CC BY
21
(27%) и Шри-Ланки - 9,6 млрд. (42%) (2, с. 5). Однако предложение стран-доноров об уменьшении внешней задолженности было воспринято названными странами по-разному. Так, Таиланд, которому с 1997 г. удалось почти наполовину сократить свой внешний долг, отказался от предлагаемого моратория на оплату долга. Индия, имеющая официальные валютные резервы в 100 млрд. долл., также в состоянии погашать свою внешнюю задолженность. Иное дело - Индонезия, которая относится к беднейшим странам (с душевым доходом менее 735 долл.), обремененным внешним долгом. Но в группу таких же стран входят многие африканские страны, также нуждающиеся в пересмотре их долга. В этой связи представители МВФ выражают опасение, чтобы программы помощи пострадавшим от цунами странам не принимались в ущерб другим беднейшим странам, обремененным высокой внешней задолженностью. В ответ на эту угрозу Л. Мишель, комиссар ЕС по вопросам помощи развитию, заявил, что ни один евро, предназначенный на помощь странам Африки, не будет направлен в страны Южной Азии.
По оценкам, для оказания помощи странам, пострадавшим от цунами, только на первый квартал 2005 г. ООН необходимо 977 млн. долл. Всего же на помощь этим странам потребуется не менее 8 млрд. долл., что равно 11% официальной помощи развитию, оказываемой всем развивающимся странам (4, с. 1). В последние пять лет финансирование гуманитарной помощи характеризуется постоянным дефицитом: так, в 2004 г. дефицит составил 1 642 млрд. долл., а оказанная помощь - 1 795 млрд. (4, с. 1). В последнее время в привлечении и распределении средств на финансирование гуманитарных акций ООН активно сотрудничает с различными неправительственными организациями, которые часто выступают инициаторами оказания гуманитарной помощи.
Л.А.Зубченко
2005.03.009. РАВНОВЕСИЕ МЕЖДУ СБЕРЕЖЕНИЯМИ И ИНВЕСТИЦИЯМИ В МИРОВОМ МАСШТАБЕ. Equilibre épargné - investissement au niveau mondial // Analyses econ. -P., 2004. -N 42. - P. 1-7.
В статье, подготовленной в дирекции прогнозирования министерства экономики, финансов и промышленности Франции, рас-
сматривается послевоенная история становления и развития мирового финансового рынка. При этом выделяются четыре этапа.
На первом этапе (с завершения Второй мировой войны до конца 1960-х годов) международные потоки капиталов представляли собой в основном движение государственных средств, связанное с осуществлением международных расчетов. В это время дефициты платежных балансов по текущим операциям в среднем не превышали 1%ВВП (с. 2).
На втором этапе - в 1970-х годах - возник частный рынок евродолларов, объем которого возрос с 160 млрд. долл. в 1973 г. до 730 млрд. в 1980 г. В этот период установление равновесия между сбережениями и инвестициями на мировом уровне приняло оригинальную форму рециклирования нефтедолларов, когда нефтедоллары, полученные странами-экспортерами нефти, размещались в западные банки. Последние, в свою очередь, использовали эти средства для предоставления кредитов развивающимся странам (РС). В целом в 1974-1981 гг. 40% положительного сальдо платежного баланса стран ОПЕК было рециклировано на рынке евродолларов (с. 2). Таким образом, основным направлением международного движения капиталов было «Юг - Юг», т. е. из одних РС в другие.
На третьем этапе - в 1980-х годах - сформировался международный финансовый рынок в его нынешнем виде под воздействием трех факторов: открытия национальных рынков, дерегулирования и уменьшения посреднической роли банков. В результате отмены валютного контроля во многих странах, деспециализации финансовых институтов, развития секьюритизации и т.д. возникли многочисленные финансовые инструменты и резко возрос объем операций на фондовых рынках. В 1980-1990 гг. отношение международных трансакций с ценными бумагами к ВВП США возросло с 19 до 89%, в Германии - с 7,5 до 57, во Франции - с 8,4 до 54 и в Японии - с 7,7 до 120% (с. 2). При этом международные финансовые потоки двигались с основном с «севера на север», т. е. между промышленно развитыми странами (ПРС).
С начала 1990-х годов (на четвертом этапе развития международного финансового рынка) РС, переживавшие на предыдущем этапе острый кризис внешней задолженности, стали возвращаться на мировой финансовой рынок. Об этом, в частности, свидетельствует тот факт, что центральные банки азиатских РС превратились в глав-
ных кредиторов федерального правительства США. К тому же с начала 1992 г. стал быстро расти дефицит платежного баланса США по текущим операциям; при этом норма сбережений снизилась с 4% в 1991 г. до 2,4% в 2002 г., а норма инвестиций увеличилась с 5 до 6,1%. Разрыв между сбережениями и инвестициями в США покрывался за счет массированного поступления иностранных капиталов, приток которых в 2000 г. достиг 1 трлн. долл. (с. 3). В 90-х годах этот приток в основном принимал форму приобретения нерезидентами из стран Западной Европы частных ценных бумаг (их доля составляла 70% всех приобретений). В то же время нерезиденты из Японии и других азиатских стран предпочитали покупку государственных (казначейских) ценных бумаг. С 2000 г. в поведении иностранных инвесторов в США наметился перелом: снизился приток долгосрочных капиталов и возросла доля вложений в краткосрочные государственные обязательства. В связи с ростом дефицита федерального бюджета в США увеличился выпуск казначейских облигаций, приобретаемых азиатскими инвесторами: в 2001-2003 гг. на долю японцев приходилось 48% и китайцев - 18% чистых приобретений казначейских ценных бумаг (с. 3).
Экономический спад во многих ПРС и снижение уровня процентных ставок обусловили необходимость поиска новых, более прибыльных сфер приложения капиталов в других регионах мира, в том числе в PC. Это вызвало увеличение финансовых потоков между Севером и Югом: в первой половине 1990-х годов это было в основном движение краткосрочных капиталов (3/4 которых направлялась в страны Латинской Америки и Китай). Во второй половине 1990-х годов усиление финансовой нестабильности во многих PC привело к обострению кризисных явлений в мировой финансовой системе. Однако после кризиса 1997-1998 гг. некоторые азиатские страны стали основными источниками чистых сбережений в мире, финансирующими дефициты федерального бюджета США.
В настоящее время в связи с возникновением мирового рынка сбережений появилась возможность формирования реальной мировой процентной ставки (le taux d'interet reel mondial), уровень и эволюция которой во многом зависят от соотношения мировых сбережений и инвестиций, а также от инфляционных ожиданий. Формированию мировой ставки способствовали такие факторы, как значительное уменьшение различий между уровнями процентных ставок в
