Фінансово-економічні показники ефективності розвитку залізничного транспорту Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 330.131.5 : 656.2

ФШАНСОВО-ЕКОНОМ1ЧН1 ПОКАЗНИКИ ЕФЕКТИВНОСТ1 РОЗВИТКУ

ЗАЛ1ЗНИЧНОГО ТРАНСПОРТУ

Чеховська М.М., к.е.н., доцент ( ДЕТУТ)

Зважаючи на утворення публiчного акцюнерного товариства залiзничного транспорту загального користування, автором пропонуеться здтснювати аналiз ефективностi подальшого розвитку залiзничного транспорту, спираючись на показники, яп вiдображають фiнансово-економiчну складову результатiв дiяльностi корпоративных тдприемств.

Ключовi слова ефективтсть розвитку, варткть тдприемства, еконожчний ефект, залнничний транспорт.

Постановка проблеми та и зв'язки з науковими та практичними завданнями.

Залiзничний транспорт Украни знаходиться лише на початку шституцшних змш, мехатзмом яких е реструктуризащя тдприемств галузi з метою створення принципово ново! оргатазадшно! та еконотчно! моделi управлшня залiзничним транспортом та тдвищення ефективносп його функцюнування. Зважаючи на динамiчний розвиток, зокрема оточуючого економiчного середовища, систем управлшня господарською та фшансовою дiяльнiстю, подальшою корпоратизащю пiдприемств галузi, актуальним е виокремлення показникiв ефективносп подальшого розвитку затзничного транспорту Украши.

Аналiз остантх достджень i публтацш. Дослвдження ефективносп функцiонування залiзничного транспорту здiйснювалося, зокрема М. I. Данько, В. Л. Диканем, I. Ю. Кушнiр, М. В. Макаренком, Ю. М. Цветовим [3, 4, 7]. Проблеми ефективносп швестицшно! дiяльностi на щдприемствах затзничного транспорту

висвгглювалися в роботах О. М. Гненного, Ю. Ф. Кулаева, £. М. Сича, В. П. 1льчука тощо [5, 10]. В той же час дослвдженням щодо визначення ефективносп корпоратизованих пiдприемств затзничного транспорту увага практично не придшялася.

Таким чином, метою нашого достдження е визначення фшансово-екожмчних показник1в ефективного розвитку залiзничного транспорту Украши виходячи iз принципово ново! оргатазадшно! структури управлiння, що адаптуеться до змш внутрштх параметрiв з врахуванням ринкового середовища. Наше дослвдження зд1йснювалося за допомогою теоретичних метод1в, а саме узагальнення, та загальнолопчних метод1в, зокрема аналiзу та аналоги.

Виклад основного матералу досл^ження. Серед шлях1в реалiзацil мети реструктуризацп галузi, в Державнш цiльовiй програмi реформування залiзничного транспорту на 2010-2019 роки, зокрема передбачаеться формування таких вертикально штегрованих структур за видами дяльносп, як господарських товариств у сферi вантажних

перевезень, пасажирських перевезень за видами сполучень, утримання та експлуатацп об'екпв шфраструктури, надання послуг локомотивно! тяги, ремонту рухомого складу, будавництва та ремонту об'екпв шфраструктури, проведення науково-дослвдних та дослвдно-конструкторських робп; утримання сощально! сфери [8]. Корпоративн1 права зазначених господарських товариств р1зною м1рою будуть належати як державному акцюнерному товариству затзничного транспорту загального користування, так i мюцевим органам виконавчо! влади, iншим юридичним особам.

Зважаючи на зазначене, вагомим показником ефективносп розвитку затзничного транспорту буде визначення шгегрального показника ефективносп функцiонування об'еднання щдприемств залiзничного транспорту, як суб'екпв господарювання, що провадять дiяльнiсть у сферi залiзничного транспорту. Виходячи iз кiлькостi пiдприемств, що входять у склад акцюнерного товариства, ефективтсть дяльносп останнього (ЕАТ) буде дорiвнювати ввдношенню суми обсягу чистого прибутку затзничних пiдприемств до суми вартостi активiв зазначених пiдприемств [1]:

n

Еат = цП^, (1)

n

ЕА,

i=i

де ХП - чистий прибуток i-го пiдприемства, ХА, - варпсть актив,в i-го щдприемства, n - кшьюсть щдприемств у склад, акцюнерного товариства.

В умовах акцюнування тдприемств затзнично! галуз, та створення державно! акцюнерно! компани, вагомим показником е оцшка вартосп як конкретного тдприемства, так i щдприемств у склад, певного господарського суб'екта:

V = Е NPVi = ее Z^SL , (2) £(1 + г)'

де NPV1 - (Net Present Value) чиста тепершня варпсть грошових потоюв у процеа дяльносп i-го щдприемства акцюнерного товариства;

© Чеховська М.М.

Вкиик економiки транспорту i промисловостi № 39, 2012

FCFt' - (Free Cash Flow) вшьний грошовий полк i-го пвдприемства у склад акцюнерного товариства у перюда t;

r - коефiцieнг дисконтування з врахуванням ризику та вартосп капталу.

Вищевказаний показник (2) враховуе еконотчт iнгеpеси усiх пвдприемств, що входять до складу державного акц1онерного товариства, зокрема фактори часу та ризику, довгострокову жигтeздатнiсть пвдприемств, !х прибутковють [9].

Загалом зазначимо, що iз врахуванням прибутковосп pозpiзняють так1 методи оц1нки вартосп пвдприемства, як дисконтування грошових потоков та аналiз залишкового прибутку. До першо! групи метода вщносяться, власне, метод дисконтування грошових потоков для пвдприемства, для акцюнерного капталу, що нами розглядався вище, та метод дисконтування грошових потоков на весь кап1тал. До друго! групи методiв вщносяться методи EVA (Economic Value Added) та MVA (Market Value Added), а також модель EBO (Edvards-Bell-Ohlson) [2].

Зокрема, показник EVA, а саме екожмчно! додано! вартосп, е щдикатором якосп упpавлiнськиx piшень, який дозволяе визначати варпсть пвдприемства, а також оцшювати ефективнiсть окремих пiдpоздiлiв, у тому числ такого суб'екта господарювання, як державне акц1онерне товариство. Позитивне значення EVA сввдчить про ефективне використання кап1талу, зокрема про збшьшення вартосп пвдприемства. Ввдповвдно, негативне значення характеризуе неефективне використання капталу i зниження вартосп господарюючого суб'екта.

За допомогою методу MVA, тобто ринково! додано! вартосп, здiйснюегься оцшювання ефективносп дiяльностi пвдприемства, враховуючи ввдомосп щодо його балансово! та ринково! вартосп.

Необхвдно зазначити, що piзниця м1ж EVA та MVA полягае, перш за все у тому, що при визначеннi останньо! використовуються pинковi фiнансово-економiчнi показники.

В той же час при застосувант моделi EBO, або моделi Ольсона, використовуються переваги як дохвдного, так i майнового пiдxодiв в оцiнюваннi ефективносп фiнансового упpавлiння

пвдприемством.

У нашому випадку, зважаючи на наявнiсть акцюнерного капталу, доцшьно розраховувати обсяг вшьних грошових потоков саме для зазначеного суб'екта господарювання:

FCFE = NI - (1 - 5) • (CE - D) - (1 - 5) • ANCWC , (3)

де FCFE (Free Cash-Flow To Equity) -вшьний грошовий полк для акцюнерного кашталу;

NI (Net Income) - чистий прибуток;

CE (Capital Expenditures) - каптальш

витрати;

D (Depreciation) - амортизащя;

ANCWC (Non-Cash Working Capital) - змша величини негрошово! частини оборотного капталу;

5 - сшввщношення зобов'язань до суми зобов'язань та акцiонерного капталу.

Ввдповвдно до тих процеав корпоратизацп, що ввдбуваються на тепершнш час та будуть здшснюватися в подальшому, пропонуемо також розраховувати економ1чний ефект власне ввд корпоратизацп, i3 врахуванням злиття та приеднання актив1в шших господарських товариств [6]:

Е„ = (D(PN)n + D(PA)n + (EE)n ) - (DIn + DTn + Io) , (4)

де n - розрахунковий перюд часу, En - ефект ввд злиття,

D(PN)n - розрахунковий додатковий прибуток ввд

розширення масштабiв дяльносп;

D(PA)n - розрахунковий додатковий прибуток ввд

зниження ризику за рахунок внутрiшньогалузево!

диверсифшацп дiяльностi;

(EE)n - економiя текучих виробничих витрат;

DIn - додатковi швестицп на оновлення,

реконструкщю та розвиток;

DTn - прирют або економiя податкових платежiв;

I0 - ^естицп в момент злиття.

Важливим показником ефективностi безпосередньо економiчно! дiяльностi пiдприемства е спроможтсть оргатзацп пристосуватися до змiн оточуючого середовища шляхом оргатзацп та розвитку li внутрiшнього потенцiалу.

Таким чином, використання показниюв, яю вiдображають фiнансово-економiчну складову результатiв дiяльностi корпоративних пвдприемств, дозволить корегувати стратегiю подальшого розвитку галузг

Висновки. Зауважимо, що враховуючи значення вищевказаних показниюв можна здшснювати заходи в напрямку !х покращення. Так, можливим е покращення мехатзму управлiння витратами, застосування елементiв реiнжинiрингу, продаж непрофiльних активiв, оптимiзацiя системи управлшня структурою капiталу тощо.

Крiм того, зважаючи на акцiонування тдприемств затзничного транспорту, необхвдно враховувати стратепчну перспективу, тобто сприяти забезпеченню зростання ринково1 вартостi новоутвореного акцiонерного

товариства «Укрзатзниця» та його акцiй. Саме на наукову розробку зазначених дефтцш i мають буди спрямованi, на нашу думку, подальшi науковi дослвдження.

СПИСОК Л1ТЕРАТУРИ

1. Бандурин А. В. Финансовая стратегия корпораций / А.В. Бандурин, В.А. Гуржиев, Р.З. Нургалиев. - М. : Алмаз, 1998. - 140 с.

Вк'иик економ1ки транспорту i промисловост № 39, 2012

2. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов /

A. Дамодаран. - М. : Альпина Бизнес Букс, 2006. -1324 с.

3. Данько Н.И. Повышение эффективности функционирования естественных монополий в условиях рынка: (по материалам железнодорожного транспорта) / Н.И. Данько,

B.Л. Дикань, Е.В. Шраменко. - Х. : Вид-во Укр. гос. акад. ж.-д. трансп., 2010. - 164 с.

4. Дикань В.Л. Ефективтсть вантажних затзничних перевезень та и тдвищення в умовах штеграци залiзничного транспорту Укра!ни у свiтову транспортну систему / В.Л. Дикань, 1.Ю. Кушнир // Вюник економiки транспорту i промисловосп. - 2003. - № 4. - С. 77-82.

5. Кулаев Ю.Ф. Методы экономической оценки инвестиционных проектов на транспорте: учеб.- метод. пособие / Ю.Ф. Кулаев. - К. : Транспорт Украши, 2001. - 182 с.

6. Орехов С.А. Диверсифицированные корпоративне объединения : проблемы статистического анализа / С.А. Орехов. - М. : ЗАО ИПЦ «Буквица», 2000. - 121 с.

7. Основы организации транспортного обеспечения внешнеторговых связей Украины / Институт (Центр) комплексных транспортных проблем / [Цветов Ю. М., Един А. О., Макаренко М. В. и др.] ; под ред. Ю.М. Цветова. - К. : ОАО "ИКТП-Центр", 2000. - 581с.

8. Постанова Кабшету Мгшстрш Украши вщ 16 грудня 2009 року № 1390 в редакци постанови Кабшету Мштстрш Украши ввд 26 жовтня 2011 року № 1106 «Про затвердження Державно! щльово! програми реформування залiзничного транспорту на 2010-2019 роки» [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://zakon1.rada.gov.ua/laws/show/1390-2009-%С0%ВЕ

9. Романов В.С. Модель экспресс оценки стоимости предприятий [Електронний ресурс] / В.С. Романов. - Режим доступу : http://www.cfin.ru/iinanalysis/value/value_company.sht т1.

10. Сич £.М. Iнновацiйно-iнвестицiйний розвиток затзничного транспорту / £.М. Сич, В.П. 1льчук - К. : Логос, 2002. - 256 с.

Аннотация. Исходя из создания публичного акционерного общества железнодорожного транспорта общего пользования, автором предлагается осуществлять анализ дальнейшего развития железнодорожного транспорта, основываясь на показателях, отображающих финансово-экономическую составляющую результатов деятельности корпоративных предприятий.

Ключевые слова: эффективность развития, стоимость предприятия, экономический эффект, железнодорожный транспорт.

Summary. Because of formation of public joint-stock company of railway transport of the common use, by an author it is suggested to carry out the analysis of efficiency of subsequent development of railway transport, leaning against indexes which represent the finance-economical constituent of results of activity of corporate enterprises.

Keywords: efficiency of development, cost of enterprise, economic effect, railway transport.

Рецензент д.е.н., професор ДЕТУТ Колесникова Н.М. Експерт редакцшног колеги к.е.н., доцент УкрДАЗТ Полякова О.М.

УДК 338.47: [339.137.2+656.078.8]

КЛЮЧОВА РОЛЬ Ц1НОУТВОРЕННЯ В РЕАЛ1ЗАЩП В1ДТВОРЮВАЛЬНО-

ОПТИМ1ЗАЩШНО1 ПАРАДИГМИ ЗАБЕЗПЕЧЕННЯ КОНКУРЕНТОСПРОМОЖНОСТ1 ЗАЛ1ЗНИЦЬ НА РИНКУ ВАНТАЖНИХ

ПЕРЕВЕЗЕНЬ

Чорний В.В., к.е.н., проректор з науково-виробничих питань та перспектив розвитку (ДЕТУТ)

В cmammi обгрунтовано роль щноутворення у pecrni3aqii вiдmвоpювaльно-опmимiзaцiйноi парадигмы забезпечення конкуpенmоспpоможносmi 3mi3mць на ринку вантажних перевезень та запропоноват принципы формування вантажних зaлiзничних mapыфiв, застосування яких забезпечить ефективне виpiшення завдань, що ставляться в межах зазначено1 парадигми.

Ключовi слова: залнничний транспорт, ринок вантажних перевезень, конкурентоспроможнсть, вгдтворювально-оптижзацйна парадигма, цноутворення принципы щноутворення

Постановка проблеми. Сучасний етап економ,чного розвитку пов'язаний з реформуванням

© Чорний В.В.

ЕЯсник економжи транспорту i промисловосп № 39, 2012