ВОПРОСЫ ПРАВОВОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И ЮРИДИЧЕСКОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТИ ЕГО УЧАСТНИКОВ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК: 34.03

ВОПРОСЫ ПРАВОВОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И ЮРИДИЧЕСКОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТИ ЕГО УЧАСТНИКОВ

Арсланова А.Ф., студент

Финансовый Университет при Правительстве РФ, Москва, Россия E-mail: arslanova.adel@mail.ru

Аннотация. В данной статье рассматриваются виды юридической ответственности в области рынка ценных бумаг и особенности их применения со стороны государства - в частности мегарегулятором финансового рынка Российской Федерации - Банком России. Целью работы является определение проблем и путей совершенствования законодательства в данной сфере. В статье рассмотрено понятие юридической ответственности, меры ответственности, применяемые Банком России, которые определены законодательством о рынке ценных бумаг, а также меры ответственности административного, гражданского и уголовного законодательства, представлена статистика по аннулированию и приостановлению лицензий участников рынка ценных бумаг. Приведены примеры из судебной практики отдельных видов ответственности, в том числе, специальной ответственности по законодательству о рынке ценных бумаг в виде аннулирования квалификационных аттестатов специалистов финансового рынка. Рассмотрение судебной практики, в том числе, стало основой для разработки рекомендаций по совершенствованию положений КоАП РФ и законодательства о рынке ценных бумаг.

Ключевые слова: ценные бумаги, юридическая ответственность, регулирование, Банк России, финансовый контроль.

ISSUES OF LEGAL REGULATION OF THE SECURITIES MARKET AND LEGAL LIABILITY OF ITS PARTICIPANTS

Arslanova A.F., student

Financial University under the Government of the Russian Federation, Moscow, Russia

E-mail: arslanova.adel@mail.ru

Abstract. This article discusses the types of legal liability in the securities market and the specifics of their application by the state - in particular, by the megaregulator of the financial market of the Russian Federation-the Bank of Russia. The purpose of this work is to identify problems and ways to improve legislation in this area. The article discusses the concept of legal liability, the measures of liability applied by the Bank of Russia, which are defined by the legislation on the securities market, as well as administrative, civil and criminal liability measures, and provides statistics on the cancellation and suspension of licenses of securities market participants. Examples from judicial practice of certain types of liability are given, including special liability under the law on the securities market in the form of cancellation of qualification certificates of financial market specialists. The review of judicial practice, among other things, became the basis for the development of recommendations for improving the provisions of the Administrative Code of the Russian Federation and the legislation on the securities market.

Keywords: securities, legal liability, regulation, Bank of Russia, financial control.

1. ВВЕДЕНИЕ

Рынок ценных бумаг - часть финансового рынка, которая выполняет важные экономические и социальные функции и серьезным образом влияет на экономическое развитие государства. По этой причине многие ученые посвящают свои работы его изучению. Несмотря на то, что рынок ценных бумаг играет большую роль в развитых странах, в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах его значение также растет. Во многих таких странах рынок ценных бумаг начинает занимать свое место как источник

финансирования корпоративного сектора. 2. ОБЗОР ЛИТЕРАТУРЫ

Правовое регулирование в сфере фондового рынка, как еще называют рынок ценных бумаг, преследует цель сохранения порядка в данной области, обеспечения защиты субъектов рынка ценных бумаг от недобросовестных практик, гарантирования демократичного установления цен на рынке на основании спроса и предложения на нем [7]. Финансовый контроль в области фондового рынка необходим для того, чтобы предварить, обнаружить и остановить распространение нарушения закона на нем,

обеспечить защиту прав и законных интересов всех участников рынка [4]. В конечном итоге, все это необходимо для обеспечения государством надежности и устойчивости рынка, что говорит о важности изучения данной темы.

Правовое регулирование в любой области невозможно без разработки надлежащих мер юридической ответственности за

правонарушения.

По нашему мнению, целесообразно определить понятие «юридическая

ответственность». Итак, в объективном смысле юридической ответственностью является система мер государственного принуждения, которые закреплены в законодательстве в виде определенных санкций, то есть лишений личного, имущественного или организационного характера, применяемые к лицу вследствие совершения им противоправного деяния [5,С. 24].

3. РЕЗУЛЬТАТЫ

Юридическая ответственность на рынке ценных бумаг может быть ад министративной, гражданско-правовой, уголовной. А также существуют осо бенные виды юридической ответственности, присущие конкретно законода тельству о ценных бумагах.

У Банка России существует особенная функция, которая заключается в его самостоятельном применении мер юридической ответственности к пра вонарушителям. Также Банк России - это мегарегулятор, в том числе и на рынке ценных бумаг, и у него есть большое количество рычагов воздействия на отношения, складывающиеся на финансовых рынках, которые он использует для обеспе чения защиты прав и интересов субъектов рынка ценных бумаг.

Банк России, согласно законодательству о рынке ценных бумаг, при нимает следующие виды мер ответственности против нарушителя: выдает предписания; требует представления документов, необходимых для решения вопро сов, находящихся в компетенции Банка России; вводит запрет или ограничение на проведение всех или отдельных операций; приостанавливает некоторые виды деятельности (действия

лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, эмиссию ценных бумаг эмитента); аннулирует лицензии профессиональных участников рынка ценных бумаг; аннулирует квалификационные аттестаты физических лиц; отзывает разрешения на приобретение статуса саморегулируемой ор ганизации; назначает временную администрацию; подает заявление в арбитражный суд о признании

профессионального участника рынка ценных бумаг банкротом и т.д.

Приостановить или отозвать лицензию у субъекта рынка ценных бумаг можно, если он несколько раз в течение одного года не выполнял положения законов о ценных бумагах, инсайде, исполнительном про изводстве, банкротстве и т.д [1]. Действие лицензии приостанавливается не более, чем на 6 месяцев.

С начала 2020 года было отозвано 19 лицен зий, однако аннулированными по причине нарушений из них являются лишь 6, в этих случаях лицензия была отозвана в связи с аннулированием у орга низации банковской лицензии. Остальные 13 лицензий были отозваны из-за подачи соответствующего заявления самим лицензиатом, реорганизации об щества и неосуществлении деятельности общества в течение года. Последняя информация о приостановлении лицензий датирована 2014 годом. В том году лицензия была приостановлена всего один раз [8].

Еще один специальный вид юридической ответственности на фондовом рынке -аннулирование квалификационных аттестатов специалистов финансового рынка (физических лиц), если они неоднократно нарушили законодательство о ценных бумагах или такое нарушение совершено один раз, но было очень серьезным и грубым (п. 10 ст. 44 Федерального закона № 39-Ф3) [1].

Примером применения данной меры ответственности может послужить Решение Арбитражного суда города Москвы от 8 мая 2018 г. № А40-2П71/20ЩШ].

В данном деле суд принял решение о правильности аннулирования

квалификационного аттестата физического лица Банком России путем вынесения соответствующего приказа. Суд учел то, что в то время, когда физическое лицо-участник разбирательства (гр. Абрамова И.Ю.) была заместителем генерального директора -контролером, у ООО «Инвестиционная компания «Прайм Капитал» была аннулирована лицензия из-за неоднократного нарушения требований законода тельства Российской Федерации о ценных бумагах. Было доказано, что Абрамова не проконтролировала размер собственных средств Общества, не проследила за своевременным предоставлением отчетности в Банк России и за обеспечением реализации правила по отдельному учету прав на ценные бумаги Общества и ценные бумаги его клиентов. Таким образом, был сделан вывод о том, что Абрамова не соответствует квалификационным требованиям к контролеру и специалистам финансового рынка.

Стоит отметить, что законодательство не раскрывает в должной мере в связи с какими именно правонарушениями происходит аннулирование квалификационного аттестата физического лица [6]. В п. 7 Положения «О специалистах финансового рынка», утв. Приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 28.01.2010 № 10-4/пз-н, отмечается, что аннулирование квалификационного аттестата физического лица происходит, если по вине специалиста финан сового рынка, в том числе контролера, были допущены правонарушения, из-за которых была аннулирована лицензия организации, которая действовала на рынке ценных бумаг [2].

Также стоит отметить, что с 1 июля 2019 года система аттестации специалистов финансового рынка претерпела некоторые изменения, если раньше ее регулирование полностью относилось к функциям Банка России, то теперь согласно Федеральному закону от 03.07.2016 № 238-Ф3 «О независимой оценке квалификации» определен механизм функционирования новой системы независимой оценки квалификации специалистов и новый регламент подтверждения соответствия квалификации работника (претендента)

профессиональному стандарту или

квалификационным требованиям. С 1 июля 2019 года оценка квалификации специалистов финансового рынка происходит в виде профессионального экзамена в центрах оценки квалификации.

Однако система аннулирования

квалификационных аттестатов осталась той же, в связи с чем приведенный пример все также актуален.

Гражданско-правовая ответственность на рынке ценных бумаг прояв ляется в виде возмещения убытков, выплате штрафов, пеней, неустойки, установленных законом или договором, возмещении морального вреда. Данный вид ответственности предусмотрен, в основном, по договорам об оказа нии услуг на финансовом рынке.

Примером применения данного вида ответственности является реше ние Новосибирского областного суда от 25.02.2016 г. № 33-1713/2016[9].

Согласно условиям Генерального соглашения, между ООО «Компания Брокеркредитсервис» и гражданкой Ч., последней за вознаграждение были предоставлены брокерские услуги профессионального участника рынка ценных бумаг. Но гражданка, в свою очередь, не исполнила обязанность по обеспечению денежных средств в сумме, достаточной для проведения расчетов по сделкам, оплаты всех необходимых расходов и вознаграждения, в связи с чем, образовалась задолженность в размере 668 759 руб. 41 к., поэтому Общество просило взыскать данную задолженность. Судом первой инстан ции заявление было удовлетворено. Гражданка обратилась с апелляцией в Новосибирский областной суд, где также было принято решение об удовлетворении требований Общества.

Еще одним видом юридической ответственности на рынке ценных бумаг является административная ответственность.

Составы правонарушений в сфере рынка ценных бумаг, которые перечислены в КоАП РФ, можно разделить на три группы. Первая группа

касается нарушений в порядке хранения документов и работы с информацией. К ней относятся ст. 13.25, ст. 15.21, ст. 19.7.3. Во второй группе объединены нарушения законодательства при выпуске, обращении, регистрации права на ценные бумаги, сюда же отнесем и манипулирование рынком (ст. 15.17, ст. 15.18, ст. 15.22, ст. 14.24 и т.д.) [3]. В третью группу входят различные виды неправомерной деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, организаторов торговли, клиринговых организаций (ст. 15.29, ст. 19.5 КоАП РФ). Как мы видим, нормы, применяемые в сфере рынка бумаг разрознены, что приводит усложнению работы с данным нормативно-правовым актом.

В качестве санкций чаще всего используются штрафы. Дела об административных правонарушениях, относящихся к сфере рынка ценных бумаг, подлежат рассмотрению в Банке России, а в некоторых случаях в суде, когда Банк России передает дело на судебное рассмотрение.

Так, с начала 2020 года зафиксирован 61 случай привлечения к адми нистративной ответственности участников рынка ценных бумаг [8]. Большинство протоколов относится к ч. 9 ст. 19.5, а также к ст. 19.7.3, ст. 15.19 и ст. 15.29 КоАП РФ.

Примером применения административной ответственности к юридическому лицу служит Постановление Арбитражного суда

Западносибирского Округа от 24.05.2016 по делу №А27-21932/2015 [10].

ОАО «Сибцем» обратилось в суд для того, чтобы признать незаконным и отменить постановление о привлечении Общества к административной ответственности, по ч. 2 ст. 15.19 КоАП РФ и уплате штрафа в сумме 700000 руб. Однако суд отказал в удовлетворении исковых требований, так как было установлено, что в годовом отчете Общества не полностью раскрывается информация о сделках с заинтересованностью, таким образом, нарушен п. 70.3 Положения Банка России от 30.12.2014 № 454-П «О раскрытии информации эмитентами эмис сионных ценных бумаг» - не указаны существенные условия по некоторым сделкам с

заинтересованностью: годовой отчет не содержит информацию о предмете данных сделок, об их цене, непонятно содержание дополнительных соглашений, которые были заключены к договорам поручительства по кредитным договорам и т.д.

Уголовная ответственность за нарушения на рынке ценных бумаг оп ределена в статьях Уголовного кодекса Российской Федерации от 13.06.1996 № 63-ФЗ, которые систематизированы в глав 22 «Преступления в сфере экономической деятельности». Уголовная ответственность наступает при причинении крупного ущерба, которым признается ущерб, как правило, больше одного миллиона рублей. В других случаях возможна административная ответственность, если этот состав предусмотрен КоАП РФ.

Примером инсайдерской торговли может быть следующая ситуация.

Банком России была проведена проверка, во время которой было обнаружено, что Семешкин К.А., который вел свою деятельность от лица и по поручению инвестиционной компании, действующей в Российской Федерации, но имеющей постоянную регистрацию в иностранном государстве, регулярно совершал операции с использованием валютных инструментов на основе имеющейся у него инсайдерской информации на торгах ПАО Московская Биржа в декабре 2015 года. Вышеупомянутые данные содержали цену продажи валютной выручки ПАО «Лукойл», объем зарубежной валюты, время, когда заявка размещалась в торговой системе Биржи. Неправомерное использование инсайдерской информации дало возможность Семешкину

СОГЛАСНО ИНФОРМАЦИИ, ЗА 2018 -2019 ГОДЫ, НАХОДЯЩЕЙСЯ В ОТКРЫТОМ ДОСТУПЕ НА

ОФИЦИАЛЬНОМ САЙТЕ БАНКА РОССИИ, НАИБОЛЕЕ ЧАСТЫМ ПРАВОНАРУШЕНИЕМ СТАЛО

МАНИПУЛИРОВАНИЕ РЫНКОМ

ЦЕННЫХ БУМАГ (8 ШТ.), 2 НАРУШЕНИЯ БЫЛИ СВЯЗАНЫ С ИНСАЙДЕРСКОЙ ТОРГОВЛЕЙ (СТ. 185.6 УК РФ).

заключать сделки с ПАО «Лукойл» путем покупки зарубежной валюты по цене ниже рыночной. Итогом стало то, что компания-нерезидент незаконно заработала около 146 млн руб. Выявив данные факты, Банк России направил мате риалы проведенной проверки в правоохранительные органы.

Стоит также отметить, что с 1 мая 2019 года вступили в силу изменения в Федеральном законе № 224-ФЗ, которые позволяют эмитентам самостоятельно формировать перечень инсайдерской информации под конкретную бизнес-модель, отрасль, сферу деятельности, конкурентную среду и расширяют возможности Банка России по определению действий, которые относятся к мани пулированию.

Банк России теперь может собственным нормативным актом дополнять перечень оснований, по которым можно квалифицировать манипулирование, тогда как раньше такие основания были указаны в только законе. Это позволяет Банку России оперативно реагировать на ситуацию на рынке, дополняя перечень критериями, которые выявляются путем расследований.

Вместе с поправками у регулятора появилось больше прав при проведении про верок, которые направлены на противодействие неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком. Должностные лица Банка России получают доступ ко всем данным, кроме информации, которая является государственной, налоговой тайной и тайной связи. У сотрудников Банка России появляются полномочия на осмотр помещений, территорий, предметов и документов. Во-первых, это помогает Банку России быстро получать нужные для расследования точные сведения, а во-вторых, позволяет уменьшить административную нагрузку на участни ков рынка ценных бумаг, которые ранее представляли эти данные по запросу регулятора.

4. ЗАКЛЮЧЕНИЕ

По нашему мнению, и в обычное, не отягощенное кризисами время, одним из

направлений развития финансового рынка должно стать развитие конкуренции на нем, так как существует факт агрессивной политики крупнейших игроков, с помощью которой они привлекают большое количество клиентов, что не дает развиваться малым компаниям. В современных реалиях данный вопрос становится особенно важным и актуальным. Необходимо законодательно закрепить в актах Банка России меры поддержки для малых и средних организаций-участников рынка ценных бумаг, снизить финансовую и операционную нагрузку на них, исходя из масштаба деятельности компании. В этой связи также предлагается закрепить в Федеральном законе № 39-ФЗ или главе 15 КоАП РФ ответственность за демпинг (предложение услуг на рынке ценных бумаг по искусственно заниженным ценам для завоевания значительной доли рынка и устранения конкурентов) на рынке ценных бумаг. Более крупные игроки могут позволить себе данную стратегию, тем самым вытесняя с рынка более мелкие компании. Необходимо также проводить мероприятия, которые будут направлены на повышение прозрачности стоимости финансовых услуг, информирование клиентов о приобретаемых продуктах и услугах, что также будет способствовать снижению демпинга на рынке ценных бумаг.

В продолжение упомянутых в работе нововведений 2019 года в Федеральном законе № 224-ФЗ, нами предлагается также дополнить данный закон, а именно п. 7 ст. 7 о раскрытии инсайдерской информации следующими положениями, которые уже нашли свое место в европейском законодательстве: если эмитент не раскрыл инсайдерскую информацию, он обязан возместить ущерб, который был причинен третьему лицу, которое приобрело финансовые инструменты после сокрытия инсайдерской информации и все еще является владельцем финансовых инструментов на момент, когда ему становится известно об инсайдерской информации, либо приобретает финансовые инструменты до возникновения инсайдерской информации и отчуждает их после ее сокрытия,

эмитент освобождается от ответственности, если сокрытие инсайдерской информации не было умышленным, а также если инсайдерская информация была известна третьему лицу при приобретении или отчуждении финансовых инструментов; если эмитент сообщает ложную информацию, то он обязан возместить ущерб, который был причинен третьему лицу, которое полагалось на достоверность инсайдерской информации, приобрело финансовые

инструменты после раскрытия инсайдерской информации и все еще является держателем финансовых инструментов на момент, когда ему становится известно о недостоверности инсайдерской информации либо приобретает финансовые инструменты до раскрытия инсайдерской информации, и отчуждает их до того, как ему становится известно о недостоверности инсайдерской информации, эмитент освобождается от ответственности, если он не знал о недостоверности информации. Данные положения помогут конкретизировать правовую норму, отраженную в данной статье.

Также было бы логично ввести в законодательство более подробный перечень причин аннулирования квалификационных аттестатов физических лиц, чтобы избежать возможных противоре чий, например, получение квалификационного аттестата специа листа финансового рынка с использованием ложных документов; вступ ление в законную силу судебного акта, который предусматривает нака зание в виде лишения права заниматься данным видом деятельности либо дисквалификацию в

течение определенного срока; неисполнение правил о регулярном повышении квалификации и т.д. для того, чтобы сделать данную меру юридической ответственности более прозрачной.

Список использованных источников

[1] Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» // Собрание законодательства РФ. 22.04.1996. № 17. Ст. 1918.

[2] Приказ ФСФР России от 28.01.2010 № 10-4/пз-н «Об утверждении Положения о специалистах финансового рынка». [Электронный ресурс] http://www.consultant.ru

[3] Андреева Е.М. Особенности юридической ответственности за несоблюдение законодательства о ценных бумагах// Банковское право. 2014. [Электронный ресурс] https://elibrary.ru

[4] Бурова Д.В. Финансовый контроль деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг// Актуальные проблемы Российского права. 2010. [Электронный ресурс] https://cyberleninka.ru

[5] Кузьмин И. А. Юридическая ответственность и ее реализация: учеб. пособие / И. А. Кузьмин. - Иркутск: Изд-во ИГУ, 2013. - 219 с.

[6] Сладкова А.В. Аннулирование квалификационных аттестатов у специалистов финансового рынка: пробелы административно-процессуального законодательства// Вестник Университета им. О.Е. Кутафина. 2018. [Электронный ресурс] https://cyberleninka.ru

[7] Топсахалова Ф. М.-Г. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебное пособие. Москва: Академия Естествознания, 2011. [Электронный ресурс] https://monographies.ru

[8] Сайт Банка России. [Электронный ресурс] URL: http://cbr.ru

[9] Сайт ГАС РФ «Правосудие». [Электронный ресурс] https://bsr.sudrf.ru

[10] Сайт «Судебные и нормативные акты РФ». [Электронный ресурс] URL: https://sudact.ru/

[11] Волков Н.С. Эволюция концепции справедливости от античности до эпохи глобализации. Вестник Московского университета. Серия 27: Глобалистика и геополитика. 2016. № 1. С. 72-82.

V V