CC BY
273
Секция «ФИНАНСЫ И КРЕДИТ»
УДК 334.75.336
Е. И. Божко Научный руководитель - Н. И. Смородинова Сибирский государственный аэрокосмический университет имени академика М. Ф. Решетнева, Красноярск
ПРОБЛЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ КОРПОРАЦИИ
Рассмотрены современные проблемы в сфере управления финансами корпорации, преимущества и недостатки корпораций с финансовой точки зрения.
Анализ литературных источников по вопросам управления финансами крупных корпораций позволяет сделать вывод, что в большинстве своем они сводятся к проблемам оценки перспектив и последствий слияний, поглощений, кооперации и интеграции организаций. Теория управления корпоративными финансами оставляет ряд ее аспектов недостаточно структурированными. На основе обобщения современных проблем управления финансами корпораций сформулируем собственное видение некоторых из них, не претендуя при этом на полное освещение всех наболевших вопросов в сфере корпоративных финансов.
1. При рассмотрении финансов корпорации последняя зачастую определяется как единый производственно-хозяйственный комплекс, имеющий в силу этого, единую финансовую политику, финансовый механизм и финансовую отчетность [1]. В свете исследуемой проблемы при управлении финансами корпорации следует исходить из того, что она:
а) действует на определенном сегмента рынка.
б) должна удовлетворять специфические потребности группы потребителей.
в) производит определенный вид продукции.
г) обладает определенным конкурентным преимуществом.
д) является только элементом отрасли (как совокупности определенных фирм).
2. Одной из ближайших перспектив развития финансового потенциала корпорации следует считать создание эффективных финансовых учреждений, что будет означать развитие финансовой политики типичной корпорации на принципах вертикальной интеграции в направлении формирования замкнутого технологического цикла. Финансовый потенциал при этом целесообразнее делить на используемый и неиспользуемый, первый отождествлять с финансовыми ресурсами корпорации и оценивать через их объем, отражаемый в финансовом балансе. Неиспользуемая часть финансового потенциала связана с оценкой той части финансовых ресурсов, которая может быть вовлечена в оборот в течение определенного периода времени. Финансовая политика корпорации и должна определить, когда и какие ресурсы необходимо и оправдано использовать.
3. Самое главное, принципиальное отличие корпорации как «корпоративного бизнеса» от индивиду-
ального и партнерского бизнеса состоит в том, что корпорация есть «юридическое лицо», независимое от владеющих ею физических лиц, образующих ее и не сводимое к ним [2].
4. Исторически корпорации делятся на частные (закрытые) и публичные (открытые). Частная корпорация основана на ограниченном праве передавать акции для акционеров; акционеров должно быть не менее 50, а сами акции не могут быть переданы посторонним. Публичная корпорация таких ограничений не знает (поэтому, например, все корпорации, чьи акции котируются на фондовых биржах или продаются на «улице», - публичные).
Таким образом, с финансовой точки зрения преимущества корпорации неоспоримы по следующим моментам:
- акционеры рискуют только своими вложениями в обычные акции, но не отвечают по долгам корпорации;
- непрерывность существования корпорации, она - бессмертна, тогда как партнерство конечно при выходе одного из партнеров;
- акции могут продаваться и передаваться третьим лицам, при этом активы остаются в собственности корпорации как юридического лица;
- выпуск различных классов акций и облигаций обеспечивает корпорации финансовую мощь, недоступную другим формам бизнеса, и динамику;
В то же время корпорация имеет и определенные недостатки в финансово-экономической организации:
- корпорация подпадает под действие многих норм;
- изменения в уставе корпорации затруднены из-за формализации, это уменьшает ее гибкость и динамизм;
- корпорация создает возможность для двойного налогообложения;
- велики административные издержки по управлению корпорацией;
- затруднено изъятие капитала: для корпорации выкуп акций - строго по процедуре выкупа, для мелкого акционера - только продажа акций.
5. Своеобразным катализатором (во всем мире) предстоящих направлений капиталопотоков выступает движение рискового (венчурного) капитала.[3] На практике венчурный капитал - важнейшая состав-
Секция «Финансы и кредит»
ляющая финансового потенциала корпорации - выступает либо в виде специальных фондов, либо в виде сети фирм, действующих в новых отраслях экономики. Отсюда следует, что устремление избыточного капитала за пределы экономики страны, т. е. вывоз капитала, выступает «естественным» средством страхования отечественного бизнеса от неприемлемо высоких для него политических и экономических рисков. Существует для вывоза капитала и чисто экономическая причина - вывезенный капитал принимает на себя функцию обслуживания российского товарооборота, но оригинальным способом: чтобы избежать чрезмерно высокого налогового бремени, расчеты между российскими компаниями осуществляются через их филиалы в оффшорных зонах.
6. Практически всякая корпорация стремится к получению прибыли. Корпоративная прибыль образует материальную основу для расширения бизнеса, для ускорения его инновационного развития. Это - один из аксиоматических постулатов современной теории корпоративного предпринимательства [4]. Отсюда следует, что не только труд или капитал выступают источниками прибыли корпорации, а совокупность производственного, экономического и финансового потенциала корпорации способствуют производству и реализации продукции.
Вместе с тем, не следует забывать, что, как сложная хозяйственная структура, корпорация может существовать в форме концерна, консорциума, треста, синдиката, картели, холдинга, ассоциации, финансово-промышленной группы. Представляется, что целесообразнее обеспечить параллельное развитие производственной и финансовой подсистем корпорации, а также параллельное формирование производственного и финансового механизмов для их эффективного взаимодействия.
Библиографические ссылки
1. Гришин И., Фелдман И. Управление финансами от «А» до «Я» // Финансовый директор. 2009. № 3. С. 14.
2. Ткачев М. И. К вопросу о построении системы управления финансами корпорации // Менеджмент и экономика в творчестве молодых исследователей. СПб. : СПбГИЭ, 2007.
3. Туров В. Почему мы не умеем управлять финансами? // Финансовый менеджмент. 2008. № 1. С. 23.
4. Арене Э. А., Лоббек Дж. К. Финансы. М. : Финансы и статистика, 2006.
© Божко Е. И., Смородинова Н. И., 2011
УДК 336.648
Т. А. Гусейнова, К. В. Турчак Научный руководитель - В. А. Кузнецова Сибирский государственный аэрокосмический университет имени академика М. Ф. Решетнева, Красноярск
ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСИРОВАНИЯ НАУКОЕМКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ
Активизация инновационных процессов в научно-технической сфере становится важнейшим условием создания высокоэффективной экономики на современной технологической базе. В настоящее время проблема поиска цивилизованных источников финансирования наукоемких технологий приобрела особую значимость. Об особенностях финансирования наукоемких предприятий - в данной статье.
Финансирование наукоемких предприятий большей частью производится в форме венчурного финансирования - инвестиции производятся в обмен на долю акционерного капитала в компанию на ранних стадиях. Инвестиции поступают в компанию и финансируют проект ее роста. Задачей инвестора является обеспечение быстрого роста капитализации бизнеса. Инвестор не требует залогового обеспечения, которое не могут обеспечить малые инновационные компании, он берет риск на себя. Срок пребывания инвестора в компании от двух до пяти лет, в некоторых случаях даже больше. В дополнение к инвестициям компания использует опыт инвестора и его связи для быстрейшего роста своего бизнеса.
В современном мире национальная хозяйственная система должна быть способна выделять в рамках НИОКР большие средства для поддержания конкурентоспособности экономики на стратегическую перспективу. Однако во всем мире даже крупные корпорации редко могут финансировать в необходимых размерах капиталоемкие проекты НИОКР. Особенно
остро этот вопрос встает именно в секторах высоких технологий.
В большинстве развитых стран государство финансирует 50-70 % фундаментальных исследований и 35-50 % общенациональных расходов на НИОКР. В России эта доля даже выше. Но сравнение государственного финансирования НИОКР у нас и в развитых странах явно не в нашу пользу. Так, в 2010 г. в России финансирование НИОКР составило 1,24 % ВВП (в том числе государственное - не менее 0,9 %). США в том же году инвестировали в НИОКР 2,82 % ВВП, ФРГ - 2,5, Франция - 2,2, Великобритания - 1,9, а Япония даже 3,1 % ВВП [1].
Государственное финансирование во всех указанных странах сопровождается мощной (и обеспеченной качественной экспертизой) системой бюджетного администрирования и контроля, сводящей к минимуму коррупционное или даже просто нерациональное использование бюджетных средств. Это касается и государственной поддержки НИОКР крупных частных предприятий и корпораций (во всем мире, в том
