2008. 03. 033-037. Банковский сектор Греции на подъеме. (сводный реферат) Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

2008.03.033-037. БАНКОВСКИЙ СЕКТОР ГРЕЦИИ НА ПОДЪЕМЕ. (Сводный реферат).

1. HOPE K. Ahead of the game // Banker. - L., 2007. - 7 May. - P. 110.

2. HOPE K. Banks jostle for position // Ibid. - P. 114.

3. HOPE K. Exchange builds regional reach // Ibid. - P. 123.

4. ARAPOGLOU T. Bilateral benefits // Ibid. - P. 116.

5. Branching out // Ibid. - P. 120.

В статьях анализирует современное состояние экономики и банковского сектора Греции.

После Олимпийских игр 2004 г. экономика Греции, опровергая все предсказания о рецессии, вступила в период быстрого экономического роста. Темпы роста экономики в 2006 г. составили 4,1%. Одним из следствий такой динамики стало сокращение бюджетного дефицита с 2,6 до 2,2% ВВП (против 6,6% в 2004 г.). Кроме того, государственный долг Греции перестал быть самым крупным в зоне евро, уменьшившись со 104 до 85% ВВП. Если эта тенденция сохранится, то у страны есть все шансы довести размер долга к 2015 г. до требуемой Маастрихтским соглашением нормы в 60% ВВП (1). Быстрый рост, жесткая фискальная (бюджетно-налоговая) политика и применение суровых мер в отношении уклоняющихся от налогов создали предпосылки для отмены ЕС процедуры мониторинга над экономикой Греции в связи с чрезмерными дефицитом бюджета и государственным долгом.

Правительство Греции сосредоточило усилия на восстановлении доверия к стране со стороны Еврокомиссии за счет массированных инвестиций в инфраструктуру и спортивные сооружения, построенные для Олимпийских игр 2004 г. Это спортивное событие способствовало оздоровлению сектора туризма, на который приходится более 16% ВВП и наиболее существенная часть занятой рабочей силы. По оценкам, в 2007 г. приток туристов должен был вырасти на 8% против 10% в 2006 г. и достичь 16,5 млн. человек. Судоходная отрасль также испытывает продолжительный подъем. Судоходные компании, базирующиеся в основном в Афинах, осуществляют крупные вложения в обновление флота; стоимость их заказов на новые танкеры и сухогрузы за последние пять лет достигла 25 млрд. долл. Греческие судовладельцы контролируют крупнейший в мире флот, грузоподъемность которого составляет

28% суммарной грузоподъемности мирового флота. За последние три года грузоподъемность греческих судов выросла на 15%.

В 2006 г. впервые за более чем десять лет уровень безработицы в стране упал ниже 9% (до 8,9%). Хотя по-прежнему значительной остается доля безработных среди женщин и молодежи, удельный вес работающих граждан в этих категориях населения повысился с 56% в 2000 г. до 62% в третьем квартале 2006 г.

В 2007 г. в Грецию должен был начать поступать природный газ по трансграничному газопроводу из Турции (стоимость проекта -300 млн. евро). Кроме того, подписано соглашение между греческой государственной газовой компанией «Depa» и итальянской группой «Edison» о прокладке газопровода по дну Адриатического моря из Греции в Италию к 2012 г. Греция также принимает участие в проекте стоимостью 1 млрд. евро, предусматривающем строительство нефтепровода из Болгарии (Бургас) до греческого порта Александроуполис. В проекте трансбалканского нефтепровода 51% финансирования обеспечивают российские компании, а Болгария и Греция - по 24,1% каждая.

После крушения коммунистических режимов в Балканских странах Греция стала крупнейшим инвестором в этом регионе, вложив в него более 12 млрд. евро. Основная часть этих ресурсов приходится на Болгарию, Румынию и Сербию. Главными инвесторами выступают греческие банки, израсходовавшие более 2,5 млрд. евро на приобретение местных банков и на расширение своих сетей на Балканах. Активную экспансию проводит и отчасти приватизированная греческая телекоммуникационная компания OTE, которая через свое дочернее подразделение «CosmOTE» вышла в число наиболее мощных региональных операторов мобильной связи на Балканах.

Примечательным событием 2006 г. стало приобретение Национальным банком Греции (National Bank of Greece's, NBG) турецкого банка «Finansbank». Эксперты рассчитывают, что данная операция будет стимулировать инвестиции греческих компаний в Турции. До сих пор лишь небольшая группа греческих инвесторов вкладывала средства в покупку турецких активов, хотя торговля с Турцией расширяется достаточно быстро (за последние четыре года она утроилась, превысив 2 млрд. евро).

В отличие от этого прямые иностранные инвестиции в Греции в прошедшем десятилетии оставались ограниченными - менее 1 млрд. евро в год. По мнению аналитиков, такая ситуация объяснятся наличием многочисленных бюрократических препятствий, отсутствием прозрачности и негибкостью использования рабочей силы в стране, а также сравнительно высокими расходами на инвестиции по сравнению с вложениями в экономику Балканских стран с низким уровнем зарплаты.

В 2006 г. прямые иностранные инвестиции достигли рекордной цифры в 4 млрд. евро, т.е. 2% ВВП. Иностранные инвесторы вкладывают средства, во-первых, в греческие компании и банки с высокой капитализацией, включенные в индекс Афинской фондовой биржи (Athens stock exchange, ASE) FTSE-ASE20, и, во-вторых, в компании со средней капитализацией, но с большим потенциалом роста, входящими в индекс FTSE-ASE40 (3). Своего пика значения фондовые индексы ASE достигли в период «мыльного пузыря» перед присоединением к зоне евро. В последующие годы ситуация на фондовом рынке стабилизировалась. Одна из причин этого - отсутствие в Греции налогообложения доходов на капитал.

Ежедневный оборот на ASE в первом квартале 2007 г. равнялся 450 млн. евро против 340 млн. в 2006 г. и 210 млн. в 2005 г. Наиболее активными трейдерами являются банки и компании, контролируемые государством. Розничные инвесторы, однако, действуют крайне осторожно, поскольку еще не забыли, как во время фондового кризиса 2000 г. мелкие инвесторы понесли потери в размере 2 млрд. евро. После достижения самого низкого уровня в марте 2003 г. курсы акций поднялись более чем на 200%. Сейчас лишь примерно 100 тыс. греков владеют акциями, тогда как на пике бума таких людей было около 1 млн.

Жесткое регулирование, хорошее корпоративное управление и упрощенные правила трейдинга, по мнению экспертов, делают Афинскую фондовую биржу привлекательной для инвесторов. Чтобы соответствовать международной практике и расширять операции с деривативами, на бирже были введены «короткая» продажа и заимствование фондовых активов. Кроме того, для удобства американских инвесторов было удлинено время торговых сессий. В январе 2007 г. биржа снизила плату за операции (trading fees) на 33%.

Ключевую роль в восстановлении фондового рынка играют банки, на которые приходится почти 50% совокупной рыночной капитализации. Они привлекают в страну значительный объем иностранного капитала. Для фондового рынка в 2006 г. существенное значение имели два публичных выпуска новых акций, осуществленные NBG (на 3,3 млрд. евро - это самая крупная эмиссия, размещенная на ASE) для финансирования покупки турецкого банка «Finansbank» и «Postal Savings Bank» (на 610 млн. евро в рамках правительственной программы приватизации).

Правительственная стратегия приватизации государственных корпораций посредством публичного выпуска акций способствовала подъему фондового рынка. Подход, именуемый «салями-стиль» и заключающийся в последовательной продаже 10-15% акций государственных корпораций (телекоммуникационной, электроэнергетической и др.), обеспечивает постоянное появление новых инвестиционных возможностей.

По уровню развития банковского сектора Греция отстает от своих европейских партнеров. Однако греческие банкиры уверены, что кредитный сектор будут расти в условиях экономического подъема и страна постепенно преодолеет это отставание.

Если в странах зоны евро на 10 тыс. жителей приходится в среднем пять банковских отделений, то в Греции - всего три (2). К тому же банки Греции менее эффективны, чем банки ведущих стран ЕС. Их активы в расчете на одного занятого составляют 3,8 млн. евро против 6,5 млн. у Португалии, имеющей близкий по размеру рынок.

Быстрое расширение филиальной сети греческих банков на территории страны и за ее пределами способствовало повышению отношения «издержки-доход» (cost-income ratios) до 45% по операциям на территории Греции и до 60% по операциям в Юго-Восточной Европе. Однако в ближайшие три года, как ожидают эксперты, этот показатель для операций в Греции снизится до 40% за счет совершенствования контроля издержек и работы вновь созданных филиалов.

Более 90% банковских активов Греции находится под контролем пяти ведущих кредитных учреждений, т.е. уровень концентрации в банковском секторе страны является одним из наиболее высоких в зоне евро. Однако в последние годы постепенно увели-

чивают свою долю на рынке банки среднего размера, в частности «Marfin Popular» и «Bank of Cyprus». Они активно расширяют сети филиалов в городских пригородах и быстро растущих окрестностях.

Отставание характерно и для кредитной деятельности греческих банков. Суммарная стоимость их кредитов составляет примерно 70% ВВП, что существенно ниже, чем у других стран зоны евро.

Размеры ипотечного кредитования (около 29% ВВП в 2006 г.) вдвое ниже уровня Испании. В 2006 г. ипотечное кредитование увеличилось на 25,4% после еще более сильного роста в 2005 г. на 33%, что значительно выше всех прогнозов аналитиков. В 2007 г. темпы роста ипотечного кредитования, по оценкам, должны были замедлиться - до 20%.

Крупнейшим ипотечным кредитором является NBG. В 2006 г. он контролировал 24% соответствующего рынка, а стоимость предоставленных им жилищных кредитов достигла 3,5 млрд. евро. В ближайшие три года руководство банка планирует наращивать кредитную деятельность на 17% ежегодно.

Ряд инновационных сделок, в частности с ипотечными кредитами, номинированными в низкодоходных валютах стран, не входящих в зону евро (таких как Швейцария), привели к ужесточению конкуренции в банковском секторе. Они привлекли внимание греческих инвесторов, которые привыкли к заимствованию средств в иностранных валютах под низкие проценты до присоединения Греции к зоне евро.

Около 80% жителей страны уже стали собственниками жилья. Однако значительная часть жилищного фонда, особенно в Афинах и других городах, состоит из ветхого жилья в густонаселенных пригородах.

Потребительское кредитование расширяется сравнительно быстро и достигло уже 15% ВВП, приблизившись, таким образом, вплотную к среднему уровню в зоне евро в 16%. Реальный рост потребительского кредитования также превысил прогнозы экспертов, главным образом благодаря «переупаковке» (repackaging -разделение на элементы, т.е. на проценты, основную сумму для продажи в качестве самостоятельных финансовых инструментов) долга по кредитной карте для получения выгоды от низкой процентной ставки. Стоимость потребительских кредитов увеличилась в 2006 г. на 33% против 28% в 2005 г., но рост по кредитным кар-

там составил 4%. По прогнозам в 2007 г. рост потребительского кредитования должен был снизиться до 17%, а по кредитным картам - вырасти до 4,5%.

Хотя по размерам корпоративного кредитования Греция существенно отстает от ведущих стран зоны евро (48% ВВП против 70% у Испании), и здесь отмечаются позитивные сдвиги в направлении роста. Банки взяли курс на расширение кредитования мелких и средних компаний, которые испытают острую нехватку банковского финансирования из-за высоких процентных ставок и жесткого кредитного контроля. Улучшение управления риском, включая централизованный контроль над кредитами, сделало доступным банковское финансирование для мелких и средних компаний, расположенных в провинциях и на островах.

Греческие банки также стали предпринимать меры, направленные на расширение обслуживания более широкого круга корпоративных клиентов, в частности лиц с самозанятостью, лиц свободных профессий.

В целом стоимость корпоративного кредитования в 2006 г. выросла на 11% против 9% в 2005 г. В 2007 г., по предварительным оценкам, рост составил 8%.

Учитывая бурную кредитную экспансию, вызывает удивление тот факт, что доля кредитов с нарушением условий погашения (non-performing loans, NPLs) в Греции существенно превышает средний по зоне евро уровень - 6% против 4%.

Процентные ставки по кредитам пока еще не сравнялись со ставками в зоне евро, что связано со сравнительно высокими издержками греческих банков, обусловленными узостью внутреннего рынка, высоким удельным весом NPLs и низким кредитным рейтингом страны.

Несмотря на эти ограничения за период с момента вступления Греции в зону евро несколько иностранных банков начали работать на рынке страны.

Историческим событием для банковского сектора Греции в 2006 г. стала покупка NBG восьмого по величине банка Турции «Finansbank» (4). Это было первое крупное вложение инвестиций в Турции. «Finansbank» - самый прибыльный турецкий банк с точки зрения дохода на капитал, и он развивался высокими темпами в последнее время.

За 2006 г. прибыль «Ипа^Ьапк» составила 156 млн. евро, а к 2009 г. руководство банка планирует увеличить ее до 200 млн. К этому году намечено расширить филиальную сеть банка с 300 до 550 отделений. Структура кредитования банка характеризуется преобладанием корпоративных кредитов (на них приходится 3/4 стоимости всех кредитов, а на розничные кредиты - 1/4). За три месяца 2007 г. «Ипа^Ьапк» принес КБО прибыль в размере 78 млн. евро при общей прибыли КБО в 990 млн.

По мнению главы КБО Такиса Арапоглу (Так18 Arapoglou), операция выгодна обеим сторонам сделки. Турецкий банк сможет воспользоваться опытом КБО в области ипотечного кредитования (в Турции этот рынок только начал развиваться) и розничных банковских услуг. Он также получил доступ к более дешевому финансированию и возможность освоения новых направлений бизнеса. В свою очередь КБО сможет воспользоваться высококачественным потенциалом информационных технологий, которым располагает «Ипа^Ьапк», для создания интегрированной технологической платформы, которая свяжет все отделения греческого банка в таких странах, как Албания, Болгария, Македония, Румыния и Сербия. Трейдинговый финансовый центр КБО, расположенный в Лондоне, будет обслуживать международных клиентов, в том числе и из Турции. Связи «Ипа^Ьапк» со странами Кавказа позволят в будущем расширить операции КБО в этом регионе.

В условиях присоединения к ЕС новых стран, где банковский рынок сравнительно узок, у греческих банков появились новые возможности для экспансии (5). В 2007 г. греческие банки планировали открыть свыше 300 отделений в странах Юго-Восточной Европы, рассчитывая повысить свою долю на рынке кредитования этих стран до 19%. Один из основных ограничителей - усиливающаяся конкуренция со стороны банков других стран ЕС.

Греческие банки первыми стали осваивать рынок Балкан в начале 1990-х годов в рамках стратегии трансграничных инвестиций. По мере политической и экономической стабилизации положения на Балканах экспансия греческих банков нарастала. По оценкам, с момента крушения коммунистических режимов греческие компании, включая банки, инвестировали в регион более 10 млрд. евро.

Семь банков Греции контролируют свыше 30 дочерних подразделений и более 2 тыс. филиалов с 25 тыс. занятыми в 10 зарубежных странах - Албания, Болгария, Кипр, Египет, Македония, Польша, Румыния, Сербия, Турция и Украина.

Страны Юго-Восточной Европы, где суммарная стоимость банковских кредитов находится на уровне 40% ВВП (против 70% в Греции), предоставляет греческим банками беспрецедентные возможности для расширения кредитной деятельности. В 2006 г. операции на Балканах обеспечили греческим банкам 10% чистой прибыли, и эти деньги были в основном реинвестированы в развитие филиальной сети.

Ключевым зарубежным рынком греческие компании считают Сербию: несмотря на сохраняющиеся политические риски, здесь имеется большой потенциал для роста. NBG, купив сербский банк «Vojvodjanska», добавил к своим 35 филиалам, уже действовавшим в этом стране, еще 170 и увеличил долю на рынке кредитов до 9%, а на рынке депозитов - до 8%.

В Румынии, имеющей крупнейший в регионе рынок, NBG потерпел неудачу, когда правительство отказало ему в покупке 70% акций четвертого банка страны - «Casa de Economii si Con-semnatiuni». Поэтому NBG сделал ставку на экспансию через свое дочернее предприятие «Banca Romaneasca», в котором 10% капитала принадлежит Европейскому банку реконструкции и развития. В 2006 г. филиальная сеть банка в Румынии удвоилась, достигнув 76 отделений, а к 2009 г. планируется расширить сеть до 120 отделений и повысить долю на рынках кредитов и депозитов до 3%.

NBG первым из банков Греции вышел на турецкий рынок, вскоре его примеру последовали «EFG Eurobank» и банк «Alpha», соответственно второй и третий банки Греции. «EFG Eurobank» контролирует брокерский дом в Стамбуле (Istanbul brokerage house) и недавно приобрел 70% акций «Tekfenbank», небольшого банка с 31 отделением. «EFG Eurobank» заявил о своем намерении стать первым действительно международным банком в Греции. Более половины его филиалов находятся за пределами Греции. Столь широкую географическую зону деятельности не имеет ни одни другой греческий банк. Его дочерние предприятия размещены в Болгарии, Польше, Румынии, Сербии, Турции и Украине.

«Alpha» подала в органы банковского надзора Турции заявку на венчурную сделку с «Anadolu», одной из крупнейших в стране промышленной группой, имеющей франчайзинговый договор с компанией «Кока-Кола». Два года назад «Alpha» приобрел в Сербии банк Jugobanka за 171, млн. евро. Операции на рынках странах Юго-Восточной Европы обеспечили ему 70 млн. евро чистой прибыли в 2006 г.

Банк «Piraeus», четвертый по активам банк Греции, также расширяет операции на Балканах. Он уже купил ряд мелких банков в Болгарии, Сербии и Румынии, создал дочернее предприятие в Албании и первым среди греческих банков приобрел банковские активы в Египте. Сейчас он строит планы выхода на рынок Украины вслед за «EFG Eurobank» и «Marfin Popular».

Г.В. Семеко