CC BY
56
ВОЗМОЖНОСТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Заруба Е. А.
Заруба Екатерина Александровна / ТагыЬа Ека1вппа Aleksandrovna - магистрант, специальность: международные экономические отношения, факультет международного бизнеса, Омский государственный университет им. Ф. М. Достоевского, г. Омск
Аннотация: в данной статье рассмотрены основные проблемы валютной политики РФ, выявлены характерные особенности валютной политики на современном этапе. В статье представлены данные по счету текущих операций России в последние годы и влияние чистого положительного сальдо платежного баланса на предложение иностранной валюты. Рассмотрены особенности режима плавающего курса, действующего как «встроенный стабилизатор» экономики, приведены примеры его работы. Выделены основные преимущества плавающего курса по сравнению с управляемым и фиксированным курсом. Обоснованы предложения возможностей совершенствования валютной политики с учетом мирового опыта. Ключевые слова: валютная политика, валютный курс, плавающий курс, платежный баланс.
Согласно данным МВФ, стремительное обесценение валют на развивающихся рынках обострило для их компаний проблему заимствований в иностранной валюте и вызвало значительный отток капитала. Указанная проблема крайне актуальна для России с учетом высокого уровня корпоративного внешнего долга и ожидаемых платежей по нему.
С введением режима свободного плавания резко возросла курсовая нестабильность. Стабильность валютного курса - это то, что на законодательном уровне требуется от ЦБ РФ в Конституции РФ, где в ст. 75 п. 2 говорится, что «защита и обеспечение устойчивости рубля - основная функция Центрального банка Российской Федерации». По справедливым оценкам Президента РФ В. В. Путина, события на валютном рынке «не связаны с фундаментальными экономическими причинами и факторами». Еще до масштабного снижения курса рубля, по оценкам Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), рубль был недооценен на 30%, а сейчас, естественно, на еще большую величину [3].
В последнее время, несмотря на выплаты по внешним долгам, ярко выражен большой профицит счета текущих операций России, частично явившийся результатом стабилизации цен на нефть на относительно приемлемом уровне. Профицит текущего счета платежного баланса РФ в 2015 году вырос по сравнению с 2014 годом на 11,2 млрд долларов США (или 19%), до 69,6 млрд долларов, свидетельствуют уточненные данные ЦБ [10]. Под влиянием падения цен на энергоносители на фоне уменьшения импорта произошло сокращение профицита торгового баланса до 148,5 млрд долларов, против 189,7 миллиарда долларов в 2014 году (снижение на 21%). Профицит счета текущих операций платежного баланса Российской Федерации в I полугодии 2016 года составил 13,7 млрд долларов, сократившись на 32,8 млрд долларов по сравнению с показателем I полугодия 2015 года вследствие сокращения наполовину, до 44,3 млрд долларов, положительного сальдо внешней торговли товарами. Чистый вывоз капитала частным сектором снизился до 7,1 млрд долларов против 51,5 млрд долларов США годом ранее [4].
Чистое положительное сальдо платежного баланса приводит к росту предложения иностранной валюты и может привести к существенному укреплению курса рубля в среднесрочной перспективе. Чрезмерное удешевление импорта не может не сказаться также на конкурентоспособности отечественных производителей.
С целью защиты конкурентного преимущества российских предприятий и недопущения излишнего укрепления рубля, Центральному банку приходится проводить скупку валюты на открытом рынке, и одновременно не допускать роста денежной массы, которая способна в будущем значительно увеличить уровень инфляции. Следовательно, ЦБРФ вынужден совершать стерилизацию свободных денежных средств, которые поступают в обращение во время проводимых интервенций. Следует понимать, что наличие влияния интервенций на обменный курс, не означает, что этот инструмент может быть эффективным в руках каждого регулятора.
С учетом сложившейся практики стабилизации валютного курса, применяемой в мировой практике, путем введения валютных интервенций, можно выделить три основные гипотезы их эффективности:
1. Интервенции приводят к перманентному изменению траектории обменного курса (назовем ее сильной гипотезой об эффективности)
2. Интервенции приводят лишь к временному отклонению от траектории (назовем ее слабой гипотезой об эффективности)
3. Интервенции приносят прибыль Центральному Банку за счет потерь спекулянтов (назовем ее гипотезой о прибыльности инвестиций)
Для центральных банков, соблюдающих фиксированный валютный курс, самым значимым считается координация с прочими денежными властями и текущей рыночной тенденцией. Для центральных банков, разрешающих валютному курсу плавать, наиболее существенную роль имеет объём интервенции. Кроме этого, результативность интервенций зависит от последовательности воздействия центрального банка, верного выбора рыночной конъюнктуры для выполнения операций, а также репутации денежных властей.
В настоящее время, в Российской Федерации введен режим плавающего валютного курса. Т.е. курс рубля по отношению к иностранным валютам устанавливается соотношением предложения иностранной валюты на валютном рынке и спросом на нее [1].
С помощью валютных интервенций Центральный Банк Российской Федерации довольно результативно влияет на динамику валютного курса рубля и косвенно на инфляцию, используя стерилизацию лишней денежной массы.
Причинами изменения валютного курса могут быть любые факторы, воздействующие на изменение этого соотношения. В частности, на динамику валютного курса могут оказывать влияние изменение импортных и экспортных цен, уровней инфляции и процентных ставок в России и за рубежом, темпы экономического роста, настроения и ожидания инвесторов в России и мире, изменение денежно-кредитной политики центральных банков России и других стран.
Тем самым, можно сделать вывод, что какие-либо цели по темпам курса рубля или его уровню ЦБ или правительством не устанавливаются, а также курс не является фиксированным. В нормальных экономических условиях, Банк России не совершает валютные интервенции с целью воздействия на изменения динамики курса рубля. Это является главной отличительной особенностью режима плавающего курса от большого множества режимов управляемого курса [5].
Подводя итоги, можно сказать, что плавающий курс, действующий как «встроенный стабилизатор» экономики, является его основным преимуществом по сравнению с управляемым курсом. Он помогает экономике подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая воздействие на неё внешних факторов.
Например, при росте цен на нефть рубль укрепляется и это снижает риски «перегрева» экономики, а при падении цен на нефть происходит ослабление рубля, что оказывает поддержку отечественным производителям за счет увеличения объемов экспорта и стимулирования импортозамещения.
Другим примером работы плавающего курса как «встроенного стабилизатора» является его влияние на трансграничное движение капитала. Если валютный курс,
44
фиксированный или управляемый, то изменение другими странами процентных ставок и, соответственно, изменение разницы между внутренними и внешними процентными ставками, может привести к росту притока или оттока спекулятивного капитала. В режиме плавающего курса не только увеличение предложения валюты или спроса на неё участников рынка, но и наличие разницы между внешними и внутренними ставками приводит к определенным изменениям валютного курса. Тем самым, спекулятивные операции становятся невыгодными.
Поскольку режим фиксированного или управляемого курса повышает зависимость экономики от внешних условий, он также делает и денежно-кредитную политику зависимой от политики других стран и внешнеэкономической ситуации. В рамках режима управляемого курса при изменении внешних условий центральный банк вынужден проводить операции для воздействия на курс национальной валюты, которые могут оказывать влияние и на другие экономические показатели, в том числе темп инфляции, причём в нежелательном направлении.
Плавающий курс позволяет Банку России проводить самостоятельную денежно -кредитную политику, направленную на решение внутренних задач, в первую очередь на снижение инфляции [2].
Введение режима плавающего валютного курса означает отказ от проведения Банком России регулярных валютных интервенций в целях воздействия на курс рубля. Политика центрального банка при плавающем курсе состоит в том, чтобы в нормальных условиях не вмешиваться в рыночные процессы и позволить курсу рубля выполнять свою роль «встроенного стабилизатора». В то же время, Банк России продолжает внимательно следить за ситуацией на валютном рынке и может проводить операции с иностранной валютой (в том числе на возвратной основе) в целях поддержания финансовой стабильности.
Литература
1. Блинов С. Хороший пример для ЦБ. Официальный сайт журнала «Эксперт». [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://expert.ru/2015/07/15/horoshij-primer-dlya-tsb/ (дата обращения: 10.12.2016).
2. Евдокимова Ю. В. Совершенствование функционирования финансового рынка в Российской Федерации // Современные научные исследования и инновации, 2013. № 6 (26). С. 14.
3. Евдокимова Ю. В. Совершенствование государственного финансового контроля в РФ // Материалы III международной научно-практической конференции «Актуальные вопросы развития социально-экономических систем в современном обществе» (г. Саратов, 27 сентября 2013 г.) Саратов: Издательство ЦПМ «Академия бизнеса», 2013. С. 38-41.
4. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2016 год и период 2017 и 2018 годов. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.cbr.ш/puЫ/?PrtЫ=ondkp/ (дата обращения: 10.01.2017).
5. Информационно-правовой портал Гарант. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.garant.ru/hotlaw/federal/670227/#ixzz3rNPIHRWG/ (дата обращения: 12.11.2016).
