Анализ и оценка инвестиционной привлекательности предприятия Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Опыт развитых стран показывает, что при такой стратегии или компания окончательно переходит на аутсоосинг, или снижается ее эффективность в целом из-за сложности управления громоздкими стуктурами. Поэтому следует ожидать, что российские предприятия будут в дальнейшем все более внимательно присматриваться к аутсорсингу.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1. Казначеев Л.Н. Основы аутcoлcинга. — М.: Издательский Дом «РЦБ», 2007.

2. http://www.rcb.ru/

УДК [330.322.2:658]:005.962.131

И.А. Михалева, Е.А. Федорова (Тула, ТулГУ)

АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Раскрыто содержание методики анализа и оценки инвестщионноо привлекательности промышленного предприятия. Использование предлагаемого алгоритма действли розволяет принять обоснованное управленческое решенне ро формированию инвестиционной стратеги и инвестиционной программы развития предприятия.

Инвестиционная привлекательность предприятия характеризуется не только устойчивостью его финансового состояния, уровнем финансовых результатов, но и конкурентоспособностью выпускаемой продукции, степенью рискованности вложений, возможностью активизации инновационной деятельности, менеджментом и имиджем предприятия. Все эти элементы необходимо учитывать при оценке инвестиционной привлекательности предприятия (ИПП), которую возможно установить при реализации этапов, представленных в статье (рисунок).

Для стратегического инвестора принципиально важным является установление стратегических возможностей и формирование инвестиционной стратегии предприятия, что позволяет ему оценить пeлcпeктивы дальнейшего развития хозяйствующего субъекта. Данна задача решается на этапе 1 «Анализ oлгaнизaцдoнно-тexничecких, социальных условий производства, качества менеджмента и рыночной среды».

Для реализации данного этапа в качестве исходной информации целесообразно использоват совокупность показателей, объединенных в в четыре группы: организационно-технические условия; социальные условия; рыночная среда; качество менеджмента, котооое рассматривается стратегическим инве-сторм как гарантия принятия качественных управленчеких решений (табл. 1).

Элементы оценки ИПП

Для определения этих показателей (табл. 1) можно использовать бальную оценку, вариация изменения которой находится в двух диапазонах: (от +1 до +3) и (от -3 до -1), при этом:

- вес 1 используетст, если показатель Fi способен оказать влияние на формирование ИПП или его самостоятельное влияние незначительно;

- вес 2 используется, если показатель Fi оказывает значительное влияние на ИПП;

- вес 3 используется, если показатель Fi оказывает очень значительное влияние на ИПП.

Применяя данную шкалу, можно определить степень влияния показателей, формирую щи ИПП. Для этого внутри каждой группы показателей (табл. 1) рассчитываетст оценка, полученная:

- при суммировании балов, присвоенных предприятию при наличии показателей, указывающих на имеющиеся положительные тенденции его дальнейшего развития;

- при вычитании баллов, присвоенных предприятию при наличии показателей, указывающих на возможные негативные тенденции его развития.

Пример использования данного подхода представлен в табл. 1.

Таблица 1

Система показателей качества менеджмента для целей анализа ИПП

Покаатели Влияние на оценку

1. Показатели, отражающие организационно-технические условия

1.1. Показатели, положительно влияющие на оценку:

- инновационный потенциал; +3

- стад и жизненного цикла организации; +2

- возможности производственных мощностей; +1

- возможности расширения ассортимента выпекаемой продукции; +1

- высокая доля продукции на рынке. +1

1.2. Показатели, негативно влияющие на оценку:

- высокий износ оборудования; -2

- устаревшие технологии; -2

- низкий уровень конкурентоспособности продукции; -2

- низкий производственный потенциал. -3

2. Показатели, отражающие соцшльные условия

2.1. Показатели, положительно влияющие на оценку:

- высокая квалификация кадров; +1

- высокий интеллектуальный потенциал; +3

- соблюдение прав трудового коллектива. +1

2.2. Показатели, негативно влияющие на оценку:

- высокй уровень текучести кадров; -1

- низка стоимость рабочей силы; -1

- отсутствие социальных проблем развития коллектива. -1

3. Покаатели качества управления

3.1. Показатели, положительно влияющие на оценку:

- наличие у менеджеров положительной деловой репутации; +3

- наличие Сертификата КО 23081 или Сертификата КО 9000; +1

- наличие эффективной системы внутреннего контроля; +1

- использование прогрессивных информационных технологий; +1

- проведение аудита предприятия компанией с хорошей репутацией; +1

- предоставление предприятием отчетности в cooтутcтвии с МСФО. +1

3.2. Показатели, негативно влияющие на оценку:

- отсутствие у руководства предприятия высшего экономического об-

разования, профильного образования, научных степеней; -2

- плоха деловая репутация; -2

- частая смена руководства; -1

- непрозрачность информации. -2

4. Показатели, отражающие рыночную среду

4.1. Показатели, положительно влияющие на оценку:

- перспективный регион; +2

- уровень конкуренции. +1

4.2. Показатели, негативно влияющие на оценку:

- непривлекательность отрасли; -2

- неразвитость транспортной инфраструктуры. -1

Полученные значения баллов по каждой из четырех групп показателей суммируются и, учитыва результирующий бал, принимается соответствующее управленческое решение, используемое для даьнейшего анализа ИПП (табл. 2).

Таблица 2

Результаты первого этапа анаиза ИПП

Полученные суммы балов Принимаемое значение балов Вывод для инвестора У правленческое решение

п >5 2=1 5 Предприятие имеет возможности для своего стратегического развития Оценка экспресс-диагностики предприятия

0< ±Ъ <5 2=1 3 Предприятию необходимо устранить «узкие» места Раработка мероприятий по устранению «узких» мест

п <0 2= 1 0 Возможности стратегического ра-витит предприятия сомнительны Инуcтирoвaнре не-целесообрано

Таким образом, на этапе 1 можно уменьшить список анаизируемых в даьнейшем предприятий.

п п

Для предприятий, имеющих сумму балов >5 или 0 < <5 ,

І =1 2=1

выполняется этап 2 «Экспресс-диагностика предприятий», на котором анализируется две группы финансовых показателей.

Перва группа объединяет покаатели, характеризующие платежеспособность предприятий. С помощью этих покаателей, используя коэффициентный метод, можно косвенно оценить вероятность возврата вложенных инвестором средств в соответствии со следующим агоритмом:

1. Формируется выборка данных финансовой отчетности предприятий и рассчитываются основные финансовые коэффициенты.

2. Рассчитываются коэффициенты корреляции (Кр) между финансовыми коэффициентами:

- если Кр > 0,7 — между финансовыми коэффициентами имеется определенная взаимосвязь, т.е. дублируется информация, характееизующая финансовое состояние предприятия;

- если 0,3 < Кр <0,7 — между финансовыми коэффициентами существует слаба взаимосвязь;

- если Кр < 0,3 — связь между коэффициентами отсутствует.

3. Результаты проведенного коореляционного анаиза покааи, что доя экспресс-анализа диагностики предприятия целесообразно использовать показатели, характееизующие его платежеспособность, с предлагаемыми в табл. 3 весовыми коэффициентами.

Т аблица 3

Весовые коэффициенты показателей, определяющих платежеспособность предприятия

Показатели Весовые коэффициенты

1. Коэффициент текущей ликвидности, К! 0,40

2. Коэффициент абсолютной ликвидности, К2 0,15

3. Коэффициент автономии, К3 0,30

4. Коэффициент финансовой устойчивости, К4 0,15

4. Определяется рейтинг R1, хааактеризующий платеже способность предприятия(табл. 3):

Я1 = 0,4 К1 + 0,15 К2 + 0,3 К3 + 0,15 К4.

Втора группа покаателей объединяет показатели, хааактеризую-щие эффективность деятельности предприятий, с помощью которых можно косвенно установить возможность получения прибыли.

Высокая прибыльность является главным критерием ИПП, поскольку только из чистой прибыли предприятие может отдать заемные денежные и другие средства. Таким обраом, чтобы рассчитаться с кредитором (инвестором), предприятие должно зарабатывать средства, равные, как минимум, взятому кредиту и проценту по обслуживанию этого кредита в установленные договооом между инвестором и предприятием сроки.

Для экспресс-анаиза диагностики предприятия целесообразно использовать покаатели с указанными весовыми коэффициентами дл каждого из них (табл. 4).

Т аблица 4

Весовые коэффициенты покаателей, определяющих эффективность деятельности предприятий

Показатели Весовые коэффициенты

1. Норма доходности на капита, Р1 0,40

2. Обща рентабельность отчетного года, Р2 0,30

3. Рентабельность основной деятельности, Р3 0,20

4. Рентабельность активов, Р4 0,10

Определяется рейтинг R2, характелизующий эффективность деятельности предприятия (табл. 4):

Я2 = 0,40 Р + 0,30 Р2 + 0,20 Р3 + 0,10 Р4.

Учитыва, что рейтинги, характеризующие платежеспособность и эффективность деятельности предприятия, наиболее существенны для принятия управленческого решения инвесторами, итоговый рейтинг предприятия ^) можно опре делить по фоомуле:

Я = 0,8 Я + 0,2 Я2.

Выводы об ИПП по результатам экспресс-диагностики можно сделать, используя данные табл. 5.

Таблица 5

Результаты экспресс-диагностики

Значение рейтинговой оценки Хaрaфeррcтркч Группа предприятий

Я >5,0 Экономическое состояние предприятия в целом устойчиво, но имеются незначительные отклонения от нормативов по отдельным показателям Предприятие высокоинвестиционно привлекательно

1,5 <Я<5,0 Предприятие имеет признаки финансовоэкономической напряженности, для преодоления которых у него имеютст потен-циаьные возможности Предприятие характеризуется средним уровнем инвестиционной привлекательности

Я< 1,5 Предприятие повышенного риска, способное улучшить свое финансовоэкономическое состояние за счет изменения формы собственносги, собственника, дивeрcифифции, обновления продукции, осуществления реконструкции, использования новых технологий и т.д. Предприятие отличается низкой инуcтициoннoй привлекательностью

Выполненные в ходе экспресс-диагностики исследования позволяют уточнить значимость отдельных покаателей, которые характеризуются количественными признаками. Однако окончательное решение может быть принято инвесторами только после обоснования предприятием конфетных инвестиционных решений, направленных на обеспечение его устойчивого экономического равигия. Вот почему в рамках предлагаемого комплексного подхода экспресс-диагностику предприятия необходимо дополнить оценкой всех покаателей, формирующих ИПП.

На этапе III расчет коэффициентов весомости покаателей каждой группы про водился с учетом мнения всех экспертов. Полученные коэффициенты весомости рассчитывались как среднее ааифметическое значение ответов по каждой экспертной группе.

По результатам оценки определяетст интеггаБный коэффициент инвестиционной привлекательности предприятия КИП, который рассчитывается как отношение значения фактического суммарного количества баллов к мaкcимчьнo возможному суммарному количеству балов, т. е.:

К„„ =

Ф

тах

где Ф; — балова оценка ьго фактора с учетом его весомости; Фтах — максимаьно возможное суммарное количество балов; { = 1, 2,...п — количество покаателей.

Чем ближе Кип к 1, т. е. к «этаонному предприятию», тем выше

ИПП.

Выводы об ИПП можно сделать, используя данные табл. 6.

Т аблица 6

Инвестиционная привлекательность предприятия на этапе Ш

Значение иттeрчь-ного коэффициента инвестиционной привлекательности Уровень инвестиционной привлекательности Вывод инвестора

Кип >0,75 высокий Предприятие представляет интерес с точки зрения инвестиционной привлeФтeльнocти

0,5 < Кип <0,75 средний Предприятие представляет относительный интерес с точки зрения инвестиционной привлекательности

КИП < 0,5 низкий Предприятие не представляет существенного интереса для инвестора

Предложена методика анаиза и оценки ИПП позволяет:

- установить интерес инвестора к предприятию;

- выявить «узкие» места предприятия;

- раработать мероприятия, напав ленные на повышение инвестиционной привлекательности предприятия.

УДК 338.33

Е.П. Михалева, М.Г. Коршунов (Тула, ТулГУ)

АЛГОРИТМ ФОРМИРОВАНИЯ СТРАТЕГИЧЕСКОЙ АССОРТИМЕНТНОЙ ПОЛИТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Подчеркивается важность в современных условиях выбора эффективной ассортиментной политики, влияющей на коммерческим успех предприятия.

Равитие рыночных отношений в России коренным обраом изменило экономические условия фyнфиoнирoвaния предприятий. Эти условия по-прежнему характеризуются неопределенностью внешней среды, усилением конкуренции на внутреннем и внешнем рынках. В этой связи пелед хозяйствующими субъектами остро встают проблемы обеспечения жизнеспособности и поиска источников поддержания экономической устойчивости.