ԳՆԱՃԸ՝ «ՃԻՇՏ ԺԱՄԱՆԱԿԻ՞Ն»։ ՍՊԱՍԵԼԻ, ԲԱՅՑ ՉԿԱՆԽԱՏԵՍՎԱԾ ԳՆԱՃԻ ՔՐՈՆԻԿՈՆԸ ԵՎ ԴՐԱ ՀԱՅԱՍՏԱՆՅԱՆ ԱՐՏԱՑՈԼԱՆՔԸ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

SLSbUnh^UL «2UP4bPU4»

Я-LUÖC4 «öhCS d-UJULU4KL»: U^UUbLh, PU3S QMULtoUSbU4UÜ Я-LUÖh ДРПЪЬМПЪС Ь4 T-PU CU3UUSUL3UL UPSUSRLUL£C

DOI: 110.52174/2579-2989 2022.1-5

Ч-Ьшбр üp2S b шtâhnLp LÍnhbsшp tybbntâb t:

tffrtpnb

<^^шршпЬр. sbsbuuiLuib gbgrntJ, ipnqfi iunui£uipLL, ripuitJuiLluipLLUijftb puiquipuiLLUibnLpjnLb, LutSpnqpuiLLUib u/uihuibpuipLL, u/bsu/L/uib u/uipsp

2020 p.-¡ frinp mbL/nLirfig hbsn' 2021 p.-/b, huitJui2friuiphuijftb sbsbunLpjuib IbpuiL/uibqbnLiÄi pbpuibnLtJ t putpöp qbuióuijfrb LÍfrpuiluijpnLtJ: Obr npmtJ, ¿boijoiö 2020 p.-¡b quipquiguió bpL/pbbpmtJ фг/ф uinuiçuipLifi mbbuifriuirbui Lulb[uigtJuibp b mpsuirpuiLiuib LuipminLpjnLbbbpft fuuipuiptJuibp, npnbg huitJuirpnLpjnLbp, pus u/uipq sbsbuutqftsu/-Luib Ó2tJuipsnLpjnLbbbpft, hqp t qbuióuijfrb 6b2mJ-bbpnl, qbuióft qpuibgluió mpuiquignLiÄi /lu^u/o/bu ¿Luibfriuisbuluió tp: Ulb/b, шbqшJ rpm /ipnqm-pjmb i/bb[m u|шpшqшJmJ qшpqшgшó bpLpbbp¡ rpшtJшlшpL|ШJflb L|шpqшlnpnqbbpp hшJшpmJ t/b шbgnqpL| bpbni.jp' u|шpqшu|bu uu|шublnl lbp-£¡b¡u ¡ibfbnipnijb jbqnfшgJшbp: UpqjmbfmJ, qbш-бшJ¡b 6b2nLiÄtbpp фn|шbglbg¡b ЬШЬ ^ШJШusшb' hшbqbgbblnl uu|шnnrшL|шb qbbp¡ ¡b}bfu¡ фш-tJшpф)' qpbpb 10 sn^nu b ubbrшJpbpf¡ qbbp¡ 17 snLnu шб/: U¡шdшtJшbшL|, hbbg Ь6шЬ «¿LшЬ-|vшsbulшó» qbшб tp o/bsf' «tш2bgbblm» hшJшp qшpqшgшó bpLpbbp¡ щЬфш^шЬ u|шpsf¡ pbn¡ шфшдт^р: Ujr ¡^usn^ pшpâp qbшбp, pbpbu, 6¡2S ¿ш^шЬшЩЬ tp:

COVID-19 hшdш4шpш^Q, npQ u^hqp t шпЬ[ 2020 р^ш^ш^ шфuhЬp^, ^p-

ôbu рЬ, 2шт шЦЬф тиш^ш^ ^bp^n^ t hш-

dш2^шphшJ^h mhmЬunLрJшh qqwjniù hш4шuшpш^2^^-

pjnLÙQ, рш^ ^p^h tp щшs^ЬpшghЬL: 'Ьш^1 Ьp^phЬph ^2^шhnLрJnLhhЬpQ mhmЬuш^шh qnpöm^ЬmрJш^ uшh-Jш^шфш^m^Ьpn4 фnpÖmJ th^ т^тЬ-

LшpЬ^ 4UPU^bS3UL

2019 p., шlшpsblnl <^IS<-b, pb}mblb[ t шuщ¡pшbsnLpш: 2016-2018 pp bqbL t <VS< «Ut-pbpr» hbsшqnsшLшb Lbbspn-b¡ hbsшqnsnrl, шщш Фп^0ш-

qbs:

^lbpшщшspшusnlЛlbp t шЬ-gb[ ш2|шph¡ sшppbp bpLpbb-p¡ hbr¡bшL|шlnp ^шц^ш^Ь^-ufmpjmbbbpmJ:

©

ORCID. https://orcid. org/0000-0003-4978-6107

urn.pjni.hQ, wqw 4bпwqnп&wп^bL, odwh-^.w^n^ hwp^wpjnLgbmwjhh U ^.pwJw-^wp^wjhh qwhq^w&wjhh ^pwhhbpn^: hu^ hJwh ghgni^bpQ, phw^whwpwp, «hbsghgrn^bp» bh wnwgwghrnJ: Uju-qhuhh t 2021 p^w^whh QhpwgfrnJ w2-^wphh hwJwp Lp2wqnijh hh^w^h^ph ^bpw&^wS qhw6Q:

9-hw6h wpwqwgmJQ mb^h nihbgw^ «^wj&w^hwjhh» mbJqbpn^: UUL-ni.J, ophhw^, 2021 p^w^whh hrnh^wphh sw-pbL|wh qhw6Q 1.4% tp, hmhhuhh1 5.4%, hu^ ^.b^mbJpbphh1 wp^bh 7%, hh^h wju bp^ph hwJw^wmwu^wh gnLgwhh2h ^bp-40 mwp^w wnw^bLwqnijh Jw^wp-^w^h t': b^, hhwp^b, hh^qbu qpbpb pn-Lnp mhmbuw^wh ghgni^bpQ, wju ^^q hnijhqbu ^wh^wmbu^wS tp: ^bn 2021 p^w^whh Jwj^u^h wh^w^ ^npSwqbrn-hbph ^^whwjhh ^wh^wmbuni.^ UUL-h qhw6h 4bpwpbpjw[ 2.3% tp, hu^ UUL-h ^.pwJw^wp^wj^h fw^wfw^whnLpjwh ni% ^mpjmhhbph Jwuhh npn2ni.J ^wjwghn^ ^n^mbh (FOMC) 18 wh^w^g U n^ ^^Q ^tp uqwurnJ 2.5%-h Jw^wp^w^Q qbpw-qwhgn^ qhw6^ 2021 p^w^whh hwJwp2:

Uju qwjJwhhbprnJ ^wJmmpjmh ^[h-hbp ^wp6b[, np hwJw2^wphwjhh wnnL-

Jn^ «whuwh5b[h» n-wpdw& qhw6Q 2pgwh-gb[m tp ^p bp^hpQ: ^-mJ qhw6h wpw-qwgmJQ u^u^bg ^nfp-hh w^h 2mm' qwj Jwhw^np^wS 2020 p^w^whh hnjbJ-pbp-^b^mbJpbphh qpwhg^wS ^n^wpdb-fh wpdbqp^JwJp: Up^jmhfmJ, bpb 2020 p^w^whh hnjbJpbphh 12-wJujw qhw6Q 1.6% tp, ^b^mbJpbphh1 3.7%, 2021 p^w-^whh hnjbJpbphh wjh wp^bh 9.6% Jw-^wp^w^mJ tp3: SpwJwpwhw^wh t, np « MP-h hnijhqbu ^tp uqwurnJ qhw6h hJwh wpwqwgmJ, U, ophhw^, 2020 p^w^whh ^b^mbJpbph ^bp2hh LmJu mbuwS ^pw-Jw^wp^wjhh f w^wf w^whmpjwh Spwq-pni.J ^wh^wmbumJ tp 3.4% ^2hh qhw6' 2021 p^w^whh hwJwp4:

hh^riL bh COVID-19-h «hbmghgm^b-pQ» ^.puUnp^nlJ hbhg qhw6n^, wjl n^ pb, ophhw^, ^hhwhuw^wh wh^wjmhmpjwJp ^wJ qwpqwgn^ bp^phbph qwpmfwjhh 6qhwdw^pn^, hh^qbu ^bn2020 p^w^w-hhh ^wh^wmbumJ thh mhmbuwqbmhb-pq: b^, h ^bp2n, hh^niL t qhw6Q ^wh^w-mbu^wS:

^h^hph wjh t, np qhw6Q, ^wp&bu pb, qbmf t uqwubLh Lhhbp, fwhh np mhmb-uwqhmmpjwh qwpqwqnijh ^whnhhbpQ hnL2ni.J bh, np mhmbumpjwh wh^n^n^ wpmw^pw^wh ^wpn^mpjmhhbph (Q) qwjJwhhbprnJ ^nqh wnwgwp^h (M) w6h wh^muw^bLhnpbh hwhqbghbLm t qhw6h (MV=PQ, M): hu^ ^nqh wnwgwp^h w^b-LwgbL t whhw^w^.bq ^w^n^: Ujuqbu1 hh^qbu ^wpbLh t mbuhbL q&wqwm^bp

1-hg, 2020 p^w^whh hmh^wphg ^h^U 2021 p^w^whh oqnumnu U^L-h, b^pnqn-mra, fiw^nhhwjh U U"b& Pphmwhhwjh Jnhbmwp ^wpqw^npn^hbpQ ^hhwhuw-^wh 2^^wjh hpwg^bLhmpJmhh w^bLwg-pbL bh Jnm 11 mphLhnh UUL ^wpn^ ^wJ ^bpghhhbphu qmJwpwjhh <LU-h 23 mn-^nuh ¿w^n^: UhwdwJwhw^, q&w^wm^bp

2-hg w^hhwjm t ^wnhmJ, np UUL-mJ, b^pnqnmmJ U UbS PphmwhhwjmJ qhb-ph hwJwdwJwhw^|w pwpSpwgmJQ npn-2w^h dwJwhw^wjhh ^qJwJp (^bu mw-pmg ^h^U ^^ mwph) ^nnbLwg^wS t ^pw-Jw^wp^wjhh wju hbpwp^nL^bph hbm:

^hbph hw JwdwJwhw^|w pwpSpw-gm^ wpmwgnLmJ t qhw6h hwJw2^wp-hwjhh phmjpQ, npQ hwJw2^wphwjhh wq-pwhfwjhh 2^^whbphg mwpwS^^J t ^b-qh w2^wphh pnLnp Swjpbp: Ujuqbu, Qum <wJw2^wphwjhh pwh^h m^jwLhbph, wq-pwhfwjhh pnpuwhbpmJ thbpqw^hphbph qhbpQ 2021 p^w^whhh ^2hh^J w6bL bh 2mp2 80, ^mw^hbphhQ1 45, hu^ qwpb-hwJpbpfhhQ1 28 mn^nun^5: UhwdwJw-hw^, hwJw2^wphwjhh mhmbumpjwh Sn-^wjhh pbnhw^n^w^pm^bph qhbph hw-

U^pjmpQ* https://fred.stlouisfed.org/tags/series?t=inflation (^bp£hh wjg' 26.01.2022):

Why Did Almost Nobody See Inflation Coming?, Jason Furman, Jan 17, 2022. Project Syndicate. https://www.project-syndicate. org/commentary/2021-us-inflation-forecasting-errors-economic-models-by-jason-furman-2022-01?barrier=accesspaylog. U^pjmpQ* https://www.cba.am/am/SitePages/statrealsector.aspx (^bp£hh wjg' 26.01.2022): ^pwJw^wp^wjhh pwqwpw^whnLpjwh Spwqhp. 4-p^ bnwJujw^, 2020, « MP:

U^pjmpQ* World Bank, Commodity Markets, Pink Sheet, January 2022, https://www.worldbank.org/en/research/commodi-ty-markets

q-oii^iUSMbP 1

2wpqwgw& bp^pfabph ^bhmpnhm^mh pwh^bph hm2^b^2hn^^Ph +n^n^nipjnibQ 2019 p. Hb^mbdpbph U^wmdwdp, ^mmm^mjhb

Uqpjmpp' IMF Global Financial Stability Report, October 2021 h hbqfihwtyfr hui24uip^hbp:

q^U^IUSMbP 2

U^wnnqw^wfa qhbph h^H-bfiup qwpqwgw& bp^pfabprntf, 2020 p. hmb^wp = 100

Uqpjmpp' https://fred.stlouisfed.org h hbqfihwtyfr hw2^uipljhhp:

Jwph^Q1 Baltic Dry Index-Q, 2021 p^w^w-hhh, 2020 p^w^whh hw^Jwm, ^2h-hni.J pwpdp t b^bL 2.8 whqwJ1 wpmw-gnLbLn^ wpqbLw^w^m^g hbmn qqwLhn-pbh ^wpwp^wS Lnqhumh^ bhpw^wnmg-^wSfhbph 6whpwpbnh4w6mpjmhQ6:

<bhg ^bpnh2jwL ^wnmgw^wpqbph 2ngn^ qhw6wjhh wq^bgmpjmhhbpQ ^n-^whg^bL bh « shmbumpj^h1 mwp^w wnwghh ^buhh qmqnp^^bLn^ hwU wpdb-qp^^wS ^pw^ hbm: Ch^. npmJ, hwm-^wqbu COVID-19-h U Upgw^ijwh qw-mbpwq^ ghgm^bphg hbmn qhw6h tL w^bLh t upmJ unghwLw^wh hh^w^h^hp-hbpQ, fwhh np qwpbhwjhh wqpwhf-hbph ^bqfmJ wjh hnyhhu^ 2wm w^bLh pwpdp mbJqbp mhh, fwh Qh^hwhrnp uqwnn^w^wh wqpwhfhbph qwpwqw-jmJ, hh^h hbm 2wm pb fh^ hwJwhnih t ^2hh w2^wmw4wp5bph w6q: Ujuqbu1 qhw6h w^hwpwpdp mbJqbpn^ phmpw-qp^nn. hnjbJpbphh 12-wJuj w qhw6h 9.6% gmgwhh2h 6.6%-wjhh ^bmh wqwhn^b t uhh^wJpbpfh U n^ wL^nhnLwjhh hbph wqpwhfw^JpmJ, npmb^ qhw6p

^wq^L tp 16.9%: h Lpm^ unghwLw^whh, qhw6Q mhmbumpjwh hwJwp gw^nm t ^ fwhh wnrn^bpn^. pwpdp qhw6Q Lpw-gmgh^ whnpn2ni.pjni.h t umb^SmJ mhmb-uw^wpn^hbph 2p2whmJ, hbpJmS^n^ qhw6Qv ^wmpwpwghmJ ^wpwjhh hw2-^b^2hnQ, U, wh2nL2m, MP Jwh^wmn^ qwjJwhw^np^wS, qhw6Q pwh^wghniJ t qhhh wnh^wqh MP-hg nbqn qnp-Swpfhbpn^ ^gnghbp hbpqpw^n^. pwh-L|bph U ^wnw^wpmpjwh hwJwp, nph ^n^-^g pn^wp^^nT. ^wp6wdwJ^bm U ^2-hwdwJ^bm qwpmwmnJubph mn^nuw-^pmjfhbpQ, un^npwpwp, w6mJ bh ^pw-Jw^wp^wjhh fw^wfw^whmpjwh mn^n-uw^pmjfhh qmqwhbn:

Rl pbqbm « ^bhmpnhw^wh pwh^Q, qhbph ^wjmhmpjmh wqwhn^bLni. hp wnw-fbLmpjwhQ hw Jwqwmwu^wh, u^uwS 2020 p^w^whh ^b^mbJpbphg, 2wpni.hw-^wpwp pwpSpwghmJ t mn^nuw^pnijfQ (Qh^hwhmp wnJwJp, wp^bh pwpdpwgpbL t 3.5 mn^nuwjhh ^bmn^7), qhw6Q quqb-Lm hwJwp ^bp2hhhu hhwpw^npmpjmh-hbpQ ^w^wqwhg uwhJwhw^w^ bh: Uju-

6 Utpj^pq' https://www.investing.com/indices/baltic-dry-historical-data (^bp2hh wjg' 26.01.2022):

7 Utpj^pq' https://www.cba.am/am/SitePages/statmonetaryfinancial.aspx

90

yi 51 — L-.

R ■-=: a R a a R a a a

OJ .-'J .-'J ,-f

CN ,:-J ."'-J r-j

''luiiih'diujliti iuhu'uji'cihp|i ■:!_"(ih1111 |ntir|.bgu ULL|Ujnnr[UjL|Lutj ':(.'(ih|i|i filiri-hgu

qGU^IUSMbP 3

qüU^IUSMbP 4

9-fabp^ ^faqbgufabpQ «-ni.J ubqnfawjfanpbfa ^rn^wd, 2017 p. hnto^wp = 100

Uqpjmpp' « ^P ä hbqfihwtyfr

^bu' bpb qmpqmgmö bp^phbp^ ^bhmpn-hm^mh pmh^bph mJpn^gm^mh ^mhmh-gmp^ ^pm ^npÖrnJ bh mq^b[, un^npm-pmp, <LU-h qbpmqmhgn^ ^mp^mj^h ^mJ tL m^bLh ^ö' ^np^npmm^ ^mpmmmnJ-ubp^ U pmdhbmnJubp^ 2nL^mhbp^ ^gn-gn^, npnhf qqmjnih bh ^mpqm^npn^i qnpön^nLpjnLhhbp^ h^mmJmJp, ^mJ tL mömhgjmLhbp^ ^np 2ni^mhbp^ 2hnph^, «-mJ MP mq^m^p, ^ ^bpgn, ^mpn^ t ^n-^mhg^b ^mjh <LU 2nLpg 60%-p ^mq-Jn^ ^mp^mj^h n^, np^ 2nLp2 ^buti

mpmmhmjm^mö t mpmmpdnijpn^ U, phm-^mhmpmp, ^u^mu qqmjrnh t MP qnp-ön^nLpjnLhhbp^ h^mmJmJp: hu^ mömh-gjmLhbp^ 2nL^mj^ Jmu^h, np^ ^gngn^, un^npmpmp, ^n^mhg^mJ bh MP mb^b-^mm^m^mh mq^m^hbpp, ph^hmhpm^bu m^bLnp^ t ^nubL:

U~^h^bn, ^ mmppbpmpjmh « U qmp-qmgn^ mjL bp^phbp^ ^bhmpnhm^mh pmh-^bp^, qmpqmgmö bp^phbp^ qL^m^np pmh^bpp, npnhf qhm6^ ^pm mq^rn Lmpg hhmpm4npm.pjni.hhbp rnhbh, hnp

12-wdujw qfawfip U q.pw fa^wumni^bpQ «-nid, % ^wd %-wjhb ^bm

Uqpjmpp' « UU ä hbqfihwtyfr

bh ^mjh öpmqpmJ mhgmJ ^mmmpbLm qu^n^ fm^mf m^mhnLpjmh8: <m^m^bLm h^^m^mh ^mmömnh mjh t, np qhmöp ^m^ni-J tp hppU dmJmhm^m^np bpUnLjp, ^u^, op^hm^, mjh^u^ hb^hm^m^np ^m-nnLjg, ^h^^u^h Updnijp^ ^gmqqmj^ti h^^m^pm^ t, ^h^U ^bpgbpu (op^hm^ hn^mbJpbp^ qb^nygmJ) hmJmpmJ tp, np ^m 2022 p^m^mh^h ^^bpm^mnhm ^p phm^mhnh Jm^mp^m^hbp^h, U ^bhmpn-hm^mh pmh^bpp ^.bn ^mpn^ bh u^mubL9: Um^mjh, hrnh^mp^ qb^nygmJ ^mnnygti mp^bh qqni^mghnLJ t qhm6^' mnm^b mUm^mh ^mnhmLm n^u^^ U fm^mfm^m-hmpjmh ^mpm^ mpömqmhf^ mhhpmdb2-mmpjmh Jmu^h10: Cum ^mmömnh

mjh t, np hmp^mpjmgbmmj^h U ^pmJm-^mp^mj^h mhhm^m^b^ ^pmhn^ ^gn-gmnm^bpp ^mpm^ ^bp^n^ ^bpm^mhq-hbL bh mJpn^gm^mh ^mhmhgmp^p, ^h^-^bn mnmgmp^p npn2m^^npbh ^mpmp-^mö t' ^bnUu qmh^bLn^ rnhmbumpjmh-hbp^ «mpqbLm^m^m^g» p^n^ mq^bgm-pjmhhbp^ hbpfn":

Uju^bu, pus UUL-^ ^u2huJ^h цuhmumuJ^h huJu^upq^ mju rnmp^m hmh^mp^ 26-^ huJmupupmpJuh, ^bpghhu, m^hmjh hu^uhu^uhmpJuJp, ^u^u^ pmpSprnghbL rnn^num^pmjfhbph mp^bh Jmpm^g' ^m^mpbghbLn^ hmU m^m^^bp^ qhnL^bpp ^^huhuu^uh https://www.cnbc.com/2022/01/26/fed-decision-january-2022-.html (^bpghh

mjg' 27. 01.2022):

A Hobbled Recovery Along Entrenched Fault Lines. Gita Gopinath, October 12, 2021. IMF Blog. https://blogs.imf.org/2021/10/12/ a-hobbled-recovery-along-entrenched-fault-lines/

A Disrupted Global Recovery. Gita Gopinath, January 25, 2022, IMF Blog. https://blogs.imf.org/2022/01/25/a-disrupted-glob-al-recovery/

Addressing Inflation Pressures Amid an Enduring Pandemic. Tobias Adrian and Gita Gopinath, December 3, 2021, IMF Blog. https://blogs.imf.org/2021/12/03/addressing-inflation-pressures-amid-an-enduring-pandemic/

!

7077/

ULTPbm- SbT-bMUq-hP . amberd bulletin . амберд бюллетень

o

3 с?

csj j3 -to

J

3

l 3

3

cl с

s

j3

c^ ct1

3

ol 5

j3

3"

cj ,3

3 c.

3

£&. 3

3

>3

3 c.

c^

ю

3

■31 c' c'

J с

j3 ,3

o> 3 d-3

с

csj

,3

3

,3

3

-c

3 ^ 3" с ql

^ j

3 ё

â e?

11 3 J -= 3

>3

if If

Í! cl "b

II

П

^3 £2_ j3 _c -1 —н

,3 ,3

с ю с- ■

с d-

,3

ом ; c.

j3

с ol c.

j3 ,3

о) ,3 j3

3

j c. ■

j3

öl.

j3 cl c. 3 5

,3

3

ю 5

l=ü c 3"

£ 01 ct' j3

3 ?

с

с1, с .

с- _

3 3

-3" cm

j3

c^

с

. —> л

"d1 -ß"

m

-i S"-13

â 3 i

3 "I

^3 >3 ^

ом E. с

f Ii = If

-d cl

01 3 í7

bt ir

£S-

,3 ,3

ql

с ° £ см

с j

gl -13 j3

11

43

,3 j3

с

d- с

с

£

££. j3 j3 ¡ъ_ j3

j3 ê--

■ а- с

,ff

. j3

,3

cj

43

3

' 3 j3

-ei

-с -e-

<4 ü

cj с

If

j3

ol

3

с

- -к ol

A-

f J-з

l|j 3

cl ^

Ж g1 ?

,3

=;"§: 3 с -13 43 3" 5

cj ol

5 с. 3 3"

,3

ol с. j3 ,3

с ct1 j3

,3 j3

с с. 5

,3 cj

.e.

3

,3

3 <§

j3 cl

j3

с

= 3

cl ■

- ct) 3 j3 j _3"

3 л

3 j3

3 3 с

з о)

5 3".

с. j3 -cl. -3~ cl с. с. с. j3 j3 j3 j3

,3 ol

5 с. 3 3"

,3

3 ol

-л.

ol

-l -l j3 ю

il 3 3

з 3 ?

о)

а з

& з

,3 с 43 3

3 3

ê."

x)

сп о о cn

00 о > о гм

^3 jз

■to i

3 3

■3. ai

d- с

43 ом

3 -

^3 -lt

. 3 5

J—i С

43

3 3 "d- d-

^ ^^ I

L3 =

cl j j3

j3

j

: j3 è.

cj

3

43 ^

J^i

Э- 3 -to

3 JJ

II

il ¿ 5

-lt j3

о) cl

3

J3 j

d- 3

C- -3"

3 3

_ 3

Pj

с _,

,3 с

•3 i, ,3'

1^3

с о) -3"

j3

, 3

л cl 3

Ч *

^ 3 c-J3 3 3 cl

3

3 3^ 3

j3 ■

o)

с с.

J3

-5-3

■tí с

с с.

?

с -13

3 ^3

с с csj с.

-ta j3

-с. q

-г с

3 ^ 5

з с:

3

j3 с.

3 ^ j3 с.

-С. J3 ев- ^

■о с

з' d-3 с. 3 3"

=¡ à)

. 3

j3

-13

= ít ом с^ 3

с' с

3

с ^

j

cj -to

J3 j3

3 ë

3

¿3 j3

5 5

с .в1

Ъ

с.

J3

'cj

с ?

с

3 e

-31

3 с:

J3

с

e 3 ü

3 -13 .13 ,3

5 J1 tí 00 с

J3

¿3 43

с 3 e ,з 3 ö-

fi ¿f

f3 -13 3

3

II

ю

■31 с с

-с cl с- 'з

3 3

il 1 г

43

3 cj 3 з

Ü 5

J3 . ol с

If

5 с ю

ft Ii

-13

3"!;

cj —1

43

3 ¡ô-3

H 11

J3 _,

¿ 3

ol^ß

I!

j3 _,

- с

о) ¡ъ_

и

3

CT)

-с- j3

fl II

>3 d-

1j 0\l

s r

^ 3

ÏS

i я

ц

■гз 3

3 J

¡1

~ 'тз

cj c.

J3

3

cl

J I

C. ÏÏ

Л

3 -13 c. ei-

5 ^

csj cni

c£-°

3 (m

fäc d-^3 с

ns

^ -13

3 >3 ^ 3 g

j3

с

3 3 л. ^

è.

'51

j3 ■ 3

с c^

cj

4. <n

(s ci

cl

t^ ín

4

4

.-3

\

4

ъ _

%

4.

\

V

ö

\J

5"

%

cs cs

ö щ m

¡ i I ¡

cj c. J3

с

J3

5 3 i J3

3

3

3 5 3 Я.

I

3 -sr

I è-

id

3S

oi

c. £-o

_D э M

r

NJ

о -Л

О П>

i.8-й i. 5' дз

. п>

о' я ? тз

35 г

сл о

С ТО

</> Я) ~ С/)

и 3

В)

=3 =3

nj 5f

cd g-

ю _,

о =3

10 s

NJ Ц

0)

О W

cd s

Р С?

9-й . а> s3

о А ь>

' Ü. о з со вГ

тз cl 0) Q-3

q_ cd СП

ё. 3°

О ТО

CD m >

о 5 -п о- а.

— • С

=3 -i п>

В) —• W 3 <л

р~ ста 5' ~о ou

В) —

3 3

о- =ь

П> В)

1.5-

о =3

си 3" d: f -d В) О

= СГ Ö

ст> то

ГО П" > w

О =5' — -8¡

CD

О

п> о п> 3

сг

п>

о ю £ 10 "">

—1 > п>

Q_ V)

» =3 ^ =5 го в) о.

о ~ в> ста =3 О 0)

—. о

Ж jo

о ™ О о сг о

г S

S §

"a zL

CD

о 2 "2.8 =3 <

oí (td

О ю

0,0 СП (л J-'1

з üí

гь о О Ю Ю

о ста

СГ

п> гг -s з

ю

о ™ — о

Ñ3 ста ел •

àr

ю п>

nj о

о 3"

ь> а

в) с

cl

то о

> А 70

о 3

m п> =3 1л__3-

? w в)

-о о- д

afp

О -О" л » "D

^ 3 g3

8 8 eg

° n Т,

< о =h

П> =3 -

9 с А

^ i' f д.- л> „

В) ^ Ю

-д.-О

в'жч д. ¡я т

-Р s 9 S

тз тз тз тз

сл сл сл

o- 3

û) cd -

з Q-

о

то

Е

¿5-P

S ^

о i

сг^з р> -р

в)

3 тз

5 s3 i?

EU) ^

тз о

00 5 ста

et

вг £ с

3 &10 сл£ е

с?' Е гЗ тз-сг е ' * 1а ю с

о р-

S- о ^ го s

¡ ï rs

сг с s

^L. —."O

В) з

55 =ь £

о В) си

Л, о &

? ? g

3 ?

л - сг

в. лэ s'í;e

л- т) с

SÏ

п> о

ю 5' о

2 Щ о

сг о з

в) ^

-! « 3

s- a ñ

2 ci ?

ïï § ? i

< a> я

тз

о о >

5-'tí i

Is

е- cr

p

o o 3 s3 o to го

д1 з

p о

,_ сг

0) о

(Л

п>

nj п>

Sä î° »

л

п>' о о о

ю

CT) ^

CL

S"bSbUnWd3Ul. 2UP4bPU4 . ПУЛЬС ЭКОНОМИКИ . PULSE OF ECONOMY . ?0??/ I

3-

о

cr cr о СГ

'б л" ю - E

^ E -i Г, ^ £

^ E to §1-1 ^ f I I|S

e -a 3

c-3- с -3- cr-с сг

c S-to

Or 42

cr E

с сг = "q3 гз сг

с сг

ОТ 1а

If и ¥f -Е %

¡■3 1

ill or or сг

с

Е сг

9*

1а

с' е

сг

р с*. i гз

С

С

1а

гс. 33 Е =

г£2 го

сг СГ & 5

El

с -з-

е с'

-1 5 з

е 1а

1 I

= Е

Iе is

О, 3-

гчэ с

£ М

с £

сг

."55

: сг

СГ с

& с'

: Е ¥

■с Е Е сг с с

гз

¡= 33 & 3

СГ 1«

3 сг

£ е е

Iff'

лее

■Е" с е "е-

3

■§ С-

Q-

1§" з

J т

с -

ю -3 С" 3 3 ^

Б, о"

Е -Р to

сг с

3-,3

£ е сг сг

¡1

т: т: е е

■3 п"3

р Е -i-

§>f. i ff Е

"= -3

рг сл"з

Е сг

"Р" «2 СГ 3"3

5 Е з =5-

&■ F сг

сг-3

«2

СГ СГ

Я Е з рг

а

Е &

Е с

£ Е ■з 5 1а

Е о, гз

J

3

в

Е

«2

■"оЗ

3

Е «2

■ С

■ СГ

Е to IE"!

И

' Е з- с Е 3

Н

г- ^

ГО ^ з 3

u2 42

Ci ю я

е -е

с сз

ег е с

"q3 СБ

ГЗ ■ СГ

-3

Is"

f р

£ i Е ?

гз'" Ю

II

о т

ill

С-З- ^ сш е сг .—. u2

3 о 3

в, е гз £

1а -1 ■з" сг

СГ

т: " сг з

3 "3

to

—г О

-=Г 10 ^ о

о

& с;

-Е Л

сг -А-

с* гз

о Е -Р

3

сл 3 • го

сг Е -р

3

гЗ

СГ 3

1а с с «2

Ch 42

ft J"T О

ll Л 5

Л

Е

с т:

5 3

Е # сг

Е

3- сл

е ti

6

Е т

-- о

to ' -g-|f I f

f rl с

V V T E

Нарек КАРАПЕТЯН !=

Эксперт исследовательского центра «Амберд», АГЭУ, ^

аспирант ^

ПУЛЬС ЭКОНОМИКИ Р

БЫЛА ЛИ ИНФЛЯЦИЯ В «НУЖНОЕ ВРЕМЯ»? ОЖИДАЕМАЯ, НО НЕПРЕДВИДЕННАЯ £

ИНФЛЯЦИЯ И ЕЕ ОТРАЖЕНИЕ НА ЭКОНОМИКЕ АРМЕНИИ

После глубокой рецессии 2020 года восстановление мировой экономики в 2021 году проходит 5 в условиях высокой инфляции. И, несмотря на беспрецедентный рост денежной массы в странах с развитой экономикой и срыв в производственных мощностях в течение 2020 года (которые по основным принципам экономики носят инфляционный характер), ускорение инфляции было совершенно непредвиденное. Более того, даже во время ускорения инфляции центральные банки о стран с развитой экономикой считали его переходным, просто ожидая, когда она нейтрализуется с сама собой. В результате инфляционное давление передалось на экономику Армении, что привело к почти 10-процентному росту потребительских цен и 17-процентному росту цен на продукты питания. Между тем развитым экономикам нужна была именно такая «непредсказуемая» инфляция — чтобы сгладить рост долга в 2020 году. И это сработало в нужное время.

7Q

Ключевые слова: экономический шок, денежная масса, денежно-кредитная политика, совокупный спрос, государственный долг

Narek KARAPETYAN

Expert at «Amberd» Research Center, ASUE,

PhD student

PULSE OF ECONOMY

WAS INFLATION AT THE «RIGHT TIME»? EXPECTED BUT UNPREDICTED INFLATION AND ITS ARMENIAN REFLECTION

"d &

Б

5

i сг

After the deep recession of 2020, the recovery of the global economy in 2021 is progressing within a high inflation environment. And despite the unprecedented increase of money supply and disruptions in productive capacity during 2020 in the advanced economies (which, following the basic principles of economics, are inflationary in their nature), the acceleration of inflation was totally unpredicted. Moreover, even during its acceleration, the central banks of advanced economies were considering it to be transitionary, simply waiting for it to neutralize by itself. As a result, the inflationary pressures were transmitted to the Armenian economy, bringing almost a 10 percent increase in consumer prices and a 17 percent increase in food prices. Meanwhile, the advanced economies needed an «unpredicted» inflation exactly like this - to inflate away the increase of debt during 2020. And it came at the right time.

Keywords: economic shock, money supply, monetary policy, aggregate demand, public debt