CC BY
57России
СОВРЕМЕННАЯ СИТУАЦИЯ В ИНВЕСТИЦИОННОЙ СФЕРЕ В РОССИИ
М.В.ДАНИЛИНА, Финансовая академия при Правительстве РФ
К числу важных факторов экономического подъема России относится увеличение инвестиций в реальный сектор экономики. Проблемы, связанные с необходимостью и путями активизации инвестиционной деятельности страны, не первый год остаются в центре внимания экономистов. Российская экономика переживает кризис, связанный с высокой степенью износа основных производственных фондов (до 75%), с невозможностью модернизировать производство с помощью современных технологий и повышения производственной культуры менеджеров, а также инженерно-технического персонала и рабочих.
В 2003 г., по прогнозам Министерства экономики и развития, промышленное производство может увеличиться всего на 3,2 %. При этом все более угрожающий характер приобретают факторы, связанные с возможным массовым выходом из строя основных средств в результате их износа. Средний возраст отечественного промышленного производственного оборудования составляет 16 лет.
В докладе Счетной палаты РФ об итогах финансирования государственных капитальных вложений за 2000 г. и 9 месяцев 2001 г. указывается, что удельный вес полностью изношенных фондов
выросло 19,8 %, втом числе по машинам и оборудованию — до 33,6%. Средняя степень износа основных фондов в промышленности — 52,4%'.
В некоторых отраслях износ основных производственных фондов превышает 60%2. Так, износ оборудования в нефтеперерабатывающей промышленности составляет 79%, в химической и нефтехимической — 80%, влегкой и машиностроении — свыше 70%3. В среднем степень износа основных фондов по всем отраслям за последние 10 лет находится в пределах 39 — 40 % (табл. 1). Нет такой отрасли, где бы износ основных фондов не был меньше 30%, как это было в начале 1980-х гг.
В динамике инвестиционной активности в России можно выделить следующие этапы:
1990- е гг. — снижение инвестиционной активности;
начало 1999 г. — замедление спада инвестиционной активности;
июль 1999 г. — начало роста инвестиционной активности;
2000 г. — всплеск инвестиционной активности;
2001 — 2002 гг. — замедление инвестиционной активности;
2003 г. — рост инвестиционной активности.
Таблица 1
Средняя степень износа основных фондов4 (на начало года, %)
Год 1992 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Степень износа основных фондов 40,6 38,6 39,4 40,6 42,2 41,9 42,4 45,8 47,9 '
Средний возраст оборудования, лет 11,98 14,13 14,98 16,09 17,92
Средний фактический срок оборудования, лет 24 28,6 30,1 31,8 32,4
1 Вестник экономики. — 2002 — № 7.
2 ТерновскаяА. Инвестиционный потенциал российской экономики и средства населения. // Бизнес и банки. — 2003. — N9 9.
3 Российский статистический ежегодник. — Госкомстат, 2003.
4 Источник: Российский статистический ежегодник. Россия в цифрах. — Госкомстат, 2003.
60
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: Ж£07>ъЯ ъ
В период с 1990 г. происходило падение объема производства, но особый спад наблюдается в динамике инвестиционной активности, что видно из данных табл. 2.
Объемы инвестиций особенно снижались в объекты производственной сферы. В 1997 г. вложения в основной капитал составляли лишь около 1/4 от уровня 1990 г., в том числе в объекты производственной сферы — менее 1/5, непроизводственной — менее 1/2.
Снижение инвестиционной активности сопровождалось структурными изменениями как в распределении инвестиций по сферам производства и секторам экономики, так и по формам воспроизводства капитала в реальном секторе (табл. 3).
Обвал инвестиционного процесса определял крайне острую ситуацию с состоянием основного капитала. Износ основных фондов достиг критического уровня. Более чем на 60% изношено свы-
Динамика инвестиций в основ
ше половины оборудования в нефтедобывающей промышленности, более 1/3 — в газовой.
Данная проблема определяется не просто переходом от спада к росту инвестиций. Ее суть состоит в переходе к росту эффективных инвестиций, создающих конкурентоспособное производство.
В последние годы инвестиции в основной капитал занимают основное место в структуре инвестиций в нефинансовые активы (табл. 4).
Ситуация в инвестиционной сфере России не является постоянной.
В 1999 г. впервые за последние восемь лет динамика инвестиций в основной капитал имела положительную направленность. Если в течение первой половины 1999 г. имела место тенденция замедления спада инвестиционной активности, то с июля наблюдается выход на траекторию роста инвестиций в основной капитал. В 1999 г. организации и предприятия всех форм собственности инвестиро-
Таблица 2
й капитал, % к уровню 1990 г.5
Год 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996
Инвестиции в основной капитал, всего 100 85 51 44,9 33,2 28,9 25,4
в том числе по объектам:
производственного назначения 100 83 46,5 37,7 25,3 21 17,9
непроизводственного назначения 100 88 60,7 61 54,3 50,5 47
Таблица 3
Воспроизводственная структура инвестиций по объектам производственного назначения, % к итогу6
Год 1991 1992 1993 1994 1995
Всего, в том числе направленные на: 100 100 100 100 100
техническое перевооружение и реконструкцию действующих предприятий 54 53 51 46 46
расширение действующих предприятий 15 15 14 14 14
новое строительство | 26 27 29 34 34
Структура инвестиций в нефинансовые активы7,5 уо к итогу Таблица 4
Год Инвестиции в нефинансовые активы, всего В том числе в основной капитал В том числе на капитальный ремонт В том числе в нематериальные активы В том числе в другие нефинансовые активы
1998 100 82,5 16,3 0,8 0,4
1999 100 84,1 14,7 1 0,2
2000 100 84,4 14,2 1,3 0,1
2001 100 83,3 16 0,5 0,2
2002 100 98,5 0,6 0,9
5 Источник: Россия в цифрах. — Госкомстат, 1998.
6 Источник: Россия в цифрах. — Госкомстат, Г998.
7 Источник: Россия в цифрах. — Госкомстат, 2003.
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: ШОРЪЯ ъ
вали в основной капитал 598,7 млрд руб., что на 1 % превышает уровень предыдущего года. В 1999 г. впервые за годы реформ отмечается рост производства в отраслях инвестиционного комплекса.
На протяжении 2000 г. наблюдалась устойчивая тенденция опережающего роста инвестиций в основной капитал по сравнению с динамикой ВВП и выпуском продукции базовых отраслей экономики. Доля инвестиций в основной капитал в ВВП повысилась до 16,8% против 14,6% в 1999 г. Активизация инвестиционной деятельности в 2000 г. сопровождалась ростом спроса на услуги строительства и капитальные товары. Объем работ, выполненных строительными организациями, по сравнению с 1999 г. увеличился на 11,5% и составил 530,3 млрд руб., валовая продукция машиностроения за год увеличилась на 15,5%, промышленности строительных материалов — на 7,6%.
Повышение инвестиционной активности сопровождалось изменением структуры финансирования инвестиций. С ростом платежеспособного спроса улучшились финансовые показатели деятельности практически во всех отраслях экономики. С 1999 г. в структуре финансирования инвестиций прослеживается тенденция к систематическому повышению накопления. По сравнению с 1999 г. доля фонда накопления в собственных инвестиционных ресурсах предприятий повысилась на 20,5 процентных пункта. С повышением рентабельности производства изменяется соотношение собственных и привлеченных средств. Заметим, что на активизацию инвестиционного спроса в 2000 г. позитивное влияние оказало изменение структуры расчетов между предприятиями (табл. 5).
С ростом доли денежных средств в расчетах за продукцию и оказанные услуги и аккумулированием средств предприятий в ликвидной форме получает развитие инвестирование в форме взаимного кредитования. Доля заемных средств в структуре источников финансирования инвестиций в основной капитал в 2000 г. повысилась на 1,6 процентных пункта по сравнению с аналогичным периодом 1999 г.
Приток внешнего финансирования тесно коррелирует с динамикой рентабельности. По сравнению с 1999 г. доля привлеченных средств повысилась более чем на 6,3 процентных пункта. Однако кредиты банков в структуре источников финансирования по-прежнему продолжают снижаться. Это объясняется сохранением высокого уровня рисков, отсутствием прозрачных схем деятельности реципиентов и механизмов залогового обеспечения, недостаточной правовой защищенностью операций на инвестиционном рынке, а также отсутствием инвестиционных финансовых институтов.
При анализе динамики инвестиций в реальный сектор экономики в 1999 — 2000 гг. следует отметить, что повышение деловой активности в национальной экономике в значительной степени инициировалось интенсивным развитием промышленности. Произошли существенные изменения в структуре инвестиций по промышленно-про-изводственным комплексам. Если в 1997 — 1999 гг. структура инвестиций в промышленности изменялась за счет повышения доли потребительского, химико-лесного и металлургического комплексов, то в 1999 — 2000 гг. рост инвестиционной активности в топливной промышленности являлся опре-
Таблица 5
Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования, % к итогу
Год 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
Инвестиции в основной капитал, 100 100 100 100 100 100 100
в том числе по источникам финансирования:
собственные средства, 49 52,3 60,8 53,2 52,4 46,1
из них:
прибыль 20,9 15 13,2 13,2 15,9 23,4 26,6
привлеченные средства, 51 47,7, 39,2 48,8 47,6 53,9 49,7
из них:
кредиты банков 4,5 4,8 4,2 2,9
заемные средства других организаций 2,6 4,3 5,6 7,2
бюджетные средства 21,8 20,1 20,7 19,1 17,0 21,2 19,8
из федерального бюджета 10,1 9,9 10,2 6,5 6,4 5,8 5,8
из бюджетов субъектов Федерации 11,7 10,2 10,5 12,6 9,6 14,8 14
средства внебюджетных фондов 10,8 3,8
прочие, 7,2 12,2 17,8
из них средства от эмиссии акций 0,4 0,7 0,5
Источник: Госкомстат России, 2002.
62
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жгвРЪЯ ъ ЪР/ГКЖЪЪ*
деляющим фактором изменения инвестиционных потоков по отраслям.
В 2000 г. топливная промышленность по масштабам инвестирования занимает лидирующее положение среди отраслей промышленности и экономики. Инвестиции в добывающие отрасли вызвали мощный мультипликативный эффект оживления спроса на капитальные и промежуточные товары. Поскольку производственный потенциал добывающих отраслей ориентирован, главным образом, на рынок капитальных товаров отечественного производства, это инициировало ускоренный рост выпуска в смежных отраслях машиностроительного и металлургического комплексов.
Изменения в структуре выпуска машиностроительной продукции определялись в основном ростом спроса отраслей нефтяной промышленности, транспорта и связи. Именно в этих отраслях экономики в 2000 г. зафиксированы наиболее высокие темпы роста инвестиций в производство.
В нефтедобывающей промышленности в 2000 г. введено в действие более 3 000 новых нефтяных скважин. Однако 68,3% суммарного прироста добычи нефти в стране обеспечено за счет ввода в эксплуатацию ранее простаивающих скважин. По сравнению с 1999 г. объем эксплуатационного бурения нефтяными компаниями увеличился на 67,5%, а разведочного — на 27,8%. Рост инвестиционного спроса нефтяных компаний инициировал ускорение темпов выпуска оборудования для добычи углеводородного сырья. Несмотря на интенсивное наращивание производства оборудования для нефтяной промышленности, недостаточные объемы и нерациональная структура его выпуска не позволили полностью удовлетворить возросший спрос со стороны эксплуатационного бурения. С другой стороны, фактором, сдерживающим темпы наращивания производства, стали и недостаточные масштабы инвестиций.
В машиностроительном комплексе инвестиционная активность осталось на низком уровне. По сравнению с 1999 г. доля инвестиций в машиностроение и металлообработку в общем объеме капитальных вложений в промышленность снизилась на 1,8 процентных пункта.
При отсутствии современной отечественной машиностроительной базы в инвестиционных расходах предприятий увеличились затраты на приобретение бывшего в употреблении импортного оборудования и техники. В 1999 г. объемы инвестирования в основной капитал по этой статье увеличились в 2,7 раза. В 2000 г. инвестиции на приобрете-
ние импортного оборудования предприятиями и организациями (без субъектов малого предпринимательства) составили 48,7 млрд руб., или 22,9% от общего объема инвестиций в машины, оборудование, инструмент, инвентарь. При этом спрос на бывшее в употреблении оборудование растет и со стороны предприятий потребительского комплекса, традиционно ориентированных на рынок импортного оборудования, и со стороны предприятий цветной металлургии, деревообрабатывающей и лесозаготовительной промышленности, инвестиционные программы развития которых обычно опирались на отечественное производство капитальных товаров.
Импорт бывшего в употреблении оборудования, вовлечение в производство морально устаревших производственных мощностей и расширение сферы капитального ремонта функционирующего в экономике отечественного и импортного оборудования в сочетании с ограниченными возможностями машиностроительного комплекса по выпуску современных образцов техники сдерживают экономический рост.
В изменении инвестиционной среды существенную роль играют процессы реструктуризации производства, направленные на повышение конкурентоспособности предприятий. В этой связи вопросы диверсификации инвестиционных потоков и повышения эффективности использования инвестиций и накопленного основного капитала становятся особенно актуальными. Анализ динамики инвестиционной деятельности за последнее десятилетие показывает, что инвестиции в основной капитал составляют примерно 1/4 от уровня дореформенного 1990 г., в то время как объем основных фондов в национальной экономике остался практически на уровне 1990 г., что объясняется как особенностями переоценки основного капитала, так и резким ухудшением характеристик воспроизводства. Коэффициент обновления основных фондов промышленности снизился с 6,9% в 1990 г. до 1 % в 1998 г., а средний возраст производственного оборудования увеличился, соответственно, с 10,8 до 16,1 лет. Высокая степень физического и морального износа основного капитала, неблагоприятная возрастная структура парка машин и оборудования являются довольно жестким ограничением экономического роста. При длительно действующей тенденции к снижению доли валового накопления в основных фондах в ВВП произошло нарушение нормального цикла воспроизводства основных фондов.
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жеоръя ъ ЪРАЪЖЪЫ
63
Расчеты структуры валового накопления в основных фондах показывают, что с 1995 г. в экономике наблюдалось абсолютное снижение объемов чистого накопления. В этих условиях инвестиционная деятельность ограничивается функциями поддержания накопленного потенциала. Сопоставление динамики производства и изменения структуры занятых в отраслях экономики и промышленности показывает, что при тенденции к снижению технико-экономических характеристик производственного аппарата и инвестиционной активности в капиталоемких отраслях промышленности произошел своеобразный «размен» труда и капитала. Поддержание высокого уровня занятости при традиционно высоком уровне применения ручного труда в известной степени позволяло компенсировать недостаток инвестиционных ресурсов, но в то же время приводило к технологической стагнации производства. По сравнению с 1995 г. в отраслях, производящих товары, а также отраслях инфраструктуры отмечается тенденция к абсолютному уменьшению физического объема основных фондов (табл. 6).
Негативное влияние на воспроизводство основных фондов оказывает и тенденция к повышению расходов на капитальный ремонт. Расчеты за период 1995 — 1999 гг. показывают, что в среднем затраты на капитальный ремонт составляют примерно 20% от объема инвестиций в основной капитал. Высокая доля ремонта подтверждает тезис об ориентации инвестиционного процесса на дешевые и краткосрочные методы обновления производственного аппарата. В результате инвестиционный спрос предъявляется на компоненты технического оборудования, которые можно заменить без долгосрочных инвестиций в основной капитал, т.е. за счет оборотного капитала, что является особенностью и своеобразной чертой инвестиционного процесса в российской экономике. Однако та-
кая практика в долговременном аспекте приводит к экономической и технологической стагнации. Созданный за предыдущие десятилетия производственный аппарат ориентирован на производство продукции в условиях закрытой экономики, в условиях отсутствия конкуренции. В настоящее время актуализировалась проблема обновления активной части основных фондов, качественного изменения технологического уровня производства, повышения его эффективности.
Происходят изменения в технологической структуре инвестиций в рсновной капитал. На первых этапах реформы наблюдалось повышение доли затрат на строительно-монтажные работы, с 1995 г. отмечается постепенное повышение доли затрат на приобретение машин и оборудования в общем объеме инвестиций в основной капитал. Увеличение расходов на машины и оборудование обусловлено сдвигами в воспроизводственной структуре инвестиций. Характерным для периода 1995 — 2000 гг. является расширение работ по модернизации и реконструкции предприятий. В 2000 г. затраты на машины и оборудование повысились до 35,7% в общем объеме инвестиций против 30,2% в 1998 г.
При оценке состояния и перспектив развития российской экономики следует учитывать, что всплеск инвестиционной активности в 2000 г. в значительной степени объясняется конъюнктурными факторами. При повышении инвестиций в промышленность на 20,4% по сравнению с 1999 г. инвестиции в нефтедобывающую отрасль увеличились почти на 65%. По существу, инвестиционный спрос в 2000 г. практически полностью инициировался нефтедобывающей промышленностью, на долю которой приходилось более 30% инвестиций в промышленность. По сравнению с 1999 г. прибыль в топливной промышленности выросла в 2,2 раза, а поступления на текущие валютные счета — в 3,4 раза. Хотя экспортеры и повысили инвеста-
Год 1996 1997 1998
Все основные фонды (включая скот) 99,9 99,5 99,0
Основные фонды отраслей, производящих товары: 99,2 97,8 96,4
промышленности 100,0 99,5 99,0
сельского хозяйства 96,8 92,1 87,7
строительства 97,9 96,5 95,1
Основные фонды отраслей, оказывающих рыночные и нерыночные услуги: 100,6 101,0 101,4
транспорта и связи 100,1 99,6 99,1
торговли и общественного питания, оптовой торговли продукцией производственно-технического назначения 98,9 98,0 97,1
Источник: Госкомстат РФ.
Таблица 6
Индексы физического объема основных фондов по отраслям экономики, % к 1995 г.
64
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: Ж£ОТ>ъЯ те юмкжгсм
ционные расходы на развитие профильного производства, однако остающиеся в их распоряжении свободные средства вкладывать в российскую экономику не стремятся. Таким образом, углубляется разрыв между производителями (экспортерами) энергоресурсов и большей частью остальной экономики.
Высокие устойчивые темпы роста в долгосрочной перспективе не могут быть обеспечены при существующей утяжеленной структуре экономики. Кроме того, существенную опасность представляет ее чрезмерная зависимость от внешних условий. В связи с этим промышленная политика должна быть направлена на изменение отраслевой структуры российской экономики, ее модернизацию, повышение доли отраслей с высокой степенью добавленной стоимости. Для продуктивных изменений в экономике и ее устойчивого роста необходимы долгосрочные инвестиции, основывающиеся на системе финансово-кредитных институтов.
Несмотря на положительную динамику роста капиталообразующих инвестиций в 2001 г., темпы их прироста замедлились. Данная тенденция прослеживается с сентября 2000 г. и не связана с сезонным фактором. Более того, с исключением сезонного и календарного факторов спад инвестиций отмечается с августа 2000 г., и только в феврале — марте фиксируется небольшой прирост по сравнению с январем, однако он не компенсирует спада в предыдущие месяцы IV квартала.
Отсутствие признаков инвестиционного оживления в 2001 г. подтверждается сокращением темпов роста в промышленности строительных материалов. Об этом свидетельствует и снижение динамики объемов подрядных работ. Сложность инвестиционной ситуации в 2001 г. усугублялась тем, что экономике был нужен не просто рост инвестиций, а инвестиционный маневр в сторону тех отраслей, которые начинают испытывать дефицит конкурентоспособных производственных мощностей. Анализ показывает, что дефицит мощностей начал складываться в целом ряде отраслей: в химическом и нефтехимическом комплексе, в цветной металлургии и в пищевой промышленности.
Основой роста инвестиционной деятельности на протяжении I квартала 2001 г. выступали фондообразующие отрасли — машиностроительный комплекс. По расчетам Минэкономразвития, объем машиностроительной продукции инвестиционного назначения за январь — февраль вырос на 22,9% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, что значительно больше, чем
темп роста производства продукции машиностроения и металлообработки.
Факторами, негативно влияющими на инвестиционные возможности предприятий, сегодня выступают продолжающийся рост тарифов на энергоносители и высокие инфляционные ожидания производителей инвестиционной продукции.
Другим фактором, сдерживающим активизацию инвестиционной деятельности, может стать ухудшение конъюнктуры мирового рынка нефти (в промышленности в прошлом году наибольший приток инвестиций приходился именно на топливные отрасли — 50,3% от общего объема инвестиций в основной капитал крупных и средних промышленных предприятий).
К незадействованным резервам увеличения интенсивности инвестиционной деятельности нужно отнести более активное использование привлеченных средств, в том числе банковских кредитов, а также выпуск корпоративных облигаций. Инвестиционная ситуация в начале 2002 г. характеризовалась продолжением снижения инвестиционной активности.
По сравнению с декабрем 2001 г. в январе 2002 г. произошел сезонный спад инвестиционной активности на 68,2%, который на 3,9% превысил спад за аналогичный период 2001 г. Существенную роль в этом явлении сыграл заметный всплеск инвестиционной активности в декабре 2001 г. (рост 158% к ноябрю 2001 г.).
Основными факторами, способствующими снижению инвестиционной активности, являлись:
1) замедление темпов экономического роста, и прежде всего падение темпов промышленного производства;
2) снижение темпов роста реальных располагаемых денежных доходов населения;
3) относительно высокие темпы инфляции в январе 2002 г.;
4) некоторое ухудшение финансового положения промышленных предприятий;
5) незначительные объемы государственных инвестиций с начала 2002 г.;
6) ускорение динамики импорта;
7) высокий процент коммерческого кредита;
8) осуществление значительных затрат по обслуживанию государственного внешнего долга;
9) высокая налоговая нагрузка на реальный сектор экономики;
10) отсутствие эффективных механизмов трансформации сбережений населения в инвестиции.
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жгот>ъЯ »
65
При сложившейся возрастной структуре основного капитала, его физическом и моральном износе объем инвестиций является недостаточным для осуществления эффективной структурной политики и обновления основных производственных фондов.
Степень износа основных фондов крупных и средних организаций составила к началу 2001 г. 47,2%, втомчисле машин и оборудования — 62,9%, транспортных средств — 59,3%.
Удельный вес полностью изношенных машин и оборудования в 2001 — 2002 гг. составил 30,6%, транспортных средств — 14,1 %. Машины и оборудование наиболее изношены в торговле, степень их износа составила 80,7%, а удельный вес полностью изношенных — 39,8%, в сельском хозяйстве — 66,4 и 33,8%, в промышленности — 62,7 и 32,9%, в строительстве — 57 и 27,8% соответственно.
Транспортные средства наиболее изношены в сельском хозяйстве, степень их износа составила 64,5%, а удельный вес полностью изношенных — 27,8%, на транспорте — 62,4 и 12,2%, в строительстве — 52,2 и 18,5% и в промышленности — 49,0 и 17,1% соответственно.
В составе промышленного оборудования увеличилась доля старого оборудования, прослужившего свыше 20 лет.
С начала 2003 г. в экономике России был отмечен рост инвестиционной активности. Прогрессивная тенденция роста темпов инвестиций в основной капитал объясняется рядом сложившихся с начала 2003 г. конъюнктурных факторов, позитивно сказывающихся на привлекательности размещения в основной капитал свободных активов юридических и физических лиц. К ним относятся: . 1) сохранение относительно высоких цен мирового рынка на энергоресурсы и цветные металлы, обеспечивающее рост производства и накоплений активов в экспортно ориентированных отраслях и производствах. В свою очередь это приводит к росту внутреннего спроса на инвестиционную продукцию машиностроения и транспортные средства доставки продукции (в основном — грузовой автотранспорт) и сопутствующие их производству и эксплуатации горюче-смазочные материалы и другие продукты химической и нефтехимической промышленности;
2) переход инвестиционной политики субъектов финансового рынка от «инвестиционной паузы» к инвестиционной активности;
3) меры правительства, с одной стороны, сужающие спекулятивное размещение свободных акти-
вов на фондовом и валютном рынках, с другой — стимулирующие инвестиционную активность;
4) положительный эффект налоговой реформы 2002 г., позволивший легализовать до 30% инвестиционных затрат предприятий реального сектора экономики;
5) вытеснение неэффективных собственников, в результате чего произошло существенное улучшение финансовых результатов деятельности отраслей экономики: за январь — май 2003 г. положительное сальдо (прибыль — убытки) выросло на 82,1% по сравнению с тем же периодом 2002 г. (при сохранении уровня численности убыточных предприятий), в результате чего у предприятий и организаций появились дополнительные инвестиционные ресурсы.
Вместе с тем высокие темпы роста инвестиций в основной капитал в 2003 г. в значительной степени определяются низкой базой сравнения (в январе — мае 2002 г. прирост инвестиций в основной капитал составил 2,3%).
В целом, инвестиционная деятельность в России в 2003 г. развивается по активному (оптимистическому) сценарию прогноза, что позволяет принять сложившуюся с начала года динамику роста инвестиций в основной капитал за устойчивую тенденцию и обосновывает необходимость корректировки прогнозных значений годовых темпов роста инвестиций в основной капитал на 2003 г.
8 октября 2003 г. международное рейтинговое агентство Moody's повысило суверенный рейтинг России в иностранной и национальной валюте на две ступени с уровня Ва2 до уровня ВааЗ (инвестиционный рейтинг). Повышение кредитного рейтинга России до инвестиционного уровня в целом можно охарактеризовать позитивно. Для инвесторов это означает, что в Россию можно эффективно вкладывать средства. Однако заслуженность данного рейтинга Россией вызывает сомнения. Получение Россией инвестиционного рейтинга не ожидалось ранее весны — лета 2004 г., что и прогнозировалось многими экспертами. Агентство S&P до настоящего времени не считает возможным присуждение России инвестиционного рейтинга. В целом, можно говорить о реальных позитивных изменениях в экономике России и повышении инвестиционной привлекательности. Так, текущий уровень государственного долга России, который соответствует требованиям ЕС (не более 60% ВВП, согласно Маастрихтским соглашениям), а также существенный объем золотовалютных резервов позволяют с уверенностью говорить о минимальных рисках по обслуживанию Россией внешних долгов.
66
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: ЖВбРъЯ тс 71?>Аъмтсъ4
С другой стороны, на фоне позитивных изменений в экономике в России еще сохраняются некоторые политические риски ведения бизнеса, о чем свидетельствуют последние события в корпоративном секторе, которые оказывают негативное влияние на инвестиционную привлекательность страны в целом. Стоит также отметить и возобновление оттока капитала из страны в III квартале 2003 г., причем на рекордном за последние несколько лет уровне, что свидетельствует о сохранении проблем в национальной экономике, низкой эффективности или бесперспективности внутренних инвестиций.
Повышение кредитного рейтинга России можно рассматривать как существенный аванс. Очевидно, что реформы во многих областях экономики проводятся недостаточно эффективно, поэтому в условиях сохранения некоторых тревожных тенденций в экономике нужно помнить об опасности повторения ситуации, которую мы наблюдали в 1996 — 1997 гг., потому что к этому сейчас уже есть определенные предпосылки. Безусловно, экономическая и политическая ситуация сегодня другая: в России нет пирамиды ГКО, более нормальная политика валютного курса, фискальная ситуация лучше, но тем не менее опасность завышенных ожиданий и эйфории, безусловно, присутствует.
По оценкам экспертов Минэкономразвития, рост общего объема инвестиций в России на период до 2003 г. составил в среднем 150% по отношению к уровню 1999 г. Как отмечают в министерстве, к 2003 г. во всех экономических районах страны прогнозируется рост инвестиций, который, по мнению экспертов, будет неравномерным. При этом будет происходить уменьшение удельного веса средств федерального бюджета в общем объеме инвестиций. Основными источниками финансирования инвестиций останутся собственные средства предприятий, иностранные инвестиции, а также заемные средства, значение которых существенно возрастет. Наибольший рост общего объема инвестиций, значительно превосходящий по темпам среднероссийский уровень, ожидается в Западносибирском (175%), Восточносибирском (171%) и в Северном (172%) районах. Наибольшие объемы капиталовложений, доля которых составит 22 —25% в общем объеме инвестиций по России, и наиболее высокие темпы роста прогнозируются в Западной Сибири по нефтедобывающим регионам, в которых уже осуществляются и будут широко применяться соглашения о разделе продукции (СРП).
ВI квартале 2003 г. по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года произошли измене-
ния в динамике инвестиций в основной капитал. Так, темп роста инвестиций в основной капитал по крупным и средним организациям в отрасли, производящие товары, составил 124,9%, а в отраслях, оказывающих рыночные и нерыночные услуги, — 113%.
За этот период инвестиции в основной капитал в промышленности увеличились на 25,5%, строительстве — на 39,0%, торговле и общественном питании — на 23,9%, на транспорте —на 10,6%, связи— 18%, лесном хозяйстве —на 17,0% и сократилась в сельском хозяйстве на 0,7% (табл. 7).
В промышленности увеличились инвестиции в основной капитал, в топливной промышленности
— на 26,6%, в том числе в газовой промышленности — на 84,7%, в пищевой промышленности — на 64,7%, в лесной, деревообрабатывающей и целлю-лозно-бумажной промышленности — на 54,9%, в химической и нефтехимической промышленности
— на 30,4%, в цветной металлургии и производстве строительных материалов — более чем на 20%.
В начале 2003 г. значительно увеличились инвестиции в основной капитал в жилищно-коммунальном хозяйстве прежде всего за счет жилищного хозяйства, в сфере культуры и искусства, образовании, здравоохранении, физической культуре и социальном обеспечении, науке и научном обслуживании.
Главным источником инвестиций в основной капитал в I квартале 2003 г. являлись привлеченные средства предприятий и организаций, их удельный вес в общих объемах инвестиций возрос на 4,5 процентного пункта (с 46,4 до 50,9%). Указанный рост произошел в основном за счет повышения доли кредитов банков и прочих привлеченных средств при снижении доли собственных средств на 4,5 процентного пункта (за счет амортизации — на 1,7 процентного пункта и прибыли — на 2,4 процентного пункта).
ВI квартале 2003 г. в видовой структуре инвестиций в основной капитал основную долю составляли здания (кроме жилых) и сооружения (49,9%), или пассивная часть основных фондов; доля машин и оборудования — 32,3%.
В составе инвестиций, используемых на приобретение машин, оборудования и инвентаря, в I квартале 2003 г. было направлено на закупку импортного оборудования 26,9% (в I квартале 2002 г. — 22,7%).
Таким образом, хотя и произошло некоторое улучшение динамики и отраслевой структуры инвестиций в промышленности, в целом она остается неблагоприятной. Незначительной является доля инвестиций в отрасли, производящие конечную продукцию.
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жгоръя ъ ЪРАЪЖтсМ
67
Таблица 78
Динамика инвестиций в основной капитал (без субъектов малого предпринимательства)
Инвестиции Справочно I квартал 2002 г., % к итогу I квартал 2003 г.
Млрд. руб. %к итогу Темпы роста к соответствующему периоду 2002 г., %
Инвестиции в основной капитал, 100 259,2 100 119,4
в том числе: отрасли, производящие товары 54,1 146,6 56,6 124,9
отрасли, оказывающие рыночные и нерыночные услуги 45,9 112,6 43,4 113,0
из общего итога: промышленность 47,9 130,2 50,2 125,5
из нее; электроэнергетика 5,0 12,2 4,7 115,2
топливная 25,0 69,3 26,7 126,6
нефтедобывающая 17,8 44,4 17,1 113,5
нефтеперерабатывающая 1,8 3,9 1,5 88,6
газовая 4,4 17,5 6,8 184,7
угольная 0,9 2,1 0,8 115,7
химическая и нефтехимическая 1,9 5,4 2,1 130,4
черная металлургия 2,6 5,2 2,0 100,2
цветная металлургия 3,5 9,4 3,6 121,3
машиностроение и металлообработка 3,5 7,8 3,0 105,3
лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная 1,3 4,2 1,6 154,9
производство строительных материалов 0,7 1,9 0,7 128,5
стекольная и фарфорово-фаянсовая 0,4 1,1 0,4 136,9
легкая 0,2 0,4 0,2 106,7
пищевая 3,2 11,9 4,6 164,7
мукомольно-крупяная и комбикормовая 0,2 0,3 0,1 99,4
медицинская 0,1 0,3 0,1 97,9
полиграфическая 0,1 0,3 0,1 90,0
строительство ' 3,2 9,9 3,8 139,0
сельское хозяйство 3,0 6,3 2,4 99,3
лесное хозяйство 0,01 0,04 0,02 117,0
транспорт 15,8 39,2 15,1 110,6
связь 3,6 8,0 3,1 118,0
торговля и общественное питание, оптовая торговля продукцией производственно-технического назначения 1,6 4,6 1,8 123,9
жилищно-коммунальное хозяйство 14,5 37,8 14,6 117,4
жилищное хозяйство 8,6 22,9 8,9 118,0
коммунальное хозяйство 5,9 14,9 5,7 117,3
здравоохранение, физическая культура и социальное обеспечение 2,6 5,4 2,1 105,0
образование 1,5 3,7 1,4 116,6
культура и искусство 0,6 1,7 0,7 131,5
наука и научное обслуживание 0,7 1,4 0,6 104,7
финансы, кредит, страхование, пенсионное обеспечение 1,2 2,5 1,0 98,7
управление 1,7 4,0 1,5 148,5
При сложившейся возрастной структуре основных фондов, их физическом и моральном износе объем инвестиций недостаточен для осуществления эффективной структурной политики и обновлений основных фондов.
Таким образом, вопрос привлечения инвестиций в реальную сферу экономики России остается одним из наиболее важных. Одним из решений данного вопроса является реализация инвестиционной стратегии на предприятиях.
8 Источник: Россия в цифрах. — Госкомстат, 2003.
68
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: ШВОРЪЯ ъ 7tP¿KMWb4
