CC BY
22
УДК 336.27:33(1-4) JEL: F34
ВПЛИВ ЗОВН1ШНЬОГО ДЕРЖАВНОГО БОРГУ НА ЕКОНОМ1ЧНУ СИСТЕМУ Р1ЗНИХ КРА1Н
®2019 ПАНЧЕНКО В. В.
УДК 336.27:33(1-4) JEL: F34
Панченко В. В. Вплив зовшшнього державного боргу на eKOHOMi4Hy систему pi3Hux краш
Метою cmammi е досл/дження впливу зовншнього державного боргу на функц/онування економ/чноi системи р/зних крали залежно Bid р/вня х економ/чного розвитку. Проведено анал/з та узагальнення результатiB емп/ричних досл/джень заруб/жних учених щодо впливу зовншнього боргу на економ/чне зростання краш з перех/дною економ'шою та краш, що розвиваються. Результати анал/зу св/дчать, що даний вплив мае нел/н/йний характер. Для розвинених кран вимальовуетьсял/н/йна форма залежност/ м/ж зовн/шн/м боргом / зростанням економ/ки. Для кран, що розвиваються, та краш з перех/дною економ/кою досягнення критичного р/вня боргового навантаження призводить до стагнац/i економ/ки, у той час як для розвинених кран порогов/ значення показника носять умовний характер. Розмежування впливу зовн/шн/хзапозичень на економ/чне зростання за р/зними групами краш сприятиме побудов/ б/льш ефективноi борговоi та економ/чно'( пол/тики. Для найб/льш ефективного використання за-лучених зовн/шн/х ресурс/в у кранах, що розвиваються, необх/дне реформування /нституцйноi структури економ/ки. Це дасть змогу створити сприятлив/умови для стимулювання швестицшноiд/яльност/ та зростання економ/ки. Пор/вняльний анал/з механ/зм/в залучення ф/нансових ресурс/в показав, що головною перевагою зд/йснення зовн/шн/х запозичень е можлив/сть залучення додаткових ф/нансових ресурс/в без в/двол/кання оборотних кошт/в з реального сектора економ/ки або через iх брак усередин/ краши.
Кпючов'1 слова: зовн/шн/й державний борг, зовн/шн/ запозичення, економ/чний розвиток, боргове навантаження, державний борг краш £С, ф/нан-
сування деф/циту бюджету, ф/нансов/ ресурси.
DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2019-4-314-319
Рис.: 2. Табл.: 1. Ббл.: 17.
Панченко ВЫто^я B^4e<^aBiBHa - асп/рантка кафедри ф/нанав, Кшвський нац/ональний торговельно-економ/чний ушверситет (вул. К/ото, 19,
Кшв, 02156, Украша)
E-mail: netaparteidy@gmail.com
УДК 336.27:33(1-4) JEL: F34
Панченко В. В. Влияние внешнего государственного долга на экономическую систему разных стран
Целью статьи является исследование влияния внешнего государственного долга на функционирование экономической системы разных стран в зависимости от уровня их экономического развития. Проведен анализ и обобщение результатов эмпирических исследований зарубежных ученых о влиянии внешнего долга на экономический рост стран с переходной экономикой и развивающихся стран. Результаты анализа свидетельствуют, что данное влияние имеет нелинейный характер. Для развитых стран проявляется линейная форма зависимости между внешним долгом и ростом экономики. Для развивающихся стран и стран с переходной экономикой достижение критического уровня долговой нагрузки приводит к стагнации экономики, в то время как для развитых стран пороговые значения показателя носят условный характер. Разграничение влияния внешних заимствований на экономический рост по различным группам стран будет способствовать построению более эффективной долговой и экономической политики. Для наиболее эффективного использования привлеченных внешних ресурсов в развивающихся странах необходимо реформирование институциональной структуры экономики. Это позволит создать благоприятные условия для стимулирования инвестиционной деятельности и роста экономики. Сравнительный анализ механизмов привлечения финансовых ресурсов показал, что главным преимуществом осуществления внешних заимствований является возможность привлечения дополнительных финансовых ресурсов без отвлечения оборотных средств из реального сектора экономики или из-за их нехватки внутри страны.
Ключевые слова: внешний государственный долг, внешние заимствования, экономическое развитие, долговая нагрузка, государственный долг стран ЕС, финансирование дефицита бюджета, финансовые ресурсы.
Рис.: 2. Табл.: 1. Библ.: 17.
Панченко Виктория Вячеславовна - аспирантка кафедри финансов, Киевский национальный торгово-экономический университет (ул. Киото, 19, Киев, 02156, Украина) E-mail: netaparteidy@gmail.com
UDC 336.27:33(1-4j JEL: F34
Panchenko V. V. Influence of the External Public Debt on the Economic System of Different Countries
The article is aimed at researching the impact of external public debt on functioning of the economic system of different countries depending on their level of economic development. The results of empirical studies by foreign scholars on the impact of external debt on the economic growth of both the countries with transition economies and the developing countries have been analyzed and generalized. The results of the analysis show that this impact has a nonlinear character For the developed countries, a linear form of dependence between the external debt and economic growth is evident. For the developing countries and countries with economies in transition, achievement of a critical level of debt burden leads to a stagnation of the economy, while for the developed countries the threshold values of the indicator are conditional. Delineation of the impact of external borrowings on economic growth across different groups of countries will help to build more efficient debt and economic policies. Reforming the institutional structure of the economy is essential for the most efficient use of the external resources in the developing countries. This will provide for creating favorable conditions for stimulating investment activity and economic growth. The comparative analysis of mechanisms of attraction of financial resources has shown, that the main advantage of implementation of the external borrowings is the possibility of attraction of additional financial resources without diversion of the circulating assets from the real economic sectors or because of their shortages in the country. Keywords: external public debt, external borrowings, economic development, debt burden, public debt of the EU countries, financing of budget deficit, financial resources. Fig.: 2. Tabl.: 1. Bibl.: 17.
Panchenko Victoria V. - Postgraduate Student of the Department of Finance, Kyiv National University of Trade and Economy (19 Kioto Str., Kyiv, 02156, Ukrainej
E-mail: netaparteidy@gmail.com
Для економiчноI системи багатьох краГн дер-жавний борг все бiльше стае сощально-поль тичною, а не лише економiчною проблемою. озривно пов'язаний з показниками економiч-ного розвитку та безпосередньо впливае на динамку економiчних перетворень. Забезпечення ефективно-го управлшня та обслуговування державного боргу, зокрема його зовншньо'Г частини, - одна з головних передумов стабкьного функцюнування та розвитку держави. Надмiрна величина зовншнього державного боргу робить економiчно слабкi краГни залежними вк полiтики кредиторiв i перешкоджае провадженню важливих економiчних реформ. Державнi запозичен-ня - один iз головних важелiв впливу на економiчнi процеси всередиш кра1ни з точки зору як насладив кредитного фiнансування, так i поведiнки суб'ектiв економiки та держави загалом.
Питання впливу зовншнього державного боргу на економiчну систему кра1ни активно до^джуеть-ся в роботах С. Бугкь, Т. Богдан, С. Войтко, В. Колосовой 6. Крайчака, Г. Кучер, Л. Лисяк [1-8] та шших науковщв.
Метою статт е узагальнення даних емшричних дослiджень впливу зовнiшнього державного боргу на функцюнування економiчноI системи рiзних краГн, визначення напряму такого впливу залежно вк рiвня 1х економiчного розвитку, а також пошук альтернатив здiйсненню запозичень закордоном з визначенням 1х переваг i недолшв.
1снуе двi основоположнi теори державного боргу, як пояснюють економiчнi наслiдки його кнуван-ня: перша - надмiрна заборгованiсть несе негативний вплив на стан економки; друга - для економки не-мае значення, чи займати кошти, чи шдвищувати по-датки. Вони роздкяють двi iдеi:
+ про тягар боргу - зниження рiвня життя на-селення, чи! податковi вкрахування йдуть на обслуговування боргу; + про виткнення приватних позичальникiв з кредитного ринку - фккальне витiснення.
Ступiнь, характер i канали впливу зовншньо'Г заборгованост на економiку залежать, перш за все, вк рiвня Г! розвитку. 1снуе чотири варiанти впливу зовншнього боргу на економiчний розвиток краГни: позитивний, негативний, лiнiйний, нелiнiйний. Для краГн з перехiдною економiкою даний вплив мае не-лiнiйний характер. Крiм того, сукупний вплив на динамку ВВП стае негативним при рiвнi зовншнього боргу 20-25% вк ВВП. А граничне значення боргово-го навантаження в краГнах з перехiдною економiкою приблизно на 64% нижче порiвняно з краГнами, що розвиваються, що обумовлено репутащею та кредит-ною iсторiею позичальника. Вплив зовншнього боргу на ВВП краГн з перехкною економкою вкобража-еться на iнвестицiях, накопичених кашталовкладен-нях i факторах виробництва з тим самим знаком. Величина ефекту коливаеться вк 65 до 200% зменшення
у вищевказаних показниках залежно вк положення краГни в мiжнароднiй класифкаци [9, с. 327].
Економкти МВФ К. Патткьо, Х. Поiрсон та Л. Рiччi провели ряд емпiричних дослiджень, при-свячених взаемозв'язку зовнiшньоi заборгованостi та економiчного зростання. Вченi спробували встано-вити рiвень зовнiшнього боргу, перевищення якого негативно позначаеться на економiчному зростаннi, використавши вибiрку з 93 краГн, що розвиваються, за перюд з 1969 по 1998 рр. У результат дослкники дшшли таких висновкш [10, с. 213, 214]:
+ середнiй вплив на динамiку ВВП на душу на-селення стае негативним при вiдношеннi зовншнього боргу до ВВП на рiвнi 35-40% i до експорту 160-170%; + граничний вплив зовнiшнього боргу на ди-намiку ВВП стае негативним вже при рiвнi 17-20% вк ВВП i 80-85% вiд експорту; + вплив зовншнього боргу на динамку ВВП на
душу населення мае нелшшний характер; + подвоення зовнiшнього боргу знижуе прирiст
ВВП на душу населення на 0,5%; + зовнiшнiй борг, перш за все, впливае на еко-номiчне зростання через змшу якостi швести-цiй, а вже поим - через змшу Гх обсягу.
У 2013 р. аналiтиками Центрального банку Пакистану було проведено масштабне досль дження впливу зовншнього боргу на еконо-мiчне зростання 70 краГн, що розвиваються, в перюд 1976-2011 рр. Дослкження виявило, що збкьшення обсягу зовнiшнього боргу зменшуе фккальний про-стiр для обслуговування боргових зобов'язань i тим самим гальмуе економiчне зростання [11]. Проведене в тому ж рощ дослкження зв'язку зазначених вище показнишв на прикладi 8 найбiднiших краГн Африки зi значною зовнiшньою заборгованютю (Бенiн, Ефю-пiя, Мадагаскар, Мал^ Мозамбiк, Сенегал, Танзанiя, Уганда) за перюд 1991-2010 рр. показало, що зовнш-ня заборгованють впливае на економiчне зростання скорiше завдяки зростанню витрат державного сектора при одночасному зниженш витрат приватного сектора, шж через надмiрну заборгованiсть. Слк до-дати, що зазначенi краГни не повертали та не обслуго-вували бкьше 95% свого зовншнього боргу [12].
У 2016 р. 1джиршар В. У., Джозеф Ф., Годоо М. провели до^дження залежносп мiж зовнiшнiм боргом та економiчним зростанням у НiгерiI в перюд 1981-2014 рр. Результати Гхнього аналiзу показали значний зв'язок мiж показниками. Зростання капiтальних витрат, експорту та обсягу зовншнього боргу позитивно вплинули на темпи економiчного зростання, у той час як обслуговування боргу та процентна ставка показали зворотний ефект. Дослкження виявило позитивний вплив зовншнього боргу на економiчне зростання в Шгери ткьки в довгостро-ковш перспектива При цьому обслуговування боргу
негативно вкобразилося на щорiчних темпах зрос-тання економiки краГни як у довгостроковш, так i в короткостроковш перспективi [13].
Схоже дослiдження у 2018 р. здшснили еконо-мкти Самi Аль Харусi та Мбах Стелла Ада. Причиною послужило постшне збкьшення зовнiшнього боргу Омана для фшансування бюджетного дефiциту. Проаналiзувавши данi за перiод 1990-2015 рр., вченi виявили негативний i значний вплив зовншнього боргу на економiчне зростання в Оманi. У шдсумку дослiдники рекомендували бiльш продуктивне вико-ристання фонду зовнiшнього боргу для забезпечення позитивного впливу на стан економки [14].
Аналогкне дослiдження впливу зовншнього боргу на економiчне зростання Судану, проведене у 2018 р., показало, що зовншнш борг, представлений як сшввкношення зовнiшнього боргу до експорту, позитивно вплинув на економку, тодi як обмiнний курс та прямi iноземнi iнвестицГГ негативно вплива-ють на зростання ВВП, що вкповкае висновкам бкь-шостi подiбних емпiричних дослiджень на макроеко-номiчному рiвнi [15].
Зазначене свiдчить, що характер впливу зовншнього боргу на економку краГни залежить вк ГГ особливостей та ступеня розвитку. У зв'язку з цим дощльно розмежовувати вплив зовншнього боргу на економiчне зростання розвинених краГн i краГн, що розвиваються, а також краГн з переходною економкою.
Для розвинених краГн проявляеться лшшна форма залежносп мiж зовнiшнiм боргом i зростанням економки. Головнi фактори, що обумовлюють таку форму впливу, - сприятливе макроекономiчне серед-овище, iнтенсивний характер розвитку економки, ши-роке практичне використання останн1х досягнень науки i технiки. Данi обставини стимулюють швестицшну активнiсть i дозволяють шдтримувати на постiйному рiвнi граничну ефектившсть капiталу, що позитивно позначаеться на динамщ економiчного зростання. Нелiнiйний характер впливу зовншнього боргу на економку краГн, що розвиваються, обумовлений не-розвинешстю ринкових iнститутiв та екстенсивним способом розвитку економки, що призводить до ско-рочення обсягiв та зниження ефективност iнвестицiй.
Рiвень розвитку економки краГни-позичальни-ка е ключовим елементом у процеа взаемодГГ зовншнього боргу й економкного зростання. Так, для краГн, що розвиваються, та краГн з перехкною економкою досягнення критичного рiвня боргового навантажен-ня призводить до стагнацГГ економки, проблем з об-слуговуванням боргу, що в кшцевому випадку може призвести до борговоГ кризи та дефолту. Водночас для розвинених краГн пороговi значення зовншньо-боргового навантаження мають умовний характер.
Розмежування впливу зовншнк запозичень на економiчне зростання за рiзними групами краГн
сприятиме побудовi б1льш ефективноГ борговоГ та економкно'Г полiтики. Для найбiльш ефективного використання залучених зовншнк ресурсш у краГнах, що розвиваються, необхкне реформування шститу-цiйноГ структури економки. Це дасть змогу створити сприятливi умови для стимулювання швестицшно'Г дкльност та зростання економiки.
1снують головш причини, якi змушують державу запозичувати закордоном i призводять до виник-нення зовнiшнього державного боргу:
1) брак фшансових ресурсiв усерединi краГни;
2) вксутнкть, нестача або виска варткть залу-чення iноземноГ валюти;
3) необхкнкть придбання передових техно-логiй (лiцензiй, консультування тощо) в розвинених краГн.
Дефщитне фiнансування також може виступати як постшна полiтика держави вкносно фiнансування видаткiв бюджету, що в науковш лiтературi мае на-зву концепцГГ «бюджетного накачування». Для забезпечення платоспроможного попиту уряд намагаеться досягнути повноГ зайнятость Негативними наслкка-ми зловживання такими методами стимулювання су-купного попиту е зростання шфляци, боргових ризи-кш та невиправдане розростання апарату управлшня.
На рис. 1 наведено чисте кредитування (+) або за-позичення (-) сектора загального державного управ-лшня краГн 6С. У цкому по 28 краГнах 6С у 2016 р. дефщит державного бюджету склав 1,7%, у 2017 р. зменшився до 1% вк ВВП. Станом на кшець 2017 р. краГнами 6С з найбкьшим профщитом державного бюджету е Чехк (1,5%), Швещя (1,6%), Кiпр (1,8%), Мальта (3,5%). Найбкьший дефiцит державного бюджету мають ¡спанк (-3,1%), Португалiя (-3,0%), Ру-мунiя (-2,9%), Францiя (-2,7%), 1талк (-2,4%). Слiд зауважити, що вкповкно до Маастрихтського договору норматив дефщиту державного бюджету для краГн 6С складае 3% вк ВВП.
Дослкжуючи стан заборгованосп 28 краГн 6С (рис. 2), ми встановили, що середне вкношення за-гального державного боргу до ВВП у 2016 р. складало 83,3%, яке у 2017 р. зменшилося до 81,6%. До краГн, в яких обсяг загального державного боргу переви-щував ВВП у 2017 р., належать Грецш (176,1%), 1талш (131,2%), Португалш (124,8%), Бельгш (103,4%). Най-менший обсяг державного боргу вкносно ВВП мали Естонк (8,7%), Люксембург (23,0%), Болгарш (25,6%), Чехк (34,7%) та Румунк (35,1%).
Для проведення економкних реформ i розвитку економки краГн, що розвиваються, залучають ко-шти на зовншнк ринках позичкових кашталш через брак або кнорування внутрiшнiх позичкових ресур-сiв, потрапляючи в залежнiсть вк економкних i по-лiтичних умов кредиторш, як набувають особливого значення при виникненш труднощш зi сплатою боргу. У зв'язку з цим, при формуванш стратеги фшансуван-
% вщ ВВП
4,0 -
3,0 2,0 1,0 0,0 -1,0 -2,0 -3,0
■ 1 1 1 1
111111. III
II ....... I I - и II 1 - - - ■
1 III 1
-4,0
-5,0
и
о.
ю
2
гс 'и
ш
х ш
!Г
Ш
.
гс
.Е Е к Е —
.
о X
к го К го гс (К ГС К
'ч *:Е В *1_ *:Е *:Е 'и *:Е
ш го .0 .0 го го го
гс в ср т О т О О ш ь ГО ср с и
© о > и О С ^ и с КО О ©
КраГна
2016 р. ■ 2017 р.
Рис. 1. Чисте кредитування або запозичення сектора загального державного управлшня краж €С, % вщ ВВП*
* Дефiцит/надлишок державного бюджету визначено в Маастрихтському договорi як чисте кредитування (+)/чисп позики (-) у загально-му державному секторi вiдповiдно до СвропейськоТ системи рахунш. Джерело: складено за даними [16].
% до ВВП
200 -
1
-1 1 1
11 1 1 -■ ■ и а 1—II ..1 1 1-
1 1 1111. II111 У I
СО О! ГС
^ т 'о. < 1£1
ГС ГС ГС ГС ГС ГС
^ а. ^ 'х 'х то то Ф то о
с; ^ 1_ ^ и о о. ш
\п ю
о
о ^
ф са
Е Е 'ч:
х
то ^
СР
СР
I ^ .Е ТО то ч^
0 О.
- ^
* ю
^ ^ ?
2
х
то ^
СР
ТО то ГС ГС ГС
II ^ 5 х
-О то ^ то ф
£ о р ^ О о
£ О и и
то гс
И
3 гс О. ^
О .Е © > ©
Е .Е .Е .55 КраГна
^ £ х ^
X ТО ф ф
то £ ^ т
^ з
X
2 016 р.
2017 р.
Рис. 2. Загальний державний борг краж €С у % до ВВП
о
са о
о
о
=п <
Джерело: складено за даними [17].
ня дефщиту бюджету та залучення додаткових фшан-сових ресурсiв особливого значення набувае визна-чення 1х джерел: залучення власного кашталу шляхом проведення емidi нацiональноi валюти чи посилення податкового тягаря, або позикового кашталу - здш-снення запозичень на зовншньому або внутршньо-му кредитних ринках.
Переваги та недолжи альтернативних варiан-тiв залучення зовнiшнього фiнансування представ-ленi в табл. 1. Результати порiвняння дають шдста-
ву зробити висновок, що головною перевагою здш-снення зовнiшнiх запозичень е можливкть залучення додаткових фiнансових ресурав без вiдволiкання оборотних коштiв з реального сектора економжи або через ]'х брак усерединi краiни. У будь-якому ви-падку, доцiльнiсть залучення зовшшньо'' позики повинна розглядатися з точки зору наявних внутрш-шх джерел фiнансування та порiвняння вартостi залучення коштiв на внутршньому та зовнiшньому кредитному ринках.
<
О ш
Таблиця 1
Порiвняльна характеристика механiзмiв залучення фшансових ресурсiв
№ з/п Мехашзми залучення кошлв Переваги Недолги
1 Емiсiя нацюнальноГ валюти Швидкiсть - Зaлежнiсть вщ рiшення нацiонального банку, який мае монополт на випуск валюти; - обмежешсть, оскiльки проводиться вiдповiдно до розрахунш основних ма-кроекономiчних покaзникiв; - призводить до девальвацп валюти
2 Пщвищення ставок податкiв або запровадження нових податш, зборiв та обов'язкових платежiв - Обов'язковiсть сплати платни-ками податкiв; - можливiсть введення специфч-ного податку для фшансування конкретного напряму державних витрат; - може мати як тимчасовий, так i постмний характер - Необхщшсть внесення змiн у податко-вий кодекс; - пригшчення економiчноГ aктивностi; - падшня платоспроможного попиту; - вщш коштiв з реального сектора еко-номiки; - перехiд економiки в тшь; - зниження темпiв економiчного роз-витку
3 Випуск облiгацiй внутршньоГ державно' позики, залучення внутршшх позик та кредилв - Дозволяе уникнути викорис-тання двох попередшх напрямiв; - засiб регулювання грошового об^у; - орiентир внутрiшнього фшансо-вого ринку (цiннi папери з макси-мальним рiвнем надiйностi) - Вiдтiк оборотних кошлв з економiки; - зменшення обсяпв iнвестувaння в реальний сектор економш; - збiльшення «вaртостi» бюджетних доходiв через необхiднiсть сплати вiдсоткiв за залученими коштами
4 Випуск облiгацiй зовшшньоГ державноГ позики, залучення мiжнародних позик та креди^в Надходження додаткових фшансових ресурав в економ^ - Дохiд отримують шоземш кредитори, а тягар обслуговування боргу несуть втизняш пiдприемствa i населення держави-боржника; - плaтоспроможнiсть держави за зовшшшми позиками залежить вiд валютних надходжень; - падшня рiвня споживання серед населення
ВИСНОВКИ
Вплив зовнiшнього державного боргу на еко-номiчний розвиток краГни може мати позитивний, негативний, лшшний або нелiнiйний характер, а характер впливу зовншнього боргу на економшу краГ-ни залежить в^д ГГ особливостей та ступеня розвитку. Для розвинених краГн характерною е лшшна форма залежносп мiж дослiджуваними показниками; для краГн з переходною економiкою - нелшшна. У зв'язку з цим дощльно розмежувати вплив зовнiшнього боргу на економiчне зростання розвинених краГн i краГн, що розвиваються, а також краГн з переходною економiкою. Для останшх досягнення критичного рiвня боргового навантаження призводить до стаг-нацГГ економiки, проблем з обслуговуванням боргу. Водночас для розвинених краГн пороговi значення зовшшньоборгового навантаження носять умовний характер. Порiвняльний аналiз механiзмiв залучення фшансових ресурав показав, що головною перевагою здшснення зовнiшнiх запозичень е можливкть
залучення додаткових фшансових ресурав без в^дво-лiкaння оборотних кошпв з реального сектора еко-номiки або через Гх брак усередиш краГни. ■
Л1ТЕРАТУРА
1. Войтко С. Зовшшшй борг краГн Евросоюзу та Укра-Гни в координатах сталого розвитку. Журнал европейськоI економ'ки. 2014. Т. 13. № 1. С. 20-31.
2. Бугшь С. Я., Мосьондз О. А. Управлшня зовшшшм державним боргом в УкраГш та зарубiжних кражах. Моло-дий вчений. 2018. № 10 (2). С. 721-725.
3. Богдан Т. П. Зовшшне боргове навантаження та ви-клики для валютно-фшансовоГ полiтики УкраГни. Економiка Украни. 2016. № 7. С. 21-32.
4. Колосова В. П. Фшанси мiжнародних шституцм в УкраГш : монографiя. КиГв : КНТЕУ, 2016. 504 с.
5. Крайчак £. В. Концептуальш засади управлiння державним зовшшшм боргом. Економiка та держава. 2018. № 3. С. 45-49.
6. Кучер Г. В. Державш фiнансовi ресурси : моногра-фiя. КиГв : КНТЕУ, 2018. 608 с.
7. Кучер Г. В. Ефектившсть системи управлшня державним боргом в УкраМ Фiнанси Украни. 2012. № 6. С. 44-57.
8. Лисяк Л. В. Фшансове забезпечення соцiального захисту населення в УкраМ проблеми та перспективи. Bi-сник Днпропетровського ушверситету. Cepin «EKOHOMiKa». 2017. Т. 25. Вип. 11 (1). С. 23-30.
9. Dubrovskaya J. V. Public-private partnership as the basis for territorial budgets equilibrium achievement. Актуaльнi проблеми eKOHOMiKU. 2014. № 12. С. 324-333.
10. Pattillo С. А., Poirson H., Ricci L. A. External Debt and Growth. IMF Working Paper. 2002. No. 02/69. URL: https:// www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2016/12/30/External-Debt-and-Growth-15714 https://papers.ssrn.com/sol3/papers. cfm?abstract_id=879569##
11. Shabbir S. Does External Debt Affect Economic Growth: Evidence from Developing Countries. SBP Working Paper Series. 2013. No. 63. URL: http://www.sbp.org.pk/repec/ sbp/wpaper/wp63.pdf
12. Ejigayehu D. A. The Effect of External Debt on Economic Growth. Sodertorns hogskola, 2013. 43 p. URL: http:// www.diva-portal.org/smash/get/diva2:664110/FULLTEXT01.pdf
13. Ijirshar V. U., Joseph F., Godoo M. The Relationship between External Debt and Economic Growth in Nigeria. International Journal of Economics & Management Sciences. 2016. Vol. 6. No. 1. URL: https://www.omicsonline.org/open-ac-cess/the-relationship-between-external-debt-and-economic-growth-in-nigeria-2162-6359-1000390.pdf
14. Kharusi Sami Al, Mbah Stella Ada. External Debt and Economic Growth: The Case of Emerging Economy. Journal of Economic Integration. 2018. Vol. 33. No. 1. P. 1141-1157. URL: https://www.e-jei.org/upload/ JEI_33_1_1141_1157_2013600154.pdf
15. Mohamed E. S. E. Effect of External Debt on Economic Growth of Sudan: Empirical Analysis (1969-2015). Journal of Economic Cooperation and Development. 2018. Vol. 39. P. 39-62. URL: https://www.researchgate.net/publication/ 328074036_Effect_of_external_debt_on_economic_growth_ of_Sudan_Empirical_analysis_1969-2015
16. General government deficit/surplus. URL: https:// ec.europa.eu/eurostat/tgm/table.do?tab=table& init=1 &plugi n=1&language=en&pcode=tec00127
17. General government gross debt. URL: https:// ec.europa.eu/eurostat/tgm/table.do?tab=table&init=1&langu age=en&pcode=sdg_17_40&plugin=1
Науковий кершник - Кучер Г. В., кандидат економтних наук, доцент, доцент кафедри фшанав КиТвського нацюнального торго-вельно-економiчного ушверситету
REFERENCES
Bohdan, T. P. "Zovnishnie borhove navantazhennia ta vyklyky dlia valiutno-finansovoi polityky Ukrainy" [External debt load and challenges for monetary and financial policy of Ukraine]. Ekonomika Ukrainy, no. 7 (2016): 21-32.
Buhil, S. Ya., and Mosyondz, O. A. "Upravlinnia zovnish-nim derzhavnym borhom v Ukraini ta zarubizhnykh krainakh" [Management of external public debt in Ukraine and foreign countries]. Molodyi vchenyi, no. 10 (2) (2018): 721-725.
Dubrovskaya, J. V. "Public-private partnership as the basis for territorial budgets equilibrium achievement". Aktualni prob-lemy ekonomiky, no. 12 (2014): 324-333.
Ejigayehu, D. A. "The Effect of External Debt on Economic Growth". Sodertorns hogskola, 2013. http://www.diva-portal. org/smash/get/diva2:664110/FULLTEXT01.pdf
General government deficit/surplus. https://ec.europa. eu/eurostat/tgm/table.do?tab=table&init=1&plugin=1&langu age=en&pcode=tec00127
General government gross debt. https://ec.europa.eu/ eurostat/tgm/table.do?tab=table&init=1&language=en&pcod e=sdg_17_40&plugin=1
Ijirshar, V. U., Joseph, F., and Godoo, M. "The Relationship between External Debt and Economic Growth in Nigeria". International Journal of Economics & Management Sciences. 2016. https://www.omicsonline.org/open-access/the-relation-ship-between-external-debt-and-economic-growth-in-nige-ria-2162-6359-1000390.pdf
Kharusi, Sami Al, and Mbah, Stella Ada. "External Debt and Economic Growth: The Case of Emerging Economy". Journal of Economic Integration. 2018. https://www.e-jei.org/up-load/JEI_33_1_1141_1157_2013600154.pdf
Kolosova, V. P. Finansy mizhnarodnykh instytutsii v Ukraini [Finances of international institutions in Ukraine]. Kyiv: KNTEU, 2016.
Kraichak, Ye. V. "Kontseptualni zasady upravlinnia derzhavnym zovnishnim borhom" [Conceptual Principles of Public Debt Management]. Ekonomika ta derzhava, no. 3 (2018): 45-49.
Kucher, H. V. "Efektyvnist systemy upravlinnia derzhavnym borhom v Ukraini" [Effectiveness of the system of public debt management in Ukraine]. Finansy Ukrainy, no. 6 (2012): 44-57.
Kucher, H. V. Derzhavni finansovi resursy [Public financial resources]. Kyiv: KNTEU, 2018.
Lysiak, L. V. "Finansove zabezpechennia sotsialnoho zakhystu naselennia v Ukraini: problemy ta perspektyvy" [Financial support of social protection of population in Ukraine: problems and perspectives]. Visnyk Dnipropetrovskoho univer-sytetu. Seriia «Ekonomika», vol. 25, no. 11 (1) (2017): 23-30.
Mohamed, E. S. E. "Effect of External Debt on Economic Growth of Sudan: Empirical Analysis (1969-2015)". Journal of Economic Cooperation and Development. 2018. https://www. researchgate.net/publication/328074036_Effect_of_exter-nal_debt_on_economic_growth_of_Sudan_Empirical_analy-sis_1969-2015
Pattillo, S. A., Poirson, H., and Ricci, L. A. "External Debt and Growth". IMF Working Paper. 2002. https://www.imf. org/en/Publications/WP/Issues/2016/12/30/External-Debt-and-Growth-15714; https://papers.ssrn.com/sol3/papers. cfm?abstract_id=879569##
Shabbir, S. "Does External Debt Affect Economic Growth: Evidence from Developing Countries". SBP Working Paper Series. 2013. http://www.sbp.org.pk/repec/sbp/wpaper/wp63.pdf Voitko, S. "Zovnishnii borh krain Yevrosoiuzu ta Ukrainy v koordynatakh staloho rozvytku" [External debt of the European Union and Ukraine in the coordinates of sustainable development]. Zhurnal yevropeiskoi ekonomiky, vol. 13, no. 1 (2014): 20-31.
