CC BY
31
УДК 658.15
Г. С. Анисимова,
Луганський нащональний ун1верситет 1мен1 Тараса Шевченка
ВПЛИВ СТРУКТУРИ КАП1ТАЛУ НА Ф1НАНСОВО-ЕКОНОМ1ЧНИЙ СТАН ПРОМИСЛОВОГО ПЩПРИеМСТВА
Постановка проблеми. На сучасному етап роз-витку eKOHOMiKM Украши однieю з найуразливiших ii галузей е промисловiсть. На дiяльнiсть промислових тдприемств негативно впливають так фактори, як вiдсутнiсть реальних швестищй, занадто високий знос основних фондiв, недосконала податкова полiтика та iнше. Для тдтримки спйкого фiнансового стану i пла-тоспроможностi промислових тдприемств, поряд з подоланням перерахованих факторiв, необхвдно придля-ти бiльше уваги питанням фiнансового менеджменту в сферi управлшня структурою й вартютю катталу.
Аналiз останнiх дослiджень i публiкацiй. Дос-лiдження вiтчизняних i зарубiжних учених з питань структури катталу розкрито в роботах I.A. Бланка, Л. А. Коваленко, В.В. Ковальова, I.I. Мазура, Н.Б. Рудика [1; 2; 3; 4; 5]. Вагомий внесок у дослвд-ження й розробку питань щодо впливу фiнансового левериджу в структурi капталу та в структурi активiв на фiнансово-економiчний стан тдприемства зробив росшський учений А.В. Грачов [6].
Метою статт е дослiдження залежност фшан-сово-економiчного стану промислового тдприемства ввд структури капiталу. Для аналiзу обрано украшсь-ке пiдприемство Закрите акцюнерне товариство «Прничозбагачувальна фабрика «Краснолуцька».
Виклад основного матерiалу. Згiдно з Поло-женням (стандартом) бухгалтерського облiку 1 «За-гальнi вимоги до фшансово! звгтносп» баланс — звiт про фшансовий стан тдприемства, який ввдображае на певну дату його активи, зобов'язання i власний каттал [7, с. 10]. За структурою баланс складаеться з двох частин — активу й пасиву. Активи балансу вщоб-ражають майно тдприемства (а саме його форму), а пасиви показують джерела формування майна, тобто його змют. Сднють форми та змюту майна розкривае така економiчна дефiнiцiя, як капiтал [6].
У сучаснш економiчнiй наущ юнуе багато визна-чень категорп «каптал». В.В. Ковальов видшяе три ос-новнi тдходи до трактування поняття «каптал»: еконо-мiчний, бухгалтерський та облшэво-аналгтичний [3].
Економiчний тдхвд характеризуеться визначен-ням капiталу з погляду вартост засобiв виробництва, що е у наявностг 1.А. Бланк дае таке визначення катталу: «Це накопичений доход шляхом зберiгань запас економiчних благ у формi грошових кошт^в i ре-
альних каттальних товарiв, що залучаються його власниками в економiчний процес як iнвестицiйний ресурс та фактор виробництва з метою отримання доходу, функцюнування яких в економiчнiй ^CT^i ба-зуеться на ринкових принципах i пов'язанi з факторами часу, риску й лшыдносп» [1, с. 280].
У рамках бухгалтерського тдходу тд капталом розумiеться штерес власнишв у його активах. У цьому випадку каптал розглядаеться як рiзниця м1ж сумою активiв i зобов'язань пдприемства, тобто чист активи.
Облшово-аналгтичний пiдхiд об'еднуе наведенi вище пдходи. З одного боку, каптал розглядаеться як деяке майно, що е в розпорядженн пдприемства, а з iншого — вiдображае джерела формування цього майна [3]. Подiбне поясненне виявлено з аналiзу структури балансу, тобто едност форми i змiсту майна пдприемства.
Фшансовий аналiз майна пдприемства i ввдпо-вiдно джерел фiнансування дозволяе встановити структуру катталу (власного й позикового), а також 1х питому вагу в загальий сумi капталу пдприемства. При цьому необхвдно вщзначити, що правильнiсть формування структурних показнишв капталу пдприем-ства е необхвдною, але недостатньою умовою ефек-тивного його функцiонування, оскльки тдприемства, що мають однакову структуру катталу, можуть мати зовсiм рiзний фiнансово-економiчний стан [4].
Наведемо трактовку поняття «структура катталу», яку пропонуе I. А. Бланк. «Структура катталу — ввдношення вах форм власних i позикових фшансо-вих ресурсiв, що використовуються пдприемством у процесi свое! господарсько! дiяльностi для фшансу-вання активiв» [1, с. 281].
Схематично структура катталу представлено на рисунку 1, де показуеться взаемозв'язок мiж напря-мами розмiщення капiталу та джерелами його формування [2; 4].
Для деталiзацii структури катталу розглянемо найбшьш значущу для тдприемства його складову — власний каттал. Ввдповвдно до П(С)БО 1 власний каттал — частина в активах тдприемства, що зали-шаеться тсля вирахування його зобов'язань [7, с. 10]. Iнодi власний капiтал називають реальним. Реальний, або власний каттал, як правило, вiдрiзняеться вiд статутного капталу та включае статутний каптал, резер-
Г. С. Aниcимoвa
^mxa! пiдпpиeмcтвa Влacний гатт^ Пoзикoвий кaпiтaл 1
Оcнoвний кaпiтaл (нeoбopoтнi тетиви) Оcнoвнi зacoби Дoвгocтpoкoвi зoбoв'язaння (дoвгocтpoкoвий пoзикoвий кaпiтaл)
Обopoтний кaпiтaл (O6OPOXKÍ aктиви) 06OPOXKÍ виpoбничi фoнди Кopoткocтpoкoвi зoбoв'язaння (кopoткocтpoкoвий пoзикoвий кaпiтaл)
Фoнди oбiгy
Q — пocтiйний (пepмaнeнтний) кaпiтaл; dl — змшний кaпiтaл.
Рис. 1. Грaфiчне зображення структури кaпiтaлу п1дприемства
вний raman, кaпiтaлiзoвaний пpибyтoк, дoдaткoвий вклaдeний кamтaл, iнший дoдaткoвий кaпiтaл. Cлiд тa-кoж вiдзнaчити, щo eфeктивнicть гocпoдapювaння пiдпpиeмcтвa впливae нa cпiввiднoшeння мiж pe^^ ними aктивaми й ст^тутним кaпiтaлoм: нeeфeктивнe пpизвoдить дo збитшв (i як нacлiдoк — дo змeншeння aктивiв вiднocнo cтaтyтнoгo кaпiтaлy), eфeктивнe — дo пepeвищeння влacнoгo (peaльнoгo) кaпiтaлy нaд CTa-тутним кaпiтaлoм [5].
Як бyлo cкaзaнo вищe, aктиви пiдпpиeмcтвa (А) пpeдcтaвлeнi y виглядi мaйнa зa фopмoю (МФ), a га-пiтaл (К) вiдoбpaжae мaйнo зa змicтoм (МЗ). Рoзгля-нeмo цeй oпиc мaйнa дoклaднiшe.
Вiдпoвiднo дo cтpyктypи, щo нaвeдeнa нa p^y^ ку 1, rann^ пiдпpиeмcтвa cклaдaeтьcя з влacнoгo (ВК) i пoзикoвoгo (ПК) кaпiтaлy, щo в фopмaлiзoвaнoмy виглядi пpeдcтaвлeнo тaким чинoм:
К (МЗ) = ВК + ПК. (1)
Maräo mдпpиeмcтвa мae як гpoшoвy (фiнaнcoвy), тaк й нeгpoшoвy (peaльнy) фopмy. Вiдпoвiднo дo цьoгo пoлoжeння aктиви мoжyть бути фiнaнcoвими (АФ ) тa peaльними (АР). Cклaд aктивiв y цьoмy випaдкy мoж-rn пpeдcтaвити piвнянням:
А (МФ) = АФ + АР. (2)
Дo c^ra^ фiнaнcoвиx aктивiв (АФ) вxoдять ppo-шoвi кoшти тa ïx eквiвaлeнти в нaцioнaльнiй тa rno-зeмнiй вaлютi (y кaci тa нa poзpaxyнкoвoмy paxyнкy); пoтoчнi фiнaнcoвi imec™^'; iншi oбopoтнi aктиви, яю виpaжeнi в гpoшoвiй фopмi aбo ïx лiквiднicть дocтaт-ньo виcoкa.
Рeaльнi aктиви (АР) включaють нeoбopoтнi arcm-ви й чacтинy oбopoтниx aктивiв — виpoбничi зaпacи,
нeзaвepшeнe виpoбнищ'вo; гoтoвy пpoдyкцiю й тoвapи, витpaти мaйбyтнix пepioдiв тa iншi зaпacи. Дo ujeï групи тaкoж вiднocять пoдaтoк нa дoдaнy вapтicть i вcю дeбi-тopcькy зaбopгoвaнicть, y тому чиcлi aвaнcи видaнi [3 ].
Тaкий poзпoдiл aктивiв пoкaзye ту чacтинy мaй-rn пiдпpиeмcтвa, якa пocтae як плaтiжний зaciб нa мoмeнт чacy, тобто фiнaнcoвi aктиви (aктиви в rpo-шoвiй фopмi).
Виxoдячи з piвняння МЗ = МФ (oднe й те caмe мaйнo тальки з piзниx бoкiв вiдoбpaжeння) тa А = К, зaпишeмo piвняння [6]:
МФ = МЗ = АФ + АР = ВК + ПК (3) Викopиcтовyючи piвняння (3), пepeтвopимo ^a-фiчнe зoбpaжeння cтpyктypи кaпiтaлy в мaтpичнy фop-му (тaблиця 1).
Рoзглянeмo мaтpичнy фopмy cтpyктypи кaпiтaлy бiльш дoклaднo.
Ta^ пpи пepeтинi cтoвбцiв 2, 3 i pядкiв 1, 2 6^o oтpимaнo нoвi cклaдoвi кaпiтaлy mдпpиeмcтвa (квaд-paнти «1», «2», «4», «5»).
^a^am- «1» (ВКАР) пoкaзye, з oднoгo бoкy, ту чacтинy влacнoгo кaпiтaлy, якa пpeдcтaвлeнa в ra^o-шoвiй фopмi, a з iншoгo — ii peaльнi arcira^ яш cфop-мoвaнi зa paxyнoк влacнoгo кaпiтaлy.
Квaдpaнт «2» (ПКАР) пoкaзye ту чacтинy pe^^ нж aктивiв, якa пoв'язaнa з тзиювим кaпiтaлoм.
Квaдpaнти «3» (АР) i «6» (АФ ) xapaктepизyють зaгaльнy вeличинy peaльниx i фiнaнcoвиx aктивiв (м8й-нo в гpoшoвiй i нeгpoшoвiй фopмi) вiдпoвiднo.
Квaдpaнт «4» (ВКАФ) пpeдcтaвляe нaйбiльший ime-pec для зaцiкaвлeниx cтopiн (влacникiв, мeнeджepiв тa кpeдитоpiв), ocкiльки пpи ournij плaтocпpoмoжнocтi
Екoнoмiчний вicник Дoнбacy № 1 (19), 2010
Таблиця 1
Матрична форма структури катталу
n. Пасив n^ (майно за n. Зм1ст0м) Актив n^ (майно за формою) n^ Власний каттал Позиковий каштал Усього
1 2 3 4
1 Реальш активи (майно в негрошовш форм1) вкар х- п пкар ^ (2 АР ^ П
2 Фшансов1 активи (майно в грошовш форма) ВКаф ^ Г ПКаф ^ Г АФ ^
3 Усього ВК г ПК ^ (8 К (9
пiдприeмства враховуються тальки власнi активи в грошовш формi. Таким чином, даний квадрант пока-зуе ту частину в складi майна пiдприeмства в грошовш форм^ що зафiксована у власному капiталi, тобто являе собою власний грошовий каттал.
Квадрант «5» (ПКАФ) показуе, з одного боку, ту частину фшансових активiв (майна в грошовш форм^, яка забезпечена позиковим катталом, а з iншого — яка частина позикового катталу представлена в фшансових активах.
Квадранти «7» (ВК) i «8» (ПК) характеризують загальну величину власного й позикового катталу вiдповiдно.
Результативний квадрант «9» (К) показуе величину загального (власного й позикового) катталу тдприемства, що представлена в фшансових i реаль-них активах. Ця величина буде ввдповвдати валют (тдсумку) бухгалтерського балансу.
У фшансовому менеджмент для управлiння фiнансовою спйшстю тдприемства, а також оптимь зацп структури капiталу використовують так зваш «структурнi коефiцiенти» (методи левериджу).
Леверидж (вiд англ. «leverage» — важть) озна-чае фактор, незначна змша якого може привести до сут-тево! змiни результативних показниюв. У цьому випад-ку до уваги приймаеться ттльки фiнансовий леверидж, який показуе вiдношення позикового та власного кап-
iталу. Ефект фiнансового левериджу показуе, на сюльки вiдсоткiв збтьшуетъся фiнансова рентабельнiсть (рен-табельнiсть власного капталу) тдприемства за раху-нок залучення позикового катталу [1; 2; 4].
Проте фшансовий леверидж у структурi капiталу мае обмежену дто. Це ствердження А.В. Грачов пояс-нюе тим, що активи тдприемства забезпечують його платоспроможнiсть й одночасно характеризуються власною й позиковою складовою. Положення витiкае з аналiзу таблиц 1, а також поняття «платоспро-можнiсть» — спроможнiсть тдприемства платити за сво!ми боргами i зобов'язаннями на даний конкрет-ний момент часу [3].
Таким чином, для досягнення фшансово! стшкосп й тдтримки рентабельност власного капталу необхвдною умовою е визначення не т!льки оптимального спiввiдношення мiж власним i позиковим капiталом (фiнансовий леверидж в структурi катта-лу), але й створення оптимального поеднання фшансових i реальних активiв (фшансовий леверидж у структурi активiв).
Слщ вiдзначити, що тдприемство буде фшансово стшким при дотриманнi рiвняння фшансового левериджу в структурi катталу i в структурi активiв, яке представлено в формалiзованому вигляд таким чином: ФЛ = ФЛ ФЛК = ПК / ВК
Г. С. Aнисимoвa
ФЛA = AФ / AP
aбo
ПK / ВK = AФ / AP, (4)
де ФЛK — фшантовий левеpидж y стpyктypi капталу;
ФЛA — фiнaнсoвий левеpидж y стpyктypi aктивiв.
З utoro пoлoження витiкae, щo пpи викopистaннi
фiнaнсoвoгo левеpиджy як метoдy oптимiзaцiï с^ук-тypи кaпiтaлy неoбxiднo вpaxoвyвaти таюж вплив фiнaнсoвoгo левеpиджy й y d^ra^i aктивiв, який впливae на pентaбельнiсть влaснoгo кaпiтaлy та пла-тoспpoмoжнiсть пiдпpиeмствa.
Пpи poзглядi питань oптимiзaцiï стpyктypи кап-тaлy вapтo вiдзнaчити, щo oптимiзaцiя стpyктypи кап-iтaлy шляxoм змiни питoмoï ваги oкpемиx джеpел ^и-пyскae, y пеpшy чеpгy, змiнy вiднoшення склaдoвиx пoзикoвoгo кaпiтaлy (збiльшення частки дoвгoстpo-кoвиx i зменшення частки кopoткoстpoкoвиx пoзик). Оскшьки це питання не стaвилoсь метoю дoслiджен-ня, для в^шення пoстaвленoï пpoблеми ^op^Tae-мoся мaтpичнoю фopмoю стpyктypи кaпiтaлy, вию -pистoвyючи дaнi тaблицi 1 i фaктopнy мoдель A. Д. Шеpеметa, пpедстaвленy нижче:
ВK ВK AФ ПK ВK AP (5)
-=-x-x-=-x- . (5)
K AФ ПK K AP K
Це ввддашення дae oб'eктивнy oцiнкy фшанто-вoмy левеpиджy в стpyктypi кaпiтaлy i в стpyктypi aктивiв, а таюж xaparcreproye екoнoмiчний пoтенцiaл для пoдaльшoгo poзвиткy.
Taким чинoм, чим бшьша частка влaснoгo кап-тaлy, тим пpи iншиx piвниx yмoвax частка пoзикoвoгo кaпiтaлy зменшyeться, тим самим змiцнюючи фшан-сoвий стан пiдпpиeмствa. Отже, пpи нaявнoстi влас-нж кoштiв (здебiльшoгo в гpoшoвiй фopмi) пд^те-мству легше бyде ввдтввдати за свoïм зoбoв'язaнням i бopгaм.
Для oбгpyнтyвaння нaведенoгo вище пoлoження зaстoсyeмo на пpaктичнoмy пpиклaдi фaктopнy мoдель, а тaкoж виявимo вплив фiнaнсoвoгo левеpиджy (y стpyктypi кaпiтaлy i в стpyктypi aктивiв) на фшанто-вo-екoнoмiчний стан i плaтoспpoмoжнiсть пад^жм-ства (табл. 2). Джеpелo фaктичнoгo мaтеpiaлy — дaнi фiнaнсoвoï звiтнoстi Зaкpитoгo aкцioнеpнoгo тoвapи-ства « Гipничoзбaгaчyвaльнa фaбpикa «Kpaснoлyцькa» за 2006 — 2008 pp. [8].
Aнaлiз oipM^arax pезyльтaтiв дoзвoляe зpoбити виснoвoк, щo в 2006 — 2008 pp. фшантовий леве-pидж y стpyктypi кaпiтaлy знaчнo пеpевищyвaв фшан-сoвий левеpидж y d^ra^i aктивiв.
Taк, на пoчaтoк 2006 p. фшантовий левеpидж y структ^ кaпiтaлy пеpевищyвaв фiнaнсoвий левеpидж y crpyra^pi aктивiв y 422 paßH, а на шнець poкy — у
427 paзiв. Нaйбiльший poзpив у знaченняx uhx леве-pиджiв спoстеpiгaeться на шнець 2007 p., тобто на пoчaтoк 2008 p. (у 3942 paßH). На шнець 2008 p. пеpе-вищення в знaченняx левеpиджiв склaдae 182 paзи, не вважаючи на значне збшьшення oднoгo й дpyгoгo левеpиджy в шнщ 2008 p. пopiвнянo з тчатювими значеннями.
З метою oпеpaтивнoï oцiнки фiнaнсoвo-екoнoмiч-нoгo стану ЗAT « Гipничoзбaгaчyвaльнa фaбpикa «Kpa^ далуцька» скopистaeмoся метoдикoю, яку пpoпoнye A.В. Гpaчoв [6]: неoбxiднo пpopaнжyвaти пoкaзники темпв poстy (TP) у ташй нopмaтивнiй пoслiдoвнoстi: TP > TP > TP > TP > TP (6)
^K ^Ф M AP Ж v-V
Cлiд вiдзнaчити, щo юждаму пoкaзникy (темпу poстy) вiдпoвiдae певний нopмaтивний paнг: власда-му капталу (TPВK) — 1; фiнaнсoвим активам (TPA<D) — 2; майну в цiлoмy (TPM) — 3; pеaльним активам (TPAP) — 4; пoзикoвoмy капталу (TPПK) — 5.
З метою ^ara^retre застосування методики пдста-вимo фaктичнi значення темпв poCTy вкaзaниx гоказ-никв iз таблиц 2, oцiнимo за ними фактичм pamn, нaдaмo нaйбiльшoмy темпу poCTy нaйбiльший paнг — 1, а нaйменшoмy темпу poстy — найменший paнг — 5.
Викopистoвyючи дaнi тaблицi 2, бyлo oтpимaнo pезyльтaти paнжyвaння фaктичниx темпiв poстy (табл. 3). З тaблицi видда, щo фaктичнi paнги за 2006 p. та 2008 p. збк-аються.
Пpедстaвимo oтpимaнi pезyльтaтi на pисyнкy 2, де нopмaтивнi paнги (N) poзтaшoвaнi на ^ямщ а фак-тичнi (F) — вiдпoвiднo дo свoïx значень.
За oтpимaними даними (pис. 2) виднo, щo будь-яке вiдxилення фaктичнoгo paнгy ввд нopмaтивнoгo тоге чи iншoгo тказника дoзвoляe виявити, який з фактич-ниx темпв poстy oднoйменнoгo тказника випеpеджye aбo вiдстae вiд юго нopмaтивнoгo значення. Пopiвнян-ня фактичн^ paнгiв з нopмaтивними дoзвoляe уявити пpo фiнaнсoвo-екoнoмiчний стан пiдпpиeмствa.
Зpoбимo деяк виснoвки. За poзтaшyвaнням фак-тичниx paнгiв (pис. 2) на пiдпpиeмствi ЗAT «Гipничoзбaгaчyвaльнa фaбpикa «Kpaснoлyцькa» за 2006 p. та 2008 p. спoстеpiгaeться значне випеpедження темтв poCTy фiнaнсoвиx aктивiв, щo e пoзитивнoю тен-денцieю, гpoте ввдставання темпiв poстy влaснoгo капталу та пpискopений poзвитoк пoзикoвoгo кaпiтaлy. У pезyльтaтi тaкиx змiн пopyшyeться баланс мiж фiнaнсoвим левеpиджем у стpyктypi кaпiтaлy i в стpyктypi aктивiв, щo мoже пpивести дo втрати платос-пpoмoжнoстi в дoвгoстpoкoвiй пеpспективi.
Пюля тогo, як yстaнoвленo вщгошення фiнaнсoвo-гo левеpиджy в структур кaпiтaлy та стpyктypi aктивiв для oui^n фiнaнсoвo-екoнoмiчнoгo стану пiдпpиeмствa, неoбxiднo визначити yмoви poстy влaснoгo капталу. З цieю метою A.В. Гpaчoв пpoпoнye наступний виpaз [6].
Таблиця 2
Структура катталу й активш ЗАТ «Горнозбагачувальна фабрика «Краснолуцька», тис. грн.
Показники Позначення 2006 р. 2007 р. 2008 р.
На початок року л я 2 >> 3 и '3 ° я а X « 3 .У ч & и с Темп росту На початок року На кшець року « Э .а 3 & 3 с Темп росту На початок року л я В >> 5 и 3 ° а а К « я .2 •У ч & я С Темп росту
Активи (майно шдприемства) М 17638,5 20224,4 2585,9 1,147 20224,4 52626,2 32401,8 2,602 52626,2 92211, 39584,8 1,752
Реалы п активи АР 17380,1 19879,4 2499,3 1,144 19879,4 52570,4 32691 2,644 52570,4 88556, 35985,6 1,685
Фшансов1 активи АФ 258,4 343 84,6 1,327 343 55,8 -287,2 0,163 55,8 3655, 3599,2 66,455
Власиий каштал ВК 2408,3 2448,4 40,1 1,017 2448,4 10647,7 8199,3 4,349 10647,7 10821, 173,3 1,016
Позиковий каштал ПК 15230,2 17774 2543,8 1,167 17774 41978,5 24204,5 2,362 41978,5 81390, 39411,5 1,939
Питома вага власного кашталу в майш шдприемства вк/м 0,137 0,121 0,016 - 0,121 0,202 0,253 - 0,202 0,117 0,004 -
Вщнопгення власного кашталу до фшансових актив1в ВК/АФ 9,320 7,138 0,474 - 7,138 190,819 -28,549 - 190,819 2,961 0,048 -
Питома вага фшансових актив1в у позиковому каштал1 АФ/ПК 0,017 0,019 0,033 - 0,019 0,001 -0,012 - 0,001 0,045 0,091 -
Питома вага позикового кашталу в майш шдприемства ПК/М 0,863 0,879 0,984 - 0,879 0,798 0,747 - 0,798 0,883 0,996 -
Вщношення власного кашталу до реальних актив1в ВК/АР 0,139 0,123 0,016 - 0,123 0,203 0,251 - 0,203 0,122 0,005 -
Питома вага реальних актив1в у зaгaльнiй сум! актив1в АР/М 0,985 0,983 0,967 - 0,983 0,999 1,009 - 0,999 0,960 0,909 -
Фшансовий леверидж у структур! кашталу ПК/ВК 6,324 7,259 63,436 - 7,259 3,942 2,952 - 3,942 7,521 227,418 -
Фшансовий леверидж у структур! актив1в АФ/АР 0,015 0,017 0,034 - 0,017 0,001 -0,009 - 0,001 0,041 0,1 -
I
О >
«
8 о 8 К о
(Я
р
и §
§
и
о'
1=1 о к
о\ »
£
к> о
о о
Таблиця 3
Вщношення фактичних темп1в росту й фактичних ранпв
Показники ТРвк траф ТРм ТРар ТРпк
2006 р.
1,017 1,327 1,147 1,144 1,167
Фактичний 2007 р.
темп росту 4,349 0,163 2,602 2,644 2,362
2008 р.
1,016 66,455 1,752 1,685 1,939
2006 р.
5 1 3 4 2
Фактичний 2007 р.
ранг 1 5 4 2 3
2008 р.
5 1 3 4 2
1 2
нормативний ранг ■ фактичний ранг у 2007 р.
фактичний ранг у 2006 р. X фактичний ранг у 2008 р.
Ранг
Рис. 2. Норматив! та фактичш ранги
ВК0 < ВК1 < Мр
(7)
де ВК0 — мiнiмальне значения власного катталу (ВК на початок звгтного перiоду);
ВК1 — значення власного капiталу на шнець звгтного перiоду;
М1 — максимальне значення власного катталу (майно пiдприeмства на шнець звiтиого перiоду).
Ця умова означае, що власний капiтал на шнець звгтного перiоду знаходиться в зош стiйкого росту, при цьому його величина може змiнюватися ввд мшмаль-
ного значення до максимального — залежно вiд ве-личини позиково! складово! майна i ввдповвдно вели-чини фiнансового левериджу. Проте, якщо ВК0 > ВК1, то рют власного катталу суттево сповшьнюеться та мае стайку тенденцто до зниження.
За даними фшансово! звгтносп ЗАТ «Прничозбагачувальна фабрика «Краснолуцька» за 2008 р. дану умову дотримано:
10648 тис. грн. < 10821 тис. грн.< 92211 тис. грн. Отже, для сприятливого розвитку ЗАТ
«Прничозбагачувальна фабрика «Краснолуцька», а також покращення його фшансово-екож^чного стану необхвдно, щоб власний каттал знаходився в зонi стойкого росту, зменшуючи тим самим негативний вплив фiнансового левериджу.
Таким чином, вищесказане дозволяе зробити висновки:
— тдприемство можна вiднести до фiнансово спйкого, якщо у нього оптимальна структура катталу;
— управляти структурою катталу, тим самим управляючи фiнансовою спйшстю тдприемства, не-достатньо, оскшьки необхiдно грамотно користувати-ся фiнансовим левериджем у структурi активiв;
— фшансовий леверидж у структурi активiв впливае на платоспроможнiсть тдприемства в довго-строковому перiодi;
— позитивно впливае на фшансово-екож^чний стан тдприемства дотримання балансу фiнансового левериджу в структурi капiталу (вiдношения позико -вого i власного капiталу) та структурi активiв (ввдно-шення фiнансових и реальних активiв).
Подальшим напрямком до^дження е вивчення ефекту вiд злиття i поглинань суб'екпв господарю-вання в результат змiни структури катталу
Л1тература
1. Бланк И. А. Управление формированием капитала / И. А. Бланк. — К. : Ника-Центр, 2000. — 512 с. 2. Коваленко Л. О. Фшансовий менеджмент : навч. поаб. — 2-ге вид., пере раб. i доп. / Л. О. Коваленко , Л. М. Ремньова. — К. : Знання, 2005. — 485 с. 3. Финансы : учебник. — 2-е изд., перераб. и доп. / под ред. В. В. Ковалева. — М. : ТК Велби, 2003. — 634 с. 4. Мазур И. И. Корпоративный менеджмент : справочник для профессионалов / [И. И. Мазур, В. Д. Шапиро, Н. Г. Ольдерогге и др.]; под общ. ред. И. И. Мазура. — М. : Высш. шк., 2003. — 1077 с. 5. Рудык Н. Б. Структура капитала корпораций : теория и практика / Н. Б. Рудык. — М. : Дело, 2004. — 272 с. 6. Грачев А. В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия : учеб.-практ. пособ. / А. В. Грачев. — М. : Изд-во «Дело и Сервис», 2002. — 208 с. 7. Положення (стандарт) бухгалтерського
облiку 1 «Загальт вимоги до фшансово! звгтносп», затверджене наказом Мшфшу Украши ввд 31.03.99 г. № 87, 3i змшами i доповненнями // Баланс. — 2009. — № 2 — 3. — С. 10 — 13. 8. Сдиний шформащй-ний масив даних про емгтенпв щнних паперiв [Электронный ресурс]. — Режим доступу : <http:/ www.smida.gov.ua>.
Анисимова Г.С. Вплив структури катталу на фiнансово-економiчний стан промислового тдприемства
Розкрито суттсть поняття катталу тдприемства та його структури, розглянуто фшансовий леверидж у структурi катталу та структурi активiв, а також його вплив на фшансово-економiчний стан i платоспро-можнють промислового тдприемства.
Ключовi слова: каттал, структура катталу, власний i позиковий каптал, фiнансовi й реальн активи, фшансовий леверидж, платоспроможнють тдприемства.
Анисимова А.С. Влияние структуры капитала на финансово-экономическое состояние промышленного предприятия
Раскрыта сущность понятия капитала предприятия и его структуры, рассмотрен финансовый леверидж в структуре капитала и в структуре активов, а также его влияние на финансово-экономическое состояние и платежеспособность промышленного предприятия.
Ключевые слова: капитал, структура капитала, собственный и заемный капитал, финансовые и реальные активы, финансовый леверидж, платежеспособность.
Anysymova G.S. The influence of the structure of capital on the economic-financial state of an industrial enterprise
Essence of the concept 'business capital' and its structure was disclosed; financial leverage in the structure of capital and assets, as well as its influence on the economic-financial state and financial solvency of an industrial enterprise, was examined.
Key words: capital, structure of capital, equity and loan capital, financial leverage, financial solvency.
Стаття надiйшла до редакщ! 28.01.2010
Прийнято до друку 26.02.2010
