CC BY
256УДК 657.3
ЗАЁМНЫЙ КАПИТАЛ: СОСТАВ, ФОРМИРОВАНИЕ ВОЗМОЖНОСТИ
ИСПОЛЬЗОВАНИЯ
Костецкий И. C., Магистрант ФГБОУ ВО РЭУ им. Г.В. Плеханова, г. Москва, Россия e-mail: iv.kost.of@gmail.com Научный руководитель: Турищева Т.Б., к.э.н., доцент ФГБОУ ВО РЭУ им. Плеханова, e-mail: Turischeva.TB@rea.ru
Аннотация. Заемный капитал организации является одним из важнейших объектов деятельности организации. Его виды, структура и механизмы использования являются одним из основных факторов, на которых основывается успешное функционирование и прибыльность деятельности компании. Заемный капитал может быть подразделен на различные элементы в зависимости от множества факторов: срок погашения, цели привлечения, форме обеспечения и иные. При этом его использование сопряжено как с определёнными рисками для организации, степень которых зависит от влияния расходов на обеспечение заемного капитала на ее деятельность, так и с неоспоримыми преимуществами, такими как скорость привлечения, относительная свобода в использовании и т.д.
В данной статье описаны основные виды заемного капитала, источники формирования и возможности использования в деятельности коммерческой организации.
Ключевые слова. Капитал, заемный капитал, возможности использования заемного капитала, виды заемного капитала, возможные источники формирования заемного капитала.
DEBT CAPITAL: STRUCTURE, APPLICATION POSSIBILITIES
Kostetskiy I.S., student
Plekhanov Russian University of Economics, Moscow, Russia e-mail: kostezki@gmail.com Scientific director:Turishcheva T.B., Ph. D., associate Professor of the Russian University of Economics. Plekhanova e-mail: Turischeva.TB@rea.ru
Abstract. The debt capital of an organization is one of the most important objects of the organization's activity. Its types, structure and mechanisms of use are one of the main factors on which the successful functioning and profitability of the company is based. Debt capital can be divided into various elements depending on many factors: the maturity date, the purpose of attraction, the form of collateral, and others. At the same time, its use is associated with certain risks for the organization, the degree of which depends on the impact of the cost of providing borrowed capital on its activities, and with undeniable advantages, such as the speed of attraction, relative freedom of use, etc.
This article describes the main types of borrowed capital, sources of formation and opportunities for use in the activities of a commercial organization.
Key words. Capital, debt capital, possibilities of using debt capital, types of debt capital, possible sources of formation of debt capital.
1. ВВЕДЕНИЕ
Заёмный капитал является неотъемлемой частью капитала практически любой коммерческой организации. Между тем, заемный капитал имеет существенные положительные отличия от собственного, поскольку его намного проще привлечь, особенно при положительном кредитном рейтинге организации, при возможности сформировать какое-либо обеспечение займа
или же при наличии поручителя. Также нельзя игнорировать и налоговые последствия привлечения займа, поскольку средства на его обслуживание уменьшают налоговую базу по налогу на прибыль организаций. Эти характеристики позволяют более оперативно привлечь капитал и таким образом быстрее увеличить обороты или расширить производство продукции предприятия.
2. СТРУКТУРА ЗАЕМНОГО
КАПИТАЛА И ЕГО ИСПОЛЬЗОВАНИЕ
С точки зрения бухгалтерского учета все формы привлечения заёмного капитала будут являться обязательствами перед третьими лицами, которые организации предстоит погасить. Подобные обязательства можно классифицировать по различным основаниям, а именно:
по сроку погашения:[1]
• краткосрочные - со сроком погашения не более 12 месяцев;
• долгосрочные - со сроком погашения более 12 месяцев после отчетной даты.
по целям привлечения [2]:
• для восстановления работоспособности основных средств или нематериальных активов;
• для увеличения оборотных активов;
• удовлетворению требований кредиторов.
по форме обеспечения [3]:
• обеспеченные залогом;
• обеспечение поручительством/гарантией;
• необеспеченные обязательства.
по источникам обеспечения:
• внешние - банковские кредиты, финансовый лизинг, и т.д.;
• внутренние - включает в себя, кроме всего прочего такие элементы как отложенные налоговые обязательства и кредиторскую задолженность.
по форме привлечения:
• денежной;
• товарной;
• в виде оборудования.
При этом необходимо отметить, что использование организацией преимущественно заемного капитала может иметь не только положительные последствия, поскольку чрезмерная кредиторская задолженность предприятия может привести к неспособности предприятия извлекать доходы из собственной деятельности ввиду превышения издержек по обеспечению обязательств над доходами от деятельности. Такая ситуация может привести к существенному ухудшению финансового состояния организации при отсутствии
значимых резервов, а позднее и к её банкротству. Соответственно перед принятием решения о привлечении заёмных средств руководство организации должно
проанализировать текущую и прогнозируемую структуру капитала организации и формирование резерва, поскольку в случае каких-либо слабо прогнозируемых
происшествий, приводящих к изменению конъюнктуры рынка, на котором оперирует организация (снижение спроса, демпинг со стороны конкурентов, сезонные колебания спроса, фискальная политика государства или такие форс-мажоры как пандемия) падение доходов автоматически поставит организацию на грань неплатежеспособности.
Аналогичная ситуация может сложиться также в случае, если объем собственного капитала существенно меньше привлеченного, поскольку, как и в ситуации выше, без существенных резервов организация может оказаться неспособна реагировать на изменения на рынке и маневрировать за счет перераспределения расходов или увеличения производства для восстановления
рентабельности, поскольку на это не будет хватать оборотных средств, которые будут уходить на обслуживание обязательств.
Также важно отметить, что в случае привлечения заемных средств от иностранных организаций или от российских организаций, аффилированных с иностранными при условии, если задолженность превышает капитал организации-заемщика более чем в три раза, необходимо учитывать так называемое правило «тонкой капитализации»[п.2 ст. 269, 4], которое предусматривает ограничение в признании процентов для целей налога на прибыль. Исходя из расчетной ставки процентов, превышение над такой расчетной суммой будет приравниваться к дивидендам, что скорее всего приведет к дополнительному налогообложению дохода кредитора по ставке 15% [п. 3 ст. 284, 4]. Учитывая, что именно организация должник будет являться налоговым агентом[п. 3 ст. 275, 4] и фактическим плательщиком данных сумм
налога - это повлечет за собой дополнительные расходы в обслуживании займа, а в худшем случае к спорной ситуации с налоговыми органами и доначислениям с их стороны.
Исходя из вышесказанного можно предположить, что наиболее правильным с точки зрения обеспечения финансовой устойчивости предприятия является попытка использовать в деятельности исключительно или преимущественно собственный капитал, однако в силу ограниченности источников своего формирования и связанных с этим юридическими ограничениями, собственный капитал зачастую неспособен формировать исходящий денежный поток необходимого объема.
Фактически предприятия вынуждены искать баланс в привлечении каждого из видов капитала, опираясь на свое финансовое состояние и исходя из своих факторов функционирования. Например, в случае, если собственный капитал существенно превышает заёмный и таким образом организация обеспечивает себе положительный кредитный рейтинг, то привлечение дополнительных средств или активов для такой организации будет намного проще и быстрее именно в форме различных долговых обязательств, поскольку использование источников пополнения активов за счет собственного капитала, например дополнительная эмиссия акций, увеличение уставного капитала и т. п. займет больший промежуток времени и возможно не даст необходимого объема средств.
Возможна и обратная ситуация, если расходы на выплату дивидендов по выпущенным вследствие дополнительной эмиссии акциям будут ниже, чем предлагаемая организации ставка по кредиту или займу. В такой ситуации выгоднее привлечь именно собственный капитал, поскольку его обслуживание в виде дивидендных выплат будет ниже обслуживания займа, а также позволит не увеличивать долю заёмного капитала в общей доле капитала организации.
При этом не исключена возможность сокращения деятельности общества (снижение объемов производства, сокращение сотрудников, числа торговых точек и иная оптимизация расходов), что в свою очередь приведет либо к снятию потребности в увеличении капитала, либо поможет снизить его необходимый объем.
Вышеприведенные примеры возможных ситуаций не являются единственно возможными и варианты управления структурой капитала каждой конкретной организации могут существенно различаться в зависимости не только от рыночной конъюнктуры, но также и от других факторов (например, планируемая сделка по слиянию с другой организацией).
Однако заёмный капитал имеет и иные сложности в привлечении и обслуживании. Процентные ставки по коммерческим кредитам зачастую существенно зависят от конъюнктуры локального, и соответственно мирового, финансового рынка (например Банк России снизил ключевую ставку в начале июля 2020 года [5]). Соответственно использование кредитов, полученных ранее становится менее выгодным для организации, поскольку альтернативные варианты кредитования становятся дешевле, а организация связана условиями ранее заключенных договоров.
Кроме того, при привлечении заёмных средств в крупных объемах само по себе может стать достаточно трудоёмкой и затратной процедурой для заёмщика, поскольку кредитор может потребовать залога части имущества организации, или же наличие поручителя в лице страховой компании или банка, которые как правило предоставляют свои гарантии и поручительства на возмездной основе, что в свою очередь лишь увеличивает затраты организации.
3. НЕКОТОРЫЕ МЕХАНИЗМЫ
ФОРМИРОВАНИЯ ЗАЕМНОГО
КАПИТАЛА
Исследовав в целом возможный состав и возможные варианты использования заёмного капитала, представляется также необходимым кратко описать механизмы его формирования.
Наиболее часто встречающимися на практике механизмами являются займы между юридическими лицами и кредиты, получаемые организациями от банков. Данный механизм зачастую обусловлен необходимостью реализации краткосрочных и среднесрочных задач организации, позволяет, в зависимости от объемов и условий, достаточно оперативно увеличить оборотные средства организации, может не иметь формально закрепленных целей, что позволяет распоряжаться данными средствами достаточно свободно в рамках деятельности организации. При этом, как правило организации заинтересованы в максимально эффективном расходовании полученных таким образом средств, ввиду возмездного и срочного характера их предоставления.
Другим достаточно распространенным механизмом привлечения заёмного капитала является коммерческий кредит. Суть данного способа привлечения капитала заключается в том, что при реализации определённых товарно-материальных ценностей организация продавец может позволить покупателю оплатить полученные ценности через определенный срок. При этом с точки зрения документального оформления существует важная особенность -положение о предоставлении коммерческого кредита должно быть включено либо в сам договор купли-продажи (или иной договор) или в спецификацию договора поставки, или должно быть оформлено дополнительным соглашением к нему, поскольку в противном случае, с точки зрения российского гражданского
законодательства, к подобным отношениям неприменимы положения Гражданского Кодекса о кредитах и займах.[ Ст. 823, 6] Данный вопрос является однозначно решенным в рамках достаточно ранней на момент написания данной работы судебной практики.[7,8,9,10,11,12]
При этом с точки зрения формы, коммерческий кредит может проявляться в следующих случаях:
Оплата векселем организации или банка, когда фактическая оплата происходит только
при предъявлении векселя, а фактически товар передается ранее, при акцепте переводного векселя с обозначенным сроком оплаты или «на предъявителя».
Оплата по факту реализации продукции -условие, предусматривающее либо частичную оплату при получении товара и окончательную оплату по факту реализации переданного объема товара.
Консигнация - фактически авансовая передача товара с полной оплатой его стоимости по факту реализации. Также может содержать условие касаемо сроков реализации предоставленной продукции и обязательство по её возврату продавцу в случае неполной реализации при истечении определенного срока.
Открытие счета - в данном случае продавец открывает счет в отношении конкретного контрагента, которому поставляется товар вместе со счетами на оплату. Фактически товары отпускаются в кредит, а условия касаемо сроков и оплаты формулируются в отдельном договоре.
Основными преимуществами коммерческого кредита можно считать гибкую систему процентов, ввиду отсутствия законодательного регулирования данного вопроса, возможность использования упрощенных инструментов разрешения споров в досудебном порядке (прежде всего переговоры), а также тот факт, что данный механизм привлечения заёмного капитала фактически является одним из самых доступных для организации, поскольку зачастую не требует серьёзных временных затрат и существенного документального оформления.
При этом коммерческий кредит вряд ли может считаться особенно эффективным вариантом привлечения капитала извне, поскольку он возможен только между двумя субъектами хозяйственной деятельности, собственно поставщиком и покупателем, что приводит к тому что объемы привлекаемых средств могут быть существенно ограничены по сравнению с обычным займом или кредитом при этом, зачастую коммерческие кредиты являются краткосрочными и как правило связаны с производственными циклами организации
покупателя или сезонным характером товара. Кроме того, коммерческий кредит может создать дополнительные риски для продавца при определенных условиях поставки (например EXW, FCA, FAS, FOB, CFR) [13] поскольку в риск гибели товара будет на нем.
Иной специфической формой привлечения заёмных средств может быть признан инвестиционный налоговый кредит, который фактически заключается в отсрочке уплаты налога на срок от 1 до 5 лет в общем случае (и от 1 до 10 лет в случае, если организация является резидентом зоны территориального развития [14]) [Ст. 67, 4]. При этом данный механизм имеет существенные ограничения в отношении организации, которая может его использовать. Исчерпывающий перечень таких условий установлен в ст. 67 НК РФ. Важно также отметить, что отсрочка уплаты налога предоставляется на возмездной основе, поскольку по итогу предоставления кредита организации будет необходимо уплатить не только сумму предоставленного кредита, то и проценты, которые, однако, ограничены 50 -75% от ставки рефинансирования [Ст. 67, 4]. Данная льгота предоставляется в заявительном порядке при подписании соответствующего договора с налоговым органом.
Организация также может выпустить в обращение долговые ценные бумаги, например облигации, что с одной стороны поможет оперативно привлечь дополнительные средства, однако увеличит долговую нагрузку на предприятие. Тем не менее в определённых ситуациях данный механизм может быть более предпочтительным, чем, например заём или кредит, поскольку позволяет обществу управлять своей задолженностью перед кредиторами путем установки сроков погашения облигаций и дохода по ним. 4. ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Подводя итог вышеприведенному анализу структуры и механизмов формирования собственного и заёмного капиталов можно прийти к выводам об исключительном многообразии механизмов привлечения
организацией средств для своего функционирования, а также об исключительной важности грамотного планирования их использования с целью управления финансовыми рисками, связанными с возможной неплатежеспособностью предприятия. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
[1].Приказ Минфина РФ от 06.07.1999 N 43н (ред. от 08.11.2010, с изм. от 29.01.2018) "Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету "Бухгалтерская отчетность организации" (ПБУ 4/99)" http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_18609 /
[2].Ефимова О. В. Финансовый анализ современной инструментарий для принятия экономических решений. 3-е изд., исп. и доп. М.: Издательство «Омега -Л», 2013. С. 134.
[3].Чеглакова С. Г. Бухгалтерский учет и анализ. М.: Дело и Сервис, 2015. С. 400.
[4].Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.08.2000 N 117-ФЗ (ред. от 13.07.2020) http://www. consultant.ru/document/cons_doc_LAW_28165 /
[5].Официальный сайт Банка России. https://www.cbr.ru/press/pr/?file=19062020_133000Key.ht m
[6].Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 N 14-ФЗ (ред. от 27.12.2019, с изм. от 28.04.2020). http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_9027/
[7].Решение Арбитражного суда Свердловской области от 11 ноября 2008 г. по делу N А60-19146/2008-С3. https://kad.arbitr.ru/Card/da4c2d70-272d-48fd-b19b-45e7967077e2
[8]. Решение Арбитражного суда Свердловской области от 13 апреля 2009 г. по делу N А60-866/2009-С2. https://kad.arbitr.ru/Card/d92fc72a-13a3-4869-a292-2668d3e4993a
[9]. Решение Арбитражного суда Свердловской области от 15 мая 2009 г. по делу N А60-9345/2009-С8. https://kad.arbitr.ru/Card/7644291b-6c21-454f-a5c1-5ad383212650
[10]. Постановление Семнадцатого арбитражного апелляционного суда от 28 мая 2009 года N 17АП-3624/2009-ГК по делу N А60-868/2009https://kad.arbitr.ru/Card/e0a6eda4-beaa-45a4-b48b-d0edca2b0650
[11]. Постановление Семнадцатого арбитражного апелляционного суда от 28 мая 2009 г. N 17АП-3619/2009-ГК по делу N А60-872/2009. https://kad.arbitr.ru/Card/4d03ee2b-4d63-44f0-b6fd-c03030608934
[12]. Постановление Семнадцатого арбитражного апелляционного суда от 28 мая 2009 г. N 17АП-3621/2009-ГК. https://kad.arbitr.ru/Card/95770719-f1ad-482d-bb1a-7c1478886880
[13]. Practical guide to INCOTERMS 2020. https://globalnegotiator.com/files/incoterms-2020-book.pdf
[14]. Федеральный закон от 3 декабря 2011 г. N 392-ФЗ "О зонах территориального развития в Российской Федерации и о внесении изменений в отдельные
законодательные акты Российской Федерации". http://www. consultant.ru/document/cons_doc_LAW_12256 3/
«Хроноэкономика» № 7(28).Декабрь 2020 www.hronoeconomics.ru
78
