию ликвидности на межбанковский рынок со стороны центральных банков, организацию спасения наиболее пострадавших банков, например «Bear Stearns» в США и «Northern Rock» в Великобритании.
Однако спасение банков было необходимым, но этого было недостаточно. Необходимы также меры макроэкономического характера, в том числе в области бюджетной и валютной политики. В США с целью стимулирования экономического роста и избежания рецессии Федеральная резервная система (ФРС) осуществила ряд снижений официальных процентных ставок рефинансирования. Что касается удержания обменного курса доллара от дальнейшего падения, то это во многом зависит от политики других стран -членов ЕС, Китая и др.
Повышение мировых цен на нефть и промышленное и продовольственное сырье усилило не только финансовый риск, но и риск увеличения инфляционного давления, что напомнило ситуацию стагфляции 1970-х годов, хотя, конечно, условия с тех пор во многом изменились. С начала 2000-х годов в ряде развивающихся стран покупательная способность населения уменьшалась, что усилило требования по компенсации этого снижения. В эпоху глобализации стало ясно, что безудержный рост потребления населения в одних странах означает повышение уровня потребительских цен для всех. Повышение цен на предметы первой необходимости уве-
личивает неравенство и почти на нет сводит усилия по борьбе с бедностью, предпринимавшиеся в последние годы. Конечно, в экономически развитых странах снижение покупательной способности населения не привело к голоду. Однако оно вызвало беспокойство у центральных банков, опасавшихся того, что трудящиеся начнут вслед за повышением потребительских цен требовать повышения заработной платы, что может развязать инфляционную спираль.
Финансово-банковский кризис изменяет облик мировой экономики, которая может развиваться по различным сценариям. Авторы данного прогноза рассматривают сценарий, в соответствии с которым кризис на рынке низкокачественных ипотечных кредитов и его главные последствия в основном концентрируются в США. В этих условиях политика США, нацеленная на оживление экономического роста, позволит избежать глубокой рецессии, а доллар не будет больше обесцениваться, обеспечивая подъем американской экономики. Хотя европейская экономика испытала негативные последствия кризиса на рынке низкокачественных ипотечных кредитов, реальная сфера экономики ЕС почти не была затронута этим кризисом. Что касается стран с развивающимися рынками, то они сохраняют динамизм своего экономического развития. В целом в соответствии с принятым сценарием мировая экономика теряет более 1,5 процентных пунктов роста: в 2007 г. ее темпы составили 4,8%, в 2008 г. они снизятся до 4,1% и в 2009 г. - до 4% (с. 4). Как считают авторы прогноза, США всеми силами должны избегать «катастрофического» сценария на основе проведения соответствующей экономической политики и расширения экспорта, чему в немалой степени способствует низкий обменный курс доллара.
Может ли остальной мир пострадать от трудностей, испытываемых экономикой США, занимающей первое место среди стран мира по объему ВВП? Конечно, это влияние на американских партнеров осуществляется по многим каналам, особенно по каналу внешней торговли, и сказывается на снижении темпов их роста. Но дело в том, что это влияние на разные страны различно и со временем изменяется. Так, страны с развивающимися рынками уже в меньшей степени, чем прежде, зависят от американских рынков сбыта. Например, доля китайского экспорта, направляемого в США, снизилась с 2001 г., так как Китай стал ориентироваться на вывоз товаров на европейский рынок и рынки развивающихся
стран, и составила в 2007 г. 20%. Та же тенденция наблюдается и в других странах с развивающимися рынками, усиливающих диверсификацию географической структуры своего экспорта. Доля США в экспорте России не превышает 5% (с. 5). Подобная диверсификация экспорта стран с развивающимися рынками смягчает влияние США на темпы роста их экономики.
Вместе с тем названные страны страдают от повышения мировых цен на нефть, промышленное и продовольственное сырье. Связанная с этим повышением «манна небесная» увеличивает доходы стран - экспортеров нефти и сырья, что может способствовать переориентации их роста на удовлетворение внутреннего спроса. Это в первую очередь относится к такой стране, как Россия, у которой доходы от экспорта нефти достигают 20% ВВП. Рост нефтяных доходов позволил России довольно быстро улучшить свое финансовое положение после кризиса 1998 г. Определенные выгоды получило и российское население, уровень жизни которого повысился.
Экономический рост в странах Азии (кроме Китая) сохранится на довольно высоком уровне, хотя и несколько замедлится, составив 6,8% в 2008 г. и 6,7% в 2009 г. В гораздо большей степени снизятся темпы роста стран Латинской Америки - с 4,1% в 2007 г. до 3,4% в 2009 г. Среднегодовые темпы роста стран Восточной Европы сохранятся в 2008-2009 гг. на уровне 5%; в 12 странах - новых членах ЕС темпы составят 5,2% в 2008 г. и 4,9% в 2009 г.; в странах СНГ (кроме России) соответственно 7,4 и 6,7% и в России -7,5 и 6,4% (с. 4).
Что касается стран Западной Европы, в том числе стран зоны евро, то они, по выражению авторов прогноза, «сгибаются, но не ломаются». Плохие новости, связанные с расстройством мировой финансовой системы, повышением обменного курса евро и усилением инфляционного давления, несколько ухудшили экономические результаты зоны евро в конце 2007 г. Среднегодовые темпы роста зоны евро, снизившись с 2,6% в 2007 г. до 2,0% в 2008 г., должны повыситься до 2,2% в 2009 г. Европейский центральный банк проводит довольно жесткую денежно-кредитную политику, которая не позволяет банкам вовлекать недостаточно платежеспособные слои населения в спекулятивную игру с ипотечными кредитами, как это происходило в США. И даже наблюдающееся в по-
следнее время в европейских странах снижение цен на недвижимость не слишком ухудшит финансовое положение домашних хозяйств, которые получали ипотечные кредиты, опираясь на свои доходы, а не в расчете на потенциальный рост доходов от спекуляции недвижимостью.
Л.А. Зубченко
