CC BY
115
Chernova Olga Anatolyevna, Mikhaylova Elena Leonidovna
THE COST OF RESEARCH AS A FACTOR OF DEVELOPMENT ..
economic sceinces
УДК 338.45.01
DOI: 10.26140/anie-2019-0801-0050
ЗАТРАТЫ НА НИОКР КАК ФАКТОР РАЗВИТИЯ ПОТЕНЦИАЛА КАПИТАЛИЗАЦИИ ВЫСОКОТЕХНОЛОГИЧНЫХ КОМПАНИЙ
© 2019
Чернова Ольга Анатольевна, доктор экономических наук, профессор кафедры «Информационная экономика» Михайлова Елена Леонидовна, аспирант Южный федеральный университет (344002, Россия, Ростов-на-Дону, улица Горького, 88, e-mail: [email protected])
Аннотация. Инновационное развитие и внедрение высоких технологий в различные отрасли промышленности предполагает значительные внутренние затраты компаний на научные исследования и разработки. Однако несмотря на имеющийся в целом положительном опыт реализации масштабных научно-исследовательских проектов, у высокотехнологичных компаний наблюдается низкий уровень развития потенциала капитализации. Цель статьи состоит в исследовании влияния величины внутренних затрат на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР) высокотехнологичных промышленных компаний, на их рыночную капитализацию. Под потенциалом капитализации высокотехнологичных компаний понимается процесс создания ими добавленной стоимости, обусловленный внутренними затратами на научные исследования и разработки, а также применением современных достижений науки, технологий и техники. Объектом исследования выступали 56 зарубежных компаний аэрокосмической и оборонной промышленности. Для определения уровня функциональной зависимости между величиной затрат на исследования и разработки и показателем рыночной капитализация был использован метод регрессионного анализа. Результаты исследования показали среднюю и слабую взаимосвязь между величиной затрат на исследования и разработки и рыночной капитализацией. Следовательно осуществление затрат на НИОКР еще не означает, что у компании появится нематериальный актив, генерирующий доход. Перспективы дальнейшего исследования связаны с изучением состава активов высокотехнологичных компаний, рассмотрением возможности их модернизации, а также выявлением других факторов, определяющих потенциал капитализации высокотехнологичных промышленных компаний.
Ключевые слова: высокотехнологичные компании, неоиндустриализация, промышленность, потенциал капитализации, затраты на научные исследования и разработки, корреляционный анализ, нематериальные активы, факторы инновационного развития, управление потенциалом капитализации.
THE COST OF RESEARCH AS A FACTOR OF DEVELOPMENT POTENTIAL OF CAPITALIZING HIGH-TECH COMPANIES
© 2019
Chernova Olga Anatolyevna, doctor of economic Sciences, Professor of «Information economy» Mikhaylova Elena Leonidovna, post-graduate student Southern Federal University (344002, Russia, Rostov-on-don, Gorky street, 88, e-mail: [email protected])
Abstract. Innovative development and implementation of high technologies in various industries involves significant internal costs of companies for research and development. However, despite the generally positive experience in the implementation of large-scale research projects in the domestic industry, the problem of low capitalization of resources for the modernization of high-tech companies remains. The purpose of the article is to study the impact of internal costs on research and development of high-tech industrial companies, their market capitalization. The capitalization potential of high-tech companies is understood as the process of value creation in the sector of industrial high-tech companies, due to their internal costs for research and development, as well as the use of modern science, technology and technology. 56 foreign aerospace and defense companies was the object of the study of the impact of internal costs on the research of high-tech industrial companies on their capitalization potential. To study the functional relationship between the value of research and development costs and the market capitalization indicator, the regression analysis method was used. The results of the study showed an average and weak relationship between the value of research and development costs and market capitalization. Therefore, the implementation of R&D costs does not mean that the company will have an intangible asset that generates income. The prospects for further research are related to the study of the composition of the assets of high-tech companies, the consideration of the possibility of their modernization, as well as the identification of other factors that determine the capitalization potential of high-tech industrial companies.
Keywords: high-tech companies, neoindustrialization, industry, capitalization potential, research and development costs, correlation analysis, intangible assets, factors of innovative development, capitalization potential management.
Постановка проблемы в общем виде и ее связь с важными научными и практическими задачами. Парадигма новой индустриализации, в рамках которой в настоящее время формируется модель роста национальной экономики, предопределяет активное развитие высокотехнологичного бизнеса. В ближайшие 10-15 лет приоритетами научно-технологического развития Российской Федерации определены те направления, которые позволят создать технологии, являющиеся основой инновационного развития внутреннего рынка продуктов и услуг, устойчивого положения России на внешнем рынке. «Стратегия научно - технологического развития Российской Федерации», утвержденная Указом Президента Российской Федерации №642 от 01 декабря 2016 года подчеркивает роль науки и технологий в обеспечении устойчивого будущего нации, а ключевыми факторами, определяющими конкурентоспособность
национальных экономик, определяет первенство в исследованиях и разработках, высокий темп освоения новых знаний и создание инновационной продукции [1].
Согласно данной стратегии, инновационное развитие и внедрение высоких технологий в различные отрасли промышленности предполагает значительные внутренние затраты компаний на научные исследования и разработки (НИОКР). Однако, несмотря на имеющийся в целом положительном опыт реализации в отечественной промышленности масштабных научно-исследовательских проектов, сохраняется проблема низкого уровня капитализации ресурсов модернизации высокотехнологичных компаний. Согласно данным Росстата доля инновационной продукции в общем выпуске составляет 8-9%, а инвестиции в нематериальные активы в России в 3-10 раз ниже, чем в ведущих государствах. В связи с этим важное научное и практическое значение имеет
экономические науки
Чернова Ольга Анатольевна, Михайлова Елена Леонидовна ЗАТРАТЫ НА НИОКР КАК ФАКТОР РАЗВИТИЯ ...
исследование влияния НИОКР на рыночную капитализацию высокотехнологического бизнеса.
Анализ последних исследований и публикаций, в которых рассматривались аспекты этой проблемы и на которых обосновывается автор; выделение неразрешенных раньше частей общей проблемы.
Понятие «капитализация» является не новым и достаточно часто используется в практике оценивания эффективности управления активами предприятия [2-5]. Например, Ю. В. Рожков и Т. П. Черная интерпретируют данное понятие как деятельность по вовлечению в оборот капитала новых ресурсов [6]. Т. А. Малова также рассматривает капитализацию как процесс, заключающийся в увеличении стоимости капитала, который принадлежит хозяйствующим субъектам всех уровней, вследствие развития их хозяйственного потенциала и роста эффективности [7]. В исследованиях последних лет подчеркивается, что эффективная реализация потенциала капитализации компании возможна только при условии наличия развитых институциональных основаниях экономики, обеспечивающих конвертацию затрат на научные исследования и разработки в инновационный продукт [8-10]. Базируясь на данных представлениях, в рамках данного исследования под потенциалом капитализации высокотехнологичных компаний будем понимать процесс создания добавленной стоимости в секторе промышленных высокотехнологичных компаний, обусловленный их внутренними затратами на научные исследования и разработки, а также применением современных достижений науки, технологий и техники.
Большинством ученых величине затрат на НИОКР придается определяющее значение в повышении потенциала капитализации высокотехнологичного бизнеса [11-13]. Чтобы оставаться конкурентоспособными в современных экономических условиях, высокотехнологичным компаниям необходимо не только осваивать новые технологии, выявлять их на самых ранних стадиях разработки, но и обеспечивать опережающее увеличение внутренних затрат на исследования и разработки над ростом объемов производства инновационной продукции. Согласно Стратегии инновационного развития Российской Федерации на период до 2020 года (утв. Распоряжением Правительства РФ от 8 декабря 2011 г. N 2227-р), интенсивность затрат высокотехнологичного сектора на технологические инновации организаций промышленного производства к 2020 году должна составить 18,5% от ВВП [14]. Таким образом, развитие потенциала капитализации компании выражается в осуществлении инвестиций в научные исследования и разработки, а также в проекты модернизации.
Однако несмотря на признаваемую экономистами значимость проблематики управления потенциалом капитализации предприятия [15-18], вопросы исследования факторов, определяющих уровень реализации данного потенциала, а также оценки взаимосвязи величины затрат на НИОКР и уровня рыночной капитализации применительно к высокотехнологичным компаниям являются недостаточно изученными.
Формирование целей статьи (постановка задания). Отмеченная выше научная и практическая значимость проблематики развития высокотехнологичного бизнеса в России предопределила постановку цели данной статьи - исследование влияния величины внутренних затрат на исследования и разработки высокотехнологичных промышленных компаний на их рыночную капитализацию.
Изложение основного материала исследования с полным обоснованием полученных научных результатов.
В качестве объекта исследования влияния величины внутренних затрат на НИОКР высокотехнологичных промышленных компаний на их потенциал капитализации выступали 56 зарубежных компаний аэрокосмической и оборонной промышленности из рейтинга мировых топ 2500 компаний, осуществляющих инвестиции
в исследования и разработки [19]. Выбор данных сфер деятельности обусловлен тем, что в России данные отрасли по уровню технологичности не уступают зарубежным, а следовательно, полученные выводы могут быть использованы применительно к российской действительности.
В связи с тем, что компании данного рейтинга являются не сопоставимыми по масштабам своей деятельности, нами была проведена группировка компаний по показателю их рыночной капитализации (с высоким, средним и низким уровнем рыночной капитализации) [20]. Целесообразность такой группировки обусловлена тем, что при вложениях в небольшие компании инвесторы требуют большую компенсацию за риск, нежели при вложениях в крупные компании.
Для исследования функциональной зависимости между величиной затрат на исследования и разработки и показателем рыночной капитализации был использован метод регрессионного анализа. Для оценки качества взаимосвязи использовались показатели: коэффициент корреляции (Д), коэффициент детерминации (Д2), р-величина. В рамках данного исследования уровень значимости был принят равным 5%. В построенных моделях независимой переменной (х) выступали затраты на исследования и разработки, а результирующими показателями - чистые продажи и рыночная капитализация
Результаты проведенного анализа приведены в таблице 1.
Таблица 1 - Параметры регрессионной зависимости компаний
Параметры Компании с высокой капитализацией Компании со средней капитализацией Компании с высокой капитализацией
взаимосвязь НИОКР н показателя чистых продаж
Коэффициент корреляции (Я) 0,939286004 0,958195713 0,920701648
Коэффициент детерминации (Я2) 0,882258197 0,918139024 0,847691524
Р- величина 0,045996337 0,0000012 0,06638366
взаимосвязь НИОКР н показателя рыночной капитализации
Коэффициент корреляции (Я) 0,689670774 0,507371706 0,523150791
Коэффициент детерминации (Я2) 0,475645776 0,257426048 0,27368675
Р- величина 0,042770441 0,179032983 0,023605544
Из приведенных данных видно, что компании, участвующие в выборке, обладают высоким уровнем коэффициента детерминации в модели взаимосвязи НИОКР и показателя чистых продаж, а это наличие тесной зависимости. При этом построенная модель обладает низким значением р-величины. Это означает, что модель является значительной. В то же время, анализ показал среднюю и слабую взаимосвязь между величиной затрат на исследования и разработки и рыночной капитализацией для всех анализируемых компаний. Это отражает тот факт, что существует множество иных факторов, которые оказывают влияние на величину рыночной капитализации предприятия.
Выводы исследования и перспективы дальнейших изысканий данного направления.
Потенциал капитализации высокотехнологичных компаний является важной рыночной характеристикой, отражающей не только совокупную рыночную стоимость их акций, но возможности предприятия конвертировать затраты на научные исследования и разработки в инновационный продукт. Однако величина затрат на исследования и разработки не в полной мере отражает ту часть активов компании, которые будут капитализироваться в реальности. Затраты в исследования и разработки еще не означают, что у компании появится реальный доход, генерирующий нематериальный актив. Поэтому перспективы дальнейшего исследования связаны с изучением состава активов высокотехнологичных компаний, рассмотрением возможности их модернизации. Необходимо также проанализировать интенсивность и периодичность осуществляемых затрат в НИОКР.
Результаты проведенного исследования станут основой для проведения дальнейших научных изысканий в области выявления других факторов, определяющих по-
Азимут научных исследований: экономика и управление. 2019. Т. 8. № 1(26)
227
Chernova Olga Anatolyevna, Mikhaylova Elena Leonidovna
THE COST OF RESEARCH AS A FACTOR OF DEVELOPMENT ..
economic sceinces
тенциал капитализации высокотехнологичных промышленных компаний.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:
1. Стратегия научно — технологического развития Российской Федерации, утвержденная Указом Президента Российской Федерации №642 от 01 декабря 2016года. URL: http://kremlin.ru/acts/bank/41449
2. Колесников Ю.С. Развитие институтов капитализации территориальных ресурсов — ключевая стратегия модернизации экономики Северного Кавказа // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2012. №10. С. 3-10.
3. Мохов В.Г, Лысенко Д.С. Стратегические карты как инструмент управления капитализацией промышленного предприятия // Вестник Южно-Уральского государственного университета. Серия: Экономика и менеджмент, № 21 (154). 2009. С. 22-26
4. РевуцкийЛ.Д. Потенциал и стоимость предприятия. М., Перспектива, 1997. 128 с.
5. Архипова Л.С., Гагарина Г.Ю. Формирование модели инновационного развития России // Известия Тульского государственного университета. Экономические и юридические науки. № 2-1. 2015. С. 103-112.
6. Рожков Ю.В., Чёрная И.П.Капитализация в системе целей инновационного развития региона // Инновации. 2009. № 6
7. Малова Т.А. Капитализация в условиях структурных особенностей Российской экономики // Аудит и финансовый анализ. 2007. № 5. С. 287-291.
8. Иванов А.В., Матвеева Л.Г., Чернова О.А. Капитализация ресурсов промышленного предприятия в составе кластера в стратегиях инновационного развития // Инженерный вестник Дона. 2013. № 4(27). С. 133.
9. Брюховецкая Н.Е., Черная А.А., Богуцкая О.А. Развитие промышленных предприятий и обеспечение их капитализации с учетом институциональных изменении // Стратегия и механизмы регулирования промышленного развития. № 6. 2014. С. 19-37.
10. Ковалева Э.Р. Влияние модернизации высокотехнологичного сектора на конкурентоспособность экономики России. // Вестник экономики, права и социологии. 2011. №1. С 41-45.
11. ШешуковаТ.Г., Колесень Е.В. Оценка затрат на исследования и разработки как компонента инновационного потенциала предприятия //Вестник Пермского университета. 2012. № 2(13). С 25-34.
12. Klaus Schwab. The Fourth Industrial Revolution // World Economic Forum. 2016. 172 p.
13. Tim Koller, Marc Goedhart, David Wessels. Valuation. Measuring and managing the value of companies. Sixth edition. Published by John Wiley &Sons. 2015. 825 p.
14. Стратегия инновационного развития Российской Федерации на период до 2020 года (утв. распоряжением Правительства РФ от 8 декабря 2011г. № 2227-р). URL: http://economy.gov.ru/minec/activity/ sections/innovations/doc20120210_04
15. Freeman I. M. Evaluation of the Sustainability of the Development of Human Capital as a Factor in Increasing the Economic Security of the Industrial Enterprise //Business Inform. 2012. issue 6. P. 219-222.
16. Luis Gonzalez Jimenez & Luis Blanco Pascual, Enterprise valuation with track-record ratios and rates of change // The European Journal of Finance. 2010. vol. 16(1). P. 57-78.
17. Кисельников Е.А., Сорочайкин А.Н., Тюкавкин Н.М. Оценка стратегии повышения эффективности функциоНИОКРования предприятий машиностроения на основе капитализации прибыли // Вестник Самарского государственного университета. 2013. № 4 (105). С. 34-42.
18. Молчан А.С., Тринка Л.И. Капитализация воспроизводственного потенциала как фактор, обеспечивающий промышленное развитие региона // Политематический сетевой электронный научный журнал Кубанского государственного аграрного университета. 2011. № 66. С. 154-165.
19. The 2017 EU R&D ranking of the world top 2500 companies. Europeancommision. URL: http://iri.jrc.ec.europa.eu/scoreboard17.html
20. Ibbotson Associates, SBBI Valuation Edition 2015 Yearbook. URL: http://www.memmax.com/s_2015+ibbotson+yearbook/
21. Статья публикуется при поддержке внутреннего гранта ЮФУ ВнГр-07/2017-13 в рамках проекта «Формирование системы поддержки принятия решений по управлению ресурсным обеспечением стратегического развития регионов Юга России» базовой части Госзадания Минобрнауки РФ.
Статья поступила в редакцию 03.02.2019 Статья принята к публикации 27.02.2019
