CC BY
78
моделювання економки MiHicTepcTBO eK0H0Mi4H0r0 розвитку i торгiвлi УкраТни e-mail: bonis.schukin@gmail.com Круговий Володимир Васильевич,
головний cпeцiалicтl CeKpeTapiaT КабЫету MiiicTpiB УкраТни e-mail: knugoviy@i.ua
Данные об авторах Щукин Борис Николаевич,
к.э.н., ан.а вeдущий научный cотрудник от^ла мо-дeрнизaции Me/анизмов упрaвлeния экономикой Гоcудaрcтвeнный нaучно-иccлeдовaтeльcкий инcтитут информатизации и модeлировaния экономики Мини^ тeрcтво экономичecкого развития и торговли Украины e-mail: bonis.schukin@gmail.com
Круговой Владимир Васильевич,
главный специалист, Секретариат Кабинета Министров Украины e-mail: knugoviy@i.ua
Data about authors Boris Schukin,
Ph.D., Senior Researcher, Leading Researcher, Department of Modernization of Economic Management Mechanisms and State Research Institute of Informatization and Modeling of the Economy Ministry of Economic Development and Trade of Ukraine. e-mail: boris.schukin@gmail.com Volodymyr Krugovy,
Chief Specialist, Secretariat of Cabinet of Ministers (Ukraine). e-mail: krugoviy@i.ua
DOI: 10.5281/zenodo.2581136 ОСАДЧА О.А.
Управлшня державним боргом Украши в сучасних умовах
Предмет домдження - теоретичн'1 та практичн аспекти формування державного боргудержави.
Метою написання CTairi е дослдження теоретичних основ та прикладних проблем сучасного боргового стану держави.
Методология проведения роботи - базуються на статистичному пор1внянн1, що дало можливсть розкрити сутнсть державного боргу, дослдити його динамку та структуру, визначити проблеми державного боргуУкрани та шляхи ix подолання. Розкрито змст, уточнено трактування поняття «управлння державним боргом», а також визначено складовi елементи механзму управл1ння державним боргом.
1нформацйну базу досл'щження становлять чинне законодавство Украни, втчизнян та заруб\ж-н публ1кацп, дослдження з питань теор'й й практики формування державного боргу. Для анал'зу конкретних економ'чних явищ використано статистичн'1 матер'али М1нютерства ф1нанс1в Украни.
Результати роботи - проведено анал'з статистичних даних динамки державного боргу Укра-1ни за 2014-2017рр., що дав змогу визначити його щор'чне збльшення. Запропонован напря-ми управл1ння державним боргом Украни, покликанi забезпечити яксно новий р\вень вдносин в сфер1 формування державного боргу та сприяти його зниженню.
Висновки - оптим'защя борговоi пол'пики Украни потребуе розробку та впровадження цлс-но'( стратегИ', яка поеднуватиме завдання удосконалення нормативно-правового та ¡нституцй-ного забезпечення борговоi пол'тики, короткостроков1 та середньостроков\ ор'ентири управл1ння державним боргом, ¡нструменти радикального пдвищення ефективност iнвестицйноi складовоi бюджетних видатк'1в, стратепчн завдання переор1ентацИ борговоi пол\тики,зменшення боргового тягаря та розвитку альтернативних, непозичкових ¡нструменлв фнансування бюджетних видатк\в.
Ключов-! слова: державний борг, зовншнй державний борг, внутршнй державний борг, га-рантований державою борг, валовий внутр'/шнй продукт, боргова пол'тика.
ОСАДЧАЯ Е.А.
Управление государственным долгом Украины в современных условиях
Предмет исследования - теоретические и практические аспекты формирования государственного долга государства.
44 Формування ринкових вщносин в Укра'|'ж №1 (212)/2019
© ОСАДЧА O.A., 2019
Целью статьи является исследование теоретических основ и прикладных проблем современного долгового состояния государства.
Методология проведения работы базируются на статистическом сравнении, что дало возможность раскрыть сущность государственного долга, исследовать его динамику и структуру, определить проблемы государственного долга и пути их преодоления. Раскрыто содержание, уточнена трактовка понятия «управление государственным долгом», а также определены составные элементы механизма управления государственным долгом.
Информационную базу исследования составляют действующее законодательство Украины, отечественные и зарубежные публикации, исследования по вопросам теории и практики формирования государственного долга. Для анализа конкретных экономических явлений использованы статистические материалы Министерства финансов Украины.
Результаты работы - проведен анализ статистических данных динамики государственного долга Украины за 2014-2017гг., что дал возможность определить его ежегодное увеличение. Предложены направления управления государственным долгом Украины, призванные обеспечить качественно новый уровень отношений в сфере формирования государственного долга и способствовать его снижению.
Выводы - оптимизация долговой политики Украины требует разработку и внедрение целостной стратегии, которая будет сочетать задачи совершенствования нормативно-правового и институционального обеспечения долговой политики, краткосрочные и среднесрочные ориентиры управления государственным долгом, инструменты радикального повышения эффективности инвестиционной составляющей бюджетных расходов, стратегические задачи переориентации долговой политики, уменьшение долгового бремени и развития альтернативных, незаемных инструментов финансирования бюджетных расходов.
Ключевые слова: государственный долг, внешний государственный долг, внутренний государственный долг, гарантированный государством долг, валовой внутренний продукт, долговая политика.
OSADCHA O.A.
Management of the state debt of Ukraine in modern conditions
Subject of research - theoretical and practical aspects of the formation of the public debt of the state.
The target of the article is to study the theoretical foundations and applied problems of modern debt status of the state.
The scientific work's methodology is based on statistical comparison, which gave an opportunity to reveal the essence of the public debt, exploring its dynamics and structure, to identify problems of public debt and ways of overcoming them. Revealed the contents, a refined interpretation of the concept «public debt management», and also defined the constituent elements of the mechanism of public debt management.
The information base of the research consists of the current legislation of Ukraine, domestic and foreign publications, studies in the theory and practice of formation of public debt. For the analysis of specific economic phenomena used statistical materials of the Ministry of Finance in Ukraine.
The results of the work - the analysis of statistical data the dynamics of public debt of Ukraine for 2014-2017 that gave the possibility to determine annual increases. Proposed directions for management of the state debt of Ukraine to ensure a qualitatively new level of relations in the sphere of formation of public debt and contribute to its decline.
Findings - the optimization of the debt policy of Ukraine requires development and implementation of a holistic strategy that will combine the tasks of improving the regulatory and institutional support debt policy, short-term and medium-term benchmarks in public debt management tools radically improve the efficiency of the investment component of the budget expenditure, strategic objectives
reorientation of debt policy,debt relief and development of alternative, Nonlending instruments for financing budget expenditures.
Key words: public debt, external public debt, domestic public debt, publicly guaranteed debt, gross domestic product, a debt policy.
Постановка проблеми. Сучасна свп"ова еко-но1^чна ситуа^я характеризуемся наявнютю фг нансових потокiв, як базуються на диспропорцiях соцiально-економiчного розвитку та зростанн за-лежностi краТ'н-боржниюв. До перелiку таких кра-Тн також належить УкраТна. Нестабiльнiсть зв'язюв iз зовнiшнiми ринками збуту, скорочення внутр0-нього споживання разом iз вiдсутнiстю розвитку перспективних галузей промисловосл та полiтична нестабiльнiсть призвели до подальшоТ експлуата-цм промисловоТ бази, зниженню конкурентоспро-можностi вп"чизняно'Т продукцм на внутрiшньому ринку, занепад стьськогосподарського сектору та загального рiвня життя населення. Це зумови-ло фЫансову нестабiльнiсть краТни в цiлому, що, в свою чергу, спонукало до нарощення кредитних запозичень з боку украТнського уряду. Така ситуа-^я загострила проблему соцiально-економiчного розвитку та борговоТ безпеки держави. Тому дослг дження стану поточноТ борговоТ полiтики УкраТни та розробка теоретичних та практичних рекоменда^й е досить актуальними.
Анал'1з досл'!джень та публiкацiй з проблеми. Державний борг е предметом дослщження i дискусiй багатьох учених, управлЫня держав-ним боргом розглядають як iз точки зору важ-ливостi для фЫансово'Т полiтики держави, так i з точки зору перспектив формування та розви-тку нацюнально! економiки. ОсобливоТ уваги за-слуговують прац захiдних учених: Д. Ркардо, Р. Барро, Д. Бьюкенена, Р. Девюа, Р. Масгрейв, Ш. Планкарта. Теоретичним i практичним пи-танням державного боргу присвячено роботи украТнських дослiдникiв: Н.ДубницькоТ, В. Козю-ка, В. Андрущенка, Т. Вахненко, О. Плотнкова, А.Загороднього, I.Мiрошниченка, 6. Новицького та Ы. Вiддаючи належне наявним науковим на-працюванням, подальшого дослщження потре-бують проблеми, що виникають пщ час управ-лiння державною заборгованютю в УкраТн та ТТ погашенням, оскiльки поглиблений аналiз проблем дасть змогу знайти шляхи Тх вирiшення.
Метою статл е дослiдження теоретичних основ та прикладних проблем сучасного борго-вого стану держави.
Виклад основного материалу. За економiчним змютом державний борг - це загальна сума за-боргованост держави, яка складаеться з у^х при-йнятих та непогашених боргових зобов'язань держави, включаючи борговi зобов'язання держави, що вступають в дш в результатi виданих гарант^ за кредитами, або зобов'язання, що виникають на пiдставi законодавства або договору [1]. Гранич-ний обсяг державного боргу визначаеться за ст. 18 Бюджетного кодексу УкраТни, в яюй зазначе-но, що величина суми боргу не мае перевищува-ти 60% фактичного рiчного ВВП УкраТни [2]. У ра-зi перевищення граничноТ величини боргу КабЫет Мiнiстрiв УкраТни зобов'язаний вжити термЫо-вих заходiв з метою зменшення суми державного боргу до встановленоТ величини i нижче. Роз-мiр державного боргу розраховуеться у грошов^ формi як непогашена основна сума прямих боргових зобов'язань держави. Стан державного боргу визначаеться на останый день званого пе-рюду та включае операцм за цей день [3].
Виникнення державного боргу i накопичення заборгованост зумовлюють необхщнють забез-печення ефективного управлЫня ним.
Управлiння державним боргом — комплекс захо-дiв, що здйснюються державою в особi уповнова-жених оргаыв щодо визначення обсягiв та умов за-лучення коштiв, Тх розмiщення i погашення, а також забезпечення платоспроможност держави [5].
У широкому розумЫы управлiння державним боргом передбачае формування одного iз на-прямiв фЫансово'Т полiтики держави, пов'язаноТ з ТТ дiяльнiстю у ролi позичальника i гаранта, що потребуе комплексного пiдходу, координацп гро-шово-кредитно'Т (монетарноТ) та фюкально'Т по-лiтики, узгоджених взаeмовiдносин уряду та На-цiонального банку з питань борговоТ полiтики; розроблення ефективних форм i методiв зни-ження боргового тягаря у контекст переходу вiд антикризового менеджменту (тобто реструкту-ризацм боргових зобов'язань) до стратепчно-го боргового менеджменту iз застосуванням Ы-струментiв активного управлiння державним боргом. УправлЫня боргом у вузькому розумЫ-нi варто розглядати як сукупнють дiй, пов'язаних
з пщготовкою до випуску, розмiщeнням боргових зобов'язань держави, наданням гарант^, а та-кож проведенням опeрaцiй з обслуговування та погашення боргових зобов'язань.
Держава для фЫансування свогх потреб може мобiлiзувaти фiнaнсовi ресурси, застосовуючи кредиты Ыструменти. У цьому рaзi вона е пози-чальником, а населення, пщприемницьк струк-тури, iнозeмнi держави тощо, - кредиторами. Дeржaвнi позики як правило пов'язан з бюджет-ним дeфiцитом, будучи джерелом його покрит-тя. В окремих випадках з допомогою державного кредиту можуть моб^зуватися кошти у фонди цтьового призначення чи пiд цiльовi проекти. Крiм того, до системи державного кредиту належать позики, що надаються пщ державы гарантм' та на поповнення валютних рeзeрвiв центрального банку вщ Мiжнaродного валютного фонду.
До основних мeтодiв упрaвлiння державним боргом вiдносять:
1) пролонгацш боргу, тобто форму добровть-но'1' згоди крeдиторiв на вщстрочення виплат за зобов'язаннями боржника; як правило, проводиться тод^ коли випуск нових позик на обслуговування ран0е випущених е фiнaнсово недоцтьним;
2) анулювання частини боргу, тобто вщмову уряду вiд погашення боргу; анулювання борпв може бути зумовлене фЫансовою неспромож-нiстю держави, ïï банкрутством або пол™чни-ми мотивами; найчастше подiбний мeхaнiзм застосовуеться до найменш розвинутих кра'1'н, нездатних погасити своТ зобов'язання нaвiть у вщдалеый пeрспeктивi; за певних умов часткове списання боргу eкономiчно вигiднe i кредиторам;
3) викуп боргу з дисконтом на вторинному ринку, тобто скорочення обсягу державного боргу через викуп власних борпв iз дисконтом (зниж-кою) на вторинному ринку; такий метод реструктуризацм' боргу можуть ^6î дозволити лише де-як краТ'ни-боржники, якi мають у своему aктивi знaчнi обсяги золотовалютних рeзeрвiв;
4) обмiн боргу на акцм' нaцiонaльних пiдпри8мств чи нацюнальну валюту, що е одыею iз найпоши-рeнiших ринкових схем реструктуризацм' державного боргу; передбачае надання кредиторам права продажу борпв з дисконтом за нацюнальну валюту, на яку в результат можна придбати акцм' нацюнальних компаый; чaстiшe використовуеть-ся бeзпосeрeднiй обмЫ (своп) боргiв на акцм' ком-пaнiй, що перебувають у державый влaсностi;
5) тимчасовий морaторiй на виплату вщсо-ткiв або частини основного боргу, тобто вщстрочення сплати внутр0ых або зовышых боргових зобов'язань, що оголошуеться спeцiaльними актами державно' влади на певний строк чи до за-юнчення певних надзвичайних под^;
6) конверсш боргу, тобто змiну початкових умов державно''' позики, зокрема змЫу строев позики, часу виплати, способу погашення позики, а найчаст0е - змЫу величини позикового вiдсоткa (змЫу дохiдностi позик);
7) консолiдaцiю боргу, тобто змЫу умов позики щодо часу ïï чинностi (тривалост^ з можливою змiною величини позикового вщсотка, зокрема перетворення недержавного кредиту корот-кострокових державних позик у довгостроков^ об'еднання кiлькох державних позик попередых рокiв в одну позику; консолща^я i конвeртaцiя можуть проводитись одночасно;
8) реструктуризацш зовышнього боргу, що проводиться у рамках Паризького клубу офщй-них крeдиторiв (рeструктуризaцiя мiжурядових позик i позик, гарантованих урядом) та Лондон-ського клубу приватних крeдиторiв (реструктури-за^я комeрцiйного боргу); борг перед МВФ i Свг товим банком реструктуризацм' не пщлягае [8].
Упрaвлiння державною заборгованютю е одним iз ключових фaкторiв забезпечення макроеконо-мiчноï стабтьносл в дeржaвi. Вiд характеру врегу-лювання боргово''' проблеми залежать бюджетна дi8здaтнiсть кра'ни, стан fi валютних рeзeрвiв, а вщ-повiдно, i стабтьнють нацюнально''' валюти, рiвeнь вщсоткових ставок, iнвeстицiйний клiмaт, характер поведЫки всiх сeгмeнтiв фiнaнсового ринку.
УправлЫня державною зaборговaнiстю е одним iз ключових фaкторiв забезпечення макро-eкономiчноï стaбiльностi в дeржaвi. Вщ характеру врегулювання боргово''' проблеми залежать бюджетна дieздaтнiсть кра'ни, стан ïï валютних ре-зeрвiв, а вщповщно, i стaбiльнiсть нацюнально''' валюти, рiвeнь вiдсоткових ставок, iнвeстицiйний ктмат, характер повeдiнки всiх сeгмeнтiв фЫан-сового ринку.
Поточна eкономiчнa ситуа^я в Укра'ы харак-теризуеться вагомим зростанням боргового на-вантаження, що виступае одним з базових фак-торiв гальмування розвитку eкономiки кра'ни.
На нашу думку, основними причинами зрос-тання обсягу державного боргу в 2014- 2017 рр. стали таю:
- полiтична криза, анексiя АР Крим та трива-лий вiйськовий конфлiкт на сходi краТни;
- глибока економiчна рецесiя, викликана пере-групуванням економiчних зав'язкiв з мiжнарод-ними партнерами та руйнуванням Ыфраструктури й промислових об'еклв на частинi територм краТни;
- фЫансування за рахунок державних запози-чень дефiциту державного бюджету, зростання якого обумовлене значною мiрою збтьшенням видаткiв.
Особливiстю вп"чизняно'Т борговоТ полiтики, яка в умовах впливу пбридних загроз потребуе значно-го вдосконалення та модерызацм з метою забез-печення стiйкостi фЫансово'Т системи держави, впродовж останых чотирьох роюв стало тенден-цiйне перевищення граничних меж боргових по-казникiв, передбачених чинним украТнським за-конодавством (статтею 18 Бюджетного кодексу УкраТни передбачено сыввщношення показника загального обсягу державного боргу та гаранто-ваного державою боргу на юнець бюджетного пе-рiоду до рiвня 60 % рiчного номiнального обсягу ВВП). Зокрема, йдеться про нарощування обсягу державного та гарантованого державою боргу УкраТни (табл. 1), показники якого в умовах ве-дення пбридно'Т в^ни з боку РФ упродовж 2014 р. - 2017 р. зросли на 1458,23млрд грн.
Порiвнюючи даы за 2014 - 2015 роки, впродовж 201 5 року сукупний борг збтьшився на 472 млрд грн в порiвняннi з 2014 роком й станом на 31.12. 2015 року склав 1572 180,2 млрд грн (65 505,7млрд дол. США), в т.ч.: зовышый обсяг державного боргу - 1 042 719,6 млрд грн (43 445,4млрд дол. США) та внутршый державний борг у - 43 445,4 млрд грн (22 060,2млрд дол. США).
Причинами таких змЫ стало:
•девальва^я гривы, рiвень якоТ в 2015 роц склав 52,2 %4 , внаслщок чого збтьшились не лише обсяг боргу в нацюнальый валюту а й вар-тють його обслуговування;
• рiзке падЫня реального ВВП, яке за пщсумка-ми 2015 року склало близько 9,9 % проти -6,6 % в 2014 рощ загострило бюджетний ризик.
• зниження внутршнього споживчого попиту внаслщок Ыфля^йних проце^в (рiвень Ыфляцм у 2015 роц становив 48,7 %) та безробiття, рг вень якого (за методолопею МОП) в середньому за 2015 рк становив 9,5 %економiчно активного населення вщповщного вiку.
Аналiзуючи данi за 2015 - 2016, лише впродовж 2016 р. зростання загального обсягу боргу в порiвняннi iз 201 5 р. становило 22, 8 % або 357,63 млрд грн, а темп його збтьшення у 10 разiв перевищив темп зростання реального ВВП9 , що стало можливим через:
- перевищення обсягу державних запозичень i запозичень пщ державы гарантм над обсягом погашення державного та гарантованого державою боргу на 214,8 млрд грн;
- девальвацш гривы до Ыоземних валют, в яких номЫовано борг (на 143,2 млрд грн, курс гривы щодо долара США зрю з 24,00 грн/дол. США на юнець 2015 р. до 27,19 грн/дол. США на юнець грудня 2016 р.);
- недоотримання бюджетом коштв вщ прива-тизацм державного майна, план якоТ виконано на 1,1 % (188,9 млн грн) вщ затвердженого обсягу в 17 млрд грн.
Впродовж 2016-2017 рр. завдяки заходам з реформування фЫансово'Т сфери показники дефщиту державного бюджету зменшились до безпечного рiвня: з 689730,0 млрд грн (2,9 % ВВП) на юнець 2016 р. (внутр0ый борг) до граничного обсягу дефщиту державного бюджету на юнець 2017 р. на рiвнi 77,6 млрд грн або 3,0 % ВВП (згщно Закону УкраТни «Про Державний бюджет УкраТни на 2017 рк») так само, як i структура зовышнього боргу - зрю всього на 10,9% .
Порiвнюючи 2017 та 2018 роки, у 2017 ро^ держборг УкраТни сягнув максимального значення як в абсолютному вимiрi, 77,9млрддол, так i в сыв-
Таблиця 1. Аналiз державного боргу Украши на 2014 - 2017 рр. (мл
загальний борг зовтшнш борг внутр1шнш борг
на 31.12.2014 1 100 564,0 516449.9 88.4% 611 697,1 103.9% 488 866,9 72.1%
на 31.12.2015 1 572 180,2 471616.2 42.9% 1 042 719,6 70.5% 529 460,6 8.3%
на 31.12.2016 1 929 758,7 357578.5 22.7% 1 240 028,7 18.9% 689 730,0 30.3%
на 31.12.2017 2 141 674,4 211915.7 11.0% 1 374 995,5 10.9% 766 678,9 11.2%
на 28.02.2018 2 068 614,3 -73060.1 -3.4% 1 310 043,8 -4.7% 758 570,5 -1.1%
рд. грн.)
Джерело: складено автором на основi статистичних даних [6]
вiдношeннi до ВВП кра'ни — 84,6%, а у 2018 роц зобов'язання за зовышым боргом становлять 3,6 млрддол: 2,05 млрддол на повернення тта кредиту i 1,59 млрддол на обслуговування вщсотюв. Ц зобов'язання покриватимуться коштом видатко-во''' частини бюджету i становлять 11,4% видатюв. У 2017 роц цей показник становив 5,2%.
Тобто 84,3% запланованого приросту держ-бюджету у 2018 рощ який становить 4,3 млрддол або 125 млрд грн, мусить тти на погашення зовышнього боргу, осктьки економка Укра'ни, на жаль, слабка. lï товарне виробництво не диверсифковане, а експорт вразливий через високу залежнють вiд цЫ на сировину: пшеницю, соняшникову олш, металопрокат та натвфа-
брикати iз стaлi, зaлiзорудну сировину i кукуру-дзу, на якi у 2017 роц припало близько 50% товарного експорту кра'ни.
Певну цкавють мають також результати порiв-няльного aнaлiзу державного боргу та ВВП Укра'ни.
Основною причиною збiльшeння державного та гарантованого державою боргу е зд^снен-ня фiнaнсувaння державного бюджету за рахунок державних запозичень, в тому чи^ за рахунок залучення кошлв вщ 6С та випуску ОЗДП, капг тaлiзaцiя ПАТ «Державний експортноНмпортно-го банк Укра'ни», ПАТ «Державний ощадний банк УкраГни» та ПАТ КБ «ПРИВАТБАНК», девальва^я нацюнально''' валюти, курс яко''' по вщношенню до долара США протягом aнaлiзовaного пeрiоду зрiс.
Таблиця 2. Динамка сукупного державного боргу i ВВП Украши з 2014 по 2017 рр. (млн. грн.)
Державний борг (усього) Валовий внутршнш продукт (ВВП) держборг / ВВП
на 31.12.2014 1 100 564 516450 88.4% за 2014 1 566 728 111797 7.7% 70.2%
на 31.12.2015 1 572 180 471616 42.9% за 2015 1 979 458 412730 26.3% 79.4%
на 31.12.2016 1 929 759 357579 22.7% за 2016 2 383 182 403724 20.4% 81.0%
на 31.12.2017 2 141 674 211916 11.0% за 2017 2 982 920 599738 25.2% 71.8%
на 28.02.2018 2068614 -73060 -3.4% за 2018
Джерело: складено автором на ochobî статистичних даних [6]
Таблиця 3. Вщомост щодо державного та гарантованого державою боргу Украши, розраховаш в доларах США
Державний та гарантований державою борг Украши з 2014 по 2017 рр. (млн. дол. США)
загальний борг зовшшнш борг внутршнш борг
на 31.12.2014 69 794,8 -3283.4 -4.5% 38 792,2 3.3% 31 002,6 -12.8%
на 31.12.2015 65 505,7 -4289.2 -6.1% 43 445,4 12.0% 22 060,2 -28.8%
на 31.12.2016 70 970,9 5465.2 8.3% 45 604,6 5.0% 25 366,2 15.0%
на 31.12.2017 76 305,2 5334.3 7.5% 48 989,4 7.4% 27 315,8 7.7%
на 28.02.2018 76 762,7 457.5 0.6% 48 613,4 -0.8% 28 149,2 3.1%
Джерело: складено автором на o^obî статистичних даних [6]
Таблиця 4. Державний та гарантований державою борг Украши в 2018 р. (млн. грн.)
Державний та гарантований державою борг Украши в 2018 р. (млн. грн.)
загальний борг зовшшнш борг внутршнш борг
на 31.12.2017 2 141 674,4 79672.3 3.9% 1 374 995,5 3.8% 766 678,9 4.1%
на 31.01.2018 2 131 849,5 -9824.9 -0.5% 1 373 182,8 -0.1% 758 666,7 -1.0%
на 28.02.2018 2 068 614,3 -63235.1 -3.0% 1 310 043,8 -4.6% 758 570,5 0.0%
Джерело: складено автором на o^obî статистичних даних [6] Таблиця 5. Структура державного та гарантованого державою боргу за даними Мшгстерства
(млн. грн.) зовшшнш внутршнш усього
державний борг 1 036 376,3 50.1% 744 958,4 36.0% 1 781 334,7 86.1%
гарантований борг 273 667,6 13.2% 13 612,1 0.7% 287 279,7 13.9%
сукупний 1 310 043,8 63.3% 758 570,5 36.7% 2 068 614,3 100.0%
Джерело: складено автором на o^obî статистичних даних [6]
Отже, дослщження динaмiки державного та гарантованого державою боргу дало змогу визначи-ти його позитивну динaмiку. Динaмiчне зростання обсягiв державного зовнiшнього боргу УкраТни на фон дефiцитного державного бюджету, скоро-чення надходжень вщ експорту та зменшення зо-лотовалютних резервiв не лише викпикае зане-покоення, а й вимагае негайних структурних змЫ в економiцi, подолання корупцм', скорочення ви-дaткiв бюджету та створення ефективноТ системи управлЫня та монiторингу державного боргу i валового зовнiшнього боргу УкраТни.
Моб^за^я коштiв з метою формування фонду фЫансових ресурсiв для забезпечення пога-шення i обслуговування державного боргу може проводитися в рiзних формах. Це емiсiя та розмг щення боргових цiнних пaперiв держави як на вну-тр0ньому, так i на зовнiшньому ринках; залучен-ня кредитiв державними органами управлЫня як вiд вiтчизняних, так i зaрубiжних кредиторiв, про-ведення взаемозал^в заборгованостей мiж державами. До фaкторiв, якi вiдносяться до непрямих форм мобозацм ресурсiв вщносяться: проведен-ня додаткових первинних емой грошових коштiв центральним банком; накопичення заборгованосп за виплатою заробп"но'Т плати в державному сек-торi економки (пенсiй, компенсaцiй та iнших пла-тежiв населенню, передбачених законодавством); продаж забов'язань держави фЫансовим устано-вам (як правило, з дисконтом) з метою зменшення переносу виплат на вщдаленЫ строки; прове-дення роботи з лквщацм бюджетноТ заборгованосп суб'eктiв господарськоТ дiяльностi.
Ефективне управлЫня державним боргом пе-редбачае розв'язання проблеми зниження боргового навантаження та ризику невиконання боргових зобов'язань держави з використанням рiзномaнiтних методiв. Одним iз нaйпоширенiших е рефiнaнсувaння державного боргу, тобто пога-шення основноТ зaборговaностi i проценлв за ра-хунок зaсобiв, отриманих вщ розмiщення нових позик. Для усп0ного застосування мехaнiзму ре-фЫансування необхiдно, щоб держава мала висо-ку репутaцiю держави-позичальника. II досягнення та пщтримка е важливим фактором для усп0но-го упрaвлiння державним боргом. На сьогодн ре-пута^я позичaльникiв на свiтовому фiнaнсовому ринку виражаеться в рейтингах, якi присвоюються певый держaвi спецiaльними агентствами вщпо-вiдно до мiжнaродних правил рейтингування. 3 по-
зицГТ iнвесторiв, найбажаышим вaрiaнтом е повне, безумовне i своечасне виконання державою своТх зобов'язань. Однак за умови неспроможносп держави через певн причини забезпечити погашен-ня позик i виплат за ними проценлв, можуть при-йматися рiшення щодо новацм', уыфкацм, конверсм', консолщацм', вiдстрочки погашення борпв або ж анулювання державного боргу.
Традиц^ним методом зменшення боргу е його реструктуризaцiя. При реструктуризацм' боргу умови його обслуговування ( процент, сума, строки сплати) переглядаються. Найпоширеышою е реструктуризaцiя офщйного боргу, яка вщбува-еться в рамках «Паризького клубу». Нaйбiднiшим краТ'нам-боржникам з метою полегшення боргового тягаря пропонуеться вибiр одного iз ва-рiaнтiв допомоги з боку урядiв-кредиторiв, якi е членами «Паризького клубу». Офщйы кредито-ри надають таю види допомоги: часткове анулювання боргу; подальше продовження термг ыв дм' боргових зобов'язань; зниження вщсотмв за обслуговування боргу. Кaпiтaлiзaцiя боргу i зaмiнa iснуючих боргових забов'язань новими е iнструментaми оптимiзaцiТ структури зовн0-ньоТ зaборговaностi держави. Викуп боргу краТ-ною-боржником означае остаточне погашення ТТ забов'язань перед кредиторами. В™, зaзнaченi методи зменшення боргового тягаря мають пев-н недолiки, що пов'язaнi насамперед зi скоро-ченням валютних резервiв кра'Тни-боржника та з iнфляцiйним тиском конверс^них оперaцiй.
Висновки
Отже, на сьогодышый день економiчнa ситуа-цiя нашо'Т краТни перебувае у тяжкому стан i по-требуе здiйснення ефективних економiчних реформ та залучення додаткових коштв. Нaявнiсть дефiциту бюджету, залучення додаткових коштв i позик призводять до формування державного боргу УкраТни.
Основною умовою, яка призводить до виник-нення державного боргу е неспроможнють держави функцюнувати на власы кошти, а нее-фективне використання позикових фЫансових ресурсiв зумовлюе його зростання.
Тому з метою зменшення державного боргу, удосконалення в^чизняно'Т практики управлЫня зовышым державним боргом та мiнiмiзaцiТ його негативних фЫансово - економiчних наслщ-кiв доцтьно:
- здiйcнювaти жоpcткy дepжaвнy полiтикy y cфepi зовнiшнix дepжaвниx зaпозичeнь тa зa-cтоcовyвaти помipковaний пiдxiд до зaлyчeння зовнiшнix дepжaвниx позик;
- yдоcконaлити cиcтeмy оpгaнiв з оpгaнiзaцiï yпpaвлiння зовнiшнiм дepжaвним боpгом Укpa-(ни, чiтко pозмeжyвaти ïx повновaжeння щодо yпpaвлiння зовнiшньобоpговими зобов'язaннями дepжaви тa чiтко визнaчити вiдповiдaльнicть;
- дивepcифiкyвaти джepeлa зaлyчeння зо-внiшнix позик;
- вжити зaxодiв з мeтою пiдвищeння eфeктив-ноcтi cтpyктypи дepжaвного боpгy шляxом збть-шeння чacтки внyтpiшнього дepжaвного боpгy тa змeншeння чacтки зовнiшнього;
- cпpияти pозвиткy pинкy боpговиx дepжaвниx цiнниx пaпepiв, зокpeмa зовнiшнього pинкy боp-говиx дepжaвниx цiнниx пaпepiв;
- aктивiзyвaти cпpямyвaння зовнiшнix позик нa peaлiзaцiю iнвecтицiйниx пpогpaм тa поcилити контpоль зa витpaчaнням зовнiшнix позик.
Ha нaшy думку, для pозв'язaння пpоблeми зa-боpговaноcтi в довгоcтpоковомy пepiодi нeобxiднe «оздоpовлeння» ммо'!' eкономiки, тaк як бeз зa-бeзпeчeння динaмiзмy Ñ pозвиткy i peaльноï, вщ-чутноС eфeктивноcтi фiнaнcовa cтaбiльнicть в ^a-'У бyдe коpоткочacною i вщноздою нeзaлeжно вiд того, як пpогpecивнi фiнaнcовi зaxоди викоpиcто-вyютьcя для Ñ пiдтpимки. Oтжe, ^д зayвaжити, що оптимiзaцiя боpговоï полiтики Укpaïни потpeбy8 pозpобкy тa впpовaджeння цтюно'[ cтpaтeгiï, якa по8днyвaтимe зaвдaння yдоcконaлeння ноpмa-тивно-пpaвового тa ^титу^йного зaбeзпeчeння боpговоï полiтики, коpоткоcтpоковi тa cepeдньо-cтpоковi оpi8нтиpи yпpaвлiння дepжaвним боpгом, iнcтpyмeнти paдикaльного пiдвищeння eфeктив-ноcтi iнвecтицiйноï cклaдовоï бюджeтниx видaт-кiв, cтpaтeгiчнi зaвдaння пepeоpieнтaцïí боpговоï полiтики. змeншeння боpгового тягapя тa pозви-тку aльтepнaтивниx, нeпозичковиx iнcтpyмeнтiв фiнaнcyвaння бюджeтниx видaткiв. Тaкa cтpaтe-гiя мae узгодити дм' оpгaнiв дepжaвноï влaди, упо-вновaжeниx здiйcнювaти yпpaвлiння дepжaвним боpгом, iнтeгpyвaти боpговy полiтикy Укpaïни в контeкcт peaлiзaцiï Cтpaтeгiï eкономiчного тa œ-цiaльного pозвиткy Укpaïни.
Список викopистаниx джерел
1. Baxнeнко Т.П. Ocобливоcтi фоpмyвaння дepжaв-ного боpгy ïa yпpaвлiння його cклaдовими в пepiод фЬ
нансово''' кризи / Т.П. Вахненко // Фiнaнcи Укра'ни. -2016. - № 6. - С. 14-28.
2. Дубницька H.I. Державний борг / H.I. Дубниць-ка // Перехщы економiчнi системи. - Львiвl 2017. -Вип. 6. - С. 107-108.
3. Загороднм А.Г. ФЫансовий словник / А.Г. За-городнiй| Г.Л. Вознюк, Т.С. Смовженко. - К. : Знання, 2002. - 566 с.
4. Капаева Л.М. Фiнaнcове право: навч. поаб. / Л.М. Капаева, М.С. Лях. - К.: Центр навчально''' лггера-тури, 2004. - 248 с.
5. Мiрошниченко 1.С. Зовышня зaборговaнicть Укра'ни як чинник впливу на економiчну безпеку держави в умовах ГлобaлiзaцN / 1.С. Мiрошниченко // Облiк i фннанси. - 2014. - № 3 (65). - С. 102-109.
6. Офщмний сайт МУстерства фiнaнciв Укра'ни. -[Електронний ресурс]. - Режим доступу: https://www. minfin.gov.ua/
7. Романенко О.Р. ФЫанси: навч.- метод. поаб. / [О.Р. Романенко, С.Я. Огородник, М.С. Зязюк та Ы.]. -К.: КНЕУ, 2009. - 387 с.
8. Руденко Ю.М. Вплив державного боргу на еко-номiчний розвиток УкраТни / Ю.М. Руденко // Формування ринково!' економiки. - 2017. - № 8. -С. 162-171.
9. Стан державного боргу Укра'ни в умовах за-гострення фЫансових ризиюв, пов'язаних iз гiбрид-ною вiйною [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.niss.gov.ua/content/articles/files/ derzh_borg-d8023.pdf
References
1. Vakhnenko T.P. Specialty of the formation of public debt and management of its components during the financial crisis / T.P. Vakhnenko // Finance of Ukraine. - 2016. - No. 6. - P. 14-28.
2. Dubnicka N.I.Public debt/ N.I.Dubnicka // Transition of the economic system. - Lviv, 2017. - Vol. 6. - S. 107-108.
3. Zagorodniy A.H. Financial Dictionary / A.H. Zagorodniy, H.L. Voznyuk, T.S. Smovgenko. - K.: Znannya, 2002. - 566 p.
4. Kapayeva L.M. Financial Law: Teach. manual / L.M. Kapayeva, M.S.Lyah. - K .: Center for Educational Literature, 2004. - 248 p.
5. Miroshnichenko I.S. Foreign debt of Ukraine as a factor of influence on the economic security of the state in the conditions of globalization / I.S. Miroshnichenko // Accounting and finance. - 2014 - No. 3 (65). - P. 102-109.
6. Official site of the Ministry of Finance of Ukraine. -[Electronic resource]. - Access mode: https://www. minfin.gov.ua/
7. Romanenko O.R. Finance: teaching method. manual / [O.R. Romanenko S.Y. Ogorodnik, M.S. Zyazyuk et al.]. - K .: KNEU, 2009. - 387 p.
8. Rudenko Y.M. Influence of the State Debt on Economic Development of Ukraine / Y.M. Rudenko // Formation of a market economy. - 201 7. - No. 8. -P. 162-171.
9. The state of Ukraine's debt in the context of exacerbating the financial risks associated with the hybrid war [Electronic resource]. - Access mode: http://www.niss.gov.ua/content/articles/files/ derzh_borg-d8023.pdf
Даш про автора
Осадча Олена Анатолйвна,
кандидат еконо1Улчних наук, доцент кафедри ¡нно-вацмних технолопй профеайноТ' ocBi™, Нацюнальний авiацiйний уыверситет e-mail: osayaa@ukr.net
Данные об авторе Осадчая Елена Анатольевна,
кандидат экономических наук, доцент кафедры инновационных технологий профессионального образования, Национальный авиационный университет e-mail: osayaa@ukr.net
Data about the author Olena Osadcha,
candidate of economic sciences, associate professor department of innovative technologies of vocational education, National Aviation University e-mail: osayaa@ukr.net
DOI: 10.5281/zenodo.2581144 ГРОМОВ В.Б.
MaKpoeKOHOMÏ4HÏ умови рiвноважностi споживчого попиту
Предметом дослгдження е теоретичн'1 та методолопчн'1 засади регулювання сукупного попиту на макроеконом'чному piBHi, спрямованого на ефективний розвиток економки Украни.
Метою дослгдження е анал'з вплив'1в споживчого попиту на умови р'вноваги м1ж виробни-цтвом (нагромадженням) i споживанням, в тому числ'1 розгляд напрям1в оптим1зацИ м1жгалузево'( структури споживчого попиту для програмування економ1чного розвитку.
Методи дослгдження базуються на загальнонаукових засадах i фундаментальних положеннях економ1чно'[ теорн, маркетингу та статистики, i включають в себе методи пор1вняльного економ'н-ного анал'зу, економко-математичного моделювання, прогнозування та ¡нш1.
Результатом роботи е пропозицИ щодо досягнення оптимальноï пропорцйност м1ж зростан-ням доходов населення, споживчим попитом, розвитком галузей для м1н1м1зацн макрофнансових дисбаланса i досягнення найбльш можливого в даних умовах приросту ВВП.
Галузь застосування результатов. Економка та управл1ння нацональним господарством, у частин'1 державних систем та механ'зм'в управл1ння економ1кою на м'жнародному, галузевому, м'жгалузевому та репональному р'внях, методи й економ1чн1 важел'1 регулювання економ'чних процесв та 1х ефективнсть.
Висновки. Споживчий попит е потенц'1йною спроможнстю домашнх господарств купувати для сво/х потреб певн обсяги товар'в i послуг. Цей обсяг i його товарна (м'жгалузева) структура зале-жить в'щ комплексу чинник\в, д1ючих на национальному, галузевому, репональному i корпоративному р\вн'1.
Для макроеконом1чноï стабльност економки споживчий попит мае постйно вр'вноважуватись виробництвом споживчих товар'в та послуг. Деф '1цит виробництва балансуеться ¡нфляц1ею, зрос-танням ¡мпорту, девальвац1ею нац1ональноï валюти, що дал\ провокуе ф'шансову нестабльнсть i попршення умов для каптальних ¡нвестиц1й i розвитку реального сектору.
Джерелом споживчого попиту е доходи населення. При збалансованй державнй полтиЦ реальна заробтна плата мае випереджати темп приросту ВВП на 5-6 в 'щсоткових пункти, спожив-
52 Формування ринкових вщносин в УкраУж №1 (212)/2019
© ГРОМОВ В.Б., 2019
