CC BY
248
Шкварчук Л. О. Концепция прямой регуляции цен на продовольственном рынке
Исследованы особенности регуляции цен на продовольственном рынке прямыми методами, определены критерии оценки целесообразности применения отдельных методов регуляции. Предложен комплексный подход относительно последовательности применения прямых методов регуляции цен.
Ключевые слова: прямые методы регуляции; критерий целесообразности; последовательность применения прямых методов регуляции.
ShkvarchukL.O. Conception of the prices' direct regulation in food market
The article discusses the features of price regulation in the food market by direct methods, proposed criteria for evaluating the feasibility of using direct methods of regulation. We propose an integrated approach to the sequence using the direct method of price regulation.
Keywords: direct methods of regulation, the criterion of expediency; sequence using the direct method of regulation. _
УДК 336.76 Доц. I. Ф. Яановська, канд. екон. наук -
Львiвська державна фтансова академiя
ПРОФЕС1ЙНА ДШЛЬШСТЬ УЧАСНИК1В ФОНДОВОГО РИНКУ УКРА1НИ
Дослщжено дiяльнiсть професшних учасниюв фондового ринку Укра!ни, зок-рема проблемних аспектсв 1х дiяльностi в сучасних умовах. Визначено основш нап-рями тдвищення ефективносп роботи учасниюв фондового ринку.
Ключов1 слова: фондовий ринок, торговщ щнними паперами, посередницька дiяльнiсть, комерцшш банки, швестицшш компанп, брокерська дiяльнiсть, дилерсь-ка дiяльнiсть, фондова бiржа, ем^ент, реестратор, збер^ач щнних паперiв, 1нститут спiльного швестування.
Постановка проблеми. Реформування економши з метою подолання наслщюв економ1чно! кризи потребуе створення сприятливого швестицшно-го кшмату, становлення та ефективного розвитку нацюнального фондового ринку. Ефективне функцюнування фондового ринку передуЫм залежить вщ наявност цшсно! шфраструктури та професшних учасниюв ринку. У струк-тур1 укра!нського ринку цшних папер1в можна видшити три категори учасни-юв: органи державного регулювання фондового ринку, суб'екти професшно! д1яльност1, ем1тенти.
Аналiз останнiх дослiджень та публiкацiй. Анашз останшх досль джень та публжацш свщчить про значний штерес науковщв до формування та ефективного функцюнування фондового ринку Укра!ни. В останш роки над дослщженням ц1е! проблеми працюють вченьекономюти, зокрема: А.П. Данькевич, Г.М. Калач, Г.В. Карпенко, Т.П. Моташко, М.1. Назарчук, Н.В. Приказюк, Г.М. Терещенко, В.Р. Чернишук.
Постановка завдання. Дослщити актуальш проблеми д1яльносп професшних учасниюв фондового ринку Украши у сучасних умовах. На основ! здшсне-ного анал1зу окреслити основш напрями тдвищення ефективносп 1х роботи.
Виклад основного матерiалу. Пщ професшною д1яльшстю розу-м1емо шдприемницьку д1яльшсть щодо перерозподшу фшансових ресурЫв за
допомогою щнних nanepiB та обслуговування випуску та o6iry цiнних папе-piB. На фондовому ринку здшснюються такi види професшно1" дiяльностi: дь яльнiсть з торгiвлi цiнними паперами, дiяльнiсть з управлшня активами ш-ституцiйних iнвесторiв, депозитарна дiяльнiсть, дiяльнiсть з оргашзацп тор-гiвлi на фондовому ринку.
Професшну дiяльнiсть з торгiвлi щнними паперами на фондовому ринку здшснюють торговцi цiнними паперами та банки. Торговцями щнними паперами е суб'екти шдприемницько1" дiяльностi, единим видом дiяльностi яких е операцiï з щнними паперами. Станом на кшець 2009 р. лщензи на про-вадження професiйноï дiяльностi на фондовому ринку Украши мали 757 суб,ектiв шдприемницько1" дiяльностi (торговцiв цiнними паперами), що на 58 одиниць менше, як у кшщ 2005 р.
Посередницьку дiяльнiсть на фондовому ринку здшснюють шд-приемства, що спецiалiзуються на робот з цiнними паперами, здшсненш по-середницькоï дiяльностi щодо випуску та об^у цiнних паперiв, виконанш операцiй на фондовому ринку за дорученням та за рахунок своïх киенпв, за власний рахунок, за дорученням емггента в процесi первинного розмщення цiнних паперiв та наданш iнших послуг щодо цiнних паперiв (брокерська дь яльнiсть, дилерська дiяльнiсть, iнвестицiйне консультування, управлiння портфелем щнних паперiв, реестрацiйнi функцiï тощо). Посередницьку дiяль-нiсть провадять банювсью установи, якi поряд з шшими кредитно-фшансови-ми функцiями можуть здшснювати посередницьку дiяльнiсть щодо випуску та об^у цiнних паперiв, виконуючи операци на фондовому ринку за власний рахунок, за дорученням i за рахунок сво1'х клiентiв, та швестицшш компанiï, що поеднують функцiï фшансового посередника на ринку цiнних паперiв та iнституцiйного iнвестора. Вони виступають для iнших iнституцiйних швесто-рiв iнвестицiйними менеджерами i консультантами, формують ïхнi активи в цiнних паперах, оргашзовують нарахування та сплату доходiв вiд цiнних па-перiв [3, с. 158].
За перюд 2004-2009 рр. обсяги виконаних договорiв торговцями на ринку щнних паперiв зросли у 3,3 раза. Найбшьша частка виконаних договорiв належить договорам з акщями. Так, у 2009 р. 1'хня частка у загальному обсязi виконаних договорiв становила 44 %, тодi як векселiв - 25 %, обл^ацш - 8 %. Чггко виражена позитивна тенденцiя збшьшення обсягiв виконання договорiв торговцями акцш, векселiв, облiгацiй пiдприемств, державних обл^ацш, ш-вестицiйних та ощадних сертифжа^в. Так, у 2009 р., порiвняно з 2004 р., обсяги виконаних договорiв торговцями акцiй зросли у 3,4 рази, векселiв - у 2,1 раза, обл^ацш шдприемств - у 3,8 раза, державних обл^ацш - у 6,1 раза, ощадних сертифжапв - у 6 разiв, iнвестицiйних сертифжапв - у 42,4 раза.
Останшм часом на ринку цiнних паперiв переважала брокерська та дилерська дiяльнiсть. Питома вага брокерсько1' та дилерсько1' дiяльностi на ринку цiнних паперiв у 2009 р. становила вщповщно 66,2 % та 33,0 %, iншi 0,8 % - андеррайтинг, дiяльнiсть з управлiння цiнними паперами та дiяль-нiсть з управлшня активами швестицшних фондiв та взаемних фондiв швес-тицiйних компанiй.
Органiзацiю торгiвлi на фондовому ринку здiйснюють фондовi бiржi та торговельно-iнформацiйнi системи. Дiяльнiсть оргашзатора торгiвлi i3 створення оргашзацшних, технологiчних, iнформацiйних, правових та шших умов для збирання та поширення iнформацiï стосовно попиту i пропозицш, проведення регулярних торгiв фiнансовими шструментами за встановленими правилами централiзованого укладення i виконання договорiв щодо фшансових шструменпв, зокрема здiйснення кшрингу та розрахункiв за ними, вирь шення спорiв мiж членами оргашзатора торгiвлi i е дiяльнiстю з оргашзаци торгiвлi на фондовому ринку.
Вщповщно до Закону Украïни "Про щнш папери та фондовий ринок", фондова бiржа е акцiонерним товариством, у якому зосереджуеться попит i пропонування щнних паперiв, яке забезпечуе формування ïхнього бiржового курсу та здшснюе свою дiяльнiсть вiдповiдно до цього Закону, шших норма-тивних акпв, власного статуту i правил.
За даними Державноï комiсiï з щнних паперiв та фондового ринку, станом на кшець 2009 р. на фондовому ринку Украши дiяло 10 фондових бiрж. Протягом 2004-2009 рр. обсяг виконаних бiржових контраклв з щнни-ми паперами на оргашзаторах торгiвлi зрiс у 3,8 раза. Лщензп на здiйснення дiяльностi з ведення реестрiв власникiв iменних цiнних паперiв станом на ю-нець 2009 р. мали 364 реестратори, що на 1 % менше, нiж наприкiнцi 2004 р.
Простежуеться ч^ка тенденцiя до зменшення кiлькостi рахункiв влас-никiв iменних цiнних паперiв за одночасного зростання номшально1" вартостi пакетiв iменних щнних паперiв. Станом на кiнець 2009 р. в структурi загаль-ного обсягу номшально1" вартостi пакетiв iменних цiнних паперiв найбiльшу частку становила номшальна вартiсть пакетiв iменних щнних паперiв у влас-ностi резиден^в-юридичних осiб (76,9 %), проте порiвняно з кiнцем 2004 р., 1'хня частка зменшилася.
Простежуеться тенденцiя до помiрного зростання питомо1' ваги номь нально1' вартостi пакетiв iменних щнних паперiв у власностi нерезиденпв-юридичних осiб та помiрного зменшення ïx у власностi резидентiв-фiзичних осiб. Станом на кiнець 2009 р. питома вага щнних паперiв на рахунках влас-никiв у зберiгачiв у документарнш формi становила 30 %, питома вага знеру-хомлених щнних паперiв - вiдповiдно 70 %.
Важливою на фондовому ринку е дiяльнiсть Iнститутiв спiльного ш-вестування. nauoei та корпоративш iнвестицiйнi фонди, як провадить дь яльнiсть зi спiльного iнвестування називають 1нститутами спшьного швесту-вання. На кiнець 2009 р. на територи нашоï краши дiяло 254 1нститути спшь-ного швестування iз загальною сумою активiв 6,48 млрд грн, а сума ïx чистих активiв становила 5,84 млрд грн.
У 2009 р. найбшьшу частку в активах ICI становлять акци, частка яких за дослщжуваний перiод зросла вiд 35,1 % у 2005 р. до 53,6 % у 2009 р. По-рiвняно з 2005 р., збшьшилась i частка облшацш шдприемств з 7,4 % у 2005 р. до 13,7 % у 2009 р. Проте, варто зазначити, що частка облшацш шдприемств у 2006-2007 рр. була значно бшьшою, як у 2009 р.
Протягом дослщжуваного перюду спостершаеться значне зменшення питомоï ваги кош^в на банювських депозитних рахунках. Так, частка ïx
зменшилася вщ 43,1 % у 2005 р. до 7,9 % у 2009 р. Спостер^аеться поступове збшьшення питомо1 ваги векселiв у структурi aKraBÏB фондiв ICI, частка яких збшьшилась вiд 0,3 % у 2005 р. до 2,7 % у 2008 р. Проте у 2009 р. питома вага векселiв у структурi активiв фондiв ICI зменшилась до 1,9 %.
Ш iHmi активи
□ HepyxoMicTb
□ Башавсыа метали
□ 1нш1 цшш папери S BeKceni
■ Банывсыа депозитш рахунки
□ 0(шгацп' пщприемств 13 Акци
НДсржавш шиш папери
Рис. Структура активiв фондiв Iнститутiв сптьного швестування
на кшець року, %
Саморегулятивш оргашзаци здiйснюють свою дiяльнiсть з метою створення ефективно! системи регулювання дiяльностi професiйних учасни-кiв фондового ринку та контролю на ньому. Щ оргашзаци об'еднують профе-сшних учасникiв ринку.
Згiдно з Реестром саморегулятивних оргашзацш професiйних учасни-юв ринку цiнних паперiв, який шдготовлений Державною комiсiею з цiнних паперiв та фондового ринку, станом на початок 2009 р. здшснювали свою дь яльнiсть 10 саморегулятивних оргашзацш [2].
У липш 2010 р. набув чинност Закон Укра1ни "Про внесення змш до деяких закошв Укра1ни щодо пiдвищення вимог до професшних учасникiв фондового ринку". Цим Законом внесено змши до Закошв Украши "Про на-цiональну депозитарну систему та особливост електронного об^у цiнних па-перiв в Укра1ш", "Про цiннi папери та фондовий ринок", "Про iнститути спiльного швестування (пайовi та корпоративнi iнвестицiйнi фонди"), "Про недержавне пенсiйне забезпечення". Вщповщно до змiн, внесених до Закону Украши "Про шститути спiльного швестування", обсяг статутного кашталу компани з управлшня активами мае становити не менше як 7 млн грн.
Змшами, що внесенi до Закону Украши "Про нащональну депозитарну систему та особливост електронного обiгу щнних паперiв в Укра1ш", перед-бачено, що розмiр статутного капiталу депозитарда мае становити не менше як 15 млн грн, розмiр власного кашталу кшрингового депозитарiю - не менш як 25 млн грн, а розмiр статутного капiталу реестратора - не менш як 100 тис. грн. К^м того, депозитари встановлюють договiрнi двостороннi повнофун-кщональш кореспондентськi вiдносини щодо цiнних паперiв мiж собою, а та-кож зобов'язаш мати спецiальний рахунок у щнних паперах у кожному шшо-му депозитари та вщкривати таю рахунки вЫм iншим депозитарiям.
Вщповщно до внесених змiн розмiр статутного кашталу фондово! бiр-жi мае становити не менш як 15 млн грн, а розмiр власного кашталу фондово! бiржi, що здшснюе клiринг та розрахунки - не менш як 25 млн грн. Зпдно з внесеними змшами до Закону Украши "Про цшш папери та фондовий ри-
0% ................ и —X ШИИ—. ............. -, .................
2005 2006 2007 2008 2009
нок", торговець може здшснювати дилерську дiяльнiсть у тому випадку, коли мае сплачений грошовими коштами статутний капiтал у розмiрi не менше як 500 тис. грн, брокерську дiяльнiсть - не менш як 1 млн грн, дiяльнiсть з уп-равлшня цiнними паперами або андеррайдинг - не менше як 7 млн грн.
Банки, торговщ щнними паперами або реестратори за наявностi лщен-зiй на здiйснення депозитарно1' дiяльностi також мають право бути збершача-ми. Водночас передбачено, що для здшснення депозитарно1 дiяльностi зберь гача щнних паперiв юридична особа повинна мати повшстю сплачений грошовими коштами статутний каштал у розмiрi не менше як 7 млн грн.
Змшами до Закону Украши "Про недержавне пенсшне забезпечення" передбачено, що лiцензiя на провадження дiяльностi з управлiння активами видаеться вщповщнш особi за умови, що вона повинна мати сплачений грошовими коштами статутний каштал у розмiрi не менш як 7 млн грн на день подання докумеш!в до Державно1 комiсiï з щнних паперiв та фондового ринку для отримання ще1' лщензи. Водночас особа, яка отримала лiцензiю на провадження дiяльностi з управлiння активами, зобов'язана пiдтримувати розмiр власного кашталу на рiвнi, не меншому шж розмiр ïï зареестрованого статутного кашталу. Змши, звичайно ж, вплинуть на дiяльнiсть учасникiв фондового ринку, оскшьки вони повиннi виконувати цi законодавчо встанов-ленi вимоги.
Висновок. Пщбиваючи пiдсумки щодо функцiонування учасникiв фондового ринку в УкраАт, варто зазначити, що важливим завданням е залу-чення iнвестицiйних ресурсiв для спрямування ïx на вщновлення та забезпе-чення подальшого зростання виробництва.
На наш розсуд, з метою покращення ефективносп роботи учасникiв фондового ринку варто вдосконалити систему розкриття iнформацiï на фондовому ринку на основi вiльного та оперативного доступу iнвесторiв до шформа-цшних даних про професiйниx учасникiв фондового ринку та емггенпв цiнниx паперiв. Важливо за допомогою гарантування та страхування приватних швес-тицiй домогтися дiяльностi ефективно1' системи захисту дрiбниx iнвесторiв.
Впровадження вiдповiдниx заxодiв дасть змогу покращити дiяльнiсть учасникiв фондового ринку, що своею чергою, сприятиме динамiчному роз-витку фондового ринку Украши.
Лггература
1. Вщомосл Державно'1 комюи з щнних папер1в та фондового ринку. - № 243 (497) вщ 15.12.2008 р.
2. Калач Г.М. Роль фондового ринку в акумуляцп й перерозподш фшансових ресурав у реальний сектор економши / Г.М. Калач // Фшанси Украши. - 2008. - № 9. - С. 63-69.
3. Пилипенко I.I. Цшш папери в УкраЫ / I.I. Пилипенко, О.П. Жук. - К. : 1ВЦ Дер-жкомстату Украши. - 2001. - 305 с.
4. Приказюк Н.В. Ринок державних щнних папер1в. Св1товий досвщ та в1тчизняш ре-али / Н.В. Приказюк, Т.П. Моташко // Фшанси Украши. - 2009. - № 2. - С. 73-81.
5. Чернишук В.Р. Розвиток ринку щнних папер1в: проблеми й перспективи / В.Р. Чер-нишук, А.П. Данькевич // Фшанси Украши. - 2008. - № 8. - С. 97-103.
Ясиновская И.Ф. Профессиональная деятельность участников фондового рынка Украины
Исследована деятельность профессиональных участников фондового рынка Украины, в частности проблемных аспектов их деятельности в современных условиях. Определены основные направления повышения эффективности работы участников фондового рынка.
Ключевые слова: фондовый рынок, торговцы ценными бумагами, посредническая деятельность, коммерческие банки, инвестиционные компании, брокерская деятельность, дилерская деятельность, фондовая биржа, эмитент, регистратор, хранитель ценных бумаг, Институт общего инвестирования.
Yasinovska I.F. Professional activity of participants of fund market of Ukraine
Investigational activity of professional participants of fund market of Ukraine, in particular problem aspects of their activity in modern terms. Certainly basic directions of increase of efficiency of work of participants of fund market.
Keywords: fund market, merchants, intermediary activity, commercial jars, investment companies, broker activity, dealer activity, exchange stock, issuer, recorder, keeper of securities, Institute of the general investing, securities.
УДК331.101.3:658:001.895 Доц. B.I. Куцик, канд. екон. наук;
магктрант H.I. Сзерський - Львiвська КА
1ННОВАЦ1ЙНА МОДЕЛЬ ЯК КОНЦЕПТУАЛЬНИЙ П1ДХ1Д ДО ПОБУДОВИ СТРАТЕГИ ФУНКЦЮНУВАННЯ П1ДПРИСМСТВА
Вщображено тдхщ до формування шновацшно'1 моделi стратепчного управлшня тдприемством. Зосереджено увагу на тих аспектах шновацш, яю пов'язаш з формуванням стратеги i моделi бiзнесу. Здшснено спробу визначити роль шновацш у розробленш стратеги дiяльностi пщприемств.
Ключов1 слова: моделi бiзнесу, стратепя, шноваци, конкуренщя.
Вступ. Формування ефективно1' модел1 функцюнування тдприемства вщбуваеться тд впливом багатьох чинниюв: динамжа умов зовшшнього се-редовища; здатшсть тдприемства гнучко реагувати на змши зовшшнього се-редовища, що дае змогу використовувати позитивш процеси й уникати нега-тивних вплив1в, руйшвних кризових явищ або м1н1м1зувати ix; наявн1сть внутр1шнього потенц1алу саморозвитку, який е руш1йною силою економ1ч-них шдйом1в, формуе потужн1сть п1дприемства i забезпечуе йому певш пози-ци на ринку та 1н.
Анашз теоретичних п1дход1в та практика д1яльност1 низки усп1шних п1дприемств дали змогу виявити основш детермшанти б1знес-модел1, яю, власне, i формують внутр1шн1й потенщал саморозвитку п1дприемства. Одним 1з нашстотшших чинникiв ефективноï конкуренц^ пiдприeмства е його здатшсть i результатившсть запровадження шновацш. Дедалi ширше впрова-дження принципiв конкуренцй", а також пошук нового попиту зумовлюе не-обxiднiсть стратегiчноï переорieнтацiï пiдприeмств, необхщними стануть мо-делi бiзнесу i методи формування стратеги, яю грунтуються на iнновацiяx.
Проблематика створення стратепчних моделей (бiзнес-моделей) ос-таннiм часом привертае значну увагу як зарубiжниx, так i в^чизняних авто-рiв. Теоретичнi i практичнi проблеми формування iнновацiйноï моделi стра-тегiчного управлшня пiдприeмством на основi реалiзацiï ïx конкурентних пе-
