CC BY
52
УДК330.332:334.012.824 Acnip. Б.В. Куля; доц. З.Л. Бандура,
канд. екон. наук - Львiвcький НУ м. 1вана Франка
ВЕНЧУРНИЙ Б1ЗНЕС Ф1НАНСОВО-ПРОМИСЛОВО1 ГРУПИ ЯК РЕАЛ1ЗАЦ1Я II 1ННОВАЦ1ЙНО-1НВЕСТИЦ1ЙНОГО
ПОТЕНЦ1АЛУ
Розглянуто фiнансово-промисловi групи як чинник тдвищення швестищйио'1 активностi нацюнально'1 економiки та реалiзацii наукового потенцiалу краши. Дieвим мехашзмом iнновацiйного розвитку та ефективного освоення нововведень запропо-новано венчурне фшансування та пiдтримка малих шновацшних пiдприемств фiнан-сово-промисловими групами.
Post-graduate B. V. Kullya; assoc. prof. Z.L. Bandura -
L 'viv NU named after Ivan Franko
Venture business of financially industrial group as realization of it innovative investment potential
The article considers financial-industrial groups as a factor increasing investment activity of national economy and realizing scientific potential of the nation. Venture financing and support of small innovative enterprises by financial-industrial groups are offered as an optimal mechanism of innovative development and efficient implementation of innovations.
Конкурентна позищя нацiональноi економжи визначаеться чинника-ми, що створюють передумови шновацшного зростання та технологiчноi мо-дершзаци. Венчурний бiзнес - один iз найважливших елеменлв шновацшно1" системи. Реашзащя потенщалу малих тдприемств, як займаються ризикови-ми науково-технологiчними проектами, е чинником прискорення економiч-ного розвитку держави, адже венчурш компанii мають бшьший потенцiал росту, нiж ринок загалом.
Вивченню проблематики iнновацiйного розвитку та ефективнос^ фун-кцiонування венчурного кашталу в цiй сферi присвяченi роботи В.1. Кредiсова, А. А. Морозова, В. А. Колоколова, А. А. Динкiна, П.Г. Гулькша, А. А. Федорен-ко, Р.П. Скляренко, А.1. Яскевич та iнших, що здебшьшого дослiджено значен-ня та вплив венчурного фшансування на динамжу шновацшних процеЫв в економiцi. У данш роботi ми намагаемося акцентувати на одному iз дiевих ме-ханiзмiв забезпечення iнновацiйноi дiяльностi фшансовими ресурсами, а саме -через створення фшансово-промисловими групами кептивних венчурних фон-дiв як ефективно!" форми концентраци корпоративного капiталу для швестицш в iнновацiйний бiзнес. Венчурне фшансування вважаеться щеальним iнстру-ментом фшансування компанш, що мають перспективи росту. Це особливо стосуеться тдприемств малого та середнього бiзнесу, доступ яких до фшансо-вих ресурЫв е обмеженим. Фiнансово-промисловi групи (ФПГ) володшть сьо-годнi необхiдним iнвестицiйним потенщалом. Бiльше того, дiючи в конкурентному середовищд i маючи здатшсть першими вiдчувати i формулювати потреби бiзнесу в нових щеях, процесах, продуктах, саме ФПГ формують попит на новi технологii. Адже недостатньою е сама наявшсть знань, потрiбен також ефективний механiзм 1'х залучення у сферу виробництва.
Отже, метою даного дослщження е визначення ролi iнтеграцii малого iнновацiйного бiзнесу та фiнансово-промислових груп як дiевого способу за-
Науковий тсиик, 2007, вип. 17.8
лучення розумового потенщалу краши в реальну економiку на даному етапi розвитку держави. Дослщження здiйснювалося на основi аналiзу свiтового досвiду венчурного фшансування та його значення для впровадження шнова-цiйних iдей, а також вивчення умов функцюнування венчурного катталу в Укрш'ш. Це визначило потребу у виршенш таких завдань:
а) визначення базових понять та категорш;
б) дослщження практики венчурного фшансування у свт (США та краши Захщно! Свропи);
в) опис ситуацп в Украш загалом (стан законодавства, венчурно! шфрас-труктури, ринку венчурного катталу та попит на нього);
г) визначення рол1 венчурного катталу для розвитку нащонально! економь ки та низки чиннишв, що сповшьнюють щ процеси сьогодт;
д) перелш характерних ознак венчурно! швестицп;
е) дослщження перспектив ствпращ малого шновацшного б1знесу та фь нансово-промислових груп краши для його розвитку;
е) визначення рол1 фшансово-промислових груп у забезпечент процесу розвитку шновацш;
ж) визначення принцитв формування венчурного катталу фшансово-про-мислово! групи та основних цшей, як вона при цьому переслщуе;
з) визначення форм та базових принцитв взаемодп фшансово-промислово! групи та венчурних тдприемств.
Для початку дамо визначення базових понять, як надалi використовува-тимо. У перекладi з англшсько! венчурний означае ризиковий, ризикове тд-приемство (починання). Власне, виходячи iз значення запозиченого термiна, ду-же часто на практищ можна зауважити трактування венчурного бiзнесу як висо-коприбуткового, що мютить в собi великий стушнь ризику втрати вкладень для швестора. Не можна сказати, що це неправильне твердження, однак воно е не-повним. Тому хотiлося б зробити наголос на тому, що насамперед призначен-ням венчурних тдприемств е розроблення нових технологiй i продуктiв, а також впровадження шновацш у пiдприемницьку практику. При цьому зрозумшо, що не завжди iнвестицiя в таке пiдприемство дасть бажану вiддачу, оскшьки [1] специфжа дiяльностi, пов'язано! з наукомiсткими розробками, передбачае висо-кий ступiнь невизначеност появи прогнозованого результату.
Тут доречно було б навести слова ^ма Дрейпера, всесвггньо вiдомого венчурного швестора: "Венчурний бiзнес - це коли швестуються 10 компа-нiй, з них половина стае банкрутами, у трьох ви повертаете сво! швестицп, одна дае 10-кратне зростання й у ще однш компанп прибуток у 100 разiв пе-ревищуе вкладення".
I венчурний iнвестор готовий вкладати кошти за таких умов, адже са-ме в новггшх галузях дiяльностi приховано найбiльший потенцшний резерв одержання прибутку. Про те, що таю швестицп е виправданими з економiч-но! точки зору, свiдчить низка дослiджень на цю тематику. Для прикладу, за одним з них розрахунок згенерованого шмнадцятьма усшшними проектами чистого грошового потоку дав середнш показник доходност вкладень у роз-мiрi 56 % [3]. За мiрками реально! та зршо! ринково! економiки цей результат е дуже високим (середня дохщшсть американських компанiй протягом остан-шх тридцяти рокiв не перевищувала показника 16 %) [4].
Отже, пiдсyмyeмo: венчypним e кaпiтaл, щo фyнкцioнye y нoвиx сфе-pax дiяльнoстi та з oглядy на це шв'язаний з великим pизикoм. А вишка дo-xiднiсть венчypнoгo кашталу e вже зaкoнoмipним екoнoмiчним pезyльтaтoм пoзитивнoï' кopеляцiï' pизикy та пoтенцiйнoгo дoxoдy.
Kлaсичнo y венчypнoмy бiзнесi дiють тpи гpaвцi: винaxiдник-нayкo-вець - aвтop iдеï' нoвoвведення, п^^жме^, щo здатний цю iдею втшити в життя шляxoм ствopення та ведення iннoвaцiйнoгo бiзнесy, та iнвестop. Венчyp-на iнвестицiя пoчинaeться з шяви пoтpеби y стapтoвoмy катташ, щo пoтpiбен для втiлення та poзвиткy пoчaткoвoï нoвaтopськoï iдеï та пpoдoвження бaзoвиx дoслiджень i випpoбyвaнь. Власне, нaявнiсть венчypнoгo iнвестopa e таю скла-дoвoю, без я^ нaвiть pевoлюцiйнa iдея мoже залишитися неpеaлiзoвaнoю.
Прoблeмa фiнaнcyвaння ÍHHoBauifiHoV ^eï Мaлoмy iннoвaцiйнoмy бiзнесy на ^чат^в^ етaпax poзвиткy xapaктеpнa oсoбливa ега^мжа: вит-paти на дoслiдження не фopмyють вapтoстi pеaльнoгo пpoдyктy чи шслуги -пpoтягoм тpивaлoгo пpoмiжкy часу oснoвним aктивoм тaкoгo пiдпpиeмствa e iдея, яка не мae мaтеpiaльнoгo втiлення чи гpoшoвoгo в^аження в aктивi балансу. Ра^ чи пiзнo y пеpвинниx зас^внигав з,являeться пoтpебa дoдaткoвo-гo зoвнiшньoгo фiнaнсyвaння, зaдoвoльнити яку банк не здатний чеpез нaдтo висoкi для moro pизики. Та й кpедитне фiнaнсyвaння пoвинне мати пoкpиття майшм чи тoвapoм в oбiзi. У малта iннoвaцiйниx пiдпpиeмств тaкoгo пoкpит-тя немae. Дo мoментy oтpимaння ними дoxoдy, щo змoже ш^ивата сплату вiдсoткiв за будь-якими шшими зaпoзиченнями, мoже минути дoстaтньo ба-гaтo часу. Бiльшiсть спецiaлiзoвaниx ^вести^йн^ фoндiв, щo вoлoдiють фь наншвими pесypсaми, не дають гpoшей шд iдею, а xoчyть бачити вже ^ацю-юче пiдпpиeмствo з pинкoвoю iстopieю, стaбiльними дoxoдaми, налагодже-шю системoю yпpaвлiння. В цьoмy випадку пoтpiбнa iнвестицiя в кaпiтaл, дoвгoтеpмiнoвa i дешева iнвестицiя.
Зapaди спpaведливoстi вapтo зазначити, щo з чашм, на пoдaльшиx ета-пax життeвoгo циклу для poзшиpення пiдпpиeмствa актуальними будуть i клaсичнi спoсoби залучення дoдaткoвoгo фiнaнсyвaння, скaжiмo, бaнкiвськi ^едити чи випуск oблiгaцiй (дoсягнення ефекту фiнaнсoвoгo лiвеpиджy за-безпечye зpoстaння ставки внyтpiшньoï дoxoднoстi венчypнoгo пpoектy (IRR)); дoдaткoвa емiсiя aкцiй чи залучення гаш^в спецiaлiзoвaниx швести-цшнж фoндiв. Але нoвoствopеним пiдпpиeмствaм, шр тiльки пoчинaють poз-poблення, щ джеpелa фiнaнсyвaння e недoстyпними, а саме на цьoмy етaпi вoни вiдчyвaють бpaк кoштiв нaйбiльше.
Шд час в^шення пpoблеми oтpимaння дoдaткoвoгo кaпiтaлy, пoтpiб-нoгo для фшансування швидкж темпiв poстy кoмпaнiï, oптимaльним piшен-ням e пoшyк венчypнoгo iнвестopa, який здатний в ш^бний мoмент видши-ти неoбxiдний oбсяг фiнaнсyвaння. Венчypнa iнвестицiя вoлoдie лише ш властивими ознаками, щo poбить ïï ефективним iнстpyментoм фшансування iннoвaцiйнoï дiяльнoстi:
а) це дoвгoтеpмiнoвa iнвестицiя з poзpaxyнкy на 5-10^чний теpмiн oRyn-нoстi (iнкoли залежго вiд пoтенцiaлy кoмпaнiï iнвестицiя здатна пoвеp-нути себе вже чеpез 2-3 porh);
Науковий вк'мик, 2007, вип. 17.8
б) вкладення здiйснюються шляхом участ в каттал або частково через на-дання довготермiновоï безпроцентно1' позики;
в) для венчурного швестора важливим е бачення виходу з проекту по за-вершеннi визначеного промiжку часу - в бшьшосп випадкiв це здшсню-еться шляхом продажу своеï частки iснуючим власникам або шшому стратегiчному iнвестору;
г) венчурний швестор забезпечуе керiвництво компанiï також i консульта-цiйною пiдтримкою, досвiд роботи в рiзних сферах дiяльностi забезпечуе розвиток тдприемства;
д) для венчурного швестора важливим е швидкий розвиток компанп, наро-щування ïï вартосп, що здiйснюеться через реiнвестування прибутку без будь-яких вилучень у формi вiдсоткiв чи дивiдендiв;
е) потенщал розвитку пiдприемства повинен бути бшьшим, нiж ризики, пов,язанi з швестищею, для забезпечення iнвестору необхiдноï норми прибутку.
У всьому свт розвинений ринок венчурного катталу забезпечуе не лише пожвавлення науково-техшчного розвитку, але й е ефективним мехатз-мом пошуку, вщбору та впровадження шновацшних технологiй. Протягом останнiх 25 роюв венчурний капiтал вважаеться феноменом розвитку амери-кансько!" промисловостi, завдяки якому було впроваджено переважну бшь-шють розробок у новiтнiх галузях промисловост й медицини. Не останньою була роль венчурного катталу у фшансуванш таких досягнень людства, як мшропроцесори, персональш комп'ютери, технологiя рекомбiнантних молекул ДНК (генна iнженерiя) [5]. Добре знаш всiм пганти комп'ютерного бiзне-су Microsoft, Lotus, Intel, Apple Computers, Compaq, Sun Microsystems теж свого часу виросли з ще1', профiнансованоï венчурним катталом [6].
Не випадково краши з розвиненим ринком венчурного фшансування (США, Япошя, Шмеччина, Великобританiя) виступають сьогодт провщними експортерами продукцiï високих технологш.
Модель iнновацiйного розвитку нацiональноï економжи повинна бути прiоритетною для будь-яко1' держави, адже це зростання на основi якостi. Венчурний бiзнес, будучи за своею суттю малим бiзнесом, що втiлюе в життя новаторськ iдеï, е каталiзатором такого росту.
Однак функцюнування та розвиток ринку венчурного катталу вимагае низки передумов i насамперед це стосуеться правового середовища дiяльностi венчурного бiзнесу та законодавчого врегулювання дiяльностi iнвесторiв, що зможуть забезпечити його фшансування. В Укра1'т залишаються нерозв'язани-ми бшьшють проблем, що стримують розвиток шновацшних процеЫв:
а) недосконалiсть спецiального законодавства, що регулюе дiяльнiсть учас-ниюв венчурного бiзнесу; вiдсутнiсть сформованоï единоï державноï по-лiтики щодо захисту прав iнвесторiв; невирiшенiсть питань патентування та гарантування прав iнтелектуальноï власносп;
б) нерозвиненiсть фiнансового та фондового ринку - важливими в швести-цiйному процесi е наявнiсть довготермшових банкiвських ресурсiв, а також функцюнування ринку щнних паперiв та 1'х похiдних, вiльний обiг акцш на вторинному ринку цiнних паперiв, що забезпечуе безперешкод-ний вихщ венчурного iнвестора з проекту та пошук стратегiчного iнвес-тора через продаж акцш на фондовш бiржi;
в) низький рiвень корпоративного управлiння та культури бiзнесу, вщсут-нiсть бiзнес-середовища, яке б мотивувало великий бiзнес до залучення коштiв в iнновацiйну сферу, оскшьки саме вiн володiе найбшьшими резервами розвитку.
Усi щ чинники перешкоджають розвитковi венчурного швестування через систему спецiалiзованих венчурних шститу^в (незалежних венчурних фондiв).
Практика венчурного швестування у свт визначила кшька основних груп iнвесторiв ризикового катталу: спецiалiзованi венчурнi компанiï та великий бiзнес, що здiйснюе пряме цшьове фiнансування венчурних проектiв (на Заходi участь в цьому процес беруть також i окремi фiзичнi особи, так званi "ангели бiзнесу").
Хоча венчурне iнвестування е порiвняно новим поняттям (початок припадае на 60-т рр. ХХ ст.), у свт в цш сферi вже склалися сво1' традицiï: там, де спецiалiзованi венчурнi компанiï фiнансують зазвичай зрш шд-приемства (у крашах Захiдноï Свропи венчурнi фонди застосовують бшьш обережний пiдхiд, проте в такому випадку щея венчурного фшансування де-що втрачае), значну роль у шдтримщ розвитку iнновацiйних щей на еташ ïx втiлення вщграе держава. Для Украши ж найбшьш прийнятною е амери-канська модель венчурного фшансування (що передбачае найбшьш ризиковi вкладення на етапах "seed up" та "start up") оскшьки можливосл нацюнально-го бюджету в цш сферi е обмеженими. Так, бюджетними коштами було про-фшансовано лише 0,8 % iнновацiйниx витрат, що здшснювалися украшською промисловiстю в 2005 р. [7].
Роль ФПГ у забезпеченнi розвитку iммовацiймих процеав. В данiй ситуацiï, основним джерелом шновацш у промисловосп залишаються власш кошти пiдприемств. Великий бiзнес через створення власних венчурних фон-дiв реалiзуе стратегiю розвитку на основi використання взаемодiï внут-рiшнього та зовшшнього iнновацiйно-iнвестицiйного потенцiалу. На частку таких залежних (кептивних) корпоративних венчурних фондiв припадають значнi обсяги фшансування шновацш в розвинених економжах [8]. Не див-ним е той факт, що на заxодi ТНК (аналог ФПГ) контролюють близько 4/5 па-тентiв та лiцензiй на новггню теxнiку та теxнологiï, ноу-хау [9].
Для фшансово-промислово1' групи венчурний бiзнес е динамiчним активом, що формуе резерв конкурентних переваг за наявносп взаемоди з про-фiльними напрямками дiяльностi. Такi вкладення в диверсифжованому пор-тфелi групи завжди е доцшьними, оскiльки будучи високо ризикованими, та-кi активи постшно недооцiнюються, що пiдвищуе ефект вщ отриманого результату в кшька разiв.
Взаемозв'язок "ФПГ - венчурне щдприемство". Венчурний бiзнес фшансово-промислово1' групи може органiзовуватися у двох формах: у формi так званих "внутршшх венчурiв" та юридично незалежних тдприемств. Пер-шi можуть створюватися як на постшнш, так i на тимчасовш основi переваж-но в формi вiдокремленого структурного шдроздшу, як правило, в тих випад-ках, коли здiйснюванi розробки частково пов'язаш з одним з профшьних нап-рямкiв бiзнесу групи та орiентованi на нову ринкову шшу. Проте ця форма не
^уствий вк'ник', 2GG7, вип. 17.8
e клaсичнo венчypнoю сxемoю фiнaнсyвaння. В бiльшoстi випaдкiв венчypнi пiдпpиeмствa функцюнують вiдoкpемленo з метoю poзмежyвaння aктивiв гpyпи та пoв,язaниx з ними pизикiв. В o6ox випaдкax венчypний бiзнес фшан-сyeться гpyпoю з дoпoмoгoю oптимaльнoгo нaбopy фiнaнсoвиx iнстpyментiв.
У свoeмy венчypнoмy бiзнесi фiнaнсoвo-пpoмислoвa гpyпa мoже вис-тупати як стpaтегiчним, так i фiнaнсoвим iнвестopoм. У пеpшoмy випадку венчypнa швестищя здiйснюeться: а) для oтpимaння дoдaткoвиx вигiд, щo пoв,язaнi з oснoвним видoм бiзнесy та дoсягнення синеpгiï всеpединi гpyпи; б) aбo ж з метою пoтенцiйнoï дивеpсифiкaцiï y випадку ^теднання венчyp-нoгo бiзнесy дo пopтфеля iснyючиx на стади генеpyвaння ним вiльнoгo ^o-шoвoгo пoтoкy. Метoю ФПГ як фiнaнсoвoгo iнвестopa e oтpимaння макси-мальш мoжливoгo piвня пpибyткy на швестицш пpи зaдaнiй величинi pro^ ку в мoмент виxoдy з пpoектy, щo дoсягaeться чеpез мaксимiзaцiю вapтoстi кoмпaнiï дo визнaченoгo piвня, тсля чoгo здiйснюeться пpoдaж бiзнесy CTpa-тегiчнoмy iнвестopy чи пеpвiсним власникам.
У будь-ягаму випадку для фiнaнсoвo-пpoмислoвoï гpyпи венчypний бiзнес e ^ивабливим спoсoбoм poзмiщення iнвестицiй, oскiльки: a) e виш^-теxнoлoгiчним aктивoм, щo мae висoкy цiнy на pинкy; б) мae висoкий штен-щал дo poзвиткy та швидкoгo нapoщyвaння вapтoстi i, вiдпoвiднo, збiльшення каппашзаци всieï гpyпи.
За opгaнiзaцiï венчypнoгo бiзнесy як oкpемoгo нaпpямкy дiяльнoстi ФПГ немae пoтpеби y вщведенш фiнaнсoвиx pесypсiв на стopoнy - в спещаль зoвaнi венчypнi фoнди - як це вiдбyвaeться за клaсичнoï сxеми венчypнoгo фiнaнсyвaння, а здiйснюeться пpoстий пеpеpoзпoдiл фiнaнсoвиx pесypсiв все-pединi гpyпи з бшьш стaбiльниx бiзнесiв y бiльш pизикoвaнi, пpoте з мoжли-вiстю дoдaткoвoï кaпiтaлiзaцiï. Для забезпечення кoнтpoлю та мoнiтopингy пoтoчнoï дiяльнoстi венчypниx ^д^^мотв гpyпи зaдiюються тaкoж внут-prnm людськi pесypси, щo здiйснюють ^точну poбoтy з пoшyкy та вiдбopy пеpспективниx пpoектiв, а тaкoж opгaнiзaцiï ïx фiнaнсyвaння. Цей чинник дo-дaткoвo знижye pизики, пoв,язaнi iз втpaтoю кoнтpoлю над iнвестицieю в шд-пpиeмствo, яке e бшьш незалежним.
Будучи iнтегpoвaними y великий бiзнес, мaлi iннoвaцiйнi пад^жм-ства oтpимyють зaxист i пiдтpимкy, щo не дoстyпнi 1м за нopмaльниx yмoв. Адже, кpiм забезпечення л^в^шст^ венчypнi пiдпpиeмствa oтpимyють дoс-туп дo всieï pесypснoï бази ФПГ, ïï зв,язкiв з пoстaчaльникaми, дiлoвoï pепy-таци, а це для нoвoствopенoгo бiзнесy e дoдaткoвoю кoнкypентнoю пеpевa-гoю. Така спiвпpaця мiнiмiзye тaкoж значну частину бiзнес-pизикiв, щo не мoжливo за iншиx фopм залучення фiнaнсyвaння.
Таким чинoм, шшвацшна iнтегpaцiя мaлoгo венчypнoгo бiзнесy та фь нaнсoвo-пpoмислoвиx гpyп e ефективним та дieвим iнстpyментoм фшансу-вання poзpoбoк та впpoвaдження нoвiтнix теxнoлoгiй саме на пoчaткoвiй ста-ди poзвиткy бiзнесy, кoли дoстyп дo фiнaнсoвиx pесypсiв e oбмеженим, але визначальним.
В yмoвax незнaчнoï фiнaнсoвoï шдгримки з бoкy деpжaви та неpoзви-ненoгo pинкy спецiaлiзoвaнoгo венчypнoгo кашталу, щo пoтpебye вiдпoвiднoï
правово! бази, сприятливого швестицшного кшмату та вщповщного 6i3Hec- се-редовища, iнвестицiйний потенщал фiнaнсово-промислових груп Украши повинен розглядатися як один з вагомих чинниюв росту каштал1заци iнтелектy держави.
Лггература
1. Колоколов В. А. Инновационные механизмы функционирования предпринимательских структур// Менеджмент в России и за рубежом. - 2002, № 1.
2. Федоренко А.А. Венчурний каттал: сьогодш i завтра// Збiркa праць магютранпв До-нецького нацюнального технiчного yнiверситетy. - Донецьк: ДонНТУ. - 2002, вип. 1. - 942 с.
3. www.companion.ua.
4. Дагаев А.А. Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России// Экономика 21 века - 1999, № 1.
5. Яскевич А.Й. Державне регулювання розвитку венчурного бiзнесy в швестицшнш сфер^/ Державне управлшня: теорiя та практика. - 2005, № 1.
6. Гулькин П. Венчурный капитал. Джерело: Електронне видання "Корпоративний менеджмент" www.cfin.ru/investor
7. Статистичний щор1чник Украши за 2005 рiк/ За ред. О.Г. Осауленка. - Держком. статистики Украши, 2006.
8. Гулькин П.Г. Российская модель синергии: реструктуризация, модернизация, венчурное финансирование// Российское Экспертное Обозрение "Инновационная Россия". - 2003, № 6. - С. 236-238.
9. Statistics of Income Corporation, Income Tax Return Watch, 1983, P. 81.
УДК 338.242 П.Ю. Лазур - ВНЗ "Львiвський кооперативный коледж
економжи iправа"
ДЕРЖАВНЕ РЕГУЛЮВАННЯ МАЛОГО I СЕРЕДНЬОГО
шдприемництвА
На основi узагальнення та систематизацп досвщу реформацшних перетворень у рядi провщних краш св^ в ХХ столiттi показана можливють застосування теорп економiчноi еволюцп до aнaлiзy та теоретичного супроводу трансформацшних про-цесiв пострадянського типу, встановлено бaзовi положення, що повиннi бути врахо-вaнi при реaлiзaцii цих процеав в Укршш.
P. Yu. Lazur - H.S. "Lviv cooperative college of economics and law" The state regulation of the small and middle business
On the basis generalizing and systematizing experience reformation transformations in the number leading countries world in 20th century demonstrated the possibility of using theory of economical evolution to the analysis and theoretical accompaniment transformation processes of postsoviet type, formed the basis principles that one needs by realization this processes in Ukraine.
I. Вступ
У процес поглиблення шституцшних реформ необхщно уникати штучного протиставлення держави i ринку. Основним суб'ектом реформ поль тики економ1чного зростання та поглиблення штеграцшних процеЫв е держава. Водночас необхщно запоб1гати ii надм1рному втручанню у т сфери, де це недоцшьно. Украшськш економщ1 потр1бне не вщтворення адмшютративних принцитв управлшня i випснення вже сформованих ринкових мехатзм1в, а !х доповнення, удосконалення, змщнення, посилення д1евост1 та ефективность
