Научная статья на тему 'Закономерности принятия финансовых решений компаниями в парадигме цифровой экономики'

Закономерности принятия финансовых решений компаниями в парадигме цифровой экономики Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

CC BY
139
36
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
Ключевые слова
ЦИФРОВАЯ ЭКОНОМИКА / DIGITAL ECONOMY / ФИНАНСОВЫЕ РЕШЕНИЯ / FINANCIAL DECISIONS / СТАДИЯ ЗРЕЛОСТИ / STAGE OF MATURITY

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Скороход Александрина Юрьевна, Черненко Владимир Анатольевич

Цель работы: целью данной статьи является попытка выявить закономерности принятия финансовых решений компаниями, находящимися на стадии «зрелости» жизненного цикла организации, а также увязать их с задачами по развитию и внедрению ими новых технологий в рамках перехода к «цифровой экономике». Методы проведения работы: для проведения исследования были использованы методы экономического анализа, сравнения и перехода от частного к общему. Результаты работы: в статье произведена сравнительная характеристика таких показателей, как соотношение различных видов активов и пассивов, коэффициента дивидендных выплат, темпов роста прибыли и выручки, а также влияние доли себестоимости на выручку для пяти крупных российских публичных акционерных компаний разных отраслей, находящихся на стадии «зрелости». В результате исследования была опровергнута гипотеза о влиянии стадии жизненного цикла организации на структуру капитала. На этапе «зрелости» компании начинают выходить на мировой рынок капитала, привлекая кредиты в евро, долларах и юанях, в отличие от компаний, находящихся на этапе своего зарождения и привлекающих кредиты, номинированные исключительно в рублях. На всех этапах ЖЦО уровень заемного капитала превышает размер собственного. Дивидендная политика компаний, наоборот, напрямую зависит от стадии жизненного цикла организации. Максимальный размер дивидендных выплат на российском рынке характерен только на стадии зрелости. Область применения результатов: полученные результаты исследования могут быть применены акционерами и менеджментом компаний в целях более обоснованного принятия финансовых решений в условиях всеобщей цифровизации экономики. Выводы: несмотря на выявленные закономерности принятия финансовых решений на стадии «зрелости» о структуре и источниках финансирования, дивидендной политике, целях развития, каждая компания имеет свои отраслевые особенности деятельности, а также свой путь выживания и развития в новых реалиях перехода к «цифровой экономике».

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

CONSISTENCIES IN MAKING FINANCIAL DECISIONS BY COMPANIES IN THE PARADIGM OF DIGITAL ECONOMY

The goal of this study: the goal of this manuscript is an attempt to find consistencies in making financial decisions by companies that are at the “mature” stage of an organizational life cycle, as well as to connect them with the tasks of developing and implementing new technologies within the context of transitioning towards “digital economy”. The methods of performing the study: in order to perform research we have used methods of economic analysis, comparison and transitioning from the specific to the general. The results of the study: the manuscript has completed a comparative characteristic of such indicators as a correlation of different types of assets and liabilities, an index of dividend payments, speed of growth of profit and revenue, as well as the impact of a percentage of cost on revenue in five large Russian public companies in different industries at the “mature” stage. As a result of the study a hypothesis of the impact of the life cycle stage of an organization on the structure of capital was refuted. At the “mature” stage, companies start entering the world market of capital attracting credits in Euros, dollars and yuans in contrast with the companies that are at their initiation stage and attracting credits that are exclusively denominated in rubles. On all stages of the organizational life cycle the level of borrowed capital is over the amount of own capital. The dividend policy of companies is, to the contrary, directly dependent on the life cycle stage of the organization. The maximum amount of dividend payments in the Russian market is typical only at the mature level. The area of application of the results: the results obtained may be used by stockholders and management of companies in order to make more substantiated financial decisions in the conditions of universal digitization of the economy. The conclusions: despite the determined consistencies of making financial decisions at the “mature” stage, the structure and sources of financing, the dividend policy, goals of development, each company has its own industry-specific features of activity, as well as its own road to survival and development in the new realities of transitioning towards “digital economy”.

Текст научной работы на тему «Закономерности принятия финансовых решений компаниями в парадигме цифровой экономики»

ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ

УДК 336.64 СКОРОХОД АЛЕКСАНДРИНА ЮРЬЕВНА

к.э.н, доцент кафедры «Корпоративные финансы и оценка бизнеса» ФГБОУ ВО «Санкт-Петербургский государственный экономический университет»,

e-mail: a.skor1@yandex.ru

ЧЕРНЕНКО ВЛАДИМИР АНАТОЛЬЕВИЧ

д.э.н., профессор кафедры «Корпоративные финансы и оценка бизнеса» ФГБОУ ВО «Санкт-Петербургский государственный экономический университет»,

e-mail: Chernenko1003@yandex.ru

ЗАКОНОМЕРНОСТИ ПРИНЯТИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕШЕНИЙ КОМПАНИЯМИ В ПАРАДИГМЕ ЦИФРОВОЙ ЭКОНОМИКИ

Аннотация. Цель работы: целью данной статьи является попытка выявить закономерности принятия финансовых решений компаниями, находящимися на стадии «зрелости» жизненного цикла организации, а также увязать их с задачами по развитию и внедрению ими новых технологий в рамках перехода к «цифровой экономике». Методы! проведения работы: для проведения исследования были использованы методы экономического анализа, сравнения и перехода от частного к общему. Результаты работы: в статье произведена сравнительная характеристика таких показателей, как соотношение различных видов активов и пассивов, коэффициента дивидендных выплат, темпов роста прибыли и выручки, а также влияние доли себестоимости на выручку для пяти крупных российских публичных акционерных компаний разных отраслей, находящихся на стадии «зрелости». В результате исследования была опровергнута гипотеза о влиянии стадии жизненного цикла организации на структуру капитала. На этапе «зрелости» компании начинают выходить на мировой рынок капитала, привлекая кредиты в евро, долларах и юанях, в отличие от компаний, находящихся на этапе своего зарождения и привлекающих кредиты, номинированные исключительно в рублях. На всех этапах ЖЦО уровень заемного капитала превышает размер собственного. Дивидендная политика компаний, наоборот, напрямую зависит от стадии жизненного цикла организации. Максимальный размер дивидендных выплат на российском рынке характерен только на стадии зрелости. Область применения результатов: полученные результаты исследования могут быть применены акционерами и менеджментом компаний в целях более обоснованного принятия финансовых решений в условиях всеобщей цифровизации экономики. Выводы: несмотря на выявленные закономерности принятия финансовых решений на стадии «зрелости» о структуре и источниках финансирования, дивидендной политике, целях развития, каждая компания имеет свои отраслевые особенности деятельности, а также свой путь выживания и развития в новых реалиях перехода к «цифровой экономике».

Ключевые слова: цифровая экономика, финансовые решения, стадия зрелости.

SKOROKHOD ALEXANDRINA YURIEVNA

Candidate of Economic Sciences, Associate Professor of the Department of "Corporate Finances and Business Evaluation" of FSBEI of HE "Saint Petersburg State University of Economics",

e-mail: a.skor1@yandex.ru

CHERNENKO VLADIMIR ANA TOLIEVICH

Doctor of Economic Sciences, Professor of the Department of "Corporate Finance and Business Evaluation" of FSBEI of HE "Saint Petersburg State University of Economics",

e-mail: Chernenko1003@yandex.ru

CONSISTENCIES IN MAKING FINANCIAL DECISIONS BY COMPANIES IN THE PARADIGM OF DIGITAL ECONOMY

Abstract. The goal of this study: the goal of this manuscript is an attempt to find consistencies in making financial decisions by companies that are at the "mature" stage of an organizational life cycle, as well as to connect them with the tasks of developing and implementing new technologies within the context of transitioning towards "digital economy". The methods of performing the study: in order to perform research we have used methods of economic analysis, comparison and transitioning from the specific to the general. The results of the study: the manuscript has completed a comparative characteristic of such indicators as a correlation of different types of assets and liabilities, an index of dividend payments, speed of growth of profit and revenue, as well as the impact of a percentage of cost on revenue in five large Russian public companies in different industries at the "mature" stage. As a result of the study a hypothesis of the impact of the life cycle stage of an organization on the structure of capital was refuted. At the "mature" stage, companies start entering the world market of capital attracting credits in Euros, dollars and yuans in contrast with the companies that are at their initiation stage and attracting credits that are exclusively denominated in rubles. On all stages of the organizational life cycle the level of borrowed capital is over the amount of own capital. The dividend policy of companies is, to the contrary, directly dependent on the life cycle stage of the organization. The maximum amount of dividend payments in the Russian market is typical only at the mature level. The area of application of the results: the results obtained may be used by stockholders and management of companies in order to make more substantiated financial decisions in the conditions of universal digitization of the economy. The conclusions: despite the determined consistencies of making financial decisions at the "mature" stage, the structure and sources of financing, the dividend policy, goals of development, each company has its own industry-specific features of activity, as well as its own road to survival and development in the new realities of transitioning towards "digital economy".

Keywords: Digital economy, financial decisions, the stage of maturity.

Введение. Термины «цифровая экономика», «цифровая революция», «цифровые дивиденды», которые еще несколько лет назад звучали непривычно, уже прочно вошли в нашу жизнь, сознание и экономику. В 2016 году вышел доклад Всемирного банка «Цифровые дивиденды» о развитии мировой экономики, в котором прозвучал лозунг о переходе от традиционной к «цифровой экономике». На сегодняшний день более 40 % населения мира имеет доступ в глобальную сеть Интернет, а мобильный телефон для беднейших слоев населения стал доступнее, нежели чистая питьевая вода. Развитие информационных компьютерных технологий (ИКТ) происходит в первую очередь под давлением рынка. Но еще большие «цифровые дивиденды» страны получат, если стимул и направление для их развития будут давать государства. По поручению Президента РФ Межведомственной рабочей группой при Минэкономсвязи России к настоящему моменту разработан проект программы «Цифровая экономика», целью которого является создание правовых, финансовых и технических условий для развития цифровой экономики. Выделены восемь основных направлений развития в России цифровых технологий на период до 2024 года: государственное регулирование, кадры и образование, исследования и разработки, информационная инфраструктура, информационная безопасность, государственное управление, умный город, здравоохранение.

Развитие отрасли информационно-компьютерных технологий является сильнейшим побудительным мотивом для модификации и совершенствования деятельности отдельных предприятий традиционных отраслей экономики, перехода к «цифровой экономике».

Методы исследования. Целью данной работы является попытка выявить закономерности принятия финансовых решений компаниями, находящимися на стадии «зрелости» жизненного цикла организации [11], а также увязать их с задачами по развитию и внедрению компаниями новых технологий. Стадия «зрелости» выбрана не случайно. Внедрение новых технологий, с нашей точки зрения, должно осуществляться на такой стадии жизненного цикла, когда компания характеризуется высокой финансовой стабильностью и высокими возможностями привле-

чения ресурсов для своего дальнейшего технологического развития [1]. Каждая компания, находящаяся на данной стадии жизненного цикла, приходит к необходимости оценить уровень своего «цифрового развития», разработать стратегию технологического развития, определить ресурсы, требующиеся для реализации стратегии развития.

В данном исследовании рассмотрены 5 крупных российских публичных акционерных компаний разных отраслей, каждая из которых переживает стадию «зрелости» (классификация В. Дикинсон) [3]: ПАО «Фосагро», ПАО «Трансконтейнер» ПАО «Акрон», ПАО «Ленэнерго» и ПАО «МТС». Каждая компания идет по своему пути технологического или «цифрового» развития.

ПАО «Ленэнерго» на текущий момент принимает участие в развитии «умной» сети Курортного и Центрального районов города Санкт-Петербурга [7]. Акционерным обществом готовится соглашение с компаниями-производителями высокотехнологического электрооборудования. В планах компании — внедрение малогабаритных экологичных силовых трансформаторов, которые подходят для плотной городской застройки; «умное» управление технологическими нарушениями, которое автоматически определяет место отключения от электроэнергии; внедрение «цифровых» подстанций, переход к «умной» сети. Все это позволит в недалеком будущем значительно уменьшить аварийность сетей и значительно сократить потери электроэнергии.

ПАО «Трансконтейнер» находится на этапе внедрения «цифровой логистики» — инновационной системы развития и эффективной работы транспортно-логистического комплекса. Фундаментом данной «Интеллектуальной транспортной системы» являются новые IT-технологии, позволяющие осуществлять оформление документов в едином технологическом центре, управлять экономическими процессами по движению товарных и материальных потоков, формировать оптимальные схемы бизнес-партнерства. В конечном итоге новые технологии приведут к снижению финансовых и трудовых потерь, потерь времени.

В отрасли производства минеральных удобрений внедряются новые производства, используются более технологичные агрегаты, строятся новые эффективные очистные сооружения, создаются базы данных по наилучшим доступным технологиям [6]. ПАО «ФосАгро» и ПАО «Акрон» подписывают соглашения о сотрудничестве с научно-исследовательскими центрами в области фундаментальных и прикладных исследований.

ПАО «МТС» весной этого года представило новую стратегию своего развития, которая предусматривает дальнейшее развитие передачи данных, а также акцент на «диджитализации» — расширении числа услуг, которые компания-оператор предоставляет своим клиентам [8]. ПАО приняло решение о развитии проекта big-data: новой технологии обработки огромных объемов данных для получения конкретных результатов и дальнейшего эффективного их применения. Развитие интернета вещей, электронной коммерции (онлайн-шоппинга), электронных переводов на банковские карты через смс позволит МТС упрочить свое положение в отрасли и стать одним из самых эффективных телекоммуникационных компаний-гигантов в мире.

Анализ финансовых решений компаний основан на их официально опубликованной финансовой отчетности, составленной по стандартам МСФО с 2011 по 2016 год [6,7,8,9,10]. В результате проведенного исследования сделаны обобщающие выводы касательно закономерностей принятия финансовых решений компаниями, находящимися на стадии «зрелости», по следующим направлениям:

1. Структура источников финансирования:

- доля уставного капитала в источниках финансирования;

- доля и структура долгосрочных и краткосрочных источников финансирования;

- валюта привлеченных средств.

2. Дивидендная политика компаний.

3. Цели деятельности компаний и пути их достижения [13].

Структура источников финансирования. Для трех организаций (ПАО «МТС», ПАО «Фосагро» и ПАО «Акрон») доля уставного капитала в структуре источников финансирования составляет менее 5 % от общего числа (рисунок 1).

Рис. 1. Доля уставного капитала в источниках финансирования на стадии «зрелости».

Доля уставного капитала ПАО «Ленэнерго» с 2014 по 2016 год значительно возросла и достигла 27 %, хотя еще 3 года назад данный показатель имел тенденцию к сокращению и составлял всего 10,81 %. Существенную долю занимает уставный капитал в источниках финансирования и у другой российской компании, ПАО «Транконтейнер». Ее доля составляет более 60-70 % от всех ресурсов финансирования деятельности.

В структуру уставного капитала рассмотренных компаний входят обыкновенные и привилегированные акции, причем доля привилегированных акций незначительна.

Для компаний с незначительным удельным весом уставного капитала в источниках финансирования (менее 5 %) характерна наибольшая доля долгосрочных источников, нежели краткосрочных (рисунок 2 и рисунок 3). При этом для двух фирм — ПАО «МТС» и «Фосагро» — с долей УК менее 1 % доля долгосрочных источников достигает в среднем 85 % и имеет тенденцию к росту.

Рис. 2. Доля краткосрочных источников финансирования на стадии «зрелости».

Соотношение краткосрочных и долгосрочных источников финансирования постоянно изменяется для ПАО «Ленэнерго» и ПАО «Акрон», несмотря на это можно констатировать, что долгосрочные источники все равно имеют превалирующее значение на стадии «зрелости».

Долгосрочные источники финансирования компаний достаточно разнообразны: облигационные займы, сделки РЕПО, банковские кредиты, займы других компаний. Кредиты и займы сроком погашения более 5 лет привлекает небольшое число компаний, в том числе ПАО «МТС».

:0П 2012 201 я 2014 2015 2016 Рис. 3. Доля долгосрочных источников финансирования на стадии «зрелости».

Большую часть средств компании привлекают в долларах США (примерно 45 %) и российских рублях (примерно 20 % у компаний, которые получают выручку преимущественно в долларах и около 60 % у компаний, получающих выручку в основном за счет рублевых операций). Такие компании, как ПАО «МТС и ПАО «Акрон», привлекают займы и кредиты и в других валютах, например, в китайских юанях, хотя их объем не оказывает существенного влияния на структуру источников финансирования, так как является незначительным и составляет примерно 0,2 %. Свыше 85 % всех облигационных займов привлекаются в российских рублях (в отличие от банковских кредитов).

Дивидендная политика компаний. В международной практике дивидендная политика компаний, находящихся на этапе зрелости, как правило, носит агрессивный характер [2]. Коэффициент дивидендных выплат составляет свыше 0,5. Это означает, что более 50 % прибыли идет на выплаты дивидендов акционерам. Данная закономерность не характерна для компаний российского рынка (рисунок 4).

Рис. 4. Дивидендные выплаты российских компаний на стадии зрелости (коэффициент дивидендных выплат).

Одним из финансовых решений совета акционеров «Ленэнерго» было решение о прекращении выплаты дивидендов после получения обществом убытка в 2014 году, несмотря на приращение прибыли в 2015-2016 годах. Компания «Фосагро», несмотря на убыток, все же осуществила выплату дивидендов 2 года назад. В соответствии с дивидендной политикой общества средний уровень дивидендов составляет от 30 до 50 % по РСБУ. Такое решение говорит о том, что компания стремится повысить свою инвестиционную привлекательность в будущем.

ПАО «Трансконтейнер» с 2007 по 2011 год осуществляло выплату дивидендов своим акционерам в размере 10 % от чистой прибыли по РСБУ, а начиная с 2012 года — в размере 25 %. Несмотря на это для ПАО «Трансконтейнер» и ПАО «Акрон» нельзя выделить точную динамику роста дивидендных выплат. За последние 3 года минимальное значение дивидендных выплат для акционеров компаний превысило 30 % чистой прибыли. Наиболее устойчивый рост показывает ПАО «МТС». Это связано с введением в 2014 году новой «цифровой — 3D» стратегии развития компании.

Цели деятельности. Ключевой целью всех компаний, за исключением группы «Акрон», является максимизация стоимости бизнеса, хотя предприятия достигают ее различными методами.

ПАО «МТС» основное внимание уделяет контролю за расходами и совершенствованию бизнес-процессов компании посредством внедрения процессно ориентированного бюджетирования и расчета стоимости выполнения одного действия, а также минимизации издержек. Контроль за уровнем долговой нагрузки, ее стоимостью, управление денежными потоками является еще одним направлением достижения цели деятельности компании.

ПАО «Фосагро» придерживается политики наращивания основных средств в целях совершенствования собственной производственной базы и осуществления значительного количества инвестиционных проектов.

ПАО «Фосагро» концентрируется на контроле над издержками [10]. Цель такого контроля — удержание роста постоянных затрат в рамках увеличения инфляции по причине того, что все издержки компании выражены в российских рублях, а большая часть прибыли состоит из долларов и евро. Также пристальное внимание компании направлено на сокращение логистических затрат.

Увеличение стоимости ПАО «Трансконтейнер» достигается путем расширения масштабов производства и эффективности бизнеса, внедрения так называемой «цифровой логистики». Эффективность бизнеса обеспечивается посредством механизма бюджетного планирования, в рамках которого определяются основные направления оперативного управления и ключевые показатели эффективности деятельности для филиалов и руководителей компании [9].

ПАО «Ленэнерго» акцентирует свое внимание на снижении операционных затрат и обеспечении приемлемого уровня затрат на электрическую энергию для экономики России. Важные решения принимаются компанией в рамках привлечения более дешевых источников финансирования: банковское кредитование или продажа части основных средств. На текущий момент финансовое положение ПАО «Ленэнерго» достаточно стабильно, оно получает финансовую поддержку со стороны государства.

Генеральной целью ПАО «Акрон» является увеличение эффективности и конкурентоспособности компании. Холдингу «Акрон» присуща следующая специфика принятия финансовых решений: сокращение производственных затрат за счет вертикально интегрированной модели, снижение средней процентной ставки по кредитам и займам, активное привлечение финансовых ресурсов в китайских юанях, увеличение доли долгосрочного долга; уменьшение доли валютных затрат в себестоимости.

Результаты. Проведя анализ стратегий принятия финансовых решений компаниями, находящимися на стадии «зрелости», были выявлены следующие закономерности:

- 80 % целей компаний направлены на максимизацию стоимости бизнеса для акционеров;

- ключевыми направлениями являются снижение себестоимости продукции и контроль расходов, помимо этого, 40 % из них направлены на снижение доли валютных издержек и сокращение доли валютных затрат в себестоимости;

- 80 % стратегий направлены на рост дивидендных выплат;

- в рассматриваемых компаниях отсутствует такой источник привлечения финансирова-

ния, как конвертируемые облигации, которые на этапе зрелости могу быть очень эффективны;

- была выявлена обратная зависимость между размером уставного капитала и долей долгосрочных источников финансирования, таким образом, чем ниже доля уставного капитала, тем выше доля долгосрочных источников финансирования;

- большая часть привлеченных средств — доллары США и российские рубли;

- более 85 % облигационных займов номинированы в отечественной валюте.

Выводы. Несмотря на выявленные закономерности принятия финансовых решений на стадии «зрелости» о структуре и источниках финансирования, дивидендной политике, целях развития, каждая компания имеет свои отраслевые особенности деятельности, а также свой путь выживания и развития в новых реалиях перехода к «цифровой экономике». «Цифровая экономика» затрагивает все отрасли экономики и неизбежно приносит свои «цифровые дивиденды»: оказание более качественных и разнообразных услуг, создание дополнительных рабочих мест и в конечном итоге —экономический рост.

Литература

1. Capital Structure and Corporate Financing Decisions: Theory, Evidence, and Practice. H. Kent Baker and Gerald S. Martin. John Wiley & Sons, Incorporated. 2011.

2. Capital Structure Decisions: Evaluating Risk and Uncertainty Agarwal, Yamini John Wiley & Sons, Incorporated. 2013.

3. Dickinson V. (2007). Cash flow patterns as a proxy for firm life cycle [An electronic resource]. Access mode: www.ssrn.com, free. Heading from the screen.

4. Financial Advice and Investment Decisions: A Manifesto for Change Wilcox, Jarrod W.; Fabozzi, Frank J. Wiley. 2013.

5. Корпоративные финансы и реалии XXI века. Юрьев С. В., Воронов В. С., Каменева Е. А., Береговой В. А., Пузыня Н. Ю., Петрова Н. П., Тихомиров Д. В., Федоров К. И., Цацулин А. Н., Евстафьева И. Ю., Пучкова М. В., Присяжная Р. И., Сахновская О. Е., Корниенко О. Ю., Татаринцева С. Г., Добросердова И. И., Сацук Т. П., Федорова С. В., Шведова Н. Ю. Коллективная монография / Санкт-Петербург, 2016.

6. Официальная страница в Интернете ПАО «Акрон» [Электронный ресурс]. Режим доступа: http:// www.acron.ru/ (дата обращения 16.11.2017), свободный. — Загл. с экрана.

7. Официальная страница в интернете ПАО «Ленэнерго» [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.lenenergo.ru/ (дата обращения 16.11.2017), свободный. — Загл. с экрана.

8. Официальная страница в интернете ПАО «МТС» [Электронный ресурс]. Режим доступа: http:// www.company.mts.ru/comp/ir/control/data/annual_reports/ (дата обращения: 16.11.2017), свободный. — Загл. с экрана.

9. Официальная страница в Интернете ПАО «Трансконтейнер» [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.trcont.ru/ru/ (дата обращения: 16.11.2017), свободный. — Загл. с экрана.

10. Официальная страница в Интернете ПАО «Фосагро» [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.phosagro.ru/ (дата обращения 16.11.2017), свободный. — Загл. с экрана.

11. Пахтусова В. Н. Особенности деятельности компании на разных этапах жизненного цикла // NovaInfo.Ru (Электронный журнал.) — 2017. — № 58 [Электронный ресурс]. Режим доступа: http:// novainfo.ru/article/10860, свободный. — Загл. с экрана.

12. Прибыль как один из ключевых факторов увеличения рыночной капитализации корпорации. Литуно-ва А. С., Евстафьева И. Ю. В сборнике: Новые информационные технологии в науке / Сборник статей международной научно-практической конференции: в 3 частях. — 2017. — С. 127-129.

13. Романовский М. В. Корпоративные финансы: учеб. по специальности «Финансы и кредит» /М. В. Романовский. — СПб.: Питер, 2011. — 588 с.

14. Скороход А. Ю. Управление финансовыми рисками в условиях экономической нестабильности / А. Ю. Скороход // Современные проблемы корпоративных финансов / под ред. М. В. Романовского, В. А. Черненко. — СПб., 2015. — с.91-100.

15. Современные проблемы корпоративных финансов. Черненко В. А., Цацулин А. Н., Дяченко А. А., Воронов В. С., Леонтьев В. Е., Радковская Н. П., Дороган Н. Д., Омарова Д. О., Скороход А. Ю., Евстафьева И. Ю., Федоров К. И., Федорова С. В., Юрьев С. В. под ред. М. В. Романовского, В. А. Черненко. Санкт-Петербург, 2015.

16. Финансово-стоимостные диспропорции в России. Черненко В. А. // В сборнике: Россия и Санкт-Петербург: экономика и образование в XXI веке, XXXVIII научная конференция профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов по итогам научно-исследовательской деятельности университета за 2015 год. — 2017. — С. 76-81.

17. Финансовые факторы роста экономики РФ. Черненко В. А., Буров А. Н. В книге: Финансовые аспекты устойчивого развития России Черненко В. А., Панфилова О. В., Овечкина А. И., Петрова Н. П., Пузыня Н. Ю., Буров А. Н., Евстафьева И. Ю., Воронов В. С., Федоров К. И., Федорова С. В., Юрьев С. В., Неупокоева Т. Э., Романов Е. И., Шведова Н. Ю., Резник И. А., Омарова Д. О., Макарова В. А., Леонтьев В. Е., Радковская Н. П. коллективная монография. — СПб.: Изд-во СПбГЭУ, 2017. — С. 23-29.

18. Черненко В. А., Бочаров В. В., Юрьев С. В., Молдован А. А., Скороход А. Ю., Щелканов А. А. Стратегия корпоративного финансирования и управление стоимостью бизнеса: учеб. И практикум для ака-

демического бакалавриата. — СПб.: Изд-во СПбГЭУ, 2017.

19. Черненко В. А., Скороход А. Ю. Финансовое планирование и бюджетирование: учебное пособие /В. А. Черненко, А. Ю. Скороход. — СПб.: Изд-во СПбГЭУ, 2016. — 107 с.

References:

1. Capital Structure and Corporate Financing Decisions: Theory, Evidence, and Practice. H. Kent Baker and Gerald S. Martin. John Wiley & Sons, Incorporated. 2011.

2. Capital Structure Decisions: Evaluating Risk and Uncertainty Agarwal, Yamini John Wiley & Sons, Incorporated. 2013.

3. Dickinson V. (2007). Cash flow patterns as a proxy for firm life cycle [an electronic resource]. Access mode: www.ssrn.com, free. Heading from the screen.

4. Financial Advice and Investment Decisions: a Manifesto for Change Wilcox, Jarrod W.; Fabozzi, Frank J. Wiley. 2013.

5. Corporate Finance and the realities of the XXI century. 'ev S. V., Voronov, S. V., Kameneva E. A., Beregovoy V. A., Puzynya N. Yu., Petrov N. P., Tikhomirov D. V., Fedorov K. I., Tsatsulin A. N., Evstafieva, I. Yu., Puchkova M. V., Juror R. I., Sakhnovskaya O. E., Kornienko, O. Yu., Tatarintseva, S., Dobroserdova I. I., Satsuk T. P., Fedorova S. V., Shvedova N. Y. Collective monograph /Saint-Petersburg, 2016.

6. Official website of PJSC Akron" [Electronic resource]. Mode of access: http://www.acron.ru/ (accessed 16.11.2017), free. The title. from the screen.

7. Official web-page of JSC Lenenergo"[Electronic resource]. Mode of access: http://www.lenenergo.ru/ (accessed 16.11.2017), free. The title. from the screen.

8. Official website of PJSC MTS"[Electronic resource]. Mode of access: http://www.company.mts.ru/comp/ir/ control/data/annualreports/ (accessed: 16.11.2017), free. The title. from the screen.

9. Official website of PJSC TransContainer"[Electronic resource]. Mode of access: http://www.trcont.ru/ru/ (accessed: 16.11.2017), free. The title. from the screen.

10. Official website of PJSC FosAgro"[Electronic resource]. Mode of access: https://www.phosagro.ru/ (accessed 16.11.2017), free. The title. from the screen.

11. Pakhtusova V. N. Features of the company's activities at different stages of the life cycle // NovaInfo.Ru (Electronic journal.)- 2017. - No. 58 [Electronic resource]. Access mode: http://novainfo.ru/article/10860, free. The title. from the screen.

12. Profit as one of the key factors in increasing the Corporation's market capitalization. Litunova A. S., Evstafieva, I. Yu., In proceedings: New information technologies in science, Collection of articles of international scientific-practical conference in 3parts. - 2017. — S. 127-129.

13. Romanovsky M. V. korporativnye Finansy: ucheb. specialty Finance and credit"/ M. V. Romanovsky. — SPb.: Peter, 2011. - 588 p.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

14. Skorokhod, A. Yu. financial risk Management in the conditions of economic instability / A. Y. Skorokhod // Modern problems of corporate Finance / ed. by M. V. Romanovsky, V. A. Chernenko. — SPb., 2015. — S. 91— 100.

15. Modern problems of corporate Finance. Chernenko V. A., Zazulin A. N., Dyachenko A. A., Voronov V. S., Leont'ev V. E., Radkovskiy N. P., Dorogan N. D., Omarova D. O., Skorokhod, A., Evstafieva, I. Yu., Fedorov K. I., Fedorov S. V., Yur'ev, S. V., ed. by M. V. Romanovsky, V. A. Chernenko. Saint-Petersburg, 2015.

16. Financial and cost imbalances in Russia. Chernenko V. A. //In book: Russia and Saint Petersburg: economy and education in the XXI century, XXXVIII scientific conference of the faculty, researchers and graduate students in the research activities of the University for the year 2015. - 2017. — P. 76-81.

17. Financial factors of growth of the Russian economy. Chernenko V. A., Burov A. N. In book: Financial aspects of sustainable development of Russia Chernenko V. A., Panfilova O. V., Ovechkin A. I., Petrova N. P., Puzynya N. Yu., Burov A. N., Evstafieva, I. Yu., Voronov V. S., Fedorov K. I., Fedorov S. V., Yur'ev S. V., Neupokoeva E. T., Romanov E. I., Shvedova N. Yu., ReznikI. A., Omarova D. O., Makarova V. A., Leont'ev V. E., Radkovskiy N. P. collective monograph. — SPb.: Publishing house of Spbgeu, 2017. — S. 23-29.

18. Chernenko V. A., Bocharov V. V., Yuriev S. V., Moldovan A. A., Skorokhod A. Yu., shchelkanov A. A. corporate Finance Strategy and business value management: studies. And a workshop for an academic baccalaureate. — SPb.: Publishing house of Spbgeu, 2017.

19. Chernenko V. A., Skorokhod A. Y. Financial planning and budgeting: a tutorial / V. A. Chernenko, A. Y. Skorokhod. — SPb.: Publishing house FINEC, 2016. - 107p.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.