CC BY
25
2008.04.002. НУАЙЕ К. ВОЗМОЖНО ЛИ УСКОРЕНИЕ МИРОВОЙ ИНФЛЯЦИИ?
NOYER Crh. L’inflation est-elle sur le point de resurgir? // Mode of access: http://www.banque-
france.fr/fr/instit/telechar/discours/2008/disc20080319.pdf
В своем выступлении 19 марта 2008 г. генеральный управляющий Банка Франции заявил, что в настоящее время, когда наблюдается почти повсеместное повышение цен, естественно задать вопрос, не наступил ли конец периода низкой волатильности темпов роста и инфляции. Можно считать, что мир просто столкнулся с изолированными шоками, связанными с повышением мировых цен на сырье и продовольствие, инфляционистские последствия которых будут смягчены благодаря возросшей гибкости национальных экономик. Но существуют и другие сценарии, вызывающие большее беспокойство. После периода умеренного повышения заработной платы может проявиться «эффект второй очереди», усиливающийся под влиянием инфляционных ожиданий и проявляющийся в том, что в условиях роста цен растут требования повышения зарплаты. Процессы глобализации могут стать факторами ускорения инфляции из-за стремления развивающихся стран (РС) догнать промышленно развитые страны (ПРС). Постарение населения в европейских странах и необходимость борьбы с потеплением климата также могут усилить инфляционное давление. Поле для маневров монетарных органов может сузиться из-за ситуации в банковско-финансовом секторе и риска замедления темпов экономического роста.
Предлагаемый автором базовый сценарий в краткосрочном плане состоит в следующем: по истечении нескольких месяцев инфляция в зоне евро снизится до уровня менее 2% в год, что соответствует стабильности цен. Ускорение повышения цен на сырье и предметы потребления происходит сегодня в условиях замедления темпов роста экономики по причине недостаточной динамики занятости. Подобная ситуация наблюдалась в конце 1990-х годов, за которыми последовал период снижения уровня инфляции. Инфля-ционистский шок будет удерживаться в течение большей части 2008 г. вследствие повышения цен на энергоносители, промышленное сырье и некоторые виды продовольствия (например, на мя-
со). В зоне евро инфляция достигла в феврале 2008 г. 3,3%, но, по прогнозам Европейского центрального банка (ЕЦБ), в течение текущего года ее уровень должен снизиться. Этот прогноз опирается на сценарий замедления роста мировой экономики и связанного с этим медленного повышения мировых цен на сырье, что может уменьшить давление на использование производственных мощностей, на рынки труда и продуктов. Этот прогноз внушает доверие, поскольку сегодня 60% наблюдающегося повышения цен приходится на 30% потребительских рынков (на рынки энергоносителей и продовольствия).
Вместе с тем существуют определенные сомнения в отношении данного прогноза.
Во-первых, не могут быть исключены новые ценовые шоки на рынках сырья и продовольствия. Со стороны спроса такой шок может быть связан с тем, что страны с развивающимися рынками (СРР) сохранят высокие темпы роста и не будут слишком затронуты замедлением роста экономики США; это будет способствовать сохранению их спроса на сырье и повышению цен на него. Со стороны предложения шок в производстве продуктов питания может быть связан с климатическими изменениями и неожиданными геополитическими конфликтами.
Во-вторых, появление «эффектов второй очереди» является источником растущего беспокойства, в том числе у Совета управляющих ЕЦБ. Обеспокоенность предприятий и домашних хозяйств повышением цен и их стремление компенсировать связанные с этим потери могут вызвать спираль повышения зарплаты, что окажет отрицательное воздействие на перспективы экономического роста и приведет к снижению уровня всеобщего благосостояния. Следует отметить, что пока такого явления не наблюдается и рост зарплаты отстает от роста производительности. Так, в четвертом квартале 2007 г. во Франции зарплата повысилась всего на 0,3%. Вместе с тем усиление инфляционных ожиданий в европейских странах не может не вызывать беспокойства. В этих условиях Евросистема (включающая ЕЦБ и центральные банки стран зоны евро) уделяет особое внимание оценке инфляционных ожиданий экономических субъектов частного сектора.
При оценке долгосрочных тенденций развития инфляции повышенное внимание следует уделять таким факторам, как влияние
глобализации на инфляцию, постарение населения и климатические изменения, угрожающие стабильности цен и создающие новые вызовы для денежно-кредитной политики.
1. В будущем глобализация может оказаться более инфля-ционистской, хотя вначале она не была таковой. За последнее десятилетие растущая интеграция стран в мировую экономику способствовала стабилизации цен. Каждый год интеграция миллионов граждан в мировой рынок труда способствовала росту мировой экономики и торговли. Для ПРС это означало снижение цен на импортируемую промышленную продукцию и соответственно снижение уровня инфляции. Понятно, что усиление конкуренции со стороны импорта ограничивает возможности местных предприятий в области установления цен на национальном уровне. При этом возникают и косвенные эффекты. По данным Банка Франции, дезин-фляционистское влияние импорта не зависит от его объема: простое наличие потенциальных конкурентов делает рынок более «оспариваемым» («contestaЫes») и воздействует на его поведение. Однако сегодня наряду с дезинфляционистскими силами действуют и более мощные противоположные силы.
Во-первых, повышение реальной стоимости валют СРР влияет на цены их импорта. Одновременно с повышением уровня жизни в этих странах отмечается их движение к тому, что наблюдается в ПРС под влиянием изменения курсов их валют и повышения уровня инфляции. Причем в последние годы это движение ускоряется, о чем свидетельствует пример Китая. Это влияет на цены промышленной продукции, импортируемой ПРС.
Во-вторых, экономический рост СРР и повышение уровня жизни их населения вызывают увеличение спроса на естественные ресурсы, энергоносители и продовольствие, что логически оказывает сильное и постоянное воздействие на инфляцию. Усиливая мировые шоки по сравнению с национальными шоками и ускоряя передачу этих шоков между странами, глобализация способствует большей синхронизации инфляционных циклов в разных странах и увеличивает масштабы их последствий. В целом влияние глобализации в долгосрочном плане, вероятно, перестанет быть дезинфля-ционистским.
2. Старение населения вызывает значительное увеличение государственных расходов на выплату пенсий и здравоохранение,
что обусловливает рост государственной задолженности, которая рано или поздно должна быть урегулирована. Для решения этих проблем необходим ряд мер экономической политики, которые могут вызвать конфликты между предприятиями и населением по поводу распределения соответствующих издержек, а также спираль повышения зарплаты.
3. Климатические изменения также могут повлиять на уровень цен как непосредственно (через изменения в производстве), так и косвенно (через меры, направленные на уменьшение эмиссии углекислого газа). Климатические изменения проявляются в необычных метеоусловиях, температурном режиме, учащении природных катастроф, оказывающих значительное влияние на производство продовольствия и гидроэлектроэнергии. Редкость этих ресурсов вызывает повышение цен на них. Меры, направленные на уменьшение эмиссии углекислого газа, также оказывают влияние на повышение цен. В то же время в среднесрочном плане климатические изменения могут значительно ускорить технологический прогресс, который приведет, как минимум, к уменьшению потребления энергии и эмиссии углекислого газа и стимулирует рост производительности.
Как показывает краткий обзор факторов риска, оказывающих давление на кратко- и долгосрочную инфляцию, существуют возможности противостоять этим рискам с помощью мер экономической политики. Прежде всего необходимо обеспечить достаточный уровень конкуренции на товарных рынках и эффективное функционирование системы цен, обеспечивающей изменение структуры потребления и производства в зависимости от относительной редкости тех или иных продуктов. В зоне евро реализация целей Лиссабонской стратегии, предусматривающей повышение уровня занятости и ускорение производительности, вызовет одновременно снижение инфляции и увеличение темпов экономического роста. Страны зоны евро отстают в использовании информационной технологии, и преодоление этого отставания также будет способствовать повышению производительности.
Указанные факторы снизят инфляционное давление, хотя главная роль должна принадлежать центральным банкам, поскольку, как известно, «инфляция всегда и всюду является монетарным феноменом». Нынешний подход Совета управляющих ЕЦБ, бази-
рующийся на двух опорах - экономическом и монетарном анализах, - позволяет придать денежно-кредитной политике банка направления, соответствующие ситуации в зоне евро. Оправдано также стремление ЕЦБ поддерживать стабильность цен. Будущие годы покажут центральным банкам, что период умеренной инфляции был следствием не просто «счастливой случайности», а в значительной степени результатом улучшения денежно-кредитной политики.
Л.А. Зубченко
