CC BY
22
для того, чтобы влиять на процесс разработки правил игры на международном финансовом рынке.
Л.А.Зубченко
2004.01.014-015. ВКЛЮЧЕНИЕ БУДУЩИХ СТРАН - ЧЛЕНОВ ЕС В ВАЛЮТНО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ СОЮЗ. (Сводный реферат).
1. BEAUDU A. Quelle convergence pour les futures nouveaux members de l'UE? // Problemes econ. - P., 2003. - N 2792. - P.1-5.
2. LACHRECHE-REVIL A. Les PECO et l'adhesion a l'Union monetaire // Problemes econ. - P., 2003. - N 2792. - P.5-8.
В обзоре статей французских авторов рассматриваются проблемы включения 10 будущих стран - членов ЕС в Валютно-экономический союз (ВЭС). Переговоры о вступлении в ЕС десяти новых членов, в том числе пяти стран Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ) (Венгрии, Польши, Чехии, Словакии и Словении), трех стран Балтии (Латвии, Литвы и Эстонии), Кипра и Мальты, были завершены в октябре 2002 г. Эти страны станут полноправными членами ЕС с 1 мая 2004 г., а в 2006 г. -при соблюдении ими критериев Маастрихта, позволяющих присоединиться к ВЭС, - перейдут к использованию евро в своем внутреннем обороте вместо национальных валют.
В течение последних десяти лет экономическая политика стран-кандидатов во многом была подчинена главной цели - подготовке к вступлению в ЕС. Исходное социально-экономическое положение этих стран было различным. К тому же они различались по своим размерам, численности населения, уровню душевого дохода и т.д. Так, численность населения стран ЦВЕ колеблется от 1,6 млн. в Эстонии до почти 40 млн. в Польше, общая доля стран-кандидатов в численности населения будущего расширенного ЕС (ЕС-25) составит 22%, тогда как их доля в совокупном ВВП ЕС-25 - всего 4% (1, с.2). Это отражает различия в уровне душевого дохода между нынешними членами ЕС (ЕС-15) и странами-кандидатами, у которых данный показатель составляет в среднем 36% от уровня ЕС-15.
Структурные преобразования в странах ЦВЕ позволили им значительно сократить долю сельского хозяйства в ВВП, повысить долю промышленности и сектора услуг. Одновременно происходила переориентация внешнеторгового оборота этих стран в направлении ЕС. В 90-х годах доля стран ЕС во внешней торговле Венгрии возросла с 42 до 75%, а объем внешнеторгового оборота с ЕС увеличился в семь раз (тогда как всех
стран ЦВЕ - в три раза). Столь впечатляющие успехи Венгрии во многом объясняются значительным притоком прямых иностранных инвестиций, связанных с участием иностранных инвесторов в процессах приватизации. Однако в последние годы - по мере завершения этих процессов -приток иностранных инвестиций явно замедлился: если в 1995 г. иностранные инвестиции составляли 9% ВВП Венгрии, то в 2001 г. - всего 2%. Это означает, что финансирование развития должно все больше опираться на внутренние источники и сбережения, которые в странах ЦВЕ явно недостаточны из-за слабого развития финансового сектора. Так, в 2000 г. объем кредитов предприятиям частного сектора составлял в Венгрии и Польше около 20% ВВП, в Чехии - около 40%, тогда как в странах зоны евро - более 100%. Очень низкой остается биржевая капитализация в странах ЦВЕ: в Польше она составляет 14% ВВП, в Чехии - 19% и в Венгрии - 26%, тогда как в зоне евро - 70%, в том числе во Франции -95% (1, с.3). Таким образом, странам ЦВЕ предстоит еще долгий путь, чтобы достичь приемлемого уровня развития финансового сектора, позволяющего обеспечивать достаточные средства для финансирования социально-экономического развития.
Помимо этой общей цели перед странами ЦВЕ следует сосредоточить внимание на решении конкретных финансовых проблем, связанных с тем, чтобы довести показатели инфляции, базовой процентной ставки, дефицита платежного баланса и госбюджета до среднего по ЕС уровня. В последние годы благодаря более жесткой экономической и бюджетной политике, а также подходу к борьбе с инфляцией как к главной цели деятельности центральных банков, ведущим странам ЦВЕ - Венгрии, Польше и Чехии - удалось снизить уровень инфляции в среднем с 25% в 1993 г. до 3,3% в мае 2002 г. Однако этот показатель еще превышает средний уровень инфляции в ЕС-15, составлявший в мае 2002 г. 2%. По мнению некоторых экспертов, тенденция к снижению уровня инфляции в странах ЦВЕ имеет свои пределы, связанные с тем, что рост заработной платы в этих странах (в том числе и под влиянием политических факторов, например в ходе избирательных кампаний) опережал темпы роста производительности труда, что приводило к увеличению издержек на оплату труда в стоимости единицы продукции. К тому же такое повышение продолжало осуществляться и в период замедления темпов экономического роста: с конца 2000 г. до конца первого квартала 2002 г. эти темпы снизились в Чехии с 4,3 до 2,4%, в Польше - с 2,3 до 0,3% и в Венгрии - с 4,2 до 2,8% (1, с.3). Наряду с повышением обменных курсов националь-
ных валют стран ЦВЕ это приводит к снижению конкурентоспособности этих стран и к росту дефицита их платежных балансов по текущим операциям. Хотя в последние два года в ряде стран ЦВЕ были приняты меры по стабилизации и даже снижению курсов валют, ситуация с платежным балансом не улучшается. Это во многом связано с тем, что экспортная продукция этих стран содержит низкую долю добавленной стоимости и даже растущий экспорт не компенсирует еще быстрее растущий импорт, обусловленный повышением уровня жизни населения.
Пример стран ЦВЕ, в частности, Польши, показывает, что необходимость достижения критериев Маастрихта часто приходит в противоречие с потребностями национальной экономики, нуждающейся в продолжении структурных реформ, развитии инфраструктуры, повышении уровня оплаты труда и т.д. В последние годы в связи с замедлением темпов экономического роста и исчерпанием финансовых средств, поступавших от реализации программ приватизации, страны ЦВЕ должны обращать особое внимание на укрепление госбюджетов, не допуская роста их дефицитов, качеству и финансовому положению получателей кредитов, чтобы не допустить системного кризиса.
Как отмечалось выше, со временем страны-кандидаты должны будут перейти на использование евро, однако до этого они должны присоединиться к механизму Европейской валютной системы (ЕВС), действующей в рамках ЕС с 1979 г. и предполагающей ограничение взаимных курсовых колебаний валют стран-членов системы по отношению к так называемому «центральному курсу» с целью обеспечения валютной и финансовой стабильности. Сегодня пока невозможно точно определить, каким должен быть центральный курс для валют стран ЦВЕ в момент их присоединения к ЕС. По этому поводу ведутся острые переговоры. С начала переходного периода к рыночной экономике рассматриваемые страны проводили политику поддержания относительно стабильных валютных курсов. Последующая финансовая либерализация и значительный приток иностранных капиталов изменили режим валютных курсов, которые в большинстве случаев стали более или менее свободно плавающими. В результате номинальные валютные курсы стали определяться на рынке, оказывая влияние на уровень реальных валютных курсов, т.е. номинальных валютных курсов, скорректированных с учетом соотношения издержек или цен. Теоретически равновесный реальный валютный курс должен обеспечивать достижение одновременно двух групп целей: внутренних (безинфляционный рост) и внешних (финансирование дефицита
платежного баланса по текущим операциям за счет «стабильных» источников) (2, с.6). Проведенные французскими специалистами с помощью специальной модели исследования показали, что в 1992-2002 гг. ежеквартальные колебания реальных обменных курсов валют пяти стран ЦВЕ по отношению к корзине валют, состоящей из долларов и евро, были различными. Курсы валюты Словении были близки к равновесному состоянию; венгерский форинт после введения механизма его «ползущей привязки» также стал приближаться к равновесному состоянию. В то же время курсы валют Польши, Чехии и Словакии характеризовались значительным непостоянством, что объяснялось двумя главными факторами -притоком иностранных капиталов и проведением ограничительной денежно-кредитной политики, направленной на снижение уровня инфляции.
Эти результаты еще раз подтверждают необходимость определения адекватного центрального курса валют стран ЦВЕ, вокруг которого в определенных пределах (+ 2,25%) будут колебаться их номинальные курсы. Стабилизация обменных курсов валют рассматриваемых стран может быть достигнута ценой подчинения их монетарной политики целям достижения валютной стабильности. Сегодня страны ЦВЕ во многом зависят от притока капиталов, который определяет два возможных сценария: 1) если иностранные прямые инвестиции будут продолжать поступать в страны ЦВЕ, способствуя повышению курсов национальных валют, то центральные банки этих стран должны будут снизить уровень базовой процентной ставки; при этом возникает риск усиления инфляционного давления, в результате чего уровень инфляции превысит установленный в Маастрихте показатель; 2) если, напротив, приток иностранных прямых инвестиций замедлится, то финансирование дефицита платежных балансов по текущим операциям будет осуществляться за счет привлечения краткосрочных капиталов или официальных валютных резервов (2, с.8). В обоих случаях режим фиксированных валютных курсов оказывается непрочным и риски обесценения валюты повышаются.
Таким образом, успех присоединения стран ЦВЕ к ЕС и последующего перехода к использованию евро будет зависеть от тщательного определения уровня центрального курса (паритета) в момент вступления в ЕС и соответственно в ЕВС. Это явится результатом политических межправительственных переговоров, поскольку в соответствии с Маастрихтским соглашением именно правительства несут ответственность за политику валютных курсов в зоне евро. Кроме того, успешность присое-
динения стран ЦВЕ к зоне евро зависит от стремления и способности их центральных банков поддерживать установленный на момент вступления в ЕС центральный курс.
Л.А.Зубченко
2004.01.016. РОБКЕН Л. ШВЕЙЦАРИЯ ОТКАЗЫВАЕТСЯ УДОВЛЕТВОРЯТЬ ТРЕБОВАНИЯ ЕС ОБ ОТМЕНЕ БАНКОВСКОЙ ТАЙНЫ. ROBEQUAIN L. Aux portes de l'UE, le pays des cantons resisne a la normalisation // Nouvel economiste. - P., 2003. - N 1213. - P.106-108.
Швейцария, являющаяся одним из ведущих финансовых центров мира, отказывается удовлетворять требования Европейского союза (ЕС) об отмене банковской тайны, которая служит важным средством привлечения и удержания клиентов наряду с такими факторами, как политический нейтралитет и сравнительно низкие налоги. По данным исследования, проведенного в Базельском университете, сегодня швейцарские банки управляют 35% всех частных состояний в мире, именно в них сосредоточена основная масса нефтедолларов, которые затем инвестируются за рубежом. Швейцария, население которой составляет около 7 млн. человек, является самым крупным иностранным инвестором в экономику США. Кроме того, на долю этой страны приходится 27% активов, сосредоточенных в оффшорных центрах мира (с.107). По словам профессора Женевского университета Ж.Зиглера (J.Ziegler), «около 80% клиентов швейцарских банков хранят в них свои активы в основном по соображениям сохранения конфиденциальности».
Швейцария является также крупным пристанищем для тех, кто стремится избежать налогов в своих странах. По оценкам численность последних приближается к 2,5 тыс., минимальный размер личного состояния которых составляет 3,4 млн. евро. Одним из них является, например, известный автогонщик М. Шумахер, который уплачивает со своих ежегодных доходов в 68 млн. евро в виде налогов всего 1,3 млн. евро, т.е. менее 2%. Поскольку швейцарские кантоны обладают автономией в области установления уровня налогообложения, некоторые из них, например, кантон Во, превратились в настоящие «налоговые убежища» для иностранных ВИП-персон. Среди 300 самых богатых лиц Швейцарии не менее 2/3 являются иностранцами, а самым состоятельным в стране является шведский гражданин, президент известной фирмы «Икеа». Швейцария - единственная страна в мире, где вопрос об увеличении налоговых ставок решается путем референдума.
