CC BY
25
Bulletin of Taras Shevchenko National University of Kyiv. Economics, 2018; 5(200): 13-19
УДК 330.3; 336.7
JEL classification: E 440; E 620
DOI: https://doi.org/10.17721/1728-2667.2018/200-5/2
Н. Гражевська, д-р екон. наук, проф.
ORCID iD 0000-0003-2549-8055, I. Шемахша, eKOHOMicT
КиТвський нацiональний унiверcитет iMeHi Тараса Шевченка, КиТв, УкраТна
ПР1ОРИТЕТН1СТЬ 1НСТИТУЦ1ЙНИХ ЧИННИК1В ЗАБЕЗПЕЧЕННЯ ЕФЕКТИВОГО ФУНКЦ1ОНУВАННЯ БАНК1ВСЬКО1 СИСТЕМИ УКРА1НИ
Розкрито проблеми 6aHKOopieHmoeaHoi моделi розвитку фнансового ринку Укра/ни. 1з використанням регресйного аналiзу доведено суттевий вплив на обсяги банювських депозите населення нституцйних чинникв, зокрема, надйно-cmi та довiри до фшансових установ. Обфунтовано пршритетш заходи держави, спрямован на вдосконалення нсти-туцйного середовища з метою тдвищення ефективностi функцонування та розвитку банювсько/ системи Укра/ни.
Ключовi слова: фнансовий ринок; банкоорiентована модель розвитку фнансового ринку; банквська система; ри-нок банювських послуг; банмвсьм депозити населення; довiра населення до фiнансових установ.
Постановка проблеми. Загальновизнано, що фь нансiалiзацiя свпювоТ економки та формування глобального фшансового ринку вщкривають безпрецедентн можливост перерозподшу каппамв, з одного боку, та загострюють суперечност й ризики розвитку нацюна-льних економк, з шшого. За сучасних умов ефективно функцюнуюча банювська система е драйвером швести-цмно-шновацмних процеав, спрямованих на забезпе-чення економiчного зростання та динамiчного розвитку рiзнорiвневих господарських систем. Водночас глобаль зацiя сприяе поширенню фшансовоТ нестабiльностi, кризових явищ i потрясшь, що iз блискавичною швидю-стю охоплюють тiсно пов'язанi мiж собою нацюнальы економiки, неспроможнi запобiгати та ефективно проти-стояти глобальним викликам i загрозам. Нездатнiсть держави забезпечити реалiзацiю цiлей сталого розвитку у вiдривi вiд свiтових глобалiзацiйних процесiв акту-алiзуе дослiдну проблематику, пов'язану з виявленням основних тенденцм i суперечностей функцiонування та шституцмно-оргашзацмного впорядкування ринку банювських послуг як важливого чинника змiцнення конку-рентоспроможностi нацiональних економiк та зростання добробуту населення.
Моб^за^я iнституцiйних чинниюв пiдвищення ефективностi функцiонування та розвитку фшансових систем е особливо актуальною для трансформацшних економiк, фiнансовi ринки яких за своТми якiсними параметрами ютотно поступаються ринкам розвинених краТн. Дослiдження специфiчних умов i факторiв розвитку ринку банювських послуг в умовах шверсмних соцiально-економiчних перетворень е важливим не лише в загальнотеоретичному, але i в практичному аспекту пов'язаному iз вдосконаленням державного регулювання ринкових трансформацiй сучасних еко-номiчних систем. Вирiшення зазначених проблем е особливо нагальним на сучасному етап модершзаци економiки УкраТни, оскiльки вiтчизняна фiнансова система мае певн iнституцiйнi особливостi, що в цтому позначаеться на загальному рiвнi економiчного розвитку краТни, ТТ iнтегрованостi до свiтового та европейсько-го господарських просторiв. Для УкраТни ефективний розвиток ринку банювських послуг е важливою переду-мовою мобозацп потужного джерела iнвестицiй, пщ-вищення рiвня життя населення та змщнення глобаль-ноТ конкурентоспроможностi нацюнальноТ економiки.
Огляд лiтератури. Висвiтленню особливостей розвитку фшансового ринку за умов поглиблення глобаль зацiйних процеав присвячено працi багатьох iноземних i вiтчизняних дослiдникiв. Цi проблеми знайшли вщо-браження у творах Нобелiвських лауреатiв з економiки, а саме: Дж. Тобiна (аналiз фiнансових ринюв та Тхнього впливу на управлшськ рiшення корпорацiй стосовно
витрат, зайнятосД виробництва та цiн) [29]; Ф. Фабощ Фр. Модильянi (виявлення причин i мотивацiй формування особистих заощаджень як передумови розвитку фшансового ринку та створення нацюнальних пенсй них програм, доведення необхiдностi захисту штереав iнвесторiв як обов'язковоТ умови ефективного функцю-нування фiнансового ринку, висвптпення механiзму дм останнього) [20]; Г. Марковща, В. Шарпа, М. Мтлера (розробка теорп оптимального портфеля фшансових активiв, що максимiзуе очкувану прибутковiсть за де-якого прийнятного для iнвесторiв рiвня ризику, осмис-лення природи ризикiв на фшансовому ринку, розвиток теорiТ ринку капралу та формулювання поняття спра-ведливоТ ринковоТ цiни фiнансових активiв) [23, 24]; Дж. Мiррлiса та В. Вiкрi (об^рунтування теорiТ прийняття ршень щодо управлiння фiнансами корпорацiй в умовах асиметричноТ iнформацiТ) [25]; М. С. Шоулза (досль дження функцюнування ринкiв цiнних паперiв, зокрема проблем формування цши фiнансових активiв) [26]; Дж. Акерлофа (аналiз особливостей фшансових ринюв, що функцюнують в умовах асиметричноТ шформа-ци, виявлення феномена погiршуючого вiдбору на-пряму iнвестування) [19]; Д. Канемана та В. См^а (до-слщження проблем iррацiональноТ поведiнки швесто-рiв пiд впливом посилення нестiйкостi фшансових ринюв) [27]; Ю. Фами (розробка ппотези ефективного фондового ринку, на якому цши активiв ураховують усю наявну шформацю необхiдну для розподту фь нансових ресурсiв) [21, 22] тощо.
Дослiдженню проблем глобалiзацiТ фiнансовоТ системи, становлення й розвитку ринку банювських послуг в УкраТш, основних тенденцм i суперечностей його функцюнування та державного регулювання присвячен прац вiтчизняних науков^в: В. Базилевича (розкриття основних напрямiв еволюци категорiальноТ матрицi економiчноТ науки пщ впливом фiнансiалiзацiТ як мегат-ренду сучасного свiтогосподарського розвитку) [1], В. Вiрченка (висвiтлення особливостей шституцмного впорядкування вiтчизняного фiнансового ринку та виявлення впливу наявного шституцмно-оргашзацмного забезпечення на його ефективнють) [2], М. Карлша (аналiз проблем функцюнування в^чизняного фшансо-вого ринку в контекст iнвестицiйноТ безпеки УкраТни) [5], М. Крупки (теоретико-методолопчне й науково-практичне обфунтування фiнансово-кредитного меха-ызму iнновацiйного розвитку економiки УкраТни та ТТ штеграци до сучасного св^огосподарського простору) [8], З. Луцишин, Т. ФроловоТ (аналiз стану вiтчизняного банювського сектору та виявлення основних проблем, виршення яких сприятиме пiдвищенню фшансовоТ стш-костi та надiйностi банювськоТ системи УкраТни) [9], I. Лютого, О. Юрчук (висвiтлення тенденцiй розвитку й
© Гражевська Н., Шемахша I., 2018
мiждержавного регулювання ринку фiнансових послуг, конкурентних стратепй провiдних банкiв та шших фь нансових iнститутiв, дослiдження особливостей, проблем i суперечностей дiяльностi вiтчизняних банкiв в епоху глобалiзацN ринку фiнансових послуг) [10], В. ОпарЫа (дослiдження проблем розбудови потужноТ та ефективноТ фiнансовоТ системи, ресурсного забез-печення функцiонування ТТ мiкроекономiчного та оптимь зацiТ ТТ макроекономiчного рiвня) [12], В. Шелудько (об-фунтування основних напрямiв активiзацiТ ролi бангав-ськоТ системи УкраТни в процесах ринковоТ трансфор-мацiТ) [17], I. Школьника (дослщження особливостей розвитку фЫансового ринку УкраТни, розкриття ролi фiнансових посередникiв у формуваннi вп"чизняноТ мо-делi фiнансового ринку, визначення стратепчних засад його розвитку) [18] тощо. Однак, незважаючи на значну ктькють ^рунтовних теоретичних дослiджень у цм ца-ринi, усе ще недостатньо розробленими залишаються проблеми Ыституцмного забезпечення ефективного функцiонування та розвитку ринку бангавських послуг УкраТни як важливоТ передумови iнновацiйноТ модернь зацп нацiональноТ економiки та ТТ гармошйноТ iнтеграцiТ до глобального свiтогосподарського середовища, що i визначило мету пропонованого дослiдження.
Методологiя дослiдження базуеться на сучасних напрацюваннях у сферi монетарного посткейнаанства, зокрема теорп фiнансовоТ нестабтьност1 (крихкостi) Х. Мшсга, вiдповiдно до якоТ ринковi економiки схильнi до кризових явищ i потрясiнь, вщтак сучаснi фiнансовi ринки потребують особливого Ыституцмного врегулю-вання з урахуванням фаюгрв внутрiшньоТ дестабiлiзацiТ. Автори також спирались на розробки представникв но-воТ поведiнковоТ економiки, яка справила значний вплив на сучасн дослщження в царин поведiнкових фiнансiв. Економко-статистичний аналiз проводився з викорис-танням програмних паке^в MSExcel 2013, Statistica 10.0 i GretlX11. Обмеженнями у пропонованому дослщжены е неповнота статистичних баз, а також вщсутнють загаль-новизнаних методик оцiнювання iнституцiйних чиннигав функцiонування та розвитку фiнансового ринку, зокрема Ыдексу його iнституцiйноТ ефективностк
Основнi результати. Як вiдомо, ефективнють фун-кцiонування фiнансового ринку в УкраТн е низькою по-рiвняно з розвиненими краТнами. Так, у 2017-2018 рр. УкраТна посiла 120 мюце iз 137 краТн за показником "Розвиненост фiнансового ринку", що обчислюеться фахiвцями Всесвiтнього економiчного форуму в процес рейтингування краТн св^у за 1ндексом глобальноТ кон-курентоспроможност (табл. 1).
Таблиця 1. Рейтинги деяких краТн св1ту за показником розвиненосп ф1нансового ринку 1ндексу глобально! конкурентоспроможносп ВЕФ, 2017-2018 рр.
Рейтинг КраТна Рейтинг КраТна Рейтинг КраТна
1 Нова Зеланд1я 28 Нщерланди 83 ШрьЛанка
2 США 42 !нд1я 88 Румуыя
3 СЫгапур 48 Китай 105 Таджикистан
4 Ф1нлянд1я 50 Нам1б1я 107 Рос1я
5 Гонконг 53 Польща 110 Тун1с
8 Швейцар1я 55 Кен1я 114 Казахстан
10 Швец1я 63 Груз1я 116 Португал1я
12 Н1меччина 77 египет 120 Укра/на
13 Англ1я 78 В1рмен1я 124 Молдова
20 Япон1я 79 Азербайджан 137 емен
Джерело: розроблено авторами на основ! [28].
На думку фахiвцiв, розвиток вп"чизняного фЫансо-вого сектору протягом 2009-2014 рр. мав дискретний i непропорцмний характер. Банкiвська система зростала випереджаючими темпами порiвняно з iншими його сегментами, а функцюнування небанкiвського сегменту було ускладнено вiдсутнiстю ефективного законодавст-ва, регулювання та пруденцiйного нагляду, що призве-ло до появи значноТ кiлькостi кептивних фiнансових установ i "фiнансових пiрамiд". При цьому внутршы та зовнiшнi шоки знизили довiру споживачiв фiнансових послуг до баншського сектору, розбалансували ринок фЫансових послуг, який залишаеться дуже фрагмента-рним та низькокапiталiзованим. Подальший розвиток останнього стримують некомпетентнiсть, корумпова-нють та бездiяльнiсть ряду чиновникiв, вщсутнють ефективноТ системи контролю над бюрократичним апара-том, низький рiвень стандар^в управлiння платоспро-можнiстю та лквщнютю банкiв; дiя жорстких адмшютра-тивних заходiв, вiдсутнiсть дiевих алгоритмiв збережен-ня та повернення активiв неплатоспроможних банкiв, низька ефективнiсть нагляду за банками та Ышими фь нансовими установами, що не дае можливост вчасно упередити розвиток ризигав; обмеженiсть повноважень та незалежнiсть регуляторiв для вжиття заходiв впливу на учаснигав фiнансового сектору, вiдсутнiсть ефектив-них iнструментiв виведення з ринку проблемних фшан-сових установ; низька фюкальна ефективнiсть, неефек-тивне податкове законодавство в частин оподатку-вання Ывестицмних доходiв та учасникiв фшансового
сектору, унаслiдок чого суб'екти господарювання праг-нуть вести нелегальний бiзнес, що сприяе розвитку ть ньовоТ економiки, у т. ч. на фЫансовому ринку; незацка-вленiсть учасниш фiнансового ринку в забезпеченнi довгострокового розвитку економки, прагнення до отри-мання надшвидких прибуткiв; iснування на ринку фЫан-сових установ, яга не виконують i не мають на мет вико-нання функцп фiнансового посередництва та створюють суп^ системнi ризики для фiнансового сектору в ц^о-му; вiдсупнiсть належноТ iнфраструктури ринку капiталу, у т. ч. ефективного фондового ринку, обмежена ктькють фЫансових iнструменПв, у т. ч. хеджування ризикв, не-можливють функцiонування в УкраТнi бiльшостi мiжнаро-дних систем Iнтернет-розрахункiв; низька економiчна активнiсть i фiнансова грамотнiсть населення [1; 6; 7; 16].
Як вщомо, банкоорiентована модель розвитку фь нансового ринку УкраТни характеризуеться тим, що на-цiональний фiнансовий сектор - це переважно бангав-ська система, покликана акумулювати заощадження населення. За цих обставин роль бангав мае бути вщчу-тною в економiцi, осктьки вони е потужним джерелом фшансування iнвестицiйноТ дiяльностi реального сектора економки. Однак на практицi цього не спостер^а-еться. Пiдтвердженням цьому е рiзке зростання частки проблемних активiв на балансах банкiв. Станом на 1.12.2017 р. зазначений показник в УкраТн становив 54,9 %[11]. Вщповщно до Звiту Нацiонального банку УкраТни про фЫансову стабiльнiсть за червень 2018 р. кошти населення та бiзнесу в банках надалi зростають,
Т'хня частка у зобов'язаннях ниш перевищуе 80 %. Однак зазначена тенденция збiльшуe ризики лквщносд адже практично Bei депозити корпорацм - це кошти на вимогу або ультракоротга депозити, а серед укладень населення переважають депозити термЫом до трьох мiсяцiв. На думку фахiвцiв НБУ, рiвень довiри до банкiв, якiсть обслуговування й технолопчна доступнiсть банкiвських продуктiв в^грають дедалi бiльшу роль у залученн коштiв фiнансовими установами. Саме тому потужн банки з iноземним капгталом продовжують на-рощувати депозитну базу, хоч i пропонують низькi ставки за депозитами. Водночас банкам iз росйським держав-ним капiталом залучати ресурси не допомагають навiть значно вищi за ринковi депозитнi ставки. При цьому зна-чна частина вкладнигав продовжуе тримати кошти в дер-жавних банках, слабо реагуючи на зниження ними вщ-соткових ставок. Наприклад, у Приватбанку прирют де-позитiв був найвищим iз-помiж чотирьох держбанкiв, хо-ча вЫ пропонуе найнижчi ставки в цм групi [4].
1з метою виявлення основних чиннигав, що вплива-ють на обсяги банкiвських депозитiв населення УкраТни та визначення стратепчних заходiв держави, у цм сфе-рi було здiйснено регресiйний аналiз iз використанням статистичного пакету Gretl, який дае можливють ана-
лiзувати економетричш данi часових рядiв i будувати регресшш моделi. Попереднiй аналiз, заснований на доступних статистичних даних, дозволив виокремити тага суттевi чинники формування бангавських депози^в у нацiональнiй економщк
1. Величину доход/'в населення, яга в УкраТ'н хоч i характеризуются як невисокi, проте е найважлившим джерелом особистих заощаджень i основою формування бангавських вкладiв (рис. 1). Слщ узяти до ува-ги, що за оцiнками експер^в, на руках у населення УкраТни нин зосереджена значна частка грошей переважно в пгпвковм формк Так, станом на грудень 2017 р. величина грошового агрегату Мо в УкраТн становила 332 54б млн грн, а грошова база - 399 056,7 млн грн [3]. Саме цей запас лквщних грошей можна вважати резервом депози^в. За сприятливих Ыституцмних умов i довь ри до бангав зазначенi кошти можуть трансформуватися в оргаызоваы форми заощаджень, у першу чергу, бан-кiвськi депозити. У цьому контекст важливим завданням Ыституцмних реформ е максимальне сприяння залучен-ню готiвкових коштiв на довгострога^ вклади та депозити до бангав з Тх подальшою трансформацiею в Ывести-цiйнi ресурси [16, с. 287].
Рис. 1. Динамка aoxoaîb населення УкраТни за перюд 2004-2016 рр., млн грн
Джерело: розроблено авторами на основi [14].
У зв'язку з цим зауважимо, що за даними Нацюналь-ного банку за перюд 2014-2016 рр. обсяги бангавських депози^в в УкраТн збтьшились на 141 832,9 млн грн (рис. 2). У квггш 2018 р. населення та бiзнес збтьшили суми на депозитах в украТнських банках на 15,7 млрд грн, вщтак загальна сума гривневих та валют-них депози^в нин становить 499,9 млрд грн. Посиленню привабливост гривневих депозитiв i пожвавленню прип-ливу коштiв фiзичних i юридичних осiб у банки сприяло пщвищення вiдсоткових ставок за гривневими вкладами
та змщнення курсу гривнк На думку експертiв, це стало наслщком жорсткоТ монетарноТ полiтики НБУ. Унаслiдок пiдвищення облiковоТ ставки, а також в умовах конкурен-цп за гривневi ресурси банки збiльшили вiдсотковi ставки за депозитами для фiзичних осiб - вщ 10,8 до 11,0 % рiчних. Вiдсотковi ставки за новими гривневими депозитами для корпоративних шенЛв пщвищились до 11,3 % рiчних. Це позначилося на вартостi нових креди^в для фiзичних осiб та нових кредилв для бiзнесу, вартють яких збiльшилася до 16,7 % рiчних [14].
Рис. 2. Динамка обсяпв банкiвських деnозитiв в Укра'Гш за перiод 2004-2016 рр., млн грн
Джерело: розроблено авторами на основi даних [11].
2. 1ндекс po3euHeHocmi фiнансового ринку, що об-числюеться фахiвцями ВЕФ у процес рейтингування краш св^у за 1ндексом ТхньоТ глобально!' конкуренто-спроможностк Зазначений показник ураховуе ефектив-нють фyнкцiонyвання та розвитку фiнансового ринку (доступнють i якiсть фiнансових послуг, фшансування через мiсцевий ринок капралу, достyпнiсть кредитiв,
наявнiсть венчурного капралу), а також надiйнiсть i до-вiрy до фiнансових установ (мщнють банкiв, регулювання фондових бiрж, iндекс правовой' легальностi) [28]. Аналiз рейтингу УкраТни за цим показником у 20172018 рр. свщчить, що найвразливiшими е позици нашоТ краТ'ни за iндикаторами якостi фшансових послуг, мщ-ностi банкiв та регулювання фондових бiрж (табл. 2).
Таблиця 2. Рейтинги УкраТни за показниками розвиненостi фiнансового ринку 1ндексу глобально!' конкурентосnроможностi ВЕФ, 2017-2018 рр.
Критерiй Мюце
Достyпнiсть фiнансових послуг 112
Якють фiнансових послуг 120
Фiнансyвання через мюцевий ринок капiталy 114
Достyпнiсть кредт1в 103
Наявнiсть венчурного капiталy 118
Мiцнiсть банив 135
Регулювання фондових бiрж 134
1ндекс правовоТ легальностi 22
£ Розвиненiсть фiнансового ринку 120
Джерело: розроблено авторами на основi [28].
3. PieeHb iнфляцiï або 1ндекс споживчих и}н (1СЦ). Дослщження шфляцшноТ складовоТ розвитку економiки УкраТни свщчить про доволi високий рiвень iнфляцiï в нашiй краïнi, що мае цикгмчний характер i характеризу-
емся як "галопуюча" [16, с. 288]. 1деться про пщвищен-ня 1СЦ у 2007-2008 рр. iз 110,9 до 119,4 % та у 20142016 рр. зi 100,5 до 140,3% (рис. 3) [3].
Рис. 3. Динамiка шдексу споживчих цiн в Украïнi за перiод 2004-2018 рр., %
Джерело: розроблено авторами на основi даних [14].
З урахуванням вищезазначеного було розроблено й оцшено регресмну модель, у яюй залежною змiнною було визначено величину банювських депозитв населення в УкраТы (депозити фiзичних та юридичних осiб) (Dep), а незалежними змшними - показники величини доходiв населення (Inc), рiвня шфляцп (Infi) та 1ндексу розвиненостi фшансового ринку (IndexFin). Дiапазон даних охоплював перiод iз 2004 до 2016 рр. При цьому змшы було прологарифмовано з метою уникнення рiз-номiрностi величин. Для уникнення мультиколшеарносл
в моделi за допомогою побудови кореляцiйноï матрицi незалежних змшних було виявлено, що змiннi не коре-люють мiж собою, а тому можуть бути одночасно вико-ристанi в моделi. Аналiз кореляцшноТ матрицi дозволяе визначити величину й характер впливу на результуючий показник (Dep) зазначених змшних (табл. 3). Вщповщно до побудовано'1' моделi, найбтьший вплив на збiльшення обсягiв банювських депозилв в Украïнi у 2004-2016 рр. справляв такий фактор, як доходи населення (коефiцiент кореляцiе становить 0,9653).
Таблиця 3. Кореляцшна матриця nоказникiв регресшно'Г моделi
Dep Inc Infi IndexFin
Банивсш депозити 1.000
Доходи населення 0.9653 1.000
1нфля^я 0.2041 0.1996 1.000
1ндекс розвиненостi фiнансового ринку -0.1553 -0.3575 -0.3284 1.000
Джерело: розроблено авторами.
Отриманi результати регресшноТ моделi (табл. 4) свщчать про те, що модель е адекватною, осюльки P-значення (F) = 8,42e-08, що е меншим за 0,05 (при рiвнi
надшносп = 95 %). Значення R-квадрат становить 0,978 i показуе, що змши в обсягах банкiвських депозилв на 97 % пояснюються розглянутими чинниками.
Таблиця 4. Результати побудови регресiйноï моделi
Модель1: МНК, використаж спостереження 2004-2016 (T = 13) Залежна змшна: i_Dep
Коеф^щент Ст. похибка t-статистика P-значення
const -16.0690 2.97474 -5.402 0.0004
i IndexFin 2.50049 0.570810 4.381 0.0018
i Inc 1.59798 0.0815015 19.61 <0.0001
i Infi 0.761032 0.522259 1.457 0.1791
Сер. зал. змш. 12.62270 Сер. вщхил. зал. зм!н. 0.976574
Сума кв. залишив 0.248614 Ст. похибка мод6л! 0.166204
R-квадрат 0.978276 Скориг. R-квадрат 0.971035
F(2, 10) 135.0980 Р-значення (F) 8.42e-08
Лог. правдоподiб. 7.273022 Крит. Акайке -6.546044
Крит. Шварца -4.286247 Крит. Хеннана-Кушна -7.010534
Параметр rho -0.288687 Стат. ДарбЫа-Вотсона 2.410319
Джерело: розроблено авторами.
Вщповщно до отриманоТ' моделi iснyе пряма залеж-нiсть мiж величиною банкiвських депозитiв населення в УкраТ'ш та обраними чинниками. При цьому пщвищення iндексy розвиненостi фшансового ринку, у т. ч. рiвня надшност та довiри населення до фшансових установ, справляе найсуттевший вплив на аналiзований показник, а саме: пщвищення шдексу розвиненост фшансового ринку на 1 пункт зумовлюе збтьшення банювських депозилв на 2,5 млн грн, у той час як пщвищення дохо-дiв населення на 1 млн грн збтьшуе банювсью депозити на 1,6 млн грн. Щодо шфляцп, пщвищення якоТ' на 1 % збтьшуе банювсью депозити на 0,8 млн грн, слщ взяти до уваги, що виявлена залежнють потребуе по-дальших дослiджень й уточнень, оскiльки може бути коректною лише в певних межах. Таким чином, було пщтверджено ппотезу стосовно важливост якiсного iнститyцiйного впорядкування фiнансового ринку, зокрема пщвищення надшност та розвитку вщносин до-вiри як важливого чинника збтьшення обсяпв банювських депози^в населення. Зауважимо, що важливим кроком на цьому шляху стало затвердження Постано-вою Правлшня Нацiонального банку УкраТни Комплек-сноТ програми розвитку фiнансового сектору УкраТни до 2020 р., спрямованоТ на створення передумов для стабтьного розвитку нацюнальноТ' економiки та пере-творення фшансового сектора УкраТни в конкуренто-спроможне середовище з швестицшно-шновацшним к^матом [4]. На думку авторiв, подальшi реформи в цiй сферi мають бути спрямоваш на змiцнення шсти-тyцiйноï довiри населення до фшансових установ, зокрема впевненост швестг^в у надiйностi фiнансових операцiй, збереженн та захистi заощаджень тощо.
Висновки. Сучасний фшансовий ринок УкраТни характеризуеться доволi низьким рiвнем розвитку, що стримуе шновацшну модернiзацiю нацiональноï еко-номiки. Вiдтак розбудова високолiквiдного фшансового ринку, штегрованого у св^ову фiнансовy систему, е одним iз ключовими завдань iнститyцiйного реформу-вання нацюнальноТ економки. Вирiшення зазначеного завдання неможливе без пщвищення шституцшноТ' довiри населення до банкiвських установ шляхом формування конкурентного, прозорого, ефективно функ-цюнуючого фiнансового ринку з дiевими механiзмами регуляторного впливу держави на його кон'юнктуру. Важливими кроками на цьому шляху мають стати створення системи вщкритого доступу до шформацп щодо дiяльностi фшансових установ; забезпечення дiевого мошторингу дiяльностi фшансових шститулв iз метою своечасного виявлення юнуючих проблем та Тх
швидкого усунення, а також санаци або лквщаци не-платоспроможних банкiв, оргашзаци процесiв продажу або передавання проблемних активiв; розвиток шфра-структури фшансового ринку на засадах збалансова-ност iнтересiв економiчних сyб'ектiв, дотримання прав споживачiв фiнансових послуг, посередникiв, держави; виключення можливостi ухилення вiд оподаткування через фiнансовi iнстрyменти шляхом запровадження ефективних механiзмiв запобiгання створенню фшансових трамщ, фiктивних емiтентiв цшних паперiв, Тх-нього своечасного виявлення та лквщацп, прийняття Мiнфiном i НБУ нормативно-правових ак^в, спрямо-ваних на зменшення тшьового обiгy го^вки; упрова-дження в дiяльнiсть регyляторiв фiнансового ринку единих мiжнародних стандарлв електронного докуме-нтообiгy з метою забезпечення реалiзацiï програм спiвробiтництва з МВФ, Свтовим банком, СБРР, С1Б та iншими впливовими мiжнародними фшансово-кредитними органiзацiями.
Дискус1я. Iнститyцiйне впорядкування банювськоТ' системи е важливим напрямом формування ефективно функцюнуючого фiнансового ринку. Водночас вщкри-тим залишаеться питання стосовно прюритетних чин-никiв функцюнування та розвитку небанювських установ, як мають певну iнститyцiйно-органiзацiйнy специ-фiкy. У цьому контекстi дос не вирiшеною в теоретичному та методичному аспектах е проблема вимiрюван-ня, оцшювання та порiвняння рiвня iнститyцiйноï довiри населення до банювських та небанювських фшансово-кредитних установ.
Список використаних джерел:
1. Базилевич В. Д. Концептуал1зац1я мегатренд1в економ1чного розвитку в контекст! глобальних виклиш сучасност1 / В. Д. Базилевич // Парадигмальш зрушення в економмнш теорм ХХ1 ст.: Матергали Мжнар. наук.-практ. конф. - К.: ВПЦ "Кшвський ушверситет", 2012. - С. 11-15.
2. В!рч6нко В. В. Вплив нормативно-правового регулювання на ефективнють вп"чизняного фшансового ринку / В. В. В!рч6нко // Вюн. Кив. ун-ту. С6р!я "Економка". - 2009. - № 109. - С. 47-51.
3. Економ!чн! та фонтов! показники УкраТни // Статистична база НБУ [Електронний ресурс]. - Режим доступу: https://bank.gov.ua/controi/ uk/publish/ articie?art_id=36728.
4. Зв!т Нацюнального банку УкраТни про фшансову стабтьнють. Червень? 2018. [Електронний ресурс]. - Режим доступу: https://bank.gov.ua/doccatalog/document?id=71475860.
5. Карлш М. I. Проблеми функцюнування фшансового ринку та швестицшна безпека УкраТни / О. А. 1вашко, М. I. Карлш // Банювська справа. - 2012. - № 3. - С. 54-65.
6. Комплексна програма розвитку фшансового сектору УкраТни до 2020 р. Затверджена Постановою Правлшня Национального банку УкраТни в!д 18.06.2015 р. № 391 [Електронний ресурс]. - Режим доступу: https://bank.gov.ua/doccataiog/document?id=18563297.
7. Кошна М. Сучасний стан фЫансового ринку УкраТни та шляхи його вдосконалення / М. KoHiHa // Економлчний дискурс. - 2016. - № 2. -С. 183-192.
8. Крупка М. I. Фшансово-кредитний мехашзм Ыновацшного розвитку економки УкраТни : моногр. / М. I. Крупка. - Львiв: Вид. центр ЛНУ iMern 1вана Франка, 2001. - 608 с.
9. Луцишин З. О. Банювський сектор УкраТни: сучасний стан та перспективи розвитку / З. О. Луцишин, Т. О. Фролова // Економка i оргашза^я управлЫня. - 2016. - Вип. 4 (24). - С. 112-124.
10. Лютий I. О. Банювсью шститути в умовах глoбaлiзaцN ринку ф^ нансових послуг : моногр. / I. О. Лютий, О. М. Юрчук. - К.: Знання, 2011. - 357 с.
11. Мaкрoекoнoмiчний та монетарний огляд НБУ [Електронний ресурс]. - Режим доступу: https://tsn.ua/groshi/ukrayinci-zberigayut-na-depozitah-u-bankah-pivtrilyona-griven-1153776.html.
12. Опари В. М. ФЫансова система УкраТни (теоретико-методолопчн аспекти) : моногр. / В. М. Опарн - К.: КНЕУ, 2005. - 240 с.
13. Основы показники дiяльнoстi банюв УкраТни. ОфЩшна статистика Нацюнального банку УкраТни [Електронний ресурс]. - Режим доступу: https://bank.gov.ua/doccatalog/document?id=34661577.
14. Статистична база Державно''' служби статистики УкраТни [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.ukrstat.gov.ua/ operativ/oper_new.html.
15. УкраТнц зберкають на депозитах у банках швтрильйона гривень // Грoшi. 2018. - 11 трав. [Електронний ресурс]. - Режим доступу: https://tsn.ua/groshi/ukrayinci-zberigayut-na-depozitah-u-bankah-pivtrilyona-griven-1153776.html.
16. ШевалдЫа В. Г. Вплив мaкрoекoнoмiчних фактс^в на формування депозит населенням УкраТни / В. Г. ШевалдЫа // Бiзнес-Ыформ. - 2014. - № 1. - С. 286-291 [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://nbuv.gov.ua/UJRN/binf_2014_1_53.
17. Шелудько В. М. Основы напрямки aктивiзaцi''' рoлi банювсь-коТсистеми УкраТни у процесах ринковоТ трансформацп / В. В. Вiрченкo,
B. М. Шелудько // Вюн. КиТв. ун-ту. Серiя "Економка". - 2004. - № 70. -
C. 24-27.
18. Школьник I. Фшансовий ринок УкраТни: сучасний стан i стратепя розвитку : моногр. / КО. Школьник. - Суми: Мрiя, 2008. - 348 с.
19. Akerlof G. The Market for Lemons: Quality Uncertainty and the Market Mechanism / G. Akerlof // Quarterly Journal of Economics. - 1970. -Vol. 84. - P. 488-500.
20. Fabozzi F. Capital Markets: Institutions and Instruments / F. Fabozzi, F. Modigliani. - F.: Prentice Hal, 2008. - 768 р.
21. Fama E. Dividend Yields and Expected Stocks Returns / Е. Fama, К. French // Journal of Financial Economics. - 1988. - Vol. 22. - P. 3-25.
22. Fama, Eugene F. French, Kenneth R. Commo Risk Factors in the Returnson Stocksand Bonds // Journal of Financial Economics. - 1993. Vol. 33 (1). - P. 3-56 [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://citeseerx.ist.psu.edu/viewdoc/download?doi=10.1.1.139.5892&rep=re p1&type=pdf.
23. Markowitz H. Portfolio Selection / Н. Markowitz // Journal of Finance. - 1952. - Vol. 7. - P. 77-91.
24. Markowitz H. M. Market Efficiency: A Theoretical Distinction and So What? // Financial Analysts Journal. - 1995. - Vol. 61 (5). - P. 17-30 [Електронний ресурс]. - Режим доступу: https://www.cfapubs.org/doi/pdf/ 10.2469/faj.v61.n5.2752.
25. Mirrlees J. A. Private Risk and Public Action: The Economies of the Welfare State [Електроннийресурс]. - Режим доступу: https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/0014292194000463. DOI: 10.1016/0014-2921(94)00046-3.
26. Scholes Myron S. Global Financial Markets, Derivative Securities and Systemic Risks [Електронний ресурс]. - Режим доступу: https://dokumen.tips/documents/global-financial-markets-derivative-securities-and-systemic-risks.html.
27. Smith, Vernon L. Relevance of Laboratory Experiments to Testing Resource Allocation Theory. In Kmenta, Jan; Ramsey, James B. Evaluation of Econometric Models: Academic Press, 1980 [Електронний ресурс]. -Режим доступу: https://core.ac.uk/download/pdf/6837858.pdf.
28. The Global Competitiveness Report 2017-2018 [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www3.weforum.org/docs/GCR2017-2018/05FullReport/TheGlobalCompetitivenessReport2017-2018.pdf.
29. Tobin, James. Nobel Lecture:Money and finance in the macro-economic process / James Tobin [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.nobelprize.org/nobel_prizes/economic-sciences/laureates/1981/tobin-lecture.pdf.
Received: 27/08/2018 1st Revision: 18/09/18 Accepted: 01/10/2018
Author's declaration on the sources of funding of research presented in the scientific article or of the preparation of the scientific article: budget of university's scientific project
H. Гражевская, д-р экон. наук, проф., И. Шемахина, экономист
Киевский национальный" университет имени Тараса Шевченко, Киев, Украина
ПРИОРИТЕТНОСТЬ ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫХ ФАКТОРОВ
ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОГО ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ УКРАИНЫ
Раскрыты проблемы банкоориентированной модели развития финансового рынка Украины. С использованием регрессионного анализа доказано существенное влияние на объемы банковских депозитов населения институциональных факторов, в частности, надежности и доверия к финансовым учреждениям. Обоснованы приоритетные меры государства, направленные на совершенствование институциональной среды с целью повышения эффективности функционирования и развития банковской системы в Украине.
Ключевые слова: финансовый рынок; институциональные факторы эффективности финансового рынка; банкоориентированная модель развития финансового рынка; банковские депозиты населения; доверие населения к финансовым учреждениям.
N. Grazhevska, Doctor of Sciences (Economics), Professor,
I. Shemahina, economist, Faculty of Economics
Taras Shevchenko National University of Kyiv, Kyiv, Ukraine
PRIORITY OF INSTITUTIONAL FACTORS ENSURING EFFICIENT PERFORMANCE OF THE UKRAINIAN BANKING SYSTEM
The article examines major challenges facing the bank-based structure of financial market and its current status in the Ukrainian economy. The Ukrainian financial market is characterized by an increasing share of distressed assets of commercial banks, low level of public trust in financial institutions, increased liquidity risk, fragmentation and extremely low capitalization. The research ascertains the key factors that strengthen and improve Ukrainian market of banking services at the present stage of modernization of the national economy. Regression analysis was used to assess the effect of the household income, inflation index and index of financial market development on the level of bank deposits and the obtained results prove that the institutional determinants including the level of public confidence in financial institutions have a strong impact on the amount of household deposits.The study identifies major instruments of macroeconomic policy to improve institutional environment that may: increase performance of banking system in Ukraine; provide open access to information about financial institutions and effective monitoring of their activity; develop infrastructure of financial market on the principles of balance of interests of economic actors, consumers of financial services, financial intermediaries and the state; prevent a threat of tax evasion through transactions with financial instruments by establishing effective mechanisms that prevent running Ponzi schemes; identify, prosecute or penalize fictitious issuers of securities; reduceillegal monetary circulation; contribute to implementinginternational standards of electronic workflows in activities of government bodies andsector regulators, etc.
Key words: financial market; bank-based structure of financial market; banking system; market of banking services; private household deposits; public confidence in financial institutions.
References (in Latin): Translation / Transliteration / Transcription
1. Bazylevych V. D., 2012. Kontseptualizatsiya mehatrendiv ekonomichnoho rozvytku v konteksti hlobal'nykh vyklykiv suchasnosti. Paradigm shifts in the economic theory of the twenty-first century, pp. 11-15.
2. Virchenko V. V., 2009. The influence of economy and institutional control on the national financial market development efficiency.Visnyk of Taras Shevchenko National University of Kiev, № 109, pp. 47-51.
3. Economic and financial index of Ukraine // Database of NBU. URL: https://bank.gov.ua/control/uk/publish/ article?art_id=36728.
4. Financial stability report by the National bank of Ukraine. June 2018. URL: https://bank.gov.ua/doccatalog/ document?id=71475860.
5. Karlin M. I., 2012. The problems of financial market functioning and investment safety of Ukraine. Banking, № 3, pp. 54-65.
6. Complex program of Ukrainian financial sector development till 2020 by the NBU Administration Decision from 18.06. 2015. № 391. URL: https://bank.gov.ua/doccatalog/document?id=18563297.
7. Konina M., 2016. The modern state of Ukrainian financial market and the ways of its improvement. Ekonomichnyydyskurs, 2, s. 183-192.
8. Krupka M. I., 2001. Financial-credit mechanism of innovation Ukrainian economy development, 608 pp.
9. Lutsishin Z. O., 2016. Bank sector of Ukraine: real state and development prospects. Economy and management organization, № 4, pp. 112-124.
10. Lutiy I. O., 2011. Bank institutions under the globalization of the financial services market, 357 pp.
11. Macroeconomic and monetary summary pf NBU. URL: https://tsn.ua/groshi/ukrayinci-zberigayut-na-depozitah-u-bankah-pivtrilyona-griven-1153776.html.
12. Oparin V. M., 2005. The financial system of Ukraine (theoretical-methodological aspects): monography, Kiev, 240 pp.
13. The main indexes of Ukrainian banks functioning. URL: https://bank.gov.ua/doccatalog/document?id=34661577.
14. Database of Ukrainian statistic Public service. URL: http://www.ukrstat.gov.ua/operativ/oper_new.html.
15. The Ukrainian save a half of the trillion hryvnas on the bank deposits, 2018. URL: https://tsn.ua/groshi/ukrayinci-zberigayut-na-depozitah-u-bankah-pivtrilyona-griven-1153776.html.
16. Shevaldina V. G. The influence of macroeconomic factors on the forming of Ukrainian population deposits. URL: http://nbuv.gov.ua/ UJRN/binf_2014_1_53.
17. Sheludko V. M., 2004. The main directions of the Ukrainian bank system development under the processes of the market transformation. Visnyk of Taras Shevchenko National University of Kiev, № 70, pp. 24-27.
18. Shkolnik I. O., 2008. The Ukrainian financial market: real state and development strategy: monography, Sumy, 348 pp.
19. Akerlof G., 1970 The Market for Lemons: Qualitative Uncertainty and Market Mechanism. Quarterly Journal of Economics, vol. 84, p. 488-500.
20. Fabozzi F., Modigliani F., 2008. Capital Markets: Institutions and Instruments. F.: Prentice Hal, 768 p.
21. Fama E., 1988. Dividend Yields and Expected Stocks Returns. Journal of Financial Economics, vol. 22, p. 3-25.
22. Fama, Eugene F. French, Kenneth R.,1993. Common Risk Factors in the Returns, Stocks and Bonds. Journal of Financial Economics, vol. 33 (1), p. 3-56. URL: http://citeseerx.ist.psu.edu/viewdoc/download?doi=10.1.1.139.5892&rep=rep1&type=pdf.
23. Markowitz H. Portfolio Selection, 1952. Journal of Finance, vol. 7, p. 77-91.
24. Markowitz, H. M. Market Efficiency: A Theoretical Distinction and So What?, 1995. Financial Analysts Journal, vol. 61 (5), p. 17-30. URL:https://www.cfapubs.org/doi/pdf/10.2469/faj.v61.n5.2752.
25. Mirrlees J. A. Private Risk and Public Action: The Economies of the Welfare State URL: https://www.sciencedirect.com/ science/article/pii/0014292194000463. DOI: 10.1016 / 0014-2921 (94) 00046-3.
26. Scholes Myron S. Global Financial Markets, Derivative Securities and Systemic Risks. URL: https://dokumen.tips/documents/global-financial-markets-derivative-securities-and-systemic-risks.html.
27. Smith, Vernon L., 1980. Relevance of Laboratory Experiments to Testing Resource Allocation Theory. In Kmenta, Jan; Ramsey, James B. Evaluation of Econometric Models: Academic Press. URL: https://core.ac.uk/download/pdf/6837858.pdf.
28. Tobin, James. Nobel Lecture: Money and finance in the macro-economic process. URL: http://www.nobelprize.org/nobel_prizes/economic-sciences/laureates/1981/tobin-lecture.pdf.
29. The Global Competitiveness Report 2017-2018. URL: http://www3.weforum.org/docs/GCR2017-2018/05. Full Report: TheGlobalCompetitivenessReport2017-2018.pdf.
Bulletin of Taras Shevchenko National University of Kyiv. Economics, 2018; 5(200): 19-26
УДК 657.633.5.471:634
JEL classification: M41
DOI: https://doi.org/10.17721/1728-2667.2018/200-5/3
е. Калюга, д-р екон. наук, проф. ORCID iD 0000-0001-9057-7476 Нацюнальний ужверситет бюресурав та природокористування, КиТв, УкраТна,
О. Герасименко, старш. викл. ORCID iD 0000-0002-4511-4306 Нацюнальний ужверситет державноТ фискально'!' служби УкраТни, КиТв, УкраТна
ВАРТ1СНА ОЦ1НКА МУЗЕЙНИХ ПРЕДМЕТ1В
Об^рунтовано здйснення вартсно/ оц/нки музейних предмет/в на пiдставi ступеня ексклюзивност/' (науково-/сторичноI, науково-художньо/ та шшо'1 науково-нформативноI ц/нностi). Досл/джено п/дходи до оцнки музейних предметiв (в складi актив/в спадщини) в нацональних та мiжнародних стандартах облiку для державного сектора та об^рунтовано пропозици щодо застосування за первсною вартстю в УкраШ. При вiдсутностi перв/сноI вартост/' доцльно визнавати не умовну, а справедливу вартсть. Музейн! предмети, як не оцнен! на дату складання звiтностi i не в/дпов/дають критер/ям визнання, повинн в/дображатись в позабалансовому обл/ку за символ/чною оц/нкою з подальшим розкриттям /нформацп у Прим/тках до фнансовоI зв/тностi.
Ключовi слова: музейн предмети, оцнка, оц/ночна варт/сть, умовна варт/сть, перв/сна варт/сть, справедлива варт сть, символ чна варт сть.
Постановка проблеми у загальному виглядi та ТТ зв'язок Í3 важливими науковими (практичними) завданнями). Актуальнють дослщження зумовлена визначенням музейних предме^в, як е скарбницею юторичноТ та культурно! спадщини УкраТни, ноаями безцшноТ шформаци про ТТ ютор^ та культуру, тобто нацюнальним багатством краТни. Вартюну оцшку слщ застосовувати не ттьки для нацюнальних, культурних та юторичних цшностей, а i для штелектуальноТ влас-ност (тобто нематерiальних речей), наукових результат, щей, винаходiв i т. ш. Оцшку музейних предме^в для визначення ступеня ексклюзивност необхщно здшснювати на пiдставi науково-юторичноТ, науково-
мистецько'Т, науково-художньоТ i шшо'Т науково-шформативно'Т та емоцшно'Т цшносп, а пюля цього визначати цшу як результат попередньоТ' роботи. Якю-не виконання ^е'Т роботи можливе фахiвцями при ная-вност спе^ально'Т осв^и: юторично'Т, художньоТ, мис-тецькоТ', творчо'Т, гумаштарно'Т, техшчно'Т; школи широко, а школи вузько-науково'Т (залежно вщ профтю музею) та величезного досвщу практично' роботи. Оста-точну вартють музейних предме^в можуть визначити ттьки виключно пра^вники музею.
Аналiз останшх дослщжень i публкацш. На сьо-годн цтюы наую^ дослщження щодо оцшки музейних предмелв у бухгалтерскому облку вщсутнк Поряд iз
© Калюга С., Герасименко О., 2018
